論資金成本在籌資決策中的作用

論資金成本在籌資決策中的作用摘要：資金猶如企業(yè)的“血脈”，是決定企業(yè)生存發(fā)展的主要因素之一。企業(yè)可以通過金融市場(chǎng)，從不同資金來源渠道籌集資金。但是資金不能無償使用，而要付出一定的代價(jià)，這種代價(jià)就是使用這些資金的成本，即資金成本。資金成本是組成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的各種資本來源的成本的綜合，是進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的主要指標(biāo)和重要標(biāo)準(zhǔn)，是一個(gè)相當(dāng)重要的會(huì)計(jì)概念。本文主要闡述了資金成本是企業(yè)選擇籌資來源和方式、擬定籌資方案的依據(jù)，在企業(yè)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性、選擇投資方案時(shí)有重要作用并具體的實(shí)例運(yùn)用。是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù);是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。關(guān)鍵詞：資金成本、籌資決策、作用目錄TOC\o"1-5"\h\z摘要I關(guān)鍵詞I1引言12資金成本12.1資金成本的含義1\o"CurrentDocument"2.2歷史資金成本和邊際資金成本13對(duì)企業(yè)資金籌資及決策概述13.1企業(yè)籌資及籌資決策的含義23.1.1企業(yè)籌資23.1.2企業(yè)籌資決策23.2企業(yè)籌資的內(nèi)在動(dòng)機(jī)和外部環(huán)境2\o"CurrentDocument"3.2.1企業(yè)籌資的目的2\o"CurrentDocument"3.2.2籌資的基本原則33.2.3籌資環(huán)境3\o"CurrentDocument"4資金成本在決策中的作用45不同籌資方式下的資金成本分析45.1借款籌資的資金成本45.2發(fā)行企業(yè)債券的資金成本55.3發(fā)行普通股的資金成本55.4發(fā)行優(yōu)先股的資金成本55.5留存收益的資金成本5\o"CurrentDocument"6資金成本在企業(yè)籌資決策中的運(yùn)用分析6\o"CurrentDocument"7應(yīng)用實(shí)例分析6\o"CurrentDocument"8有關(guān)資金成本對(duì)籌資決策應(yīng)用的建議89結(jié)論與謝辭910參考文獻(xiàn)9引言:資金成本是企業(yè)的耗費(fèi)，為此要付出代價(jià)、支付費(fèi)用，而這種代價(jià)最終也要作為收益的扣除額來得到補(bǔ)償。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性，又有不同于一般產(chǎn)品成本的某些特性。產(chǎn)品成本是資金耗費(fèi)，又是補(bǔ)償價(jià)值，資金成本是企業(yè)耗費(fèi)，最終以企業(yè)收益的扣除來得到補(bǔ)償，并且只能由企業(yè)自身補(bǔ)償。一、資金成本（一）資金成本的含義資金成本是指資金使用者為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，也就是從債權(quán)人和投資人那里獲得的各類資本的綜合成本，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用?；I資費(fèi)用是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而付出的花費(fèi)。它不會(huì)根據(jù)籌資數(shù)額大小期限的長(zhǎng)短變化而變化，所以是一種固定性費(fèi)用。包括印刷費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)、委托發(fā)行費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等。用資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資過程中因使用資金而付出的費(fèi)用，它會(huì)根據(jù)企業(yè)籌資數(shù)額的大小、期限的長(zhǎng)短變化而變化，是一種變動(dòng)性費(fèi)用，包括債券的利息、股票的股利、銀行貸款的利息等。因?yàn)榛I資費(fèi)用是一種固定性費(fèi)用，并且只在籌資時(shí)一次性支付，可以看作是籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除，所以在財(cái)務(wù)決策中通常所說的資金成本是指用資費(fèi)用。（二）歷史資金成本和邊際資金成本資金成本根據(jù)用途的不同，可以分為歷史資金成本和邊際資金成本。歷史資金成本是指根據(jù)原先資本結(jié)構(gòu)計(jì)算的資金成本；邊際資金成本是指新籌集的最后部分資本的資金成本。在進(jìn)行某些決策時(shí)，歷史資金成本是相關(guān)成本，比如在考核公司業(yè)績(jī)時(shí)，主要通過歷史資金成本來考核其資金的運(yùn)用情況。而對(duì)于另外一些決策，比如為了投資項(xiàng)目而需籌集新資本，這時(shí)候我們要考慮邊際資金成本來決策需要追加籌資的方案。這也就是所謂的“不同目的，不同成本”，在進(jìn)行決策時(shí)必須要考慮哪一個(gè)成本是該決策的相關(guān)成本，同時(shí)，隨著時(shí)間的推移，邊際資金成本也會(huì)轉(zhuǎn)化為歷史資金成本。二、對(duì)企業(yè)資金籌資及決策概述（一）企業(yè)籌資及籌資決策的含義1、企業(yè)籌資在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段中，商品生產(chǎn)者使用自己的本金，已不能滿足企業(yè)的發(fā)展需要。所以就需要“借雞下蛋”，即以一部分資金為基礎(chǔ)，再介入別人閑置的資金，并支付一筆滿意的報(bào)酬，這就是籌資行為?；I資就是籌集企業(yè)所需要的資金。嚴(yán)格地說，籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過各種渠道及資金市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)地有效地籌措和集中資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。2、企業(yè)籌資決策籌資決策是指為滿足企業(yè)融資的需要，對(duì)籌資的途徑、籌資的數(shù)量、籌資的時(shí)間、籌資的成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和選擇，從而確定一個(gè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的分析判斷過程?；I資決策的核心，就是在多種渠道、多種方式的籌資條件下，如何利用不同的籌資方式力求籌集到最經(jīng)濟(jì)、資金成本最低的資金來源，其基本思想是實(shí)現(xiàn)資金來源的最佳結(jié)構(gòu)，即使企業(yè)平均資金成本率達(dá)到最低限度時(shí)的資金來源結(jié)構(gòu)?；I資決策是企業(yè)財(cái)務(wù)管理相對(duì)于投資決策的另一重要決策。（二）企業(yè)籌資的內(nèi)在動(dòng)機(jī)和外部環(huán)境企業(yè)籌資行為既要受到企業(yè)內(nèi)在籌資動(dòng)機(jī)的支配，又要企業(yè)外部籌資環(huán)境的制約。資本是企業(yè)從事持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本條件。籌集資本是企業(yè)理財(cái)?shù)膬?nèi)在邏輯延伸。它是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過適當(dāng)?shù)幕I資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用多種籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌借資本，以保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資本需要的一項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)。那么，企業(yè)為何要籌借資本？企業(yè)籌資時(shí)應(yīng)遵循哪些基本原則？企業(yè)籌資活動(dòng)受到什么樣的條件限制？這是籌資決策中的首要問題。1、企業(yè)籌資的目的企業(yè)籌資的目的，是為了自身更好的生存與發(fā)展，但是每次的籌資行為因其動(dòng)機(jī)不同，則籌資的渠道、方式、結(jié)構(gòu)也不同。因此，企業(yè)的籌集活動(dòng)要受其內(nèi)在動(dòng)機(jī)的驅(qū)使。這些動(dòng)機(jī)一般分為幾類（1）擴(kuò)張型籌資動(dòng)機(jī)。它是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模需要增加資產(chǎn)而形成的動(dòng)機(jī)。這種擴(kuò)張型籌資活動(dòng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，但負(fù)債規(guī)模也相應(yīng)增大，從而既給企業(yè)帶來收益增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，又帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。（2）償債型籌資動(dòng)機(jī)。它是企業(yè)為了償還某些債務(wù)而形成的籌資動(dòng)機(jī)，即借新債還舊債。償債型籌資可區(qū)分為兩種情形：一是調(diào)整原有的資本結(jié)構(gòu)，仍然舉債，從而使資本結(jié)構(gòu)更加合理，這是主動(dòng)的籌資策略。二是惡化性償債籌資，即企業(yè)現(xiàn)有支付能力已不足以償還到期舊債而被迫舉債，這種情況說明財(cái)務(wù)狀況已有惡化，必須采取其它理財(cái)措施予以解決。（3）混合型籌資動(dòng)機(jī)。企業(yè)因同時(shí)需要長(zhǎng)期資本和現(xiàn)金而形成的籌資動(dòng)機(jī)，稱為混合型籌資動(dòng)機(jī)。通過混合型籌資活動(dòng)，企業(yè)既擴(kuò)大了企業(yè)資本規(guī)模，又償還了部分舊債，即在這種籌資中混合了擴(kuò)張型籌資和償債型籌資兩種動(dòng)機(jī)。（4）調(diào)整型籌資動(dòng)機(jī)。是企業(yè)為了減少資金成本，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)所有者權(quán)益與負(fù)債之間的比例關(guān)系進(jìn)行調(diào)整。這種調(diào)整屬于企業(yè)重大的財(cái)務(wù)決策事項(xiàng)，同時(shí)也是企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。（5）維持經(jīng)營(yíng)型籌資決策動(dòng)機(jī)。是指企業(yè)在持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，設(shè)備購(gòu)置與更新、材料采購(gòu)以及成本費(fèi)用的開支，都會(huì)嗎不斷產(chǎn)生資金的需求，所以需要籌集資金。2、籌資的基本原則（1）合理確定資本需要量，適時(shí)控制資本投放時(shí)間。無論通過什么渠道、采取何種方式籌集資本，都必須確定資本的需要量，掌握一個(gè)合理的數(shù)量界限，即按企業(yè)最低必要資本需要量進(jìn)行籌資。同時(shí)還要合理控制資本的投放時(shí)間，達(dá)到減少資本占用、加速資本周轉(zhuǎn)。（2）認(rèn)真選擇資本來源，力求降低資本成本。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，籌資渠道和方式多種多樣，然而，無論通過什么渠道，采取何種形式來籌集資本，既要付出一定的代價(jià)即資本成本，又要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，要求籌資時(shí)必須綜合考察和利用各種籌資渠道和籌資方式，研究各種資本來源的比例關(guān)系及構(gòu)成狀況，把資本來源和資本投向有機(jī)地結(jié)合起來，全面分析資本成本率和投資收益率，力求以最少的資金成本實(shí)現(xiàn)最大的投資效益。（3）妥善安排資本結(jié)構(gòu)，做到適度規(guī)模舉債。科學(xué)地確定企業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)，它包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是掌握自有資本和借入資本的適當(dāng)比例。正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略；二是安排長(zhǎng)期資本與短期資本的比例。3、籌資環(huán)境籌資環(huán)境是指影響企業(yè)籌資活動(dòng)的各種因素的集合。這些因素有的是企業(yè)內(nèi)部的因素，有的是企業(yè)外部的因素；有的構(gòu)成硬環(huán)境，有的構(gòu)成軟環(huán)境，有的屬于靜態(tài)環(huán)境；有的屬于動(dòng)態(tài)環(huán)境?；I資環(huán)境對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)有著重要的約束作用，一方面它為企業(yè)籌資提供機(jī)會(huì)和條件，另一方面它又對(duì)企業(yè)籌資進(jìn)行制約、干預(yù)甚至脅迫。因此，企業(yè)在籌資過程中，應(yīng)該預(yù)見環(huán)境的變化趨勢(shì)及其影響大小。三、資金成本在決策中的作用1、選擇籌資方式的重要依據(jù)。從籌資方式來看，企業(yè)面臨多種籌資渠道，如發(fā)行債券、銀行貸款，以及發(fā)行股票等。不同的籌資方式，其個(gè)別的資金成本也不盡相同。我們只需比較不同方式的個(gè)別資金成本的大小，從而挑選最小的資金成本作為選擇籌資方式的重要依據(jù)。從確立企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)來看，也離不開資金成本的計(jì)算。企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)往往是由借人資金與自有資金組合而成。如何尋求兩者間的最佳組合，一般可通過計(jì)算綜合資金成本來作為我們決策的依據(jù)。再?gòu)哪骋豁?xiàng)特定的追加投資來看，企業(yè)有時(shí)為了擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模，需要增大資金的投入量，在這種情況下，可以通過計(jì)算邊際資金成本的大小來選擇追加的籌資方案。2、資金成本是評(píng)價(jià)各種投資項(xiàng)目是否可行的一個(gè)重要尺度。在評(píng)價(jià)投資方案是否可行的標(biāo)準(zhǔn)上，一般是以項(xiàng)目本身的投資收益率與其資金成本進(jìn)行比較，如果投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率大于資金成本，則是可行的；反之，如果預(yù)期投資收益率小于資金成本則為不可行。因此，西方國(guó)家習(xí)慣上把資金成本稱之為投資項(xiàng)目的/取金率0。3、資金成本也是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)。資金成本可以促使資金的使用者充分挖掘資金的潛力，節(jié)約資金的占用,提高資金的使用效益。我們知道，借人資金的利息是利潤(rùn)前的一項(xiàng)扣除，若投資報(bào)酬率低于或大致等于利息率，則企業(yè)就沒有利潤(rùn)。同樣對(duì)于投資者投人的資金，企業(yè)要以投資利潤(rùn)加以回報(bào)，若投資利潤(rùn)率低于投資的資金成本，就會(huì)大大降低投資者的信心。四、不同籌資方式下的資金成本分析（一）借款籌資的資金成本借款籌資資金成本最低。主要有四個(gè)原因：一是企業(yè)借款利息在稅前利潤(rùn)中開支的，屬于免稅費(fèi)用，這樣可使借款籌資的實(shí)際成本降低；二是借款籌資可使普通股股東獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，增加每股稅后盈余；三是債權(quán)人的求償權(quán)優(yōu)于普通股和優(yōu)先股股東，使債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于股東風(fēng)險(xiǎn)較小，從而導(dǎo)致其要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率較低；四是借款籌資屬于直接籌資，籌資費(fèi)用較少。（二）發(fā)行企業(yè)債券的資金成本發(fā)行企業(yè)債券的籌資成本也較低，但較借款籌資的資金成本略高。資金成本較低的原因與借款籌資基本一致，但它在發(fā)行時(shí)要支付很大一部分印刷費(fèi)、廣告費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)和代辦費(fèi)等，故籌資費(fèi)用要比借款籌資高。另外，企業(yè)要想順利發(fā)行債券，債券利率一般要略高于同期銀行貸款利率，從而導(dǎo)致其用資費(fèi)用也比借款籌資高。（三）發(fā)行普通股的資金成本從資金成本角度考慮，發(fā)行普通股的資金成本最高。主要有兩個(gè)原因：一是由于投資者購(gòu)買普通股股票既沒有取得固定收益的保證，也不能抽回投資，所以普通股股東的風(fēng)險(xiǎn)最高，當(dāng)然也相應(yīng)要求有較高的投資報(bào)酬，導(dǎo)致普通股資金成本較高；二是普通股發(fā)行成本較高。（四）發(fā)行優(yōu)先股的資金成本從資金成本角度考慮，發(fā)行優(yōu)先股籌資的資金成本較高。發(fā)行優(yōu)先股籌資的資金成本一般雖低于發(fā)行普通股股票籌資的資金成本，但高于發(fā)行企業(yè)債券或取得銀行借款的資金成本。低于普通股的籌資成本有兩個(gè)原因：一是由于優(yōu)先股股東按照股票面值和固定的股利率取得股利，風(fēng)險(xiǎn)較普通股股東小，所以其要求的投資報(bào)酬也較普通股低；二是優(yōu)先股的股利支付是確定的，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率高于優(yōu)先股股利率時(shí)，發(fā)行優(yōu)先股籌資就可以提高普通股股本收益率，普通股股東可獲得財(cái)務(wù)杠桿的好處，增加每股稅后盈余。發(fā)行優(yōu)先股籌資的資金成本高于發(fā)行企業(yè)債券或取得銀行借款的資金成本是由于：一是發(fā)行優(yōu)先股籌資費(fèi)用較發(fā)行企業(yè)債券籌資或取得銀行借款的籌資費(fèi)用要高一些；二是主要是由于優(yōu)先股的股利是在稅后利潤(rùn)中支付的，而債券利息或借款利息都是在稅前利潤(rùn)中支付的；三是優(yōu)先股股東的求償權(quán)在債券持有人之后，導(dǎo)致優(yōu)先股股東的風(fēng)險(xiǎn)大于債券持有人的風(fēng)險(xiǎn)，這使得優(yōu)先股的股利率一般要大于債券的利息率。（五）留存收益的資金成本留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東。股東將這一部分未分派的稅后利潤(rùn)留存于企業(yè)，實(shí)質(zhì)上是對(duì)企業(yè)追加投資。留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，因此企業(yè)使用留存收益也就沒有抵稅效應(yīng)。四、資金成本在企業(yè)籌資決策中的運(yùn)用分析不同的資金來源，具有不同的資金成本，企業(yè)為了籌資決策的需要，就必須測(cè)算分析各種來源的資金成本的高低，并加以合理配置。（一）資金成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)企業(yè)的資金可以從許多方面來籌集,如通過發(fā)行股票籌集，其中普通股籌資成本較高，優(yōu)先股成本低于普通股，但優(yōu)先股一般又高于債券籌資成本。債券籌資成本較低，這是因?yàn)閭c股票相比較而言，發(fā)行債券的發(fā)行成本較低，債券利息在稅前支付，有一部分利息實(shí)際上由國(guó)家負(fù)擔(dān)了。利用長(zhǎng)期借款籌資，利息可在稅前支付，可減少企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用，因此，長(zhǎng)期借款籌資比股票籌資的成本要低得多；與債券相比，借款利率一般低于債券利率。融資租賃的成本較高，這是因?yàn)樽饨鹂傤~往往要超出設(shè)備買價(jià)許多。企業(yè)究竟選擇哪種資金來源，首先要考慮的就是資金成本的高低。（二）資金成本是確定最佳資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)企業(yè)在籌資決策，應(yīng)確定最佳資金結(jié)構(gòu)，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持最佳結(jié)構(gòu)，也就是企業(yè)在一定時(shí)期使其綜合資金成本（加權(quán)平均成本）最低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。在現(xiàn)實(shí)中，決定資金結(jié)構(gòu)的因素很多，但主要因素是資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資金成本作為一項(xiàng)主要因素，直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，是籌資決策時(shí)確定最佳資金結(jié)構(gòu)需要考慮的一個(gè)首要問題。資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素企業(yè)對(duì)擬定的籌資總額，可以采用多種籌資方式來籌集，由此形成若十個(gè)資金結(jié)構(gòu)(籌資方案)可供選擇，企業(yè)究竟選擇哪種籌資方案，就需要分別測(cè)算各種籌資方案的加權(quán)平均資金成本，并比較其高低，從而確定最佳資金結(jié)構(gòu)(籌資方案)。五、應(yīng)用實(shí)例分析如甲企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)，有三個(gè)籌資方案可供選擇，有關(guān)資料如下表：甲企業(yè)籌資方案明細(xì)表金額單位：萬元籌資方式籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資額資金成本(%)籌資額資金成本(％)籌資額資金成本(%)銀行借款506606.5907債券90814081107.5優(yōu)先股7012110126012普通股290151901524015合計(jì)500500500籌資方案A各種籌資額占籌資總額的比重。長(zhǎng)期借款50A500=0.1債券90A500=0.18優(yōu)先股70A500=0.14普通股290A500=0.58加權(quán)平均資金成本0.1@6%+0.18@8%+0.14@12%+0.58@15%=12.42%籌資方案B各種籌資額占籌資總額的比重。長(zhǎng)期借款60A500=0.12債券140A500=0.28優(yōu)先股110A500=0.22普通股190A500=0.38加權(quán)平均資金成本0.12@6.5%+0.28@8%+0.22@12%+0.38@15%=11.36%籌資方案C各種籌資額占籌資總額的比重。長(zhǎng)期借款90A500=0.18債券110A500=0.22優(yōu)先股60A500=0.12普通股240A500=0.48加權(quán)平均資金成本0.18@7%+0.22@7.5%+0.12@12%+0.48@15%=11.55%通過以上三個(gè)籌資方案的加權(quán)平均資金成本的比較，我們可以看出方案B的最低為11.36%,因此，在其他有關(guān)因素大致相同的情況下，方案B是最好的籌資方案，其形成的資金結(jié)構(gòu)可確定為該企業(yè)的最佳資金結(jié)構(gòu)。六、有關(guān)資金成本對(duì)籌資決策應(yīng)用的建議資金成本是企業(yè)確定最佳資金結(jié)構(gòu)必不可少的因素。最佳資金結(jié)構(gòu)是一個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，企業(yè)不同時(shí)期存在不同的最佳資金結(jié)構(gòu)。而不同的資金結(jié)構(gòu)，其資金成本和風(fēng)險(xiǎn)也是不同的。因而，在某個(gè)特定的時(shí)期，企業(yè)確定最佳資金結(jié)構(gòu)，要充分考慮資金成本與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)相關(guān)因素，但資金成本作為一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)因素，直接關(guān)系到籌資的經(jīng)濟(jì)效益，是企業(yè)籌資決策考慮的首要問題。下面就從資金成本在優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)的作用來談資金成本在企業(yè)決策中的作用。優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)主要就是正確處理企業(yè)各種資金來源的比例關(guān)系。即籌資的綜合成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)最低的資金來源構(gòu)成。其中，衡量企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否最佳，有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是使企業(yè)資金總成本最低；二是使企業(yè)價(jià)值最大。一般情況下，企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本低于所有者權(quán)益的資金成本。因而，長(zhǎng)期負(fù)債比重越高，企業(yè)價(jià)值也越大，但當(dāng)企業(yè)預(yù)期投資報(bào)酬率低于借款利率時(shí)，情況剛好相反。企業(yè)在優(yōu)化資金籌措結(jié)構(gòu)時(shí)，要注意企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益之間結(jié)構(gòu)配置的最優(yōu)點(diǎn)，只有做到這一點(diǎn)，企業(yè)資金點(diǎn)成本最低，企業(yè)價(jià)值最大?？紤]到由資金成本引發(fā)出的資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)化對(duì)企業(yè)的作用，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員在優(yōu)化資金籌措結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)考慮以下幾個(gè)因素：（1）時(shí)間的適應(yīng)性，籌措資金時(shí)，既要保證資金及時(shí)到位，又要避免資金的閑置和不必要的浪費(fèi)，還要充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值。（2）空間的合理性。企業(yè)籌資時(shí)，既要看重利率，也要考慮匯率，充分考慮不同資金市場(chǎng)的差別，尤其在利用國(guó)外貸款時(shí)，要注意外幣風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（3）籌資方式的合理性。應(yīng)做到既要滿足企業(yè)資金預(yù)算的需要，又能盡量降低企業(yè)資金總成本。對(duì)于長(zhǎng)期資金的需要，不宜采用短期借款籌資方式，在選擇籌資方式時(shí)，也要盡量降低資金總成本，要以不損害企業(yè)信譽(yù)和不降低企業(yè)價(jià)值為前提。（4）資金配置合理性。使企業(yè)籌措到資金能各盡所用，最大限度地為企業(yè)服務(wù)，提高企業(yè)的籌資效益。（5）籌資風(fēng)險(xiǎn)適中性，正確運(yùn)用籌資組合理論，分散，轉(zhuǎn)移籌資風(fēng)險(xiǎn)。（6）資金成本最