寵物產(chǎn)業(yè)專題展望調(diào)研投資分析報告

2017年寵物產(chǎn)業(yè)題分析報告(此文檔為word格式，可任意修改編輯20171

正文目錄寵物產(chǎn)業(yè)：如日方升，消費升級下的進口替代與碎片化整合........................5十年砥礪，破土萌芽...............................................................................................6進口替代破局外資壟斷，寵物食品迎窗口紅利..............................................碎片化特征下的規(guī)范化交易與整合性服.......................................................14風(fēng)起云涌，寵物診療進入資本角逐期...............................................................19后“夫妻店”時代，連鎖經(jīng)營大勢所...........................................................勢力割據(jù)混戰(zhàn)，派系各顯神............................................................................他山之石，可以攻玉............................................................................................23價值挖掘，細分領(lǐng)域縱深推進是主旋...........................................................：外延擴張下的連鎖寵物醫(yī)院巨...........................................................風(fēng)險提示.................................................................................................................30圖表目錄圖表1：2016，中國城市寵物喂養(yǎng)以犬貓類為.........................................5圖表2：2016，美國犬貓類寵物數(shù)量占比最.............................................5圖表3：寵物全產(chǎn)業(yè)鏈圖.....................................................................................6圖表4：我國寵物行業(yè)發(fā)展歷程............................................................................62

圖表5：2016，我國寵物行業(yè)市場規(guī)模突破億元.............................7圖表6：我國65以上老齡人口從01起超過我國進入老齡社.7圖表7：我國人均GDP2008年開始步入寵物市場啟動區(qū)........................8圖表8：2016，我國寵物數(shù)量突破億只.........................................................8圖表9：我國城鎮(zhèn)化穩(wěn)步推進（城市化率）.......................................................9圖表10國內(nèi)寵物狗月均花費................................................................9圖表11國內(nèi)寵物貓月均花費高于寵物狗，接近500元............................圖表12產(chǎn)業(yè)鏈底端用戶教育尚未完成是我國寵物市場尚未徹底爆發(fā)的主要原因......................................................................................................................11圖表13美國寵物市場規(guī)模...............................................................................圖表14我國寵物家庭飼養(yǎng)占比嚴(yán)重低于國外成熟市場國.....................圖表15寵物食品分類........................................................................................12圖表162016我國寵物食品銷售規(guī)模達到..............................圖表17瑪氏、雀巢的寵物食品發(fā)展簡史......................................................13圖表18不同類型寵物犬食量以及食品花費概算對比.................................14圖表19規(guī)范犬................................................................................................15圖表20黑中....................................................................................................16圖表212016寵物主年均醫(yī)療保健花費/只................................圖表222016寵物主年均洗澡、美容花費/............................圖表23新興產(chǎn)業(yè)人才聚集大城市的演變路..............................................圖表24寵物服務(wù)市場交易頻次相對較高......................................................19圖表252006-2016年，北京市寵物醫(yī)院和寵物店數(shù)量演變...................193

圖表26國內(nèi)半數(shù)以上門店經(jīng)營面積不足........................................20圖表27連鎖式寵物醫(yī)院發(fā)展核心要素及效果展示......................................21圖表28瑞派寵物主要股權(quán)結(jié).......................................................................21圖表29主要連鎖寵物醫(yī)院規(guī)模，截至..........................................23圖表30全球?qū)櫸锸袌鋈痔?......................................................................23圖表31寵物食品和養(yǎng)護支出是美國寵物市場前兩大支出2016.24圖表32國內(nèi)寵物細分領(lǐng)域推進方向...............................................................圖表332011-2016年VCA業(yè)收入及增速..............................................26圖表342011-2016年VCA利潤及增速..................................................26圖表35VCA務(wù)構(gòu)成，億..........................................................................27圖表36動物醫(yī)院和臨床實驗室是公司兩大業(yè)務(wù)板塊2016年27圖表37VCA業(yè)務(wù)盈利（毛利率）情.....................................................28圖表38VCA物醫(yī)院主要職......................................................................28圖表39VCA展歷程......................................................................................29圖表40VCA物醫(yī)院布..............................................................................圖表41VCA表性動物醫(yī)院運營狀況.........................................................4

寵物產(chǎn)業(yè)：日方升，消升級下的進替代與碎化整合寵物是人格化動物的總稱數(shù)量大小劃分內(nèi)寵物大體上可以分為三個類別1犬貓類，很大程度上代表了整個寵物群體，約占寵物數(shù)量6%2水族，約占整個寵物數(shù)量的15%左3其他，數(shù)量不多但是品類繁多，諸如鼠類，約占整個寵物數(shù)量的9%右。這與美國寵物喂養(yǎng)結(jié)構(gòu)基本一致。圖表12016，中國城市寵物喂養(yǎng)以犬貓類為主圖表22016，美國犬貓類寵物數(shù)量占比最大5

十年砥礪，土萌芽中國寵物消費市場起步于上世紀(jì)90代也只有20年的發(fā)展歷史，其中還主要依賴2004~13十年間的發(fā)展。根據(jù)中國寵物產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計數(shù)據(jù)，04~13黃金十年間寵物市場銷售規(guī)模復(fù)合增速高達43.31%也逐步具備了寵物食品、用品、美容保健、寵物醫(yī)院等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。圖表3：寵物全產(chǎn)業(yè)鏈圖譜圖表4：我國寵物行業(yè)發(fā)展歷程6

圖表5：，我國寵物行業(yè)市場規(guī)模突破億元寵物市場規(guī)模擴張的過程亦是消費升級的過程益于城鎮(zhèn)化推尤其是青年一代向一線、新一線城市的流動口增多背景下的收入水平、養(yǎng)寵意看家護院式需求→精神陪伴式需求提高國寵物消費基數(shù)不斷擴大（寵物數(shù)量已由2000的4000萬只左右增長到年的上億只了以此為支撐的其他環(huán)節(jié)（食品、用品、醫(yī)療服務(wù)等）的發(fā)展。圖表6：我國65以上老齡人口從起超過我國進入老齡社會7

圖表7：我國人均GDP2008年開始步入寵物市場啟動區(qū)圖表82016，我國寵物數(shù)量突破億只8

圖表9我國城鎮(zhèn)化穩(wěn)步推進（城市化率）圖表10國內(nèi)寵物狗月均花費9

圖表11國內(nèi)寵物貓月均花費高于寵物狗，接近但是，我國寵物市場發(fā)展程度與歐美成熟市場相比仍處于一個比較低的水平，仍有可觀的成長空間。2016年我國寵物市場規(guī)模1220億元，僅相當(dāng)于美國1994年的寵物消費水平認為產(chǎn)業(yè)鏈底端用戶意識教育尚未完成是主導(dǎo)因素而導(dǎo)致我國飼養(yǎng)寵物的家庭占比嚴(yán)重低于國外成熟市場國家美國為例，根據(jù)APPA查數(shù)據(jù)，68%美國家庭擁有一只寵物，而我國僅有2.6%，即使在國內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好的北京、上海，這一數(shù)字也僅有7.5%和4.5%10

圖表12產(chǎn)業(yè)鏈底端用戶教育尚未完成是我國寵物市場尚未徹底爆發(fā)的主要原因圖表13美國寵物市場規(guī)模11

圖表14我國寵物家庭飼養(yǎng)占比嚴(yán)重低于國外成熟市場國家進口替代破外資壟斷，物食品迎窗紅利經(jīng)過多年的發(fā)展，我國寵物食品產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是具備主食（干糧糧和保健品三大品類的規(guī)模產(chǎn)業(yè)寵物食品銷售額達到億元，占寵物行業(yè)規(guī)模的37%是目前寵物消費市場支出占比最大的一個環(huán)節(jié)，也是是目前競爭最為激烈的市場。圖表15寵物食品分類12

圖表162016我國寵物食品銷售規(guī)模達到元在品牌運作方面，國內(nèi)寵物食品行業(yè)主要存在兩大陣營：國外品牌，這類品牌此前主要從事人類食用消費品的生產(chǎn)于寵物需求的爆發(fā)即進入寵物食品領(lǐng)域，主打國內(nèi)中高端市場，占國內(nèi)寵物食品70%上的銷售份額2國內(nèi)品牌，主要占據(jù)我國的中低端市場，單個品牌市場份額不足10%圖表17瑪氏、雀巢的寵物食品發(fā)展簡史國內(nèi)市場的缺失（品牌+飼喂習(xí)慣）給外資品牌進軍國內(nèi)市場以可趁之機。以瑪氏為例，旗下狗糧品牌“寶路”和貓糧品牌“偉嘉”在上世紀(jì)90年代初便進入中國時中國寵物產(chǎn)業(yè)剛剛起步內(nèi)寵物食品產(chǎn)業(yè)尚不成氣候物食品的角色主要飯剩菜專業(yè)寵物食品養(yǎng)育寵物的習(xí)慣尚未形成。13

目前外資品牌獨大的格局正被新一輪消費升級所撼動物食品品牌迎來窗口紅利。我們認為主要原因有三品牌概念尚未固化，寵物主（尤其是年輕一代）仍處在早期心智教育階段；2）渠道重構(gòu)，隨著社區(qū)店、網(wǎng)絡(luò)等渠道的崛起，外資品牌所依賴的傳統(tǒng)商超渠道（原有消費品所構(gòu)建）優(yōu)勢正被逐步削弱理性&多樣性需求，一方面，內(nèi)資寵物食品的品牌意識逐步增強，更加注重產(chǎn)品質(zhì)量一方面著消費觀的普及內(nèi)年輕寵物主將會更多基于寵物自身的特質(zhì)去挑選寵物食品。圖表18不同類型寵物犬食量以及食品花費概算對比碎片化特征的規(guī)范化交與整合性服從寵物的從屬關(guān)系上劃分物產(chǎn)業(yè)大體可分為兩個部分個寵物賺錢是“賺寵物的錢”便是指寵物的飼養(yǎng)、交易以及由此衍生的出租、配種、繁殖等過程，即寵物產(chǎn)業(yè)鏈的前端的錢”包括食品、用品、服務(wù)（診療、美容等）等，討論中我們將服務(wù)環(huán)節(jié)定義為寵物產(chǎn)業(yè)鏈的后端。在養(yǎng)殖規(guī)模、繁育規(guī)模雙雙受限的條件下，前端（寵物繁殖、交易等）寵物市場的規(guī)范性是發(fā)展趨勢。1）養(yǎng)殖容量的限制，一個比較大的活體養(yǎng)殖中心的容量上限為400左右2）育規(guī)律的限制，以貓狗為例，正常情況下一年兩14

胎或者兩年三一胎4~5兩點原因?qū)е禄铙w交易兩端碎片化現(xiàn)象比較嚴(yán)重，市場亂象叢生，比如星期狗等問題。由于寵物前端養(yǎng)殖易市場難以出現(xiàn)像經(jīng)濟動物的規(guī)?；B(yǎng)殖來該環(huán)節(jié)更多是在碎片化下尋求行業(yè)規(guī)范性的提善繁育環(huán)境動物福利活體買賣養(yǎng)、贈送取代圖表19規(guī)范犬舍15

圖表20黑中介寵物服務(wù)業(yè)是近年隨著養(yǎng)寵群體需求多樣化以及人才觀條件具備而逐步發(fā)展起來的寵物第三產(chǎn)業(yè)，具體包括診療、美容、培訓(xùn)等服務(wù)類型。受消費水平和人才需求的影響內(nèi)寵物服務(wù)產(chǎn)業(yè)主要集中在一線及新一線城市小城市的發(fā)展相對欠缺。16

圖表212016寵物主年均醫(yī)療保健花費/只圖表222016寵物主年均洗澡、美容花費/只17

圖表23新興產(chǎn)業(yè)人才聚集大城市的演變路線當(dāng)前市場整合是第一位的整合引是一方面我國寵物服務(wù)市場經(jīng)營主體相對分散寵物美容為例于整個行業(yè)準(zhǔn)入門檻過低，目前主要以平米的銷售窗口為主，市場競爭無序，全國大半以上的寵物美容店經(jīng)營狀態(tài)慘淡。但與寵物養(yǎng)殖、交易市場不同的是，寵物服務(wù)市場，交易頻次高，市場規(guī)模大（占寵物產(chǎn)業(yè)規(guī)模的右，寵物養(yǎng)殖、交易市場僅5%右服務(wù)市場整合的規(guī)模效應(yīng)更明顯；2）人才稀缺，人才是寵物服務(wù)業(yè)的核心，國內(nèi)寵物服務(wù)人才的缺失必將導(dǎo)致資源的不平衡流動就細分領(lǐng)域巨頭企業(yè)時內(nèi)資本通過布局寵物診療切入寵物市寵物醫(yī)院和寵物店是未來寵物行業(yè)整合的兩個窗口高瓴資本和安安、芭比堂，瑞普的瑞派等，更是加速了寵物服務(wù)業(yè)的整合進程。18

圖表24寵物服務(wù)市場交易頻次相對較高圖表252006-2016年，北京市寵物醫(yī)院和寵物店數(shù)量演變風(fēng)起云涌，物診療進入本角逐期2015年開始，在資本的推動下，寵物診療行業(yè)集中度開始提升，已有勢力19

割據(jù)國硝煙之勢于具備生老病死的剛性需求以及專業(yè)技術(shù)的護城河物診療行業(yè)具有行業(yè)價值整合導(dǎo)入的先天優(yōu)勢，未來國內(nèi)必將誕生諸如國外17初已被瑪氏收購）等的細分領(lǐng)域巨頭。后“夫妻店時代，連鎖營大勢所趨根據(jù)草根了解，目前國內(nèi)寵物診療機構(gòu)數(shù)量在13000家左右，其中連鎖寵物醫(yī)院比例5%左右多數(shù)以寵物診業(yè)獸醫(yī)師多于1人足3人）的形式存在，并且國內(nèi)寵物診療機構(gòu)經(jīng)營規(guī)模偏小，半數(shù)以上門店經(jīng)營面積在100㎡以下，單店年流水在元量級的不足。圖表26國內(nèi)半數(shù)以上門店經(jīng)營面積不足㎡夫妻店式寵物診所與連鎖式寵物醫(yī)院是寵物診療業(yè)發(fā)展的兩個階段診療業(yè)起步早期診所由于進入門檻相對較金投入少配置簡單、選址靈活等了快速發(fā)展隨著持續(xù)的經(jīng)營診所也逐步獲得認可。但是著診療業(yè)細分化細化要求的提高前的優(yōu)勢也逐漸成為掣肘進一步發(fā)展的因素連鎖式寵物醫(yī)院無論是在專業(yè)人才吸引力強訓(xùn)體系完20

善）上，還是服務(wù)體驗（設(shè)備更新?lián)Q代快、人員素質(zhì)相對較高、標(biāo)準(zhǔn)化可復(fù)制性強）上都較夫妻店式有優(yōu)勢，對比國外20%上的連鎖式寵物醫(yī)院占比，國內(nèi)連鎖式寵物醫(yī)院才剛剛起步，未來我國將進入連鎖式寵物醫(yī)院發(fā)展新階段。圖表27連鎖式寵物醫(yī)院發(fā)展核心要素及效果展示勢力割據(jù)混，派系各顯通2015年是中國寵物診療行業(yè)的資本元年，在度過了早期無序發(fā)展之后物診療行業(yè)借由資本的力量開啟了行業(yè)內(nèi)部整合之路一批行業(yè)整合先行者，其中比較有代表性的是瑞派（規(guī)模先導(dǎo)型文化先導(dǎo)型瑞派由瑞普生物董事長發(fā)起成立從事寵物連鎖醫(yī)院運營和管理的連鎖品牌，目前在國內(nèi)擁有華東、北京、東北、華南、天津五大管理公司，主要以并購的方式（資本密集型，基于雙方的合作意愿）整合已有的寵物醫(yī)療品牌，擴張速度迅速，2012年12月成立至今，先后收購了派特、曹浪峰、關(guān)忠、我愛我家、皇家以及長江等多個動物醫(yī)院品牌，截至176月，瑞派門店數(shù)量超過140，業(yè)務(wù)覆蓋20多個城市。圖表28瑞派寵物主要股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至年月）21

與瑞派存量整合方式不同，瑞鵬主要采取直營連鎖的擴張方式。年，瑞鵬在深圳開設(shè)第一家寵物醫(yī)院難度相對較小的單店現(xiàn)場管理模式不同鎖經(jīng)營需要依靠流程、體系、標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)，以及人才的培養(yǎng)（周期相對較長，合理5年左右，極限壓縮至少也需要2年）和儲備，并且行業(yè)無現(xiàn)成經(jīng)驗可供參考，瑞鵬采取復(fù)制策略，將單店打造成為樣板店，再行擴張。因此，直后的2003年，瑞鵬才在深圳有第二家店。2015年，出于對寵物市場的看好以及對體系可復(fù)制性的認同，深圳市達晨創(chuàng)豐投資了瑞鵬寵物助瑞鵬進行北京地區(qū)的布局鵬集團旗下已經(jīng)有兩大寵物醫(yī)院連鎖品牌別是瑞鵬寵物醫(yī)院和美聯(lián)眾合動物醫(yī)院全國共有140多家直營連鎖店（其中，瑞鵬寵物醫(yī)院121家此外有高瓴資本系的芭比堂安以及專注寵物醫(yī)療行業(yè)的投資平臺-珠海策行投資咨詢有限公司前國寵物行業(yè)其是寵物診療行業(yè)競爭格局尚不明朗不存在地位穩(wěn)固的行業(yè)領(lǐng)頭羊家市場份額比較大的寵物醫(yī)療企業(yè)，均在進行地域和規(guī)模上的業(yè)務(wù)擴張，以期迅速占領(lǐng)市場、獲得先行優(yōu)勢。22

圖表29主要連鎖寵物醫(yī)院規(guī)模，截至他山之石，可以攻玉價值挖掘，細分領(lǐng)域縱深推進是主旋律在全球?qū)櫸锸袌鲋?，北美、歐洲和亞洲三分天下，其中北美是最大市場，約占全球?qū)櫸锸袌鲆?guī)模的37%洲其后作為在北美已經(jīng)有100年寵物發(fā)展歷史美國年市場規(guī)模達到了億美元，其中寵物食品支出占比最大，達到42.29%其次是寵物獸醫(yī)養(yǎng)護支出，占比23.90%。圖表30全球?qū)櫸锸袌鋈痔煜?3

圖表31寵物食品和養(yǎng)護支出是美國寵物市場前兩大支出2016細分領(lǐng)域縱深推進是未來國內(nèi)寵物市場的發(fā)展主軸。我國寵物市場規(guī)模1220億元，食品、診療占據(jù)前兩席，比例分別為37%22%，與國外成熟市場寵物產(chǎn)業(yè)構(gòu)成情況基本相當(dāng)是內(nèi)寵物細分產(chǎn)業(yè)與國外成熟市場仍有較大差距如動物福寵物交易環(huán)節(jié)外領(lǐng)養(yǎng)替代繁殖多體現(xiàn)在食品用品環(huán)節(jié)，與發(fā)展歷史、廠家意識關(guān)系更大度（診療服務(wù)環(huán)節(jié)外日接診量25左右內(nèi)已經(jīng)由80以上降低到例左右來仍有價值挖掘空間）等。24

圖表3