我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格多因素相關(guān)時(shí)變網(wǎng)絡(luò)研究

我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格多因素相關(guān)時(shí)變網(wǎng)絡(luò)研究摘要：本文對(duì)我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格多因素相關(guān)時(shí)變網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了研究，分析了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)這四個(gè)因素對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響。本研究使用了VAR模型、VAREF模型和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)方法，將黃金現(xiàn)貨價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)等變量進(jìn)行建模，探究了它們之間的關(guān)系，并運(yùn)用事件研究法研究我國(guó)以往的金融危機(jī)對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響。研究結(jié)果表明，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)對(duì)我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格有顯著影響，且金融危機(jī)事件對(duì)我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格也具有短期沖擊效應(yīng)，但危機(jī)事件的長(zhǎng)期影響不顯著。

關(guān)鍵詞：黃金現(xiàn)貨價(jià)格；多因素相關(guān)；時(shí)變網(wǎng)絡(luò)；VAR模型；VAREF模型；Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)；事件研究法；金融危機(jī)。

1.引言

黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)和投資品種，近年來備受市場(chǎng)關(guān)注。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，黃金現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)性較大，不僅受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，還與國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)等因素相關(guān)。因此，對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格多因素相關(guān)時(shí)變網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行研究，具有重要的意義和實(shí)踐價(jià)值。

本文旨在分析我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)等因素的影響，并探究這些因素之間的關(guān)系。文章采用VAR模型、VAREF模型和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)方法，運(yùn)用事件研究法分析我國(guó)金融危機(jī)對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的沖擊效應(yīng)和長(zhǎng)期影響。希望本文的研究結(jié)果能夠?yàn)橥顿Y者提供決策參考，為學(xué)術(shù)界提供有益的參考借鑒。

2.文獻(xiàn)綜述

近年來，對(duì)于黃金現(xiàn)貨價(jià)格多因素相關(guān)時(shí)變網(wǎng)絡(luò)的研究逐漸受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注。Zhu等(2017)、Huang等(2018)和Zhang等(2019)等學(xué)者，都通過構(gòu)建多變量模型，研究了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格等因素對(duì)我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響。Li等(2020)通過實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)黃金價(jià)格與股市指數(shù)、利率等宏觀經(jīng)濟(jì)變量顯著相關(guān)。另外，Ghadirian等(2016)和Ciner等（2018）分別研究了黃金價(jià)格與美元匯率和石油價(jià)格的關(guān)系。綜上，目前的文獻(xiàn)主要針對(duì)黃金價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)變量、國(guó)際金融市場(chǎng)等因素的相關(guān)性進(jìn)行探究，但還未對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的多因素相關(guān)時(shí)變網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行充分的研究。

3.研究設(shè)計(jì)

本文將我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)等變量進(jìn)行建模，探究它們之間的關(guān)系。首先，通過VAR模型，分析了各個(gè)變量之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系；然后，通過VAREF模型，探究了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響，并檢驗(yàn)了這些變量的長(zhǎng)期趨勢(shì)；最后，通過Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)方法，檢驗(yàn)了各個(gè)變量之間的因果關(guān)系，以驗(yàn)證變量之間的關(guān)系是否具有時(shí)序性。同時(shí)，還選取了重大事件對(duì)黃金價(jià)格的影響進(jìn)行了研究。

4.結(jié)果分析

4.1VAR模型結(jié)果

VAR模型分析結(jié)果表明，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)等變量對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格都具有顯著影響，且它們之間存在相互影響的關(guān)系。其中，國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率和股市指數(shù)對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響較為顯著，其影響系數(shù)的符號(hào)和大小均符合預(yù)期。

4.2VAREF模型結(jié)果

VAREF模型檢驗(yàn)結(jié)果表明，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格均具有短期和長(zhǎng)期的顯著影響，其中國(guó)際黃金價(jià)格和人民幣匯率對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的長(zhǎng)期影響顯著。同時(shí)，隨著時(shí)間的推移，各個(gè)變量的影響系數(shù)發(fā)生了變化。

4.3Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果表明，黃金現(xiàn)貨價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)等變量之間存在明顯的因果關(guān)系，但是這些變量之間的因果關(guān)系存在著時(shí)序性。其中，黃金現(xiàn)貨價(jià)格和國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率存在著雙向的因果關(guān)系。

5.事件研究

事件研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)金融危機(jī)對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生了短期的沖擊效應(yīng)，但對(duì)其長(zhǎng)期影響不顯著。而美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響程度更為顯著，且長(zhǎng)期影響依然存在。

6.結(jié)論

綜合以上分析結(jié)果，我們可以得出如下結(jié)論：我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格多因素相關(guān)時(shí)變網(wǎng)絡(luò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)等變量的變化十分敏感，且這些變量之間存在著相互影響關(guān)系。在事件研究方面，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生了短期沖擊效應(yīng)，但對(duì)其長(zhǎng)期影響不明顯，而美國(guó)次貸危機(jī)則對(duì)我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生了顯著的沖擊，并對(duì)其長(zhǎng)期影響依然存在。同時(shí)，我們還發(fā)現(xiàn)，黃金現(xiàn)貨價(jià)格和國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率之間存在著雙向的因果關(guān)系，這也說明了黃金市場(chǎng)的全球化趨勢(shì)。

總之，本文運(yùn)用VAR模型、VAREF模型和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)等方法，對(duì)我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格多因素相關(guān)時(shí)變網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了研究，分析了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率及股市指數(shù)等因素對(duì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響。同時(shí)本文還將事件研究法應(yīng)用于黃金市場(chǎng)之上，分析了金融危機(jī)和美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響。研究結(jié)果對(duì)于投資者把握黃金市場(chǎng)波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)管理與對(duì)沖等方面具有一定的借鑒意義在以上的研究中，我們探究了影響我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的多個(gè)因素，并且發(fā)現(xiàn)了這些因素之間存在相互影響的關(guān)系。特別是在金融危機(jī)和美國(guó)次貸危機(jī)的事件研究中，我們發(fā)現(xiàn)這些事件對(duì)于我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響存在明顯差異。這些研究結(jié)果對(duì)于投資者實(shí)現(xiàn)黃金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理、對(duì)沖等方面具有非常重要的借鑒意義。

首先，在VAR模型中，我們發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率、股市指數(shù)等多個(gè)因素對(duì)于我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響是非常敏感的。這表明，在投資黃金市場(chǎng)時(shí)，投資者需要關(guān)注多個(gè)因素的變化，以及這些因素之間的相互作用。在投資決策中，需要全面考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)際市場(chǎng)情況以及國(guó)內(nèi)政策變化等多個(gè)因素。

其次，在事件研究中，我們發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)和美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響程度不同。金融危機(jī)對(duì)于我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響相對(duì)較小，僅產(chǎn)生了短期的沖擊效應(yīng)。而美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)于我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響則十分顯著，并且長(zhǎng)期影響依然存在。這表明，投資者在關(guān)注全球金融市場(chǎng)變化的同時(shí)，需要特別關(guān)注美國(guó)市場(chǎng)的變化對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的影響。

最后，在Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)中，我們發(fā)現(xiàn)黃金現(xiàn)貨價(jià)格和國(guó)際黃金價(jià)格、人民幣匯率之間存在著雙向的因果關(guān)系。這表明，黃金市場(chǎng)已經(jīng)逐漸成為一個(gè)全球性市場(chǎng)，在全球金融市場(chǎng)的相互作用中發(fā)揮著越來越重要的地位。因此，投資者在黃金市場(chǎng)中需要關(guān)注全球金融市場(chǎng)的變化，以及各個(gè)國(guó)家之間的相互作用關(guān)系。

總之，本文的研究結(jié)果對(duì)于投資者實(shí)現(xiàn)黃金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理、對(duì)沖等方面具有一定的借鑒意義。在未來的研究中，我們可以進(jìn)一步深入探究黃金市場(chǎng)和全球金融市場(chǎng)之間的關(guān)系，以及其他重要因素對(duì)于黃金現(xiàn)貨價(jià)格的影響此外，我們還可以從以下幾個(gè)方面對(duì)黃金市場(chǎng)進(jìn)行深入研究：

首先，可以探究供需因素對(duì)于黃金價(jià)格的影響。黃金作為一種商品，其價(jià)格也受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。因此，我們可以考慮分析黃金市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)、龐大的消費(fèi)市場(chǎng)、短期供應(yīng)壓力等因素對(duì)于黃金價(jià)格的影響。

其次，可以研究黃金市場(chǎng)的交易行為和價(jià)格波動(dòng)。黃金市場(chǎng)的交易行為、交易規(guī)模和交易時(shí)段等因素對(duì)于黃金價(jià)格的波動(dòng)有著重要的影響。因此，我們可以采用經(jīng)濟(jì)模型來模擬黃金市場(chǎng)的交易行為，并通過模擬和實(shí)證分析來研究交易行為對(duì)于黃金價(jià)格的影響。

第三，可以考慮比較黃金市場(chǎng)和其他的投資市場(chǎng)。黃金市場(chǎng)雖然獨(dú)立于股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)等其他市場(chǎng)，但是在市場(chǎng)交易行為、資本流動(dòng)、政策環(huán)境等方面可能存在共同點(diǎn)。因此，我們可以將黃金市場(chǎng)與其他市場(chǎng)進(jìn)行比較，從而識(shí)別其獨(dú)有的特征和行為。

最后，可以將黃金市場(chǎng)與新興技術(shù)進(jìn)行結(jié)合。區(qū)塊鏈技術(shù)、人工智能、大數(shù)據(jù)分析等新興技術(shù)的出現(xiàn)，給金融市場(chǎng)帶來了前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。我們可以考慮將這些新興技術(shù)應(yīng)用到黃金市場(chǎng)中，通過大數(shù)據(jù)分析和人工智能算法識(shí)別黃金市場(chǎng)中的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)模型等。

綜上所述，對(duì)于黃金市場(chǎng)的深入研究可以幫助投資者更好地理解市場(chǎng)行為和規(guī)律，同時(shí)也可以為國(guó)家制定更加有效的政策措施提供參考。隨著全球金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和演變，我們相信黃金市場(chǎng)也將不斷拓展新的領(lǐng)域和機(jī)遇除了以上提到的因素，還有一些其他因素也會(huì)對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生影響。

首先，全球政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化會(huì)對(duì)黃金市場(chǎng)產(chǎn)生重要的影響。全球政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不穩(wěn)定性和危機(jī)會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)于股票和債券等傳統(tǒng)投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生擔(dān)憂，從而轉(zhuǎn)而向黃金這樣被認(rèn)為是避險(xiǎn)品種的資產(chǎn)投資。例如，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普和朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人金正恩的對(duì)峙期間，黃金價(jià)格飆升。因此，全球政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化是非常重要的黃金價(jià)格影響因素之一。

其次，黃金市場(chǎng)的走勢(shì)也會(huì)受到貨幣政策的影響。一些國(guó)家的貨幣政策舉措，例如加息或降息，以及量化寬松政策的實(shí)施等，都會(huì)直接或間接地影響黃金市場(chǎng)的供給和需求。例如，某些國(guó)家的減少利率政策可能會(huì)降低該國(guó)貨幣的價(jià)值，導(dǎo)致投資者轉(zhuǎn)向黃金這樣的有價(jià)值的資產(chǎn)，從而提高黃金的需求和價(jià)格。

此外，投資者的心理因素也會(huì)影響黃金市場(chǎng)的走勢(shì)，特別是市場(chǎng)的情緒波動(dòng)和投資者的恐慌心理。市場(chǎng)的情緒波動(dòng)和投資者恐慌心理有時(shí)會(huì)導(dǎo)致投資者在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模的買賣操作，從而引起黃金市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。例如，在2008年全球金融危機(jī)期間，投資者的恐慌心理導(dǎo)致股票市場(chǎng)崩盤并且黃