考研2015金融8月基礎(chǔ)講義

2015金

張老

2- 外5

個(gè)進(jìn)口賒銷國(guó)際消費(fèi)銀行商業(yè)543213- 4- 利借 5-

資本6-利利利利率利率

可 理

IS-LM

古 凱恩 可 IS-

7- 8-1.古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理 2.凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理

9- 10- 3.新古典學(xué)派的可

下降，所以人們只會(huì)持有貨幣，不會(huì)債券，那么無(wú)論貨幣如何增加貨幣供給，利率都不會(huì)下降。

可 11- 12-利 利利率利率利率

13- 14-利利利率利率而導(dǎo)致利率不利率利率收益率曲線三大特征3.15- 16-假設(shè)結(jié)論：長(zhǎng)期利率相當(dāng)于人們預(yù)期的短期利率的平均17-

假設(shè) 18- 19- 20-期限相同，在其他條件不變的情況下，由 利體承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不同而導(dǎo)致利率不同的現(xiàn)象利率利率利率

21- 22-

形成12.3.4.金 功能基本特點(diǎn)23- 24- （直接融資盈余單

直接融金融機(jī)（間接融資

赤字單25- 26- 銀財(cái)政

各大主

銀農(nóng)基金公

所市場(chǎng)：需要符合一定的條OTC(OvertheCounter1.無(wú)集中 量 27- 28- 1.2.（思考利弊3. ?429- 30-1.利率完全市場(chǎng)化，能敏感地反應(yīng)市 2.3.彌補(bǔ)短 Libor.Shibor,

CDs：大額可轉(zhuǎn)讓定期存1.2.3.1.2.CDs31- 32-回購(gòu)協(xié)議：暫 購(gòu)1.2.回購(gòu)利率由雙方商定， 3.4.

2. 333- 34- 商業(yè)匯票：分為商業(yè)承兌匯票和銀行承商業(yè)票據(jù)：信用好的公司開出的無(wú)擔(dān)保期限一般是20-45

公司債 金邊債買回條35- 36-地 債抵押債中期國(guó)庫(kù)券和長(zhǎng)期債優(yōu)先衍生

公2.資銀 公4.資產(chǎn)管理公司：華融 、東方、信5.開發(fā)銀行：國(guó)開行， 銀37- 38-39-

營(yíng) 經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目多（ 最重要 商業(yè)銀行發(fā)展趨勢(shì)40- 者2. 行制：銀行間委 連41- 42-向借43-

44- 結(jié) 擔(dān)咨 代

票據(jù) 行便承租

衍生45- 46-性商業(yè)銀 的風(fēng)險(xiǎn)

真實(shí)票據(jù)論（亞當(dāng)斯密 47- 48-轉(zhuǎn)換能 預(yù)期收入理中長(zhǎng)期設(shè)

超貨幣供給理銀行不只能提 的服CharacterCapacityCapital lCondition49- 50-理銀行對(duì)于負(fù)債并 銷售 擴(kuò)大非存款型負(fù)債

利率敏感性缺口：浮動(dòng)利率資產(chǎn)與浮動(dòng)利率負(fù)債之間的51- 52-信息不對(duì)稱 2.道德風(fēng)險(xiǎn) 業(yè) 53-

巴塞爾協(xié)議：世界各國(guó) 中采用的準(zhǔn) 54-資本充足率（最重要支柱 法 內(nèi)

《巴塞爾協(xié)議III1.商業(yè)銀行 資本充足率將由目前的4%上調(diào)到62.計(jì)提2.5%的防護(hù)緩沖資本和不高于2.5% 資本充足率的要求可達(dá)到8.5%-4.引入杠桿比率、流動(dòng)杠桿比率和凈穩(wěn)定 55- 56- 銀銀商業(yè)銀部分準(zhǔn)備金制 非現(xiàn)金結(jié)商業(yè)銀D1=D0(1-D2=D0(1-D3=D0(1-

獨(dú)立 57- 58- 代 代 的銀銀行的銀的銀 制：由若干相對(duì)獨(dú)立的地 制：一般與貨 59- 60-獨(dú)立支持獨(dú)立獨(dú)立支持獨(dú)立資產(chǎn)（準(zhǔn)備金增加的基本因素負(fù)債（準(zhǔn)備金減少的重要因素黃金和特別提款權(quán)沒有絕對(duì)獨(dú)立沒有絕對(duì)獨(dú)立性，只有相對(duì)獨(dú)立 基礎(chǔ)貨幣金（R（C）。·

問 措 中間變MM性準(zhǔn)備公開

傳導(dǎo)機(jī) 解生命調(diào)整63- 64- 貨幣政策的目標(biāo)政策目標(biāo)之間

65- 66-再和再貼現(xiàn)業(yè)干預(yù)和影響市場(chǎng)利率以及的供給和需求，從而調(diào)缺陷1.沒有主動(dòng)性，不能強(qiáng)迫商業(yè)銀行來(lái)再貼現(xiàn)，商業(yè)銀行可以選擇現(xiàn)等其他融資2.商業(yè)銀行即便出現(xiàn)流動(dòng)性也很少

公開市場(chǎng)操 各 優(yōu)點(diǎn) 67- 68-間接信 道義勸告和窗口指

可測(cè)性：即作為中間目標(biāo)的變量必須能準(zhǔn)確和迅速地進(jìn) 69- 70-中間目 利率

凱恩斯的利率傳導(dǎo)機(jī)制理貨幣工 貨幣供應(yīng) 利 投 產(chǎn)貨幣主義政策貨幣政策是通過貨幣實(shí)際余額

貨幣工 貨幣供應(yīng) 貨幣實(shí)際余 產(chǎn)71- 72- 價(jià) 價(jià)

貨幣工

貨幣供應(yīng)

效消費(fèi)者

P貨幣產(chǎn)eiM貨幣工 P貨幣產(chǎn)eiM貨幣工73- 74-內(nèi)部時(shí) 外部

75- 76-貨貨貨幣制通貨膨通貨膨貨幣需貨幣供77- 78-劃分層次的標(biāo)準(zhǔn)是流動(dòng)性（變現(xiàn)力不同的貨幣層=M3=M2+

1.quasi2.又稱為近似貨幣，是一種以貨幣計(jì)值，雖不能直接用3.構(gòu)成：銀行定期存款，儲(chǔ)蓄存款（廣義貨幣與俠義4.特點(diǎn)：變現(xiàn)力與流動(dòng)79- 80-1.價(jià)值尺度：

2.流通 3.支付 4.儲(chǔ) ：必須是足值貨.81- 82-貨幣制

貨貨貨幣供 貨幣需 通貨膨

1.2.金 3.金銀的實(shí)際價(jià)值和名義價(jià)值相背離，使得實(shí)際價(jià)值高于名 4.5.17世產(chǎn)量17世產(chǎn)量激增，價(jià)值不穩(wěn)18世金銀復(fù)本平行雙本跛行19、20世金本金幣金匯兌本20世信用貨幣制貨貨1.幣本通貨膨貨通貨膨貨幣需貨幣供貨幣制貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣2.金塊本位制：以金塊做準(zhǔn)備 貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣3.金匯兌本位制：以銀行券作為流通貨幣，通過外匯85- 86-

用于計(jì)算的貨MCDCDHCDH

H C CDC C

M 1 kret H H RdRt CRdRtT 通貨比率-k；活期存款法定存款準(zhǔn)備金率rt；定期存款法定存款準(zhǔn)備金率rd；定期存款比率-t；超額準(zhǔn)備金比率-e 1k 通貨比率-k；活期存款法定存款準(zhǔn)備金率rt；定期存款法定存款準(zhǔn)備金率rd；定期存款比率-t；超額準(zhǔn)備金比率-e通貨比率通貨比率-k；活期存款法定存款準(zhǔn)備金率rt；定期存款法定存款準(zhǔn)備金率-rd；定期存款比率-t；超額準(zhǔn)備金比率-87- 88-弗里德曼—施瓦茨貨幣供給模

C

影響貨幣存量的決定MCDCDHCDHCR C CC1D DD D(1D RCH RCH C1 D D

89- 90- 卡甘MH

喬頓的 HD CDR CDR(M

MCDCDHCDH

M

M M

C kDr(DT CDRMRC CRCRMD MD

H 1 kr(1t 91- 92- 外生 內(nèi)生

古典學(xué)派的理論：貨幣供應(yīng)量是黃金的生產(chǎn)，與經(jīng)濟(jì) 三個(gè)因素相關(guān)，但可以抵消其相互的作用，因此理性預(yù)期學(xué)派：認(rèn) 93- 94-托賓的觀點(diǎn) 溫特勞布——卡爾多內(nèi)生理論貨幣的需求決定通過行決定貨幣供給。只能順應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的要求

莫爾的水平主義貨幣 95- 96-貨 ?現(xiàn) 數(shù)量說通貨膨貨幣需貨通貨膨貨幣需貨幣供貨幣制傳統(tǒng)貨幣數(shù)量傳統(tǒng)貨幣數(shù)量現(xiàn)金現(xiàn)金余額流存凱恩動(dòng)鮑莫爾模凱恩T為商品與勞務(wù) 的總量在短期內(nèi)也保持穩(wěn)定，所以也可視為不變。因97- 98-

傳統(tǒng)貨幣數(shù)量現(xiàn)金現(xiàn)金余額交換媒貨幣持流存缺陷99- 100-

k

凱恩斯貨幣理論的發(fā)展

結(jié)論 101- 102-影響預(yù)防性貨幣需求的因素

Mfp,r,r ;w,Y;·1. 成本、取得應(yīng)

dt MaQ3b3r

re：表 表示物價(jià)水平的預(yù)期變動(dòng)率 結(jié)論103- 104-

1.Lucascritique 34.當(dāng)政策發(fā)生變化時(shí)，預(yù)期的形成方式也發(fā)生變化，這樣的5.理性與預(yù)期 105- 106-通貨膨貨通貨膨貨幣需貨幣供貨貨貨幣制GNP 利用AD-AS模型分 109- 110-小國(guó)開放經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹取決于三個(gè)因素111-

促進(jìn)1.2.促退1. 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加2.3.止實(shí) ?國(guó)際得利，居民吃 112-1.需求政削 2.收入政策：控制工資過快上3.供給政策：增加生產(chǎn)和

表示失業(yè)和通貨膨脹之間交替關(guān)系的曲通脹削 4.結(jié)構(gòu)調(diào)

FCE

失業(yè)113- 114-

金融抑制是指一國(guó)金融體系不健全。機(jī)制未充分發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)生活中存在過多措施，而受到壓根源1.技術(shù) 3.表現(xiàn) 2115- 116- 財(cái)

新理

貨貨貨通幣幣幣貨制供需膨度給求他央他央業(yè)金銀銀融行行機(jī)構(gòu)

117- 118-119-2015金 八月基礎(chǔ)

2-

3- 4-5-

題型復(fù)旦復(fù)旦上財(cái)—5—選—5計(jì)3-4（投資1道，其余西經(jīng)2簡(jiǎn)4-5（一道政經(jīng)2—論2（一道政經(jīng)26-復(fù)旦801（簡(jiǎn)答/論述）:結(jié)合現(xiàn)實(shí)問題的跨學(xué)科綜合及國(guó)際金融、貨幣銀行學(xué)、宏微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（理論性+現(xiàn)實(shí)） 國(guó)際金融、貨幣銀行學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)（現(xiàn)實(shí)性）、；涉及貨幣銀行、、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（現(xiàn)實(shí)性）、國(guó)際金

801（簡(jiǎn)答/論述）&431（論述都需要先理論區(qū)別：801可能會(huì)涉及到需要用到宏觀經(jīng)濟(jì)中的具7- 8-上財(cái)431特點(diǎn)1.微觀金融，特別是公 2.論述涉及國(guó)金部分較少，多是貨幣銀行+ 給出美聯(lián)儲(chǔ)QE1、QE2、QE3的時(shí)間和操作的金融資產(chǎn)，以及 的CPI、基礎(chǔ)貨幣、M2、失業(yè)率等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)為何QE2所用金融資產(chǎn)與QE1和QE3不同

輔導(dǎo)內(nèi)容學(xué)習(xí)重點(diǎn)

區(qū)別：非常具體的問題；對(duì)構(gòu)建一個(gè)大框架的要求較

9- 10-問題 看了總忘：已經(jīng)理解并且掌握的知識(shí)，再回頭看的時(shí)候誤區(qū)必先看宏觀：宏觀是基礎(chǔ)，

問題看不懂：正常（非基礎(chǔ)學(xué)科，綜合性強(qiáng)，理論思路多樣 不會(huì)用：正常（綜合性應(yīng)用，需要相應(yīng)知識(shí)的配合使用誤區(qū)必先看宏觀：要多做題：不是要多做題 多思11- 12-看懂 記住 反 會(huì)用

通過自己的研究和定向資料的參考，理 的過程也是在理理解 的過程之中，應(yīng)用的練習(xí)就應(yīng)該已經(jīng)開始13- 14-排在數(shù)學(xué)之后，但近理 的過程耗時(shí)更應(yīng)用能力是提高成績(jī)，特別是提高論述成績(jī)的關(guān)忌諱不看某一科的時(shí)注 上語(yǔ)言和答題語(yǔ)言的區(qū)

15- 16-基礎(chǔ)符 國(guó)民收

供給、且能夠的該商品的數(shù)量。其實(shí)就是想買，與價(jià)格常成反彈供需平17- 18-商品市注意：前提是沒

：貨幣供給=貨幣需求=L=L1+L2（流動(dòng)性偏好理論L1：持有貨幣 L2:持有貨幣的流動(dòng)性動(dòng)機(jī)，同利率成反商品市場(chǎng) 的均衡：IS-LM曲線（封閉條件下19- 20-開放經(jīng)濟(jì)條件 、 蒙代爾—-兩國(guó)模型

國(guó)際金融簡(jiǎn)20世紀(jì)70－80年代，由于生產(chǎn)和資本的迅速發(fā)展，國(guó)化、電子化等趨勢(shì)的發(fā)展所引起的一系列問題，成為國(guó)21- 22-國(guó)際金融簡(jiǎn)尤其是20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)際金融領(lǐng)域的超過其他策協(xié)調(diào)的研究、國(guó)際貨幣體系框架的研究、金融理論2008年全球金融以來(lái)，對(duì)全球失衡背景下國(guó)際金融調(diào)整的研究、對(duì)宏觀審慎和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的探討、國(guó)際貨幣金融體系的研究等，必將推動(dòng)國(guó)際金融學(xué)領(lǐng)域國(guó)際金融學(xué)研究三個(gè)層次問題：國(guó)際運(yùn)行機(jī)制、各國(guó)對(duì)本國(guó)對(duì)外金融活動(dòng)的宏觀調(diào)節(jié)和控制、國(guó)際間

外 匯23- 24-匯率分單一匯率復(fù)匯率：指一種貨幣有兩種或者兩種以上的匯，不同的匯率用于不同的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，按其適用對(duì)，復(fù)匯率分為經(jīng)常賬戶匯率和資本賬戶匯率，前者又稱貿(mào)及非貿(mào)率后者又成金融匯由場(chǎng)關(guān)決定；按表現(xiàn)分，分為公開的和隱蔽的兩種，對(duì)不同口商品所進(jìn)行的 或附加稅，對(duì)不同商品出口換匯實(shí)行的z外部實(shí)際z內(nèi)部實(shí)際z名義匯率加上或減 z名義匯率減去通貨膨 z勞動(dòng)生產(chǎn)率對(duì)比的實(shí)際匯 25-

匯率分時(shí)所用的兩種貨幣比價(jià)，用于外匯遠(yuǎn)期和。當(dāng)遠(yuǎn)國(guó)家或地貨符ISO標(biāo)準(zhǔn)中元港$日￥S澳大利亞A歐元?dú)W€元法英英￡26-例一例二

USD1＝CNY6.2270USD1＝USD1＝CNY6.2270GBP1＝

例

（6.2270×1.7800-Key：銀行角度，低買27- 28-分之一。一般而言，期匯差價(jià)大于現(xiàn)匯。銀行直 一個(gè)月掉期率為29-

30-

國(guó)際收 指一國(guó)在一定時(shí)期全部對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)的系統(tǒng)的貨幣記的，所謂居民，是指一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)內(nèi)具有經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)單位；即其在某國(guó)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)已有一年或一年以上的時(shí)間從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或或計(jì)劃如此；國(guó)際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄，反應(yīng)的內(nèi)容以為基礎(chǔ)，而不是以貨幣收支為基礎(chǔ)，包括交換、轉(zhuǎn)移、移居，其他根據(jù)推論而存在的；

國(guó)際收支——國(guó)際收支平衡 31- 32-國(guó)際收支——國(guó)際收支平z任何一 z借方記

國(guó)際收支——國(guó)際收支平衡 借方（－）貸方 4、經(jīng)常轉(zhuǎn) 12 33- 34-國(guó)際收支——國(guó)際收支平衡 海外存款中扣除 甲國(guó)動(dòng)用40萬(wàn)儲(chǔ)備向國(guó)外提供無(wú)償，另提供相當(dāng)于60萬(wàn)的糧食藥品（40，來(lái)源是國(guó)

國(guó)際收支——國(guó)際收支的失 國(guó)際收支不平衡的口徑（五種額，商品的情況綜合反映了一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)35- 36-國(guó)際收支——國(guó)際收支的國(guó)際收支不平衡的原因（七種 而引起的；2）指一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)

國(guó)際收支——國(guó)際收支的失 自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī) 37- 38-國(guó)際收支——國(guó)際收支的失 政策調(diào)

39- 40-國(guó)際收支調(diào)節(jié)彈性匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支差額的影響取決于貿(mào)易品價(jià)格彈性的一種理論：匯率變動(dòng)后，商品價(jià)格和商馬歇爾—當(dāng)出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于貶值與時(shí)滯反應(yīng)——J

國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論——彈性 貿(mào)易條件 41- 42-國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論——吸收 國(guó)際收支是本國(guó)產(chǎn)出與本國(guó)吸收的差額，當(dāng)本國(guó)產(chǎn)A=A0 A0為自發(fā)性吸收，a為邊際吸收B=(1-a）Y+

國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論——吸收 本幣貶值改善貿(mào)易收支條43- 44-國(guó)際收支調(diào)節(jié)從貨幣的角度國(guó)際收支失衡原因，認(rèn)為國(guó)際收支從國(guó)外商品，形成國(guó)際收支差額，通過貨幣外流來(lái)國(guó)際收支=名義貨幣需求變動(dòng)-政策主政

45- 46-匯率決定理 影響匯率的經(jīng)濟(jì)因相對(duì)通貨膨脹

匯率決定理論——演 公布 47- 48-匯率決定理論——演 1英鎊 ，運(yùn)送黃金的費(fèi)用為 ，國(guó)進(jìn)口商 花 購(gòu)進(jìn)相當(dāng)于1英鎊的黃金，另外再 即可兌換1英鎊，而不愿意花 點(diǎn)兌 到3美元， 出口商在英國(guó)花1英鎊購(gòu)進(jìn)相當(dāng)于4.8 的黃金，運(yùn)至 花去運(yùn)費(fèi)0.3 ，相當(dāng)于還剩下4.8-.3 黃那么 口商英國(guó)所到的鎊也愿意外匯市場(chǎng)上換 而用鎊英進(jìn)再回 因此匯率不會(huì)低于1英鎊4.8-0.3外匯市場(chǎng)上英鎊 限幅內(nèi)波動(dòng) 49-

匯率決定理論——現(xiàn)代匯率決定理 流量絕 力平相 力平50-匯率決定理論——現(xiàn)代匯率決定理 存量說（資產(chǎn)市場(chǎng)說

匯率決定理論——流量 力平價(jià)：Pd=ePf則 際匯率R=ePd/Pf成立相 et=(Pd/Pf)e51- 52-匯率決定理論——流量 假設(shè)在國(guó)際間移動(dòng)不存在任何限制與成本，本國(guó)投資者可以選擇在本國(guó)或外國(guó)投資一年期存款，利率分別投資于本國(guó)投資于外國(guó)本幣表示）為：1/e(1+i*)×ef=ef/e(1＋i*)

匯率決定理論——流量 利率平套補(bǔ)的利率平價(jià)由于一年后的即期匯率ef是不確定的，這種投資方式的最終1＋i< 外幣、遠(yuǎn)期賣出外幣，從而本幣即期貶值（e增大），遠(yuǎn)期升值（f減?。顿Y于外國(guó)的收益率下降。 1＋i＝53- 54-匯率決定理論——流量 利率平=fe1i1i*ii 1i

匯率決定理論——流量 利率平價(jià)說e假定Eeff，投資者 遠(yuǎn)期外匯，假定Efe則ρρi*=i－i*，省略ρi*

ii

Effe此時(shí)，CIP和UIP同時(shí)成立：＝EiieEe匯率為Ef， Ee1+ie1i Eiie

Efefe55- 56-匯率決定理論——流量國(guó)際收匯兌心

匯率決定理論——現(xiàn)代匯率決定理 流量絕 相 套補(bǔ)的利率平價(jià)存量說（資產(chǎn)市場(chǎng)說57- 58-匯率決定理論——存量 與流量說的區(qū)

匯率決定理論——存量 分類國(guó) 產(chǎn)之間是否具有完全替代 假

國(guó)內(nèi)各市場(chǎng)調(diào)整速度是否 風(fēng)險(xiǎn)UIP成

風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼不為UIP59- 60-匯率決定理論——存量彈性價(jià)格貨幣分析響，貨幣供給是可以控制的外生變量，利率與實(shí)際

匯率決定理論——存量 彈性價(jià)格貨幣分析61- 62-匯率決定理論——存量 彈性價(jià)格貨幣分析emdmfAydyfBidif

匯率決定理論——存量 黏性價(jià)格貨幣分析法（超調(diào)模型認(rèn)為商品市場(chǎng)與資產(chǎn)市場(chǎng)的速度不同，商品市場(chǎng)上的價(jià)格水平就有黏性，使力平價(jià)在短期內(nèi)不成立，

要 的買

流，e

P

實(shí)際

63- 64-匯率決定理論——存量黏性價(jià)格貨幣

匯率決定理論——存量 分類國(guó) 產(chǎn)之間是否具有完全替代 國(guó)內(nèi)各市場(chǎng)調(diào)整速度是否

資產(chǎn)組合模 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼為零成風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼不為UIP65- 66-匯率決定理論——存量 資產(chǎn)組合分析

匯率決定理論——存量 圖形分析：本國(guó)利率為橫軸，直標(biāo)下本國(guó)匯率為縱

若e上升，本幣貶值，以 ·

·外國(guó)資產(chǎn)F

67- 68-匯率決定理論——存量圖形分析：本國(guó)利率為橫軸，直標(biāo)下本國(guó)匯率為縱

匯率決定理論——存量 圖形分析：本國(guó)利率為橫軸，直標(biāo)下本國(guó)匯率為縱

·

·本國(guó)債券供給增加，匯率水

i

i·外幣資產(chǎn)供給增加，本國(guó)利率水平不變時(shí)，外幣供給大于69- 70-匯率決定理論——存量 圖形分析：本國(guó)利率為橫軸，直標(biāo)下本國(guó)匯率為縱

匯率決定理 流量·絕 在本國(guó)e

·相 套補(bǔ)的利率平價(jià)國(guó)際收支說、匯兌心理存量說（資產(chǎn)市場(chǎng)說

比71- 72-匯率決定理論——杠桿屬本幣貶值與貿(mào)易條 本幣貶值與物價(jià)水平：導(dǎo)致工資和物價(jià)水平的循環(huán)上

匯率決定理論——杠桿屬 本幣貶值與總 73- 74-匯率決定理論——杠桿屬 匯率 本幣貶值與民族工本幣貶值與勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)結(jié)

價(jià) 價(jià) 匯

75- 76-

內(nèi)外均 內(nèi)部均77- 78-內(nèi)外均 外部平外部均

內(nèi)外均 即期均 跨期均 為啥一定要均衡呢？“只賺不花” 么79- 80-內(nèi)外均財(cái)政政?貨幣政信 緊縮性政策：增 信 通貨緊縮：需求不足或供給過剩等造成的失業(yè)增加，經(jīng)

內(nèi)外均 米德：固定匯率制下內(nèi)部均衡和外部平衡的當(dāng)匯率固定不變時(shí)，只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的 81- 82-內(nèi)外均 開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)節(jié)對(duì)最大，因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 斯旺模Key：總需求=國(guó)內(nèi)吸收+表示實(shí)際匯率下降時(shí)，本國(guó)貨幣升值，

IB

縮國(guó)內(nèi)支83- 84-內(nèi)外均衡斯旺模型

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 斯旺模型 差國(guó)內(nèi)支

順 縮 國(guó)內(nèi)支85- 86-內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配：蒙代爾最優(yōu)指派原則時(shí)收入增加導(dǎo)致經(jīng)常賬戶的，其對(duì)國(guó)際收支的影響

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 蒙代爾—弗萊明模AeBYwii*平線，國(guó)際收支與匯率和國(guó)民 YY87- 88-內(nèi)外均衡蒙代爾—弗萊明模i

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 固定匯率制度——擴(kuò)張的貨幣政策——資本完全不流BP擴(kuò)貨，LMBP擴(kuò)貨，LM

89- 90-內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 擴(kuò)貨，LM擴(kuò)貨，LM

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 21

擴(kuò)貨，LMBPBPBP Y0

91- 92-內(nèi)外均衡擴(kuò)財(cái)，IS固定匯率制度——擴(kuò)張的財(cái)政政策——資本完擴(kuò)財(cái)，IS

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 固定匯率制度——擴(kuò)張的財(cái)政政策——資本不完全流 BP BP

ii 高

賬擴(kuò)財(cái)，IS右 賬BPBP10 0

國(guó)內(nèi)貨幣實(shí)際供應(yīng)不足引 逆差

0 Y* 0

國(guó) 流

93- 94-內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 固定匯率制度——擴(kuò)張的財(cái)政政策——資本不完全流

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 固定匯率制度——擴(kuò)張的財(cái)政政策——資本不完全流i

賬擴(kuò)財(cái)，IS右 賬BPBP

擴(kuò)財(cái)，IS擴(kuò)財(cái)，ISBPBP國(guó) 流國(guó)內(nèi)貨幣實(shí)際供應(yīng)不足國(guó)國(guó) 流0 0

抵

Y0

95- 96-內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 固定匯率制度——擴(kuò)張的財(cái)政政策——i擴(kuò)財(cái)，ISBP BP國(guó)國(guó) 流

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 浮動(dòng)匯率制度——擴(kuò)張的貨幣政策——資本完全不流擴(kuò)貨，LM擴(kuò)貨，LMBP1BP1 持 定 Y’ 97-

98-

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 浮動(dòng)匯率制度——擴(kuò)張的貨幣政策——資本不完全流

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 浮動(dòng)匯率制度——擴(kuò)張的貨幣政策——資本完全 211

99- 100-內(nèi)外均衡擴(kuò)財(cái)，IS浮動(dòng)匯率制度——擴(kuò)張的財(cái)政政策——資本完擴(kuò)財(cái)，IS

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 浮動(dòng)匯率制度——擴(kuò)張的財(cái)政政策——資本不完全流 1

BP BP Y0Y′

Y

OY0

101- 102-內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 浮動(dòng)匯率制度——擴(kuò)張的財(cái)政政策——資本不完全流

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 浮動(dòng)匯率制度——擴(kuò)張的財(cái)政政策——資本完全不流擴(kuò)財(cái)，IS擴(kuò)財(cái)，IS2

擴(kuò)財(cái)，IS

O

Y

103- 104-內(nèi)外均衡升值/貶值，LM出現(xiàn)順/蒙升值/貶值，LM出現(xiàn)順/ 幣值不變，幣值不變，LM 105-

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 匯0＋∞0＋∞00000106-內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 匯率穩(wěn)

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 蒙代爾—弗萊明模型的擴(kuò)展：兩一國(guó) 貨幣政策自主相對(duì)價(jià)格機(jī)制：浮動(dòng)匯率制下，幣值變動(dòng)，IS貨幣政策自主資本本 資本

107- 108-內(nèi)外均衡蒙代爾—弗萊明模型的擴(kuò)展：兩

內(nèi)外均衡——調(diào)節(jié)模 P-e坐標(biāo)系模型：姜波

109- 110-

外匯管國(guó)家通過行政、和經(jīng)濟(jì)主動(dòng)調(diào)節(jié)外匯價(jià)格和持固定兌換比例，且要求本國(guó)貨幣的必須以該外國(guó)貨111- 112-外匯管 采

課程內(nèi) 113- 114-金融全球化——國(guó) 說到國(guó) ，你想到什么

金融全球化——國(guó) 國(guó)國(guó) ：短期，一年以內(nèi)。

性中心 115- 116-金融全國(guó)z 的債 z

金融全球化——國(guó) 流國(guó) 流 放 傳117- 118-金融全球化——國(guó)際金 國(guó)際金融體系越來(lái)越頻繁地發(fā)生金本位 華爾 和經(jīng)濟(jì) 違約（1971） 脹拉 全 金 （1991－2003）：系統(tǒng)歐洲匯率機(jī) 墨西哥金

金融全球化——國(guó)際金 國(guó)際金融體系越來(lái)越頻繁地發(fā)生亞洲金 俄羅斯金 巴西貨 和財(cái) 阿根 次 119- 120-金融全球化——國(guó)際金IMF對(duì)金 的分

金融全球化——國(guó)際金 歷史上發(fā)生的國(guó) 貨

時(shí)1973.10-1978.12-

價(jià)格

/桶

主要第四次阿 實(shí)行減產(chǎn)、禁運(yùn)和提伊 和兩 ，中東石油減銀行：一段時(shí)期導(dǎo)致大部分或者全部銀行系統(tǒng)資本系統(tǒng)性金融：是波及整個(gè)金融體系乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的，可以稱為“全面金融”。主要的金融領(lǐng)域都出現(xiàn)嚴(yán)重，如貨幣、銀行業(yè)、外債危

1985.12-1990.8-1996.10-1998.12-2004.3-

兩 后世界需求大減，而歐佩克國(guó)第一次海 科威特油田遭嚴(yán)重破東亞金 ，世界經(jīng) ，需求減 121- 122-金融全球化——國(guó)際金亞洲金1

金融全球化——國(guó)際金亞洲金2 1997年7國(guó)際銀行

自由 速

123- 124-金融全球化——國(guó)際金次 和金融海 老

金融全球化——國(guó)際金 次 和金融海125- 126-金融全球化——國(guó)際金 理經(jīng)濟(jì)基 帶來(lái)的投機(jī)性沖擊導(dǎo)致的貨 (第一在固定匯率制度下主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間存在的和將最終導(dǎo)致固定匯率制度無(wú)法維持而，特別是濟(jì)基本面，是致儲(chǔ)備急劇下降為零,從而發(fā)生貨幣

金融全球化——國(guó)際金 理主要由心理預(yù)期帶來(lái)的投機(jī)性沖擊所導(dǎo)致的貨(第二代貨 理論:Obstfeld,Masson, 127- 128-金融全球化——國(guó)際金 理主要由心理預(yù)期帶來(lái)的投機(jī)性沖擊所導(dǎo)致的貨(第二代貨 理論:Obstfeld,Masson,以惡性循環(huán)分析為例，為了維持固定匯率制，除了行投機(jī)性的成本；但在很多情形下，可能發(fā)現(xiàn)維持固定匯率并不那么有或并不可行，有很多理由寧愿放棄固定匯率，如：可能缺少外匯儲(chǔ)備；脆弱的銀行體系； 負(fù)擔(dān)；不愿意承受高利率帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)、失業(yè)增 等壓力。也有很多理由愿意維持固定匯率，如：堅(jiān)信維持固定匯率制有利于國(guó)際貿(mào)

金融全球化——國(guó)際金 理主要由心理預(yù)期帶來(lái)的投機(jī)性沖擊所導(dǎo)致的貨(第二代貨 理論:Obstfeld,Masson,經(jīng)濟(jì)中存在一個(gè)基本面薄弱區(qū)（區(qū)），在這個(gè)區(qū)域里，有可能發(fā)生，也有可能不發(fā)生。如果市場(chǎng)對(duì)當(dāng)129- 130-金融全球化——國(guó)際金 理 由 金融中介的經(jīng)理會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，將過多風(fēng)險(xiǎn)投向房地產(chǎn)和市場(chǎng)，導(dǎo)致資產(chǎn)產(chǎn)生；使介入，對(duì)企業(yè)挽救，如果求助于擴(kuò)張性政策，可能會(huì)第一代模型所描述的預(yù)期引起投機(jī)性沖擊導(dǎo)致貨幣。

課程內(nèi)

131- 132-國(guó)際協(xié)調(diào)與合

國(guó)際協(xié)調(diào)與合作——協(xié)調(diào)的問 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的不對(duì)稱問以黃金為基礎(chǔ)的單一儲(chǔ)備貨幣體系的不穩(wěn)儲(chǔ)備貨 國(guó)和 國(guó)的不對(duì)稱問多元儲(chǔ)備貨幣體系下匯率的不穩(wěn)定發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率水平133- 134-國(guó)際協(xié)調(diào)與合作——協(xié)調(diào)的問 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的不對(duì)稱問

國(guó)際協(xié)調(diào)與合作——協(xié)調(diào)的問 儲(chǔ)備貨幣國(guó)和非國(guó)的不對(duì)儲(chǔ)備貨幣是指一國(guó)的準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有作為國(guó)際清償能力的貨幣，它發(fā)揮的是儲(chǔ)藏和國(guó)際貨幣的作用，并儲(chǔ)備貨幣· ABB直接支付 直接支付 135- 136-國(guó)際協(xié)調(diào)與合儲(chǔ)備貨 國(guó)和 國(guó)的不對(duì)稱問儲(chǔ)備貨 儲(chǔ)備貨 非儲(chǔ)備貨

國(guó)際協(xié)調(diào)與合作——協(xié)調(diào)的問 以黃金為基礎(chǔ)的單一儲(chǔ)備貨幣體系的不穩(wěn) 貨幣擴(kuò) 貨幣擴(kuò)

外匯市場(chǎng)A外匯市場(chǎng)A外匯市場(chǎng)AA國(guó)貨幣擴(kuò)為為保持固定

買 、賣出A

三元三元

限 AA137- 138-國(guó)際協(xié)調(diào)與合作——協(xié)調(diào)的問 多元儲(chǔ)備貨幣體系下匯率的不穩(wěn)定各國(guó)的外匯儲(chǔ)備僅僅是他國(guó)央行的，其價(jià)值于國(guó)未對(duì)幣值做出承諾，因此多元儲(chǔ)備貨幣體系是松散的不會(huì)的

國(guó)際協(xié)調(diào)與合作——協(xié)調(diào)的問 發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率水平差距問 幣值相對(duì) 匯率會(huì)下降并向1接近，其幣值相對(duì)于力平價(jià)的低估139- 140-課程內(nèi)

國(guó)金框

141- 142-國(guó)金框 國(guó)金框架 因

匯

因

143- 144-國(guó)金框

匯率制度選擇外匯市場(chǎng)干預(yù)外匯直接管

論述答題思 題目類國(guó)際資本市場(chǎng)

145- 146-論述答題思 常用

論述答題思 例：影響匯率變動(dòng)的因素有哪些？請(qǐng)結(jié)合所學(xué)的知 歷史現(xiàn)狀、因果利弊、政策建147- 148-論述答 因素（角度列舉）列舉、政策建

論述答題思 149- 150-151-課程總體框2015金

復(fù)習(xí)對(duì)策與參考張亦春、鄭振龍 學(xué)》高約翰赫爾 與其他衍生品

第一部分 市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)1 市場(chǎng)概23 市 市場(chǎng)概投資、金融投資的概念與特

市場(chǎng)概實(shí)體投資與金融定資產(chǎn)的購(gòu)置以形成新的生產(chǎn)能力。如投資。買、債券等金融資產(chǎn)等方式讓渡使用權(quán)以獲取收 市場(chǎng)概直接投融資與間接投融 債 商業(yè)銀 債

市場(chǎng)概的概念與特 來(lái)收益，可以分為無(wú)價(jià)（如機(jī)票、車船票、電影票等）和有價(jià)。有價(jià)可分為廣義有價(jià)和狹義有價(jià)。廣義的有價(jià)分為商品（如提貨單、運(yùn)貨單等）、貨幣

市 和資本市 僅指 資 主要 、債券及其衍生產(chǎn)品 市場(chǎng)概市場(chǎng)的概念與分市場(chǎng) 的場(chǎng)所市場(chǎng)的類型：貨 市場(chǎng) 債券市場(chǎng)：是指和債券的市場(chǎng)。分為市場(chǎng)（一級(jí) 所、銀行間場(chǎng)市場(chǎng)以及經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和銀行營(yíng)業(yè)部的柜臺(tái)市場(chǎng) 和的場(chǎng)所。同樣分為市場(chǎng)和

市場(chǎng)概市場(chǎng) 投 市場(chǎng)概債券市①債券的基本要素：債券的票面價(jià)值 ② 主體 ③可轉(zhuǎn)換公司債券：可轉(zhuǎn)換債券是指公司債券附加可轉(zhuǎn)換條股的選擇權(quán)。既是普通債券加一份看漲的組合體。雙

市場(chǎng)概市風(fēng)險(xiǎn)性。預(yù)期的回報(bào)取決于公司的情況。的價(jià)格流動(dòng)性。 市場(chǎng)概述— 的分普通普通股是公 的標(biāo) ，其投資收益（股息和分紅 優(yōu)先

市場(chǎng)概述——優(yōu)先股的優(yōu)先股有多種分類方 與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 市場(chǎng)概述——我 的分根據(jù)上市地域不同分為境內(nèi)上 境內(nèi)上市包括和B是指已在或獲準(zhǔn)在和兩個(gè)證交所流通的以計(jì)價(jià)的。B股是以 標(biāo)明面值、以外幣和的。當(dāng)初是投資者向中國(guó)上市公司投資的，2001年 上市是指中國(guó)公司在 并上市的，目前 市場(chǎng)流通的H股，還有在紐約市場(chǎng)流通的N股以及在新加坡市場(chǎng)流通的S股等。

市場(chǎng)概投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)衡相同風(fēng)險(xiǎn)下 化 課程總體框

債券的基本要償還期限（Termtomaturity）或到期日（Maturity利息（InterestorCoupon）或息票率（Coupon 債券的特

機(jī)

時(shí)有一套嚴(yán)格的資 的

Highest High Strongcapacityfor Adequatecapacityfor LikelytomeetobligationswithBBCurrentlyvulnerabletoLowestCCInDModifiers:AA+,AA,AA?,andAa1,Aa2,債券定

零息債券定T債券價(jià)值 T t11y

案例：零息債券定·債券A：934.58·債券B：857.34

永續(xù)債券定857.34

11 一般債券定價(jià)——每年復(fù) 一般債券定價(jià)——半年復(fù) 債券價(jià)格的時(shí)間軌溢價(jià) 到期

對(duì)于折價(jià)的債券，由于息 時(shí)間影響處于主要要地位，本金對(duì)

債券收益 債券的當(dāng)期收益當(dāng)期收益

債券的到期收益到期收益 P

cyc

1 1

1

1 t11

T1yTMT·部收益率（internalrateofreturn） 案例：到期收益率計(jì)售價(jià)為1276.76元。投資者在這個(gè)價(jià)格購(gòu)入債券，并持有到期， 利率。根

持有期收益持有期收 P · 21 1y 1y 1y2

T1276.76 t

t11y/ 1y/

t11yHP 1y

·如果按這種定義方式，該持有收益率類似于投資決策里的內(nèi)部收益率（internalrateofreturn）。 債券的贖回收益贖回收益贖回收益率是指投資者

麥考利久

P

1 1 1 1

Dtw1 100/ 2

100/t11yTC

1yTC

t

[100/(110%)][100/(110%) [100/(110%)][100/(110%)=0.5238+0.9524=1.4762(年 修正久修正久 D*

D1

兩種特殊債P[D*P](y)1[CP](y)22

P

y 利率期限結(jié)利率期限結(jié)構(gòu)形狀分

利率期限結(jié)構(gòu)理（預(yù)期理論（預(yù)期理論riseupwarddownward upwarddownwardorflat,evenCantakeanyconstantconstantSTratesexpected expectedtofallrisethenfallhumpedexpectedtoShapeundervarious課程總體框

第二部分 投主要內(nèi)容影 零增長(zhǎng)股利貼現(xiàn)?；炯僭O(shè) 的資本利得（沒有控制權(quán)收益）

固定增長(zhǎng)率股利貼現(xiàn)模股息以常數(shù)增長(zhǎng)率g增長(zhǎng)的情形（戈登模型PD1D0(1r r其中，D1為預(yù)期明年即將派發(fā)的股息，r

Pr

多階段增長(zhǎng)股利貼現(xiàn)模

（

股利貼現(xiàn)模型的缺P01gl）D0H（gSgg rgs

r

H 2

狀 市盈率模股息以常數(shù)增長(zhǎng)率g增長(zhǎng)的情形（戈登模型PD1D0(1r rP r

市盈率模PPb(1g) rg

PP r 市場(chǎng)指數(shù)及其功 市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)，即指數(shù)，是由 服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明市場(chǎng)價(jià)格水平變動(dòng)的相對(duì)數(shù)。根據(jù)指數(shù)的升降，投資者可以判斷出價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)一般地，指數(shù)有四種功能表征功能。即宏觀的反映市場(chǎng)特定部分或者整體變動(dòng)的投資功能。指數(shù)本身是式投資管理的投資對(duì)象，這種投資策略的目標(biāo)就是模擬被追蹤的指數(shù)的表現(xiàn)。評(píng)價(jià)功能。指數(shù)是衡量投資業(yè)績(jī)的相對(duì)指標(biāo)，特別是用風(fēng)險(xiǎn)控制工具。指數(shù)是開發(fā)許多金融衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)，如指數(shù)和指數(shù) 資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的工具

市場(chǎng)指數(shù)的種價(jià) 將指數(shù)中包括的所 市 案例：市場(chǎng)指數(shù)的簡(jiǎn)單計(jì)期初價(jià)格：期末價(jià)格價(jià)格指市值指等權(quán)重指價(jià)值線指

價(jià)格的除息與除除除息是指除 ①宣布日。指公司董事會(huì) ②除息基準(zhǔn)價(jià)：除息基本價(jià)=除息日前一天收盤價(jià)-宣布 股權(quán)登記 除息 派息星期

星期

星期

星期 價(jià)格的除息與除除 除權(quán)是指除 ①同除息相似，除權(quán)同樣有宣布日、股 ②除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)：是將除權(quán)前一日

價(jià)格的除息與除 除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)除權(quán)日前一天收盤1送股例： 除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)1有償增資配股。其計(jì) 除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)除權(quán)日前一天收盤價(jià)+配股價(jià)1除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)15+60.52元 價(jià)格的除息與除 除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)除權(quán)日前一天收盤價(jià)+配股價(jià)配股1配股率+送股例：某公司以每10股送3股和每12配送股，配股價(jià)為每股6元。5月3522日該股收盤價(jià)為15元，則10.810.2

價(jià)格的除息與除除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)除權(quán)前一天收盤價(jià)現(xiàn)金股息+配股價(jià) 例：某公司向全體股 =9.8 價(jià)格的除息與除 收益率的計(jì)③權(quán)值 表示為：權(quán)值=除權(quán)日前一天收盤價(jià)–除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)在上

股利收益率DP持有期收益率D+P1P0n組合收益率（RP）rin 課程總體框市場(chǎng)

馬科維茨投資組合理收益風(fēng)險(xiǎn)

I3

HarryM.Markowitz（1927-1990 經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得 馬科維茨投資組合理投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益計(jì))+單個(gè)資產(chǎn)：σ2=1/(n-1)×Σ[Ri-

馬科維茨投資組合理資產(chǎn)之間的相關(guān)性對(duì)于投資組合分散化的影ρ=- ●

ρ=-

●Aσ2=w2σ2+w2σ2+2ww 1 2 1 2 2=w1σ1+w2σ2 馬科維茨投資組合理馬科維茨有效前

馬科維茨投資組合理投資者的最優(yōu)組

不可

高風(fēng)險(xiǎn)/

有效

有效Y低風(fēng)險(xiǎn)/

X 資本資產(chǎn)定價(jià)模從馬科維茨投資組合理論到資本市場(chǎng)理資本市場(chǎng)理論的

資本資產(chǎn)定價(jià)模資本市場(chǎng)線（CapitalMarketLine,B B A

資本資產(chǎn)定價(jià)?？傦L(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+

資本資產(chǎn)定價(jià)模資本資產(chǎn)定價(jià)模

ERRE R,( i,mkt 資本

i f

M ●系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系

E(Ri)：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收Rf：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資βii的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)βi×[E(Rmkt－Rf]：beta 資本資產(chǎn)定價(jià)模示例：資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)1.市場(chǎng)組合的期望收益是15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是 A的期望回報(bào)是多少

資本資產(chǎn)定價(jià)模解答：E(RA)=0.08+1.2(0.15-

市場(chǎng)線注意：β>1，所以E(R)>

E(Rmkt) ●

2.市場(chǎng)組合的期望收益是15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是 解答：E(RB)=0.08+0.8(0.15-注意：βB<1E(RB

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(β 一式有效市場(chǎng)假說（weakForm該假說認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反應(yīng)出所有過去歷史價(jià)格信息，包括 的 價(jià)、 量、賣空金額，融 融等；

有效市CAPM推論一：如果弱式有效市場(chǎng)假說成立，則價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本二．半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說（Semi—StrongForm該假說認(rèn)為價(jià)格已充分反應(yīng)出所有已公開的有關(guān)公司營(yíng)運(yùn)前景的信息。這些信息有價(jià)、資料、推論二：如果半強(qiáng)式有效假說成立，則在市場(chǎng)中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，三式有效市場(chǎng)假說（StrongFormofEfficiency強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說認(rèn)為價(jià)格已充分地反應(yīng)了所有關(guān)于公息包括已公開的或內(nèi)部未公推論三：在強(qiáng)式有效市場(chǎng)，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤(rùn)，即使基金和有 消息者也一樣。

強(qiáng)式有效 半強(qiáng)式有效弱式有效

分組合管無(wú)效市有有積極進(jìn)弱式有無(wú)有積極進(jìn)半強(qiáng)式有無(wú)無(wú)積極進(jìn)強(qiáng)勢(shì)有無(wú)無(wú)消極保 定價(jià)理論(ArbitragePricingTheory，簡(jiǎn)稱定價(jià)理論與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假 與資本資產(chǎn)定價(jià)模型一樣 1投資者有相同的投2投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，并且要效用最大化3市場(chǎng)是完全 1單一投資2不存 3投資者能以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利 投資者以收益率的均值和方差為基礎(chǔ)選

定價(jià)理論(ArbitragePricingTheory，簡(jiǎn)稱ERi01i12i2·.k其中，βik是第i個(gè) ERirf1i12i2·.k其中，λj是因素組合的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償：jj 定價(jià)理論(ArbitragePricingTheory，簡(jiǎn)稱APT和CAPM的比

投資組合績(jī)效計(jì)夏普比率（SharpeE

SRPPE(RP)：投資組合的期望收益RF：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益σP：投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差 投資組合績(jī)效計(jì)索提諾比率（SortinoSORE(RP)

投資組合績(jī)效計(jì)特雷諾比率（TreynorERPL(RP

TRPPE(RP)：投資組合的期望收益RF：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益σP：投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差

E(RP)：投資組合的期望收益RF：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收βP：投資組合（基金）的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)L(RP)

i1NLN

， 投資組合績(jī)效計(jì)簡(jiǎn)森α（Jensen’sPRPRFPERMRF

投資組合績(jī)效計(jì)信息比率（InformationRP：投資組合的實(shí)際收益

信息比率

E(Rp)E(RB)E(RM)：市場(chǎng)組合的期望收益RF：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益βP：投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

投資組合績(jī)效計(jì)Sharpe(夏普比率SRERP承擔(dān)每一單位給予的險(xiǎn)溢應(yīng)用于所有的組合Sortino(索提諾比率.ER 承擔(dān)每一單位的風(fēng)險(xiǎn)溢(特雷諾比率TRE(RP)承但每一單位統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可給的風(fēng)險(xiǎn)溢應(yīng)用于很好分散的組合Information(信息比率IREeE(RP) 承但每一單位動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)超額收益

課程總體框市場(chǎng) 衍生產(chǎn)品定 重要的衍生產(chǎn)衍生產(chǎn)品是一 Buynow現(xiàn)貨Buyinfuture Havetherighttobuyinthefuture

Forward/一系列遠(yuǎn)

遠(yuǎn)期基本概遠(yuǎn)期合約（forward遠(yuǎn)期合約（ForwardContracts）是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定價(jià)格一定數(shù)量的某種（金融）頭（LongPosition），而在未來(lái)將賣出標(biāo)的物的一方稱為空頭（ShortPosition）。在遠(yuǎn)期合約簽訂之時(shí)，雙方就將未來(lái)的時(shí)間、資產(chǎn)、價(jià)

遠(yuǎn)期基本概 多頭與空頭：遠(yuǎn)期中總存在著兩方，最終的買者（多 盈 盈K標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)

遠(yuǎn) 合遠(yuǎn)期外匯

0時(shí) 結(jié)算日

示例解答 3 3年+3個(gè)ThePayofffortheLong=(NominalPrincipal)(LFRA)(T21(L)(T2

0時(shí)

1million(0040045)0 10.045 合合 （callLongShort以特定的價(jià)格來(lái)賣一個(gè)資產(chǎn)的權(quán)利叫看 （putLongShort

衍生產(chǎn)品市場(chǎng)參與三類重要的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)參市場(chǎng)機(jī)合約與遠(yuǎn)期合約的比

市場(chǎng)機(jī) 系 價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格 價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格所私價(jià) 現(xiàn)貨價(jià)所私 或 或有有

價(jià) 時(shí)基差=現(xiàn)貨價(jià)格 價(jià) 的種根 品種 合 的標(biāo)的物或基礎(chǔ)資 分為兩大類：商 和金 指 300指 外

合約條款（大商所——黃玉米大連商 上大連商 上 合約價(jià)值的最 保證大連商 所玉米指定交割倉(cāng) 所玉米交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)(FC/DCED001-2009)（具體內(nèi)容見附件）最 日后第二 合約月份第十 最 每周一至周五上午900～11:30,下午13:30～151,3,5,7,9,11上 日結(jié)算價(jià)的 板幅1元/元 CC 合約條款（鄭交所——早秈稻元()/月每周一至周五（時(shí)間法定節(jié)假日除外）上午9：00-11：30下午1：30-3：00日合約交割月份的倒數(shù)第七 合約交割月份的第一個(gè)日至倒數(shù)第五個(gè)基準(zhǔn)交割品：符合《稻谷（30-999）三等及以上等級(jí)質(zhì)量指標(biāo)及《鄭州商品所 交割細(xì)則》規(guī)定的早秈稻。替代品及升貼水見《鄭州商 所交割細(xì)則》合約價(jià)值的所鄭州商品

合約的條款（滬深300指 ：滬深300指 ：報(bào)價(jià)單 代 上市

02當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季上午：9:15-11:30，下午：13:00-15 中國(guó)金 市場(chǎng)機(jī)保證所及其作一般每一 所都有一 所

示 初始保證金維持保證金如果在第一天收盤時(shí)合約價(jià)格下降到￥991.00，在第0 使 進(jìn)行對(duì)空頭對(duì)沖與多頭空頭對(duì)沖（shorthedge）是通過持有

使 進(jìn)行對(duì)定義并計(jì)算基差及基差風(fēng)S S2F 價(jià) 2

基差:b1S1b2S2

保值的方法。當(dāng)套期保值者打算在將來(lái)某種資產(chǎn)而現(xiàn)在想鎖定其價(jià)格的時(shí)候，可以使用多頭對(duì)沖

賣 頭寸的收益：F1- 2在t1時(shí)刻F1的價(jià)值是已知的。如果b2在此時(shí)也是已知的，那么就形成了一個(gè)完全對(duì)沖。但是實(shí)際上在現(xiàn)在時(shí)刻b2是未知的，所以就產(chǎn)生了對(duì) 沖風(fēng)險(xiǎn)，也叫做基差風(fēng)險(xiǎn) 使用進(jìn)行對(duì)交叉對(duì)z當(dāng)合約的標(biāo)的資產(chǎn)與被對(duì)沖資產(chǎn)是不相同的兩種例如，考慮一個(gè)航空公司，它航空燃油的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)闆]有航空燃油，航空公司可能利用普通原油來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

使 進(jìn)行對(duì)最優(yōu)對(duì)沖S:在套期保值期內(nèi)，現(xiàn)貨價(jià)格SF:在套期保值期內(nèi) s:SF:F:S和F:h*SF 使 進(jìn)行對(duì)最佳合約zNA：打算保值的資產(chǎn)規(guī)模（即打算保值的資產(chǎn)一QF：一 合約的規(guī)模（以標(biāo)的資產(chǎn)的單位衡量N*：套期保值需要的最 那么，需要 合約整個(gè)價(jià)值為h*NA，需要N*h*NAN

使 進(jìn)行對(duì)組合套期保z股 合約的標(biāo) 股 合約的數(shù)量N*A 示 10,000桶WestTexasIntermediate原油。為了鎖定未來(lái)的成本，該公司決定使用Brent原油 價(jià)格之間的相關(guān)性是0.72?，F(xiàn)貨價(jià)格的年波動(dòng)率是0.35。Brent原 價(jià)格的年波動(dòng)率是0.27。請(qǐng)問該公司的最優(yōu)對(duì)沖比率是多少 賣出38買進(jìn)25買進(jìn)63 賣出25

遠(yuǎn)期 價(jià)格的確一個(gè)投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)F0T遠(yuǎn)期合約的到期時(shí)間（年F0rExample:假定我們有一個(gè)資產(chǎn)，當(dāng)前的價(jià)格是$1,000，以遠(yuǎn)期 價(jià)格的確已知資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流時(shí)的遠(yuǎn)期價(jià)F(S-I Ixp:考慮一個(gè) 的遠(yuǎn)期合約，合約有效期限為10個(gè)月， 的現(xiàn)價(jià)為￥50。假設(shè)任何期限的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（連續(xù)復(fù)利）為每年8%?，F(xiàn)又知道在3個(gè)月后、6個(gè)月、9個(gè)后分別將收到￥0.75紅利。則該 的遠(yuǎn)期價(jià)格是多少？

遠(yuǎn)期 價(jià)格的確已知資產(chǎn)未來(lái)收益率（紅利率）時(shí)的遠(yuǎn)期價(jià) FSe(rq =Example:考慮一個(gè)6個(gè)月期的遠(yuǎn)期合約，標(biāo)的資產(chǎn)將在6個(gè) 遠(yuǎn)期 價(jià)格的確使用利率平 來(lái)計(jì)算遠(yuǎn)期匯 FSe(rrf rf：外國(guó)貨幣的

遠(yuǎn)期 價(jià)格的確溢價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格>現(xiàn)貨溢價(jià)價(jià)格<現(xiàn)貨價(jià) 時(shí)

價(jià) 時(shí) 遠(yuǎn)期 價(jià)格的確長(zhǎng)期國(guó) ——轉(zhuǎn)換因長(zhǎng)期國(guó) 條款不同，給計(jì)算帶來(lái)了不便，因此所規(guī)定了一種虛擬的標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債，其他國(guó)債的報(bào)價(jià)只要根據(jù)轉(zhuǎn)換因子對(duì)標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債的報(bào)價(jià)進(jìn)行調(diào)整后就可得 慮累計(jì)利息(accruedinterest)，交割每一面值為l00的債券收到的現(xiàn)金為 報(bào)價(jià)×轉(zhuǎn)換因子)

利交割最便宜債券to-DeliverBond)； 報(bào)價(jià)×轉(zhuǎn)換因子)空頭 債券的支付成本為債券報(bào)價(jià)交割最便宜的債券滿足債券的報(bào)價(jià)一 利在是在。利在是在。，在的3 歐 合約的設(shè)Pt10,000[100-0.25(100-FQt)]10,000[100-0.25Ft其中,FQt是歐 Ft是去除百分號(hào)之后的遠(yuǎn)期0.25代表三個(gè)月的 債 債券報(bào) 轉(zhuǎn)換因1的利率合約2 一般333 4債券1：99-(95.75×1.01)=$2.29債券2：125-(95.75×1.24$6.27債券3：103-(95.75×1.06$1.51債券4：115-(95.75×1.14)= 利率互利率互

利率互相對(duì)優(yōu)·讓我們回到公司X和公司Y，X想要固定利率借款，Y公司 公司固定利率支付者的凈支

公 固定利率借 浮動(dòng)利率借 LIBOR+10 LIBOR+100公司固定利率支付者支付固定利LIBORt1Number公司

本金

如果計(jì)算后的數(shù)值是負(fù)值，則固定利率支付方將會(huì)收

公司

公司 公司 利率互計(jì)算利率互換的價(jià)公司 公司

示例：計(jì)算利率互換的價(jià)考慮一個(gè)名義金額為$1million的利率互換，支付基于6個(gè)月的15個(gè)月，并分別在3月、9月和15月進(jìn)行支付。即期的LIBOR利率分別是：3個(gè)月的為5.4%；9個(gè)月的為5.6%；15個(gè)月的為5.8%。上一個(gè)支付日的LIBOR是5.0%。使用債券法來(lái)計(jì)算固定 PMT e PMT e fixed,3 fixed,9

Vswap(X)Vswap(Y)

-(rt -(rt$30,000e-(0.0540.25)$30,000e-(0.0560.75)$1,000,000$30,000e-(0.0581.25)$29,598$28,766$957,968$1,016, 2 notionalnotionalrfloatinge 2 2VswapBfixedBfloating$1,016,332$1,011,255$5, 貨幣互公司AB公司ABAB

貨幣互貨幣互

GBPAEURBUSD。公司A都 優(yōu)勢(shì)，但是在USD市場(chǎng)有一個(gè)相對(duì)優(yōu)勢(shì)B在EUR

公司 公司USD互換開始時(shí)，支付本金，公司A支付USD175million給公司B，公司B支付GBP100million給公司A。對(duì)于公司A來(lái)說，互換的價(jià)值為：V(USD)BUSD(S0BGBP其中S0美元兌英鎊的即期匯率 互公司公司互公司公司

固定

互換總沒有本金交有本金交沒有本金交利息支付凈額結(jié)能凈額結(jié)利息支付凈額結(jié)每期的利息支付期初就知-----------每期的利息支付期末才知支付-----------時(shí)方就會(huì)支 合…是指賦予其 方在規(guī)定期限內(nèi)按 約定的協(xié)議價(jià)格(trkngPr)或執(zhí)行價(jià)格(rsePr) 或 一定數(shù)量某種標(biāo)的資產(chǎn)(ndrngssts)的權(quán)利的合約。 方為了獲得這個(gè)權(quán)，必須支付給 出售方一定的費(fèi)用，稱為 費(fèi)(Pru)或 價(jià)格(ptnPr)。合約的基本要素多頭 空頭 多頭(Longposition)，在支付期

合合約的基本要素看 和看 在 中，存在兩重的 系： 本身 方 看 看買方以執(zhí)行價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利以執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo) 賣方以執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù) 以執(zhí)行，也可以不行使這個(gè)權(quán)利，而且不承擔(dān)任何義務(wù) 方(Seller)或簽發(fā)者(Writer) 空頭(Shortposition)，在收取

·

的 方所支付的 費(fèi)之后，就承擔(dān)了在規(guī)定時(shí)間內(nèi)根據(jù)買方要求履行合約的義務(wù)，而沒有任何權(quán)利。 在權(quán)利和義務(wù)上有著明顯的不對(duì)稱性 費(fèi)正是 為這一不對(duì)稱性的彌補(bǔ)，由買方支付給賣方的

到期時(shí)間 的買方只能 到期日才能執(zhí) 允許買方 的價(jià)值肯定不能小于對(duì)應(yīng)的歐 的價(jià)值 合合約的基本要素到期日的損益

合合約的基本要素內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic買方行 時(shí)可以獲得的收益現(xiàn)值對(duì)看 買方而言，內(nèi)在價(jià)值就是市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格帶來(lái)的收益對(duì)看 買方而言，內(nèi)在價(jià)值就是執(zhí)行價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)的收益K K

美式看

max(SXer(Tt),max(XS,0)

標(biāo)的資產(chǎn)無(wú)紅利的情況下，提前執(zhí)行美式看漲不明智，其內(nèi)在價(jià)值與歐式看漲一樣；而提前執(zhí)行美式看跌有可能是合理的，因此不必 合合約的基本要素時(shí)間價(jià)值(Time前， 的格會(huì)比其內(nèi)在價(jià)更高，時(shí)間越，時(shí)間價(jià)越大；價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值體現(xiàn)了 在到期日之前內(nèi)在價(jià)值可能增長(zhǎng)的潛力。K

合合約的基本要素實(shí)值、虛值和平 (Inthe oftheMoney)，是指內(nèi)在價(jià)值為負(fù)的 (Atthe K 合看跌看漲pScXe-

二叉 定價(jià)格單步價(jià)格●-- -Ke-

現(xiàn)價(jià)=$20價(jià)格價(jià)格價(jià)格給定：執(zhí)行價(jià)格K=$21；到期時(shí)間T=0.25=12%。問 二叉 定一般結(jié)S0f

布萊克—斯克爾 定價(jià)模型（B-S模型歐式看 的B— cSN(d)KerTN(d P=Ke?rTN(?d)?SN(?dfe-rtpf1pf

0

K)+(r+σ2 d

d1 σerTpu

d2=d1?σ THETHE預(yù)祝各預(yù)祝各位金程學(xué)員在20152015金

考研很

陳老

2-一、公 復(fù)習(xí)指參 考試指 :《公司金融》朱葉（復(fù)旦）

微觀金融在考試 比較大的是公 公 所要關(guān)注的三個(gè)領(lǐng)???

《公司金融學(xué)》郭麗紅（上財(cái)《財(cái)務(wù)管理學(xué)》荊新（華東師范大學(xué)）·羅斯《公司金融》

1.資本預(yù)算：公司應(yīng)該采取什么樣的長(zhǎng)期投2.資本結(jié)構(gòu)：公司應(yīng)該從哪里籌集長(zhǎng)期資本用以支付長(zhǎng)期資3.營(yíng)運(yùn)資本管理：公司應(yīng)該如何管理日常財(cái)勿脫 太 查閱參考做練習(xí)題加深理3- 4-資產(chǎn)負(fù)債表基本結(jié)1.現(xiàn) 2.應(yīng)收賬1.現(xiàn) 2.應(yīng)收賬3.1.應(yīng)付票據(jù)2.5- 6-一般從合伙制企業(yè)一般從合伙制企業(yè) .z（1）權(quán)；但一 完全z權(quán)；但一 完全z（3）7- 8-×××每股×√×√√√9- 10- 問題和公司的控 關(guān) 股東和管理層利 成

11- 12-z（theBalanceSheet)表示企業(yè)在一定日期（通常為各會(huì)計(jì)期13- 14-銷售收銷售收—凈收益 留存收z利潤(rùn)表是反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間（如月度、季度、半年度15- 16-現(xiàn)金流量z（statementofcashflows）表達(dá)的是在一固定期間（通常是

17-會(huì)計(jì)利潤(rùn)與現(xiàn)金z例如：銷售100

的資產(chǎn)

公

短期負(fù)

1000－900 10

固定資

來(lái)自公司的現(xiàn)金股利和

權(quán)益資

－900－900

資產(chǎn)

公司 19- 20-CFACFBCFS

例 ，你還了解到公

1.股CFS 回 新

21- 22-第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析與長(zhǎng)期計(jì)劃

短期償債能力凈營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債= 長(zhǎng)期償債能力23- 24-資產(chǎn)管

短期償債能流動(dòng)比率歷史最悠久的財(cái)務(wù)比率，和速動(dòng)比率一起合稱銀行家比率流動(dòng)比率越高，說明公司流動(dòng)比率越高，說明公司短經(jīng)驗(yàn)比率：1-所有者權(quán)長(zhǎng)期負(fù)流動(dòng)負(fù)長(zhǎng)期資所有者權(quán)長(zhǎng)期負(fù)流動(dòng)負(fù)長(zhǎng)期資流動(dòng)資：(粗略估計(jì)流動(dòng)比率能夠反映公司流動(dòng)25-

25-

26-短期償債能速動(dòng)比率(Quick兩種計(jì)算方法

短期償債能100 10027-

27-

28-

28-短期償債能力總流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資本流動(dòng)比 速動(dòng)比 現(xiàn)金比流動(dòng)資 速動(dòng)資 現(xiàn)金資

長(zhǎng)期償債比資產(chǎn)負(fù)債率（分母分子類指標(biāo)/資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總 /比率 比率負(fù)債總額/股東權(quán)益總所有權(quán)負(fù)/所有權(quán)負(fù)/【提示】三者之間的資

資產(chǎn)負(fù)債率越低，償債越有保障

資產(chǎn)負(fù)債率還代表企業(yè)的舉債能29-

29-

30-長(zhǎng)期償債比

長(zhǎng)期償債比其他長(zhǎng)期償債能力比非流動(dòng)負(fù)債說名非流動(dòng)負(fù)債說名比率越高,能力越強(qiáng)息稅比率越高,能力越強(qiáng)股 債權(quán) 國(guó)31- 32-長(zhǎng)期償債比33-

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資比率=負(fù)債/股東權(quán)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/股東權(quán)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)EBIT/利

資產(chǎn)管理比規(guī)律 某資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=周轉(zhuǎn)額/某資某資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/某資產(chǎn)周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/應(yīng)收賬轉(zhuǎn)次存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/總資34-

銷 能涉及上市公司的特有數(shù)據(jù)：股數(shù)；市價(jià)財(cái)務(wù)數(shù)市價(jià)比凈收凈資銷售收2.權(quán)2.權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分析：杜邦分析方法1.更指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)因素提提35- 36-小知識(shí)點(diǎn)：流動(dòng)比率是怎樣變化

2.權(quán)益收益率=凈資產(chǎn)=凈利潤(rùn)資產(chǎn)=凈利潤(rùn)銷售額資產(chǎn) 總權(quán)益銷售額 37- 38-銷售百假設(shè)假設(shè)前公司資產(chǎn)隨銷售額成正比例增凈利潤(rùn)與銷售額之比是一個(gè)常公司股利政策不變4.公司在外普通資本與權(quán)益資基本預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率增加留存收 內(nèi)利動(dòng)用金融資需增加金融負(fù) 外利增加股39-

銷售百分比法與金程教育的 資產(chǎn)(單位：萬(wàn)元負(fù)債與所有者權(quán)益(單位：萬(wàn)元流動(dòng)流動(dòng)應(yīng)收應(yīng)付存流動(dòng)負(fù)債小流動(dòng)資產(chǎn)小長(zhǎng)期固定所有者權(quán)廠房和設(shè)備普通股與股資產(chǎn)留存負(fù)債與所有者權(quán)益合 程預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表并計(jì)算EFN40-銷售百分比法與41-

銷售百分比法與42-?EFN（外部融資率資產(chǎn)銷售額自發(fā)增長(zhǎng)的負(fù)債銷售額PM預(yù)計(jì)銷售額1d銷售 銷售內(nèi)部增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng) 內(nèi)部增長(zhǎng)率是指在沒有任何外部融資的情況下公司可能長(zhǎng)率

ROA1ROA可持續(xù)增長(zhǎng)的五個(gè)

1ROE43- 44-

45- 46-首先，先想清楚一個(gè)問為什么要折現(xiàn)“明天的1塊錢，不等于今天的1塊錢。”這句 含義是什么

47- 48-各類年

PVr

永續(xù)增長(zhǎng)年金PV

cr

折 方折 的小細(xì)

49- 50-債券價(jià)值=息票利息值的現(xiàn)值+票面值的現(xiàn)如果令到期日為T，貼現(xiàn)率為y，債券價(jià)值T 債券價(jià)值 T 第五章債券

t11y 51- 52-

53- 54-

55- 56-一般債券定價(jià)——半年復(fù)

假設(shè)你有一 ，這張債券價(jià)值分別為多少無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為57- 58- (2)如果票面利率<(3)如果票面利率>P

債券收益溢 債券價(jià) T時(shí)

折 債券價(jià)59- 60-債券的當(dāng)期收益當(dāng)期收

P 1

1

2·

1

T

1 T t11

T1yTMTyc

如果按這種定義方式，到期收益率類似于投資決策里的內(nèi)部（internalrateofreturn）61- 62- 它描述的是0

P

·

P

1 1y

1y

1y

1

T T

1yTC

1yTCt11yHP 1yHP

t11y 1y 益率（internalrateofreturn）63- 64-

市場(chǎng)預(yù)期理流動(dòng)性溢價(jià)

固定股息情

Pr市場(chǎng)分割理

貼現(xiàn)65- 66-PD1D0(1r r

PD1D0(1r r P r略作變形可得固定比率增長(zhǎng)的市盈率模67- 68-歷史（內(nèi)在）P由戈登模型導(dǎo)出Pb(1g) rg

PP

股利收益率DP持有期收益率D+P1P0 r

N組合收益率（RP）RIWI69- 70-金程正準(zhǔn)備付給股東每股3的股息，投資者估計(jì)以后每司的價(jià)格應(yīng)是多少？不建

71- 72-法73- 74-獨(dú)立項(xiàng)目和互斥項(xiàng)．項(xiàng)目之間沒有相關(guān)性，各項(xiàng)目可根據(jù)自身 ．接受一個(gè)項(xiàng)目就必須放棄另一個(gè)項(xiàng)目的．將所有項(xiàng)目方案排序，選擇最優(yōu)的某些項(xiàng)目的執(zhí)行必須按照一定的順序，例如當(dāng)前的投資項(xiàng)目會(huì)給未來(lái)資本總量是否受到限．無(wú)限資本下的決策（Unlimitedfunds）:公司可以為任 得融．有限資本下的決策（CapitalRationing）:很多公司存在有限資本融資的

項(xiàng)目回收期

期A期ABC凈收現(xiàn)金凈收現(xiàn)金凈收現(xiàn)金0---1-23合75- 76-項(xiàng)目回收期 項(xiàng)目回收期案例A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的決策A項(xiàng)目的投資回收期為

回收期法的優(yōu)點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)單偏向短期投回收期法的缺點(diǎn)沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)忽視投資回收之后的現(xiàn)金流量，急功近 77- 78-貼現(xiàn)回收期

內(nèi)涵收益率

內(nèi)涵收益率法（Internalrateofreturn，IRR）是指投資項(xiàng)目各年現(xiàn)金流量的內(nèi)涵收益率１.接受任何IRR大于資本機(jī)會(huì)成本的投資機(jī)會(huì) 79- 80-內(nèi)涵收益率

內(nèi)涵收益率IRR多解的這個(gè)項(xiàng)目中IRR的解就

我們應(yīng)該用哪一個(gè)現(xiàn)金IRR現(xiàn)金IRRIRRNPV首期為負(fù)，其余1若IRR>r若NPV>0若IRR<r若NPV<0首期為正，其余1若IRR>r若NPV>0若IRR<r若NPV<0首期之后部分為正，部分為可能大于IRR若NPV>0若NPV<0

- -

0%=

100%= 81- 82-獲利能力指 83-

平均會(huì)計(jì)收益率關(guān)于利潤(rùn)的小故事——為什么公 例7某公司期初投資12萬(wàn)元，請(qǐng)根據(jù)下表，計(jì)算該公司的會(huì)計(jì)平均收益年 折利第一 第二 第三 第四 第五 84-凈現(xiàn)TheNetPresentValue年份01234凈現(xiàn)金折現(xiàn)凈現(xiàn)金定義:未來(lái)所有稅后現(xiàn)金流的現(xiàn)值減去期初項(xiàng)目投資例子：假設(shè)公司

第七章投資決NPV2000

=(-2000)+909+661+451+137=85- 86-

重點(diǎn)介紹約當(dāng)年成本法NPVNPVCFCF1CF2...0(1k (1(187- 88-日設(shè)

第八章風(fēng)險(xiǎn)分析、實(shí) 和資本預(yù) 89- 90-敏感性概念 條件變化的結(jié)果

SEC公司現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)（百 投第1第2‐6收變動(dòng)成固定成折稅前利凈利現(xiàn)金流入初始投NPV=1517（百 91- 92-對(duì)各變量的估變悲觀估正常估樂觀估市場(chǎng)容量（每年市場(chǎng)份銷售單2變動(dòng)成本（每飛機(jī)1固定成本（每年投93-

對(duì)NPV的敏感性變悲觀估正常樂觀估市場(chǎng)容量（每年市場(chǎng)份銷售單變動(dòng)成本（每飛機(jī)固定成本（每年投94-敏感性分析的優(yōu)點(diǎn)及不

場(chǎng)景?場(chǎng)景分析 ?空難可能導(dǎo)致減少飛行需求，抑制發(fā)動(dòng)機(jī)的需求增加，而且公眾將任95- 96-蒙特卡洛模步驟1、分解各變量，并確定各變量的預(yù)2、抽取樣本，計(jì)算結(jié)果及概3、重復(fù)抽取，獲取結(jié)果的概率分

實(shí)1.實(shí)擴(kuò)放97- 98-實(shí)著名攝影師黃老師準(zhǔn)備開一家私房拍攝先花了10,000元跟CJshowgirl們做了個(gè)問卷，發(fā)現(xiàn)如果他投資100,000元開店，一年之50%的可能性會(huì)成功，收入250,000元，但是也有50%50,000元。目前市場(chǎng)上年利率是10%，請(qǐng)問黃老師還愿意開這個(gè)拍攝屋嗎？如果黃老師在開店一年之后失敗了，可以用50,000元的價(jià)

盈虧平衡?99- 100-?第九章風(fēng)險(xiǎn)與收益：市場(chǎng)歷史的啟小細(xì)101- 102-1.馬克維茨資產(chǎn)組合與資本資產(chǎn)模第十章收益和風(fēng)險(xiǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模103- 104-馬科維茨投資組合收益風(fēng)險(xiǎn)

馬科維茨投資組合兩個(gè)資產(chǎn)組成的投資組合：E(R)=wE(R)+wE(R)·

投資者更

I32

單個(gè)資產(chǎn)：σ2=1/(n-1)×Σ[Riσ2=w2σ2+w2σ2+2ww 1 2 1 =w2σ2+w2σ2+2wwσσ1 2

12

2105- 106-馬科維茨投資組合

馬科維茨投資組合

ρ=-

不可達(dá)

高風(fēng)險(xiǎn)/高收

有效前 中等風(fēng)險(xiǎn)/中等收ρ=-

低風(fēng)險(xiǎn)/低收益

可達(dá)世界，但不有107- 108-馬科維茨投資組合

YX109-

有效前

威廉.在馬科維茨投資組合理論中馬科維茨投無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率資產(chǎn)可以無(wú)限拆市場(chǎng)沒有摩市場(chǎng)110-資本市場(chǎng)線（CapitalMarketLine, 資本市場(chǎng)B有效前MA

總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)性風(fēng) 資本市場(chǎng)有效前Rf

資本市場(chǎng)線方程E(RP)=Rf+σp×{[E(RM)-

系統(tǒng)性風(fēng) 非系統(tǒng)性風(fēng)

111- 112-資本

市場(chǎng)線（SecurityMarketLine,E(R)=R+

],(=Covi,mkt

市場(chǎng)線zE(Ri)：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收 zRf：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資 zE(Rmk)t-Rf：市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)zβi：資產(chǎn)i統(tǒng)性風(fēng)zβi×[E(Rmkt)-Rf：beta調(diào)整后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

E(Rmkt) ● 市場(chǎng)組合 系統(tǒng)風(fēng)113- 114-資本市場(chǎng)線 橫坐標(biāo)不兩條線所代表的意義兩條線的作用

定價(jià)理論115- 116-定價(jià)理論的假1.投資者有相同的投資理；2.投資者是回避風(fēng)險(xiǎn)的，并且要效用最大3.市場(chǎng)是完全的

定價(jià)理根據(jù)斯蒂芬羅斯的定義，滿足以下三個(gè)條件，就存 117- 118-

定價(jià)理論(ArbitragePricingAPT和CAPM的比廣義來(lái)說，CAPM是APT的一種特殊情P與P最根本的區(qū)別在于：P是典型的收益風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡所主導(dǎo)的市場(chǎng)均衡，P特別強(qiáng)調(diào)的是無(wú) 均衡原則；APT不需要CAPM賴以成立的那些有關(guān)市 在CAPM中 的價(jià)格依賴于市場(chǎng)組合的回報(bào)率，需要對(duì)其進(jìn)行估計(jì)，APT需要對(duì)因子回報(bào)率進(jìn)119- 120-夏普比率（SharpeSRPERPE(RP)RF：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益σP

索提諾比率（SortinoE(RP)：投資組合的期望收益RF：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益σP：投資組合的σ(R)= 1NMin(R,02,N是損失的數(shù)目N i1 N121- 122- 特雷諾比率（TreynorE(RP)RF：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益βP：投資組合（基金）的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

簡(jiǎn)森α（Jensen’sPRPRFPERMRFRPE(RM)：市場(chǎng)組合的期望收益RF：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益βPSORSORE(RP)L(RPPERPP123- 124- 總類解類解(夏普比率SRERP組合風(fēng)險(xiǎn)可給予的險(xiǎn)溢應(yīng)用于所有的組合Sortino(索提諾比率.TRE(R)-主要應(yīng)用于有偏的分布，特別是偏的情況(特雷諾比率應(yīng)用于很好分散化的組合(信息比率IREeE(RP)- 險(xiǎn)所帶來(lái)的超額收率循跡誤差：e=R- Pe循跡誤差波動(dòng)率=ep信息比率125-

E(Rp)-E(RB)

126-第十二章風(fēng)險(xiǎn)、資本成本和資

由于股東可以將紅利再投資于風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)，所以資本預(yù)算項(xiàng)目的預(yù)期127- 128-從公司的角度來(lái)看，預(yù)期收益的權(quán)益RiRFβi(RMRF

估計(jì)公司的權(quán)益資本成本，我們需要了解無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢公司貝塔系

RMβCov(Ri,RM)

σ

口一個(gè)所有股權(quán)公司應(yīng)接受內(nèi)部收益率超過股本成本的項(xiàng)目， 129- 130-貝塔系數(shù)的估口市場(chǎng)資產(chǎn)組合——組合經(jīng)濟(jì)中的所有資產(chǎn)。實(shí)際中 指數(shù)，如標(biāo)準(zhǔn)

貝塔系數(shù)的估口問

βCov(Ri,RM)σim σ 口貝塔系數(shù)——度量一 的收益對(duì)市場(chǎng)組合收益的敏感

貝塔系數(shù)可能隨時(shí)間變化樣本數(shù)量可能不夠大口解決問題3可以通過對(duì)商業(yè) 變化的調(diào)整來(lái)降觀察該行業(yè)中類似公司的貝塔系數(shù)的平131- 132-貝塔系數(shù)的穩(wěn)定 這并不是說一個(gè)公司的貝塔改變生產(chǎn)技放改變財(cái)務(wù)杠桿系

利用行業(yè)的貝 133- 134-貝塔系數(shù)的確收入的周期經(jīng)營(yíng)杠財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)杠