國有企業(yè)資本營運(yùn)策略及其選擇

國[中國論文集]有企業(yè)資本營運(yùn)策略及其選擇3、混合并購策略。即對與本企業(yè)目前經(jīng)營的產(chǎn)品沒有多大關(guān)聯(lián)的企業(yè)實(shí)施并購的一種策略。對于打算實(shí)行多角化經(jīng)營的企業(yè)來說，有意識(shí)地兼并一些與目前經(jīng)營業(yè)務(wù)沒有關(guān)聯(lián)、但符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)，有利于實(shí)現(xiàn)低成本進(jìn)入其他行業(yè)或產(chǎn)品的目標(biāo)。(二)增資減債策略1、股票上市。即通過公開發(fā)行股票募集社會(huì)閑散資金，并通過上市股票的流動(dòng)性，有效地實(shí)施資本營運(yùn)。這種方式是資本營運(yùn)的高級(jí)形式，有條件的企業(yè)都應(yīng)積極爭取運(yùn)用這種形式。2、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。可轉(zhuǎn)換債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件，可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。這一方式受制于我國資本市場的發(fā)育程度，作用力有限。3、外資嫁接。有企業(yè)與外商合資主要包括整體合資、特區(qū)式合資、先引進(jìn)后合資、單項(xiàng)合資和易地新建等多種形式。4、債務(wù)重組。目前對國有企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組常見的方式是 “債權(quán)變股權(quán)”。(三)產(chǎn)權(quán)多元化策略1、股份制改組。國有獨(dú)資企業(yè)通過吸收其他企業(yè)或個(gè)人入股的方式引入新的投資者，實(shí)施投資主體多元化，從而組建為有限責(zé)任公司或股份有限公司。股份制是國有企業(yè)資本營運(yùn)和改制的主要方向。一般的做法有以下幾種： (1)將經(jīng)營性的凈資產(chǎn)折為國家股，同時(shí)吸收社會(huì)法人、自然人和企業(yè)內(nèi)部職工人股；(2)將待改制企業(yè)部分凈資產(chǎn)出售，但由于凈資產(chǎn)較大末能被全部認(rèn)購或片于其他考慮而保留一部分凈資產(chǎn)折為國家股；(3)將改制企業(yè)全部凈資產(chǎn)出讓給社會(huì)，不保留國有股權(quán)。2、股份合作制。就是由企業(yè)職工出資，通過合法形式，一次性將企業(yè)凈資產(chǎn)全部或部分買過來，持股組建股份合作制企業(yè)。通過推行股份合作制改革將改制與籌資統(tǒng)一起來。這是目前我國中小企業(yè)改革中普遍采用的一種方法。(四)資本緊縮策略1、分離重組。就是將原有企業(yè)的一部分資產(chǎn)從“母體”中分離出來，然后再進(jìn)行重新組合，建立新的企業(yè)。分離重組的關(guān)鍵是重組，重組的結(jié)果是產(chǎn)生一個(gè)新的企業(yè)。2、企業(yè)出售。將國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)整體或部分予以出售，使之轉(zhuǎn)變?yōu)榉菄衅髽I(yè)或國有控股企業(yè)，徹底改變企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，從根本上轉(zhuǎn)變企業(yè)機(jī)制。實(shí)際中可以采用內(nèi)部出售、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、竟價(jià)拍賣和招標(biāo)出售等多種方式。3、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。企業(yè)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)(包括持股權(quán))的目的一般有三種情況:一是變現(xiàn)資金；二是調(diào)整產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；三是剝離劣質(zhì)資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。4、無償劃撥。江蘇無錫市將全國大型企業(yè)無錫柴油機(jī)廠無償劃撥給一汽集團(tuán)，將資產(chǎn)總額4.4億元的石化總廠奉送給甘肅石化集團(tuán)。這樣做既可以解決企業(yè)的發(fā)展問題，又可以解決職工的就業(yè)問題，還為地方增加了稅收。(五)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓策略1、托管經(jīng)營。這主要存在以下三種模式：(1)海南模式——把托管作為一種新型的國有產(chǎn)權(quán)管理方式；(2)黑龍江模式——把托管作為“能人救廠”的一種經(jīng)營方式；(3)江西模式——把托管作為企業(yè)兼并的一種過渡形式。2、租賃經(jīng)營。通過租賃的形式讓渡生產(chǎn)資料和貨幣資金的使用權(quán)，即通過經(jīng)營權(quán)的有償讓渡，讓所有權(quán)同經(jīng)營權(quán)相分離。承租者通過繳納租金而獲得企業(yè)全部資產(chǎn)的使用權(quán)即經(jīng)營權(quán)，并獲得經(jīng)營報(bào)酬。隊(duì)承包經(jīng)營。在堅(jiān)持產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不變的情況下，依據(jù)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離的原則，由承包方自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧地經(jīng)營企業(yè)。承包經(jīng)營根據(jù)承包主體不同分為個(gè)人承包、合伙承包、全員承包和企業(yè)承包四種情況；根據(jù)承包收入解繳方式不同，有上繳利潤遞增包干、上繳利潤定額包干、上繳利潤超收比例分成和減虧包干等幾種形式。(六)破產(chǎn)重組策略破產(chǎn)重組不同于破產(chǎn)清算，破產(chǎn)重組是企業(yè)最后一次資產(chǎn)重組機(jī)會(huì)，如果企業(yè)能夠在限定的時(shí)間內(nèi)，通過重組整頓，能夠清償債務(wù)的，人民法院應(yīng)當(dāng)終結(jié)對該破產(chǎn)企業(yè)的破產(chǎn)程序。破產(chǎn)重組給那些瀕臨破產(chǎn)但仍有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)一次新生的機(jī)會(huì)，同時(shí)也避免了企業(yè)因真正破產(chǎn)而引起的企業(yè)解體、資產(chǎn)拍賣、職工失業(yè)等社會(huì)動(dòng)蕩。因此，我們的政策是鼓勵(lì)“多兼并，少破產(chǎn)”。實(shí)踐中破產(chǎn)重組一般有以下幾種做法：(1)先破產(chǎn)后兼并；(2)先代管后兼并；(3)先承包后兼并；(4)先租后破再兼并。二、國有企業(yè)資本營運(yùn)策略的選擇與運(yùn)用(一)非競爭領(lǐng)域國有企業(yè)的資本營運(yùn)策略非競爭領(lǐng)域的國有企業(yè)主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和一些大型項(xiàng)目，如公路、機(jī)場、碼頭和水利等社會(huì)公共需要上。對這些行業(yè)國家財(cái)政資金投入規(guī)模還非常有限，單靠財(cái)政投資必然制約其發(fā)展進(jìn)程。這些行業(yè)的國有企業(yè)應(yīng)積極走投資主體多元化的道路，促進(jìn)更新改造固定資產(chǎn)，引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)，改善管理水平。這類國有企業(yè)的資本營運(yùn)適宜采用股份制改組、股票上市、并購聯(lián)合和外資嫁接等方式。(二)競爭行業(yè)國有企業(yè)的資本營運(yùn)策略1、優(yōu)勢企業(yè)的資本營運(yùn)策略?？傮w上講，優(yōu)勢企業(yè)的資本營運(yùn)宜采用實(shí)質(zhì)性相對控制策略。目前應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)優(yōu)勢企業(yè)跨國經(jīng)營的力度。企業(yè)經(jīng)營的國際化已成為一種發(fā)展趨勢，優(yōu)勢企業(yè)除采用直接出口、間接出口和補(bǔ)償貿(mào)易等初級(jí)形式實(shí)施企業(yè)經(jīng)營的國際化外，可充分發(fā)揮實(shí)施資本營運(yùn)策略，更多的采用合資經(jīng)營、獨(dú)立經(jīng)營、跨國并購和海外上市