中信證券中小企業(yè)私募債

中小企業(yè)私募債簡(jiǎn)介二○一二年六月2目錄一、推出背景與基本概念二、私募債推出軌跡三、私募債基本要素四、中小企業(yè)發(fā)行私募債的優(yōu)勢(shì)五、與其他融資方式的比較六、私募債流程簡(jiǎn)述七、發(fā)行條件簡(jiǎn)述八、中信證券發(fā)行條件簡(jiǎn)述附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)3一、推出背景與基本概念基本概念推出背景在第四屆全國(guó)金融工作會(huì)議上，溫家寶總理強(qiáng)調(diào)，做好新時(shí)期的金融工作，要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，從多方面采取措施，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難，融資貴問(wèn)題，堅(jiān)決抑制社會(huì)資本脫實(shí)向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象。之后，證監(jiān)會(huì)郭樹(shù)清主席倡導(dǎo)提出“高收益?zhèn)?，以加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，提高公司類債券融資在直接融資中的比重，拓寬中小企業(yè)融資渠道，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。指：在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)為有限責(zé)任公司和股份有限公司的中小微企業(yè)，依照法定程序，以非公開(kāi)方式發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。中小企業(yè)私募債中小微：基本依據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（工信部聯(lián)企業(yè)［2011］300號(hào)）。私募：非公開(kāi)發(fā)行，發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和持有總賬戶數(shù)不超過(guò)200個(gè)。4Result二、中小企業(yè)私募債的推出過(guò)程

中國(guó)證監(jiān)會(huì)2012年4月5日召開(kāi)媒體通氣會(huì)，通報(bào)了市場(chǎng)關(guān)注的中小企業(yè)私募債進(jìn)展情況。經(jīng)過(guò)4個(gè)月的籌劃，有關(guān)中小企業(yè)私募債的意見(jiàn)已基本達(dá)成一致，制度框架已基本形成。

試點(diǎn)初期擬在中小企業(yè)比較集中的區(qū)域進(jìn)行試點(diǎn)，即中小企業(yè)私募債券第一批試點(diǎn)地區(qū)范圍為四省四市概念：北京、上海、天津、重慶、浙江、江蘇、廣東和湖北。

最近，公司派人到山東省金融辦溝通匯報(bào)全國(guó)私募債的推出和發(fā)行情況。省金融辦非常積極，已派員到上交所和深交所聯(lián)系，積極申請(qǐng)山東省成為私募債試點(diǎn)地區(qū)。2012年4月，交易所已完成試點(diǎn)辦法初稿，并擬于5月提交國(guó)務(wù)院審批。6月11日，全國(guó)首只私募債推出。2011年12月2011年12月底2011年12月22日證監(jiān)會(huì)正式發(fā)文成立債券辦公室，這是第一個(gè)專為債券市場(chǎng)發(fā)展設(shè)立的辦公室。2011年12月底，上證所整合現(xiàn)有的撮合交易、大宗交易平臺(tái)和固定收益平臺(tái)，建立獨(dú)立的符合債券產(chǎn)品特性的債券交易系統(tǒng)。2012年2月6日，證監(jiān)會(huì)已召開(kāi)了高收益?zhèn)剷?huì)，高收益?zhèn)嚓P(guān)辦法已經(jīng)擬訂完畢，只等近期上會(huì)頒布。管理實(shí)行備案制，項(xiàng)目由主承銷商向交易所備案即可。2012年2月2012年3月2012年3月5日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，今年上半年可能推出中小企業(yè)私募債券。2012年6月二、中小企業(yè)私募債的推出過(guò)程三、私募債基本要素中小企業(yè)私募債發(fā)行由承銷商向上海和深圳交易所備案，10個(gè)工作日完成備案。中小微企業(yè)，推出初期確定發(fā)行人需為非上市公司（暫不包括房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)企業(yè)）。非公開(kāi)發(fā)行，可一次發(fā)行或分期發(fā)行。在上交所固定收益平臺(tái)和深交所綜合協(xié)議平臺(tái)掛牌交易或證券公司進(jìn)行柜臺(tái)交易轉(zhuǎn)讓發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及持有賬戶合計(jì)限定為不超過(guò)200個(gè)。發(fā)行期限暫定在一年以上（通過(guò)設(shè)計(jì)贖回、回售條款可將期限縮短在一年內(nèi)），暫無(wú)上限。審核體制發(fā)行人類型發(fā)行方式及流通場(chǎng)所發(fā)行期限面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，個(gè)人投資者亦可參與。投資者類型中小企業(yè)私募債發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)的40%的限制。需提交最近兩年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，但對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤(rùn)情況無(wú)要求，不受年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息的限制。鑒于發(fā)行主體為中小企業(yè)信用等級(jí)普遍較低；且為非公開(kāi)發(fā)行方式，投資者群體有限，預(yù)計(jì)中小企業(yè)私募債發(fā)行利率將明顯高于市場(chǎng)已存在的企業(yè)債、公司債等。中小企業(yè)私募債發(fā)行利率不超過(guò)同期貸款基準(zhǔn)利率三倍。中小企業(yè)私募債的募集資金用途不作限制，募集資金用途偏于靈活?？捎脕?lái)直接償還債務(wù)或補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，不需要固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目；為降低中小企業(yè)私募債風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)鼓勵(lì)中小企業(yè)私募債采用擔(dān)保發(fā)行，但不強(qiáng)制要求擔(dān)保。對(duì)是否進(jìn)行信用評(píng)級(jí)沒(méi)有硬性規(guī)定。發(fā)行條件擔(dān)保和評(píng)級(jí)要求發(fā)行利率募集資金用途三、私募債基本要素四、中小企業(yè)發(fā)行私募債的優(yōu)勢(shì)降低綜合融資成本，改善企業(yè)融資環(huán)境銀行信貸規(guī)模進(jìn)一步收緊，發(fā)行債券可以拓寬企業(yè)融資渠道，改善企業(yè)融資環(huán)境。有助于解決中小企業(yè)融資難、綜合融資成本高的問(wèn)題。有助于解決部分中小企業(yè)銀行貸款短貸長(zhǎng)用，使用期限不匹配的問(wèn)題。增加直接融資渠道，有助于在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和自身情況未明時(shí)保持債務(wù)融資資金的穩(wěn)定性。籌集資金規(guī)模大發(fā)行條款靈活私募債規(guī)模占凈資產(chǎn)的比例未作限制，籌資規(guī)?？砂雌髽I(yè)需要自主決定。發(fā)行條款靈活期限可以分為中短期（1-3年）、中長(zhǎng)期（5-8年）、長(zhǎng)期（10-15年）債券可以附贖回權(quán)、上調(diào)票面利率選擇權(quán)等期權(quán)條款增信設(shè)計(jì)可為第三方擔(dān)保、抵押/質(zhì)押擔(dān)保等，也可以設(shè)計(jì)認(rèn)股權(quán)證等可分期發(fā)行資金使用靈活債務(wù)結(jié)構(gòu)合理允許中小企業(yè)私募債的募集資金全額用于償還貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金若公司需要，也可用于募投項(xiàng)目投資、股權(quán)收購(gòu)等方面資金使用的監(jiān)管較松123宏觀政策鼓勵(lì)，審批速度最快十二五規(guī)劃草案提出，要顯著提高直接融資比重。目前中小企業(yè)私募債在發(fā)行審核上率先實(shí)施“備案”制度，接受材料至獲取備案同意書10個(gè)工作日內(nèi)。合格投資者，包括理財(cái)產(chǎn)品、專戶、證券公司都可以投資提高資本市場(chǎng)影響力債券發(fā)行期間的推介、公告與投資者的各種交流可以有效的提升企業(yè)的形象。債券的成功發(fā)行顯示了發(fā)行人的整體實(shí)力，有助于企業(yè)在證監(jiān)會(huì)、交易所面前提前樹(shù)立良好印象，有利于企業(yè)未來(lái)的上市等其他安排。債券的掛牌交易進(jìn)一步為發(fā)行人樹(shù)立資本市場(chǎng)形象。45四、中小企業(yè)發(fā)行私募債的優(yōu)勢(shì)五、與其他融資方式的比較

中小企業(yè)私募債上市公司債券企業(yè)債券中期票據(jù)、短期融資券監(jiān)管機(jī)構(gòu)交易所（中國(guó)證監(jiān)會(huì)）中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)家發(fā)改委中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（中國(guó)人民銀行）審核方式備案制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制注冊(cè)制發(fā)行人類型非上市公司、中小企業(yè)上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)（包括上市公司）分期發(fā)行可分期發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行；應(yīng)在注冊(cè)后6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行不可分期發(fā)行，在國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)后6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行，應(yīng)在注冊(cè)后2個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行審核時(shí)間10天以內(nèi)，審批速度快1個(gè)月左右理論上審核時(shí)間為6個(gè)月，實(shí)際有可能超過(guò)6個(gè)月理論上審核時(shí)間為3個(gè)月，實(shí)際上會(huì)受央行貨幣政策影響凈資產(chǎn)要求無(wú)，發(fā)行門檻低實(shí)踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元實(shí)踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元未作具體要求，實(shí)際操作中要求一般高于企業(yè)債券盈利能力要求無(wú)，發(fā)行門檻低最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息未作具體要求評(píng)級(jí)及審計(jì)要求不強(qiáng)制要求評(píng)級(jí)；兩年財(cái)務(wù)需審計(jì)；需評(píng)級(jí)；三年財(cái)務(wù)需具證券從業(yè)資格事務(wù)所審計(jì)；需評(píng)級(jí)；三年一期財(cái)務(wù)需具證券從業(yè)資格事務(wù)所審計(jì)；需評(píng)級(jí)；三年一期財(cái)務(wù)需審計(jì)；發(fā)行規(guī)模無(wú)限制不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%發(fā)行期限一年期以上中期，3-5年中長(zhǎng)期，5年以上中期票據(jù)為中短期，3-5年；短期融資券為1年以內(nèi)募集資金用途無(wú)限制，較為靈活常用于置換銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金常用于項(xiàng)目投資和補(bǔ)充流動(dòng)資金募集資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不可用作資本金，后續(xù)監(jiān)管嚴(yán)格發(fā)行交易場(chǎng)所交易所、證券公司交易所銀行間市場(chǎng)和交易所銀行間市場(chǎng)五、與其他融資方式的比較

中小企業(yè)私募債上市公司債券企業(yè)債券中期票據(jù)、短期融資券六、私募債發(fā)行流程簡(jiǎn)述發(fā)行人向證券公司確定發(fā)債意向并通過(guò)內(nèi)部審核議程；提供兩年審計(jì)報(bào)告，與各中介機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議；申請(qǐng)備案中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查上海交易所發(fā)行人深圳交易所證券公司進(jìn)行盡職調(diào)查，撰寫募集說(shuō)明書、盡職調(diào)查報(bào)告等申報(bào)材料；律師出具法律意見(jiàn)書；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具評(píng)級(jí)報(bào)告（如有）評(píng)估公司對(duì)抵押物出具評(píng)估報(bào)告（如有）交易所對(duì)備案材料進(jìn)行形式完備性核對(duì)。備案材料完備的，交易所自接受材料之日起10個(gè)工作日內(nèi)出具《接受備案通知書》正式發(fā)行123七、私募債發(fā)行條件簡(jiǎn)述主要依據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（工信部聯(lián)企業(yè)［2011］300號(hào)），但該規(guī)定對(duì)中小企業(yè)的限定較為嚴(yán)格，不利于將更多企業(yè)納入發(fā)行人序列。交易商協(xié)會(huì)《銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》“第二條本指引所稱中小非金融企業(yè)（簡(jiǎn)稱企業(yè)），是指國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)及政策界定為中小企業(yè)的非金融企業(yè)”，但在實(shí)際操作中集合票據(jù)的中小企業(yè)均有突破工信部上述規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的情況。方案目前暫時(shí)采用工信部劃分標(biāo)準(zhǔn)，但最終也可能會(huì)有所變動(dòng)。企業(yè)可根據(jù)自身情況積極申請(qǐng)發(fā)行中小企業(yè)私募債。中小企業(yè)的界定初期試點(diǎn)：浙江、江蘇，廣東和湖北；北京、天津、上海、重慶。四省四市鼓勵(lì)以下行業(yè)的中小企業(yè)發(fā)行私募債：高科技企業(yè)、三農(nóng)企業(yè)，或有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)。鼓勵(lì)擬上市公司、處于高速增長(zhǎng)期的公司、運(yùn)營(yíng)相對(duì)較規(guī)范，財(cái)務(wù)相對(duì)較優(yōu)質(zhì)的公司發(fā)行中小企業(yè)私募債。鼓勵(lì)具有償債能力的企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)私募債：采用第三方擔(dān)?；蛟O(shè)定財(cái)產(chǎn)抵/質(zhì)押擔(dān)保等。試點(diǎn)地區(qū)鼓勵(lì)企業(yè)類型中小企業(yè)私募債發(fā)行對(duì)企業(yè)基本沒(méi)有資質(zhì)要求限制，核心具有較強(qiáng)的償債能力八、中信證券私募債發(fā)行要求往中型企業(yè)上看，凈資產(chǎn)規(guī)模大于等于5000萬(wàn)元。企業(yè)規(guī)模連續(xù)經(jīng)營(yíng)兩個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，最近一年不能虧損。經(jīng)營(yíng)情況不超過(guò)凈資產(chǎn)的80%；或者不超過(guò)近兩年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流之和。發(fā)行規(guī)模用資產(chǎn)抵押，或是大股東做擔(dān)保，或是大的擔(dān)保公司擔(dān)保。增信措施從申報(bào)到掛牌：1-2個(gè)月。完成時(shí)間先找好投資者，再上報(bào)材料。申報(bào)材料要找有證券從業(yè)資格的審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)近2年的財(cái)務(wù)報(bào)表。審計(jì)機(jī)構(gòu)附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)從業(yè)人員200人以下或營(yíng)業(yè)收入30000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。從業(yè)人員1000人以下或營(yíng)業(yè)收入30000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員300人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)郵政業(yè)從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入10000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入50萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入50萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入10000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。。住宿業(yè)從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入10000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。餐飲業(yè)從業(yè)人員2000人以下或營(yíng)業(yè)收入100000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。信息傳輸業(yè)附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)業(yè)收入200000萬(wàn)元以下或資產(chǎn)總額10000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元及以上，且資產(chǎn)總額5000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上，且資產(chǎn)總額2000萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；營(yíng)