中央財經(jīng)大學2017年金融專碩431金融學綜合考研真題

2017年中央財經(jīng)大學金融碩士專業(yè)課初試真題考試科目：金融學綜合(431)一、單項選擇題（每小題1分，共20分）1.關(guān)于國際貨幣制度描述正確的是（）。A.國際金本位制和布雷頓森林體系都屬于黃金貨幣化B.國際金本位制和布雷頓森林體系都是以金平價為基礎(chǔ)、具有自動調(diào)節(jié)機制的固定匯率制C.布雷頓森林體系和牙買加體系都是黃金非貨幣化D.布雷頓森林體系和牙買加體系下的固定匯率都由金平價決定2.關(guān)于金本位制描述正確的是（）。A金本位制下的貨幣都是通過信用方式發(fā)行的B金本位制都具有貨幣流通自動調(diào)節(jié)機制C金本位制度下流通中的貨幣都是金鑄幣D.金本位制中的貨幣材料都是黃金3.關(guān)于匯率理論以下描述正確的是（）。A.購買力平價學說是以一價定律為假設(shè)前提的B.匯兌心理學說側(cè)重于分析長期匯率水平的決定因素C.利率平價理論認為利率高的國家其貨幣的遠期匯率會升水D.換匯成本學說是以國際借貸4.關(guān)于匯率的影響A.本幣貶值有利于吸引資本流入B.馬歇爾－勒納條件理論為基礎(chǔ)發(fā)展起來的以下描述正確的是（）。是指當進出口商品需求彈性等于1時，本幣貶值才能改善國際收支C.J曲線效應(yīng)說明本幣升值使出口出現(xiàn)先降后升的變化D.本幣升值會增加對本幣金融資產(chǎn)的需求5.關(guān)于商業(yè)信用以下描述正確的是（）。A.商業(yè)票據(jù)可以發(fā)揮價值尺度的職能B.商業(yè)信用屬于間接融資形式C.商業(yè)信用規(guī)模大，是長期融資形式D.商業(yè)信用一般由賣方企業(yè)向買方企業(yè)提供6.宏觀經(jīng)濟周期對利率的影響表現(xiàn)為（）。A.經(jīng)濟危機階段，利率急劇下跌C.經(jīng)濟復(fù)蘇階段，利率逐漸提高B.經(jīng)濟蕭條階段，利率開始上漲D經(jīng)濟繁榮階段，利率開始下跌7.對債權(quán)人而言，下列哪種情況最有利（）。A.名義利率為6.12%,通貨膨脹率為6.4%B.名義利率為5.22%,通貨膨脹率為-o.8%C.名義利率為2.25%,通貨膨脹率為0.4%D.名義利率為2.52%,通貨膨脹率為2.0%8.以下不屬于金融資產(chǎn)的金融工具是（）。A.通貨和存款B.股票和投資基金證券

C.貸款承諾和信用證D.貸款和債券9.以下關(guān)于資本市場描述正確的是（）。A.從發(fā)行方式看，我國IPO既是公募發(fā)行也是直接發(fā)行B.證券交易所內(nèi)交易的股票都是上市證券C.證券交易所內(nèi)的交易采用議價方式成交D.高科技企業(yè)的股票都在創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行10.關(guān)于衍生金融工具市場描述正確的是（）。A.遠期交易合約的交易單位是交易所規(guī)定的標準化單位B.期貨交易既可以在場內(nèi)市場也可以在場外市場進行C.期權(quán)交易中看跌期權(quán)的買方具有決定是否買入合同標的物的權(quán)利D.期貨是在遠期的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的11.在我國，經(jīng)營過程中會面臨存款擠兌風險的金融機構(gòu)是（）。A.證券公司B.保險公司C.投資基金D.信用合作社12.凱恩斯的貨幣需求理論認為（）。A.格取決于商品價值和黃金的價值B.貨幣需求僅指作為交易媒介C.交易動機的貨幣需求與收入水平存在正相關(guān)關(guān)系D.貨幣需求具有栳定性的特點13.關(guān)于中央銀行再貼現(xiàn)政策A.中央銀行可以自主決定再貼現(xiàn)率B.再貼現(xiàn)政策調(diào)控效果和緩，對市場展動C.再貼現(xiàn)政策既可用于結(jié)構(gòu)調(diào)整也可用于規(guī)模調(diào)整D.再貼現(xiàn)政策實施效果不受經(jīng)濟周期的影響的流通中貨幣的需求描述正確的是（）。，因此具有充分的主動性小14.在下列關(guān)于資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達式中，正確的是（）。A.資產(chǎn)負債率＋權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率B.資產(chǎn)負債率－權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率C.資產(chǎn)負債率×權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率D.資產(chǎn)負債率＋權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率15.某項目每半年支付1000元現(xiàn)金流，并按照同樣的模式持續(xù)到永遠（假定年利率為16%）。該項目的當前價值最接近（）元。A.6250B.12981C.12336D.1356016.A和B是兩個互斥項目，投資額均為100萬元，兩個項目后續(xù)的現(xiàn)金流如下表所示：時間AB12050234304050403010下列說法中正確的是（）。A.當貼現(xiàn)率為10%時，A項目的凈現(xiàn)值為7.88萬元。B.當貼現(xiàn)率為10%時，B項目的凈現(xiàn)值為7.18萬元。C.當貼現(xiàn)率低于兩個項目凈現(xiàn)值線的交叉點時，B項目的凈現(xiàn)值更高。D.當貼現(xiàn)率高于兩個項目凈現(xiàn)值線的交叉點時，B項目的凈現(xiàn)值更高。17.李先生購買一處房產(chǎn)價值為100萬元，首付金額為20萬，其余向銀行貸款。貸款年利率為12%（年度百分率），按月還款，貸款期限為20年。如果按照等額本金的方式還款，則李先生各月償還額加總為（）。A.964000B.1264000C.1764000D.189400018.以下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與資本成本的說法中正確的是（）。A.在無稅收的MM定理中，由于負債總是無風險，所以，負債公司的股東所要求回報率與無負債公司相同B.在無稅收的MM定理中，由于負債總是無風險的，所以公司的加權(quán)平均資本成本卻隨著公司杠桿比例上升而下降C.在有公司所得稅的MM定理中，負債公司股東所要求回報率隨著資本結(jié)構(gòu)中負債的增加而上升，但公司的加權(quán)平均資本成本保持不變D.在有公司所得稅的MM定理中，負債公司股東所要求回報率隨著資本結(jié)構(gòu)中負債的增加而上升，但公司的加權(quán)平均資本成本卻隨浩公司杠桿比例上升而下降19.某公司EBIT為2000萬元，在負債500萬元，利率8%的情況下，公司的財務(wù)杠桿為（）。A.4B.50C.2.05D.1.0220.公司對外發(fā)行面值為100元的優(yōu)先股，發(fā)行價格為120元，股息率為10%,發(fā)行費率為5%,則該優(yōu)先股的資本成本為（）。A.5.00%B.8.77%C.10.53%D.12%二、判斷題1分，共20分）（每題1.根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)理論中的預(yù)期假說，收益率曲線向下傾斜率上漲。說明人們預(yù)期未來短期利2.固定匯率制度的優(yōu)點是有助于發(fā)揮匯率對國際收支的自動調(diào)節(jié)作用。3.遠期利率隱含在即期利率中，并且是利用即期利率套算出來的。4.基準利率是在商業(yè)票據(jù)市場和同業(yè)拆借市場的交易中產(chǎn)生的。5.中央銀行實施公開市場操作影響貨幣乘數(shù)進而影響貨幣供給。6.我國目前貨幣層次中的狹義貨幣包括：流通中的現(xiàn)金、企業(yè)活期存款和居民活期存款。7.正回購是融出資金的方式，逆回購是融入資金的方式。8.流動性偏好理論認為若出現(xiàn)流動性陷講，貨幣供給的變動不再會影響利率水平。

9.商業(yè)銀行和中央銀行都是存款性金融機構(gòu)，都要依據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的規(guī)定，達到資本充足率的要求10.真實票據(jù)理論認為商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)以短期和商業(yè)性貸款為主。11.政策性銀行的經(jīng)營原則是安全性、流動性和盈利性。12.在貨幣政策和財政政策的配合上，“雙松”或“雙緊“用于結(jié)構(gòu)調(diào)整，“一松一緊“用于總量調(diào)控。13.衍生金融工具期限短，主要用于短期融資、套期保值和投機。14.在資本預(yù)算中，修正的內(nèi)部收益率(MIRR)不會出現(xiàn)多重解。15.在計算WACC時，權(quán)重應(yīng)該選擇以賬面價值衡量的目標資本結(jié)構(gòu)。16.在有限合伙制企業(yè)中，并不是所有合伙人都只承擔有限責任17.如果公司預(yù)測未來市場利率會下降，則公司應(yīng)該發(fā)行可贖回債券降時，公司可以事先約定的價格贖回債券，從而獲得收益。18.一般而言，處于成長中的企業(yè)為了吸引投資者，多采取高股利政策。。，這樣未來利率下19.從看漲期權(quán)的角度看，公司的債權(quán)人持有的頭寸是擁有公司和一份以公司為標的物、執(zhí)行價格為負債到期支付額的看漲期權(quán)空頭。20.垃圾債券是指評級在投資級別以下（即標準普爾評級BBB級及以下）的債券。三、計算題（每題10分，共30分）1.貝克曼工程公司正在考慮進行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。公司目前負債為2000萬元，利率8%,當前發(fā)行在外的股份為200萬股，每股價格為40元。該公司是一家零增長的公司，將利潤全部作為紅利分配。公司的EBIT為1493.3萬元，稅率為40%。無風險利率為6%,市場風險溢價為4%。公司率提高到40%(按市場價值計算），并利用增加的負債資金回購股票。如果，貝克曼公司需要將舊債全部贖回，替換為利率為9%的新債。公司前的貝塔系數(shù)為1。(1)如果公司不負債(2)如果公司希望提高負債率到40%,其貝塔系數(shù)變?yōu)槎嗌伲?3)當負債率提高到40%時，求公司的WACC和公司總價值。考慮將負債增加負債當，其貝塔系數(shù)是多少？2.沙河公司?目標資本結(jié)構(gòu)是50%負債務(wù)成本為8%;?保留盈余的成本估計為13.5%;提供了如下財務(wù)數(shù)據(jù)：和50%股東權(quán)益；?稅后債?股權(quán)融資成本估計為20%,如果公司發(fā)行新股票；?凈收入為2500。公司現(xiàn)有五個可供選擇的項目，項目情況如下表。如果公司執(zhí)行剩余紅利政策，其支付比率是多少？項目項目規(guī)模IRRA100012.00%BCDE120012001200100011.50%11.0%10.5%10.0%3.通達公司正在考慮兩個項目，現(xiàn)金流如下表所示。由于兩個項目風險相當，適用相同的資本成本。當公司資本成本為多少時，兩個項目的凈現(xiàn)值相等？年份0項目1-43項目2-80123503020503070四、名詞解釋（每小題4分，共20分）1.社會融資規(guī)模2.量化寬松貨幣政策3.表外業(yè)務(wù)4.IPO折價5.紅利的客戶效應(yīng)五、簡答題（每小題8分，共32分）1.簡述存款擴張倍數(shù)與貨幣乘數(shù)的區(qū)別及聯(lián)系。2.簡述一國國際收支持續(xù)失衡對國內(nèi)經(jīng)濟的影響。3.簡述平方根定律、立方根定律和資產(chǎn)組合理論的異同。4."當公司聿實上資不抵債時，股東可能會采取冒險的操作，投資于風險很大、凈現(xiàn)值為負的項目”，如何理解這句話？六、論述題（每題14分，共28分）1、圖1至圖3分別給出了1周Shibor利率與國債指數(shù)（凈價）、中高企滬深300指數(shù)的歷史行情數(shù)據(jù)（其中1周Shibor利率數(shù)據(jù)對應(yīng)右坐標軸）。債指數(shù)以及與請問：(1)什么是Shibor利率(3分）？(2)請描述圖1、圖2、圖3中利率與資產(chǎn)價格之間的關(guān)系及其差異(3分）。(3)什么是現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(3分）？(4)請結(jié)合現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型等相關(guān)金融學理論對總結(jié)的圖形規(guī)律給予解釋(5分）。2017年中央財經(jīng)大學金融碩士專業(yè)課初試真題解析金融學綜合(431)一、單項選擇題（每小題1分，共20分）1.【答案】A【重要程度】★★★★【解析】國際金本位制和布雷頓森林體系都屬于黃金貨幣化，牙買加體系是黃金非貨幣化；只有國際金本位制是以金平價為基礎(chǔ)，實行具有自動調(diào)節(jié)機制的固定匯率制，并由金平價決定匯率?！秶H金融》課本并不考生需要每章都去看，但是國際貨幣體系這一章是本書的重點和考點，考生需要認真閱讀，是對《金融學》課本的拓展。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。2.【答案】B【重要程度】★★★【解析】金幣本位制下的貨幣不是通過信用方式發(fā)行的：金塊本位制度、金匯兌本位制度下金鑄幣不允許流通。本題同樣考查國際貨幣體系中的金本位制度，建議考生通過列表的方式整理金幣本位制度、金匯兌本位制度和金塊本位制度的區(qū)別和聯(lián)系。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。3.【答案】A【重要程度】★★★★【解析】購買力平價學說是以一價定律為假設(shè)前提的；匯兌心理學說側(cè)重于分析短期匯率水平的決定因素：利率平價理論認為利率高的國家其貨幣的即期匯率會升水，遠期會貼水。換匯成本學說是以購買力平價理論為基礎(chǔ)發(fā)展起來的。本題涉及“匯率決定理論”，同樣需要掌握各大匯率決定理論的基本定義，原理以及相關(guān)公式，其中最重要的是“利率評價理論”和“購買力評價理論”，其他理論只需掌握基本定義。本考點涉及的題型有選擇題、判也是《國際金融》課本的重點章節(jié)和必看章節(jié)，考生斷題、簡答題。4.【答案】D【重要程度】★★★【解析】本幣升值有利于吸引資本流入：馬歇爾一勒納條件是指當進出口商品需求彈性大于1時，本幣貶值才能改善國際收支，J曲線效應(yīng)指本幣貶值會使出口出現(xiàn)先降后升的變化。本題涉及“匯率變化帶來的影響”這部分內(nèi)容的理解還是有一定難度的，考生一定理清匯率和利率物價、資產(chǎn)價格等關(guān)鍵變量之間的關(guān)系，不宜死記硬背。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、名詞解釋、簡答題。5.【答案】D【重要程度】★★★【解析】商業(yè)票據(jù)不能發(fā)揮價值尺度的職能，只有貨幣具有這種職能；商業(yè)信用屬于直接接融資形式；銀行信用屬于間接融資形式；商業(yè)信用規(guī)模有限，是短期查考生對商業(yè)信用以及商業(yè)信用的載體商業(yè)票據(jù)的理解。在復(fù)習該部分內(nèi)容時，考生：要注意把握商業(yè)信用，銀行信用的區(qū)別和聯(lián)系：同時也要注意區(qū)分商業(yè)票和商業(yè)匯票的區(qū)別。本融資形式。本題考考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。6.【答案】C【重要程度】★★

【解析】在經(jīng)濟周期中，只有蕭條階段利率才是下跌的。本題考查考生對于“利率對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用”的理解。本題有一定的難度，需要復(fù)習該部分知識點時考生理解把握每個經(jīng)濟周期階段的特征。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題。7.【答案】B【重要程度】★★★【解析】B項實際利率等于6.02%最大，對債權(quán)人有利。本題考査名義利率和實際利率。債券實際利率是債權(quán)人的收益，債務(wù)人的成本。同學們需要掌握好費雪方程式。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題。8.【答案】A【重要程度】★【解析】A項屬于金融負債。本題考查對金融資產(chǎn)的理解。其實本題并不難，但是只有少數(shù)同學注意到了本題題眼是資產(chǎn)兩個字，只需要區(qū)分資產(chǎn)和負債即可。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題。9.【答案】B【重要程度】★★【解析】我國IPO是間接發(fā)行，需要承銷商；證券交易所內(nèi)的交易采用競價方式成交（集合競價，連續(xù)競價）；不是高科技企業(yè)的股票都在創(chuàng)業(yè)板市場比如格力電器在主板市場本題考査IPO證券交易方式等常識。復(fù)習該部分知識點時考生需要區(qū)分直接公募私募之間的區(qū)別。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。10.【答案】D【重要程度】★★★【解析】期貨交易合約的交易單位是交易所規(guī)定的標準化單位；期貨交易不能在場外市場進行；期權(quán)交易中看跌期權(quán)的買方具有決定是否賣出合同標的物的權(quán)利。本題考查期貨和遠期的區(qū)別。考生也需掌握期貨和期權(quán)的區(qū)別。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。11.【答案】D【重要程度】★★★【解析】只有D項屬于存款類金融機構(gòu)，存在擠兌風險本題考查存款類金融機構(gòu)和非存款類金融機構(gòu)的區(qū)別。擠兌風險只發(fā)生于存款類金融機構(gòu)，復(fù)習該部分知識點時考生需要掌握兩類機構(gòu)分別包含了哪些內(nèi)容。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題。12.【答案】C【重要程度】★★★★★【解析】A、B、D不是凱恩斯理論的觀點。本題考査凱恩斯貨幣需求理論，復(fù)習該部分知識點時考生需要掌握整個貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。13.【答案】C【重要程度】★★★★★【解析】再貼現(xiàn)政策的效果，取決于商業(yè)銀行貼現(xiàn)的意愿，非常被動；再貼現(xiàn)政策隨時調(diào)整引起市場利率的經(jīng)常波動，使商業(yè)銀行無所適從；貼現(xiàn)政策實施效果受經(jīng)濟周期的影響。本題考查中央銀行三大法寶中的再貼現(xiàn)政策，復(fù)習該部分知識點時考生需要掌握三大貨幣政策工具各自的優(yōu)缺點。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。14.【答案】C【重要程度】★

【解析】資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益，產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益。所以，資產(chǎn)負債率×權(quán)益乘數(shù)=（負債總額/資產(chǎn)總額）×（資產(chǎn)總額/股東權(quán)益）=負債總額/股東權(quán)益=產(chǎn)權(quán)比率。本題考査財務(wù)比率，這三個財務(wù)指標是CPA考試的基礎(chǔ)公式，但我們的教材上并未涉及，考生將這三個財務(wù)指標的轉(zhuǎn)換公式記住即可。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題。15.【答案】B【重要程度】★★★★【解析】（1+R半年）2=1+16%P=1000/R半年=12981元本題考査現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，非?；A(chǔ)，因為半年為一期，所以要注意貼現(xiàn)率的計算。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、計算題。16.【答案】D【重要程度】★★★★★【解析】曲線A比曲線B更陡峭，因為A對利率變化的敏感性更高，因此當貼現(xiàn)率高于兩個項目凈現(xiàn)值線的交叉點時，B項目的凈現(xiàn)值更高。本題考査用凈現(xiàn)值法進行項目選擇，復(fù)習該部分知識點時，考生需要把貼現(xiàn)率和項目凈現(xiàn)值的關(guān)系圖畫出來加以理解，同時也要把握好凈現(xiàn)值線與橫軸的交點，就是該項目的內(nèi)部收益率。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、計算題。17.【答案】C【重要程度】★★★【解析】注意區(qū)分等額本金還款和等額本息還款區(qū)別，等額本金還款法還款公式：M=L/n+（L-S）*R，其中，M—每月還款額，L—貸款本金，R—月利率，n—還款期數(shù)，S—累計已還本金。該題的計算過程為：總利息=總貸款數(shù)×月利率×（還款96.4+80=176.4萬本題涉及的考點是貸款，等額本息法的特點是：每月的還款額相同，在月供中“本金與利息”的分配比例中，前半段時期所還的利息比例大、本金比例小，還款期限過半后逐步轉(zhuǎn)為本金比例大、利息比例小。所支出的總利息比等額本金法多，而且貸款期限越長，利息相差越大。等額本金法的特點是：每月的還款額不同，它是將貸款本金按還款的總月數(shù)均分（等額本金），再加上上期剩余本金的月利息，形成一個月還款額，所以等額本金法第一個月的還款額最多，爾后逐月減少，越還越少。所支出的總利息比等額本息法少。復(fù)習該部識點時考生要掌握此類計算題的答題套路。往往看似復(fù)雜，其實計算并不復(fù)雜。只要明的原理即可正確回答，近年來的考查頻率還是很高的。該考點涉及的題型有選擇題、次數(shù)+1）÷2=96.4的償還白其中判斷題、計算題。18.【答案】D【重要程度】★★★★★【解析】在無稅收司的加權(quán)平均資本成本隨著公司杠桿比例上升而保持不變，在有公司所得稅的M定理中負債公司股東所要求回報率隨著資本結(jié)構(gòu)中負債的增加而上升，但公司的加權(quán)平均資本成本卻隨著公司杠桿比例上升而下降。本題涉及的考點是MM理論，該理論分成了有稅和無稅兩種情況。在無稅的情況下，有負債；公可的價值等于無負債公司的價值?？忌妒炀毎褤闊o棁情況下的負債是如何影響的MM定理中，負債公司的股東所要求回報率大于無負債公司，公，公可股權(quán)資本成本的，負債情況如何影響公司的加權(quán)平均資本成本，該考點涉及的題型有選擇題、判斷題、計算題。

19.【答案】D【重要程度】★★★★【解析】財務(wù)杠桿=EBIT/（EBIT-I）=2000/（2000-40）=1.02本題涉及的考點是財務(wù)杠桿，復(fù)習該部分內(nèi)容時，考生需要掌握財務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿、復(fù)合杠桿的定義和相關(guān)計算公式。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、計算題。20.【答案】B【重要程度】★★★★【解析】P（1-f）=DIV/r，r=10/120（1-5%）=8.77%.本題涉及的考點是優(yōu)先股的資本成本，本題計算比較基礎(chǔ)，考生只需掌握基本公式即可計算，注意對發(fā)行費率的處理方式。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、計算題。二、判斷題（每題1分，共20分）【答案】錯【重要程度】★★★★★【解析】收益率曲線向下傾斜說明人們預(yù)期未來短期利率下降。本題考查“利率的期限結(jié)構(gòu)和預(yù)期理論”這個知識點是《金融學》的重點和難點。需要復(fù)習該部分知識點時考生辨析預(yù)期理論，市場分割理論和流動性升水理論的各自的內(nèi)涵和特點。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。2.【答案】錯【重要程度】★★★★【解析】浮動匯率制度的優(yōu)點是有助于本題考查固定匯率制度的優(yōu)缺點。復(fù)習該部分知識點時考生不僅要掌握固定匯率制的優(yōu)缺：點，也要掌握浮動匯率制的優(yōu)缺點，一種制度的優(yōu)點恰好是另外一種制度的缺點本考點發(fā)揮匯率對國際收支的自動調(diào)節(jié)作用。涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。3.【答案】對【重要程度】★★★【解析】書上有相關(guān)公式，《金融學》p124本題考査遠期利率的計算。應(yīng)對這個知識點的相關(guān)計算題，首先復(fù)習該部分知識點時考生需要深刻理解即期利率和遠期利率的含義，遠期利率隱含在即期利率之中，兩者可以相互轉(zhuǎn)化，希望復(fù)習該部分知識點時考生熟記轉(zhuǎn)化公式。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、計算題。4.【答案】錯【重要程度】★★★【解析】基準利率一般不會在商業(yè)票據(jù)市場中產(chǎn)生。本題考查基準利率的內(nèi)涵。基準利率是由市場決定的，包括同業(yè)拆借利率、回購利率、存貸；款利率，同時考生需要多花時間去了解中國的基準利率，利率走廊和利率市場化等熱點問題。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、名詞解釋。5.【答案】錯重要程度】★★★★★【解析】中央銀行實施公開市場操作會影響基礎(chǔ)貨幣。本題考査貨幣供給公式M=B?m和公開市場操作，考生需要掌握央行的“三大法寶”是如何影響B(tài)?m公式中各個變量的。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。6.【答案】錯【重要程度】★★★★

【解析】狹義貨幣包括：流通中的現(xiàn)金和活期存款（不包括居民活期存款）。本題考查貨幣層次劃分，大需要牢記M、M2，準貨幣包括的內(nèi)涵以及貨幣層次劃分標準。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、名詞解釋。7.【答案】錯【重要程度】★★★【解析】正回購是融入資金的方式，逆回購是融出資金的方式。本題涉及的知識點是“正回購”和“逆回購?！笔紫?，考生需要把握回購的內(nèi)涵：其次，考生需要知道在中國，回購行為是站在央行角度說的，即“正回購”是央行融入資金的行為，“逆回購”是央行向社會投放資金的行為。而在美國，與中國正好相反。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、名詞解釋。8.【答案】對【重要程度】★★★★★【解析】流動性陷阱是凱恩斯提出的一種假說，當利率降低到無可再降低的地步時，任何貨幣量的增加，都會被單位以"閑資"的方式吸收，因而對總體需求、所得及物價均不產(chǎn)生任何影響。本題考査復(fù)習該部分知識點時考生對“流動性陷阱”的理解。復(fù)習該部分知識點時考生必要完全理解“流動性陷阱”的圖象，并能夠繪制相關(guān)圖象，以及“流動性陷阱”形成的原因。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、名詞解釋。9.【答案】錯【重要程度】★★★【解析】依據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的規(guī)定，商業(yè)銀行要達到資本充足率的要求。本題涉及的知識點是《巴塞爾協(xié)議》。復(fù)習該部分知識點時考生需要掌握《巴塞爾協(xié)議》中的相關(guān)財務(wù)比率以及《馬塞爾協(xié)議》的作用。這個文件是復(fù)試的重要考點。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題。10.【答案】對【重要程度】★★★★【解析】真實票據(jù)理論認為，商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要集中于以真實票據(jù)為基礎(chǔ)的短期自償性貸款，以保持與資金來源高度流動性相適應(yīng)的資產(chǎn)的高度流動性。本題考查“商業(yè)票據(jù)理論”。復(fù)習該部分知識點時考生需要掌握整個商業(yè)銀行經(jīng)營理論的發(fā)展框架，特別是資產(chǎn)管理理論中需要記憶的分支理論比較多。本考點涉及的題型有選擇題判斷題、名詞解釋、簡答題。11.【答案】錯【重要程度】★★★【解析】盈利性不是政策性銀行的經(jīng)營原則，而是商業(yè)銀行的經(jīng)營原則。本題考查政策性銀行的經(jīng)營原則。同時復(fù)習該部分知識點時考生還需掌握商業(yè)銀行和中央銀行的經(jīng)營原則。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。2.【答案】錯【重要程度】★★★【解析】在貨幣政策和財政政策的配合上，“雙松”或“雙緊”用于總量調(diào)整，“一松一緊”用于結(jié)構(gòu)調(diào)控。本題考查貨幣政策和財政政策的搭配問題。復(fù)習該部分知識點時考生需要掌握政策搭配的四種情景，以及每種搭配為了實現(xiàn)怎樣的政策目的。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。13.【答案】錯

【重要程度】★★★【解析】衍生金融工具要用于套利、套期保值和投機。本題考查衍生金融工具的特點和作用。復(fù)習該部分知識點時考生需要把我衍生金融工具和原生金融工具的區(qū)別。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。14.【答案】對【重要程度】★★★★★【解析】內(nèi)部收益率會出現(xiàn)多重解：修正的內(nèi)部收益率（MIRR）不會出現(xiàn)多重解。本題考查項目評估中MIRR法的特點。復(fù)習該部分知識點時考生需要把握項目評估法中各方法的優(yōu)點和缺點。其中難點在于內(nèi)部收益率、MIRR法和凈現(xiàn)值法互相之間的對比。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。15.【答案】錯【重要程度】★★★★★【解析】在計算WACC時，權(quán)重應(yīng)該選擇以市場價值衡量的目標資本結(jié)構(gòu)本題考査RWACC的計算。資產(chǎn)價格分為賬面價值和市場價值，在計算題中我們使用的價格均為市場價值，因為賬面價值沒有實際意義。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、計算題。16.【答案】對【重要程度】★★★【解析】司財務(wù)》p2本題考査合伙制企業(yè)的特點。司財務(wù)》第一章最頻繁的出題點就在企業(yè)的組織形式這塊內(nèi)容，相關(guān)法律條文會出小題，請復(fù)習該部分知識點時考生注意。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題。17.【答案】對【重要程度】★★【解析】如果公司預(yù)測未來市場利率會下降，則債券未來價格上升，公司可以事先約定的價格贖回債券，從而獲得收益。本題考查對可贖回債券的理解。復(fù)習該部分知識點時考生需要了解可贖回債券和普通債券的區(qū)別以及公司在什么情況下會贖回債券等問題。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題。18.【答案】錯【重要程度】★★★【解析】司財務(wù)》p349，成長中企業(yè)需要現(xiàn)金流進行投資。本題考查股利政策的選擇的問題。影響公司是否發(fā)放現(xiàn)金股利的因素，書上都有詳細的講解，考生需要好好把握。同時復(fù)習該部分知識點時，考生也需要掌握各個股利政策之間的區(qū)別，以及股利政策是否會影響公價司值等問題。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題、簡答題。19.【答案】對【重要程度】★★★【解析】司財務(wù)》p382本題考查從期權(quán)角度看公司的權(quán)益和負債，類似的題已連續(xù)在真題中考査。該問題一共有四種情況，分別為股東買權(quán)角度，股東賣權(quán)角度，債權(quán)人買權(quán)角度，債權(quán)人賣權(quán)角度，需要考生好好辦析。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題。20.【答案】錯【重要程度】★★★【解析】評信級別在標準普爾公司BBB級或穆迪公司Baa級以下（不包括）的公司發(fā)

行的債券，《公司理財》p176。本題考查債券的信用評級，標準普爾公司信用等級標準從高到低可劃分為:AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級C級和D級。穆迪投資服務(wù)公司信用等級標準從高到低可劃分為:Aaa級，Aa級、A級、Baa級、Ba級、B級、Caa級、Ca級、C級。兩家機構(gòu)信用等級劃分大同小異。前四個級別債券信譽高，風險小，是"投資級債券”;第五級開始的債券信譽低，是投機級債券”。本考點涉及的題型有選擇題、判斷題。三、計算題（每題10分，共30分）1.【答案解析】（1）如果公司不負債，其貝塔系數(shù)是多少？β資產(chǎn)×[權(quán)益+負債×(1-t)]=β權(quán)益×權(quán)益β資產(chǎn)×[200*40+2000×(1-40%)]=1×200*40β資產(chǎn)=0.87（2）如果公司希望提高負債率到40%，其貝塔系數(shù)變?yōu)槎嗌伲坑蒁/(D+E)=40%，得D/E=2/3β資產(chǎn)×[權(quán)益+負債×(1-t)]=β權(quán)益×權(quán)益β資產(chǎn)×[1+D/E×(1-t)]=β權(quán)益β資產(chǎn)=0.87*(1+2/3*(1-40%)=1.22（3）當負債率提高到40%時，求公司的WACC和公司總價值D=DEERRR1tDEEWACCDR=R+β(R-R)=6%+1.22×4%=10.88%EfMfR=40%×9%×60%+60%×10.88%=8.688%WACCV=EBIT(1-T)/R=1493.3(1-40%)/8.688%=10312.85(萬)WACC2.【答案解析】DER1tR=RSPEDEWACCb=50%×8%+50×13.5%=10.75%RA，RB，RC>R選擇A、B、C項目WACC留存收益用于再投資（1000+1200+1200）×50%=1700發(fā)放股利：2500-1700=800股利發(fā)放，800/2500=32%3.【答案解析】NPV435030201r1r1rA23NPV805030701r1r1r3B2令NPVA=NPVB207043=801r31r3r=10.56%四、名詞解釋（每小題4分，共20分）1.【答案】社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟（即企業(yè)和個人）從金融體系獲得的全部資金總額。這里的金融體系是整體金融的概念。具體到統(tǒng)計指標上，目前社會融資規(guī)模包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資和其他金融工具融資八項指標。隨著我國金融市場發(fā)展和金融創(chuàng)新深化，實體經(jīng)濟還會增加新的融資渠道，如私募股權(quán)基金、對沖基金等。未來條件成熟可將其計入社會融資規(guī)模?！督鹑趯W》P4812.【答案】量化寬松主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性的干預(yù)方式。與利率杠桿等傳統(tǒng)工具不同，量化寬松被視為一種非常規(guī)的工具。《金融學》p4753.【答案】商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)包括中間業(yè)務(wù)和創(chuàng)新的表外業(yè)務(wù)。中間業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行最古老的服務(wù)性業(yè)務(wù)，早期主要集中于貨幣的鑒定、兌換、保管、匯總等種類，現(xiàn)代發(fā)展為各種代理業(yè)務(wù)、信任業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)、信息咨詢業(yè)務(wù)等。創(chuàng)新的表外業(yè)務(wù)是指不直接列入資產(chǎn)負債表內(nèi)，但同表內(nèi)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)或負債業(yè)務(wù)關(guān)系密切的業(yè)務(wù)，又可稱為或有資產(chǎn)業(yè)務(wù)、或有負債業(yè)務(wù)，如貸款承諾、擔保、互換、期貸、期權(quán)、遠期合約等?！督鹑趯W》P3344.【答案】一只股票在首次公開發(fā)行后，上市交易首日的收盤價通常都會明顯高于發(fā)行價，形成“首日收益”，這一現(xiàn)象被稱為折價或者抑價。由于缺乏判斷股票發(fā)行價格高低的絕對標準，因此金融學采用與市場價格比較的指標來判斷，例如，新股上市的首日收益率。首日收益率是指新股上市首日的收盤價超過其發(fā)行價的百分比。折價的幅度通常用首日收益率度量。《公司財務(wù)》p2285.【答案】紅利的客戶效應(yīng)理論認為投資者不僅僅是對資本利得和股利收益有偏好，即使是投資者本身，因其所處不同等級的邊際稅率，對企業(yè)股利政策的偏好也是不同的。收入高的投資者因其擁有較高的稅率表現(xiàn)出偏好低股利支付率的股票，希望少分現(xiàn)金股利或不分現(xiàn)金股利，以更多的留存收益進行再投資，從而提高所持有的股票價格。而收入低的投資者以及享有稅收優(yōu)惠的養(yǎng)老基金投資者表現(xiàn)出偏好高股利支付率的股票，希望支付較高而且穩(wěn)定的現(xiàn)金股利。五、簡答題（每小題8分，共32分）1.【答案解析】貨幣乘數(shù)和存款貨幣擴張倍數(shù)都可用來闡明現(xiàn)代信用貨幣具有擴張性的特點，二者差別主要在于兩點：一是貨幣乘數(shù)和存款貨幣擴張倍數(shù)的分子分母構(gòu)成不同。貨幣乘數(shù)是以貨子、以基礎(chǔ)貨幣為分母的比值；存款貨幣擴張倍數(shù)是以總存款為分子、以原始存款為分母的比值。二是分析的角度和著力說明的問題不同。貨幣乘數(shù)是從中央銀行的角度進行的分析，關(guān)注的是中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣與全社會貨幣供應(yīng)量之間的倍數(shù)關(guān)系；而存款貨幣擴張倍數(shù)是從商業(yè)銀行的角度進行的分析，主要揭示了銀行根本體系是如何通過吸收原是存款、發(fā)放幣供給量為分

貸款和辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算等信用活動創(chuàng)造出數(shù)倍存款貨幣的?！督鹑趯W》P4332.【答案解析】一般來說，一國國際收支持續(xù)地高頻失衡，可能在一些方面不利于國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展。①逆差對經(jīng)濟的影響（1）由于外匯供給短缺，將導致本幣匯率有貶值壓力，短期資本大量外流，從而進一步惡化國際收支狀況，甚至會導致貨幣危機。如果一國政府為保持其貨幣匯率穩(wěn)定而動用國際儲備，這又將導致對外貨幣供給的減少，迫使國內(nèi)經(jīng)濟緊縮，從而最終導致產(chǎn)出的下降和失業(yè)率的提高。同時，國內(nèi)經(jīng)濟的緊縮會導致資本的大量流出。（2）以國際儲備來彌補長期性的逆差，將導致一國對外資產(chǎn)的持續(xù)減少，有損國家的對外信用。②順差對經(jīng)濟的影響順差給本幣帯來升值壓力為對沖升值壓力，導致央行以外匯占款的形式被動投放基礎(chǔ)貨幣，帶來國內(nèi)貨幣供給増長過快和通貨膨脹的壓力，對貨幣調(diào)控的自主性和有效性形成一定的制約。對于我國來說，國際收支大量順差也意味著大量資源流向外向型經(jīng)濟部門，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。從貿(mào)易伙伴國的角度相應(yīng)地出現(xiàn)國際收支赤字，這容易引起國際經(jīng)濟交往中的貿(mào)易摩擦和沖突，從而導致國際交易成本的上升?！督鹑趯W》p4513.【答案解析】鮑莫的“平方根定律”，惠倫在的“立方根定律”和托賓的“托賓資產(chǎn)組合理論”都是對凱恩斯的貨幣需求理論的深入研究和擴展。這些理論都在凱恩斯流動偏好的理論基礎(chǔ)上，從不同角度對凱恩斯理論進行發(fā)展，通過新的模型得出新的結(jié)論。（1）鮑莫爾模型在凱恩斯的貨幣需求分析中，交易性貨幣需求是收入的函數(shù)，而與利率無關(guān)。鮑莫爾模型即“平方根定律”，是美國經(jīng)濟學家成廉?杰克?鮑莫爾（WilliamJackBaumol）于1952年提出來的，該模型將利率因素引入交易性貨幣需求分析而得出的貨幣需求理論模型，論證了交易性貨幣需求也會受利率的影響，從而修正了凱恩斯關(guān)于交易性貨幣需求對利率不敏感的觀點。MCbybyi或0.552M22i這就是著名的“平方根定律”，用于交易的貨幣持有額或交易性的貨幣需求量與收入Y和利率i都有關(guān)，與收入的平方根線性正相關(guān)，與利率平方根的倒數(shù)線性正相關(guān)。（2）惠倫模型在凱恩斯的貨幣需求分析中，預(yù)防性貨幣需求是收入的函數(shù)，與利率無關(guān)。對于這一結(jié)論，1966年美國經(jīng)濟學家惠倫（Whalen）進行了發(fā)展，他論證了預(yù)防性貨幣需求與利率的函數(shù)關(guān)系，得出惠倫模型即立方根定律。預(yù)防性貨幣需求來自于人們對未來事物不確定性的考慮。人們無法保證在某一時期內(nèi)的貨幣收入和貨幣支出與原來預(yù)料的完全一致，不測情況的發(fā)生可能導致己有的收入不能滿足臨時的貨幣支付要求，所調(diào)預(yù)防性貨幣需求就是實際保持的貨幣超過正常的預(yù)期需求量的部分?；輦愓J為預(yù)防性貨幣的需求量取決于兩個因素：一是經(jīng)支出狀況，即支出與收入之差，只有當支出與收入之差大于所持有的貨幣量時オ會將債券變現(xiàn)轉(zhuǎn)化為貨幣，而這種可能性出現(xiàn)的概率受到每次收入與支出變化以及變現(xiàn)次數(shù)的影響：二是持幣的機會成本，包括利息損失的成本和變現(xiàn)成本。（3）托賓資產(chǎn)組合理論凱恩斯在貨幣投機需求理論中認為，人們根據(jù)對未來利率變化的預(yù)期，當市場利率低于預(yù)期利率時，投資者會大量持有現(xiàn)金，如果市場利率高于預(yù)期利率，人們減少貨幣持有債券。人們對于貨幣和債券這兩種資產(chǎn)的選擇，或是貨幣，或是債券，不能兩者兼得。由于各人預(yù)期不同，因此總是有一部分人持有貨幣，另一部分人保持債券，但每個人只能二擇其一。然而現(xiàn)實情況卻與凱恩斯的理論不相吻合，投資者對自己預(yù)期往往不是那么自信，一般人都是既持有貨幣，同時又持有債券，于是許多學者對凱恩斯的理論發(fā)表了新的見解，其中最有代表性的就是“托賓模型”，主要研究在對未來預(yù)計不確定性存在的情況下，人們怎樣選擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合。詹姆斯?托賓（JamesTobin）認為，決定投資者資產(chǎn)組合的基本原則是預(yù)期效用極大化。投資者在選擇其資產(chǎn)組合時，既要考慮所獲收益的大小，又要考慮所冒風模型中，資產(chǎn)的保存形式也只有兩種：貨幣與債券。持有債券可以得到利息，但也要承擔由于債券價格下跌而受損失的風險，因此債券稱為風險性資產(chǎn)；持有貨幣雖沒收益，但也不必險（排除物價變動情況），故貨幣被稱作安全性資產(chǎn)?！督鹑趯W》p406險的大小。在托賓承擔風4.【答案解析】雖然公司資不抵債，即公司的資產(chǎn)絕大部分實質(zhì)上都屬于債權(quán)人，但是，股東握有公司的控制權(quán)，因而有權(quán)選擇投資項目。本質(zhì)上，股東是用債權(quán)人的資金進行投資，如果經(jīng)濟形勢好項目收益超過負債的部分歸股東所有；如果經(jīng)濟形勢差，項目的虧損幾乎都由債權(quán)人承擔。正是權(quán)利與義務(wù)的不對稱性導致股東選擇高風險項目。《公司財務(wù)》p322六、論述題（每題14分，共28分）1、【答案解析】（1）什么是Shibor利率（3分）？SHIBOR上海銀行間同業(yè)拆放利率是由信用等級較高的銀行組成報價團自由報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算數(shù)平均利率，屬于單利、無擔保、批發(fā)性利率，包括從隔夜到年的16個期限品種。（2）請描述圖1、圖2、圖3中利率與資產(chǎn)價格之間的關(guān)系及其差異（3分）。①關(guān)系：1周Shibor利率與國債指數(shù)（凈價）、中高企債指數(shù)以及與