二氧化硅行業(yè)研究報告：需求多點增長多優(yōu)質(zhì)上市公司涌現(xiàn)

二氧化硅：應用廣泛的“工業(yè)味精”（一）沉淀法二氧化硅是最主要類型二氧化硅是一種無機物，化學式為SiO2。按照制造方法分類，二氧化硅可分為氣相法二氧化硅和液相法二氧化硅。根據(jù)反應體系pH值、反應過程是否凝膠化等工藝特點可進一步區(qū)分為沉淀法二氧化硅及凝膠法二氧化硅。沉淀法二氧化硅，學名沉淀法水合二氧化硅，俗名沉淀白炭黑、白炭黑，是指采用水玻璃溶液與酸（通常使用硫酸）反應，經(jīng)沉淀、過濾、洗滌、干燥而成，其組成可用SiO2·nH2O表示，其中nH2O是以表面羥基形式存在。因其化學惰性及對化學制劑的穩(wěn)定性和可明顯地提高橡膠產(chǎn)品的力學性能（如拉伸強度、耐磨、抗老化、抗撕裂等），被作為化工填充料，廣泛用于橡膠工業(yè)、動物飼料載體、食品、醫(yī)藥、口腔護理、造紙、涂料、農(nóng)化、硅橡膠等多個領(lǐng)域。在醫(yī)藥領(lǐng)域，高分散二氧化硅可以用作維生素E的載體，而其在橡膠領(lǐng)域多用于替代炭黑而稱作白炭黑，而用于橡膠工業(yè)外的領(lǐng)域多稱作二氧化硅。凝膠法二氧化硅是指采用水玻璃溶液與酸（通常使用硫酸）在酸性條件下反應，經(jīng)溶膠凝膠過程、老化、洗滌、干燥生產(chǎn)的二氧化硅。該工藝將反應pH值控制在小于7的酸性條件，形成的一次粒子粒徑相對較小、結(jié)構(gòu)相對較緊密的三維網(wǎng)狀二氧化硅粒子。氣相法二氧化硅是硅的鹵化物在氫氧火焰中高溫水解生成的納米級白色粉末，俗稱氣相法白炭黑，它是一種無定形二氧化硅產(chǎn)品，原生粒徑在7-40nm之間，聚集體粒徑約為200-500納米，比表面積100-400m2/g，純度高，SiO2含量不小于99.8%。中國90%以上的二氧化硅產(chǎn)品是沉淀法二氧化硅。沉淀法二氧化硅價格優(yōu)勢明顯，在國內(nèi)市場份額占90%以上，廣泛用于橡膠、輪胎、制鞋、橡塑制品及硅橡膠、涂料、化妝品、牙膏、飼料等行業(yè)。沉淀法二氧化硅在不同領(lǐng)域的作用有所不同，在橡膠、輪胎、制鞋領(lǐng)域，常用作補強劑和填充劑，在飼料、農(nóng)藥、醫(yī)藥領(lǐng)域常用作載體和填充劑，如維生素E載體等等。氣相法二氧化硅應用領(lǐng)域與沉淀法二氧化硅不同。氣相法二氧化硅是指利用鹵烷經(jīng)氫氧焰高溫水解制得的一種精細、特殊的無定形二氧化硅產(chǎn)品。氣相法二氧化硅不含結(jié)晶水，粒度小，比表面積大，具有極強的穩(wěn)定性、分散性、補強性、增稠性和觸變性，產(chǎn)品純度可以高達99.8%，但生產(chǎn)成本高，市場價格相對較高，適用于特定用途領(lǐng)域，如超微細無機新材料、復合材料、抗菌材料等。在硅橡膠制品領(lǐng)域用作補強劑，在涂料、印刷油墨領(lǐng)域主要用作補強劑和增稠劑。（二）白炭黑的市場規(guī)模有明顯增長1、氣相二氧化硅氣相二氧化硅又名氣相法白炭黑，近年全球市場規(guī)模正逐步提升。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，從全球來看，2021年全球氣相二氧化硅產(chǎn)量約為32.40萬噸，同比增加8%。2016-2021年全球產(chǎn)量年均復合增長率為4.58%。從全球氣相二氧化硅消費結(jié)構(gòu)來看，有機硅行業(yè)是氣相二氧化硅主要的消費領(lǐng)域，占比57.40%，其中以硅橡膠為主。硅橡膠具有較好的耐高低溫、隔熱、絕緣、防潮、防化學腐蝕、抗污染和生理惰性，在航天、航空、國防工業(yè)、機械制造、建筑裝飾、生物醫(yī)學等多個領(lǐng)域具有不可替代的作用，是公認的新型先進合成材料。我國氣相二氧化硅在全球占據(jù)重要地位，規(guī)模持續(xù)擴張中。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，經(jīng)過長期發(fā)展，我國氣相二氧化硅工藝技術(shù)有了較大進展。截至2021年，我國氣相二氧化硅產(chǎn)量約12.84萬噸，占全球產(chǎn)量的39.60%；生產(chǎn)能力為17.88萬噸/年，占全球總產(chǎn)能的39%。2016-2021年，我國氣相二氧化硅產(chǎn)量和產(chǎn)能年均增長率分別為12.71%和4.87%。2021年我國氣相二氧化硅消費總量約為11.31萬噸，同比增長13.10%，其中有機硅領(lǐng)域的消費量為7.76萬噸。氣相二氧化硅主要用作有機硅彈性體的補強劑，2021年其在硅橡膠領(lǐng)域的使用量占其總消費量的60%以上，在其他有機硅產(chǎn)品如硅樹脂中也有應用。截至2019年，國內(nèi)氣相二氧化硅生產(chǎn)廠家25家，龍頭企業(yè)瓦克化學市場份額達10.8%，其次為藍星化工，市場份額達10.1%。國內(nèi)氣相法二氧化硅產(chǎn)能超過1萬噸以上的企業(yè)數(shù)量占比16%，產(chǎn)能占比35.03%，5000-8000噸產(chǎn)能企業(yè)數(shù)和產(chǎn)能占比最高，分別為40%和47.31%，整體來看，我國氣相法二氧化硅市場集中度較高。2、沉淀法二氧化硅我國二氧化硅行業(yè)有50多年的發(fā)展歷史，2010至2022年我國沉淀法二氧化硅產(chǎn)能和產(chǎn)量整體呈現(xiàn)上升趨勢，截至到2022年，我國沉淀法二氧化硅行業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)量位居世界首位。2021年，我國沉淀法二氧化硅總產(chǎn)能達到259萬噸/年，同比增長3.90%，2010-2021年均復合增速為6.68%；2021年產(chǎn)量181萬噸，同比增長10.71%，開工率70.04%。（三）白炭黑的生產(chǎn)工藝涉及多項參數(shù)白炭黑可分為液相法二氧化硅和氣相法二氧化硅，液相法二氧化硅可進一步區(qū)分為沉淀法二氧化硅及凝膠法二氧化硅。在制造方法方面，沉淀法和凝膠法二氧化硅的制造方法有一定相似，都是在液相條件下將硅酸鈉、硫酸進行反應，區(qū)別在于沉淀法二氧化硅在堿性條件下反應，凝膠法二氧化硅在酸性條件反應。氣相法二氧化硅的制備工藝與前兩種差別較大，需要在高溫氣固相中進行。在產(chǎn)品技術(shù)指標方面，氣相法二氧化硅的產(chǎn)品純度更高，在99.8%以上，含水量低于1%納米級二氧化硅。相較沉淀法二氧化硅，凝膠法二氧化硅產(chǎn)品的比表面積更大、原級粒子更小，生產(chǎn)流程更難。二氧化硅生產(chǎn)商通過控制理化指標組合，可以生產(chǎn)出適用于不同下游領(lǐng)域的產(chǎn)品。（四）白炭黑的主要性能指標多樣，不同下游有不同要求二氧化硅相關(guān)的性能指標有很多種，不同領(lǐng)域用的二氧化硅對性能參數(shù)的要求不同，二氧化硅企業(yè)需要根據(jù)下游領(lǐng)域客戶的需求進行參數(shù)的調(diào)整。在橡膠領(lǐng)域，相較傳統(tǒng)型，高分散二氧化硅的比表面積更大、堆積密度更大，其直接影響二氧化硅的補強性能，是二氧化硅的主要性能指標，也是補強用二氧化硅分級的主要依據(jù)之一。在牙膏領(lǐng)域，要求二氧化硅安全無毒，無嗅無味，外觀潔白，硬度介于牙釉質(zhì)與牙積石之間，磨擦值和pH值適中，粒度集中于5-20μm區(qū)間，溶度積小，化學穩(wěn)定性好，一般不與牙膏的其它組分（如：氟）發(fā)生作用，所以對牙膏用二氧化硅的白度、菌落數(shù)量、重金屬含量都有一定要求。由于透明牙膏的存在，透光率也是牙膏用二氧化硅的一個性能指標。在飼料領(lǐng)域，二氧化硅對重金屬含量也有一定嚴格要求。在消光領(lǐng)域，二氧化硅加入目的是在物體表面形成微觀凹凸不平的表面，形成漫反射，從而形成啞光效果，所以對二氧化硅的粒徑、比表面積、吸油值等指標都有一定高要求。白炭黑需求多點增長，未來成長空間廣闊2020年沉淀法二氧化硅消費結(jié)構(gòu)中，輪胎占比37.08%，位居第一，其次是鞋類，占比28.67%，其他橡膠制品、獸藥飼料、牙膏、涂料這四種行業(yè)的占比較為穩(wěn)定，近幾年分別維持在11%、10%、3.2%、3%的水平。應用于不同領(lǐng)域的二氧化硅單價存在較大差異，傳統(tǒng)的輪胎、鞋材領(lǐng)域單價較低，輪胎用高分散二氧化硅的單價能比傳統(tǒng)型高出1000元/噸以上，開口劑、防銹顏料用二氧化硅單價能接近3萬元/噸。凌瑋科技（2022年1-6月）開口劑用二氧化硅境外銷售單價達到33770元/噸，防銹顏料用二氧化硅境外銷售單價達到27900元/噸，消光劑用二氧化硅境外銷售單價達到18680元/噸，吸附劑（2021年，含二氧化硅和氧化鋁）單價14230元/噸。金三江（2020年）牙膏用摩擦型二氧化硅平均單價10056元/噸。遠翔新材（2021年）硅橡膠用高透明二氧化硅（YX-9系列）單價8507元/噸，硅橡膠用通用型二氧化硅（YX-8系列）單價6456元/噸。確成股份（2020年1-6月）橡膠工業(yè)用高分散二氧化硅單價5806元/噸，飼料添加劑二氧化硅單價4712元/噸，橡膠工業(yè)用傳統(tǒng)型二氧化硅單價4432元/噸。（注：此處各二氧化硅價格來自不同時間段，對應的原材料價格可能存在差異，所以此處的單價僅僅作為參考）（一）輪胎領(lǐng)域：占比最大，消費量逐步提升輪胎已經(jīng)成為拉動沉淀法二氧化硅需求的主要動力。2020年沉淀法二氧化硅消費結(jié)構(gòu)中，輪胎占比37.08%，位居第一，其次是鞋類，占比28.67%，其他橡膠制品、獸藥飼料、牙膏、涂料這四種行業(yè)的占比較為穩(wěn)定，近幾年分別維持在11%、10%、3.2%、3%的水平。2016-2019年，輪胎行業(yè)的消費量穩(wěn)步增長，從30.5萬噸增長到52萬噸，年均復合增速達到19.5%，消費量占比從29.61%增長到36.62%，2020年消費量為48.5萬噸，雖受疫情影響有所下滑，但占比仍然進一步提高到37.08%，穩(wěn)居第一。輪胎行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展帶動二氧化硅市場需求的增加。輪胎市場主要包括配套和替換兩個市場，配套市場需求主要取決于新車產(chǎn)量，受下游汽車市場的影響較大；替換市場需求與汽車保有量相關(guān)性較大，全球范圍內(nèi)約70%以上的輪胎需求由汽車保有量創(chuàng)造。一般來說，轎車有4條配套胎，輪胎壽命2-3年，一般6-8萬公里要更換，替換市場受經(jīng)濟周期的影響也遠小于配套和出口市場。從全球來看，替換市場對輪胎需求持續(xù)保持平穩(wěn)增長，同時配套市場也積累了一定量級。全球汽車保有量維持正向增長，從2010年的10.17億輛增長到了2019年的14.62億輛，年均復合增速達4.12%，OICA預計2020年的保有量達14.91億輛，雖受到疫情影響但仍有1.98%的增速。全球汽車銷量方面，全球乘用車年銷量在6790萬輛附近震蕩，商用車年銷量在2521萬輛附近震蕩，且商用車銷量在2010年-2019年連續(xù)正增長，2019年增速仍有2.24%，未來仍有增長空間。從國內(nèi)來看，我國汽車保有量基數(shù)巨大，產(chǎn)量趨于穩(wěn)定。替換市場方面，在經(jīng)歷了十幾年的高速發(fā)展后，2021年民用轎車保有量達1.67億輛，同比增幅達到7.21%。雖然2021年增速回落，不及之前高速發(fā)展時期增速最高達到40%+，但是由于之前積累的體量巨大，2021年同比仍有1099萬輛的增量，給輪胎帶來新的需求。配套市場方面，2021年我國汽車銷量達2531萬輛，近幾年銷量在2700萬輛附近震蕩，配套市場能夠給輪胎帶來較為穩(wěn)定的需求。汽車保有量的提升會順勢拉動輪胎需求。據(jù)BonafideResearch數(shù)據(jù)，從2015年到2020年，全球輪胎市場以4.08%的復合年增長率增長。由于COVID-19大流行的爆發(fā)而實施了封鎖和社會行動限制，全球輪胎市場在2020年急劇下跌了約4%。但從主要輪胎巨頭2021年的業(yè)績來看，2021年，全球輪胎消費需求已經(jīng)從2020年疫情中逐步修復，恢復正向增長。BonafideResearch的《2026年全球輪胎市場展望》顯示：截至2020年，全球輪胎市場的年銷量超過20億條，預計全球輪胎市場到2026年將有27億條輪胎年銷量。輪胎標簽法加速了二氧化硅替代炭黑的速度。隨著輪胎標簽法的實施，為有效提升輪胎的安全性能和節(jié)約能耗，二氧化硅替代炭黑是一種必然的趨勢。輪胎標簽法的實施對二氧化硅的生產(chǎn)技術(shù)將是巨大考驗，企業(yè)需加快二氧化硅的生產(chǎn)工藝改進步伐，高分散二氧化硅將成為重要方向。高分散二氧化硅作為一種配套專用材料，應用于綠色輪胎制造。根據(jù)米其林2021年報的測算，2020年全球輪胎市場容量達到1530億美元，其中半鋼胎占比近60%（14億條），全鋼胎占比近30%（超過2億條）。米其林同時認為，從長遠來看，成熟市場輪胎需求會以每年0-2%的速度增長，新市場每年增長2-4%。ResearchandMarkets預計2020-2027年，全球綠色輪胎市場規(guī)模將從746億美元增長到1392億美元，年復合增長率為9.3%。根據(jù)以上信息，我們認為全球輪胎市場中，綠色輪胎的市場容量占比（以金額計）將會在2020年49%的基礎(chǔ)上實現(xiàn)大幅提升。（二）鞋類領(lǐng)域：需求量穩(wěn)定，仍是重要領(lǐng)域制鞋業(yè)沉淀二氧化硅消費量相對穩(wěn)定，占比逐年降低。近年來，制鞋業(yè)受原材料價格上漲、人民幣升值等因素影響，增速放緩。2017年以來，呈現(xiàn)出下滑的趨勢。2017-2019年，我國皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)的營業(yè)收入從14735.80億元降至11672.70億元，復合增長速度為-11.00%，2020年受到疫情影響進一步下滑，盡管2021年恢復到11057億元，仍未恢復到疫情前2019年的水平。從制鞋業(yè)沉淀二氧化硅消費量來看，2016-2020年整體維持在35萬噸的規(guī)模，2019年小幅增加至約40萬噸，但2020年受疫情影響又有所下降。盡管絕對消費量相對穩(wěn)定，但由于沉淀法二氧化硅在其他領(lǐng)域應用尤其是綠色輪胎的應用需求增加，制鞋用二氧化硅消費比例在逐年下降，從2016年的33.01%降至2020年的28.67%。（三）牙膏領(lǐng)域：需求穩(wěn)中有升，下游集中度高沉淀法二氧化硅在牙膏應用過程中不僅可充當磨擦劑，而且還能作為增稠劑。據(jù)金三江招股書，它與牙膏液相體系的折光率相近，膏體呈透明狀，因此也是制備透明牙膏的良好磨擦劑。在牙膏的組成中，磨擦劑是牙膏的主體原料，磨擦劑一般占配方總量的20%～50%（以重量計），根據(jù)中國口腔清潔護理用品協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年我國全行業(yè)生產(chǎn)牙膏63.96萬噸，按此推算，我國牙膏磨擦劑需求在2019年已達12.79萬噸到31.98萬噸之間，市場廣闊。牙膏行業(yè)二氧化硅需求量呈穩(wěn)中有升趨勢，2010年與2018年相比牙膏行業(yè)二氧化硅的消費比例由2.00%提升至3.22%。未來，牙膏用二氧化硅消費量有望進一步提升。根據(jù)前瞻經(jīng)濟學人統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年我國牙膏市場規(guī)模約259億元，2010-2017年復合增速為8.64%，前瞻經(jīng)濟學人預計2018-2023年牙膏市場規(guī)模將保持6.59%的年復合增長率，2023年達到377億元。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，從2018年我國各類型牙膏細分市場來看，美白功能的牙膏市場占比最大，達到了28%，主要原因是大多數(shù)消費者對于牙膏的功能首先考慮的是美白效果。磨擦型、增稠型、綜合型產(chǎn)品的市場需求主要由下游牙膏廠商的牙膏配方所決定，其中磨擦型產(chǎn)品由于磨擦清潔力強，適宜用于中高端美白型牙膏的生產(chǎn)，相對于增稠型、綜合型產(chǎn)品，磨擦型產(chǎn)品需求較大。2018年，牙膏行業(yè)產(chǎn)量前十名企業(yè)總產(chǎn)量44.89萬噸，占總產(chǎn)量的75.49%，行業(yè)集中度高。牙膏市場集中度較高，導致牙膏用二氧化硅企業(yè)客戶集中度較高。根據(jù)中國口腔清潔護理用品工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年進入行業(yè)銷售前10名的品牌為黑人、云南白藥、佳潔士、高露潔、冷酸靈、舒客、中華、舒適達、納美、云南三七，占比達80%以上。（四）硅橡膠領(lǐng)域：下游應用領(lǐng)域廣泛，市場規(guī)模隨之增長沉淀法二氧化硅和氣相法二氧化硅均可用于硅橡膠領(lǐng)域。硅橡膠是指主鏈由硅和氧原子交替構(gòu)成，硅原子上通常連有兩個有機基團的橡膠。在硅橡膠產(chǎn)業(yè)鏈中，上游為含有硅元素的原材料，以及中高端硅橡膠用二氧化硅，主要生產(chǎn)企業(yè)包括遠翔新材、新納材料、思科硅材料、吉藥控股和贏創(chuàng)嘉聯(lián)白炭黑（南平）有限公司等；中游為硅橡膠生產(chǎn)供應環(huán)節(jié)；下游為有機硅材料應用領(lǐng)域，涉及電子電器行業(yè)、電線電纜行業(yè)、絕緣子行業(yè)、汽車制造行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)、家居日用品等企業(yè)。我國有機硅行業(yè)市場較為集中。截至2022年9月末，我國有機硅行業(yè)CR5約為68%左右，其中合盛硅業(yè)占比最高，為27%左右，其次為東岳硅材和新安股份，占比分別為12%和10%左右。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和有機硅產(chǎn)業(yè)技術(shù)的不斷成熟，我國有機硅行業(yè)也隨之迅速發(fā)展。在近年來半導體、新能源、5G等產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的帶動下，行業(yè)規(guī)模也隨之不斷增長。2018-2022年我國有機硅中間體DMC產(chǎn)能從139萬噸增長到265萬噸，復合年均增長率為17.51%，產(chǎn)量從119萬噸增長到171萬噸，復合年均增長率為9.54%。根據(jù)《中國硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2021版）》，隨著下游需求的持續(xù)增長、應用領(lǐng)域的不斷拓展及國家鼓勵政策，中國的高溫硫化硅橡膠產(chǎn)能將不斷擴張，預計2021年高溫硫化硅橡膠產(chǎn)量約74.1萬噸，2025年將達到99.5萬噸，產(chǎn)量復合增長率為7.65%；此外，《中國硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2021版）》預測，2021年-2025年，中國聚硅氧烷產(chǎn)能、產(chǎn)量年均增速在16.7%和14.2%。（五）消光劑領(lǐng)域：光學性能好，市場仍在擴張二氧化硅由于折射指數(shù)為1.41-1.50，與大部分的樹脂折光效率接近。二氧化硅消光粉具有多孔結(jié)構(gòu)、良好的光學性能和吸附性能等特點，被廣泛應用到涂料涂層各細分領(lǐng)域中充當消光劑。二氧化硅的消光原理在于，在基材表面涂覆含消光劑的涂料后，消光劑均勻分布在濕涂層中，隨著溶劑揮發(fā)，涂層的厚度逐漸減少，涂層出現(xiàn)收縮，消光劑收縮速度慢于涂層收縮速度，在涂層表面形成微觀凹凸不平的漆面，光線入射漆面后形成漫反射，從而形成啞光效果。根據(jù)研究機構(gòu)TransparencyMarketResearch統(tǒng)計，消光劑的全球市場規(guī)模在2017年為4.97億美元，其中亞太地區(qū)市場份額為44.25%。按2017年底人民幣匯率折算，2017年亞太地區(qū)消光劑市場規(guī)模約14.31億元，該報告預測消光劑用納米二氧化硅2018-2026年復合增長率為5.29%，假設(shè)亞太地區(qū)增長率與全球市場增長率一致，按此增長率推算2019-2022年6月亞太地區(qū)消光劑市場規(guī)模分別約為15.86億元、16.70億元、17.59億元和9.26億元。MarketsandMarkets分析，消光劑近年來的增長主要得益于木材、皮革、建筑等領(lǐng)域用涂料需求增長。據(jù)世界油漆與涂料工業(yè)協(xié)會（WPCIA）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年全球涂料市場規(guī)模超過1,743億美元。2011-2021年國內(nèi)涂料產(chǎn)量年均復合增長率為9.11%，2021年產(chǎn)量2,582萬噸。海外老牌企業(yè)地位顯著，國內(nèi)龍頭企業(yè)正奮力追趕（一）海外產(chǎn)能：發(fā)展早，產(chǎn)能大，應用廣海外白炭黑產(chǎn)能方面，主要的生產(chǎn)企業(yè)是贏創(chuàng)和索爾維，產(chǎn)能均達到50萬噸+，海外的五家主要生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能合計164.5萬噸。贏創(chuàng)：全球二氧化硅龍頭。贏創(chuàng)工業(yè)集團（EvonicIndustriesAG）原名為德固賽公司，總部位于德國，運營范圍涵蓋化工、能源和房地產(chǎn)三大業(yè)務領(lǐng)域。2017年，贏創(chuàng)工業(yè)集團收購了美國邱博公司的二氧化硅業(yè)務。贏創(chuàng)工業(yè)集團2019財年實現(xiàn)銷售約131.08億歐元，營業(yè)利潤（調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤）約21.53億歐元，其中旗下涉及二氧化硅業(yè)務的資源效率部門在2019財年創(chuàng)造了約56.85億歐元的銷售額，營業(yè)利潤（調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤）約12.9億歐元；生產(chǎn)的二氧化硅主要應用于輪胎、硅橡膠、牙膏、電池、農(nóng)業(yè)、膠粘劑和密封膠等多個領(lǐng)域，包括ZEODENT系列、SPHERILEX系列等；根據(jù)公司2019財年年報，公司生產(chǎn)的氣相法二氧化硅、氣相法金屬氧化物、沉淀法二氧化硅、消光劑合計產(chǎn)能大于95萬噸，全球市場排名第一位。贏創(chuàng)工業(yè)集團在國內(nèi)與福建省南平市信元投資有限公司合資設(shè)立贏創(chuàng)嘉聯(lián)白炭黑（南平）有限公司，從事沉淀法二氧化硅生產(chǎn)及銷售，該公司成立于1997年，經(jīng)營范圍為白炭黑、硅酸鹽以及主要專用于合資公司自身生產(chǎn)白炭黑所用的硅酸鈉，在國內(nèi)和國際市場上銷售自產(chǎn)產(chǎn)品。2018年11月，贏創(chuàng)工業(yè)集團與浙江新安化工集團股份有限公司共同投資設(shè)立贏創(chuàng)新安（鎮(zhèn)江）硅材料有限公司，地處江蘇省鎮(zhèn)江市新材料產(chǎn)業(yè)園，從事氣相法二氧化硅生產(chǎn)及銷售。索爾維：另一個二氧化硅巨頭，國際化工企業(yè)。索爾維集團（SolvayS.A.）總部位于比利時，業(yè)務板塊分為材料、化學品和解決方案三大板塊。2011年，索爾維收購了法國公司羅地亞集團（前身為羅納-普朗克公司）。索爾維集團2019財年凈銷售額約為102.44億歐元，其中旗下先進材料部門的二氧化硅業(yè)務2019財年凈銷售額約為4.49億歐元；產(chǎn)品涉及輪胎橡膠領(lǐng)域的高分散二氧化硅、牙膏用二氧化硅產(chǎn)品（涵蓋磨擦劑、增稠劑等）以及輪胎等行業(yè)。格雷斯：涂料用、消光劑用二氧化硅先驅(qū)。格雷斯集團已于2021年9月于紐約證券交易所W.R.Grace&Co.,（股票代碼“GRA.N”）私有化退市，格雷斯是全球領(lǐng)先的特種化學品和材料生產(chǎn)、銷售企業(yè)，成立于1854年，旗下?lián)碛袃蓚€運營部門，分別是格雷斯戴維森和格雷斯特種化學品。前者專業(yè)生產(chǎn)催化劑、化學添加劑、工程材料、色譜柱以及硅膠產(chǎn)品，后者是生產(chǎn)特種建材化學。產(chǎn)品應用領(lǐng)域包括但不限于：涂料領(lǐng)域（消光劑、防銹顏料、水分清除劑、噴墨紙吸附劑、紙張助留劑、消泡劑等）、消費品/制藥品領(lǐng)域（牙膏研磨劑和增稠劑、化妝品添加劑、啤酒飲料穩(wěn)定劑和澄清劑、藥物載體、精細化工中間體）和化學工藝領(lǐng)域（橡膠輪胎補強劑、無機粘合劑和表面平滑劑、靜態(tài)吸附劑，除濕劑和包裝干燥劑、金屬拋光助劑、塑料薄膜開口劑、石油化工吸附劑）。格雷斯2020年營業(yè)收入為112.87億元，其中材料技術(shù)部門收入29.91億元，涂料及化工收入合計18.15億元。格雷斯于1949年就已率先將合成二氧化硅應用于高性能工業(yè)涂料用途中，首創(chuàng)將二氧化硅用作消光劑。（二）國內(nèi)產(chǎn)能：技術(shù)進步、規(guī)模擴大提升企業(yè)國際地位技術(shù)進步、規(guī)模優(yōu)勢將繼續(xù)推動我國二氧化硅行業(yè)集中化進程。2020年，5萬噸以上廠家共16家，總產(chǎn)能達177.10萬噸/年，占2020年總產(chǎn)能的71.12%，占據(jù)大部分國內(nèi)產(chǎn)能。我國沉淀法二氧化硅出口量大價廉，國產(chǎn)替代仍需時日。我國2022年全年沉淀法二氧化硅進口量9.01萬噸，出口量達到62.28萬噸。2017-2021年，出口數(shù)量的年均復合增速達到8.73%。沉淀法二氧化硅近兩年出口量主要受到疫情影響，存在較大幅度波動，但隨著疫情形勢逐漸緩解，國際局部地區(qū)形勢變化，我國2022年出口量有明顯增長。我國沉淀法二氧化硅進口量長期保持穩(wěn)定增長，并且明顯低于出口數(shù)量。從進出口平均單價角度來看，我國出口沉淀法二氧化硅量大而價廉，進口價格達到出口價格的2-3倍，可見我國目前對海外生產(chǎn)的高端二氧化硅需求仍然較為旺盛，國產(chǎn)替代尚未達成，未來國產(chǎn)高端二氧化硅仍具備較大的市場潛力。（三）行業(yè)主要上市公司對比：深耕細分領(lǐng)域或能帶來高回報我國二氧化硅行業(yè)已涌現(xiàn)出一批上市公司，這些上市公司的二氧化硅領(lǐng)域相對廣泛，輪胎、牙膏、涂料等領(lǐng)域都有分布。從產(chǎn)能上來說，輪胎是二氧化硅最大的下游應用領(lǐng)域，也就導致二氧化硅上市公司中主要生產(chǎn)輪胎用二氧化硅的公司數(shù)量居多，產(chǎn)能較大。2021-2023年里，金三江、遠翔新材、凌瑋科技分別上市，三家企業(yè)生產(chǎn)的二氧化硅分別主要用于牙膏、硅橡膠、涂料，伴隨著二氧化硅行業(yè)規(guī)模的發(fā)展擴大，行業(yè)涌現(xiàn)出了更多細分應用領(lǐng)域的上市公司。同時，上市公司積極進行產(chǎn)品的升級換代，拓展新領(lǐng)域、研發(fā)新產(chǎn)品。未來技術(shù)創(chuàng)新有望持續(xù)拉動二氧化硅行業(yè)發(fā)展。二氧化硅企業(yè)盈利能力差異較大，應用領(lǐng)域的不同是重要原因。確成股份、遠翔新材、金三江、凌瑋科技這幾家公司是行業(yè)里有代表性的上市/擬上市公司。從這幾家公司2018-2021年平均毛利率、凈利率來看，金三江（牙膏用二氧化硅）的盈利能力最強，平均毛利率49.46%，平均凈利率28.66%，凌瑋科技、確成股份、遠翔新材的凈利率都接近20%。在客戶結(jié)構(gòu)上，下游行業(yè)的差異等因素導致二氧化硅企業(yè)的客戶結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出不同的特點。（1）金三江的客戶已經(jīng)涵蓋高露潔、云南白藥、寶潔、冷酸靈、舒克、寶潔等知名牙膏生產(chǎn)企業(yè)。同時，金三江的客戶集中度較高，這與牙膏行業(yè)本身集中度較高有關(guān)。高露潔公司牙膏產(chǎn)品截至2019年的全球市場份額為41.1％，排名全球第一，排名第二至第四的企業(yè)的全球市場份額分別為15.5%、12.6%和7.5%。2019年全球排名前四的牙膏廠商占據(jù)了全球市場份額的76.7%。下游客戶市場集中度較高導致金三江客戶集中度也較高。（2）確成股份的前五大客戶占比接近46%，客戶包括全球排名前列的國際和國內(nèi)主要輪胎制造企業(yè)，并多次獲得國際輪胎龍頭企業(yè)倍耐力集團的全球最佳供應商獎。公司已取得世界前15大輪胎生產(chǎn)商中的11家公司的認證。（3）遠翔新材的客戶集中度和確成股份相近。根據(jù)《中國硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2021版）》統(tǒng)計，2020年中國22家主要高溫硫化硅橡膠生產(chǎn)廠商中，15家為公司下游客戶，如東爵有機硅、合盛硅業(yè)、藍星星火、新安集團、正安有機硅等知名企業(yè)，公司產(chǎn)品已進入主要HTV廠商的供應鏈體系之中，在同行業(yè)中具有較高的品牌知名度。（4）凌瑋科技客戶集中度相對較低，主要與下游客戶分散有關(guān)。對比全球涂料行業(yè)權(quán)威媒體《涂料世界》（CoatingsWorld）發(fā)布的2020年全球頂級涂料制造企業(yè)銷售額排行榜（前82名）名單，凌瑋科技的納米新材料產(chǎn)品已向全球前10大涂料品牌中的PPG、宣偉、阿克蘇諾貝爾等7家供應并產(chǎn)生收入，已向上榜8家中國涂料品牌中的嘉寶莉、巴德士、大寶漆等7家供貨并產(chǎn)生收入。二氧化硅未來有望供不應求，企業(yè)紛紛多賽道布局（一）供需測算從以往沉淀法二氧化硅的消費量及比例來看，大部分的細分領(lǐng)域?qū)Χ趸栊枨罅繌?016年-2019年都在逐步上漲，2020年因為疫情原因有所下降。我們結(jié)合以往數(shù)據(jù)以及各個下游行業(yè)的發(fā)展情況，進行了沉淀法二氧化硅的需求預測?？紤]到疫情的因素，我們將疫情前的2016-2019年各領(lǐng)域沉淀法二氧化硅的消費量復合年均增速作為重要參考指標。（1）輪胎領(lǐng)域，2016-2019年輪胎領(lǐng)域沉淀法二氧化硅的消費量復合年均增速高達19.46%，我們認為這與輪胎行業(yè)總體的規(guī)模不斷擴大、二氧化硅滲透率不斷提升有關(guān)。考慮到疫情在2020-2022年對交通、物流的影響，我們謹慎假設(shè)2021-2025年，輪胎用沉淀法二氧化硅的復合年均增長率為12%。（2）鞋類領(lǐng)域，2016-2019年鞋類領(lǐng)域沉淀法二氧化硅的消費量復合年均增速達6.61%，我們謹慎假設(shè)2021-2025年的復合年均增長率為2%。（3）結(jié)合前文所述的牙膏、涂料領(lǐng)域下游需求增速，我們假設(shè)2021-2025年牙膏用、涂料用二氧化硅的需求復合年均增長率分別為6.59%、5.29%。（4）我們假設(shè)其他領(lǐng)域的未來需求增速