外匯初級教程

匯市初學(xué)者之初級教程

一、外匯

外匯(ForeignExchange)是國際匯兌的簡稱，指外國貨幣或以外國貨幣表示的能用「國際結(jié)算

的支付手段和資產(chǎn)，主要包括信用票據(jù)、支付憑證、有價證券及外匯現(xiàn)鈔等。

我國1996年頒布的《外匯管理?xiàng)l例》第三條對外匯的具體內(nèi)容作出如下規(guī)定：外匯是指下

列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：①外國貨幣。包括紙幣、鑄幣：②外幣支

付憑證。包括票據(jù)、銀行的付款憑證、郵政儲蓄憑證等：③外幣有價證券。包括政府債券、公司

債券、股票等；④特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位：⑤其他外幣計值的資產(chǎn)。

國際貨幣基金組織則把外匯定義為一個國家所擁有的國際債權(quán)，不管這種債權(quán)是以外幣表示

還是以本幣表示。

二、匯率及標(biāo)價方式

匯率，乂稱匯價，指一國貨幣以另一國貨幣表示的價格，或者說是兩國貨幣間的比價，通常

用兩種貨幣之間的兌換比例來表示。比如：USD/JPY=120.40,表示一美元等于120.40口元，在

這里美元稱為單位貨幣，日元稱為計價貨幣。

在外匯市場上，匯率是以五位數(shù)字來顯示的，如：歐元/美元EUR/USD1.1425

美元/口元USD/JPY119.95

英鎊/美元GBP/USD1.6237

美元/瑞郎USD/CHFI.5003

匯率的最小變化單位為一點(diǎn)，即最后?位數(shù)的一個數(shù)字變化，稱為一個匯價基點(diǎn)（Point）,

簡稱匯率點(diǎn)，如：

歐元EUR0.0001

日元JPY0.01

英鎊GBP0.0001

瑞郎CHF0.0001

按國際慣例，通常用三個英文字母來表示貨幣的名稱，以上中文名稱后對應(yīng)的英文即為該貨

幣的英文代碼。

匯率的標(biāo)價方式分為兩種：直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。

（1）直接標(biāo)價法

直接標(biāo)價法，乂叫應(yīng)付標(biāo)價法，是以一定單位（1、100、1000、10000）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)

來計算應(yīng)付出多少單位本國貨幣。就相當(dāng)于計算購買一定單位外幣所應(yīng)付多少本幣，所以叫應(yīng)付

標(biāo)價法。包括中國在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國家目前都采用直接標(biāo)價法。在國際外匯市場上，日元、

瑞士法郎、加元等均為直接標(biāo)價法，如日元119.05即一美元兌119.05日元。

在直接標(biāo)價法下，若一定單位的外幣折合的本幣數(shù)額多于前期，則說明外幣幣值上升或本幣

幣值下跌，叫做外匯匯率上升：反之，如果要用比原來較少的本幣即能兌換到同一數(shù)額的外幣，

這說明外幣幣值下跌或本幣幣值上升，叫做外匯匯率下跌，即外幣的價值與匯率的漲跌成正比。

（2）間接標(biāo)價法

間接標(biāo)價法又稱應(yīng)收標(biāo)價法。它是以一定單位（如1個單位）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計算應(yīng)

收若干單位的外國貨幣。在國際外匯市場匕歐元、英鎊、澳元等均為間接標(biāo)價法。如歐元0.9705

即一歐元兌0.9705美元。

在間接標(biāo)價法中，本國貨幣的數(shù)額保持不變，外國貨幣的數(shù)額隨著本國貨幣幣值的對比變化

而變動。如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期少，這表明外幣幣值上升，本幣幣值下降,

即外匯匯率上升；反之，如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期多，則說明外幣幣值下降、

本幣幣值上升，即外匯匯率下跌，即外幣的價值和匯率的升跌成反比。

外匯市場上的報價?般為雙向報價，即由報價方同時報出自己的買入價和賣出價，由客戶自

行決定買賣方向。買入價和賣出價的價差越小，對于投資者來說意味著成本越小。銀行間交易的

報價點(diǎn)差正常為2-3點(diǎn)，銀行（或交易商）向客戶的報價點(diǎn)差依各家情況差別較大，目前國外保

證金交易的報價點(diǎn)差基本在3-5點(diǎn)，香港在6-8點(diǎn)，國內(nèi)銀行實(shí)盤交易在10-50點(diǎn)不等。

三、外匯市場

目前世界上的金融商品市場有許多種，但概括起來可分為：股票市場、利息市場（包括債券、

商業(yè)票據(jù)等）、黃金市場（包括黃金、白金、銀）、期貨市場（包括糧食、棉、油等）、期權(quán)市

場和外匯市場等。

外匯市場，是指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進(jìn)行交換的場所。

外匯市場之所以存在，是因?yàn)椋?/p>

★貿(mào)易和投資

進(jìn)出口商在進(jìn)口商品時支付一種貨幣，而在出口商品時收取另一種貨幣。這意味著，它們在

結(jié)清賬目時，收付不同的貨幣。因此，他們需要將自己收到的部分貨幣兌換成可以用于購買商品

的貨幣。與此相類似，一家買進(jìn)外國資產(chǎn)的公司必須用當(dāng)事國的貨幣支付，因此，它需要將本國

貨幣兌換成當(dāng)事國的貨幣。

★投機(jī)

兩種貨幣之間的匯率會隨著這兩種貨幣之間的供需的變化而變化。交易員在一個匯率上買進(jìn)

?種貨巾，而在另i個更有利的匯率上拋出該貨幣，他就可以盈利。投機(jī)大約占了外匯市場交易

的絕大部分。

★對沖

由于兩種相關(guān)貨幣之間匯率的波動，那弊擁有國外資產(chǎn)（如工廠）的公司將這些資產(chǎn)折算成

本國貨幣時，就可能遭受一些風(fēng)險。當(dāng)以外幣計值的國外資產(chǎn)在一段時間內(nèi)價值不變時，如果匯

率發(fā)生變化，以國內(nèi)貨巾折算這項(xiàng)資產(chǎn)的價值時，就會產(chǎn)生損益。公司可以通過對沖消除這種潛

在的損益。這就是執(zhí)行一項(xiàng)外匯交易，其交易結(jié)果剛好抵消由匯率變動而產(chǎn)生的外幣資產(chǎn)的損益。

外匯市場作為一個國際性的資本投機(jī)市場的歷史要比股票、黃金、期貨、利息市場短得多，

然而，它卻以驚人的速度迅速發(fā)展。今天，外匯市場每天的交易額已達(dá)1.5萬億美元，其規(guī)模已

遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票、期貨等其他金融商品市場，已成為當(dāng)今全球最大的單一金融市場和投機(jī)市場。

自從外匯市場誕生以來，外匯市場的匯率波幅越來越大。1985年9月，1美元兌換220日元,

而1986年5月，1美元只能兌換160日元，在8個月里，日元升值了27%。近兒年，外匯市場的

波幅就更大了，1992年9月8日，1英鎊兌換2.0100莢元，11月10口，1英鎊兌換1.5080美

元，在短短的兩個月里，英鎊兌美元的匯價就下跌了5000多點(diǎn)，貶值25%。不僅如此，目前，

外匯市場上每天的匯率波幅也不斷加大，一日漲跌2%至既已是司空見慣。1992年9月16日,

英鎊兌美元從1.8755卜跌至1.7850,英鎊一日卜挫5%。

正因?yàn)橥鈪R市場波動頻繁且波幅巨大，給投資者創(chuàng)造了更多的機(jī)會，吸引了越來越多的投資

者加入這一行列。

第二課外匯市場的特點(diǎn)

近年來，外匯市場之所以能為越來越多的人所青睞，成為國際上投資者的新寵兒，這與外匯

市場本身的特點(diǎn)密切相關(guān)。外匯市場的主要特點(diǎn)是：

1、有市無場

西方工業(yè)國家的金融業(yè)基本上有兩套系統(tǒng)，即集中買賣的中央操作和沒有統(tǒng)一固定場所的行商網(wǎng)

絡(luò)。股票買賣是通過交易所買賣的。像紐約證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所，分

別是美國、英國、日本股票上要交易的場所，集中買賣的金融商品，其報價、交易時間和交收程

序都有統(tǒng)的規(guī)定，并成立了同業(yè)協(xié)會，制定了同業(yè)守則。投資者則通過經(jīng)紀(jì)公司買賣所需的商

品，這就是“有市有場”。

而外匯買賣則是通過沒有統(tǒng)一操作市場的行商網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的，它不像股票交易有集中統(tǒng)一的地

點(diǎn)。但是，外匯交易的網(wǎng)絡(luò)卻是全球性的，并且形成了沒有組織的組織，市場是由大家認(rèn)同的方

式和先進(jìn)的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交易商也不具有任何組織的會員資格，但必須獲得同行'業(yè)的信任和

認(rèn)可。這種沒有統(tǒng)一場地的外匯交易市場被稱之為“有市無場”。全球外匯市場每天平均上萬億

美元的交易。如此龐大的巨額資金，就是在這種既無集中的場所又無中央清算系統(tǒng)的管制，以及

沒有政府的監(jiān)督下完成清算和轉(zhuǎn)移。

2、循環(huán)作業(yè)

由于全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關(guān)系，連成了

一個全天24小時連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場。

早上8時半（以紐約時間為準(zhǔn)）紐約市場開市，9時半芝加哥市場開市，10時半舊金山開市,

18時半悉尼開市，19時半東京開市，20時半香港、新加坡開市，凌晨2時半法蘭克福開市，3

時半倫敦市場開市。如此24小時不間斷運(yùn)行，外匯市場成為一個不分晝夜的市場，只有星期六、

星期日以及各國的重大節(jié)日，外匯市場才會關(guān)閉o

這種連續(xù)作業(yè)，為投資者提供了沒有時間和空間障礙的理想投資場所，投資者可以尋找最佳

時機(jī)進(jìn)行交易。比如，投資者若在上午紐約市場上買進(jìn)日元，晚間香港市場開市后FI元上揚(yáng)，投

資者在香港市場賣出，不管投資者本人在哪里，他都可以參與任何市場，任何時間的買賣。因此,

外匯市場可以說是一個沒有時間和空間障礙的市場。

3、零和游戲

在股票市場上，某種股票或者整個股市上升或者下降，那么，某種股票的價值或者整個股票市場

的股票價值也會上升或下降，例如口本新口鐵的股票價格從800日元下跌到400日元，這樣新日

鐵全部股票的價值也隨之減少了一半。然而，在外匯市場上，匯價的波動所表示的價值量的變化

和股票價值量的變化完全不?樣，這是由于匯率是指兩國貨幣的交換比率，匯率的變化也就是一

種貨幣價值的減少與另一種貨幣價值的增加。比如在22年前，1美元兌換360H元，目前，1

莢元兌換120日元，這說明日元幣值上升，而美元幣值下降，從總的價值量來說，變來變?nèi)?，?/p>

會增加價值，也不會減少價值。因此，有人形容外匯交易是“零和游戲”，更確切地說是財富的

轉(zhuǎn)移。

近年來，投入外匯市場的資金越來越多，匯價波幅日益擴(kuò)大，促使財富轉(zhuǎn)移的規(guī)模也愈來愈

大，速度也愈來愈快，以全球外匯每天1.5萬億美元的交易額來計算，上升或卜跌1%,就是1500

億的資金要換新的主人。盡管外匯匯價變化很大，但是，任何?種貨幣都不會變?yōu)閺U紙，即使某

種貨幣不斷卜跌，然而，它總會代表一定的價值，除非宣布廢除該種貨幣。

第三課外匯交易簡介

外匯是伴隨著國際貿(mào)易而產(chǎn)生的，外匯交易是國際間結(jié)算債權(quán)債務(wù)關(guān)系的工具。但是，

近十幾年，外匯交易不僅在數(shù)量上成倍增長，而且在實(shí)質(zhì)上也發(fā)生了重大的變化。外匯交易不僅

是國際貿(mào)易的一種工具，而且已經(jīng)成為國際上最重要的金融商品。外匯交易的種類也隨著外匯交

易的性質(zhì)變化而H趨多樣化。

外匯交易主要可分為現(xiàn)鈔、現(xiàn)貨、合約現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期交易等.具體來說，現(xiàn)鈔交

易是旅游者以及由F其他各種目的需要外匯現(xiàn)鈔者之間進(jìn)行的買賣，包括現(xiàn)金、外匯旅行支票等；

現(xiàn)貨交易是大銀行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交后，最遲在兩個營業(yè)日之

內(nèi)完成資金收付交割；合約現(xiàn)貨交易是投資人與金融公司簽定合同來買賣外匯的方式，適合于大

眾的投資：期貨交易是按約定的時間，并按已確定匯率進(jìn)行交易，每個合同的金額是固定的；期

權(quán)交易是將來是否購買或者出售某種貨幣的選擇權(quán)而預(yù)先進(jìn)行的交易;遠(yuǎn)期交易是根據(jù)合同規(guī)定

在約定日期辦理交割，合同可大可小，交割期也較靈活。

從外匯交易的數(shù)量來看，由國際貿(mào)易而產(chǎn)生的外匯交易占整個外匯交易的比重不斷減少，據(jù)

統(tǒng)計，目前這一比重只有1%左右。那么，可以說現(xiàn)在外匯交易的主流是投資性的，是以在外匯

匯價波動中贏利為目的的。因此，現(xiàn)貨、合約現(xiàn)貨以及期貨交易在外匯交易中所占的比重較大。

I、現(xiàn)貨外匯交易（實(shí)盤交易）

現(xiàn)貨交易是大限行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交后，最遲在兩個營業(yè)

日之內(nèi)完成資金收付交割。

本文主要介紹國內(nèi)銀行面向個人推出的、適于大眾投資者參與的個人外匯交易。

個人外匯交易，又稱外匯寶，是指個人委托銀行，參照國際外匯市場實(shí)時匯率，把一種外幣

買賣成另i種外幣的交易行為。由于投資者必須持有足額的要賣出外幣，才能進(jìn)行交易，較國際

上流行的外匯保證金交易缺少保證金交易的賣空機(jī)制和融資杠桿機(jī)制，因此也被稱為實(shí)盤交易。

自從1993年12月上海工商銀行開始代理個人外匯買賣業(yè)務(wù)以來，隨著我國居民個人外匯存

款的大幅增長，新交易方式的引進(jìn)和投資環(huán)境的變化，個人外匯買賣業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，目前已成為

我國除股票以外最大的投資市場。

截止目前，工、農(nóng)、中、建、交、招、廣大、浦發(fā)等多家銀行都開展了個人外匯買賣業(yè)務(wù)。

預(yù)計銀行關(guān)于個人外匯買賣業(yè)務(wù)的競爭會更加激烈，服務(wù)也會更加完善，外匯投資者將享受到更

優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

國內(nèi)的投資者，憑手中的外匯，到上述任何-家銀行辦理開戶手續(xù)，存入資金，即可透過印

聯(lián)網(wǎng)、電話或柜臺方式進(jìn)行外匯買賣。要了解更詳細(xì)的情況，請參考本網(wǎng)站實(shí)盤交易欄目。

2、合約現(xiàn)貨外匯交易（按金交易）

合約現(xiàn)貨外匯交易，又稱外匯保證金交易、按金交易、虛盤交易，指投資者和專業(yè)從事外匯

買賣的金融公司（銀行、交易商或經(jīng)紀(jì)商），簽定委托買賣外匯的合同，繳付一定比率（一般不

超過10%）的交易保證金，便可按一定融資倍數(shù)買賣10萬、幾十萬甚至上百萬美元的外匯。因

此，這種合約形式的買賣只是對某種外匯的某個價格作出書面或口頭的承諾，然后等待價格出現(xiàn)

上升或下跌時，再作買賣的結(jié)算，從變化的價差中獲取利潤，當(dāng)然也承擔(dān)了虧損的風(fēng)險。由于這

種投資所需的資金可多可少，所以，近年來吸引了許多投資者的參與。

外匯投資以合約形式出現(xiàn)，主要的優(yōu)點(diǎn)在廠節(jié)省投資金額。以合約形式買賣外匯，投資額一

般不高于合約金額的5%,而得到的利潤或付出的虧損卻是按整個合約的金額計算的。外匯合約

的金額是根據(jù)外幣的種類來確定的，具體來說，每一個合約的金額分別是12,500,000日元、

62,500英鎊、125,000歐元、125,000瑞士法郎，每張合約的價值約為10萬美元。每種貨幣的

每個合約的金額是不能根據(jù)投資者的要求改變的。投資者可以根據(jù)自己定金或保證金的多少，買

賣兒個或兒卜個合約。一般情況下，投資者利用1千美元的保證金就可以買賣一個合約，當(dāng)外幣

上升或下降，投資者的盈利與虧損是按合約的金額即10萬美元來計算的。有人認(rèn)為以合約形式

買賣外匯比實(shí)買實(shí)賣的風(fēng)險要大，但我們仔細(xì)地把兩者加以比較就不難看出差別所在，請詳見下

表。

假設(shè)：在1美元兌換135.00日元時買日元賣盤買賣保證金形式

購入12,500,00日元需要US$92,592.59US$1,000.00

若日元匯率上升100點(diǎn),盈利US$680.00US$680,00

盈利率680/92,592.59=7.34%680/1000=68%

若日元匯率下跌100點(diǎn)，虧損US$680.00US$680,00

虧損率680/92,592.59=7.34%680/1000=68%

從上表中可以發(fā)現(xiàn)，實(shí)買實(shí)賣的與保證金形式的買賣在盈利和虧損的金額上是完全相同的,

所不同的是投資者投入的資金在數(shù)量上的差距，實(shí)買實(shí)賣的要投入9萬多美元，才能買賣

12,500,000日元，而采用保證金的形式只需1千美元，兩者投入的金額相差90多倍。因此，采

取合約形式對投資者來說投入小、產(chǎn)出多，比較適合大眾的投資，以用較小的資金贏得較多的

利潤。

但是，采取保證金形式買賣外匯特別要注意的問題是，由于保證金的金額雖小，但實(shí)際撬動

的資金卻十分龐大，向外匯匯價每日的波幅又很大，如果投資者在判斷外匯走勢方面失誤，就很

容易造成保證金的全軍覆沒。以上表為例，同樣是100點(diǎn)的虧損幅度，投資者的1千美元就虧掉

了680美元，如果日元繼續(xù)貶值，投資者又沒有及時采取措施，就要造成不僅保證金全部賠掉，

而且還可能要追加投資。因此，高收益和高風(fēng)險是對等的，但如果投資者方法得當(dāng)，風(fēng)險是可以

管理和控制的。

在合約現(xiàn)貨外匯交易中，投資者還可能獲得可觀的利息收入。合約現(xiàn)貨外匯的計息方法，不

是以投資者實(shí)際的投資金額，而是以合約的金額計算。例如，投資者投入1萬美元作保證金，共

買了5個合約的英鎊，那么，利息的計算不是按投資人投入的1萬美元計算，而是按5個合約的

英鎊的總值計算，即英鎊的合約價值乘合約數(shù)量（62,500英鎊*5）,這樣一來，利息的收入就

很可觀了。當(dāng)然，如果匯價不升反跌，那么，投資者雖然拿了利息，怎么也抵不了虧掉的價格變

化的損失。

財息兼收也不意味著買賣任何一種外幣都有利息可收，只有買高息外幣才有利息的收入，賣

高息外幣不僅沒有利息收入，投資者還必須支付利息。由于各國的利息會經(jīng)常調(diào)整，因此，不同

時期不同貨幣的利息的支付或收取是不一樣的,投資者要以從事外幣交易的交易商公布的利息收

取標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)。

利息的計算公式有兩種，-種是用于直接標(biāo)價的外幣，像口元、瑞士法郎等，另?種用于間

接標(biāo)價的外幣，如歐元、英鎊、澳元等。

日元、瑞士法郎的利息計算公式為：

合約金額*1/入市價*利率*天數(shù)/360*合約數(shù)

歐元、英鎊的利息計算公式為：

合約金額*入市價*利率*天數(shù)/360*合約數(shù)

合約現(xiàn)貨外匯買賣的方法，既可以在低價先買，待價格升高后再賣出，也可以在高價位先賣，

等價格跌落后再買入。外匯的價格總是在波浪中攀升或卜跌的。這種既可先買又可先賣的方法，

不僅在上升的行情中獲利，也可以在下跌的形勢下賺錢。投資者若能靈活運(yùn)用這一方法，無論升

市還是跌市都可以左右逢源。

那么，投資者如何來計算合約現(xiàn)貨外匯買賣的盈虧呢？主要有3個因素要考慮。

首先，要考慮外匯匯率的變化。投資者從匯率的波動賺錢可以說是合約現(xiàn)貨外匯投資獲取利

潤的主要途徑。盈利或虧損的多少是按點(diǎn)數(shù)來計算的，所謂點(diǎn)數(shù)實(shí)際上就是匯率，比如說1美兀

兌換130.25日元，130.25日元可以說成13025點(diǎn),當(dāng)日元跌到131.25時，即下跌100點(diǎn)，日

元在這個價位上，每一點(diǎn)代表了6.8美元。日元、英鎊、瑞士法郎等每種貨幣的每一點(diǎn)所代表的

價值也不一樣。在合約現(xiàn)貨外匯買賣中，賺的點(diǎn)數(shù)越多盈利也就越多，賠的點(diǎn)數(shù)越少虧損也就越

少。例如，投資者在1.6000價位時買入1個合約的英鎊，當(dāng)英鎊上升到1.7000時，投資者把這

個合約賣掉，即賺1000點(diǎn)的英鎊，盈利高達(dá)6,250美元。而另一個投資者在L7000時買英鎊，

英鎊下滑至1.6900時，他馬上拋掉手中的合約，那么，他只賠了100點(diǎn)，即賠掉625美元。當(dāng)

然，賺和賠的點(diǎn)數(shù)與盈利和虧損的多少是成正比的。

其次，要考慮利息的支出與收益。本文曾敘述過先買高息外幣會得到一定的利息，但先賣高

息外幣就要支付一定的利息。如果是短線的投資，例如節(jié)天買賣結(jié)束，或者在一二天內(nèi)結(jié)束，就

不必考慮利息的支出與收益，因?yàn)橐欢斓睦⒅С雠c收益很少，對盈利或者虧損影響很小。對

中、長線投資者來說，利息問題卻是一個不可忽視的生要環(huán)節(jié)。例如，投資者在1.7000價位時

先賣英鎊，?個月以后，英鎊的價格還在這位置，如果按實(shí)英鎊要支付8%的利息計算，每月

的利息支付高達(dá)750美元。這也是一個不少的支出。從目前一般居民投資的情況來看，有很多投

資者對利息的收入看得比較多，而同時忽視了外幣的走勢，從而都喜歡買高息外幣，結(jié)果造成了

以少失多，例加，當(dāng)英鎊下跌時，投資者買了英鎊，即使一個合約每月收息450美元，但一個月

英鎊下跌了500點(diǎn)，在點(diǎn)數(shù)上賠掉3,125美元，利息的收入彌補(bǔ)不了英鎊下跌帶來的損失。所以，

投資者耍把外匯匯率的走勢放在第一位，而把利息的收入或支出放在第二位。

最后，要考慮手續(xù)費(fèi)的支出。投資者買賣合約外匯要通過金融公司進(jìn)行，因此，投資者要把

這一部分支出計算到成本中去。金融公司收取的手續(xù)費(fèi)是按投資者買賣合約的數(shù)量，而不是按盈

利或虧損的多少，因此，這是一個固定的量。

以上的三個方面，構(gòu)成了計算合約現(xiàn)貨外匯盈利及虧損的計算方法。

日元、瑞I:法郎的損益計算公式為：

合約金額*（1/賣出價-"買入價）*合約數(shù)-手續(xù)費(fèi)+/-利息

而歐元、英鎊的損益計算公式為；

合約金額*（賣出價-買入價）*合約數(shù)-手續(xù)費(fèi)+/-利息

外匯保證金交易，作為一種投資工具，在歐美、日本、香港、臺灣等國家和地區(qū)是合法的，

交易商和交易行為受到政府的監(jiān)管。要了解更詳細(xì)的情況，請參見本網(wǎng)站按金交易欄目o

第四課匯率的分析方法

一、基礎(chǔ)分析

購買力平價(PPP)利率平價(IRP)國際收支模式I資產(chǎn)市場模式

貨幣市場的兩種主要分析方法為基礎(chǔ)分析和技術(shù)分析?；A(chǔ)分析注重金融、經(jīng)濟(jì)理論和政局

發(fā)展，從而判斷供給和需求要素。技術(shù)分析觀察價格和交易量數(shù)據(jù)，從而判斷這些數(shù)據(jù)在未來的

走勢。技術(shù)分析還可進(jìn)一步分為兩個主要類型：量化分析：使用各種類型的數(shù)據(jù)屬性來幫助估計

買超/賣超貨幣的限度；圖表分析：使用線條和圖形來辨別貨幣匯率構(gòu)成中的顯著趨勢和模式。

基礎(chǔ)分析與技術(shù)分析最明顯的一點(diǎn)區(qū)別就是：基礎(chǔ)分析研究市場運(yùn)動的原因，而技術(shù)分析研究市

場運(yùn)動的效果。

當(dāng)以另一國貨幣估價一國貨幣時，基礎(chǔ)分析包括對宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、資產(chǎn)市場以及政治因素的

研究。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)增長率等數(shù)字，由國內(nèi)生產(chǎn)總值、利息率、通貨膨脹率、失業(yè)率、

貨幣供應(yīng)量、外匯儲備以及生產(chǎn)率等要素計算而得。資產(chǎn)市場包括股票、債券及房地產(chǎn)?政治因

素會影響對一國政府的信任度、社會穩(wěn)定氣候和信心度。

有時，政府會干預(yù)貨幣市場，以防止貨幣顯著偏離不理想的水平。貨幣市場的干預(yù)由中央銀

行執(zhí)行，通常對外匯市場產(chǎn)生顯著卻又暫時的影響。中央銀行可以采取以另一國貨幣單方面購入

/賣出本國貨幣，或者聯(lián)合其它中央銀行進(jìn)行共同干預(yù)，以期取得更為顯著的效果?；蛘撸行?/p>

國家能夠設(shè)法僅僅通過發(fā)出干預(yù)暗示或威脅來達(dá)到影響幣值變化的目的。

基礎(chǔ)分析的基本理論

1、購買力平價(PPP)

購買力平價理論規(guī)定，匯率由同一組商品的相對價格決定。通貨膨脹率的變動應(yīng)會被等量但

相反方向的匯率變動所抵銷。舉一個漢堡包的經(jīng)典案例，如果漢堡包在美國值2.00美元?個,

而在英國值1.00英磅一個，那么根據(jù)購買力平價理論，匯率一定是2美元每1英磅。如果盛行

市場匯率是1.7美元每英磅，那么英磅就被稱為低估通貨，而美元則被稱為高估通貨。此理論假

設(shè)這兩種貨幣將最終向2:1的關(guān)系變化。

購買力平價理論的主要不足在于其假設(shè)商品能被自由交易，并且不計關(guān)稅、配額和賦稅等交

易成本。另一個不足是它只適用于商品，卻忽視了服務(wù)，而服務(wù)恰恰可以有非常顯著的價值差距

的空間。另外，除了通貨膨脹率和利息率差異之外，還有其它若干個因素影響著匯率，比如:經(jīng)

濟(jì)數(shù)字發(fā)布/報告、資產(chǎn)市場以及政局發(fā)展。在20世紀(jì)90年代之前，購買力平價理論缺少事實(shí)

依據(jù)來證明其有效性。90年代之后，此理論似乎只適用F長周期（3—5年）。在如此跨度的周

期中，價格最終向平價靠攏。

2、利率平價（IRP）

利率平價規(guī)定，一種貨幣對另一種貨幣的升值（貶值）必將被利率差異的變動所抵銷。如果

美國利率高于日本利率，那么美元將對日元貶值，貶值幅度據(jù)防止無風(fēng)險套匯而定。未來匯率會

在當(dāng)日規(guī)定的遠(yuǎn)期匯率中被反映。在我們的例子中，美元的遠(yuǎn)期匯率被看作貼水，因?yàn)橐赃h(yuǎn)期匯

率購得的日元少于以即期匯率購得的日元。日元則被視為升水。

20世紀(jì)90年代之后，無證據(jù)表明利率平價說仍然有效。與此理論截然相反，具有高利率的

貨幣通常不但沒有貶值，反而因?qū)νㄘ浥蛎浀倪h(yuǎn)期抑制和身為高效益貨幣而增值。

3、國際收支模式

此模式認(rèn)為外匯匯率必須處于其平衡水平一一即能產(chǎn)生穩(wěn)定經(jīng)常帳戶余額的匯率。出現(xiàn)貿(mào)易

赤字的國家，其外匯儲備將會減少，并最終使其本國貨幣幣值降低（貶值）?便宜的貨幣使該國

的商品在國際市場上更具價格優(yōu)勢，同時也使進(jìn)口產(chǎn)品變得更加昂貴.在一段調(diào)整期后，進(jìn)口量

被迫下降，出口量上升，從而使貿(mào)易余額和貨幣向平衡狀態(tài)穩(wěn)定。

與購買力平價理論一樣，國際收支模式主要側(cè)重于貿(mào)易商品和服務(wù)，而忽視了全球資本流動

日趨重要的作用。換而言之，金錢不僅追逐商品和服務(wù)，而且從更廣義而言，追逐股票和債券等

金融資產(chǎn)。此類資本流進(jìn)入國際收支的資本帳戶項(xiàng)目，從而可平衡經(jīng)常帳戶中的赤字。資本流動

的增加產(chǎn)生了資產(chǎn)市場模式。

4、資產(chǎn)市場模式

目前為止的最佳模式。

金融資產(chǎn)(股票和債券)貿(mào)易的迅速膨脹使分析家和交易商以新的視角來審視貨幣。諸如增

長率、通脹率和生產(chǎn)率等經(jīng)濟(jì)變量已不再是貨幣變動僅有的驅(qū)動因素。源于跨國金融資產(chǎn)交易的

外匯交易份額，已使由商品和服務(wù)貿(mào)易產(chǎn)生的貨幣交易相形見細(xì)。

資產(chǎn)市場方法將貨幣視為在高效金融市場中交易的資產(chǎn)價格。因此，貨幣越來越顯示出其與

資產(chǎn)市場，特別是股票間的密切關(guān)聯(lián)。

美元和美國資產(chǎn)市場T999年

1999年夏，許多權(quán)威人士認(rèn)定美元將對歐元貶值，理由是持續(xù)增長的美國經(jīng)常帳戶赤字和

華爾街的經(jīng)濟(jì)過熱。此觀點(diǎn)的理論基礎(chǔ)是：非美國投資者將會從美國股票和債券市場抽取資金，

投入到經(jīng)濟(jì)狀況更為健康的市場中去，從而大幅壓低美元幣值。而這樣的恐懼自80年代早期以

來一直沒有消散。當(dāng)時，美國經(jīng)常帳戶迅速增長至歷史最高記錄，占國內(nèi)總產(chǎn)值(GDP)的3.5機(jī)

正如80年代那樣，外國投資者對美國資產(chǎn)的胃口依舊如此貪婪。但與80年代不同的是，財

政赤字在90年代消失了。雖然外國持有美國債券的增長速度可能已經(jīng)放緩，但源源不斷注入美

國股市的大量資金卻足以抵銷這種緩勢。在美國泡沫破裂的情況下，非美國投資者最有可能做出

的選擇是更安全的莢國國庫券，而不是歐元區(qū)或英國股票，因?yàn)闅W元區(qū)或英國股票很有可能在上

述事件中受到重創(chuàng)。在1998年II月危機(jī)，以及1996年12月由美聯(lián)儲主席格林斯潘的某些言論

而引發(fā)的股慌中，此類情況已經(jīng)發(fā)生。在前一事例中，外國國庫券凈購買量幾乎增長J'兩倍，達(dá)

到440億美元：而在后一事例中，此項(xiàng)指標(biāo)狂增十倍有余，達(dá)到250億美元。

過去二十年中，在估計美元行為方面，國際收支法已為資產(chǎn)市場法所取代。盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)

基本面要素的改善必將幫助這一年輕的貨幣收復(fù)失地，但是單靠基本面要素很難支撐這一復(fù)蘇。

而今仍舊存在歐洲央行的信用問題；截止目前，歐洲央行的信用度與歐元受到的頻繁的口頭支持

成反比關(guān)系。歐元區(qū)三巨頭（德國、法國和意大利）的政府穩(wěn)定性，以及歐洲貨幣聯(lián)盟擴(kuò)展等敏

感問題若隱若現(xiàn)的風(fēng)險也被看作是單一貨幣的潛在障礙。

H前，美元得以保持穩(wěn)定應(yīng)歸因于下列因素：零通脹增長，美國資產(chǎn)市場的安全避風(fēng)港性質(zhì)，

以及上文提及的歐元風(fēng)險。

二、技術(shù)分析

技術(shù)分析研究以往價格和交易量數(shù)據(jù)，進(jìn)而預(yù)測未來的價格走向。此類型分析側(cè)重于圖表與

公式的構(gòu)成，以捕獲主要和次要的趨勢，并通過估測市場周期長短，識別買入/賣出機(jī)會。根據(jù)

您選擇的時間跨度，您可以使用日內(nèi)（每5分鐘、每15分釗;每小時）技術(shù)分析，也可使用每

周或每月技術(shù)分析。

技術(shù)分析基本理論

1、道瓊斯理論

這一技術(shù)分析中最古老的理論認(rèn)為，價格能夠全面反映所有現(xiàn)存信息，可供參與者（交易商、

分析家、組合資產(chǎn)管理者、市場策略家及投資者）掌握的知識已在標(biāo)價行為中被折算。由不可預(yù)

知事件引起的貨幣波動，比如神的旨意，都將被包含在整體趨勢中。技術(shù)分析旨在研究價格行為，

從而做出關(guān)于未來走向的結(jié)論。

主要圍繞股票市場平均線發(fā)展而來的道瓊斯理論認(rèn)為，價格可演釋為包括二種幅度類型的波

狀一一主導(dǎo)、輔助和次耍。相關(guān)時間周期從小于3周至大于1年不等。此理論還可說明反馳模式。

反馳模式是趨勢減緩移動速度所經(jīng)歷的正常階段，這樣的反馳模式等級是33%、50%和66%。

2、斐波納契反馳現(xiàn)象

這是一種廣為使用，基于自然和人為現(xiàn)象所產(chǎn)生的數(shù)字比率的反馳現(xiàn)象組。此現(xiàn)象被用「判斷價

格與其潛在趨勢間的反彈或回溯幅度大小。最重要的反馳現(xiàn)象等級是38.2缸50%和61.8%。

3、埃利奧特氏波

埃利奧特派學(xué)者以固定波狀模式將價格走向分類。這些模式能夠表示未來的指標(biāo)與逆轉(zhuǎn)。與趨勢

同向移動的波被稱為推動波，而與趨勢反向移動的波被稱為修正波。埃利奧特氏波理論分別將推

動波和修正波分為5種和3種主要走向。