2023年國際油行業(yè)發(fā)展情況及價格走勢分析報告

2023 年國際油行業(yè)進(jìn)展?fàn)顩r及價格走勢分析報告2023327日20234106554.3美元/桶上下波動55美兀/桶-75美兀/桶之間。57202307045720230704

美兀左右，歷年來波動美元/2023年20%左右，則明年油價區(qū)、國際原油市場供需現(xiàn)狀分析1、OPE邙 艮產(chǎn)一周年，共計(jì)減產(chǎn)4.38億桶，非OPEC國家按100%2.191.5億桶。布倫特油價202345美元/55美元/22%。OPEC及非OPEC80%2023年石油需求量沒有增加，共計(jì)削減3.51.4%。OPEC限產(chǎn)及其延期狀況實(shí)施日期限產(chǎn)量〔萬桶/天〕執(zhí)行期2023/01/011206個月2023/07/011209個月2023/03/011209個月依據(jù)《BP2023》，2023年全球原油的國6545萬桶/9655萬桶/天，全球國際貿(mào)易占原油消費(fèi)68%2023年的全球原油出口占比中，OPEC57%,到達(dá)全球出口量的一半以上，實(shí)質(zhì)上對全球原油貿(mào)易起到打算作用，OECD國家出口占比15%與前蘇聯(lián)地區(qū)原油出口占比根本一樣。5748.9552.2023年OP5748.9552.202301020230702023010202307044442023年地區(qū)組織原油出口占比OPEC■OtherIFSUOPEC■Other2023年全球各區(qū)域成品油出口量10,0006.6.0004,0002,00011

千桶/天2023年地區(qū)組織成品油出口量20,000II0,0005.II0,0005.000II0OPEC

千桶/天2、美國原油產(chǎn)量從2023年開頭大幅增加，也即WTI 油價突破90美元時開頭增力口，原油產(chǎn)量由2023年的560萬桶/天增加到940萬桶/天，20232023400萬桶/天，主要是由頁巖油的增產(chǎn)引起。產(chǎn)量曲線中突然下 降的局部通常發(fā)生在每年89月份，是颶風(fēng)攻擊墨西哥灣和美國南部產(chǎn)油區(qū)而引起的原油產(chǎn)量下降。自202354年的大幅上漲202379600萬桶/20237月產(chǎn)量恢復(fù)上漲開頭，國際原油價格也在漸漸抬升，由 2023年45美元均20235522%。然而油價的大幅上漲并未大幅提高原油產(chǎn)量。16877萬桶/927萬桶/天，只5.7%。2023年頁巖油產(chǎn)量增長緩慢主要是由于頁巖油開采企業(yè)因投資者對投資回報的要求，間接削減了上游資本支出導(dǎo)致。美國原油產(chǎn)量3、歷史上全球原油需求增長穩(wěn)定，主要影響因素即為全球經(jīng)2023年經(jīng)濟(jì)危機(jī)中原油需求才有所下降,其余時間隨全球經(jīng)濟(jì)線性增長，相關(guān)性超過0.95。IMF10月20233.6%20233.2%的增速,2023年原油需求增速超過往年。美國原油總需和印度之求近乎中國和，美國經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期將明顯提高其原油需求。GDP增速的關(guān)系—＜油需求同比增長聿 —GOP同比増長率oooc-ooz

EOsroom

IN dom505C二orDOE二or2023年發(fā)生金融危機(jī)導(dǎo)致原油需求下降，其他年份原油需求2023年油價近乎腰斬的狀況下，需求增長速度也僅略17年的數(shù)據(jù)通過線性擬合可以得115萬桶，增長率1.2%20232023年原油需求1.63%，202322%，估量原油需求在1.2%-1.63%1.63%。OPEC17、18年全球經(jīng)濟(jì)3.5%150萬桶/天。全球原油需求變化趨勢9000=9000=800070006000?

—- - - - - - 5 r/////////////////20234大原油需求國分別為美國、中國、印度和日5年美國、中國和印度的原油需求量都在增加，僅有日本處于平穩(wěn)下降趨勢，而美國的原油需求增速也漸漸變的更加明顯。從2023年以前的原油需求曲線上看，能源汽車等沒有對美國和中國的原油需求產(chǎn)生明顯影響。4大原油需求國的原油需求量+S —印皮日本2500202315001000202320232023200S20232023020232023202320234202352023美國對全球原油需求的奉獻(xiàn)愈加顯著。2023年美國原油需求20.7%20232023年GDP增長率為2.1%和2.2%，大幅超過2023年1.6%的增長率，同時WTI 油價也處于50多美元遠(yuǎn)低于前些年100美元的油價，兩個緣由共同作用將使得美國原油需求量大幅增長。據(jù)經(jīng)濟(jì)技術(shù)爭論院數(shù)據(jù),估量2023年電動汽車將替代400萬噸油當(dāng)量，約合1%的成品油需求，對將來2年的原油需求影響還比較微小，臨時可以無視。4EIA7月庫存最高點(diǎn)一路下降達(dá)15%20232023年的平均庫存下降了1%,20232023年下降了3.3%2年多的庫存上漲趨勢。EIA美國商業(yè)原油庫存…EIA畫國商業(yè)席油注存〔千楠〕600.000500.000tsst400.000tsst轎 套=轎 套=

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卜L專LIS L?！狾PEC數(shù)據(jù)，OECD2023年中完畢了上漲趨勢，2023OPEC減產(chǎn)影響，庫存開頭消滅下降，但相比美國原油庫存下降的比較少，說明白美國庫存下降趨勢在

OECD國家中更為顯著。OECD國家整體庫存季節(jié)性變化不明顯。OECD商業(yè)原油庫存二SO-VL時也二SO-VL時芒為說明原油庫存對油價的影響，并排解EIA原油庫存季節(jié)性EIA美國商業(yè)原油庫存與上一年同期的庫存做差值,并于油價進(jìn)展1511月份開頭，差值消滅了三個階段的下降，與此同時原油價格也對應(yīng)分成了3個階段:1.20233月-202311月，庫存增長速度開頭減緩,油價開頭上升;202311月-20237月，庫存增長速度連續(xù)下降，油價進(jìn)入相對高位的平臺期;20237月-202312月，庫存開頭下降，多年的原油庫存增長期完畢，油價開頭大幅攀升。EIA原油庫存差額與油價的關(guān)系麻存總廳一布絶耕;由價12023010000080000600004000020230000000(￡叮00”

5、國際原油價格主要受到中東地區(qū)地緣政治影響，東亞、歐洲、美洲等的地緣政治危機(jī)對國際原油價格幾乎不產(chǎn)生影響，歷史上看是由于0PEC仍舊占全球原油出口量的一半以上，在供給趨向緊平衡時，OPEC成員國地緣政治變化成為短期油價的主導(dǎo)因素，如近期的沙特反腐、伊拉克庫爾德地區(qū)獨(dú)立公投、英國北海及原油管道爆炸等。

利比亞OPEC的限產(chǎn)歷史0-00 ?3 ?s Ts To 0-S二、石油公司業(yè)績隨油價回暖，上游投資觸底上升國際油價的上漲將直接影響油公司的原油銷售價格、營業(yè)收入及利潤，將來石油公司對原油價格的預(yù)期將間接影響后期原油產(chǎn)量。石油公司上游業(yè)務(wù)的營業(yè)收入主要來源于原油和自然氣的銷售， 但因原油價格遠(yuǎn)高于自然氣，故主要收入來源于原油銷售收入。如中石油原油和自然氣銷售收入、中海油原油和自然氣銷售收入。因而原油價格的抬升將直接帶動石油公司營收增長。油價的上漲及預(yù)期原油價格的抬升將鼓勵石油公司提高原油產(chǎn)量、獵取更高收入，從而增加上游資本支出。此時也分三種狀況:當(dāng)油價低于公司盈虧平衡線時，提高上游資本支出增加產(chǎn)量將使得虧損擴(kuò)大，普遍狀況下公司將削減產(chǎn)量下降的速度，以便油價越過盈虧平衡線時提高產(chǎn)量;當(dāng)油價位于公司盈虧平衡線四周時，將著重于預(yù)期原油價格,油價增加則提高產(chǎn)量反之則降低，這時候的資本支出將在穩(wěn)定現(xiàn)有產(chǎn)量的必要支出上下波動，振幅相對較小;當(dāng)油價高于公司盈虧平衡線時，提高上游資本支出增加產(chǎn)量將提高公司業(yè)績，公司依據(jù)預(yù)期油價的變動幅度，考慮將來產(chǎn)量從而反推出上游投資增長量;28%，中石油營業(yè)收入同比增長32%32.6%，原油產(chǎn)量彈性大的石油公司營業(yè)收入同比增長的更加明顯。營收增長率排序，當(dāng)油價明顯上漲時,中海油＞中石油和中石化。中海油主要是上游業(yè)務(wù)，營業(yè)收入同比增長率明顯波動更大一些；中石油上游業(yè)務(wù)占比也比中石化高，在油價變動較大的時期，營業(yè)收入同比增長率應(yīng)當(dāng)變化也更為明顯，但因?yàn)楣倔w量比中石化和中海油大得多難以表達(dá)出來?？?，企業(yè)收入增長要滯后于油價半年左右。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上來石油公司營業(yè)收入同比增長率屮國5A 中國6億中図海i；由13-1214-0614-112115-0615H2 1W)6 16-12117-0617-2023年上半年油氣公司營收同比增長率300S250%200\150%」100%50\0\亠申國石汕+Wt洲能遞析奧體紛中天施源2023年油價大幅下跌，美國活潑石油鉆機(jī)數(shù)近乎腰斬,但產(chǎn)量并沒有因此下降，其主要得益于“甜點(diǎn)”區(qū)的集中開發(fā)。隨著2年油價的上漲，美國石油鉆機(jī)數(shù)也實(shí)現(xiàn)增長產(chǎn)量到達(dá)歷史高位。但美國OPEC的比賽后，因首先要回報股東而降低了上游投資。自20231060美元/2023年12月底美國活潑11臺，不及總活潑鉆機(jī)數(shù)的2%鉆井一般占石油開發(fā)投資的一半，鉆機(jī)數(shù)的變化代表上游投資的變化。一般上游投資滯后于油價變化33個月油價上漲，但鉆機(jī)數(shù)先下降后緩慢上升也是符合這個規(guī)律的。鉆機(jī)數(shù)變化所反映出來的上游投資變化更有慣性，變化消滅于油價趨勢性的高點(diǎn)和低點(diǎn)，反映石油公司對將來油價趨勢性的推斷。美國活潑石油鉆機(jī)數(shù)與布倫特油價////////////////低本錢區(qū)塊的加拿大油砂企業(yè)營業(yè)收入與油價漲跌趨勢相符,404家較大的油砂上SuncorEnergyInc、帝國石油ImperialOil、加拿大自然資源CanadianNaturalResources和CenovusEnergy，他們的營業(yè)收入同比增長率在最近5年隨著油價變化而消滅同比例變化。加拿大油砂公司也能夠在的狀況下實(shí)現(xiàn)盈利。

50-60美元油價油砂公司營業(yè)收入同比增長率//Z/—A嗣址源公司 謝國石//Z/美國頁巖油企業(yè)雖受益于油價上漲, 但需要將更多的資金用于補(bǔ)償自由現(xiàn)金流、提高對股東的回報，從而削減了上游投資的金額,降低了頁巖油的將來產(chǎn)量。頁巖油公司自由現(xiàn)金流的變化2023年年報高了2023年的資本支出。

202306中紛紛提中石油中石化中石油中石化2^4—<1億元人Ilf幣W-------------- r r =■2^4—<1億元人Ilf幣20231 2023 20233 20)4 20235 20232023承計(jì)Y*c油上游音本￡i出十申石化上游資本￡出2023 年上半年三桶油實(shí)際資本支出隨著油價提升石油公司業(yè)績提高盈利預(yù)期增加，而后提高資本支出選購油田技術(shù)效勞并進(jìn)展地面建設(shè)。因油田效勞公司設(shè)備利用率飽和、預(yù)期需求增長以及地面工程建設(shè)公司對設(shè)備選購的需求增長,油氣設(shè)備企業(yè)也將開頭復(fù)蘇。如上游投資恢復(fù)，鉆井獲益將首當(dāng)其沖。鉆井為油田開發(fā)的第步，完成鉆井后才需要完井、壓裂、集輸以及地面 EPC工程等后續(xù)工作。當(dāng)油價支持開發(fā)井，開工鉆井?dāng)?shù)量就會相應(yīng)上升。所以當(dāng)上游投資增加后，鉆井業(yè)務(wù)受益最 早，鉆機(jī)開工率將增加。依據(jù)貝克休斯的鉆井?dāng)?shù)據(jù)及國際油價的關(guān)系，開工鉆井?dāng)?shù)量相對油價的變化會有半年左右的滯后期。自2023年來，國際油價呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢，美國頁巖氣活潑鉆機(jī)數(shù)量復(fù)蘇明顯，連續(xù)多月呈現(xiàn)上升趨勢。美國活潑石油鉆機(jī)數(shù)量與布倫特油價的關(guān)系￡640015、

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s9L油服公司鉆井板塊的營業(yè)收入變化■石化油服〔左軸〕二中海油謳〔左軸〕貝育能源〔44〕500億元 億元400 ?8300 0200 ?41000 =0202320233HI20232023HI20232023H20232023H20232023H國內(nèi)的幾家主要鉆井公司，如石化油服、貝肯能源、安東油田效勞、華油能源等，今年中期鉆井業(yè)務(wù)營收同比去年都有增長，中海油服與去年根本持平。說明油價上漲超過陸地局部地區(qū)盈虧平衡線,陸地鉆井公司營業(yè)收入已經(jīng)開頭改善。三、油價進(jìn)入上漲關(guān)鍵期，將向高油價區(qū)間邁進(jìn)2023年布倫特油價均值的推斷機(jī)構(gòu)名稱機(jī)構(gòu)名稱2023年的油價推測〔美元/桶〕高盛62瑞銀60巴克萊60摩根大通60法國巴黎銀行55瑞士信貸60加拿大皇家銀行62.3歐洲央行61.6EIA57.261、20231130日，OPEC9202320235年來的平均庫存。原油出口為主的外貿(mào)構(gòu)造對高油價的依靠較強(qiáng)， OPEC成員國在過去2年中普遍財政收入下降。OPECOPEC國家需要連續(xù)限產(chǎn)降低原油庫存從而提振油價。OPEC主要成員國及俄羅斯實(shí)際GDP增長率M塢佢OPEC—辭10?1020

2023

2023 2023 20232、頁巖油氣開采公司在過去 2年中降低了各自的上游投資,但產(chǎn)量卻恢復(fù)或者有了更大的增長。 其一是來自于提高頁巖油氣鉆采技術(shù)，從而降低開采本錢，提高了單位投資的產(chǎn)量；其二是來自于優(yōu)選產(chǎn)量大的地層及“甜點(diǎn)”區(qū)。4個:

2023年頁巖油產(chǎn)量增長將減緩的因2023877萬桶/927萬桶/5.7%；1060美元/桶以來，美國活潑112%;從資源儲量上看，2023-2023年由于“甜點(diǎn)”區(qū)的使用,儲量下降增產(chǎn)失去空間，就需要將的產(chǎn)量增長區(qū)漸漸轉(zhuǎn)移到本錢更高的“甜30-50年間的選擇是一樣的，有限的高效資源在用完之后必定伴隨本錢的抬升;2023年頁巖油產(chǎn)量已經(jīng)到達(dá)歷史高位，產(chǎn)量想要連續(xù)大幅增長必需投入大量資金進(jìn)展基建設(shè)施建設(shè)，包括原油管道、集輸站、脫硫脫鹽設(shè)施、大路、鐵路、港口等，建設(shè)周期較長。3、