投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

投資銀行自營(yíng)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

1.投資銀行的自營(yíng)業(yè)務(wù)2.投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（以XX案例來(lái)說(shuō)明）3.投資性業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理（以XX案例來(lái)說(shuō)明）第一頁(yè)，共二十六頁(yè)。1.1投資銀行的自營(yíng)業(yè)務(wù)自營(yíng)：在證券市場(chǎng)上投資銀行以自己的帳戶以獲利為目的進(jìn)行投資，獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。除自營(yíng)業(yè)務(wù)外，與投資相關(guān)的業(yè)務(wù)還包括委托資產(chǎn)管理、做市商業(yè)務(wù)等。第二頁(yè)，共二十六頁(yè)。

1.2自營(yíng)投資業(yè)務(wù)的意義（1）美林證券2004年資產(chǎn)管理與自營(yíng)業(yè)務(wù)合計(jì)占凈收入的比例為44％，2003年該比例則為49％。國(guó)信證券

2002總利潤(rùn)5805萬(wàn)，自營(yíng)-4077萬(wàn)2003總利潤(rùn)2.20億，自營(yíng)1.4億第三頁(yè)，共二十六頁(yè)。1.3自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

2004年自營(yíng)業(yè)務(wù)成重災(zāi)區(qū)自營(yíng)業(yè)務(wù)和委托理財(cái)作為券商的兩個(gè)“軟肋”，在2005年報(bào)中表現(xiàn)得比較突出。58家券商共取得自營(yíng)證券差價(jià)收入66167萬(wàn)元，占全部收入的4.2%。東方、申銀萬(wàn)國(guó)、紅塔、廣發(fā)、招商5家券商自營(yíng)差價(jià)收入過(guò)億，在去年低迷的市場(chǎng)環(huán)境下殊為可貴。同時(shí)也有湘財(cái)證券和國(guó)信證券這樣兵敗自營(yíng)的券商，兩家在自營(yíng)上分別損失了24018萬(wàn)元和13001萬(wàn)元，成為凈利潤(rùn)大幅虧損的重要原因。在資產(chǎn)負(fù)債表和凈資本計(jì)算表中，券商分別公布了自營(yíng)證券的市價(jià)和成本價(jià)，兩者的差額即為自營(yíng)證券跌價(jià)準(zhǔn)備。除湘財(cái)證券和第一證券外，其余券商公布了自營(yíng)證券市價(jià)總值，截至2004年年底，這56家公司的自營(yíng)證券市價(jià)合計(jì)為326.74億元，平均每家58346萬(wàn)元；其中47家公司同時(shí)公布了自營(yíng)證券跌價(jià)準(zhǔn)備，合計(jì)金額高達(dá)32.58億元，僅國(guó)泰君安一家就計(jì)提了12.11億元。以300多億元自營(yíng)規(guī)模和30多億元的跌價(jià)準(zhǔn)備，僅換來(lái)6億多的差價(jià)收入，券商自營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之大可見一斑。特別是一些券商自營(yíng)差價(jià)收入比例偏高，如紅塔證券(67.1%)、東方證券(45.5%)、首創(chuàng)證券(44.2%)，雖然這些公司憑借自營(yíng)業(yè)務(wù)位居凈利潤(rùn)排名前列，但隨著其自營(yíng)證券資產(chǎn)的老化，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性值得懷疑。第四頁(yè)，共二十六頁(yè)。1.3自營(yíng)投資的對(duì)象股票：在我國(guó)，沒有做空機(jī)制。債券：券商資金壓力大，預(yù)期回報(bào)低，興趣不大金融衍生產(chǎn)品：如股票指數(shù)期貨、商品期貨、外匯期貨等。風(fēng)險(xiǎn)很大，機(jī)會(huì)多！第五頁(yè)，共二十六頁(yè)。1.4自營(yíng)投資的特點(diǎn)比較大的資金需求主要是獲取差價(jià)不必支付首先手續(xù)費(fèi)自己承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)第六頁(yè)，共二十六頁(yè)。1.5自營(yíng)投資的原則◆客戶優(yōu)先原則◆維護(hù)市場(chǎng)原則◆隔離墻原則◆業(yè)務(wù)控制原則第七頁(yè)，共二十六頁(yè)。

2.1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展受托資產(chǎn)管理在國(guó)外是一種非常普遍的間接投資方式和金融服務(wù)方式。資產(chǎn)管理人是連結(jié)投資者和金融市場(chǎng)之間的紐帶，絕大多數(shù)金融投資活動(dòng)都可通過(guò)資產(chǎn)管理的方式實(shí)現(xiàn)。1999年，全球資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的總量已達(dá)到33萬(wàn)億歐元，比1995年增長(zhǎng)了95%。并且，隨著各國(guó)股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)公司以及養(yǎng)老金計(jì)劃等的迅速發(fā)展，銀行在金融和經(jīng)濟(jì)體制中的地位相對(duì)下降，資產(chǎn)管理在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的地位仍將進(jìn)一步凸顯第八頁(yè)，共二十六頁(yè)。2.2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是委托代理關(guān)系的體現(xiàn)管理的資產(chǎn)具有多樣性可以是滿足個(gè)性化的需求業(yè)務(wù)監(jiān)督管理的困難

第九頁(yè)，共二十六頁(yè)。2.3我國(guó)投行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的起源

國(guó)內(nèi)券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是伴隨著投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展起來(lái)的。1993年后，隨著證券公司投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，與之配合需要定向引進(jìn)一些大的客戶，久之形成了相對(duì)固定的業(yè)務(wù)關(guān)系和良好的信任基礎(chǔ)，大客戶將資金委托給券商進(jìn)行新股認(rèn)購(gòu)等投資活動(dòng)。到了1997、1998年，由于當(dāng)時(shí)一級(jí)市場(chǎng)非?；钴S，上市公司也將募集資金的空余款項(xiàng)委托主承銷商進(jìn)行投資。進(jìn)入1999年后，資本市場(chǎng)的急劇擴(kuò)張，引發(fā)了巨大的投資需求，一方面，證監(jiān)會(huì)允許三類企業(yè)入市，一方面，又明確規(guī)定綜合券商可以從事資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)，使得券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展起來(lái)第十頁(yè)，共二十六頁(yè)。2.4我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要類型現(xiàn)金管理委托理財(cái)基金資產(chǎn)管理…第十一頁(yè)，共二十六頁(yè)。2.5過(guò)去幾年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為什么問(wèn)題層出不窮？（1）

“保底收益”投資管理水平低規(guī)模失去控制4.投資對(duì)象單一第十二頁(yè)，共二十六頁(yè)。

2.5過(guò)去幾年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為什么問(wèn)題層出不窮？（2）

A:有的券商采取分散管理的方式，將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的權(quán)限下放到各地營(yíng)業(yè)部和地區(qū)管理總部。營(yíng)業(yè)部由于專業(yè)人才較缺乏、運(yùn)營(yíng)資金規(guī)模較小，資金運(yùn)作能力較低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，容易出現(xiàn)管理漏洞和債務(wù)窟窿。B：有的券商客戶資產(chǎn)沒有與自有資產(chǎn)分別管理。證監(jiān)會(huì)《證券公司內(nèi)部控制指引》中也要求券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要與公司的自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)、承銷等其他業(yè)務(wù)嚴(yán)格區(qū)分，對(duì)受托資產(chǎn)要進(jìn)行專戶操作、獨(dú)立核算。C：《資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資金大都具有時(shí)間性（目前一般為半年或一年），有到期面臨回贖的壓力，如果承諾回報(bào)，在目前資本市場(chǎng)整體系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大又缺乏有效避險(xiǎn)機(jī)制和避險(xiǎn)工具的情況下，一旦回贖時(shí)資金運(yùn)作不佳，回贖困難，發(fā)生客戶擠兌，將有可能導(dǎo)致整個(gè)公司資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。第十三頁(yè)，共二十六頁(yè)。案例：XX公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

XX公司

XX資產(chǎn)管理部投資理念與策略投資產(chǎn)品管理流程組織結(jié)構(gòu)第十四頁(yè)，共二十六頁(yè)。關(guān)于XX公司中國(guó)國(guó)際金融有限公司（XX公司）成立于1995年，是由國(guó)內(nèi)外著名金融機(jī)構(gòu)和大型公司共同投資、具有戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的國(guó)際投資銀行，總部設(shè)在北京，股東總資產(chǎn)逾5800億美元。XX公司是中國(guó)第一家提供投資銀行服務(wù)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。XX公司的股東分別為：中國(guó)建設(shè)銀行（占42.5%）摩根士丹利國(guó)際公司（占35%）中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資但保公司（7.5%）香港名力集團(tuán)（占7.5%）經(jīng)政府有關(guān)部門批準(zhǔn)，XX公司從事的業(yè)務(wù)范圍包括：企業(yè)重組、收購(gòu)與合并顧問(wèn)項(xiàng)目融資顧問(wèn)投資顧問(wèn)及其它相關(guān)顧問(wèn)業(yè)務(wù)人同幣普通股票、人民幣特種股票、境外發(fā)行股票、境內(nèi)外政府債券的承銷人民幣特種股票、境外發(fā)行股票、境內(nèi)外政府債券的自營(yíng)買賣基金的發(fā)起與管理外匯買賣境外企業(yè)等。第十五頁(yè)，共二十六頁(yè)。

XX公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與國(guó)內(nèi)外投資銀行比較，已經(jīng)在品牌形象、客戶關(guān)系、業(yè)務(wù)能力、財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)控制、管理團(tuán)隊(duì)等方面形成了自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)作能力

A股市場(chǎng)運(yùn)作能力宏觀政策把握能力與客戶戰(zhàn)略關(guān)系管理水平與業(yè)務(wù)能力風(fēng)險(xiǎn)控制能力財(cái)務(wù)狀況

第十六頁(yè)，共二十六頁(yè)。XX公司資產(chǎn)管理——組織結(jié)構(gòu)管理委員會(huì)

業(yè)務(wù)規(guī)劃委員會(huì)資產(chǎn)管理主管戰(zhàn)略分析師

投資管理團(tuán)隊(duì)投資經(jīng)理內(nèi)部研究團(tuán)隊(duì)

股票交易員行業(yè)分析師系統(tǒng)管理員股票分析師數(shù)量分析員債券分析師

第十七頁(yè)，共二十六頁(yè)。

XX投資理念與其他的比較XX市場(chǎng)流行相對(duì)收益、超越客戶基準(zhǔn)分散投資、互補(bǔ)分散風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)決策、足以注重基本面、等待價(jià)值回歸規(guī)范運(yùn)作、強(qiáng)化規(guī)范管理絕對(duì)收益、暴利要求集中投資、操縱股票價(jià)格主觀決策、依賴技術(shù)分析、概念被動(dòng)規(guī)范，忽視規(guī)范管理低流動(dòng)性劇烈波動(dòng)穩(wěn)定收益較低風(fēng)險(xiǎn)高流動(dòng)性追漲殺跌第十八頁(yè)，共二十六頁(yè)。

XX公司資產(chǎn)管理的目標(biāo)顧客目標(biāo)顧客：擁有巨額資金，希望通過(guò)規(guī)范操作獲得穩(wěn)定收益的投資者，我們認(rèn)為，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，他們將成為市場(chǎng)的主流。包括：社保基金、退休基金、保險(xiǎn)公司、大型企業(yè)等機(jī)構(gòu)。服務(wù)市場(chǎng)：股票、債券和其他。第十九頁(yè)，共二十六頁(yè)。

XX公司資產(chǎn)管理與其他理財(cái)產(chǎn)品比較

比較因素XX單獨(dú)帳戶管理證券投資基金投資連結(jié)保險(xiǎn)服務(wù)模式量身定做發(fā)起—購(gòu)買發(fā)起—購(gòu)買投資范圍股票、債券、基金股票、債券債券為主收益/風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)需要匹配契約規(guī)定契約規(guī)定客戶服務(wù)個(gè)性化標(biāo)準(zhǔn)化兩不如流動(dòng)成本退出靈活、無(wú)額外費(fèi)用有有適用客戶大型機(jī)構(gòu)中小投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高度敏敢的第二十頁(yè)，共二十六頁(yè)。

XX公司資產(chǎn)管理的顧客導(dǎo)向根據(jù)顧客：期望收益水平風(fēng)險(xiǎn)承受能力流動(dòng)性要求特別需求第二十一頁(yè)，共二十六頁(yè)。

XX公司資產(chǎn)管理的投資策略1.提供從成長(zhǎng)型、積極型、穩(wěn)健性到收益型或平衡型多種。2.追求穩(wěn)健的投資回報(bào)3.充分考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，不片面強(qiáng)調(diào)任何一個(gè)因素。（品種的區(qū)別）第二十二頁(yè)，共二十六頁(yè)。

XX公司資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)控制（1）XX公司風(fēng)險(xiǎn)控制是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)重要一環(huán)，其體系由風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理部以及資產(chǎn)管理部組成，從投資決策、交易及后臺(tái)、內(nèi)部操作、法律等方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與管理。1.投資決策風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)|：通過(guò)軟件開發(fā)各種資產(chǎn)匹配模型、利用其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)等的不同反應(yīng)。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：加強(qiáng)研究；約束投資在行業(yè)間的分布個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)：加強(qiáng)數(shù)量研究和基本面研究相結(jié)合；約束投資比例、回避問(wèn)題股和虧損股票。

第二十三頁(yè)，共二十六頁(yè)。

XX公司資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)控制（2）XX公司風(fēng)險(xiǎn)控制是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)重要一環(huán)，其體系由風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理部以及資產(chǎn)管理部組成，從投資決策、交易及后臺(tái)、內(nèi)部操作、法律等方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與管理。

2.交易系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)管理：分級(jí)授權(quán)制、實(shí)時(shí)監(jiān)控制、選擇技術(shù)穩(wěn)定、信譽(yù)良好的交易商和軟件提供商。后臺(tái)管理：分戶管理、對(duì)立核算、減少手工作業(yè)、加強(qiáng)交叉核對(duì)。

第二十四頁(yè)，共二十六頁(yè)。

XX公司資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)控制（3）XX公司風(fēng)險(xiǎn)控制是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)重要一環(huán)，其體系由風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理部以及資產(chǎn)管理部組成，從投資決策、交易及后臺(tái)、內(nèi)部操作、法律等方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與管理。

3.其他風(fēng)險(xiǎn)職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)：防火墻體系操作風(fēng)險(xiǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)；選擇最好的機(jī)構(gòu)和研究單位

設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)：第二十五頁(yè)，共二十六頁(yè)。內(nèi)容總結(jié)投資銀行自營(yíng)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。自營(yíng)：在證券市場(chǎng)上投資銀行以自己的帳戶以獲利為目的進(jìn)行投資，獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。除自營(yíng)