農(nóng)村電網(wǎng)改造受益股一覽

農(nóng)村電網(wǎng)改造受益股一覽農(nóng)村電網(wǎng)改造受益股一覽：寶勝股份：低端產(chǎn)品競爭加劇,布局高端特種電纜201年01-月6份,公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.7億5元,同比增長51.8實8現(xiàn)%營;業(yè)利潤516萬0元,同比減少16.8實2現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤4780萬.元6,同比減少7.8實現(xiàn)攤薄每股收益0.3元1。營業(yè)收入增加,銅價是主因。公司收入主要來源于電力電纜、電氣裝備用電纜、裸導(dǎo)體以及通信電纜四大業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)公司營業(yè)收入同比增長主要有兩點原因：一、公司產(chǎn)品的定價以銅價為基礎(chǔ),根據(jù)上海金屬網(wǎng)現(xiàn)貨行情的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,報告期內(nèi)銅均價達到57,2元0/噸1,同比增加了39%銷,售價格的上升帶動了營業(yè)收入的增加;二、揚州寶勝銅業(yè)有限公司表現(xiàn)出色,對外銅桿銷售收入增加,1-月6份外銷銅桿收入為6.1億5元,比上年同期上升142.。40%毛利率降低、資產(chǎn)減值損失增加導(dǎo)致利潤減少。雖然營業(yè)收入同比增長,但營業(yè)利潤及凈利潤均同比減少,主要有兩點原因：一、公司報告期綜合毛利率為8.7去%年,同期為13.2毛%利,率下滑幅度較大,主要是由于銅價上升導(dǎo)致成本上升,同時從行業(yè)層面來看,行業(yè)產(chǎn)能過剩已成事實,普通電線電纜的殘酷競爭擠壓企業(yè)利潤。二、由于當(dāng)期應(yīng)收款項增加

導(dǎo)致報告期內(nèi)相應(yīng)的資產(chǎn)減值損失增加至1520萬.元1,而去年同期為-27.萬5元7。全面布局特種電纜,調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。目前電纜行業(yè)低端普通產(chǎn)品為完全競爭的市場格局,盈利水平較低。同時之前的4萬億投資計劃使電纜企業(yè)紛紛擴產(chǎn),而目前固定資產(chǎn)投資放緩使行業(yè)產(chǎn)能過剩不可避免,競爭進一步加劇。公司計劃通過非公開增資擴股募集8.億5資金,全面布局技術(shù)壁壘較高的特種電纜產(chǎn)品,擬投入以下項目：風(fēng)電、核電與太陽能用特種電纜;海洋工程、船艦及變頻器用特種電纜;鐵路及軌道交通機車車輛用特種電纜。該布局順應(yīng)國家節(jié)能環(huán)保,調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)的大方向,同時相關(guān)特種電纜產(chǎn)品準(zhǔn)入較高,下游客戶對產(chǎn)品性能要求嚴(yán)格,公司盈利能力將會得到提升,項目建設(shè)期均為1年,項目建成后將年新增營業(yè)收入26億元,凈利潤1.9億8元,為09年凈利潤的1.6倍1。盈利預(yù)測與評級：預(yù)計201年0-20年1公2司全面攤薄每股收益分別為0.、610.0元1、1.5元6,以8月12日收盤價16.元8計6算,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為28倍、17倍、1倍,維持公司增2持0的2投1倍,維持公司增2持0的2投1資;評級。（天相投資許繼電氣：中標(biāo)兩2度0工2程1,再;續(xù)直流輝看好許繼、平高舊2貌0換;新顏的2前1景;。國網(wǎng)以許繼集團、平高集團以及旗下多家電力裝備公司共同設(shè)立中國電力技術(shù)裝備有限公司意在打造中國的B西門子。盡管入主平高、許繼曾遇到了不小的反對聲音,但我們認(rèn)為此事最終得到國資委首肯的深層次原因是：以國家電網(wǎng)公司為首的中國電網(wǎng)公司和裝備制造企業(yè)已經(jīng)邁開了拓展海外業(yè)務(wù)的步伐未來面對的將是B西門子等海外電氣巨頭的直接競爭;國網(wǎng)攬入平高、許繼將拉開其整合國內(nèi)輸變電裝備業(yè)、打造中國的世界級輸變電設(shè)備企業(yè)的序幕,為國網(wǎng)進入周邊國家及其他友好國家的輸變電建設(shè)、電網(wǎng)運營等領(lǐng)域打下更為堅實的基礎(chǔ),對于海外市場的拓展具有重要意義。我們認(rèn)為未來國內(nèi)的輸變電設(shè)備制造商將在國家電網(wǎng)公司的引領(lǐng)下,以中國輸變電裝備航母的整體形象參與分享海外電網(wǎng)改造升級這個巨大市場,憑借中國制造的成本優(yōu)勢,利用多年來國內(nèi)電網(wǎng)建設(shè)尤其是特高壓/直流工程積累下的寶貴技術(shù)經(jīng)驗,結(jié)合國網(wǎng)公司海外運營的戰(zhàn)略部署,中國的出現(xiàn)并不遙遠。我們認(rèn)為同處于中電裝備集團旗下的許繼、平高將會逐步理順資產(chǎn)/業(yè)務(wù)關(guān)系,國網(wǎng)也會加強對兩家公司的扶持力度和管理監(jiān)督,看好201年1兩家公司R舊2日1貌;換新顏R的2前1景;。長期來看,許繼將有望成為R十2二0五;R特2高1壓直流快速建設(shè)的最受益者,而國網(wǎng)入主許繼將給公司帶來大跨越發(fā)展的良機,一如既往地看好公司未來的增長潛力。我們期待國網(wǎng)會在明年逐步明確許繼的戰(zhàn)略地位,增加投資者

對公司發(fā)展前景的信心。維持目標(biāo)價50對公司發(fā)展前景的信心。維持目標(biāo)價50元和買2入0R評2級1。;（中信證券）國電南瑞：加快發(fā)展智能電網(wǎng)、軌道交通、新能源業(yè)務(wù)軌道交通業(yè)務(wù)快速發(fā)展,拉動公司收入增長：未來5年,我國軌道交通建設(shè)進入快速發(fā)展階段,至201年5,北京、上海、廣州等22個城市將建設(shè)79條軌道交通線路,總長2259.公里,總投資882億0元。國電南瑞的軌道交通業(yè)務(wù)包括綜合監(jiān)控系統(tǒng)、環(huán)境設(shè)備監(jiān)控系統(tǒng)和軌道電力監(jiān)控系統(tǒng)。今年以來公司先后中標(biāo)了北京地鐵9號線、西安地鐵1號線、2號線等項目,新增訂單預(yù)計超過4億元。公司目前在地鐵綜合監(jiān)控系統(tǒng)市場的占有率約為50%。我們預(yù)計公司未來2年軌道交通業(yè)務(wù)收入的增速將保持在50%以上。積極開發(fā)智能電網(wǎng)產(chǎn)品,爭取新的市場突破：公司是我國電網(wǎng)調(diào)度領(lǐng)域的壟斷企業(yè),省調(diào)系統(tǒng)市場占有率約70%地,調(diào)系統(tǒng)市場占有率約40%。隨著智能電網(wǎng)的發(fā)展,電網(wǎng)調(diào)度自動化將進一步向標(biāo)準(zhǔn)化、網(wǎng)絡(luò)化、信息化發(fā)展。公司在鞏固調(diào)度自動化、農(nóng)電自動化領(lǐng)域龍頭地位的同時,將加大對配網(wǎng)自動化系統(tǒng)的市場開發(fā)。201年0國網(wǎng)公司在杭州、廈門、北京、銀川等市進行第一批配網(wǎng)自動化試點,國電南瑞將成為主要的投標(biāo)企業(yè)之一。新能源領(lǐng)域產(chǎn)品開發(fā)進入成熟期,成為新的利潤增長點：年0公司投資約1.億7元,先后研制成功風(fēng)電變流器和風(fēng)場綜合監(jiān)控系統(tǒng),并實現(xiàn)并網(wǎng)運行。從201年1起公司將加快上述產(chǎn)品的市場開拓,實現(xiàn)在新能源發(fā)電控制領(lǐng)域的快速發(fā)展。在電動汽車充電站的研制方面,公司也處于市場領(lǐng)先地位。201年0國網(wǎng)公司計劃新建7個充電站和602個9充電樁,在唐山、石家莊、大連、成都、揚州等市開展試點。國電南瑞將積極參與國網(wǎng)公司的充電站招標(biāo)。維持審慎推薦投資評級我們預(yù)計非公開增發(fā)攤薄后201至0201年2公司每股收益為0.7元3、0.9元9和1.1元9,對應(yīng)201年1市盈率為60倍,維持R審慎推薦的投資評級。招商證券國電南自：再估值,上調(diào)評級至強烈推薦電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)板塊的估值,我們參照最新上市的四方股份,兩家公司在繼電保護及自動化、變電站自動化方面具有較好的可比性,都是市場強有力的參與者,并且在技術(shù)路線上有一定的同源性;財務(wù)方面,兩家公司近期都有融資,業(yè)務(wù)發(fā)展沒有資金壓力,也具備很好的可比性。具體估值來看,我們采取年和年法再取平均四方股份剛上市二級市場價格可能出在扭曲,我們采用其發(fā)行價23元做參考得出國電南自電網(wǎng)自動化板塊估值為45個億。電廠自動化業(yè)務(wù)板塊我們參考上市公司科遠股份的估值,兩家公司同處南京,科遠股份業(yè)務(wù)實力上稍遜一籌,目前主要產(chǎn)品是熱工自動化,產(chǎn)品線較國電南自還有差距,拿單能力方面,國電南自有大股東的業(yè)務(wù)支持,可謂占盡了先機。公司之前的融資項目之一是智能電廠自動化系統(tǒng),后續(xù)盈利前景值得看好。財務(wù)方面,兩家公司也很具有可比性,都在201年0有過融資,業(yè)務(wù)發(fā)展沒有資金壓力。具體估值來看,我們采取和相結(jié)合的方法得到公司電廠自動化業(yè)務(wù)估值大約在45.億9。變頻器業(yè)務(wù)的估值我們參考合康變頻,兩者在業(yè)務(wù)規(guī)模方面還有一定的差距,但是國電南自有股東方的支持,業(yè)務(wù)擴展更具便利。兩家公司在201年012月還簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,擬在技術(shù)、產(chǎn)品、市場等方面合作,形成包括合資公司在內(nèi)的合作方式。財務(wù)方面,兩這也很具有可比性,雙方均在201年0完成過融資,業(yè)務(wù)拓展沒有資金壓力。具體估值來看我們同樣采取年和年相結(jié)合的方法暫時以股權(quán)轉(zhuǎn)讓后60%的權(quán)益來計算,得出公司變頻器業(yè)務(wù)板塊估值大約在7個億。其他業(yè)務(wù)板塊包括工業(yè)自動化、智能一次設(shè)備已經(jīng)最新進入的武漢天和技術(shù)、海裝風(fēng)電等分別參照股最具可比性的純粹業(yè)務(wù)上市公司給予相對估值或者進行合理市盈率估值,暫不包含公司辦公地址南京市新模范馬路38號房地產(chǎn)開發(fā)帶來的經(jīng)濟效益,我們認(rèn)為公司合理估值在12億3,合理股

價在38價在38元,上調(diào)公司投資評級至強2烈0推;薦風(fēng)險提示：公司戰(zhàn)略的執(zhí)行出現(xiàn)問題、募投項目盈利低于預(yù)期。（長城證券）思源電氣：新型產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先,有望高成長業(yè)務(wù)涵蓋一次和二次設(shè)備：公司是國內(nèi)知名的輸配電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè),主要產(chǎn)品包括電力自動化保護設(shè)備、高壓開關(guān)、互感器、在線監(jiān)測儀、、數(shù)字化變電站等等是國內(nèi)為數(shù)不多的涵蓋一次設(shè)備和二次設(shè)備的電力設(shè)備生產(chǎn)商。傳統(tǒng)產(chǎn)品競爭激烈,業(yè)績不容樂觀：公司傳統(tǒng)產(chǎn)品包括電力自動化保護設(shè)備（消弧線圈）、高壓開關(guān)、互感器、電力電容器等,由于市場競爭激烈且國網(wǎng)采取集中招標(biāo)方式,公司產(chǎn)品的毛利率及銷售收入受到較大影響,預(yù)計今年公司該部分營業(yè)收入將會有所下滑,毛利率也將下降。新型產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先,有望高成長：公司新興產(chǎn)品包括G在線監(jiān)測儀、數(shù)字化變電站等相關(guān)產(chǎn)品已通過認(rèn)證且處于試運行階段,在市場中競爭優(yōu)勢明顯,具有良好的發(fā)展前景,有望隨著智能電網(wǎng)的推進而獲得快速成長,成為公司主要的利潤來源?，F(xiàn)金流充裕,靜待投資機遇：據(jù)我們測算,公司持有現(xiàn)金約15億元,這一方面有利于公司抵御風(fēng)險,安全度過當(dāng)前的行業(yè)低谷期,另一方面公司也可以選擇適當(dāng)時機,領(lǐng)先同行進入新的領(lǐng)域,建立自己的競爭優(yōu)勢。盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司年1扣/除2非0經(jīng)1常性損益的分別為元對應(yīng)當(dāng)前市盈率盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司分別35倍、36倍、33倍?？紤]到智能電網(wǎng)即將進入全面建設(shè)期,公司產(chǎn)品市場前景良好以及公司較強的市場競爭能力,我們給予公司R推薦R評2級1。;（南京證券）特變電工：受益特高壓建設(shè)的一次設(shè)備巨頭獨到見解在國家電網(wǎng)特高壓建設(shè)的步伐逐漸走近的時候,特高壓建設(shè)無疑是公司未來最大超預(yù)期的可能。但公司除了特高壓智能電網(wǎng)建設(shè)所帶來的利好,另外最重要的兩大看點：一是海外市場的持續(xù)成功,大大彌補了今年電網(wǎng)投資下降的不利影響;二是被列為西部大開發(fā)重點項目的儲量豐富的煤礦,而公司市值僅僅反映的是公司傳統(tǒng)變壓器業(yè)務(wù),市值嚴(yán)重被低估。隨著201年1煤礦的逐漸開采,公司市值將會回歸。投資要點一、特高壓建設(shè)為公司未來帶來靚麗的前景：R十二五R期2間1國;家智能電網(wǎng)將進入全面建設(shè)期,其中特高壓建設(shè)是投資重點,目前規(guī)劃的七條特高壓交流線路和十二條特高壓直流線路將為市場帶來接近五千億元的投資,而公司未來五年年受益金額也將高達56億元。二、海外市場是公司未來增長的主要動力：目前新興市場國家對于電網(wǎng)建設(shè)有著旺盛的需求,公司看準(zhǔn)了這塊潛在的大市場,積極拓展海外業(yè)務(wù),20年1中0報海外收入已經(jīng)占到收入21.9年%增,長率接近20。%三、煤炭業(yè)務(wù)促使公司市值回歸：公司現(xiàn)在擁有南露天煤礦10個區(qū)域的勘察權(quán),儲量高13億0元,而目前公司僅僅反應(yīng)其傳統(tǒng)業(yè)務(wù),隨著201年1公司煤礦取得采礦權(quán)證并且貢獻收入,公司煤礦業(yè)務(wù)市值有望回歸。同時,公司煤礦業(yè)務(wù)在給公司帶來收益的同時對降低公司新能源業(yè)務(wù)成本貢獻巨大。四、新能源業(yè)務(wù)提升空間廣闊：隨著煤礦的開采,公司的多晶硅成本有望進一步下降,由此可有效提高多晶硅業(yè)務(wù)毛利率,新能源業(yè)務(wù)成長空間巨大。五、盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司201、2001、1年分別為、、元對應(yīng)為216、13倍,公司估值遠低于同類型上市公司,具有很大安全邊際,給予公司R推2薦0&;#82評2級1。;（華創(chuàng)證券）置信電氣：非晶變壓器龍頭地位穩(wěn)固,長期發(fā)展值得期待龍頭地位依然穩(wěn)固公司自收購日港置信以來,主營業(yè)務(wù)包括非晶合金配電變壓器及其核心部件非晶鐵芯的生產(chǎn)和銷售。作為國內(nèi)最早、規(guī)模最大的非晶變壓器生產(chǎn)企業(yè),公司自199年8以來一直是市場的創(chuàng)造和開拓者。目前公司產(chǎn)品在非晶變壓器行業(yè)的市場占有率仍然維持在80%左右的高位,行業(yè)龍頭地位依然穩(wěn)

固。固。競爭優(yōu)勢明顯在技術(shù)工藝層面上,由于公司在12年的研發(fā)、生產(chǎn)過程中積累了豐富的實踐經(jīng)驗,工藝成熟,其產(chǎn)品性能穩(wěn)定,并且克服了非晶產(chǎn)品噪聲高的缺陷,將噪聲水平降至以下符服了非晶產(chǎn)品噪聲高的缺陷,將噪聲水平降至以下符合國家一類標(biāo)準(zhǔn),拓展了非晶合金變壓器的應(yīng)用領(lǐng)域。在生產(chǎn)成本方面,由于公司的規(guī)模效益,其毛利率始終保持在的0高%水平,與同類公司相比優(yōu)勢明顯。此外,公司已經(jīng)建立起以上海、江蘇、山東、福建、山西、河南為核心的營銷網(wǎng)絡(luò),成為打破配電設(shè)備市場地域分割的先行者。盈利預(yù)測在不考慮兩網(wǎng)公司可能的非晶合金變壓器推廣政策的情況下,我們預(yù)計公司將保持的0自%然增長率。預(yù)計公司年的分別為6情況下,我們預(yù)計公司將保持的0自%然增長率。預(yù)計公司年的分別為6和50.8元3。根據(jù)目前股價對應(yīng)分別為.和322.倍8。風(fēng)險提示公司核心人員流失風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇,毛利下降,增速低于預(yù)期的風(fēng)險。（廣發(fā)證券中國西電：電氣設(shè)備龍頭-關(guān)注電力電子和出口事項：近日我們拜訪了中國西電的高管,了解公司變壓器、開關(guān)、電力電子等板塊業(yè)務(wù)和海外銷售的情況。評論：中國電氣百強之首、具有一次設(shè)備成套制造能力行業(yè)情況：電網(wǎng)投資放緩,預(yù)計201年1下半年恢復(fù)增長主營業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)積極推進國外銷售,應(yīng)對國內(nèi)市場的萎縮進軍二次設(shè)備,劍指一二次設(shè)備融合壯大電力電子,備戰(zhàn)智能電網(wǎng)結(jié)論由于電網(wǎng)投資的放緩和激烈的競爭,公司毛利率和收入增長都面臨較大的壓力。我們預(yù)計201年1上半年電網(wǎng)投資會回暖,而實現(xiàn)利潤大約還需要半年的時間,這對公司業(yè)績帶來負(fù)面影響。為了應(yīng)對國內(nèi)市場的萎縮,公司積極開拓海外市場。公司201年0目標(biāo)實現(xiàn)是海外新增訂單40億元,并計劃201年5以前將海外銷售收入比重提高到30%左右。為了實現(xiàn)這一目標(biāo),公司與華能集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,共同開拓海外市場。另一方面,公司積極備戰(zhàn)智能電網(wǎng)。公司通過與國電南自成立R西2電0南;自̶進1軍;二,次設(shè)備市場,劍指一二次設(shè)備融合。公司還以西電西整為基礎(chǔ),成立了R西2電0電;力系統(tǒng)公司̶通1過;加,強科技研發(fā)壯大電力電子業(yè)務(wù)。我們預(yù)計公司將受益于智能電網(wǎng)的全面建設(shè),20年1下1半年開始業(yè)績將會有較大改善。（國信證券）科陸電子：多元布局新興產(chǎn)業(yè),奏響十年高增長三步曲”高效的產(chǎn)品研發(fā)能力和靈活的市場布局策略是使公司長期保持市場領(lǐng)先、維持高速增長的核心優(yōu)勢。公司敏銳的市場嗅覺使公司能夠提前布局進行技術(shù)儲備,取得產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢;同時,公司高效的研發(fā)平臺和集合攻關(guān)的研發(fā)模式是市場跟隨策略得以有效實施的核心基礎(chǔ),使公司能夠快速研發(fā)出滿足市場需求的產(chǎn)品。利用高效研發(fā)平臺及靈活市場策略,公司新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)儲備豐富,可充分滿足未來十年新興市場需求。智能電表等產(chǎn)品充分受益智能電網(wǎng)用戶側(cè)高速建設(shè)周期,充分保障公司近三年業(yè)績;變頻器等產(chǎn)品受益十二五節(jié)能降耗規(guī)劃,助力公司中段業(yè)績高增長;光伏逆變器等產(chǎn)品是各國新能源長期重點投資領(lǐng)域,成就公司未來十年持續(xù)成長。融資解決資金瓶頸將使公司得以迅速擴張。由于目前公司主要客戶是電網(wǎng)公司,回款普遍集中在年底,因此公司應(yīng)收賬款（0年9為主營收入的66%和）存貨（0年9為主營成本的90%比）例較高。未來公司各項業(yè)務(wù)發(fā)展很快,通暢融資渠道將使公司得以迅速擴張。預(yù)計公司年分別為元1元和元,復(fù)合增速接近70。%未來三年智能電網(wǎng)用戶側(cè)高速建設(shè)充分保障公司業(yè)績,同時節(jié)能降耗、新能源是全球長期重點投資對象,公司新產(chǎn)品比重將快速提升。參考同類上市公司估值水平給予公司未來一年目標(biāo)價元對應(yīng)年、年分別為倍和倍維持強烈推薦評級。（興業(yè)證券）浩寧達：電表毛利率將回升,短距無線自組網(wǎng)打開市場公司在201年0國網(wǎng)智能電表招標(biāo)中已獲得訂單1.2億元：根據(jù)7月6日公司公告,浩寧達中標(biāo)201年0國網(wǎng)公司智能電能表第一批項目11個包,總中標(biāo)金額為12,39萬元。其中單相智能電能表中標(biāo)數(shù)量681,6只0,中0標(biāo)金額11,78萬5元.,三4相智能電能表中標(biāo)數(shù)量16,4只2,中0標(biāo)金額608.萬8元2。此次中標(biāo)金額相當(dāng)于公司200年9營業(yè)總收入的39.4。1%國網(wǎng)公司智能電表招標(biāo)工作將再次啟動,浩寧達有望繼續(xù)獲得大額訂單：在201年0前兩次國網(wǎng)智能電表招標(biāo)中,共招標(biāo)單相智能電表127萬9只,三相智能電表86萬只。浩寧達在其中的中標(biāo)量占比為5.3和%1.9。%中標(biāo)企業(yè)中寧波三星、威勝集團、科陸電子、浩寧達、許繼集團五家企業(yè)組成了智能電表行業(yè)的第一梯隊。201年07月,國網(wǎng)公司將再次啟動智能電表招標(biāo)工作,預(yù)計招標(biāo)總量為130萬0只電表。浩寧達有望在招標(biāo)中繼續(xù)獲得大額訂單。國網(wǎng)招標(biāo)的價格評分原則改為二次平均價中標(biāo),電表毛利率將回升10-1個5百分點：在201年0前兩次招標(biāo)中,由于采取最低價中標(biāo)的原則,導(dǎo)致中標(biāo)價格大幅下降,同時也使

得大批量的電表質(zhì)量無法得到保證。為此,從下一次招標(biāo)開始國網(wǎng)公司將評標(biāo)原則改為二次平均價中標(biāo),據(jù)業(yè)內(nèi)測算,行業(yè)毛利率將因此回升10-1個5百分點,達到30%左右的毛利率水平。電表的新增用戶將達到2場份額。投資評級：預(yù)計201.01,和電表的新增用戶將達到2場份額。投資評級：預(yù)計201.01,和11..369元2,按格35.4-元3,8維.持9&（招商證券）0萬戶