輕工制造：布局中報(bào)確定性2C+內(nèi)銷家居龍頭疫后率先恢復(fù)邏輯基本兌現(xiàn)

行業(yè)報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1輕工制造內(nèi)銷家居板塊：疫情或?qū)⒓铀傩袠I(yè)供給端出清，堅(jiān)定看好龍頭逐步構(gòu)建渠道、產(chǎn)品壁壘，引領(lǐng)行業(yè)資源整合、提升市占率。我們認(rèn)為當(dāng)前龍頭企業(yè)已進(jìn)入發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)、擠出地方品牌的階段：①渠道端：龍頭資源投放充分，全渠道布局，精細(xì)化管理、經(jīng)銷商賦能的能力遠(yuǎn)超同行。②產(chǎn)品端：行業(yè)從單品競(jìng)爭(zhēng)走向多品類、一體化的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)，頭部企業(yè)供應(yīng)鏈、規(guī)模化集采優(yōu)勢(shì)逐步凸顯。家居龍頭市占率仍有較大提升空間，持續(xù)看好“內(nèi)需+2C”為主的家居龍頭，軟體板塊推薦【顧家家居】、【喜臨門】，定制板塊推薦【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】。家居出口板塊：疫情后需求整體或趨于平穩(wěn)，關(guān)注匯率及貿(mào)易政策變化。22年1-5月家具累計(jì)出口291.40億美元，同比+1.6%，其中5月單月出口63.14億美元，同比+0.5%，仍需關(guān)注細(xì)分品類出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。供給端在行業(yè)長(zhǎng)期高壓下，不排除部分中小產(chǎn)能出清的可能，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升；需求方面，20年全球疫情爆發(fā)，海外耐用消費(fèi)品需求持續(xù)高增，21年下半年以來(lái)伴隨疫情好轉(zhuǎn)等影響，海外產(chǎn)能逐步恢復(fù)，需求或趨于平穩(wěn)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)在全球供應(yīng)鏈中的地位穩(wěn)固，相關(guān)產(chǎn)業(yè)配套齊全，家居出口龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，率先布局海外產(chǎn)能，生產(chǎn)供應(yīng)穩(wěn)定性較強(qiáng)，在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。建議關(guān)注出口占比高的家居龍頭【敏華控股】、【顧家家居】，細(xì)分賽道龍頭【共創(chuàng)草坪】，單品類包裝板塊：鋁塑膜：整體來(lái)看，目前處于供不應(yīng)求狀態(tài)，鋁塑膜需求目前核心驅(qū)動(dòng)力是軟包電池出貨量快速增長(zhǎng)，未來(lái)增量或源于兩輪電動(dòng)車、儲(chǔ)能電池、固態(tài)電池等領(lǐng)域。據(jù)EVTank及利元亨招股說(shuō)明書數(shù)據(jù)，全球軟包電池出貨量占比由2012年的23.93%提升至2020年的55.83%，2020年出貨量107.7GWh，YOY+28.1%；競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，全球鋁塑膜主要被日本企業(yè)壟斷，其中大日本印刷(DNP)占據(jù)全球50%市場(chǎng)份額，昭和電工占據(jù)20%市場(chǎng)份額。目前國(guó)內(nèi)鋁塑膜技術(shù)取得進(jìn)展，產(chǎn)品性能和可靠性提升，供應(yīng)體系逐步完善，形成上下游良性循環(huán)反饋，處于國(guó)產(chǎn)替代化的前夜。持續(xù)推薦【紫江企業(yè)】，核心邏輯是國(guó)產(chǎn)替代，本質(zhì)原因是技術(shù)進(jìn)步及上下游供應(yīng)體系逐步完善。證券研究報(bào)告2022年07月03日級(jí)級(jí)級(jí)范張翔分析師SACS0518080004anzhangxiangtfzqcom尉鵬潔分析師SACS0521070001聯(lián)系人wangyue@勢(shì)圖輕工制造滬深3004%1%6%-11%-16%-21%-26%2021-072021-112022-03資料來(lái)源：貝格數(shù)據(jù)報(bào)告出口同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，辦公椅/木框架沙發(fā)/人造草坪/PVC地板單月出口環(huán)比改2《輕工制造-行業(yè)研究周報(bào):FDA要求Juul電子煙產(chǎn)品退出市場(chǎng)，美國(guó)上訴法院批準(zhǔn)Juul上訴請(qǐng)求》2022-06-263《輕工制造-行業(yè)研究周報(bào):看好家居龍頭線下復(fù)蘇持續(xù)環(huán)比改善，附個(gè)護(hù)行業(yè)月度線上數(shù)據(jù)更新》2022-06-19新型煙草板塊：國(guó)內(nèi)方面，截止6月16日，21家電子煙相關(guān)企業(yè)獲批生產(chǎn)許可證，相關(guān)企業(yè)涵蓋煙堿(尼古丁)生產(chǎn)、霧化物(煙油)生產(chǎn)、電子煙產(chǎn)品 (品牌)。從數(shù)量上來(lái)看，有4家尼古丁企業(yè)，13家煙油企業(yè)和4家電子煙產(chǎn)品/品牌企業(yè)。其中，湖北和諾、金城醫(yī)藥、潤(rùn)都制藥和景晟生物獲得尼古丁生產(chǎn)許可證。國(guó)外方面，F(xiàn)DA要求Juul電子煙產(chǎn)品退出市場(chǎng)，美國(guó)上訴法院批準(zhǔn)Juul上訴請(qǐng)求。6月23日，美國(guó)FDA要求JuulLabs停止在美銷售所有電子煙產(chǎn)品，包括JUUL裝置和四種類型的JUUL煙彈(尼古丁濃度為5.0%和3.0%的弗吉尼亞煙草味煙彈和尼古丁濃度為5.0%和3.0%的薄荷醇味煙彈)；6月25日，美國(guó)上訴法院批準(zhǔn)Juul請(qǐng)求，推遲FDA禁令，暫緩執(zhí)行禁令給了法院聽取辯論的時(shí)間，并不是對(duì)此案的裁決。造紙板塊：5月木漿價(jià)格高位寬幅震蕩。針葉漿均價(jià)7261.3元/噸，環(huán)比+4.4%，同報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明2紙漿國(guó)際市場(chǎng)前期計(jì)劃外停機(jī)檢修繼續(xù)影響漿市，疊加海運(yùn)受限制，人民幣匯率走低，漿價(jià)高位上漲；2)外盤價(jià)格處于高位，支撐漿價(jià)高位震蕩；3)國(guó)內(nèi)期貨盤面高位震蕩，現(xiàn)貨針葉漿價(jià)格業(yè)者心態(tài)受到盤面支撐，普遍居高報(bào)盤；4)下游生活紙廠家本月連續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，支撐紙漿價(jià)格上漲。5月生活紙價(jià)格受成本壓力驅(qū)動(dòng)漲價(jià)。自5月初起，受木漿、能源等原材料價(jià)格上漲，物流運(yùn)輸成本上升等因素影響，生活用紙企業(yè)多次連續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，河北地區(qū)木漿生活用紙漲幅達(dá)900-1000元/噸。但市場(chǎng)需求增速有限，下游工廠對(duì)于高價(jià)紙接受程度有限，終端成品紙價(jià)格上漲速度較緩。建議關(guān)注【太陽(yáng)紙業(yè)】【岳陽(yáng)林紙】【山鷹國(guó)際】【博匯紙業(yè)】【晨鳴紙業(yè)】。風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售、竣工不及預(yù)期；原材料價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)等。重點(diǎn)標(biāo)的推薦股票股票股票收盤價(jià)投資EPS(元)P/E代碼名稱2022-07-01評(píng)級(jí)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E家家居338亞居股份業(yè)資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所，注：PE=收盤價(jià)/EPS請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明3 1.1.內(nèi)銷家居 5板塊 5板塊 61.2.出口板塊 61.3.造紙板塊 6 匯 71.4.包裝板塊 71.4.1.鋁塑膜 7裝 71.5.新型煙草板塊 82.輕工造紙行業(yè)數(shù)據(jù)——核心驅(qū)動(dòng)力與信號(hào)指標(biāo)全跟蹤 82.1.本周板塊整體表現(xiàn) 82.2.造紙板塊數(shù)據(jù)跟蹤(周度更新) 92.3.家具板塊數(shù)據(jù)跟蹤(月度更新) 132.4.包裝板塊數(shù)據(jù)跟蹤(月度更新) 142.5.消費(fèi)輕工及其他板塊數(shù)據(jù)跟蹤(月度更新) 153.本周行業(yè)新聞和公告 153.1.重點(diǎn)公告 153.2.重要股東買賣 163.3.近期非流通股解禁情況 173.4.股權(quán)質(zhì)押情況 173.5.滬深港通情況 17圖1：針葉漿和闊葉漿價(jià)格(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸) 9圖2：針葉漿、闊葉漿進(jìn)口量月度數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)截至22/05；千噸) 9圖3：中國(guó)木漿生活用紙均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸) 10圖4：中國(guó)生活用紙社會(huì)和企業(yè)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06)(千噸) 10圖5：中國(guó)銅版紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸) 10圖6：中國(guó)雙膠紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸) 10圖7：中國(guó)銅版紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06) 10圖8：中國(guó)雙膠紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06) 10圖9：中國(guó)白板紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸) 11圖10：中國(guó)白卡紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸) 11圖11：中國(guó)白板紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06) 11圖12：中國(guó)白卡紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06) 11請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明4圖13：中國(guó)廢舊黃板紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸) 12圖14：中國(guó)瓦楞紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸) 13圖15：中國(guó)箱板紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸) 13圖16：中國(guó)瓦楞紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06) 13圖17：中國(guó)箱板紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06) 13圖18：荷蘭/比利時(shí)港口、西班牙港口、法國(guó)/瑞士港口木漿月度庫(kù)存(千噸)(數(shù)據(jù)截至22/05) 13圖19：國(guó)內(nèi)港口紙漿平均庫(kù)存(千噸)(數(shù)據(jù)截至22/06) 13圖20：商品房銷售面積及增速(5.07億平方米，同比-23.6%)(數(shù)據(jù)截至22/5) 14圖21：住宅銷售面積及增速(4.29億平方米，同比-28.1%)(數(shù)據(jù)截至22/5) 14圖22：全國(guó)家具零售額及同比(575億元，同比-9.6%)(數(shù)據(jù)截至22/05) 14圖23：家具制造利潤(rùn)累計(jì)值及同比(100.6億元，同比+2.9%)(數(shù)據(jù)截至22/04) 14圖24：刨花板價(jià)格(數(shù)據(jù)截至22/03/01) 14圖25：中纖板價(jià)格(數(shù)據(jù)截至22/03/01) 14圖26：社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截至22/05) 15圖27：煙酒類零售總額累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截至22/05) 15圖28：軟飲料產(chǎn)量累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截至22/05) 15圖29：卷煙產(chǎn)量累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截至22/05) 15圖30：日用品類零售額累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截至22/05) 15圖31：文化辦公用品零售額累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截22/05) 15 表1：二片罐近年來(lái)發(fā)展情況梳理 7表2：近年來(lái)二片罐行業(yè)收購(gòu)案例梳理 7表3：子板塊行情表現(xiàn) 8表4：本周股東二級(jí)市場(chǎng)交易情況 16：未來(lái)三個(gè)月解禁預(yù)告 17表6：股權(quán)質(zhì)押情況表(更新至2022/07/01) 17報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明5堅(jiān)定看好龍頭逐步構(gòu)建渠道、產(chǎn)品壁壘，引領(lǐng)行業(yè)資源整合、提升市占率。我們認(rèn)為，渠道、產(chǎn)品、服務(wù)、制造，每一個(gè)環(huán)節(jié)做到極致都能帶來(lái)集中度的提升。當(dāng)前龍頭企業(yè)已進(jìn)入發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)、擠出地方品牌的階段，持續(xù)看好“內(nèi)需+2C”為主的家居龍頭： (1)渠道力：龍頭資源投放充分，全渠道布局，精細(xì)化管理、經(jīng)銷商賦能的能力遠(yuǎn)超同行。家居產(chǎn)品注重線下體驗(yàn)，根據(jù)美凱龍、居然之家年報(bào)，近年來(lái)門店數(shù)量已經(jīng)不再大幅增長(zhǎng)，KA賣場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)門店資源成為一種稀缺資源，我們認(rèn)為在家居物業(yè)自然客流下滑的背景下，龍頭企業(yè)的流量持續(xù)增加、份額加速提升，原因是：–物業(yè)中龍頭品牌門店數(shù)量/面積增加：以多品類模式在同一賣場(chǎng)開設(shè)系列店，發(fā)揮并不斷增強(qiáng)不同系列門店間的互相導(dǎo)流能力，滿足消費(fèi)者一站式購(gòu)物需求；疊加20年以來(lái)疫情加速了地方性及中小品牌逐步退出賣場(chǎng)、失去成交場(chǎng)景，為頭部品牌迅速搶占空間提供了可能；–對(duì)經(jīng)銷商持續(xù)賦能：幫助經(jīng)銷商提升運(yùn)營(yíng)管理能力，由傳統(tǒng)坐商轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)營(yíng)銷，優(yōu)化服務(wù)環(huán)節(jié)，信息化、物流、安裝等過(guò)程也在持續(xù)精進(jìn)；–與賣場(chǎng)形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系：2021年顧家家居、歐派家居、喜臨門、索菲亞、志邦家居的銷售費(fèi)用分別為27.03/13.86/11.94/10.09/7.56億元，加大銷售費(fèi)用的投入有時(shí)段、廣告位置等。 (2)產(chǎn)品力：消費(fèi)者品牌認(rèn)知提升，疊加行業(yè)從單品競(jìng)爭(zhēng)走向多品類、一體化的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)，頭部企業(yè)供應(yīng)鏈、規(guī)模化集采優(yōu)勢(shì)逐步凸顯。頭部企業(yè)陸續(xù)推出包含了定制、軟體、家電等多元品類的促銷套餐，例如，歐派家居推出19800/29800/39800/49800不同等級(jí)的套餐，除19800套餐僅包含衣柜外，其余套餐均包含定制衣柜、家具、背景墻，其中29800/39800套餐可免費(fèi)升級(jí)為芝華仕沙發(fā)，49800套餐可免費(fèi)升級(jí)M&D沙發(fā)。索菲亞推出39800整家套餐，包含芝華仕沙發(fā)、舒達(dá)軟床及床墊，以及加價(jià)可配卡薩帝、東芝、海爾等品牌家電，家居家電品牌強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，既符合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下消費(fèi)者對(duì)品牌的需求，同時(shí)也體現(xiàn)了頭部企業(yè)規(guī)?；傻膬?yōu)勢(shì)、以及對(duì)供應(yīng)鏈的整合能力。伴隨地產(chǎn)政策邊際改善，家居板塊估值或具備回升空間，持續(xù)看好“內(nèi)需+2C”為主的家居龍頭！根據(jù)近期產(chǎn)業(yè)鏈草根調(diào)研反饋，家居企業(yè)接單依舊穩(wěn)健。家居龍頭供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，產(chǎn)品整合能力凸顯，終端客單價(jià)明顯提升。軟體板塊推薦【顧家家居】、【喜臨1.1.1.定制板塊櫥衣木等產(chǎn)品間協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。分品類看，21年歐派家居衣柜及配套品/櫥柜/木門/衛(wèi)浴產(chǎn)品收入分別為101.72/75.29/12.36/9.89億元，同比分別+49.53%/+24.22%/60.36%/+33.72%；21年志邦家居櫥柜/衣柜/木門產(chǎn)品收入分別為29.3/17.6/1.7億元，同比分別+17.4%/+54.3%/+292%。多品類間的協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，核心品類帶動(dòng)其他延伸品類同比均實(shí)現(xiàn)高增。整裝模式放量可期，合同負(fù)債同比高增驗(yàn)證龍頭零售端實(shí)力。整裝業(yè)務(wù)方面，歐派家居于21年4月推出“StarHomes星之家”品牌，與歐派品牌同時(shí)布局整家定制賽道，加速獲取市場(chǎng)份額，進(jìn)一步鞏固整裝領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，截至21Q3已擁有近700家整裝大家居門店，代理商覆蓋接近600座城市，21全年接單同比增長(zhǎng)90%。在零售基本盤穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，索菲亞積極布局整裝渠道，21年整裝渠道收入5.29億元(含經(jīng)銷商整裝及直營(yíng)整裝)，同比2020年實(shí)現(xiàn)3倍增長(zhǎng)。22Q1歐派家居、索菲亞合同負(fù)債及預(yù)收賬款合計(jì)分別為19.82億元、9.43億元，同比分別+39%、+55%，合同負(fù)債作為零售端表現(xiàn)的前瞻性指標(biāo)，同比高增表明龍頭企業(yè)零售渠道實(shí)力得到驗(yàn)證。短期行業(yè)beta機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期零售是核心競(jìng)爭(zhēng)力。短期內(nèi)地產(chǎn)銷售企穩(wěn)和整裝新渠道的高速報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明6增長(zhǎng)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，隨著客流反彈和疫情帶來(lái)的行業(yè)洗牌，頭部企業(yè)有望維持高增長(zhǎng)；長(zhǎng)期內(nèi)，行業(yè)集中度仍舊偏低，零售端的品牌實(shí)力是家居企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，看好有品牌力的頭部企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)，推薦【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】；1.1.2.成品板塊頭部企業(yè)收入、利潤(rùn)高增，行業(yè)集中度持續(xù)提升。顧家家居21年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收183.42億元，同比+44.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.6億元，同比+97%，扣非后歸母凈利潤(rùn)14.3億元，同比+141.55%，還原20年4.8億商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備的影響后，21年公司歸母凈利潤(rùn)同比+25.2%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比+32.7%；22Q1公司實(shí)現(xiàn)收入45.40億元，同比+20%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.4億元，同比+15.1%，扣非后歸母凈利潤(rùn)3.8億元，同比+20.3%，在國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)等因素影響下增長(zhǎng)依舊穩(wěn)健。原材料漲價(jià)對(duì)短期利潤(rùn)率有一定影響，考慮到家居產(chǎn)品屬于耐用消費(fèi)品，消費(fèi)者對(duì)其的價(jià)格敏感度較快消品低，龍頭企業(yè)具備向終端傳導(dǎo)成本上漲壓力的能力，預(yù)計(jì)隨家居企業(yè)提價(jià)逐步落實(shí)，成本上漲對(duì)業(yè)績(jī)的影響將逐漸減弱。引入職業(yè)經(jīng)理人提升運(yùn)營(yíng)效率，精細(xì)化管理奠定長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)。喜臨門剝離影視業(yè)務(wù)，聚焦床墊、軟床、沙發(fā)業(yè)務(wù)；顧家家居受益李東來(lái)總搭建的團(tuán)隊(duì)收入規(guī)模持續(xù)高增。頭部企業(yè)正在從較為粗放的主要依賴開店數(shù)量增長(zhǎng)的發(fā)展模式向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)型，引入職業(yè)經(jīng)理人把控戰(zhàn)略發(fā)展方向，面向基層門店完善員工培訓(xùn)機(jī)制，強(qiáng)化終端門店運(yùn)營(yíng)管理，高效的管理體系將為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。軟體家居消費(fèi)屬于個(gè)性化消費(fèi)，精裝房不配套，因此大宗業(yè)務(wù)收入占比很低，個(gè)別地產(chǎn)企業(yè)的波動(dòng)對(duì)公司賬期及短期業(yè)績(jī)幾乎不產(chǎn)生影響。結(jié)合估值性價(jià)比，持續(xù)看好“內(nèi)需+2C”為主的軟體龍頭【喜臨門】、【顧家家居】。22年1-5月家具出口累計(jì)實(shí)現(xiàn)291.40億美元，同比+1.6%，其中5月單月出口63.14億美元，同比+0.5%。2021年全年我國(guó)實(shí)現(xiàn)出口額3.36萬(wàn)億美元，同比+29.9%，其中家具及零件出口額738.3億美元，同比+26.4%，整體呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)。2022年1-5月出口總額1.4萬(wàn)億美元，同比+13.5%，其中5月單月出口3082.45億美元，同比+16.9%。22年1-5月家具累計(jì)出口291.40億美元，同比+1.6%，其中5月單月出口63.14億美元，同比+0.5%。關(guān)稅豁免對(duì)家居企業(yè)業(yè)績(jī)直接影響將較為有限，仍需關(guān)注疫情后需求結(jié)構(gòu)性分化。出口板塊受海運(yùn)、原材料影響短期依舊承壓，長(zhǎng)期看好供給端集中度提升、龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。從供需格局角度看：(1)供給端：21上半年上市出口企業(yè)收入顯著增長(zhǎng)而盈利承壓，下半年依舊受限于海運(yùn)運(yùn)力緊張、原材料壓力及人民幣升值壓力，在行業(yè)長(zhǎng)期高壓下，不排除部分中小產(chǎn)能出清的可能，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升；(2)需求端：20年全球疫情爆發(fā)，海外耐用消費(fèi)品需求持續(xù)高增，21年下半年以來(lái)伴隨疫情好轉(zhuǎn)等影響，海外產(chǎn)能逐步恢復(fù)，需求或趨于平穩(wěn)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，(1)行業(yè)層面：中國(guó)在全球供應(yīng)配套齊全；(2)公司層面：家居出口龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，率先布局海外產(chǎn)能，生產(chǎn)供應(yīng)穩(wěn)定性較強(qiáng)，在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。建議關(guān)注出口占比高的家居龍頭【敏華控股】、【顧家家居】，細(xì)分賽道龍頭【共創(chuàng)草坪】，單1.3.1.造紙5月木漿價(jià)格高位寬幅震蕩。針葉漿均價(jià)7261.3元/噸，環(huán)比+4.4%，同比+3.8%；闊葉漿均價(jià)6458.1/噸，環(huán)比+8.4%，同比+27.7%。原因：1)紙漿國(guó)際市場(chǎng)前期計(jì)劃外停機(jī)檢修繼續(xù)影響漿市，疊加海運(yùn)受限制，人民幣匯率走低，漿價(jià)高位上漲；2)外盤價(jià)格處于高位，支撐漿價(jià)高位震蕩；3)國(guó)內(nèi)期貨盤面高位震蕩，現(xiàn)貨針葉漿價(jià)格業(yè)者心態(tài)受到盤面支撐，普遍居高報(bào)盤；4)下游生活紙廠家本月連續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，支撐紙漿價(jià)格上漲。報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明75月生活紙價(jià)格受成本壓力驅(qū)動(dòng)漲價(jià)。自5月初起，受木漿、能源等原材料價(jià)格上漲，物流運(yùn)輸成本上升等因素影響，生活用紙企業(yè)多次連續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，河北地區(qū)木漿生活用紙漲幅達(dá)900-1000元/噸。但市場(chǎng)需求增速有限，下游工廠對(duì)于高價(jià)紙接受程度有限，終端成品紙價(jià)格上漲速度較緩。建議關(guān)注【太陽(yáng)紙業(yè)】【岳陽(yáng)林紙】【山鷹國(guó)際】【博匯紙業(yè)】【晨鳴紙業(yè)】。1.3.2.林業(yè)碳匯中國(guó)有望成為全球最大的碳交易市場(chǎng)，林業(yè)碳匯為CCER項(xiàng)目中的“黃金”。全球碳市場(chǎng)覆蓋全球16%溫室氣體排放、全球54%GDP值、近三分之一人口，預(yù)計(jì)2021年全球碳市場(chǎng)配額總量超過(guò)75億噸；2019年中國(guó)二氧化碳排放量全球占比28.8%，有望成為全球最大的碳交易市場(chǎng)！林業(yè)碳匯作為“碳中和”進(jìn)程中的“負(fù)碳”途徑，具備碳匯量大、成本低、生態(tài)附加值高等特點(diǎn)，是CCER項(xiàng)目中的“黃金”。建議關(guān)注【岳陽(yáng)林紙】。1.4.1.鋁塑膜包裝企業(yè)主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，看好鋁塑膜國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。鋁塑膜行業(yè)整體來(lái)看，目前處于供不應(yīng)求狀態(tài)，鋁塑膜需求目前核心驅(qū)動(dòng)力是軟包電池出貨量快速增長(zhǎng)，未來(lái)增量或源于兩輪電動(dòng)車、儲(chǔ)能電池、固態(tài)電池等領(lǐng)域。據(jù)EVTank及利元亨招股說(shuō)明書數(shù)據(jù)，全球軟包電池出貨量占比由2012年的23.93%提升至2020年的55.83%，2020年出貨量107.7GWh，YOY+28.1%；競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，全球鋁塑膜主要被日本企業(yè)壟斷，其中大日本印刷(DNP)占據(jù)全球50%市場(chǎng)份額，昭和電工占據(jù)20%市場(chǎng)份額。目前國(guó)內(nèi)鋁塑膜技術(shù)取得進(jìn)展，產(chǎn)品性能和可靠性提升，供應(yīng)體系逐步完善，形成上下游良性循環(huán)反饋，處于國(guó)產(chǎn)替代化的前夜。推薦全球四家可量產(chǎn)動(dòng)力類鋁塑膜企業(yè)之一的【紫江企業(yè)】，核心邏輯是國(guó)產(chǎn)替代，本質(zhì)原因是技術(shù)進(jìn)步及上下游供應(yīng)體系逐步完善，21年均價(jià)16.4元/平，同增0.9元/平；其中21H2，鋁塑膜收入1.97億元，環(huán)比增加18.0%；銷量1171.19萬(wàn)平，環(huán)比增加12.0%；均價(jià)16.9元/平，環(huán)比增加0.9元/平；鋁塑膜業(yè)務(wù)凈利率18.9%，環(huán)比增加1.6pcts。21年初，紫江新材料進(jìn)入比亞迪DMi刀片電池供應(yīng)鏈，開啟國(guó)內(nèi)軟包鋰電材料在方形鋰電池中的應(yīng)用，21H2引入ATL和比亞迪為紫江新材料戰(zhàn)略投資者。目前公司鋁塑膜設(shè)計(jì)產(chǎn)能3660萬(wàn)平/年，21年產(chǎn)能利用率70.9%，已與ATL、比亞迪、鵬輝能源、多氟多等知名廠商建立穩(wěn)定合作關(guān)系，持續(xù)推薦。建議關(guān)注藥包材龍頭企業(yè)，嘗試業(yè)務(wù)延伸鋰電鋁塑膜的【海順新材】。1.4.2.金屬包裝金屬包裝二片罐歷經(jīng)5年的產(chǎn)能出清和行業(yè)整合，供需格局改善，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，龍頭市占率提高，上下游話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，2021年中行業(yè)實(shí)現(xiàn)大幅提價(jià)，行業(yè)進(jìn)入提價(jià)通道！預(yù)計(jì)2021下半年，盈利能力增強(qiáng)疊加需求端旺盛，金屬包裝企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較高增速。；業(yè)開啟整合并購(gòu)，奧瑞金收購(gòu)波爾、昇興股份收購(gòu)太平洋制罐、中糧包裝收購(gòu)紀(jì)鴻包裝資料來(lái)源：昇興股份、奧瑞金公司公告，天風(fēng)證券研究所稱的年年年股權(quán)波爾佛山100%股權(quán)、波爾北京100%股權(quán)、波爾青島100%股權(quán)、波爾湖北95.69%股權(quán)16.2億港元760萬(wàn)美元2.05億美元報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明82019年2020年2021年太平洋制罐下屬漳州、武漢公司100%股權(quán)太平洋制罐下屬沈陽(yáng)有限公司100%股權(quán)太平洋制罐下屬青島有限公司100%股權(quán)3.31億元1.71億元2.62億元年公司47.51%股權(quán).51%股權(quán)7.51%股權(quán)股權(quán)公司100%股權(quán)1%股權(quán)年年資料來(lái)源：各公司公告，天風(fēng)證券研究所中長(zhǎng)期來(lái)看，促進(jìn)二片罐需求端穩(wěn)定增長(zhǎng)有三點(diǎn)因素：(1)啤酒罐化率提升：是最主要因素，中國(guó)啤酒罐化率由2006年的15.63%提升至2020年的29.20%，其中2020年同比+1.36pct，每年罐化率增長(zhǎng)穩(wěn)定；此外，橫向?qū)Ρ群Ｍ馄渌麌?guó)家，2020年英國(guó)、美國(guó)、韓國(guó)、巴西和日本啤酒罐化率分別為66.48%、68.70%、72.50%、85.74%和90.96%；(2)兩片罐利于外賣、居家等消費(fèi)場(chǎng)景；(3)金屬包裝在碳排放、運(yùn)輸、回收方面更具經(jīng)濟(jì)性：碳排放方面，生產(chǎn)一瓶330毫升的易拉罐，碳排放為170克；330毫升的玻璃瓶，碳排放為360克；500毫升的塑料瓶，碳排放則為240克；運(yùn)輸過(guò)程中，圓柱狀易拉罐空間利用率更高，裝運(yùn)成本更低，飲料凈重相同的其他材質(zhì)包裝，無(wú)法經(jīng)濟(jì)地制成與金屬易拉罐同強(qiáng)度的圓柱狀；回收方面，廢舊易拉罐可回爐重熔鑄造，能耗比開采新礦后制成易拉罐減少95%碳排放量。中國(guó)電子煙滲透率僅0.6%，仍有較大提升空間。國(guó)際煙草巨頭將新型煙草作為戰(zhàn)略研發(fā)重點(diǎn)，新型煙草的全球變革成為趨勢(shì)，據(jù)蒸汽動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，2020年全球電子煙行業(yè)的市場(chǎng)銷售額達(dá)到424億美元，同比增長(zhǎng)15.6%；2013年中國(guó)電子煙市場(chǎng)規(guī)模為5.5億元，2020年市場(chǎng)規(guī)模增至83.8億元，八年CAGR72.5%，據(jù)蒸汽動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2021年有望超過(guò)100億元，中國(guó)電子煙市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)張。中國(guó)煙民規(guī)模世界排名第一，但電子煙滲透率僅有0.6%，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)仍有提升空間。國(guó)內(nèi)方面，截止6月16日，21家電子煙相關(guān)企業(yè)獲批生產(chǎn)許可證。截至6月16日，已有21家電子煙相關(guān)企業(yè)獲批生產(chǎn)許可證，相關(guān)企業(yè)涵蓋煙堿(尼古丁)生產(chǎn)、霧化物 (煙油)生產(chǎn)、電子煙產(chǎn)品(品牌)。從數(shù)量上來(lái)看，有4家尼古丁企業(yè)，13家煙油企業(yè)和4家電子煙產(chǎn)品/品牌企業(yè)。其中，湖北和諾、金城醫(yī)藥、潤(rùn)都制藥和景晟生物獲得尼古丁生產(chǎn)許可證。此外，生產(chǎn)規(guī)模確認(rèn)書中明確該企業(yè)在國(guó)內(nèi)供應(yīng)電子煙品牌的年度生產(chǎn)上限，單位以噸/年計(jì)算。據(jù)藍(lán)洞數(shù)據(jù)，如果按照一顆煙彈2ml煙油計(jì)算，一公斤煙油大約可以滿足400顆煙彈的灌裝，一噸煙油可以滿足40萬(wàn)顆煙彈的需求，如果某企業(yè)簽署100噸生產(chǎn)規(guī)模確認(rèn)書，意味著將可以滿足4000萬(wàn)顆煙彈的需求，該企業(yè)也將獲得數(shù)千萬(wàn)元的收入。國(guó)外方面，F(xiàn)DA要求Juul電子煙產(chǎn)品退出市場(chǎng)，美國(guó)上訴法院批準(zhǔn)Juul上訴請(qǐng)求。6月23日，美國(guó)FDA要求JuulLabs停止在美銷售所有電子煙產(chǎn)品，包括JUUL裝置和四種類型的JUUL煙彈(尼古丁濃度為5.0%和3.0%的弗吉尼亞煙草味煙彈和尼古丁濃度為5.0%和3.0%的薄荷醇味煙彈)；6月25日，美國(guó)上訴法院批準(zhǔn)Juul請(qǐng)求，推遲FDA禁令，暫緩執(zhí)行禁令給了法院聽取辯論的時(shí)間，并不是對(duì)此案的裁決。本周板塊整體表現(xiàn)本周輕工制造板塊整體上漲1.67%，跑贏滬深300指數(shù)0.03個(gè)百分點(diǎn)。周漲跌幅(%)本月漲跌幅(%)本年漲跌幅(%)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明9%%%品%%業(yè)資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所2.2.造紙板塊數(shù)據(jù)跟蹤(周度更新)漿紙系據(jù)隆眾資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周期主流品牌針葉漿現(xiàn)貨含稅均價(jià)7128.6元/噸，環(huán)比上期下跌0.1%；闊葉漿現(xiàn)貨含稅均價(jià)6600.0元/噸，環(huán)比上期上漲0.2%；本色漿現(xiàn)貨含稅均價(jià)6700.0元/噸，環(huán)比上期上漲1.1%；化機(jī)漿現(xiàn)貨含稅均價(jià)5471.4元/噸，環(huán)比上期下跌0.5%。隆眾資訊分析本周期進(jìn)口紙漿價(jià)格波動(dòng)主要原因：一、本周期國(guó)際部分規(guī)模漿廠陸續(xù)報(bào)出檢修情況，疊加外盤延續(xù)高價(jià)，紙漿價(jià)格得提振，整體居高運(yùn)行。二、本周期闊葉漿市場(chǎng)部分地區(qū)貨源緊張，業(yè)者挺價(jià)心態(tài)明顯，漿價(jià)整體仍居高位報(bào)盤，市場(chǎng)交投偏清淡。三、本周期下游原紙市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，部分區(qū)域原紙價(jià)格出現(xiàn)下跌，跌幅在50-200元/噸不等。部分支撐因期貨盤面深度下跌積極入市采購(gòu)，但價(jià)格回彈后，采購(gòu)積極性明顯減弱，目前多持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，整體對(duì)漿市支撐有限。隆眾分析，紙漿市場(chǎng)近日區(qū)間寬幅震蕩。主因是上下游供需博弈繼續(xù)，國(guó)際漿廠外盤繼續(xù)高價(jià)報(bào)盤，國(guó)內(nèi)成本壓力下，漿價(jià)難言下跌；而國(guó)內(nèi)下游原紙市場(chǎng)對(duì)高價(jià)紙漿消化能力盡顯疲軟，采購(gòu)清淡，需求端預(yù)期維持剛需局面。圖1：針葉漿和闊葉漿價(jià)格(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所圖2：針葉漿、闊葉漿進(jìn)口量月度數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)截至22/05；千噸)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所據(jù)隆眾監(jiān)測(cè)價(jià)格顯示，本周期生活用紙市場(chǎng)交投氛圍低迷。截至6月30日，河北木漿大軸市場(chǎng)主流價(jià)在7700-7800元/噸，山東木漿大軸市場(chǎng)主流價(jià)在7700-7800元/噸，四川竹漿大軸市場(chǎng)主流價(jià)7800-7900元/噸，廣西地區(qū)甘蔗漿大軸市場(chǎng)主流價(jià)在6500-6600元/噸。本周全國(guó)木漿原紙均價(jià)為7700元/噸，與上周持平。本周期部分紙企仍有降價(jià)出庫(kù)意向，但下游工廠采購(gòu)謹(jǐn)慎，拿貨意愿不強(qiáng)，多數(shù)業(yè)者看穩(wěn)后市，觀望情緒增加。市場(chǎng)報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明10報(bào)價(jià)較為混亂，部分紙企存在低價(jià)出貨情況，紙市整體呈現(xiàn)有價(jià)無(wú)市現(xiàn)象。原料價(jià)格仍出高位，成本面壓力仍存。隆眾分析，短期內(nèi)生活用紙市場(chǎng)需求難有改善，局部地區(qū)價(jià)格或有繼續(xù)下行可能，建議業(yè)者密切關(guān)注下游拿貨情況。圖3：中國(guó)木漿生活用紙均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所圖4：中國(guó)生活用紙社會(huì)和企業(yè)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06)(千噸)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所本周期國(guó)內(nèi)雙膠紙市場(chǎng)供需博弈，觀望心態(tài)占主流。70g雙膠紙企業(yè)含稅均價(jià)為5933.3元/噸，環(huán)比+0.1%。原料紙漿盤面寬幅震蕩，現(xiàn)貨業(yè)者多一口價(jià)報(bào)盤。高位成本推動(dòng)下，企業(yè)持提漲態(tài)度，且部分企業(yè)為優(yōu)化供需矛盾，延續(xù)自助減產(chǎn)運(yùn)行。本輪提價(jià)計(jì)劃刺激下，部分用戶適量補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)交投有所改善。終端需求整體偏弱，下游用戶原紙消耗緩慢。經(jīng)銷商多隨行就市，品牌雙膠紙卷筒主流參考價(jià)維持在5900-6100元/噸，實(shí)單商談為主。近期，出口訂單向好，一定程度緩解企業(yè)出貨壓力。多重因素作用下，業(yè)者對(duì)后市多持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度為主。隆眾分析：目前雙膠紙市場(chǎng)運(yùn)行僵持。高成本推動(dòng)下，生產(chǎn)企業(yè)維持提漲態(tài)度。同時(shí)需求端支撐有限，預(yù)計(jì)下周雙膠紙市場(chǎng)區(qū)間盤整為主。建議密切關(guān)注下游訂單及漿價(jià)變化。本周期國(guó)內(nèi)銅版紙市場(chǎng)窄幅整理運(yùn)行。157g銅版紙企業(yè)含稅均價(jià)為5850.0元/噸，環(huán)比持平。目前紙漿現(xiàn)貨價(jià)格維持，行業(yè)盈利狀況持續(xù)承壓，成本壓力下，生產(chǎn)企業(yè)保持漲價(jià)態(tài)度。大環(huán)境下，雜志、商業(yè)宣傳等用紙減量明顯，下游原紙庫(kù)存消耗緩慢，用戶采購(gòu)剛需為主。市場(chǎng)運(yùn)行較為僵持，部分企業(yè)階段性減產(chǎn)運(yùn)行。企業(yè)國(guó)內(nèi)走貨速度多不及預(yù)期，部分紙企出口訂單活躍，較大程度上緩解了企業(yè)出貨壓力。目前國(guó)內(nèi)供需雙弱情況明顯，經(jīng)銷商多保持隨行就市態(tài)度，二級(jí)經(jīng)銷商多隨進(jìn)隨出，庫(kù)存多維持低位水平。品牌銅版紙市場(chǎng)主流參考價(jià)在5600-5900元/噸左右，促成交。業(yè)者對(duì)后市多持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。隆眾分析：目前銅版紙市場(chǎng)整體需求不振，業(yè)者心態(tài)偏弱。出口貿(mào)易及成本面推動(dòng)下，生產(chǎn)企業(yè)持提漲態(tài)度。預(yù)計(jì)下周銅版紙市場(chǎng)區(qū)間盤整運(yùn)行。建議密切關(guān)注終端需求及漿價(jià)變化。圖5：中國(guó)銅版紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所圖6：中國(guó)雙膠紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所圖7：中國(guó)銅版紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06)圖8：中國(guó)雙膠紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06)報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明11資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所據(jù)隆眾資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周期250g地龍級(jí)別白板紙含稅均價(jià)4403.3元/噸，環(huán)比持平，同比下跌7.0%。白板紙紙企報(bào)價(jià)在經(jīng)過(guò)了上周期一輪返利優(yōu)惠后，本周期規(guī)模紙企報(bào)價(jià)穩(wěn)定為主，可根據(jù)訂單量申請(qǐng)更大優(yōu)惠返利政策，中小規(guī)模紙企根據(jù)庫(kù)存及接單量靈活調(diào)整報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)以下行為主。本周期250g白板紙市場(chǎng)含稅均價(jià)為4392.3元/噸，環(huán)比下跌1.0%，同比下跌7.9%。本周期終端需求更顯疲軟，市場(chǎng)成交清淡運(yùn)行，經(jīng)銷商出貨情況不理想，月底為回籠資金，隨行就市報(bào)價(jià)，成交靈活，實(shí)單實(shí)談。截止6月30日，250g白板紙華東市場(chǎng)主流價(jià)在4750.0元/噸上下，較上周持平。據(jù)隆眾資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周期企業(yè)250-400g主流品牌白卡紙含稅均價(jià)6676.7元/噸，環(huán)比持平，同比下降4.8%。本周期大部分地區(qū)紙廠生產(chǎn)狀況變化不大，結(jié)算價(jià)格不明朗，市場(chǎng)普遍看跌。本周期規(guī)模紙企價(jià)格穩(wěn)定，小紙廠價(jià)格穩(wěn)中下滑250元/噸。本周期250-400g主流品牌白卡紙市場(chǎng)含稅均價(jià)6178.3元/噸，環(huán)比持平，同比下降16.1%。本周期臨近月底，白卡紙市場(chǎng)波動(dòng)減少，經(jīng)銷商以回籠資金為主，觀望紙企價(jià)格政策為主。本周期華東地區(qū)白卡紙價(jià)格穩(wěn)定，華東地區(qū)250-400g白卡紙市場(chǎng)主流價(jià)在6320元/噸，環(huán)比持平。本周期紙杯原紙市場(chǎng)穩(wěn)定，大部分紙廠以銷定產(chǎn)，據(jù)了解，江西地區(qū)紙廠計(jì)劃下月增加排產(chǎn)白卡紙。圖9：中國(guó)白板紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所圖10：中國(guó)白卡紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所圖11：中國(guó)白板紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06)圖12：中國(guó)白卡紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06)報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明12資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所廢紙系據(jù)隆眾資訊價(jià)格監(jiān)測(cè)顯示，本周期廢舊黃板紙A級(jí)周均價(jià)為S卜0S.8元\噸，環(huán)比下跌0.S\，同比下跌t.S\。本周期廢舊黃板紙市場(chǎng)震蕩偏弱下行。受上周下行趨勢(shì)影響，打包站為損失最小化，多選擇快進(jìn)快出，部分規(guī)模紙企到貨量持續(xù)偏高，但受雨水和打包站后續(xù)貨源補(bǔ)給不足影響，廢紙跌勢(shì)收縮，甚至個(gè)別紙企出現(xiàn)回彈現(xiàn)象；然目前部分紙企廢紙庫(kù)存高企，且小部分紙企有停機(jī)檢修計(jì)劃，對(duì)廢紙采購(gòu)興致下降，故后期廢紙價(jià)格開始呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。圖次t：中國(guó)廢舊黃板紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至SS\0S\0次)(元\噸)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所據(jù)隆眾監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周瓦楞紙含稅均價(jià)t8次?元\噸，環(huán)比上周-0.t\，同比-卜.e\。本周期瓦楞紙市場(chǎng)變動(dòng)主要影響因素有：一、本周期瓦楞紙市場(chǎng)整體呈穩(wěn)中局部下探趨勢(shì)，華北、華南地區(qū)部分紙企存50元/噸讓利空間，其余地區(qū)紙企報(bào)價(jià)穩(wěn)定。二、多數(shù)紙企庫(kù)存高位承壓，疊加利潤(rùn)空間微小，停機(jī)檢修紙企數(shù)量增多，瓦楞紙市場(chǎng)供應(yīng)小幅減少。三、終端需求依舊清淡，且無(wú)明顯利好刺激，下游拿貨積極性低低迷，市場(chǎng)交投氣氛冷清。四、原料廢黃板紙市場(chǎng)小幅走弱，成本支撐利空。隆眾預(yù)計(jì)，目前紙企為積極去庫(kù)存實(shí)單暗存優(yōu)惠，湖北玖龍新線已試機(jī)，疊加終端需求不振，市場(chǎng)延續(xù)供大于求態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下周瓦楞紙市場(chǎng)小幅下行風(fēng)險(xiǎn)增加。箱板紙含稅均價(jià)卜?S己元\噸，環(huán)比-0.次\，同比-S.S\。主要原因分析：一、周內(nèi)福建聯(lián)盛、廣東理文箱板紙部分品種執(zhí)行50元/噸優(yōu)惠政策，河南、山東、河北地區(qū)零星紙企跟跌，其他多數(shù)紙企穩(wěn)價(jià)出貨為主。重慶玖龍于月底上調(diào)玖牛及海牛價(jià)格50-100元/噸，然因下游需求疲軟，暫無(wú)企業(yè)出現(xiàn)跟漲動(dòng)作。二、本周廣東、福建、河南、河北等地均有部分紙企安排停機(jī)或輪停，然月底玖龍紙業(yè)湖北基地PM45順利排產(chǎn)試機(jī)紙，年產(chǎn)60萬(wàn)噸項(xiàng)目落地，供應(yīng)端壓力不減。三、原料廢舊黃板紙價(jià)格小幅下跌，瓦楞紙及箱板紙?jiān)铣杀鞠陆?，?duì)原紙價(jià)格支撐明顯減弱。下游消費(fèi)正處需求淡季，紙板廠訂單或無(wú)明顯增量，故原紙采購(gòu)積極性一般。原料廢紙價(jià)格下滑及生產(chǎn)企業(yè)原紙庫(kù)存高位下，下周紙價(jià)或以穩(wěn)中弱勢(shì)下行為主。報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明13圖14：中國(guó)瓦楞紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所圖15：中國(guó)箱板紙日度均價(jià)(數(shù)據(jù)截至22/07/01)(元/噸)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所圖16：中國(guó)瓦楞紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所圖17：中國(guó)箱板紙企業(yè)+社會(huì)庫(kù)存(數(shù)據(jù)截至22/06)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所庫(kù)存情況據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：189.5萬(wàn)噸，較上期下跌5.8萬(wàn)噸，環(huán)比跌3.0%，庫(kù)存量在上周累庫(kù)后再次呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)。本周港口紙漿庫(kù)存去庫(kù)明顯，多數(shù)港上出貨速度較上周加快。去庫(kù)主因是國(guó)內(nèi)主流港口青島港和保定地區(qū)由于貨源集中且漿價(jià)偏低，致使港上日均出貨速度高于正常水平，致使庫(kù)存出現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)。另外，本周期紙漿期盤出現(xiàn)深度下跌，部分現(xiàn)貨漿跟隨盤面下跌，紙廠入市逢低采購(gòu)，需求短期向好。整體來(lái)看，港口出貨速度加快，本周國(guó)內(nèi)主流港口樣本庫(kù)存呈去庫(kù)狀態(tài)。庫(kù)存(千噸)(數(shù)據(jù)截至22/05)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所圖19：國(guó)內(nèi)港口紙漿平均庫(kù)存(千噸)(數(shù)據(jù)截至22/06)資料來(lái)源：隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所2.3.家具板塊數(shù)據(jù)跟蹤(月度更新)報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明142022年1-5月全國(guó)商品房銷售面積5.07億平方米，累計(jì)同比下降23.6%。2022年1-5月全國(guó)住宅商品房銷售面積4.29億平方米，同比下降28.1%圖20：商品房銷售面積及增速(5.07億平方米，同比-23.6%)(數(shù)據(jù)截至22/5)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所圖21：住宅銷售面積及增速(4.29億平方米，同比-28.1%)(數(shù)據(jù)截至22/5)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所2022年1-5月全國(guó)家具零售額575億元，累計(jì)同比減少9.6%。2022年1-4月全國(guó)家具制造利潤(rùn)總額100.6億元，累計(jì)同比增加2.9%。圖22：全國(guó)家具零售額及同比(575億元，同比-9.6%)(數(shù)據(jù)截至22/05)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所圖23：家具制造利潤(rùn)累計(jì)值及同比(100.6億元，同比+2.9%) (數(shù)據(jù)截至22/04)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所圖24：刨花板價(jià)格(數(shù)據(jù)截至22/03/01)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所圖25：中纖板價(jià)格(數(shù)據(jù)截至22/03/01)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所2.4.包裝板塊數(shù)據(jù)跟蹤(月度更新)2022年5月全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)值為171689億元，同比下降1.5%，增速較上月下降1.3pct；2022年4月全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)值為138142億元，同比下降0.2%，報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明15增速較上月下降3.5pct。圖26：社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截至)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所圖27：煙酒類零售總額累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截至22/05)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所2022年1-5月全國(guó)軟飲料產(chǎn)量累計(jì)值為7311.1萬(wàn)噸，同比增加1.0%；2022年1-5月全國(guó)卷煙產(chǎn)量累計(jì)值為11776.1億支，同比增長(zhǎng)5.3%。圖28：軟飲料產(chǎn)量累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截至22/05)圖29：卷煙產(chǎn)量累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截至22/05)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所2.5.消費(fèi)輕工及其他板塊數(shù)據(jù)跟蹤(月度更新)2022年1-5月全國(guó)日用品類零售總額累計(jì)值為2911億元，同比上升0.6%；文化辦公用品類售額累計(jì)值為1489.707億元，同比上升4.7%。圖30：日用品類零售額累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截至22/05)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所圖31：文化辦公用品零售額累計(jì)值及同比增速(數(shù)據(jù)截22/05)資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所3.本周行業(yè)新聞和公告重點(diǎn)公告【力諾特?！抗緮M與商河縣人民政府簽署項(xiàng)目投資協(xié)議，該項(xiàng)目計(jì)劃總投入約20億元，報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明16其中固定資產(chǎn)投資不低于15億元人民幣，主要建設(shè)高端藥用包裝材料、科創(chuàng)中心。本次投資有利于擴(kuò)大公司藥用玻璃的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)公司在藥用玻璃方面的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力和可持續(xù)發(fā)展能力?！緤W瑞金】公司發(fā)布《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案(修訂稿)》，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金規(guī)模不超過(guò)人民幣9.7億元(含9.7億元)，按面值發(fā)行，每張面值為人民幣100元，期限為自發(fā)行之日起6年。募集資金擬用于奧瑞金(棗莊)包裝有限公司新建年產(chǎn)16億只(一期9億只)易拉罐配套項(xiàng)目和奧瑞金(佛山)包裝有限公司遷建水都項(xiàng)目?！緰|鵬控股】公司于2021年10月29日審議通過(guò)使用自有資金不低于人民幣1.5億元且不超過(guò)3億元，以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)部分社會(huì)公眾股股份，回購(gòu)股份將用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)。截至2022年6月30日，公司累計(jì)回購(gòu)1347.47萬(wàn)股，占公司目前總股本的1.14%，其中最高成交價(jià)為11.84元/股，最低成交價(jià)為7.81元/股，成交總金額為人民幣1.30億元(不含交易費(fèi)用)?！久烙繛閮?yōu)化公司資源配置，并綜合考慮公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況及西安美盈森智谷科技有限公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，公司于2022年6月29日審議通過(guò)了《關(guān)于轉(zhuǎn)讓西安美盈森股權(quán)的議案》，同意公司將持有的西安美盈森100%的股權(quán)以5000萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方陜西鵬達(dá)成工貿(mào)有限公司?！境盔Q紙業(yè)】為積極穩(wěn)妥地降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司整體資本實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力，公司擬引進(jìn)廈門國(guó)貿(mào)產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)對(duì)子公司湛江晨鳴漿紙有限公司進(jìn)行增資，增資金額為人民幣4億元(其中人民幣2.67億元計(jì)入注冊(cè)資本，剩余人民幣1.34億元計(jì)入資本公積)。公司及股東國(guó)開發(fā)展基金有限公司、北京川發(fā)投資管理有限公司放棄本次增資中的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。重要股東買賣碼日期稱流比%)司有有SZ10Z有限公司Z奇投資管業(yè)(有限合Z份Z業(yè)有限Z業(yè)有限Z業(yè)有限Z實(shí)業(yè)有限報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明17資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所3.3.近期非流通股解禁情況碼解禁數(shù)量(萬(wàn)股)解禁市值(萬(wàn)元)通比例(%)204.BJ7.540Z99SZ03%SZ4SZ%資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所股權(quán)質(zhì)押情況表6：股權(quán)質(zhì)押情況表(更新至2022/07/01)碼質(zhì)押股占大股東所持股比例質(zhì)押總股數(shù)(萬(wàn)股)Z90.0Z08.5Z0.0Z42,7642,764.80.090.0Z0.0,702.62,997.0Z339,496.0Z.3Z333,897.0,243.6Z4,54,525.08.0Z%174.031,530.034.5Z619.0Z%0.0%11,219.111,219.1Z33,483.8Z%7.9%874.0資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所滬深港通情況報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明18輕工A股標(biāo)的滬/深股通持股占全部A股比例(%)行業(yè)代碼名稱2021/6/302021/9/302021/12/312022/3/312022/6/30近1日變動(dòng)近10日變動(dòng)近30日變動(dòng)造紙及個(gè)護(hù)600966.SH博匯紙業(yè)0.320.350.390.260.58-0.03-0.12600567.SH山鷹國(guó)際1.951.641.411.101.16--0.050.19603733.SH仙鶴股份2.802.953.345.084.46-0.13-0.28000488.SZ晨鳴紙業(yè)1.610.620.802.300.92--0.19-0.24002078.SZ太陽(yáng)紙業(yè)2.061.501.130.951.40-0.140.42003006.SZ百亞股份0.050.04--0.07-0.28002511.SZ中順潔柔7.124.484.574.873.90-0.140.04605009.SH豪悅護(hù)理0.030.25-0.12-0.06行業(yè)代碼名稱2021/6/302021/9/302021/12/312022/3/312022/6/30近1日變動(dòng)近10日變動(dòng)近30日變動(dòng)文娛用品603899.SH晨光文具5.636.52-0.390.85002678.SZ珠江鋼琴0.030.030.040.190.03--0.03-0.18002301.SZ齊心集團(tuán)0.260.290.530.620.26--0.02-0.25行業(yè)代碼名稱2021/6/302021/9/302021/12/312022/3/312022/6/30近1日變動(dòng)近10日變動(dòng)近30日變動(dòng)家居用品605099.SH共創(chuàng)草坪0.050.100.260.240.61-0.130.27603801.SH志邦家居3.203.442.282