企業(yè)財務(wù)管理習(xí)題及課后練習(xí)

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練習(xí):

一、某公司采用5種籌資方式進(jìn)行籌資:

(1)發(fā)行長期債券(平價發(fā)行)面值800萬元,籌資費用(率)為發(fā)行價格的2%,債券年利率為10%,所得稅率為33%,計算長期債券的稅前成本率和稅后成本率.

(2)向銀行借款200萬元,籌資費率為1%,借款年利率為8%,所得稅率為33%,計算銀行借款的稅前成本率和稅后成本率.

(3)發(fā)行優(yōu)先股150萬元,年股利率為12.5%,預(yù)計籌資費用為5萬元,計算其成本率;(4)發(fā)行普通股1000萬元,籌資費率為4%,預(yù)計第一年末股利率為11%,以后每年增長4%,計算普通股的成本率.

(5)留用利潤(留存收益)50萬元,其狀況與(4)相像,計算其資本成本率;(6)計算該公司的綜合資本成本率.

資金來源長期債券銀行借款優(yōu)先股普通股留存收益合計資金額（萬元）8002001501000502200占全部資金比重800/2200200/2200150/22001000/220050/22001．0個別資金成本率%6．845．4112．9315．4615綜合資金成本率0．0250．0050．0090．0700．00311．2綜合資金成本率?6.84%?800202350100050?5.41%??12.93%??15.46%??15%??11.2%2202300220232023200

課后練習(xí)一

1、銀行借款500萬元，銀行借款利率8%，所得稅稅率25%，計算銀行借款資本成本率。

500?8%??1?25%?30銀行借款資本成本率???100%?6%

5005002、債券面值750萬元,該公司發(fā)行債券的年利率為10%,債券籌資費率為0.5%.所得稅稅率25%.

債券資金成本率?750?10%??1?25%??100%?7.54%750??1?0.5%?3、普通股籌資金額1000萬元,,該公司股票按面值發(fā)行,籌資費率為1%,預(yù)計下一年發(fā)放的股利率為10%,以后每年增長2%.

普通股資本成本率?1000萬?10%?2%?12。1%

1000萬??1?1%?4、留存收益250萬元,該公司股票預(yù)計下一年發(fā)放的股利率為10%,以后每年增長2%.

留存收益資本成本率?250萬?10%?2%?12%

250萬資金額（萬元）權(quán)數(shù)資金成本率（%）綜合資金成本率(%)10000.412.14.842500.1121.27500.37.542.2625000.261.225001.09.5

課后練習(xí)二項目方案1：增加自有資金方案2：增加銀行借款資金總額14001400其中：自有資金600+400600有息債務(wù)資金400400+400無息債務(wù)資金00息稅前利潤（利潤率20%）280280減：利息（利息率8%）3264稅前利潤248216減：所得稅（25%）6254稅后凈利潤186162稅后資本利潤率18．6%27%(E?400?8%)?(1?25%)(E?800?8%)?(1?25%)?600?400600(E?32)?0.75?600?1000?(E?64)?0.75(E?32)?450?750?(E?64)450E?14400?750E?48000300E?33600E?112(萬元)

將息稅前利潤112萬元，代入上式，計算出資本利潤率是6%。

資本利潤率債務(wù)資金27自有資金18.6603264112280息稅前利潤

它說明：

（1）當(dāng)息稅前利潤為112萬元時，選擇增加自有資金方式與選擇增加銀行借款方式

籌資它們的資本利潤率都是一致的；

（2）當(dāng)息稅前利潤預(yù)計大于112萬元時，同增加銀行借款方式籌資金更為有利；（3）當(dāng)息稅前利潤預(yù)計小于112萬元時，則增加自有資金方式籌資有利。

課堂練習(xí)一

1、某企業(yè)取得5年期長期借款200萬元，年利率10%，每年付息一次，到期一次還本，借款費用率0.2%，企業(yè)所得稅稅率20%，計算借款的資金成本率。

長期借款資金成本率?200?10%??1?20%??100%?8.01%200??1?0.2%?

2、某企業(yè)以1100元的價格，溢價發(fā)行面值1000元、期限5年、票面利率為7%的公司債券一批。每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行費用率3%，所得稅稅率20%，計算該批債券的資金成本率。

長期債券資金成本率?1000?7%??1?20%??100%?5.25%1100??1?3%?3、某公司普通股市價30元，籌資費用率2%，預(yù)計下一年發(fā)放的現(xiàn)金股利每股0.66元，預(yù)期股利年增長率為10%，計算普通股資金成本率。

普通股資金成本率?0.66?10%?12.24%

30??1?2%?課堂練習(xí)二

1、某公司現(xiàn)有普通股100萬股，股本1000萬元，公司債務(wù)600萬元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩個備選方案：一是增發(fā)普通股50萬股，每股發(fā)行價格10元；二是平價發(fā)行公司債券500萬元。若公司

債券年利率12%，所得稅稅率30%，要求：（1）計算兩種籌資方式的資本利潤率無區(qū)別點；

（2）假使該公司預(yù)期息稅前利潤為400萬元，對兩個籌資方案作出擇優(yōu)決策。

?E?600?12%???1?30%???E?1100?12%???1?30%?1000?500E?252?萬元?1000

將252萬元代入上式,資本利潤率為8.4%資本利潤率債務(wù)資金自有資金8.4072132252400息稅前利潤

當(dāng)該公司預(yù)期息稅前利潤為400萬元時，應(yīng)選擇增加債務(wù)資金。

作業(yè)：

某施工企業(yè)向機(jī)械設(shè)備租賃公司租賃大型起重機(jī)一臺，該臺起重機(jī)購置成本500，000元，租賃利率為年利率10%，每年年底支付一次，租賃期為5年，計算每年支付的租費并編制租金攤銷計劃表。

例題

大華公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)展生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資10，000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中每年銷售收入為6，000元，每年的付現(xiàn)成本為2，000元。乙方案需投資12，000元，采用直線折舊法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2，000元。5年中每年的銷售收入為8，000元，付現(xiàn)成本第1年為3，000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費400元，另需墊支營運資金3，000元，假設(shè)所得稅稅率為40%。試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。解：1、計算營業(yè)現(xiàn)金流量，總的現(xiàn)金流量；

2、根據(jù)前面所舉大華公司的資料，假設(shè)資本成本率為10%，要求計算凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值率；3、計算內(nèi)部報酬率。

解：1、計算營業(yè)現(xiàn)金流量

（1）直線法計提折舊（折舊沒有實際的現(xiàn)金流出企業(yè)，是非付現(xiàn)成本）甲方案折舊=10000/5=2000元乙方案折舊=（12000-2000）/5=2000元（2）計算營業(yè)現(xiàn)金流量

營業(yè)現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊年份1234甲方案：銷售收入6000600060006000付現(xiàn)成本2000200020002000折舊2000200020002000稅前利潤2000200020002000所得稅（40%）800800800800稅后凈利1200120012001200營業(yè)現(xiàn)金流量3200320032003200乙方案：銷售收入8000800080008000付現(xiàn)成本3000340038004200折舊2000200020002000稅前利潤3000260022001800所得稅（40%）12001040880720稅后凈利1800156013201080營業(yè)現(xiàn)金流量38003560332030801、項目總的現(xiàn)金流量甲方案：

56000200020002000800120032008000460020001400560840284010000