私募股權(quán)投資基金復(fù)習(xí)重點(diǎn)

私募股權(quán)投資基金股權(quán)投資基金的概念股權(quán)投資基金的投資范疇：①普通股②可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股③可轉(zhuǎn)換債券私人股權(quán)投資基金：直接購買未上市企業(yè)和投資于非公開發(fā)行的上市企業(yè)股權(quán)股權(quán)投資基金的特點(diǎn)：投資期限長，流動性較差②投資后管理投入資源較多③專業(yè)性較強(qiáng)④收益波動較高股權(quán)投資基金運(yùn)作關(guān)鍵要素基金規(guī)模（計(jì)劃規(guī)模與實(shí)際規(guī)模）及出資方式承諾出資制，認(rèn)繳和實(shí)繳；貨幣認(rèn)繳）基金管理方式（自我管理，委托管理）基金的投資范圍，投資策略，投資限制基金的收益分配投資者和管理人都參與分配（門檻收益））合格投資者單位投資者（凈資產(chǎn)不低于10萬）和個(gè)人投資者（金融資產(chǎn)3萬，年收入50萬）股權(quán)基金分為契約型,合伙型，公司型（有限責(zé)任公司，股份公司）人數(shù)限制：契約型，股份公司，不能超過2人;合伙型，有限責(zé)任不能超過50人股權(quán)投資基金當(dāng)事人1?；鹜顿Y者；2基金管理人；3.基金托管人（商業(yè)銀行或有資質(zhì)的證券公司）創(chuàng)投基金創(chuàng)投基金，創(chuàng)業(yè)投資基金是投資于創(chuàng)業(yè)的各個(gè)階段創(chuàng)投基金的投資方式：組織化形式和非組織化形式（天使投資人，個(gè)人）創(chuàng)業(yè)基金的特點(diǎn)：①投資對象（未上市成長性企業(yè)）投資方式：往往使用參股性投資方式杠桿應(yīng)用，往往不借助杠桿,以基金資金投資投資收益，價(jià)值創(chuàng)造帶來的股權(quán)增值.合伙型基金普通合伙人:對基金債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任有限合伙人：以認(rèn)繳出資額為限對基金的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任基金管理人：可以自我管理；也可委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理，負(fù)責(zé)投資運(yùn)作。公司型基金參與主體：①投資者，既是基金份額持有者，又是公司的股東基金管理人，可以有公司管理團(tuán)隊(duì)自行管理,也可委托專業(yè)基金機(jī)構(gòu)管理公司基金的的設(shè)立：①名稱預(yù)先核準(zhǔn)②申請?jiān)O(shè)立登記③領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照母基金（基金中的基金）股權(quán)投資母基金是以股權(quán)投資基金為主要投資對象的基金。股權(quán)投資母基金的作用：①分散風(fēng)險(xiǎn)②專業(yè)管理③更多投資機(jī)會④規(guī)模優(yōu)勢股權(quán)基金的設(shè)立和募集募集流程:①特定對象的確定，符合合格投資者要求投資者適當(dāng)性匹配，風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配基金風(fēng)險(xiǎn)揭示，簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書合格投資者確認(rèn)，提供資產(chǎn)證明和收入證明投資者冷靜期，不得主動聯(lián)系投資者回訪確認(rèn)，不得出現(xiàn)誘導(dǎo)性陳述募集主要資料：①私募備忘錄（PPM）②募集推介材料③（反向）盡職調(diào)查資料④基金挑款書（與錢相關(guān)）fI經(jīng)營/投資范圍II運(yùn)營成本條款I(lǐng)III利潤分配條款fIV資金承諾V繳費(fèi)安排fVI退出與轉(zhuǎn)讓份額股權(quán)投資基金的投資流程項(xiàng)目開發(fā)與篩選初步盡職調(diào)查項(xiàng)目立項(xiàng)簽署框架協(xié)議（保密協(xié)議和排他條款，具有法律效力）盡職調(diào)查（包括業(yè)務(wù)盡調(diào)，財(cái)務(wù)盡調(diào)，法律盡調(diào),是基金的核心內(nèi)容）投資決策（投資決策委員會）簽署投資協(xié)議投資交割盡職調(diào)查盡職調(diào)查的概念：也叫審慎調(diào)查，一般指投資人與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成不出合作意向后對企業(yè)進(jìn)行資料分析和現(xiàn)場調(diào)查.盡職調(diào)查的作用：①價(jià)值發(fā)現(xiàn)②風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)③投資決策的輔助盡職調(diào)查的程序：計(jì)劃制定與團(tuán)隊(duì)建設(shè)（律師，會計(jì)師，投資管理人員）二手資料研讀企業(yè)的現(xiàn)場調(diào)研.目標(biāo)公司內(nèi)部訪談和外部訪談，實(shí)地考察企業(yè)的經(jīng)營場地撰寫盡職調(diào)查報(bào)告進(jìn)行內(nèi)部復(fù)核調(diào)查內(nèi)容：業(yè)務(wù)盡調(diào)，財(cái)務(wù)盡調(diào)，法律盡調(diào)業(yè)務(wù)盡調(diào)：企業(yè)基本情況，管理團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品/服務(wù)，市場，發(fā)展戰(zhàn)略，融資運(yùn)用，風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)盡調(diào)：會計(jì)政策與會計(jì)估計(jì)，財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)財(cái)務(wù)資料，財(cái)務(wù)比率分析，納稅分析法律盡調(diào)：歷史沿革問題，主要股東情況，高管人員，重大合同，訴訟及仲裁，稅收及政府優(yōu)惠政策相對估值法相對估值法的基本原理:以可以比較的其他公司（可比公司）的價(jià)格為基礎(chǔ)，來評估目標(biāo)公司的相應(yīng)價(jià)值.相對估值法的估值步驟：①選取可比公司計(jì)算可比公司的估值倍數(shù)市盈率=企業(yè)股權(quán)價(jià)值/凈利潤）計(jì)算適用目標(biāo)公司可比倍數(shù)。計(jì)算目標(biāo)公司企業(yè)價(jià)值（包括負(fù)債）和股權(quán)價(jià)值相對估值法的優(yōu)點(diǎn)：①方法簡單，易于理解主觀因素相對較少，可以及時(shí)反映市場看法的變化相對估值法的缺點(diǎn)：①受可比公司企業(yè)價(jià)值偏差影響很難找到可比公司重置成本法用待評估資產(chǎn)的完全重置成本（重置全價(jià)）減去各種貶值后的差額，作為該項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的評估方法.完全重置成本法是指現(xiàn)時(shí)條件下重新購置一項(xiàng)全新狀態(tài)的資產(chǎn)所需要的全部成本.重置成本法公式待評估資產(chǎn)價(jià)值=重置全價(jià)綜合貶值待評估資產(chǎn)價(jià)值=重置全價(jià)*綜合成新率綜合貶值=有形損耗（物質(zhì)的）+無形損耗（技術(shù)的）清算價(jià)值法往往使用于破產(chǎn)和公司解散時(shí)，將企業(yè)拆分為可出售的幾個(gè)業(yè)務(wù)或資產(chǎn)包，并分別估算業(yè)務(wù)或資產(chǎn)包的變現(xiàn)價(jià)值,加總后作為企業(yè)估值的參考標(biāo)準(zhǔn).清算價(jià)值法的步驟進(jìn)行市場調(diào)查，收集類似的資產(chǎn)拍賣價(jià)格分析驗(yàn)證價(jià)格資料的科學(xué)性和可靠性組相對比分析評估與參照物差異和程度（包括實(shí)物差異，市場條件，時(shí)間差異，地域差異）根據(jù)差異程度，最后得出評估結(jié)果根據(jù)市場調(diào)查計(jì)算結(jié)果，對清算價(jià)格進(jìn)行評估.優(yōu)先認(rèn)購權(quán)條款優(yōu)先認(rèn)購權(quán)：在目標(biāo)公司發(fā)行新股和可轉(zhuǎn)債時(shí)，股權(quán)投資基金（老股東）可按持股比例獲得同等條件下優(yōu)先認(rèn)購權(quán)利第一拒絕權(quán)：目標(biāo)公司其他股東欲對外出售股權(quán)時(shí)，股權(quán)投資基金作為老股東，有優(yōu)先購買權(quán)，也叫第一拒絕權(quán)。隨售權(quán)條款:又稱共同出售權(quán)，目標(biāo)公司其他股東欲對外出售股權(quán)時(shí)，股權(quán)投資基金有權(quán)以其持股比例為基礎(chǔ)以同等條件參與該出售交易?；厥蹤?quán)條款回售權(quán)條款定義:是指滿足協(xié)議約定的特定觸發(fā)條件時(shí)，股權(quán)投資基金有權(quán)將其持有的全部或部分目標(biāo)公司股權(quán)以約定的價(jià)格賣給目標(biāo)公司創(chuàng)始股東或創(chuàng)始股東制定的其他相關(guān)利益方。觸發(fā)條件：①業(yè)績不達(dá)標(biāo)②未及時(shí)改制/申報(bào)材料/實(shí)現(xiàn)IPO③原始股東喪失股權(quán)高管出現(xiàn)重大不當(dāng)行為競業(yè)禁止條款，保密條款競業(yè)禁止條款：①董事和高管不得與本公司有競爭業(yè)務(wù)有關(guān)的企業(yè)兼職董事和高管離職一段時(shí)間內(nèi)不能去有競爭業(yè)務(wù)的企業(yè)就職間接保護(hù)投資者利益保密條款：投資方和目標(biāo)企業(yè)都要保護(hù)雙方的秘密投后管理投后管理的特點(diǎn):持續(xù)時(shí)間長，耗費(fèi)精力大投后管理的內(nèi)容:①項(xiàng)目跟蹤和項(xiàng)目監(jiān)督②提供增值服務(wù)投后管理的作用：①管理和防范投資風(fēng)險(xiǎn)提升被投資企業(yè)自身價(jià)值協(xié)助被投資企業(yè)利用資本市場增值服務(wù)協(xié)助完善規(guī)范公司治理架構(gòu)協(xié)助建立規(guī)范的財(cái)務(wù)管理體系為企業(yè)提供管理咨詢服務(wù)協(xié)助進(jìn)行后續(xù)再融資工作協(xié)助上市及并購整合提供人才專家等外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目退出項(xiàng)目退出的意義：①實(shí)現(xiàn)投資收益，控制風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)投資循環(huán)，保持資金的流動性評價(jià)投資活動，體現(xiàn)投資價(jià)值上市退出境內(nèi)IPO首次公開上市）：主板（上交，深交）中小板（深交）創(chuàng)業(yè)板（深交）境外IPO:港交所，納斯達(dá)克,紐交所掛牌退出（新三板）全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，新三板）決策改制階段（改成股份有限公司，成立日起2年）材料制作階段（會計(jì)事務(wù)所，法律事務(wù)所）反饋審核階段反饋給主辦券商）登記掛牌（辦理股份變更登記）并購?fù)顺鲭p方協(xié)商并達(dá)成初步意向受讓方對其目標(biāo)公司進(jìn)行盡職調(diào)查流程性必須的法律程序（需要政府主管部門批準(zhǔn)）雙方談判并簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議目標(biāo)公司想受讓方簽發(fā)出資證明申請公司變更股份登記（工商行政管理部門）回購?fù)顺龌刭復(fù)顺?分為股東回購，高管回購，員工回購如何回購?fù)顺觯堪l(fā)起回購既可以是基金公司，也可是目標(biāo)公司）協(xié)商回購（方案制定，價(jià)格談判，融資安排，審計(jì)，資產(chǎn)評估，準(zhǔn)備申報(bào)材料）執(zhí)行回購（交割股權(quán)）變更登記（工商行政管理部門）清算退出清算分為解散清算和破產(chǎn)清算解散清算（營業(yè)期屆滿，股東決議（主動）；吊銷營業(yè)執(zhí)照，經(jīng)營困難10%持股被動））破產(chǎn)清算（不能償清債務(wù)，被法院宣告破產(chǎn)）如何清算退出？清查公司財(cái)務(wù)制定清算方案了結(jié)債權(quán)債務(wù),處理公司未了結(jié)業(yè)務(wù)分配公司剩余財(cái)產(chǎn)（有約定按約定，無約定按比例）投資者互動重點(diǎn)募集期互動：①基金管理人了解投資者，建議投資者進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置基金管理人開展投資者教育幫助投資者對基金管理人進(jìn)行更充分調(diào)研幫助投資者充分理解股權(quán)投資基金協(xié)議約定運(yùn)行期互動：①基金管理人召集基金年度會議基金管理人定期發(fā)布報(bào)告基金管理人告知重大事項(xiàng)基金管理人反饋投資者需求信息披露募集階段:基金相關(guān)法律協(xié)議及募集推介資料（由信息披露義務(wù)人披露）運(yùn)作階段：基金運(yùn)作期間相關(guān)的重要信息信息披露的作用：①有利于基金投資者做出理性判斷有利于防范利益輸送與利益沖突有利于促進(jìn)股權(quán)投資基金市場長期穩(wěn)定發(fā)展披露內(nèi)容的原則:①及時(shí)性原則②真實(shí)性原則基本原則）③準(zhǔn)確性原則完整性原則⑤風(fēng)險(xiǎn)揭示原則⑥公平披露原則披露形式的原則：①規(guī)范性原則②易解性原則③易得性原則基金托管服務(wù)的內(nèi)容（銀行或證券公司）托管人的作用：①資產(chǎn)保管②賬戶管理③資金清算④投資監(jiān)督⑤會計(jì)核算⑥基金估值⑦信息披露對基金管理人的要求身份標(biāo)識（一定是公司或合伙企業(yè)）專業(yè)化運(yùn)營（只能做一件事）注冊資本（實(shí)繳注冊資本可以維持運(yùn)營）辦公場所高管及從業(yè)人員要求（高管最近三年未行業(yè)禁入，從業(yè)人員通過從業(yè)考試）內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)至少一名高管任合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)人）業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的管理制度加強(qiáng)管理機(jī)構(gòu)和分支結(jié)構(gòu)的管理宣傳推介禁止行為不能向不合格投資者募集不能向不特定對象宣傳不能承諾本金不受損失不能遺漏不能出現(xiàn)絕對性字眼，夸大宣傳不能詆毀同行不能有祝賀性，恭維性，推介性言辭宣傳與實(shí)際投向不符為充分披露信息外商創(chuàng)投企業(yè)設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)該至少有一個(gè)“必備投資者“必備投資者的條件：①創(chuàng)業(yè)投資為主營業(yè)務(wù)資本要求（管理資本近三年累計(jì)1億以上，創(chuàng)業(yè)投資50萬）專