農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的投資與評估

農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資評估

ProjectInvestmentAppraisal李勁松貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)

lijingsong8/p>

引言項(xiàng)目評估課程的性質(zhì)——應(yīng)用性課程本課程所使用的主要分析方法——成本效益分析方法本課程在經(jīng)濟(jì)生活中的實(shí)際應(yīng)用參考書目農(nóng)業(yè)項(xiàng)目投資評估，楊秋林主編，中國農(nóng)業(yè)出版社，2003（第三版）投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析實(shí)務(wù)，楊秋林、林萬龍，中國農(nóng)業(yè)出版社，2000項(xiàng)目決策分析與評價(jià)，全國注冊咨詢工程師委員會，中國計(jì)劃出版社，2012項(xiàng)目評估學(xué)，戚安邦，南開大學(xué)出版社，2005投資運(yùn)營的經(jīng)濟(jì)分析：分析方法與實(shí)際運(yùn)用，P.貝利等，中國計(jì)劃出版社，2002第一篇項(xiàng)目評估概論

1.項(xiàng)目與項(xiàng)目管理周期

2.項(xiàng)目可行性研究與項(xiàng)目評估

第二篇項(xiàng)目評估分析原理與方法

3.項(xiàng)目投資成本與效益的確定

4.項(xiàng)目投資成本與效益的估價(jià)

5.貨幣的時(shí)間價(jià)值與貼現(xiàn)

6.項(xiàng)目投資成本與效益的比較

第三篇項(xiàng)目評估分析實(shí)務(wù)與案例

7.項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評價(jià)

8.項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)社會評價(jià)

9.項(xiàng)目投資的不確定性分析

10.模式農(nóng)戶的選擇

11.案例分析第一篇項(xiàng)目評估概論

第一章項(xiàng)目與項(xiàng)目管理周期

1.1投資項(xiàng)目的概念與分類投資項(xiàng)目管理的起源20世紀(jì)40年代美國田納西州的開發(fā)及其后可行性研究的開展（1930－1945年）是系統(tǒng)運(yùn)用項(xiàng)目管理理論和方法的開始真正把“項(xiàng)目”概念予以明確并加以運(yùn)用，是在20世紀(jì)50年代開始的世界銀行對發(fā)展和運(yùn)用項(xiàng)目概念和理論起了重要作用，認(rèn)為是“世界銀行對全世界開發(fā)過程中最重要的、獨(dú)一無二的貢獻(xiàn)”項(xiàng)目定義前世界銀行副行長沃倫.C.鮑姆等：項(xiàng)目是作為包括投資、政策措施、機(jī)構(gòu)以及其他為在規(guī)定期限內(nèi)達(dá)到某項(xiàng)或某系列發(fā)展目標(biāo)所設(shè)計(jì)的活動在內(nèi)的獨(dú)立的整體《世界銀行項(xiàng)目管理》：項(xiàng)目一般系指同一性質(zhì)的投資，或同一部門內(nèi)一系列有關(guān)的或相同的投資，或不同部門的一系列投資項(xiàng)目定義：通過增加人力，物力，財(cái)力和科技的投入，改善生產(chǎn)條件，增加生產(chǎn)手段，在預(yù)定的空間和時(shí)間范圍內(nèi)達(dá)到預(yù)期效益的擴(kuò)大再生產(chǎn)行為。是擴(kuò)大再生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)行為有具體的建設(shè)內(nèi)容和明確的效益目標(biāo)有明確的區(qū)域范圍和建設(shè)起止時(shí)間有可靠的資金來源和可行的投資計(jì)劃安排有明確的投資主體和健全的組織管理機(jī)構(gòu)投資項(xiàng)目的分類按投資使用性質(zhì)分新建：“從無到有”擴(kuò)建：是指在現(xiàn)有的規(guī)模基礎(chǔ)上，為擴(kuò)大生產(chǎn)能力或工程效益而增減的項(xiàng)目；改建：主要指設(shè)備更新或技術(shù)改造的項(xiàng)目；遷建項(xiàng)目恢復(fù)項(xiàng)目按投資使用方向分競爭性項(xiàng)目，主要是指投資收益水平比較高、市場調(diào)節(jié)比較靈敏、具有市場競爭能力的行業(yè)和部門的相關(guān)項(xiàng)目。基礎(chǔ)性項(xiàng)目，主要是指具有一定自然壟斷、建設(shè)期長、投資量大而收益性較低的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。公益性項(xiàng)目，是指那些非盈利性和具有社會公益性的項(xiàng)目。按資金來源分財(cái)政投資項(xiàng)目，包括中央財(cái)政、地方財(cái)政獨(dú)立或聯(lián)合投資的各類項(xiàng)目社會投資項(xiàng)目，包括各類經(jīng)濟(jì)主體以社會資本、信貸資金、外資等投資的項(xiàng)目國際援助機(jī)構(gòu)項(xiàng)目，指各類國際援助機(jī)構(gòu)出于發(fā)展目標(biāo)而投資的項(xiàng)目聯(lián)合項(xiàng)目，不同來源資金聯(lián)合投資的項(xiàng)目按項(xiàng)目之間的關(guān)系互斥項(xiàng)目，是指項(xiàng)目間具有排他性。獨(dú)立項(xiàng)目，項(xiàng)目之間彼此獨(dú)立；是否選擇，取決于項(xiàng)目本身的可行性和合理性1.2投資項(xiàng)目管理周期

項(xiàng)目生命周期指投資項(xiàng)目從投資行為發(fā)生開始，經(jīng)過建設(shè)到項(xiàng)目建成、投入、營運(yùn)、受益，直至項(xiàng)目終止的整個(gè)周期它包括項(xiàng)目建設(shè)期和營運(yùn)受益期兩個(gè)大階段。項(xiàng)目管理周期是根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)過程的活動規(guī)律，分階段地對項(xiàng)目活動進(jìn)行規(guī)范的程序化管理項(xiàng)目后評估項(xiàng)目前評估項(xiàng)目跟蹤評估立項(xiàng)/評估可行性項(xiàng)目計(jì)項(xiàng)目開工項(xiàng)目竣工項(xiàng)目后評估項(xiàng)目廢棄研究劃與設(shè)計(jì)投入運(yùn)營

ABCDEFGHI項(xiàng)目生命周期與項(xiàng)目評估階段

世界銀行項(xiàng)目管理周期篩選準(zhǔn)備評定談判&申報(bào)理事會執(zhí)行&監(jiān)督評估世界銀行項(xiàng)目管理周期：1997年以來項(xiàng)目概念文件PCD

（ProjectConceptDocument）項(xiàng)目選定：申請國提出，世行列入貸款計(jì)劃項(xiàng)目評估文件PAD(ProjectAppraisalDocument)項(xiàng)目準(zhǔn)備：1-2年，需經(jīng)費(fèi)7-10%，世行“項(xiàng)目前期準(zhǔn)備金”或其他金融組織，形成項(xiàng)目可行性研究報(bào)告項(xiàng)目評估項(xiàng)目談判：形成貸款協(xié)議項(xiàng)目執(zhí)行文件PIP(ProjectImplementationPlan)項(xiàng)目執(zhí)行和監(jiān)測；項(xiàng)目總結(jié)和評價(jià)形成項(xiàng)目概念文件PCD-確定項(xiàng)目借款國向世行資金管理部門提交項(xiàng)目計(jì)劃書多方審定，包括銀行代表團(tuán)，聯(lián)合國機(jī)構(gòu)，以及私人贊助方確定哪些需要優(yōu)先考慮，適合銀行提供資金，而銀行、政府和借款人有興趣考慮的項(xiàng)目項(xiàng)目確定之后，這些項(xiàng)目就被列入對每個(gè)國家多年度的貸款規(guī)劃，這一規(guī)劃就成為銀行在這個(gè)國家今后工作的基礎(chǔ)涉及問題:誰將從項(xiàng)目中受益?項(xiàng)目的收益是否大于投入的成本?還有其他什么選擇?它是否具有優(yōu)先權(quán)?形成項(xiàng)目評估文件PAD-項(xiàng)目準(zhǔn)備準(zhǔn)備期為1-2年，借款人負(fù)有準(zhǔn)備的正式責(zé)任世行采用多種方式對項(xiàng)目準(zhǔn)備給予資金和技術(shù)援助特別貸款從新建立的項(xiàng)目準(zhǔn)備便利基金(ProjectPreparationFacility)中給予預(yù)支在所商定的貸款中償還借款人先期為進(jìn)行準(zhǔn)備工作而墊付的費(fèi)用將進(jìn)行這項(xiàng)準(zhǔn)備工作所需的資金包括在該部門另一項(xiàng)目的貸款之中其他國際組織或雙邊機(jī)構(gòu)給予贈款形成項(xiàng)目評估文件PAD-評估評估純粹是銀行的任務(wù)，它由銀行工作人員來做。有時(shí)也借助于個(gè)別顧問評估包括項(xiàng)目的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、制度（機(jī)構(gòu)）、金融、社會和環(huán)境等方面核查所需貨物和設(shè)備的規(guī)格確定取得貸款程序?qū)彶檎麄€(gè)的金融計(jì)劃，確保成本精確，基金到位形成項(xiàng)目評估文件PAD-談判和提交執(zhí)董會審批世行成員和借款方進(jìn)行談判，協(xié)商項(xiàng)目成功實(shí)施的必要的、具體的細(xì)節(jié)落實(shí)協(xié)議，將貸款正式文本提交世行執(zhí)行董事會批準(zhǔn)這一階段的一個(gè)核心成果是形成項(xiàng)目貸款協(xié)議形成項(xiàng)目執(zhí)行文件PIP－執(zhí)行和監(jiān)督銀行根據(jù)其協(xié)定條款的要求，要作出安排在“保證貸款款項(xiàng)只能用于為之而給予貸款的目的”借款方若沒有提供證明已完成協(xié)議中要求的材料，世行將不予支付款項(xiàng)監(jiān)督的另一功能在于集中所積累的經(jīng)驗(yàn)“反饋”到為未來項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和準(zhǔn)備中去世行監(jiān)督工作組派出去的次數(shù)和項(xiàng)目的復(fù)雜程度、執(zhí)行情況、碰到問題的數(shù)量和性質(zhì)相應(yīng)。有些項(xiàng)目列入特別“問題”類；這類項(xiàng)目一年視察3-4次項(xiàng)目工作人員在支付末期，為每個(gè)項(xiàng)目準(zhǔn)備一份完成報(bào)告，作為監(jiān)督的最后一步竣工驗(yàn)收（ICR）

后評價(jià)為了保證審核的獨(dú)立性和客觀性，它由“業(yè)務(wù)評價(jià)局”(OED)負(fù)責(zé)該機(jī)構(gòu)與銀行的業(yè)務(wù)人員完全分開，通過由執(zhí)行董事會任命的評價(jià)局局長直接向執(zhí)行董事會和行長提出報(bào)告OED對項(xiàng)目的計(jì)劃和實(shí)際完成情況進(jìn)行比較，包括進(jìn)度、成本和收益從項(xiàng)目的篩選到最終的評估，跨越時(shí)間大約是9-12年包括評價(jià)了109個(gè)項(xiàng)目的業(yè)務(wù)評價(jià)局(OED)最近的年度審查表明，91％以上的投資仍是值得的一、××市城市交通世界銀行貸款項(xiàng)目1、方案的提出2、國別局協(xié)調(diào)3、前期準(zhǔn)備4、初步評估（指標(biāo)、方法、題目、人員）5、報(bào)告（世行中國部9人代表團(tuán)）6、討論、修改7、銀行內(nèi)部評估（StaffAppraisal)案例：世界銀行交通項(xiàng)目××市世行貸款交通項(xiàng)目評價(jià)模型目標(biāo)層準(zhǔn)則層指標(biāo)層評價(jià)和確定選用的項(xiàng)目方案戰(zhàn)略準(zhǔn)則效用準(zhǔn)則經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則改善中低收入者出行公共交通優(yōu)先提高安全性和可達(dá)性項(xiàng)目投資/服務(wù)人口交通改善的社會效益項(xiàng)目工程拆遷量項(xiàng)目增加的系統(tǒng)效用滿足市民需求效用降低城市污染的效用準(zhǔn)則層指標(biāo)權(quán)重指標(biāo)層指標(biāo)權(quán)重

戰(zhàn)略準(zhǔn)則

0.35改善中低收入者出行0.41公共交通優(yōu)先0.32提高安全性和可達(dá)性0.27

經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則

0.33項(xiàng)目投資/服務(wù)人口0.34.交通改善的社會效益0.41項(xiàng)目工程拆遷量0.25

效用準(zhǔn)則0.32項(xiàng)目增加的系統(tǒng)效用0.32滿足市民需求效用0.45降低城市污染的效用0.23評價(jià)和確定選用的項(xiàng)目方案戰(zhàn)略準(zhǔn)則0.35效用準(zhǔn)則0.32經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則0.33改善中低收入者出行0.41公共交通優(yōu)先0.32提高安全性和可達(dá)性0.27項(xiàng)目投資/服務(wù)人口0.34交通改善的社會效益0.41項(xiàng)目工程拆遷量0.25項(xiàng)目增加的系統(tǒng)效用0.32滿足市民需求效用0.45降低城市污染的效用0.23中環(huán)系統(tǒng)改造內(nèi)環(huán)優(yōu)化項(xiàng)目完善路網(wǎng)項(xiàng)目和平公交站西北半環(huán)項(xiàng)目完善射線項(xiàng)目返回國內(nèi)項(xiàng)目管理周期項(xiàng)目前期準(zhǔn)備項(xiàng)目建議書項(xiàng)目可行性研究項(xiàng)目評估項(xiàng)目立項(xiàng)項(xiàng)目投資（貸款協(xié)議）項(xiàng)目實(shí)施項(xiàng)目竣工驗(yàn)收討論：什么是完整的項(xiàng)目管理周期？項(xiàng)目前期準(zhǔn)備項(xiàng)目實(shí)施項(xiàng)目竣工項(xiàng)目營運(yùn)項(xiàng)目結(jié)束項(xiàng)目管理周期1項(xiàng)目管理周期2項(xiàng)目周期建設(shè)期營運(yùn)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期第二章投資項(xiàng)目可行性研究與評估2.1項(xiàng)目可行性研究項(xiàng)目可行性研究的含義是指項(xiàng)目實(shí)施單位在項(xiàng)目準(zhǔn)備階段，對擬實(shí)施項(xiàng)目若干備選方案，組織有關(guān)專家從技術(shù)、組織管理、社會與生態(tài)、市場、財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)等方面進(jìn)行調(diào)查研究，分析各方案在上述六個(gè)方面是否可行，并對它們進(jìn)行比較，從中選出最優(yōu)方案的過程。項(xiàng)目可行性研究的工作程序籌劃準(zhǔn)備：應(yīng)由具有相應(yīng)資質(zhì)的工程咨詢公司完成收集資料分析研究編制可行性研究報(bào)告項(xiàng)目市場分析（1）項(xiàng)目所需投入物的供給分析項(xiàng)目所需投入物的供給渠道和供應(yīng)能力如何？有無保證？物資采購的具體安排及方式？價(jià)格是否合理、送貨時(shí)間如何？物資供應(yīng)方面的資金融通狀況如何？案例：某花卉種植項(xiàng)目物資供給渠道本項(xiàng)目所需的原材料主要有：種子、穗條、肥料、農(nóng)藥、基質(zhì)、液肥和育苗容器等，具體的供應(yīng)途徑如下：種子：目前主要從國內(nèi)外購買，今后將自主培育新品種；穗條：從自建優(yōu)良母本園和產(chǎn)品本身的修剪中采集；肥料、農(nóng)藥：除農(nóng)家有機(jī)肥外，均采用符合國家標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品；基質(zhì)、液肥：公司自己配制和國內(nèi)外采購；育苗容器：采購國標(biāo)產(chǎn)品或委托加工。在項(xiàng)目建成并投入運(yùn)行以后，項(xiàng)目的產(chǎn)品必須投向市場，因此市場也是項(xiàng)目成敗的一個(gè)重要條件，所以必須分析和評估。市場需求分析包括市場需求情況分析和市場環(huán)境條件的分析市場調(diào)查是認(rèn)識項(xiàng)目產(chǎn)品的市場，對項(xiàng)目產(chǎn)品市場中的供求情況和競爭情況所進(jìn)行的數(shù)據(jù)收集、分析和處理。市場預(yù)測是在前述項(xiàng)目市場調(diào)查的基礎(chǔ)上應(yīng)用科學(xué)方法和手段對項(xiàng)目產(chǎn)品未來市場需求和發(fā)展趨勢所作的預(yù)測和判斷。

項(xiàng)目產(chǎn)品市場需求分析

項(xiàng)目產(chǎn)品的市場需求調(diào)查1.項(xiàng)目產(chǎn)品需求者的調(diào)查。2.項(xiàng)目產(chǎn)品的市場需求量調(diào)查。3.項(xiàng)目產(chǎn)品的需求品種調(diào)查。4.項(xiàng)目產(chǎn)品的需求質(zhì)量調(diào)查。5.項(xiàng)目產(chǎn)品市場價(jià)格需求調(diào)查。6.

項(xiàng)目產(chǎn)品市場細(xì)分的調(diào)查。項(xiàng)目市場需求調(diào)查中所使用的方法有：1.直接調(diào)查法。主要的做法有有如下三種：1）走訪調(diào)查法（入戶調(diào)查法）。2）電話調(diào)查法。3）書面調(diào)查2.間接調(diào)查法。主要有兩種做法：1）資料調(diào)查法（統(tǒng)計(jì)資料法）。2）專家調(diào)查法。項(xiàng)目產(chǎn)品的市場需求預(yù)測1)

時(shí)間序列預(yù)測法。以歷史資料的時(shí)間序列數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用一定的簡單的平均數(shù)方法分析確定市場發(fā)展變化趨勢。2)回歸預(yù)測法。研究兩個(gè)以上變量之間相關(guān)關(guān)系的數(shù)學(xué)方法，它可以通過找出變量間的因果關(guān)系來進(jìn)行預(yù)測市場的發(fā)展變化。3)

德爾菲預(yù)測法。也叫專家法，是指廣泛征求專家意見后進(jìn)行定性和定量預(yù)測的方法。案例中國古文字“競”是并立的二兄弟；“爭”是二手拽一物，是講二人爭奪一物的意思。因而競爭可簡單地理解為一種利益的爭奪。因此可以對競爭作如下定義：競爭就是兩方或兩方以上的個(gè)人或集團(tuán)在一定范圍內(nèi)為了奪取他們所共同需要的東西而展開較量的過程。哈佛商學(xué)院的邁克爾·波特教授在其《競爭優(yōu)勢》一書中提出了決定一個(gè)產(chǎn)業(yè)贏利能力的五種競爭作用力模型。項(xiàng)目競爭環(huán)境分析

潛在進(jìn)入者供方產(chǎn)業(yè)競爭者（現(xiàn)有企業(yè)間的競爭）買方替代品供方侃價(jià)能力潛在競爭者的進(jìn)入威脅買方侃價(jià)能力替代產(chǎn)品的威脅項(xiàng)目競爭環(huán)境分析的內(nèi)容1．現(xiàn)有競爭對手間的競爭環(huán)境評估。包括：1）現(xiàn)有競爭對手的識別。2）現(xiàn)有競爭對手間爭奪的激烈程度的評估。2．潛在進(jìn)入者的競爭威脅評估。包括：1）潛在競爭者的識別。2）潛在競爭者進(jìn)入威脅的評估。3．替代產(chǎn)品的競爭威脅評估。包括：1）具有改善產(chǎn)品價(jià)格-性能比從而排擠項(xiàng)目產(chǎn)品趨勢的產(chǎn)品，2）新研究開發(fā)出來的具有同等或更高功能的產(chǎn)品等。4.買方侃價(jià)能力的競爭威脅評估。5.供方的侃價(jià)能力的競爭威脅評估。項(xiàng)目技術(shù)分析

項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)行都需要一定的技術(shù)條件作支持，項(xiàng)目所采用的技術(shù)的水平是否先進(jìn)，對于項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目各相關(guān)利益主體的利益起著至關(guān)重要的作用。在項(xiàng)目實(shí)施之前必須進(jìn)行項(xiàng)目技術(shù)評估，通過對項(xiàng)目工藝技術(shù)方案、工程技術(shù)方案和技術(shù)裝備方案等方面的評估，完成對項(xiàng)目技術(shù)的全面評估。案例：某花卉項(xiàng)目技術(shù)分析1、工藝技術(shù)主要包括：引種和馴化技術(shù)、無性繁育技術(shù)和容器苗生產(chǎn)技術(shù)。2、工程和裝備技術(shù)：北地塊的露地最大噴灌區(qū)為13000平方米，設(shè)計(jì)4023噴頭42只，在壓力為0.30MPa時(shí)，其單個(gè)噴頭的流量為0.44l/s，即：1.584m3/h，合計(jì)：66.53m3/h。北地塊的蔭棚噴灌區(qū)最大為9600平方米，設(shè)計(jì)XCELHAWOB噴頭264只，在壓力為0.2MPa時(shí)，其單個(gè)噴頭的流量為0.07l/s，即：0.252m3/h，合計(jì)：66.52m3/h。主要技術(shù)指標(biāo)表

農(nóng)業(yè)項(xiàng)目技術(shù)分析的主要內(nèi)容項(xiàng)目規(guī)模項(xiàng)目具體的地點(diǎn)和布局土地情況水源情況農(nóng)業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)狀農(nóng)業(yè)機(jī)械化情況，農(nóng)業(yè)病蟲害及防治情況，旱、澇、風(fēng)、雹等災(zāi)情。綜合農(nóng)業(yè)技術(shù)技術(shù)評估的原則先進(jìn)性原則：技術(shù)方案應(yīng)具有國際水平或領(lǐng)先國內(nèi)現(xiàn)有水平適用性原則：適應(yīng)現(xiàn)階段的技術(shù)條件和經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)濟(jì)性原則：注重經(jīng)濟(jì)效果合理性原則：表現(xiàn)為生產(chǎn)綱領(lǐng)、技術(shù)方案、工藝流程的最優(yōu)組合可靠性原則：技術(shù)的軟件和硬件可靠安全性原則。技術(shù)分析應(yīng)注意的問題技術(shù)方案必須與項(xiàng)目目標(biāo)相一致要有不同的可供選擇的方案進(jìn)行對比分析必須注意技術(shù)的適宜性：考慮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、習(xí)俗、技術(shù)采用者的素質(zhì)等因素要注意分析相關(guān)技術(shù)是否可行：如配套技術(shù)、儲存、加工技術(shù)等組織管理分析分析項(xiàng)目的組織管理機(jī)構(gòu)設(shè)置是否與當(dāng)?shù)噩F(xiàn)行社會格局和行政體制相適應(yīng)對于農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，應(yīng)特別注意項(xiàng)目組織管理方式是否能將項(xiàng)目與農(nóng)戶緊密聯(lián)系在一起對于有眾多農(nóng)戶參與的貸款項(xiàng)目，應(yīng)設(shè)計(jì)合理的貸款發(fā)放和本息回收機(jī)制某某組織機(jī)構(gòu)圖總經(jīng)理社會與生態(tài)分析所設(shè)計(jì)項(xiàng)目的實(shí)施應(yīng)有助于當(dāng)?shù)氐纳鐣l(fā)展：社會關(guān)系的協(xié)調(diào)、就業(yè)機(jī)會的創(chuàng)造、財(cái)富分配的合理和貧困的減輕等；項(xiàng)目的實(shí)施至少不能對生態(tài)和環(huán)境帶來不利的影響。5.財(cái)務(wù)方面項(xiàng)目對受益者在財(cái)務(wù)上所產(chǎn)生的影響

6.經(jīng)濟(jì)方面

·擬建的項(xiàng)目對國民財(cái)富的增加起什么作用

·有限的資源是否得到了最有效的利用

項(xiàng)目可行性研究報(bào)告框架包括四部分：文字報(bào)告，附表，圖紙和附件文字報(bào)告項(xiàng)目概論：項(xiàng)目背景，目標(biāo)，主要內(nèi)容，投資概算，主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)市場研究與產(chǎn)品方案項(xiàng)目位置選擇與項(xiàng)目規(guī)模項(xiàng)目技術(shù)方案項(xiàng)目組織管理項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排投資估算與資金籌措項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)分析項(xiàng)目生態(tài)效益和社會效益評價(jià)結(jié)論和建議附表：為文字報(bào)告所涉及的多種結(jié)論提供計(jì)算依據(jù)。附圖：項(xiàng)目位置布局圖，技術(shù)工藝流程圖，項(xiàng)目進(jìn)度條形圖，組織機(jī)構(gòu)系統(tǒng)圖附件：建設(shè)單位營業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件、擔(dān)保單位資質(zhì)復(fù)印件、技術(shù)鑒定書，等2.2項(xiàng)目評估

項(xiàng)目評估定義

在項(xiàng)目準(zhǔn)備完成后，貸款方組織有關(guān)專家對項(xiàng)目實(shí)地考察，對項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告的可靠程度作出評價(jià)。項(xiàng)目評估與項(xiàng)目可行性研究的異同同理論基礎(chǔ)評價(jià)目的格式工作性質(zhì)：投資決策的前期工作異時(shí)間：可研在前；評估在后內(nèi)容詳簡程度：可研詳細(xì)；評估簡單時(shí)間長短：可研時(shí)間長；評估時(shí)間短承擔(dān)單位：可研是項(xiàng)目企業(yè)；評估是貸款金融機(jī)構(gòu)第二篇項(xiàng)目投資效益分析原理第三章項(xiàng)目投資成本與效益的確定

3.1確定項(xiàng)目成本與效益的若干原則應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目目標(biāo)來確定項(xiàng)目的成本與效益：凡是有利于目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的，就是效益；凡是為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)而付出的代價(jià)，就是成本。對于不同的項(xiàng)目參與者來說，由于立場不同、利益不同，其成本與效益就不同。這也是理解項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析和國民經(jīng)濟(jì)分析的關(guān)鍵。

項(xiàng)目目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)原則有無項(xiàng)目對比原則“項(xiàng)目前后比較原則”是指同一地點(diǎn)在項(xiàng)目前和項(xiàng)目后兩個(gè)不同時(shí)期之間的成本效益的比較。比如現(xiàn)目前，人均收入100元，項(xiàng)目后人均收入300元，項(xiàng)目后人均收入是項(xiàng)目前三倍?！坝袩o項(xiàng)目比較原則”是指同一地點(diǎn)同一時(shí)間“有項(xiàng)目”(WithProject)和“無項(xiàng)目”(WithoutProject)兩種不同狀態(tài)之間的成本效益比較。比如沒有項(xiàng)目的狀態(tài)下，人均收入100元，有項(xiàng)目的狀態(tài)下人均收入300元，有項(xiàng)目的狀態(tài)由項(xiàng)目帶來的人均收入為無項(xiàng)目狀態(tài)下的二倍“有項(xiàng)目”指預(yù)測項(xiàng)目實(shí)施后，項(xiàng)目各年給項(xiàng)目參與者帶來的效益增加（現(xiàn)金流入）和相應(yīng)所必須的投入（成本流出）有項(xiàng)目狀態(tài)凈效益=有項(xiàng)目狀態(tài)的收入-有項(xiàng)目狀態(tài)支出

“無項(xiàng)目”指假定不實(shí)施項(xiàng)目，項(xiàng)目各年給項(xiàng)目參加者帶來的效益增加（現(xiàn)金流入）和相應(yīng)所必須的投入（成本流出）無項(xiàng)目狀態(tài)凈效益=無項(xiàng)目狀態(tài)收入-無項(xiàng)目狀態(tài)支出“項(xiàng)目增量凈效益”－項(xiàng)目真正的效益指項(xiàng)目的實(shí)施比不實(shí)施所能給項(xiàng)目參與者增加的凈效益，反映項(xiàng)目實(shí)施的真正效益項(xiàng)目增量凈效益=有項(xiàng)目狀態(tài)凈效益-無項(xiàng)目狀態(tài)凈效益＝（有項(xiàng)目狀態(tài)收入－無項(xiàng)目狀態(tài)收入）＋（有項(xiàng)目狀態(tài)支出－無項(xiàng)目狀態(tài)支出）“有無項(xiàng)目”原則的一個(gè)簡單示例

假定某耕地原來種糧食，每年銷售收入為1500元，種子、化肥、水、農(nóng)藥等投入為500元（“無項(xiàng)目”）；現(xiàn)擬將之改為魚塘，估計(jì)挖掘、設(shè)備費(fèi)用為2000元，1年可挖好，從第2年起產(chǎn)魚，年收入為4000元，年魚苗、飼料等費(fèi)用為1000元（“有項(xiàng)目”）。假定魚塘可用10年。年份1234－111.有項(xiàng)目狀態(tài)

1.1有項(xiàng)目現(xiàn)金流入（收入）0400040004000

1.2有項(xiàng)目現(xiàn)金流出（支出）2000100010001000

1.3有項(xiàng)目凈效益（=1.1-1.2）－20003000300030002.無項(xiàng)目狀態(tài)

2.1無項(xiàng)目現(xiàn)金流入（收入）1500150015001500

2.2無項(xiàng)目現(xiàn)金流出（支出）500500500500

2.3無項(xiàng)目凈效益(=2.1-2.2)10001000100010003.項(xiàng)目（增量）凈效益（＝1.3-2.3）-3000200020002000無項(xiàng)目有項(xiàng)目凈效益年份無項(xiàng)目有項(xiàng)目凈效益年份無項(xiàng)目有項(xiàng)目凈效益年份無項(xiàng)目有項(xiàng)目凈效益年份無項(xiàng)目有項(xiàng)目凈效益年份有無項(xiàng)目比較的五種情況（陰影部分為增量凈效益）沉入成本處理原則沉入成本是指在項(xiàng)目評估前已經(jīng)發(fā)生、決策無法改變的成本：炒股、看電影、談戀愛（你愛我最好，不愛我拉倒）在進(jìn)行項(xiàng)目決策時(shí)，對沉入成本不予考慮但在評估項(xiàng)目的總體效益時(shí)，應(yīng)將沉入成本考慮在內(nèi)。項(xiàng)目財(cái)務(wù)成本（現(xiàn)金流出）固定資產(chǎn)投資流動資金投資經(jīng)營成本：設(shè)備物資、土地、勞動力、稅款等貸款還本付息外部成本（經(jīng)濟(jì)成本）3.2項(xiàng)目財(cái)務(wù)成本與效益的基本內(nèi)容

項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益（現(xiàn)金流入）增產(chǎn)增收提高產(chǎn)品質(zhì)量改變銷售季節(jié)改變銷售地點(diǎn)改變產(chǎn)品形態(tài)降低成本避免損失補(bǔ)貼收入貸款收入節(jié)約并轉(zhuǎn)移勞動力創(chuàng)造新價(jià)值外部收益（經(jīng)濟(jì)收益）財(cái)務(wù)分析從項(xiàng)目參加者的立場出發(fā)，考察項(xiàng)目能給他們帶來的凈效益國民經(jīng)濟(jì)分析從整個(gè)國民財(cái)富的角度出發(fā)，考察項(xiàng)目所造成的國民財(cái)富的真實(shí)的增減，即計(jì)算和分析項(xiàng)目為國民經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn)和國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目所付出的代價(jià)

實(shí)質(zhì)是站在不同的立場和角度上考察項(xiàng)目效益（目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)原則）3.3兩種性質(zhì)的項(xiàng)目投資效益分析

項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析與經(jīng)濟(jì)分析的區(qū)別財(cái)務(wù)分析經(jīng)濟(jì)分析立場具體的項(xiàng)目參加者/項(xiàng)目本身國民經(jīng)濟(jì)整體價(jià)格實(shí)際市場價(jià)（財(cái)務(wù)價(jià)格）影子價(jià)格（經(jīng)濟(jì)價(jià)格）內(nèi)容項(xiàng)目本身的實(shí)際收支國民財(cái)富的真實(shí)增減，包括外部效益和外部成本，不考慮轉(zhuǎn)移支付財(cái)務(wù)價(jià)格與經(jīng)濟(jì)價(jià)格財(cái)務(wù)價(jià)格指項(xiàng)目參加者出售產(chǎn)品實(shí)際所獲得的價(jià)格，以及購買原材料所實(shí)際支付的價(jià)格投入和產(chǎn)出的財(cái)務(wù)價(jià)格（市場價(jià)格）應(yīng)該按農(nóng)戶大門價(jià)計(jì)算，即農(nóng)戶在產(chǎn)出地點(diǎn)可能賣到的價(jià)格。經(jīng)濟(jì)價(jià)格（影子價(jià)格）經(jīng)濟(jì)價(jià)格反映產(chǎn)品和服務(wù)針對社會而言的機(jī)會成本，即項(xiàng)目產(chǎn)出和投入的實(shí)際價(jià)值，影子價(jià)格并不是市場價(jià)格，而是各種資源在最優(yōu)配置時(shí)的價(jià)格

例子：有補(bǔ)貼的化肥；保護(hù)價(jià)收購的糧食經(jīng)濟(jì)價(jià)格的確定，理論上：線形規(guī)劃外部成本與外部效益含義由項(xiàng)目所產(chǎn)生或造成的，但不是由項(xiàng)目參加者承擔(dān)的成本和不是由項(xiàng)目參加者所獲得的效益例子污染－外部成本；植樹－外部效益處理財(cái)務(wù)分析不考慮，但在經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，要分別列入經(jīng)濟(jì)成本與經(jīng)濟(jì)效益，即外部效應(yīng)“內(nèi)部化”實(shí)在不能定量的外部效益或成本，應(yīng)該用定性的方式來描述轉(zhuǎn)移支付含義某些項(xiàng)目參加者的收支事項(xiàng)并沒有真正創(chuàng)造或者耗費(fèi)資源，因而不造成國民經(jīng)濟(jì)財(cái)富的實(shí)際增減，而只是這部分資源的控制權(quán)力從社會的一部分人手中轉(zhuǎn)移到另一部分人手中，這部分收支稱為轉(zhuǎn)移支付主要的轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目稅款補(bǔ)貼貸款的取得及本息償還

對轉(zhuǎn)移支付的處理在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，不考慮轉(zhuǎn)移支付，既不作為收入也不作為支出如何以財(cái)務(wù)分析為基礎(chǔ)進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)分析以財(cái)務(wù)估算數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，刪除轉(zhuǎn)移支付；把外部成本和效益作為項(xiàng)目成本與效益的一部分考慮進(jìn)來；把財(cái)務(wù)價(jià)格調(diào)整為影子價(jià)格；進(jìn)行項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析與經(jīng)濟(jì)分析的聯(lián)系

?經(jīng)濟(jì)分析一般在財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，對數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整后做出

?經(jīng)濟(jì)分析不可行的項(xiàng)目，應(yīng)予以否定

?財(cái)務(wù)分析不可行而經(jīng)濟(jì)分析可行的項(xiàng)目，必須采取措施首先使財(cái)務(wù)分析可行，才能成功。思考：為什么下列項(xiàng)目一般要進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)？涉及國民經(jīng)濟(jì)若干部門的重大工業(yè)項(xiàng)目和重大技改項(xiàng)目重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（交通、電力、水利等）項(xiàng)目有關(guān)稀缺資源開發(fā)和利用的項(xiàng)目生態(tài)項(xiàng)目其他產(chǎn)品或原材料價(jià)格明顯失真的項(xiàng)目4.1財(cái)務(wù)價(jià)格的確定

第四章項(xiàng)目投資成本與效益的估價(jià)非外貿(mào)品的財(cái)務(wù)價(jià)格非外貿(mào)品指的是那些不宜于進(jìn)出口貿(mào)易或不允許進(jìn)出口貿(mào)易的物品農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)戶大門交付價(jià)格在項(xiàng)目評估中，通常都把項(xiàng)目參加者第一次在最近銷售地點(diǎn)的銷售價(jià)格作為大門價(jià)，以此作為項(xiàng)目參加者效益分析的財(cái)務(wù)價(jià)格土地價(jià)格以應(yīng)該實(shí)際支付的價(jià)格作為入賬價(jià)格土地價(jià)格確定后，在納入分析時(shí)有兩種處理方法：若土地出讓金一次支付，計(jì)入固定資產(chǎn)投資若土地使用費(fèi)分年支付，則計(jì)入經(jīng)營成本勞動力價(jià)格按實(shí)際支付額計(jì)入財(cái)務(wù)賬戶對于農(nóng)戶自家勞動力（自我雇傭），可不作為財(cái)務(wù)成本入帳通貨膨脹問題建設(shè)期：通常有兩種處理方式：(1)在投資額中考慮物價(jià)上漲因素；(2)計(jì)入漲價(jià)預(yù)備費(fèi)營運(yùn)期：在通貨膨脹情況下，由于成本和效益往往同比例上漲，相互抵消，因此在營運(yùn)期不考慮物價(jià)上漲的因素。中間產(chǎn)品定價(jià)要盡量避免對中間產(chǎn)品進(jìn)行估價(jià)，而是作為整個(gè)項(xiàng)目的一個(gè)組成部分外貿(mào)品的財(cái)務(wù)價(jià)格外貿(mào)品外貿(mào)品是項(xiàng)目造成直接進(jìn)出口或影響國家進(jìn)出口貿(mào)易的物品或勞務(wù)財(cái)務(wù)進(jìn)出口平價(jià)對于外貿(mào)物，不能簡單按國內(nèi)市場價(jià)格來確定大門交付價(jià)格，而應(yīng)按照國際貿(mào)易價(jià)格進(jìn)行調(diào)整以后求得項(xiàng)目參加者或項(xiàng)目邊界的估算價(jià)格，這個(gè)稱為項(xiàng)目參加者大門或項(xiàng)目邊界的財(cái)務(wù)進(jìn)出口平價(jià)兩個(gè)概念到岸價(jià)格（CIF）是國際貿(mào)易中，以出口商負(fù)責(zé)將貨物交到裝運(yùn)船上并支付到目的港的運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)為條件的價(jià)格。包括：出口地點(diǎn)的離岸成本運(yùn)至目的港的運(yùn)費(fèi)運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)從船艙到港口碼頭的卸貨費(fèi)離岸價(jià)格（FOB）是國際貿(mào)易中以出口方負(fù)責(zé)將貨物交到裝運(yùn)船上為條件的價(jià)格。包括：貨物的項(xiàng)目邊界價(jià)或農(nóng)戶大門交付價(jià)格當(dāng)?shù)貜捻?xiàng)目地點(diǎn)運(yùn)至港口的營銷費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)；貨物運(yùn)至船艙的全部裝卸費(fèi)及其他費(fèi)用當(dāng)?shù)氐母劭谫M(fèi)出口稅和出口補(bǔ)貼直接出口1.確定出口對象港口的到岸價(jià)格，這可以查閱世界銀行及世界貿(mào)易組織等機(jī)構(gòu)的有關(guān)出版物得到;2.按官方匯率（或牌價(jià)匯率）將外匯值換算成本國貨幣值;3.從到岸價(jià)格中考慮商品買賣過程中發(fā)生的所有營銷費(fèi)用進(jìn)行調(diào)整，求得農(nóng)戶大門出口平價(jià)?！景咐考僭O(shè)某農(nóng)業(yè)項(xiàng)目生產(chǎn)供出口的棉花，項(xiàng)目生產(chǎn)出來的總產(chǎn)品籽棉中40％為可供出口的皮棉，59％為可供出口的棉籽，1％為不能出口的短棉絨。按照上述步驟調(diào)整求農(nóng)戶出口平價(jià)。

用本國到岸價(jià)格調(diào)整

有些農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的投入物是直接進(jìn)口物資，其估價(jià)也不能按支付的到岸價(jià)格外匯計(jì)算，同樣要進(jìn)行調(diào)整。步驟說明價(jià)格本國到岸價(jià)格按牌價(jià)匯率換算成人民幣加：關(guān)稅加：國內(nèi)裝卸、營銷費(fèi)用加：運(yùn)至項(xiàng)目所在地內(nèi)陸運(yùn)輸費(fèi)等于：農(nóng)戶進(jìn)口平價(jià)1美元=8.3元+8300+2500+4080100008300091300938009788097880用對方離岸價(jià)格調(diào)整某農(nóng)業(yè)項(xiàng)目生產(chǎn)小麥，不用于出口，但減少了本國的小麥進(jìn)口量。如何確定該項(xiàng)目生產(chǎn)的小麥的農(nóng)戶進(jìn)口平價(jià)？外匯溢價(jià)含義所謂外匯溢價(jià)指的是按官方匯率把外匯價(jià)格換算成國內(nèi)價(jià)格時(shí)，相對于非外貿(mào)商品而言，外貿(mào)商品價(jià)格的低估程度某外貿(mào)商品外匯價(jià)為100，按照官方匯率（假設(shè)1:1），換算成國內(nèi)價(jià)也為100實(shí)際這個(gè)外貿(mào)商品相對于同等的國內(nèi)非外貿(mào)商品而言，值120

說明：該外貿(mào)商品價(jià)格低估了20%，或外匯溢價(jià)為20%4.2經(jīng)濟(jì)價(jià)格的確定

影子匯率：反映外幣真實(shí)價(jià)值的匯率舉個(gè)簡單的例于，假定名義關(guān)稅為15%，出口補(bǔ)貼為5%，名義匯率是10本幣兌換l外幣。這個(gè)項(xiàng)目當(dāng)中，進(jìn)口品單位美元的價(jià)值是10×(1+15%)，即11.5元本幣，出口品單位美元的價(jià)值是10×(1-5%)，即9.5元本幣，用10本幣兌換l外幣的名義匯率顯然不能準(zhǔn)確衡量該項(xiàng)目中單位美元的價(jià)值。影子匯率法是在官方匯率（或牌價(jià)匯率）基礎(chǔ)上加上外匯溢價(jià)因素求出影子匯率；然后用影子匯率把外貿(mào)商品和勞務(wù)的外匯價(jià)格換算成以國內(nèi)貨幣計(jì)算的價(jià)格的一種方法影子匯率＝官方匯率（或牌價(jià)匯率）×（1＋外匯溢價(jià)）外貿(mào)商品的經(jīng)濟(jì)定價(jià)＝外匯值×影子匯率例如：進(jìn)口一臺機(jī)器的到岸價(jià)格外匯5000美元，牌價(jià)匯率1美元等于8.28元，外匯溢價(jià)20％，試應(yīng)用影子匯率法求該機(jī)器的經(jīng)濟(jì)價(jià)格。

分析計(jì)算步驟如下：

財(cái)務(wù)分析時(shí)，機(jī)器的財(cái)務(wù)計(jì)價(jià)為：

5000×8.28=41400（元）

經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，先根據(jù)外匯溢價(jià)計(jì)算出影子匯率：

影子匯率＝8.28×（1＋0.20）＝9.936

然后，機(jī)器經(jīng)濟(jì)計(jì)價(jià)為：

5000×9.936=49680（元）換算因數(shù)法換算因數(shù)法是按照外匯溢價(jià)程度推算出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)換算因數(shù)，按照換算因數(shù)來減少非外貿(mào)商品的國內(nèi)貨幣價(jià)值，并使減少的幅度能足以反映外匯溢價(jià)的程度。是對影子匯率法的反向分析標(biāo)準(zhǔn)換算因數(shù)＝1/（1＋外匯溢價(jià)）上例中的標(biāo)準(zhǔn)換算因數(shù)=1/(1+20%)=0.833國內(nèi)同等機(jī)器價(jià)格45000元國內(nèi)機(jī)器按標(biāo)準(zhǔn)換算因數(shù)計(jì)算為：

45000×0.833=37485元，比進(jìn)口機(jī)器低3915元影子匯率法與換算因數(shù)法的關(guān)系影子匯率法——對外貿(mào)物進(jìn)行調(diào)整換算因數(shù)法——對非外貿(mào)物進(jìn)行調(diào)整

【案例】影子匯率法和換算因素法的比較外貿(mào)品的經(jīng)濟(jì)價(jià)格

外貿(mào)品財(cái)務(wù)價(jià)格調(diào)整為經(jīng)濟(jì)價(jià)格的步驟確定該類物品的口岸價(jià)格。一般情況，對于進(jìn)口物品，通常用到岸價(jià)格；對于出口物品，通常用離岸價(jià)格；對于“進(jìn)口替代品”，通常用到岸價(jià)格；對于“轉(zhuǎn)用于國內(nèi)的出口品”，通常用離岸價(jià)格。考慮外匯溢價(jià)，將外貿(mào)品的外匯價(jià)格換算成等值的國內(nèi)貨幣而求得其經(jīng)濟(jì)價(jià)格。 在以上考慮的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮進(jìn)口或出口地點(diǎn)同項(xiàng)目所在地之間的國內(nèi)運(yùn)輸及營銷成本，進(jìn)行若干方面的調(diào)整，求得項(xiàng)目邊界或農(nóng)戶的經(jīng)濟(jì)進(jìn)出口平價(jià)。非外貿(mào)品的經(jīng)濟(jì)價(jià)格土地1、土地從無項(xiàng)目的使用情況改變?yōu)橛许?xiàng)目時(shí)的使用情況時(shí)，原來的用途就喪失了，失去的原用途的損失就是該土地的影子價(jià)格，也叫做土地的機(jī)會成本。比如，一塊土地原來種高粱，每公頃經(jīng)濟(jì)凈收益750元，后來改為種植水稻，每公頃經(jīng)濟(jì)凈收益3000元，水稻項(xiàng)目的增量凈效益為2250元。2、為了開展農(nóng)業(yè)項(xiàng)目而購置土地或?yàn)槿〉猛恋厥褂脵?quán)而支付租金，財(cái)務(wù)成本為購買土地或取得土地使用權(quán)而發(fā)生的成本，土地經(jīng)濟(jì)價(jià)格的估算方法可以是首先按地租和經(jīng)濟(jì)收益率計(jì)算土地的資本化價(jià)值，將其列入經(jīng)濟(jì)賬,土地資本化價(jià)值乘以標(biāo)準(zhǔn)換算因數(shù)求得其經(jīng)濟(jì)價(jià)值。例子：假設(shè)每公頃土地年租金2250元，利率（經(jīng)濟(jì)收益率）為12%，標(biāo)準(zhǔn)換算因數(shù)為0.8.那么，該土地的財(cái)務(wù)價(jià)格為每年租金2250元；該土地的資本化價(jià)值為2250÷0.12=18750元/公頃，再按標(biāo)準(zhǔn)換算因數(shù)進(jìn)行換算，得其經(jīng)濟(jì)價(jià)格為18750×0.8=15000元/公頃。3、放棄土地產(chǎn)量凈值資料不可靠，而土地的購買價(jià)格和地租價(jià)數(shù)據(jù)都難以獲得。應(yīng)通過直接估算土地的生產(chǎn)能力并推算出本項(xiàng)目為使用該土地而放棄的產(chǎn)量凈值來求得土地的經(jīng)濟(jì)價(jià)格勞動力對農(nóng)業(yè)勞動力年度影子工資的推算，可以用這一年中大多數(shù)鄉(xiāng)村勞動力能夠預(yù)期找到工作的天數(shù)，再乘以這個(gè)期限內(nèi)每日的工資率，再乘以換算因數(shù)以降低其價(jià)值可以考慮某一地區(qū)農(nóng)村勞力的平均收入，用這種“平均收入”來確定影子工資如果某農(nóng)業(yè)項(xiàng)目只要求在農(nóng)忙季節(jié)使用勞動力的話，那么就應(yīng)該以農(nóng)忙季節(jié)的市場工資作為農(nóng)村勞動力的影子工資如果農(nóng)業(yè)項(xiàng)目是在農(nóng)閑季節(jié)使用鄉(xiāng)村勞動力，就應(yīng)分別具體情況進(jìn)行分析勞動力如果項(xiàng)目使用的少數(shù)熟練工人是來自別的工業(yè)企業(yè)，他們從某工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)移到農(nóng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)，則損失了他在該工業(yè)企業(yè)創(chuàng)造的凈產(chǎn)值。因此這批人的影子工資便是他所處工業(yè)企業(yè)平均勞動生產(chǎn)率所創(chuàng)造的平均凈產(chǎn)值。農(nóng)業(yè)項(xiàng)目中的高級管理人員的工資，在發(fā)展中國家一般偏低，可以參照國外標(biāo)準(zhǔn)，或按實(shí)際工資加大倍數(shù)來估算影子工資。有時(shí)忽略不考慮也可以農(nóng)業(yè)項(xiàng)目中付給勞動力的報(bào)酬采用貨幣工資形式或?qū)嵨飯?bào)酬形式，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析時(shí)要統(tǒng)一綜合考慮進(jìn)去項(xiàng)目投入中的其它非外貿(mào)品的影子價(jià)格如果完全是由國內(nèi)生產(chǎn)的，在生產(chǎn)這種產(chǎn)品的行業(yè)是充足開工的情況下，這些投入物的市場價(jià)格乘以換算因數(shù)就是影子價(jià)格。項(xiàng)目產(chǎn)出的非外貿(mào)品的影子價(jià)格項(xiàng)目比較小，不會影響市場價(jià)格。在這種情況下，一般地說，可以直接把市場競爭價(jià)格作為該非外貿(mào)產(chǎn)出物的經(jīng)濟(jì)價(jià)格的估算值假設(shè)項(xiàng)目規(guī)模很大，產(chǎn)出量很大，可能使產(chǎn)品的市場價(jià)格下跌。新產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)價(jià)格應(yīng)是新老價(jià)格的加權(quán)平均的估算值5.1貨幣的時(shí)間價(jià)值

第五章貨幣的時(shí)間價(jià)值和貼現(xiàn)概念是指現(xiàn)在一單位貨幣所代表的價(jià)值量會大于今后任一時(shí)間一單位貨幣所代表的價(jià)值量。這種貨幣價(jià)值隨時(shí)間推移而發(fā)生變化的現(xiàn)象稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值原因任何資金的使用均具有機(jī)會成本；與通貨膨脹無關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值：概念及意義

第1年年末的10000元，與第2年年末的10000元在價(jià)值上是不同的。原因在于：如果第1年年末取得了10000元，那么可以用它來投資，如果投資收益率為10％，則它就相當(dāng)于第2年年末的11000元；反過來，第2年年末的10000元在這種情況下其實(shí)只相當(dāng)于第1年年末的

10000/（1＋10％）＝9090.9元這一過程其實(shí)就是將第2年的貨幣值貼現(xiàn)；10％就是所采用的貼現(xiàn)率。例5-1：某農(nóng)業(yè)設(shè)備甲購置安裝需用2000元，在其10年的壽命期內(nèi)，預(yù)期每年有100元的年運(yùn)行費(fèi)用。另一臺農(nóng)業(yè)設(shè)備乙則需用1000元，在其10年的壽命期內(nèi)每年的運(yùn)行費(fèi)用為200元。若考慮時(shí)間價(jià)值為零，以及考慮時(shí)間價(jià)值為10%（即利率為10%），那么應(yīng)如何進(jìn)行選擇呢?如果時(shí)間價(jià)值為10%，設(shè)備乙的總成本為2228.9元，設(shè)備甲的總成本為2614.35元靜態(tài)分析與動態(tài)分析

靜態(tài)分析：就是不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值的一種常用評價(jià)方法。它不反映項(xiàng)目整個(gè)壽命期間的現(xiàn)金流量，所采用的年度現(xiàn)金流量是當(dāng)年的實(shí)際數(shù)值，不采用折現(xiàn)方法。動態(tài)分析動態(tài)分析，是指考慮了時(shí)間因素及貨幣的時(shí)間價(jià)值。采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，計(jì)算一系列反映項(xiàng)目投資效益的指標(biāo)。把不同年份的收支價(jià)值換算成同一年份的價(jià)值。換算方法通常有兩種：動態(tài)分析的兩種計(jì)算方法一種是將生命周期中以后年份發(fā)生的將來值收入和支出換算成現(xiàn)值收入和支出，計(jì)算它的投資效益，稱為現(xiàn)值計(jì)算（或稱貼現(xiàn)、折算）。將項(xiàng)目生命周期中較早年份發(fā)生的投資支出或收入換算成將來某一年份的等值的支出或收入，計(jì)算它的投資效益。這種把任何較早時(shí)間的價(jià)值換算成以后某一時(shí)間相當(dāng)值的方法，稱為將來值計(jì)算，也稱終值計(jì)算。

現(xiàn)值

終值0

1

2

n計(jì)息期數(shù)(n)利率或折現(xiàn)率(i)本金+利息=本息和利息的計(jì)算有單利法和復(fù)利法貨幣時(shí)間價(jià)值三要素及其關(guān)系現(xiàn)在值+利息=將來值將來值-利息=現(xiàn)在值把現(xiàn)在值（又稱現(xiàn)值）加上利息就可以轉(zhuǎn)換成將來值（又稱終值）。所以，貨幣時(shí)間價(jià)值換算，實(shí)質(zhì)上就是對利息的計(jì)算。終值、利息和現(xiàn)值也就構(gòu)成了貨幣時(shí)間價(jià)值的三個(gè)基本要素。單利終值計(jì)算單利是指本金在一定時(shí)間內(nèi)所得到的利息，在計(jì)算利息時(shí)，上期利息不并入本金之內(nèi)，僅按本金計(jì)算。其計(jì)算公式如下:

Si=Prn

→F=P(1+rn)

例：本金為100000元，年利率為10%，期限3年，到期單利息為：Si=P×r×n=30000（元）如果已知現(xiàn)值、利率和期數(shù)，則復(fù)利終值的計(jì)算公式為：

Ci=P×【（1+i）n-1】→

F=P（1+i）n

=P(F/P,i,n)(F/P,i,n)表示復(fù)利因數(shù)，反映了現(xiàn)值1元在復(fù)利i和n年后的本息和。

復(fù)利終值計(jì)算復(fù)利不同于單利，它是指在一定期間按一定利率將本金所生利息加入本金再計(jì)利息。即“利滾利”。例題：某公司現(xiàn)有資金10000元，投資5年，年利率為8%，則5年后的終值為：

=

=14693.28元查復(fù)利因素表（F/P,8%,5)=1.4693，即可很快算出5年后的本息和F=10000*1.4693=14693元

復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一規(guī)定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按貼現(xiàn)率i所計(jì)算的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值。如果已知終值、利率和期數(shù)，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

雙龍公司準(zhǔn)備將暫時(shí)閑置的資金一次性存入銀行，以備3年后更新500000元設(shè)備之用，銀行存款年利率為5%，按復(fù)利法計(jì)算該公司目前應(yīng)該存入多少資金？P=500000×（P/F，5%，3）

P=500000×0.8638（查表得到）

P=431900例5-3：知道5年以后一筆終值為15000元，利率為6%，求它的現(xiàn)值。查貼現(xiàn)因數(shù)表得利率為6%，5年的貼現(xiàn)因數(shù)為0.747,該例現(xiàn)值為：P=15000×0.747=11205（元）項(xiàng)目評估中的兩個(gè)假定1、評估的時(shí)間單位一般為一年2、無論是收入還是支出，均假定發(fā)生在年末—年末法年金

年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項(xiàng)。如折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等。年金普通年金先付年金遞延年金永續(xù)年金普通年金（又稱后付年金）普通年金（A）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。普通年金終值猶如零存整取的本利和

F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+……+A(1+i)n-1普通年金終值的計(jì)算公式為：

雙龍公司擬在今后10年中，每年年末存入銀行10000元，銀行存款年利率為6%，10年后的本利和是多少？10年后的本利和為：

F=10000×（P/A，6%，10）

=10000×13.181=131810（元）償債基金（已知年金終值計(jì)算年金）償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金融每年年末應(yīng)支付的年金數(shù)額，因此，償債基金的計(jì)算實(shí)際是已知年金終值計(jì)算年金的問題。某企業(yè)5年要償還1000000元的債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆定額存款，年利率為8%，每年末應(yīng)存入的定額存款為：A=F/FVAr,n=1000000/5.8666=170456.48(元）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算

普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算是已知年金、利率和期數(shù)，求年金現(xiàn)值的計(jì)算，其計(jì)算公式為：普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推倒如下：

請看例題分析3—5例題某企業(yè)租入一臺設(shè)備，每年年末需支付租金120元，年利率為10%，租期5年，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢。P=A·（P/A，i，n）

=120（P/A，10%，5）年均投資回收額年均投資回收額是為了收回現(xiàn)在的投資，在今后一段時(shí)間內(nèi)每年收回相等數(shù)額的資金。相當(dāng)于已知年金現(xiàn)值計(jì)算年金的問題。某企業(yè)購買生產(chǎn)設(shè)備需要向銀行借款500萬元，年利率為8%，計(jì)劃8年收回全部投資，每年應(yīng)收回的投資額為：A=P/PVAr,n

=500/5.7466=87(萬元）

先付年金又稱為預(yù)付年金（A’），是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。預(yù)付年金與普通年金的差別僅在于收付款的時(shí)間不同。

F=？012345先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算先付年金的終值

=一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和1.n+1期的普通年金的終值-A(1+i)012345A（F/A,i,n）先付年金現(xiàn)值

=一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和

1.n-1期的普通年金的現(xiàn)值+A(1+i)012345A（P/A,i,n）︳︳

n期

01234567……n

AAAA……Am期︳︳︳︳︳︳︳︳遞延年金終值的大小與遞延期數(shù)無關(guān)，與普通年金種植的計(jì)算方法相同遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金又稱延期年金（A’’）是指第一次收付款發(fā)生在第二期，或第三期，或第四期，……的等額的系列收付款項(xiàng)。其現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：

P=A×(PVAr,n-PVAr,m)=A×PVAr,n-m*×PVr,m

企業(yè)計(jì)劃投資一個(gè)項(xiàng)目，需要投資500萬元，項(xiàng)目建設(shè)期3年，可以使用10年，每年產(chǎn)生效益90萬元。如果企業(yè)要求的報(bào)酬率為9%，問投資項(xiàng)目是否可行？P=90*(PVA9%,13—PVA9%,3)=90*(7.4869-2.5313)=446.004=90*6.4177*0.7722=446.02永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算

永續(xù)年金是指無限期支付的年金，永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，即沒有終值。

當(dāng)n→∞時(shí)，(1+i)-n的極限為零，故上式可寫成：

永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出：某企業(yè)擬建立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，計(jì)劃每年頒發(fā)獎(jiǎng)金10萬元，如果銀行目前的存款利率為4%，問現(xiàn)在需要存入多少元？P=A/R=10/4%=250(萬元）

復(fù)利現(xiàn)值（貼現(xiàn)）

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一規(guī)定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按貼現(xiàn)率i所計(jì)算的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值。如果已知終值、利率和期數(shù)，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)貼現(xiàn)率確定的原理貼現(xiàn)率實(shí)質(zhì)是資金使用的機(jī)會成本，貼現(xiàn)率代表了資金如果不用于項(xiàng)目而用于其他方面可以獲得的年收益率。從理論上財(cái)務(wù)貼現(xiàn)率是分析所涉及的農(nóng)戶、農(nóng)場或公司的資金邊際成本，也就是該企業(yè)能夠借到資金的利率，因此又稱為截止收益率。

5.3貼現(xiàn)率的確定

加權(quán)資金成本法對企業(yè)而言，貼現(xiàn)率通常就是分析所涉及的企業(yè)的資金邊際成本，也就是該企業(yè)能夠借到資金的利率。如果企業(yè)獲得的增量資本不僅包括借貸資本，而且還包括一部分新增的權(quán)益資本（即有各自獨(dú)立的企業(yè)主所有并提供的資金，如新增股份資本）。那么，應(yīng)一方面考慮借貸利率，另一方面還得考慮為吸收權(quán)益資本所必需的收益率，然后對他們加權(quán)求的貼現(xiàn)率。其計(jì)算公式如下：貼現(xiàn)率＝（權(quán)益資本×權(quán)益資本收益率＋借貸資本×借貸利率

）/資本總額

案例：假設(shè)企業(yè)增量資本為100000元，其中60000元為新增股份資本，為吸引股份所必須的收益率為20%，其余40000元為借貸資本，利率7%，貼現(xiàn)率計(jì)算如下：

貼現(xiàn)率＝(60000×0.2+40000×0.07)/100000

＝14.8%

所以該企業(yè)的財(cái)務(wù)貼現(xiàn)率應(yīng)是14.8%。我們按14.8%利率分析一下企業(yè)經(jīng)營狀況。100000元獲利14.8%是14800元，其中支付股利12000元，支付借貸利息2800元，正好還本付息。經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率的確定在經(jīng)濟(jì)分析中，經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率的確定要比確定財(cái)務(wù)貼現(xiàn)率復(fù)雜，而且，經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率的具體計(jì)算也缺乏一個(gè)比較實(shí)用的工具。三種考慮：1、以資本的機(jī)會成本作為最佳的貼現(xiàn)率或截止收益率。比如:資金總額250萬，1項(xiàng)目50萬，收益率25%；2項(xiàng)目80萬，收益率23%；3項(xiàng)目40萬，收益率22%；4項(xiàng)目50萬，收益率20%；5項(xiàng)目30萬，收益率17%；6項(xiàng)目20萬，收益率15%；7項(xiàng)目50萬，收益率12%——經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率的確定2、以國家為項(xiàng)目籌款所支付的借款利率作為經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率。3、以國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)和投資效果作為確定的經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率的參考依據(jù)。平均投資收益率=國民收入增長率/積累率例如:增長率為8%,積累率為25%平均投資收益率率=0.08/0.25=32%經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率的確定：經(jīng)驗(yàn)法以行業(yè)基準(zhǔn)收益率作為項(xiàng)目的貼現(xiàn)率意味著投資項(xiàng)目的資本回報(bào)率不應(yīng)低于行業(yè)平均的資本回報(bào)率例如，《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)》中要求：在項(xiàng)目投資分析中，一般將貼現(xiàn)率定為10％－12％，目前農(nóng)業(yè)項(xiàng)目一般定為10%或12%，對于農(nóng)村能源項(xiàng)目，可采用8%，農(nóng)藥項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)收益率為14％。6.1現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量表

第6章項(xiàng)目投資成本與效益的比較現(xiàn)金流量的含義在投資決策中，現(xiàn)金流量是指一個(gè)投資項(xiàng)目在整個(gè)生命周期內(nèi)所引起的現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量?，F(xiàn)金流入一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量，是指該投資項(xiàng)目實(shí)施后引起的整個(gè)項(xiàng)目生命周期內(nèi)現(xiàn)金收入的增加量，包括：1、新增的銷售收入：企業(yè)或農(nóng)戶的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量增加、品質(zhì)改善而提高了收入2、項(xiàng)目終結(jié)時(shí)，尚未報(bào)廢的固定資產(chǎn)的殘值應(yīng)在項(xiàng)目終止年計(jì)入項(xiàng)目的現(xiàn)金流入3、項(xiàng)目終結(jié)時(shí)，在項(xiàng)目終止年收回的流動資金，它將用于別處4、其他收入：國家對項(xiàng)目產(chǎn)品的補(bǔ)貼、項(xiàng)目方自己消費(fèi)的項(xiàng)目產(chǎn)出等現(xiàn)金流出一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流出，是指該投資項(xiàng)目實(shí)施所引起的整個(gè)項(xiàng)目生命周期內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金支出的增加量，包括：1、固定資產(chǎn)投資支出。包括種畜、產(chǎn)畜、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)機(jī)械等固定資產(chǎn)投資，建設(shè)期利息和預(yù)備費(fèi)用。2、墊支的流動資金。企業(yè)或農(nóng)戶因擴(kuò)大再生產(chǎn)需要追加流動資金，用做購買增量種子、化肥、農(nóng)藥等經(jīng)營成本支出的啟動資金3、相關(guān)的經(jīng)營支出。投產(chǎn)營運(yùn)，必然要有相關(guān)的經(jīng)營支出，如種子、化肥、農(nóng)藥、薄膜、飼料、牲畜防疫、燃料、電力、灌溉、外雇勞動力的工資、生產(chǎn)設(shè)備的維護(hù)及修理費(fèi)等。凈現(xiàn)金流量（凈效益）凈現(xiàn)金流量又稱凈效益流，是指一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。流入量大于流出量時(shí)，凈現(xiàn)金流量為正，否則，凈現(xiàn)金流量為負(fù)?，F(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出=凈現(xiàn)金流量（凈效益流）累計(jì)增量凈現(xiàn)金流量“增量凈現(xiàn)金流量”是扣除了所有現(xiàn)金流出及無項(xiàng)目狀態(tài)凈現(xiàn)金流出后得出的凈現(xiàn)金流量。項(xiàng)目當(dāng)年的累計(jì)增量凈效益流，等于該年及其以前歷年的增量凈效益累計(jì)相加。它可以表明項(xiàng)目的流入量在何時(shí)可抵消項(xiàng)目流出量，它實(shí)際等于項(xiàng)目的總利潤?？梢院芊奖愕赜?jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。所得稅后增量凈現(xiàn)金流量上述“增量凈現(xiàn)金流量”包括項(xiàng)目所得稅。有時(shí)，為了消除所得稅的影響，需要計(jì)算所得稅前增量凈效益流量。它等于增量凈現(xiàn)金流量減去項(xiàng)目所得稅。現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映項(xiàng)目在生命期內(nèi)有無項(xiàng)目狀態(tài)下各年的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、凈現(xiàn)金流量以及項(xiàng)目增量凈現(xiàn)金流量情況的表格。在財(cái)務(wù)評估中根據(jù)估算的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)填列，叫財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：在國民經(jīng)濟(jì)評估中根據(jù)估算的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)填列，叫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)金流量表。作用：記錄現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況，據(jù)以計(jì)算內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等反映項(xiàng)目贏利能力的指標(biāo)。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的基本結(jié)構(gòu)有項(xiàng)目狀態(tài)凈現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流入財(cái)務(wù)現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量無項(xiàng)目狀態(tài)凈現(xiàn)金流量它等于無項(xiàng)目狀態(tài)時(shí)現(xiàn)金流入減去無項(xiàng)目狀態(tài)的現(xiàn)金流出增量凈現(xiàn)金流量亦稱增量凈效益。等于有項(xiàng)目凈效益減無項(xiàng)目凈效益。當(dāng)無項(xiàng)目狀態(tài)凈效益為零時(shí)。如果該項(xiàng)目屬于一個(gè)新建項(xiàng)目，現(xiàn)金流量表中也可以省略2、3兩項(xiàng)?，F(xiàn)金流量表的基本結(jié)構(gòu)計(jì)算指標(biāo)在現(xiàn)金流量表的最后一欄，應(yīng)列示所要計(jì)算的指標(biāo)及計(jì)算結(jié)果。一般的計(jì)算指標(biāo)包括三個(gè)：內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值（靜態(tài)）投資回收期。對于項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析來說，有時(shí)還必須對所得稅前和所得稅后分別計(jì)算。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的類型全部投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：假定擬建項(xiàng)目所需要全部投資均為投資者自有資金，將所有資金作為一個(gè)整體，考察資金的投資效益。因而表中不列示全部投資的資金來源和利息的償還問題。項(xiàng)目自有資金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：從企業(yè)自有資本投資的角度所編制的現(xiàn)金流量表。用以計(jì)算企業(yè)自有資金投資的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)，反映企業(yè)自有資金的盈利能力。合營各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：分別考察合資雙方項(xiàng)目投資的可行性和資金的盈利能力，以尋求平等互利的投資方案，各方投資者據(jù)以判斷是否參加投資。靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期，是指以項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量來抵償全部投資所需要的時(shí)間。CI為現(xiàn)金流入量；CO為現(xiàn)金流出量；(CI-CO)t為第t年的凈現(xiàn)金流量；Pt為投資回收期。6.2靜態(tài)比較分析指標(biāo)例表某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表

靜態(tài)投資回收期

投資利潤率

指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項(xiàng)目總投資的比率年利潤總額=年產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入-年產(chǎn)品銷售稅金及附加一年總成本費(fèi)用項(xiàng)目總投資=固定資產(chǎn)投資+投資方向調(diào)節(jié)稅+建設(shè)期利息+流動資金投資利稅率

指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份的年利稅總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率。年利稅總額=年銷售收入—年總成本費(fèi)用或：年利稅總額=年利潤總額+年銷售稅金及附加

資本金利潤率

指項(xiàng)目設(shè)計(jì)達(dá)到生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份的年利潤總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利潤總額與資本金的比率。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率），將投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)所有年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值?！镉脙衄F(xiàn)值來判斷投資方案的動態(tài)的經(jīng)濟(jì)效果分析法即為凈現(xiàn)值法。6.3動態(tài)比較分析指標(biāo)凈現(xiàn)值法鏈接2.計(jì)算公式凈現(xiàn)值投資項(xiàng)目壽命期基準(zhǔn)折現(xiàn)率凈現(xiàn)值法2.計(jì)算公式現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和凈現(xiàn)值法3.判別準(zhǔn)則⑴單一方案判斷⑵多方案選優(yōu)項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受凈現(xiàn)值法例題104567891012320500100150250已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%(p/f,10%,1)=0.9091(p/f,10%,2)=0.8264(p/f,10%,3)=0.7513(p/A,10%,7)=4.868凈現(xiàn)值法解：凈現(xiàn)值法例題2

單位：萬元，利率：10%年份方案01～88（凈殘值）A-100408B-120459凈現(xiàn)值法解：10%貼現(xiàn)率時(shí)凈現(xiàn)值=385.5(萬元)例表按凈效益流計(jì)算凈現(xiàn)值10%貼現(xiàn)率時(shí)：凈現(xiàn)值=收益流現(xiàn)值-成本流現(xiàn)值

=649.9-264.4=385.5(萬元)例表按收益流現(xiàn)值和成本流現(xiàn)值計(jì)算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率法1.概念凈現(xiàn)值率是指按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。---是在NPV的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，可作為NPV的一種補(bǔ)充。凈現(xiàn)值率法2.計(jì)算總投資現(xiàn)值建設(shè)期年數(shù)第t年投資額凈現(xiàn)值率法3.判別準(zhǔn)則獨(dú)立方案或單一方案，NPVR≥0時(shí)方案可行。多方案比選時(shí)，max{NPVRj≥0}。當(dāng)投資沒有限制時(shí)，進(jìn)行方案比較時(shí)，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。只有當(dāng)投資有限制或約束時(shí)，才需要考慮凈現(xiàn)值率NPVR。凈現(xiàn)值率主要用于多方案的優(yōu)劣排序。

收益成本率（B/C）收益成本率：是項(xiàng)目增量收益流的現(xiàn)值與增量成本流的現(xiàn)值之間的比率，又稱益本比?；蛘卟荒芨鶕?jù)凈現(xiàn)值200萬元大于30萬元就得出結(jié)論說乙項(xiàng)目比甲項(xiàng)目好，因?yàn)榧滓覂身?xiàng)目規(guī)模不同。事實(shí)上，甲項(xiàng)目的收益成本比率是400%，而乙項(xiàng)目是120%，甲項(xiàng)目的效益比乙項(xiàng)目更好。例表兩個(gè)項(xiàng)目的情況表

內(nèi)部收益率(IRR)鏈接內(nèi)部收益率：（InternalRateofReturn，簡稱IRR）通過計(jì)算，找出使凈現(xiàn)值等于零或使收益成本率等于1的貼現(xiàn)率其中：t=1～n，t為年份，n為計(jì)算期，CI為年現(xiàn)金流入，Co為年現(xiàn)金流出。用IRR判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)上是否可行FIRR>基準(zhǔn)財(cái)務(wù)貼現(xiàn)率，則項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可行EIRR>基準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)貼現(xiàn)率，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行IRR越高，則項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益越好NPV和IRR是一致的凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率的關(guān)系圖NPV

A(i1,NPV1)CB(i2,NPV2)rA’

B’W內(nèi)部收益率的計(jì)算1、計(jì)算方法——試算法（1）分別估算出兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，滿足i1﹤i2，且計(jì)算所得NPV1和NPV2反號（一正一負(fù)）※i1和i2之差一般不超過5%（2）采用線性插值法，代入下式計(jì)算IRR近似值：IRR＝低貼現(xiàn)率+兩個(gè)貼現(xiàn)率之差×低貼現(xiàn)率的凈現(xiàn)值/兩個(gè)貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值絕對值之和＝i1+（i2-

i1）·∣NPV1∣/{∣NPV1∣+∣NPV2∣}內(nèi)部收益率計(jì)算例題：如果某一項(xiàng)投資，當(dāng)折現(xiàn)率為16%時(shí)，其現(xiàn)值為10萬元，而折現(xiàn)率為18%時(shí)其現(xiàn)值為-10萬元，則該投資的內(nèi)部收益率為?IRR=16%+10/(10+10)×(18%-16%)=17%6.4項(xiàng)目的融資概述:凡是為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目或者收購一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目以及對已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的資金籌措過程，均可稱為項(xiàng)目融資。項(xiàng)目資金（1）自有資金(又稱權(quán)益資本)是指投資者繳付的出資額，包括：資本金(企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金)、企業(yè)利潤、發(fā)行股票、國家財(cái)政撥付、資本溢價(jià)（是指資金籌集過程中，投資者的出資額超過資本金的差額）。項(xiàng)目資金案例：A公司創(chuàng)立時(shí)，你入股400萬股，每股2元，投入800萬元；由于A公司經(jīng)營業(yè)績突出，現(xiàn)在每股市值5元，你持有的股票價(jià)值2000萬元。那你這項(xiàng)資本溢價(jià)2000—800=1200萬元。（2）接受捐贈。（3）借入資金。項(xiàng)目融資的主要方式政府貸款商業(yè)貸款外商直接投資租賃融資出口信貸補(bǔ)償貿(mào)易國際金融機(jī)構(gòu)貸款國際機(jī)構(gòu)援助資金

BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫形式，可譯為建造一運(yùn)營一移交。它是20世紀(jì)80年代國際上興起的一種項(xiàng)目融資和建設(shè)模式，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

這種方式是指一國財(cái)團(tuán)或投資人作為項(xiàng)目的發(fā)起人從一個(gè)國家的政府獲得某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)特許權(quán)，然后由其獨(dú)立或聯(lián)合其他方組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、設(shè)計(jì)、建造和運(yùn)營。整個(gè)特許期內(nèi)項(xiàng)目公司通過項(xiàng)目的運(yùn)營獲得利潤，并用此利潤償還債務(wù)。在特許期滿之時(shí)，整個(gè)項(xiàng)目由項(xiàng)目公司無償或以極少的名義價(jià)格移交給東道國政府。BOT方式BOT的產(chǎn)生和發(fā)展2.BOT的提出

1984年，當(dāng)時(shí)的土耳其總理首先提出了BOT這一概念，想利用BOT方式建造一座電廠。這個(gè)想法立即引起了世界的注意，尤其在發(fā)展中國家，如馬來西亞和泰國，他們把BOT看成是減少公共部門借款的一種方式，同時(shí)也推動他們國家吸引國外直接投資。BOT的產(chǎn)生和發(fā)展3.BOT的發(fā)展

BOT投資方式作為一種新的國際投資方式，在80年代初開始得到較快發(fā)展，目前已被廣泛用于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之中。如著名的橫貫英法的英吉利海峽隧道、澳大利亞悉尼的港口隧道、泰國曼谷的高架鐵路、土耳其的博斯普魯斯第二大橋、菲律賓的諾瓦塔斯火電廠等，都采用了BOT投資方式。BOT的運(yùn)作程序

BOT項(xiàng)目雖然不盡相同，但一般每個(gè)項(xiàng)目都經(jīng)過項(xiàng)目確定、準(zhǔn)備、招標(biāo)、各種協(xié)議和合同的談判與簽訂、建設(shè)、運(yùn)營和移交等過程。大致分為準(zhǔn)備、實(shí)施和移交三個(gè)階段。項(xiàng)目融資:農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)貸款農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)項(xiàng)目貸款使用范圍和用途(1)農(nóng)田水利建設(shè)、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的合理資金需要；(2)農(nóng)業(yè)社會化服務(wù)組織為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)所需資金；(3)種植、養(yǎng)殖、加工等多種經(jīng)營項(xiàng)目所需資金；(4)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場建設(shè)以及產(chǎn)品儲藏、保鮮、運(yùn)輸設(shè)備購置所需資金；(5）其他與農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)密切相關(guān)的建設(shè)項(xiàng)目所需

1.必須列入農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)規(guī)劃，項(xiàng)目經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)和立項(xiàng)，各項(xiàng)條件具備;2.承貸主體權(quán)屬清晰，具有法人資格；3.貸款使用確有經(jīng)濟(jì)效益，能按期償還貸款本息，貸款有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力的單位擔(dān)保，或有足夠清償貸款的財(cái)產(chǎn)作抵押；4.承貸單位要參加相關(guān)社會保險(xiǎn)；5.貸款項(xiàng)目資本金不低于總投資的20%；6.在農(nóng)業(yè)銀行開立基本賬戶，接受監(jiān)督和檢查貸款期限：1-3年，最長不超過5年，按季收息貸款條件扶貧貼息貸款a貸款范圍：國家扶貧開發(fā)工作重點(diǎn)縣b貸款種類。扶貧貼息貸款和一般扶貧貸款c貸款用途。主要用于種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、林果業(yè)外，有利于改善生產(chǎn)條件、貸款經(jīng)濟(jì)效益和社會效益顯著的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目。d貸款期限：一般為1-5年，最長不超過7年c貸款利率。人民銀行利率政策和規(guī)定，利率不上浮f貸款管理：與農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)貸款基本相同項(xiàng)目融資成本融資成本是指為某一項(xiàng)目籌集和使用資金而付出的代價(jià)，也稱資金成本，包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。常用資本成本率表示：K=D/P-fK:資本成本率D：資金占用費(fèi)P：籌資金額f:資金籌集費(fèi)貸款利息的計(jì)算1、流動資金借款利息的計(jì)算：在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，流動資金借款利息是按單利計(jì)算的，發(fā)生的借款均假定是在年初借用，一般假定流動資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營期不歸還，而是在項(xiàng)目終了時(shí)一次性歸還。流動資金借款年利息=當(dāng)年累計(jì)流動資金借款×流動資金借款年利率例題：以某項(xiàng)目生命周期是14年，流動資金借款年利率是8.64%，經(jīng)估算，項(xiàng)目各年新增流動資金借款為：第3年330.59萬元，第4年31.12萬元，合計(jì)為361.71萬元，則各年的流動資金借款利息為?第3年：330.59×8.64%=28.56萬元第4-14年（330.59+31.12）×8.64%=31.25萬元2、長期借貸利息的計(jì)算長期借款采用復(fù)利計(jì)算利息，上一期的利息并入本年尚未償還的本金計(jì)算利息，本年尚未歸還本金及以前年度的借款則形成下一年度的“年初借款本金累計(jì)”，并按全年計(jì)息。為了簡化處理，假定當(dāng)年新增的借款均發(fā)生在年中，還款發(fā)生在年末，因而只按半年計(jì)息，其計(jì)算公式為：每年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款本金累計(jì)+本年借款額/2）×年利率例題：某項(xiàng)目僅在建設(shè)期第2年借入長期借款550萬元，貸款年利率為9.9%，項(xiàng)目第3年起投產(chǎn)。則長期借款的利息為多少？第2年應(yīng)計(jì)利息為：（0+550/2)×9.9%=27.23萬元，第3年應(yīng)計(jì)利息為：（550+27.23+0/2)×9.9%=57.15萬元借款利息的處理（1）建設(shè)期利息的處理。建設(shè)期利息是指項(xiàng)目建設(shè)期間固定資產(chǎn)投資借款的應(yīng)計(jì)利息。對這一部分利息，應(yīng)作為固定資產(chǎn)投資的一部分，計(jì)入項(xiàng)目總投資，在投資預(yù)算中單列。建設(shè)期間，如果有流動資金借款，則其借款利息應(yīng)作為財(cái)務(wù)費(fèi)用，計(jì)入項(xiàng)目總成本費(fèi)用。（2）營運(yùn)期借款利息的處理。營運(yùn)期的借款利息，無論是長期借款利息，還是流動資金借款利息，均作為財(cái)務(wù)費(fèi)用，計(jì)入總成本費(fèi)用。股本成本的計(jì)算方法股本成本。投資者購買股份公司股票是為了得到股票的股息和股票增值的資本收益。股票持有者投資股票所得的收益率就是公司用股票籌資所花費(fèi)的成本普通股股本成本（股息穩(wěn)定增長）：普通股資金成本=[預(yù)計(jì)下年每股股利/當(dāng)前每股市價(jià)×(1-籌資費(fèi)用率）]+股利的年增長率例題:某公司普通股當(dāng)前市價(jià)為每股25元，擬按當(dāng)前市價(jià)增發(fā)新股100萬股，預(yù)計(jì)每股籌資費(fèi)用率為5%，增發(fā)第一年末預(yù)計(jì)每股股利為2.5元，以后每年股利增長率為6%，則該公司本次增發(fā)普通股的資金成本率？

普通股資金成本=2.5/[25×（1-5%】+6%=16.53%債劵成本債券成本。債卷的票面利率是固定的，通常與債卷發(fā)行時(shí)的市場利率一致。根據(jù)債卷當(dāng)前的面值和息票利率可求出債卷的稅前資本成本，若扣除所得稅可得債卷的稅后資本成本如下：債券資金成本率=[債券面值×債券票面利率×（1-所得稅稅率）/債券籌資額×（1-籌資費(fèi)用率）]×100%例題：丙公司發(fā)行5年期公司債券800萬元，票面年利率為6%，籌資費(fèi)用率為1%。若該公司適用企業(yè)所得稅稅率為33%，則發(fā)行該批債券的資金成本率為？債券資金成本率=[800×6%×（1-33%）/800（1-1%）]×100%=4.06%7.1項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評價(jià)的作用與步驟第七章項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評價(jià)第三篇項(xiàng)目投資效益分析實(shí)務(wù)