技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概論

技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概論第1頁/共116頁本課程主要內(nèi)容：第五章不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析

第二章技術(shù)創(chuàng)新第三章經(jīng)濟(jì)性評價(jià)基本要素第四章經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法第六章設(shè)備更新與租賃決策第七章價(jià)值工程

第八章建設(shè)項(xiàng)目可行性研究第一章導(dǎo)論第九章項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展評價(jià)第2頁/共116頁第四章經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法本章內(nèi)容1、時(shí)間型、價(jià)值型、效率型經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算2、互斥方案經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法；帶資金約束的獨(dú)立方案經(jīng)濟(jì)性

評價(jià)方法3、不確定性評價(jià)方法本章重點(diǎn)1.經(jīng)濟(jì)性評價(jià)2.投資回收期法3.現(xiàn)值法4.內(nèi)部收益率法5.其它效率型指標(biāo)評價(jià)法6.備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法7.不確定性評價(jià)法

第3頁/共116頁第六節(jié)備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法備選方案及其類型互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法壽命期相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法壽命期不相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法案例第4頁/共116頁備選方案及其類型經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法從各種備選方案中篩選最優(yōu)方案的過程實(shí)際上就是決策的過程。合理的經(jīng)濟(jì)決策過程包括兩個(gè)主要的階段：一是探尋各種解決問題的方案（這實(shí)際上也是一項(xiàng)創(chuàng)新工作）。二是對不同方案作經(jīng)濟(jì)衡量和比較，稱之為經(jīng)濟(jì)決策。由經(jīng)濟(jì)效果是評價(jià)和選擇的主要依據(jù)，所以決策過程的核心問題就是對不同備選方案經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行衡量和比較。第5頁/共116頁備選方案及其類型經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法1、獨(dú)立型——是指各個(gè)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任一方案的采用與否都不影響其它方案是否采用的決策。2、互斥型——是指各方案之間具有排他性，在各方案當(dāng)中只能選擇一個(gè)。3、混合型——是指獨(dú)立方案與互斥方案混合的情況。第6頁/共116頁互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法不僅要進(jìn)行方案本身的“絕對效果檢驗(yàn)”，還需進(jìn)行方案之間的“相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。通過計(jì)算增量凈現(xiàn)金流量評價(jià)增量投資經(jīng)濟(jì)效果，也就是增量分析法，是互斥方案比選的基本方法。評價(jià)的常用指標(biāo)：NPV、IRR、△NPV、△IRR。第7頁/共116頁壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法對于壽命期相等的互斥方案比選，一般采取判斷其增量投資的經(jīng)濟(jì)效果，即判斷投資大的方案相對于投資小的方案多投入的資金能否帶來滿意的增量收益（高于行業(yè)平均收益率）。常用指標(biāo)：NPV、IRR法、△NPV、△IRR。第8頁/共116頁壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例：現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥方案，壽命相同，各年的現(xiàn)金流量如表所示，試評價(jià)選擇方案（i0=12%）互斥方案A、B的凈現(xiàn)金流及評價(jià)指標(biāo)年份0年1-10年NPVIRR%方案A的凈現(xiàn)金流（萬元）-205.812.826方案B的凈現(xiàn)金流（萬元）-307.814.123增量凈現(xiàn)金流（B-A）-1021.315解：△NPVB-A=-10+2(P／A，12％，10)=1.3(萬元)

令-10+2(P／A，△IRR，10)=0

可解得：△IRR=15％。因此，增加投資有利，投資額大的B方案優(yōu)于A方案。第9頁/共116頁壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法思考：為什么A方案的內(nèi)部收益率大，卻認(rèn)為B方案比A方案好呢？(i0=12%)基準(zhǔn)收益率i0＜15%的時(shí)候B優(yōu)秀，基準(zhǔn)收益率i0

＞15%的時(shí)候A優(yōu)秀。IRR=15%＞12%，說明多投入的10萬能夠帶來比行業(yè)平均水平更高的收益增加（高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率12%）。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPVA=NPVB△IRRi00i0i0第10頁/共116頁壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法結(jié)論：采用內(nèi)部收益率IRR指標(biāo)比選兩個(gè)或兩個(gè)以上互斥方案時(shí)，只能用增量內(nèi)部收益率△IRR來判斷。第11頁/共116頁當(dāng)一次老板經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法01234510001002003004005000123451000100400300200500AB第12頁/共116頁畫出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法任何時(shí)候都是B好iNPV(i)AB20%12%5000第13頁/共116頁當(dāng)一次老板經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法01234510001002003004006000123451000100400300200500AB第14頁/共116頁A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)相交經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法iNPV(i)AB20%14%50006005%NPVA(5%)=NPVB(5%)基準(zhǔn)收益率i0＜5%的時(shí)候A好基準(zhǔn)收益率i0＞5%的時(shí)候B好經(jīng)濟(jì)上這樣理解？第15頁/共116頁總結(jié)：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法IRR最大并不能保證項(xiàng)目比選結(jié)論的正確性。只有采用增量內(nèi)部收益率△IRR指標(biāo)才能保證比選結(jié)論的正確性。采用△IRR的判別準(zhǔn)則是：若△IRR≥i0（基準(zhǔn)收益率），則投資大的方案為優(yōu)；若△IRR＜i0，則投資小的方案為優(yōu)。采用NPV指標(biāo)比選互斥方案時(shí)，判別準(zhǔn)則為：NPV最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。采用NAV，即NAV最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。采用費(fèi)用現(xiàn)值PC或費(fèi)用年值A(chǔ)C指標(biāo)，其判別準(zhǔn)則為：PC或AC最小的方案為最優(yōu)方案。第16頁/共116頁經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例：用增量內(nèi)部收益率法（△IRR

）比選下表所列兩方案，i0=10%。方案0123A-100000400004000050000B-120000500005000060000解：令△NPV=-20000+10000(P/F,△IRR,1)+10000(P/F,△IRR,2)+10000(P/F,△IRR,3)=0當(dāng)△IRR=20%時(shí),△NPV=1064;△IRR=25%時(shí),△NPV=-1839△IRR=22%>i0，選B方案.△IRR=22%第17頁/共116頁經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例：某廠擬用40000元購置一臺八成新的舊機(jī)床，年費(fèi)用估計(jì)為32000元，該機(jī)床壽命期為4年，殘值7000元。該廠也可用60000元購置一臺新機(jī)床，其年運(yùn)行費(fèi)用為16000元，壽命期也為4年，殘值為15000元。若基準(zhǔn)收益率為10％，問應(yīng)選擇哪個(gè)方案？第18頁/共116頁經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法PC法：PC舊=40000+32000(P/A,10%,4)–7000(P/F,10%,4)=136659PC新=60000+16000(P/A,10%,4)-15000(P/F,10%,4)=107486∴新比舊好。0400004320007000舊機(jī)床06000041600015000新機(jī)床第19頁/共116頁經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法AC法：AC舊=40000(A/P,10%,4)+32000-7000(A/F,10%,4)=43111AC新=60000(A/P,10%,4)+16000-15000(A/F,10%,4)=31696∴新比舊好。0400004320007000舊機(jī)床06000041600015000新機(jī)床第20頁/共116頁經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例：防水布的生產(chǎn)有二種工藝流程可選：第一種工藝的初始成本是35000元，年運(yùn)行費(fèi)為12000元，第二種工藝的初始成本為50000元，年運(yùn)行費(fèi)為13000元。第二種工藝生產(chǎn)的防水布收益比第一種工藝生產(chǎn)的每年高7000元，設(shè)備壽命期均為12年，殘值為零，若基準(zhǔn)收益率為12％，應(yīng)選擇何種工藝流程？第21頁/共116頁經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法PC第一種=35000+12000(P/A,12%,12)=109328

PC第二種

=50000+

（13000–7000)(P/A,12%,12)=87164∴第二種比第一種方案好。35000012第一種1112000500000127000第二種1113000第22頁/共116頁經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例：某工業(yè)公司可用分期付款方式購買一臺標(biāo)價(jià)22000美元的專用機(jī)器，定金為2500美元，余額在以后五年末均勻地分期支付，并加上余額8％的利息。當(dāng)然，該公司也可用一次性支付現(xiàn)金19000美元來購買這臺機(jī)器。如果這家公司的基準(zhǔn)收益率為10％，試問應(yīng)該選擇哪種付款方式？（用NPV法）2500023145390015600余額195003900390039003900156012849366243127800390011700第23頁/共116頁經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法PC（10%）=2500+5460（P/F，10%，1）+5148（P/F，10%，2

）+4836（P/F，10%，3

）+4524（P/F，10%，4

）+4212（P/F，10%，5

）=21053PC（15%）=19016PC（20%）=17298

基準(zhǔn)收益率為10%時(shí)，應(yīng)選擇一次性付款；如果為20%，則應(yīng)選擇分期付款。02500139001560239001248339009364390062453900312余額19500156001170078003900第24頁/共116頁壽命期不相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法1、年值法（NAV或者AC）2、最小公倍數(shù)法（NPV或者PC）3、研究期法（NPV或者PC）第25頁/共116頁1.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法以各備選方案的壽命周期的最小公倍數(shù)作為比選的共同期限，假定各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的期限內(nèi)反復(fù)實(shí)施，對各個(gè)方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量換算到現(xiàn)值（即NPV法），按最小公倍數(shù)進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直到分析期結(jié)束。第26頁/共116頁1.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例：A、B兩個(gè)互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)收益率i0＝10％，試比選方案。壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬元）150924B100631.5A方案投資年凈現(xiàn)金流入殘值壽命（年）A-1031.56B-15429第27頁/共116頁1.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：(凈年值法）150924B100631.5A

用凈年值(NAV)評價(jià)兩方案：

NAVA=–10(A/P,10％,6)+3+1.5(A／F,10％,6)=0.90(萬元)NAVB=–15(A／P,10％,9)+4+2(A/F,10％,9)=1.54(萬元)

所以，B優(yōu)于A。

第28頁/共116頁1.最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法）經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：(最小公倍數(shù)法）AB15092415184100631.510123101831.5NPVB=-15-15(P/F,10%,9)+4(P/A,10,18)+2(P/F,10%,9)+2(P/F,10%,18)=12.65>0∴B比A好NPVA=-10-10(P/F,10%,6)-10(P/F,10%,12)+3(P/A,10%,18)+1.5(P/F,10%,6)+1.5(P/F,10%,12)+1.5(P/F,10%,18)=7.37>01.52第29頁/共116頁2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法是針對壽命期不同的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的研究期，通過比較各個(gè)方案在該研究期內(nèi)的凈現(xiàn)值NPV（或者PC）來比選方案。研究期的選擇一般以各方案中壽命最短方案為比較的研究期。這種方法計(jì)算簡便，而且可以避免重復(fù)性假設(shè)。1232143564第30頁/共116頁2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法研究期法涉及壽命期結(jié)束后，方案的未使用價(jià)值的處理問題。其處理方式有三種：第一種考慮方案研究期以外未使用價(jià)值；第二種不考慮方案研究期以外未使用價(jià)值；第三種預(yù)測方案未使用價(jià)值在研究期末的價(jià)值，并作為現(xiàn)金流入量計(jì)算。356240413012第31頁/共116頁2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例：A、B兩個(gè)互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)收益率i0＝10％，試比選方案。壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬元）方案投資年凈現(xiàn)金流殘值壽命（年）A-1031.56B5A150924B第32頁/共116頁2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：方法一，考慮研究期以外方案未利用價(jià)值100631.5A15094B2NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.9>0NPVB=-15(A/P,10%,9)(P/A,10%,6)+4(P/A,10%,6)+2(A/F,10%,9)(P/A,10%,6)=6.70>0∴B比A好第33頁/共116頁2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：方法二，不考慮研究期結(jié)束方案未利用價(jià)值NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.9>0NPVB=-15+4(P/A,10%,6)=2.42>0

A比B好。100631.5A15094B2解：方法三，預(yù)計(jì)研究期結(jié)束方案未利用價(jià)值為4萬元NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.9>0NPVB=-15+4(P/A,10%,6)＋4(P/F,10%,6)=4.678>0，B比A好。第34頁/共116頁2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例（選做）：某建筑物的外墻可花費(fèi)4000元涂一層壽命為5年的涂料，也可花費(fèi)3000元涂一層壽命為3年的涂料，重新涂的費(fèi)用一樣，（1）若基準(zhǔn)收益率為20％，試作出選擇。（2）如果預(yù)期壽命為3年的涂料的價(jià)格在2年內(nèi)將跌至2000元，另一種涂料的價(jià)格不變，你的選擇是否改變？第35頁/共116頁2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解（1）：AC5年

=4000(A/P,20%,5)=1337AC3年

=3000(A/P,20%,3)=1424

研究期法：PC5年

=4000(A/P,20%,5)(P/A,20%,3)=2817PC3年

=3000∴5年的涂料比3年的好。0400055年0300033年第36頁/共116頁2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解（2）：AC5年

=4000(A/P,20%,5)=1337AC3年

=[3000+2000(P/F,20%,3)](A/P,20%,6)=1283研究期法：

PC5年

=4000PC3年

=3000+2000(A/P,20%,3)(P/A,20%,2)(P/F,20%,3)=3839∴3年的涂料比5年的好。0400055年33年0300062000第37頁/共116頁2.研究期法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法練習(xí)：一個(gè)城市準(zhǔn)備修建城市下水系統(tǒng)，有兩個(gè)備選的提議。第一個(gè)壽命為20年，第二個(gè)壽命為40年，初期投資分別為1億元和1.5億元。兩者的收益均為每年0.3億元，基準(zhǔn)收益率是12%，無殘值。應(yīng)選擇哪個(gè)提議？解：

NAV1=0.3-1×(A/P,12%,20)=0.166億元

NAV2=0.3-1.5×(A/P,12%,40)=0.1億元應(yīng)選擇第1方案。第38頁/共116頁獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法獨(dú)立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性（NPV≥0，IRR≥i0

等），并不影響其它方案的采用與否。在無其它制約條件下，多個(gè)獨(dú)立方案的比選與單一方案的評價(jià)方法是相同的，即用經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（如NPV≥0，NAV≥0，IRR≥i0

等）直接判別該方案是否接受。第39頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法有資源制約條件下獨(dú)立方案的比選，一般將可行的方案組合列出來，每個(gè)方案組合可以看成是一個(gè)滿足約束條件的互斥方案。因此，有約束條件的獨(dú)立方案的選擇可以通過方案組合轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選，評價(jià)方法等同互斥方案比選方法。第40頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例:獨(dú)立方案A、B、C的投資額分別為100萬元、70萬元和120萬元，經(jīng)計(jì)算A、B、C方案的NAV分別為30萬元、27萬元和32萬元，如果資金有限，投資額不超過250萬元，問如何選擇方案？解：A、B、C的方案組合及凈年值（萬元）序號方案組合（互斥方案）投資凈年值1B70272A100303C120324B+A170575B+C190596A+C220627A+B+C29089即選擇A和C，可以使有限資金達(dá)到最佳利用，凈年值總額為62萬元。第41頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例:某制造廠考慮三個(gè)投資計(jì)劃。在5年計(jì)劃期中，這三個(gè)投資方案的現(xiàn)金流量情況如下表所示(該廠的最低希望收益率為10％)。

方案ABC

最初投資成本／元650005800093000年凈收入(1—5年末)／元180001500023000

殘值／元120001000015000(1)假設(shè)這三個(gè)計(jì)劃是獨(dú)立的，且資金沒有限制，那么應(yīng)選擇哪個(gè)方案或哪些方案?(2)在(1)中假定資金限制在160000元，試選最好方案。(3)假設(shè)A、B、C是互斥的，試用增量內(nèi)部收益率法選出最合適的投資計(jì)劃，增量內(nèi)部收益率說明什么意思?第42頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：(1)假設(shè)這三個(gè)計(jì)劃是獨(dú)立的，且資金沒有限制，那么應(yīng)選擇哪個(gè)方案或哪些方案?NPVA=-65000+18000(P／A，10％，5)+12000(P/F，10％，5)=10688NPVB=-58000+15000(P/A，10%，5)+10000(P／F，10％，5)=5074NPVC=-93000+23000(P/A，10％，5)+15000(P／F，10％，5)=3506

因此，三個(gè)方案都應(yīng)選擇。第43頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：（2）假定資金限制在160000元，試選最好方案。方案組合投資凈現(xiàn)值NPVBCB+CAA+CA+BA+B+C58000650009300012300015100015800021600050743506858010688141941576219268當(dāng)資金限制在160000元，應(yīng)選擇A+B方案第44頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：（3）假設(shè)計(jì)劃A、B、C是互斥的，試用增量內(nèi)部收益率法來選出最合適的投資計(jì)劃，增量內(nèi)部收益率說明什么意思?令NPVA-B=-7000+3000(P/A，△IRR，5)+2000(P／F，△IRR，5)=0i=35%時(shí)，NPVA-B=846.6i=40%時(shí)，NPVA-B=-523.2

△IRRA—B=35.2％>10％，A優(yōu)于B第45頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：（3）假設(shè)計(jì)劃A、B、C是互斥的，試用增量內(nèi)部收益率法來選出最合適的投資計(jì)劃，增量內(nèi)部收益率說明什么意思?比較C方案和A方案：令NPVC-A=-28000+5000(P/A，△IRR，5)+3000(P／F，△IRR，5)=0

解得△IRRC-A=1%<10%

所以，A優(yōu)于C。即A，B，C互斥時(shí)，用增量內(nèi)部收益率法應(yīng)選A。第46頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法練習(xí)：修建一條鐵路有兩個(gè)方案，數(shù)據(jù)分別如下表所示（單位：百萬元）。

項(xiàng)目初始費(fèi)用年運(yùn)營維修費(fèi)年收益經(jīng)濟(jì)壽命年殘值方案

11024204002140226400

設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%，哪個(gè)方案更經(jīng)濟(jì)？或者工程是否該放棄？（NPV法）解：NPV1-0=-102+16（P/A，12%，40）=29.9△NPV2-1=-38+（24-16）（P/A,12%,40）=27.95

所以，第2方案為優(yōu)。第47頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法練習(xí)：下表為兩個(gè)互斥方案的初始投資、年凈收益及壽命年限，試在貼現(xiàn)率為10%的條件下選擇最佳方案。（最小公倍數(shù)法）方案初始投資（萬元）年凈收益（萬元）壽命（年）A100404B200536第48頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：最小公倍數(shù)法：NPVA＝－100×[1＋(P/F,10%,4)＋(P/F,10%,8)]+40×(P/A,10%,12)=100×2.1495+40×6.814=57.61NPVB＝－200×[1+(P/F,10%,6)]＋53×(P/A,15%,12)=－200×1.5645+53×6.814=48.242凈年值法：NAVA＝－100×(A/P,10%,4)＋40=8.46NAVB＝－200×(A/P,10%,6)＋53=7.078故選設(shè)備A第49頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法練習(xí)：某公司有三個(gè)獨(dú)立方案X、Y、Z可供選擇，X、Y、Z的投資額均為500萬元，壽命期均為20年。X方案的年凈收益為80萬元，Y為70萬元，Z為60萬元。

由于Y方案為環(huán)保項(xiàng)目，可以得到由政府擔(dān)保的250萬元無息貸款；而Z方案為新興扶植產(chǎn)業(yè)，當(dāng)?shù)卣部梢越o予400萬元的低息貸款(年利率為4％)。

在這種情況下，該公司應(yīng)如何選擇獨(dú)立方案(i0=13％)。第50頁/共116頁有資源制約的獨(dú)立方案比選方法：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：X方案：

NPVx=-500+80(P／A，IRRx，20)=0

IRRx=15％

Y方案：500萬元當(dāng)中有250萬元是無息貸款。

NPVY=-250-250(P／F，IRRY，20)+70(P/A，IRRY，20)=0IRRY=27.6％。

Z方案：500萬中有400萬元屬低息貸款。

A=400(A／P，4％，20)=29.43(萬元)NPVz=-100+(60-29.43)(P/A，IRRz，20)=0IRRz=30.4％。三個(gè)方案都可接受，但可優(yōu)先選擇Z方案。第51頁/共116頁第七節(jié)：不確定性評價(jià)法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法不確定性評價(jià)——主要分析各種外部條件發(fā)生變化（如投資、產(chǎn)量、原料價(jià)格等發(fā)生變化）或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，主要考察方案本身對不確定性因素的承受能力。

一、盈虧平衡分析法二、敏感性分析法第52頁/共116頁一、盈虧平衡分析法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法盈虧平衡分析法（BEP法）——是通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本和盈利之間的關(guān)系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價(jià)、成本等方面的臨界點(diǎn)，以判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說明方案實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)的大小。盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：項(xiàng)目的總收入和總成本支出相等時(shí)，即不虧不盈狀態(tài)下的保本產(chǎn)量或保本銷售量以及保本單價(jià)。第53頁/共116頁盈虧平衡分析法公式：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法利潤＝銷售收入－（總固定成本+總變動成本）

π＝P×Q－（Cf＋Cv×Q）盈虧平衡時(shí)，即π=0第54頁/共116頁盈虧分析法圖解：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法QB,C0CfCvQCf＋CvQ盈虧平衡點(diǎn)Q*PQ虧損區(qū)域盈利區(qū)域第55頁/共116頁盈虧分析法圖解：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，則越大。B，CBEPPQ

QCfPQCvQCf+CvQBEP

O第56頁/共116頁BEP還可以變換方式來表達(dá)：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法E——盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。第57頁/共116頁企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法企業(yè)的經(jīng)營安全邊際——即企業(yè)預(yù)期（或?qū)嶋H）銷售量與盈虧平衡點(diǎn)之間的差額。第58頁/共116頁企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例：某工程方案設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力12萬噸／年，單位產(chǎn)品售價(jià)（不含稅）510元／噸，總固定成本1500萬元，單位變動成本250元／噸，并與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、價(jià)格以及生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。解：第59頁/共116頁企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例：某廠生產(chǎn)鴨嘴鉗產(chǎn)品，售價(jià)20元，單位變動成本15元，固定成本總額24萬元，目前生產(chǎn)能力為6萬件。（1）求盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量和銷售量為6萬件時(shí)的利潤額。（2）該廠通過市場調(diào)查后發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品需求量將超過目前的生產(chǎn)能力，因此準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模后，當(dāng)產(chǎn)量不超過10萬件時(shí)，固定成本將增加8萬元，單位變動成本將下降到14.5元，求此時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量。第60頁/共116頁企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：（1）盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量為：

Q*=Cf/(P-Cv)＝240000/(20－15)=48000（件）利潤=20×6－（24+15×6）=6（萬元）（2）盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量為：

Q*=Cf/(P-Cv)=（240000+80000）/(20－14.5)=58182（件）第61頁/共116頁企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法練習(xí)：某產(chǎn)品計(jì)劃產(chǎn)量為6000件/年，銷售單價(jià)為225元，每年固定成本為120000元，單位可變成本為145元，試求保本產(chǎn)量及生產(chǎn)能力利用率，并劃出盈虧平衡簡圖。解：設(shè)保本產(chǎn)量為Q*Q*=Cf/（P-Cv）

=120000/225-145=1500件

E=Q*/Q0=1500/6000=25%

保本產(chǎn)量為1500件，盈虧生產(chǎn)能力利用率25%

B、C1500件

PQCf+CvQQBEP

Cf

CvQ第62頁/共116頁企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例：某廠生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價(jià)為15元，單位變動成本為12元，全月固定成本100000元，每月銷售40000件。由于某些原因其產(chǎn)品單價(jià)將降至13.5元；同時(shí)每月還將增加廣告費(fèi)20000元。試計(jì)算：

1）該產(chǎn)品此時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)。

2）增加銷售多少件產(chǎn)品才能使利潤比原來增加5%?解：1）Q*=(100000+20000)/(13.5-12)=80000件

2）原利潤=15×40000-(100000+12×40000)=20000元由于，π=PQ-（Cf+QCv）所以，Q=（π+Cf）/（P-Cv）

Q=[20000(1+5%)+100000+20000]/（13.5-12）解得，Q=94000件應(yīng)增加銷售件數(shù)=94000-40000=54000件第63頁/共116頁企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例：假定某旅游公司經(jīng)辦到千島湖的旅游業(yè)務(wù)，往返2天（住一晚），由旅游公司為旅客提供交通、住宿和伙食。往返一次所需成本數(shù)據(jù)如表。往返一次成本數(shù)據(jù)（元）固定成本：折舊職工工資（包括司機(jī)）其他往返一次全部固定成本120024004004000變動成本：每個(gè)旅客的住宿伙食費(fèi)每個(gè)旅客的其他變動成本每個(gè)旅客的全部變動成本475255001）如果向每個(gè)旅客收費(fèi)600元，至少有多少旅客才能保本？如果收費(fèi)700元，至少有多少旅客才能保本？2）如果收費(fèi)600元，預(yù)期旅客數(shù)量為50人；如果收費(fèi)700元，預(yù)期旅客數(shù)量為40人。收費(fèi)600元和700元時(shí)的經(jīng)營安全率各為多少？3）如果公司往返一次的目標(biāo)利潤為5000元，定價(jià)600元，至少有多少旅客才能實(shí)現(xiàn)這個(gè)利潤？如定價(jià)700元，至少要有多少旅客？第64頁/共116頁企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法解：1）如定價(jià)為600元：如定價(jià)為700元：2）如定價(jià)為600元：第65頁/共116頁企業(yè)的經(jīng)營安全率經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法如定價(jià)為700元：定價(jià)700元時(shí)的經(jīng)營安全邊際率大于定價(jià)600元時(shí)的經(jīng)營安全邊際率，說明在本次旅游經(jīng)營中，定價(jià)700元比定價(jià)600元更為安全。3）如定價(jià)為600元，如定價(jià)700元，

第66頁/共116頁二、敏感性分析法經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法不確定性因素（價(jià)格、銷售收入、投資等）中對方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較大的因素，稱之為敏感性因素。敏感性分析法——是分析各種不確定性因素變化一定幅度時(shí)（或者變化到何種幅度），對項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度（或者改變對方案的選擇）的一種不確定分析方法。投資者必須及時(shí)把握敏感性因素，從敏感性因素發(fā)生變化的可能性，分析方案的風(fēng)險(xiǎn)大小。第67頁/共116頁單因素和多因素敏感性分析經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法單因素敏感性分析——假定只有一個(gè)不確定性因素發(fā)生變化，其他因素不變；多因素敏感性分析——在兩個(gè)或多個(gè)不確定性因素同時(shí)變化時(shí)，分析對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。分析重點(diǎn)：1）選擇哪些不確定因素作為敏感性因素進(jìn)行分析。

2）確定敏感性分析的評價(jià)指標(biāo)。第68頁/共116頁不確定性因素的確定：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法

1）投資額，包括固定資產(chǎn)投資與流動資金占用；

2）產(chǎn)品銷售量；

3）產(chǎn)品價(jià)格；

4）經(jīng)營成本，特別是變動成本；

5）匯率、利率；

6）資產(chǎn)殘值。敏感性分析評價(jià)指標(biāo)采用NPV、NAV、IRR等指標(biāo)，確定其中一個(gè)或者兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行。第69頁/共116頁單因素敏感性分析案例：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法例pp75頁：某特種金屬材料廠引進(jìn)生產(chǎn)線來提高現(xiàn)有產(chǎn)品的附加值，并擴(kuò)大產(chǎn)量。此項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：基建投資1290萬元，建設(shè)期為二年；單位產(chǎn)品成本20317元／噸；銷售價(jià)格27800元／噸（含稅）；外購原材料及燃料、動力費(fèi)用為596萬元／年；增值稅率為17％；城建稅、教育費(fèi)附加分別為增值稅的7％和4％；正常生產(chǎn)能力500噸／年；投產(chǎn)第一年生產(chǎn)負(fù)荷為80％，基準(zhǔn)收益率i0＝12％,試作敏感性分析。第70頁/共116頁單因素敏感性分析案例：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法項(xiàng)目

建設(shè)期

投產(chǎn)期

達(dá)產(chǎn)期

序號12345-15161現(xiàn)金流入1.1銷售收入0011121390139013901.2回收固定資產(chǎn)余值00000601.3回收流動資金00000300

流入小計(jì)0011121390139017502現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資97131900002.2流動資金0024060002.3經(jīng)營成本007599199199192.4銷售稅金及附加00101126126126

流出小計(jì)97131911001105104510453凈現(xiàn)金流量-971-31912285345705

財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表第71頁/共116頁現(xiàn)金流量圖經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法3000123451516971319240111275910160139091912613909191261390919126139091912660i=12%第72頁/共116頁用NPV判斷項(xiàng)目可行性經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法NPV(12%)=–971(P/F,12%,1)–319(P/F,12%,2)+(1112–240–759–101)(P/F,12%,3)+(1390–60–919–126)(P/F,12%,4)+(1390–919–126)(P/A,12%,11)(P/F,12%,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,12%,16)=487(萬元)＞0

所以，方案可行。第73頁/共116頁用IRR判斷項(xiàng)目可行性：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法NPV=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1112–240–759–101)(P/F,IRR,3)+(1390–60–919–126)(P/F,IRR,4)+(1390–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=17.3%＞12%，方案可行。第74頁/共116頁選定影響項(xiàng)目的敏感性因素：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法1．銷售收入：市場需求不斷變化。2．投資：融資市場變化。3．經(jīng)營成本：原材料價(jià)格變化分析指標(biāo)：IRR分析法第75頁/共116頁1、銷售收入：+10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法0123451516971319240122375911160152991913915299191391529919139152991960300139i=12%12231529152915291529第76頁/共116頁1、銷售收入：+10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法NPV(IRR)=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1223–240–759–101)(P/F,IRR,3)+(1529–60–919–126)(P/F,IRR,4)+(1529–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1529+60+300–919–16–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=25.2%＞12%，項(xiàng)目可行。第77頁/共116頁2、銷售收入：－10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法012345151697131924010017599160125191911312519191131251919113125191911360300i=12%10011251125112511251第78頁/共116頁2、銷售收入：－10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法NPV(IRR)=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1001–240–759–101)(P/F,IRR,3)+(1251–60–919–126)(P/F,IRR,4)+(1251–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1251+60+300–919–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=9.1%＜12%，項(xiàng)目不可行第79頁/共116頁3、建設(shè)投資：+10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法01234515163512641112759101661390919126139091912613909191261390919663301261068i=12%106835126466第80頁/共116頁3、建設(shè)投資：+10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法NPV(IRR)=–1068(P/F,IRR,1)–351(P/F,IRR,2)+(1112–264–759–101)(P/F,IRR,3)+(1390–66–919–126)(P/F,IRR,4)+(1390–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=16.1%＞12%，項(xiàng)目可行第81頁/共116頁4、建設(shè)投資：+20％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法01234515163832881112759101721390919126139091912613909191261390919723601261165i=12%116538328872第82頁/共116頁4、建設(shè)投資：+20％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法NPV(IRR)=–1165(P/F,IRR,1)–383(P/F,IRR,2)+(1112–288–759–101)(P/F,IRR,3)+(1390–72–919–126)(P/F,IRR,4)+(1390–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=14.8%＞12%，項(xiàng)目可行。第83頁/共116頁5、建設(shè)投資：－10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法0123451516287218111275910154139091912613909191261390919126139091960300126874i=12%87428721854第84頁/共116頁5、建設(shè)投資：－10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法NPV(IRR)=–874(P/F,IRR,1)–287(P/F,IRR,2)+(1112–218–759–101)(P/F,IRR,3)+(1390–54–919–126)(P/F,IRR,4)+(1390–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=19.6%＞12%，項(xiàng)目可行。第85頁/共116頁6、經(jīng)營成本：+10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法01234515163192401112835101601390126139012613901261390603001269711011101110111011i=12%8351011101110111011第86頁/共116頁6、經(jīng)營成本：+10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法NPV(IRR)=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1112–240–835–101)(P/F,IRR,3)+(1390–60–

1011–126)(P/F,IRR,4)+(1390–1011–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–1011–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=12.2%≥12%，項(xiàng)目仍然可行。第87頁/共116頁7、經(jīng)營成本：+20％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法01234515163192401112911101601390126139012613901261390603001269711103110311031103i=12%9111390139013901390第88頁/共116頁7、經(jīng)營成本：+20％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法NPV(IRR)=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1112–240–911–101)(P/F,IRR,3)+(1390–60–

1390–126)(P/F,IRR,4)+(1390–1390–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–1390–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=5.8%＜12%，項(xiàng)目不可行。第89頁/共116頁8、經(jīng)營成本：－10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法0123451516319240111268310160139012613901261390126139060300126971827827827827i=12%683827827827827第90頁/共116頁8、經(jīng)營成本：－10％經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法NPV(IRR)=)=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1112–240–683–101)(P/F,IRR,3)+(1390–60–827–126)(P/F,IRR,4)+(1390–827–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–827–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=22.8%＞12%，項(xiàng)目可行。第91頁/共116頁總結(jié)：單因素變動對項(xiàng)目決策的影響經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法單因素變動對IRR的影響（％）不確定性因素+20%+10%0-10%銷售收入

25.217.39.1建設(shè)投資14.816.117.319.6經(jīng)營成本5.812.217.322.8變化幅度i=12%第92頁/共116頁總結(jié)：單因素變動對項(xiàng)目決策的影響經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法單因素變動幅度銷售收入30252015105+10%+12%+22%-10%IRR建設(shè)投資經(jīng)營成本i0=12%-7%第93頁/共116頁多因素敏感性分析經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法將不確定性因素同時(shí)變化一定的幅度，分析對評價(jià)指標(biāo)的影響程度。上例中選擇銷售收入和建設(shè)投資兩個(gè)不確定性因素同時(shí)變化，對評價(jià)指標(biāo)NPV的影響，分別取正負(fù)10％兩個(gè)不同組合，計(jì)算結(jié)合列于下表。兩因素變化對NPV的影響組合序號銷售收入變化％建設(shè)投資變化％凈現(xiàn)值NPV(萬元)1004342+10-1013143+10+1010904-10+10-3405-10-10-130第94頁/共116頁總結(jié)：敏感性分析的步驟：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法練習(xí)pp79．某項(xiàng)目初始投資為8000元，在第1年末現(xiàn)金流入為2000元，第2年末現(xiàn)金流入3000元，第3、4年末的現(xiàn)金流入均為4000元，請計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期(i0=10％)。80002000021343000年4000解：NPV=-8000+2000(P/F，10％，1)+3000(P/F，10%，2)+4000(P/A，10％，2)(P/F，10％，2)=2035.9

NPVR=NPV/Ip=2035.9/8000=25.4%第95頁/共116頁總結(jié)：敏感性分析的步驟：經(jīng)濟(jì)性評價(jià)其它指標(biāo)評價(jià)法投資回收期法現(xiàn)值法IRR法備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法不確定性評價(jià)法01234凈現(xiàn)金流量-80002000300040004000凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-80001818247930052732累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-8000-6182-3703-6982034T動態(tài)=4-