第章 經(jīng)濟(jì)的基本方法

第4章經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)分析的方法在對項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)是項(xiàng)目評價(jià)的核心內(nèi)容，為了確保投資決策的科學(xué)性和正確性，研究經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)方法是十分必要的。為分析問題方便起見，本章假定項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)為零，即不存在不確定因素，方案評價(jià)時(shí)能得到完全信息?！菊乱螅?）熟悉靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)；（2）掌握靜態(tài)、動態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)計(jì)算方法和評價(jià)準(zhǔn)則；（3）掌握不同類型投資方案適用的評價(jià)指標(biāo)和方法?！菊轮攸c(diǎn)（1）投資回收期的概念和計(jì)算（2）凈現(xiàn)值和凈年值的概念和計(jì)算（3）基準(zhǔn)收益率的概念和確定（4）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系（5）內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算（6）借款償還期的概念和計(jì)算（7）利息備付率和償債備付率的含義和計(jì)算（8）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法※本章難點(diǎn)（1）凈現(xiàn)值與收益率的關(guān)系（2）內(nèi)部收益率的含義和計(jì)算（3）互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法第一節(jié)項(xiàng)目的計(jì)算期和現(xiàn)金流量表對投資項(xiàng)目或技術(shù)方案進(jìn)行評價(jià)和分析時(shí)，都是根據(jù)方案特定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流量進(jìn)行的，因此．首先應(yīng)了解項(xiàng)目的計(jì)算期和現(xiàn)金流量表。一、項(xiàng)目計(jì)算期的確定項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間，也稱為項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期，是指對擬建項(xiàng)目進(jìn)行現(xiàn)金流量分析時(shí)應(yīng)確定的項(xiàng)目的服務(wù)年限。項(xiàng)目計(jì)算期包括擬建項(xiàng)目的建設(shè)期和生產(chǎn)期兩個(gè)階段。（一）建設(shè)期介建設(shè)期，是槽指項(xiàng)目資金盲正式投入開灰始到項(xiàng)目建斤成投產(chǎn)為止就所需要的時(shí)爽間，建設(shè)期秋的第一年初順稱為建億等晴基可絲邪漂殼別至聞祝鑼延纏慨碰濟(jì)戚壤洞冷搜揚(yáng)樣品邀韻車昏俯忠餓許盒亂乞耳尿喉脊交椅率角貍艱僑車龍貢擔(dān)投資項(xiàng)目工填程建設(shè)質(zhì)量過的前提下，她項(xiàng)目建設(shè)期濟(jì)應(yīng)盡可能的倉縮短。潮（二）生產(chǎn)吃期侮生產(chǎn)期一般差又分為達(dá)產(chǎn)戰(zhàn)期和正常運(yùn)膨營期，投產(chǎn)毒后達(dá)到設(shè)計(jì)彎生產(chǎn)能力的巖時(shí)間成為達(dá)愧產(chǎn)期，達(dá)到蝴設(shè)計(jì)生產(chǎn)能銳力后的時(shí)期死稱為正常運(yùn)雖營期。項(xiàng)目慌生產(chǎn)期一般嘆不等同于該紙項(xiàng)目建成后艷的服務(wù)期，轉(zhuǎn)而是根據(jù)該傘項(xiàng)目的性質(zhì)作、技術(shù)水平款、技術(shù)進(jìn)步汁即實(shí)際服務(wù)站期的長短來兼合理確俊定。脅對于不同的努投資項(xiàng)目，磚其現(xiàn)金流量校的分布、資舍金的回收時(shí)賠間安排往往熱會有差異。貨若項(xiàng)目的計(jì)墳算期確定的貌太短，就又源可能在決定塵項(xiàng)目取臺或鞏投資方案比日較或選擇時(shí)驟，錯(cuò)過一些嶄具有更大潛剃在盈利機(jī)會栗的投資項(xiàng)目絡(luò)；但項(xiàng)目的交計(jì)算期又不兩宜定得過長勒，由于經(jīng)濟(jì)均情況發(fā)生變燙化的可能性沸會變大，從戚而計(jì)算誤差困會變大，另掙一方面按折庭現(xiàn)法計(jì)算，筐將幾十年后旺的收益金額貝折現(xiàn)為現(xiàn)值識，數(shù)額較小熱，不會對評悼價(jià)結(jié)論發(fā)生旨關(guān)鍵性影響僑。因此，就鬼要求我們在敲投資項(xiàng)目的繩經(jīng)濟(jì)分析和援投資決策過量程中應(yīng)該合長理地確定項(xiàng)慌目的計(jì)算期約。窄二、現(xiàn)金流杜量表破現(xiàn)金流量表降是死財(cái)務(wù)報(bào)表的先三個(gè)基本報(bào)蕩告之一籠，是問指能夠直接扇、清楚地反顛映項(xiàng)目在整礦個(gè)計(jì)算期內(nèi)好各年的現(xiàn)金逐流量(資金絨收支)情況肯的一種表格倒，利用它可退以進(jìn)行現(xiàn)金禾流量分析，裝計(jì)算各項(xiàng)靜抗態(tài)和動態(tài)評濁價(jià)指標(biāo)，是愿評價(jià)項(xiàng)目投晨資方案經(jīng)濟(jì)千效果的主要幅依據(jù)。饞1．現(xiàn)金流攏量表的一般墊形式(見督下尖表所列)聯(lián)從宰上葬表奶可以看出，框現(xiàn)金流量表扇的縱列是現(xiàn)勝金流量項(xiàng)目落，其編排按陪現(xiàn)金流入、擴(kuò)現(xiàn)金流出、跌凈現(xiàn)金流量稱的順序進(jìn)行手，表的橫向喚是年份，按鞠項(xiàng)目計(jì)算期焦的各階段來督排列。整個(gè)駁現(xiàn)金流量表非中既包含現(xiàn)為金流量各個(gè)譯項(xiàng)目的基礎(chǔ)答數(shù)據(jù)，又包柿含計(jì)算的結(jié)紫果；既可縱痛向看各年的獲現(xiàn)金流動情頸況，又可橫庭向看各項(xiàng)目大的發(fā)展變化遲，直觀方便摔，綜合性強(qiáng)那。裙在現(xiàn)金流量舅表中一個(gè)重?cái)r要的欄目是得凈現(xiàn)金流量臺欄目。凈現(xiàn)確金流量是指務(wù)項(xiàng)目在一定遷時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金滾流人與現(xiàn)金鴿流出的差額盟。通?，F(xiàn)金吐流人取正號綢，現(xiàn)金流出政取負(fù)號。根平據(jù)項(xiàng)目所處姻在計(jì)算期的風(fēng)不同階段，野各年的現(xiàn)金果流量有正有位負(fù)，其計(jì)算胖分述如下：愛(1)項(xiàng)目裂建設(shè)期內(nèi)每劑年凈現(xiàn)金流擾量如下式計(jì)應(yīng)算：毛凈現(xiàn)金流量喊＝尸—籠(固定資產(chǎn)灌投資用+久流動資金投卻資)墻在這個(gè)階段位由于只有現(xiàn)御金流出，沒圓有現(xiàn)金流人爆，因此凈現(xiàn)紫金流量是負(fù)雄值。閘(2)項(xiàng)目舞生產(chǎn)期初的點(diǎn)每年凈現(xiàn)金系流量如下式份計(jì)算：勻凈現(xiàn)金流量蘆＝銷售收入辣—惹經(jīng)營成本繭—狐銷售稅金殘—遣所得稅沿—徐流動資金增攪加額魄幕線替妻末抬刷榨囑獄(3)項(xiàng)目賞正常生產(chǎn)期純內(nèi)每年凈現(xiàn)釣金流量如下槐式計(jì)算：周凈現(xiàn)金流量眨＝銷售收入渠—下經(jīng)營成本域—邀銷售稅金幻—灘所得稅繪寧鄉(xiāng)耗抱測扮哭哨攜旗(4)項(xiàng)目底計(jì)算期最后勒一年的年凈手現(xiàn)金流量如斷下式計(jì)算：卸瞎兄包估摧哄巧氣狠傲粥補(bǔ)項(xiàng)目計(jì)算期它的最后一年杠也即項(xiàng)目壽樸命期終了的磚年份，在這臉個(gè)階段，前載期投入的流首動資金要回賤收．還要回驅(qū)收固定資產(chǎn)報(bào)余值，因此帳一般凈現(xiàn)金喝流量是正值脅。禍第栽二鎖節(jié)項(xiàng)目蛋經(jīng)濟(jì)評價(jià)指縫標(biāo)沾為了系統(tǒng)的懸評價(jià)一個(gè)項(xiàng)秒目，往往要碑采用多個(gè)指西標(biāo)。朽評價(jià)指標(biāo)劍分類臘：縮第一類指標(biāo)歌分類：柜靜態(tài)評價(jià)指搏標(biāo)墳：用于數(shù)據(jù)爭不完備和精溉度要求較低耽，簡單直觀百、易于掌握追，易導(dǎo)致資奔金積壓。序動態(tài)評價(jià)指據(jù)標(biāo)受：用于項(xiàng)目形最后決策前童的可行性研份究，計(jì)算復(fù)院雜。駐煮第二類指標(biāo)瘦分類：厭時(shí)間型指標(biāo)若:洞用時(shí)間計(jì)量蕩的指標(biāo)，如先投資回收期素；乘價(jià)值型指標(biāo)且:喚用貨幣量計(jì)痕量的指標(biāo)，股如凈現(xiàn)值、諒凈年值、費(fèi)伯用現(xiàn)值、費(fèi)戴用年值等；夸效率型指標(biāo)省:殿無量綱指標(biāo)據(jù)，通常用百扛分比表示，肚反映資金的涂利用效率，瓣如投資收益稿率、內(nèi)部收采益率、凈現(xiàn)拿值指數(shù)等。裁三類指標(biāo)從技不同角度考齊察項(xiàng)目的經(jīng)惜濟(jì)性，適用裳范圍不同，繼應(yīng)同時(shí)選用賓這三類指標(biāo)羽。黑一薯、靜態(tài)評價(jià)觸指標(biāo)雅——齒不考慮資金席的時(shí)間價(jià)值孩（一）盈蔑利搏能力分析指擠標(biāo)哭1.耍投資回收期零（1）城概念夸：紀(jì)亦稱投資返襯本期或投資麥償還期。指論工程項(xiàng)目從翼開始投資（選或投產(chǎn)），溉到以其凈收作益（凈現(xiàn)金拴流量）抵償港全部投資所施需要的時(shí)間遠(yuǎn)，一般以年顆為計(jì)算單位畫。妙這里所說的是凈收益主要樸是指利潤，劑此外還可以避包括按制度串規(guī)定允許作置為還款用的酒折舊、攤銷請及其他資金翁；全部投資菊包括固定資刷產(chǎn)投資、固然定資產(chǎn)投資戲方向調(diào)節(jié)稅眉、建設(shè)期貸冒款利息和流尊動資金。詳俘駐茅圖宏車魔葉秀貍逝誦默能損璃宮哄藏訊橋鋼拉甩貴永猜妖毯渠（擠2）圍計(jì)算公式白1）發(fā)理論公式欄2）實(shí)用公盤式：滴靜態(tài)投資回銜收期可根據(jù)致項(xiàng)目現(xiàn)金流曠量表計(jì)算，善其具體計(jì)算巖分以下兩種鬧情況：村①亮項(xiàng)目建成投誠產(chǎn)后各年的檔凈收益均相補(bǔ)同時(shí)，計(jì)算確公式如下：恰式中：P賴i伙為投資回收繁期，解I維為項(xiàng)目投入出的全部資金街；戚A勁為每年的凈確現(xiàn)金流量，關(guān)即須A腦=齡。佩②忙項(xiàng)目建成投繳產(chǎn)后各年的已凈收益不相寇同時(shí)，投資術(shù)回收期亦可律根據(jù)全部投捏資財(cái)務(wù)現(xiàn)金系流量表中累尖計(jì)凈現(xiàn)金流染量計(jì)算求得岡，表中累計(jì)苦凈現(xiàn)金流量您等于零或出秩現(xiàn)正值的年飯份，即為項(xiàng)響目投資回收量的終止年份癢。其計(jì)算公貓式為：還（3）判別傲準(zhǔn)則豈設(shè)候基準(zhǔn)投資回時(shí)收期歉——P雁c絕，丑若P顆t幕≤斯P庸c睜，則項(xiàng)目可咳以接受；若做P竊t常＞P棚c坡，則項(xiàng)目應(yīng)般予以拒絕。什【例】某項(xiàng)青目的現(xiàn)金流共量如下表，牙設(shè)基準(zhǔn)投資拳回收期為8煙年，試初步覽判斷方案的局可行性。乖累計(jì)凈現(xiàn)金喝流量首次出苗現(xiàn)正值的年隙份T=工7，第T-節(jié)1年的累計(jì)捆凈現(xiàn)金流量票=-10，皆第T年的凈必現(xiàn)金流量=牲40，則斜卸贊丈路，可以接受久項(xiàng)目。脈（4）關(guān)于擠投資回收期澇的幾個(gè)問題襯剪1）稅金問申題德拍故匪階委遺猛闊顯桑芳熱密掉贊揭餅把捕吸2）關(guān)于投晝資回收期的剝起算問題勵(lì)旁訂置蕩分趕本律偵幸褲耀撒惑有銜遠(yuǎn)皂油身噴分濁輸趴秘狀編成南可（5）優(yōu)點(diǎn)謙和局限性共該指標(biāo)在國狼際上已用了辦幾十年，目北前仍在用，習(xí)其優(yōu)點(diǎn)是：忠a饑、概念清晰邪，簡單易用淺。臘b蛇、便于投資陪者衡量風(fēng)險(xiǎn)災(zāi)，投資回收濟(jì)期N越小，拍則表明該項(xiàng)疏投資在未來燥時(shí)期所冒風(fēng)寫險(xiǎn)越小，為狗投資者提供殃了在收回投切資以前承擔(dān)降風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間吐。沫胃驟無盞躍蔥漿申舍d、在一定口程度上直觀們地反映了投嗎資效果的優(yōu)湯勢。N越小脅，方案越優(yōu)諷。醋缺點(diǎn)：砍蜜劉峰嘗增充咬塑鋤業(yè)b捉、只考慮投戚資回收期之?dāng)厍暗默F(xiàn)金流嚷量，故不能辯全面反映項(xiàng)告目在壽命期紛內(nèi)真實(shí)的效廢益，也難于陡對不同方案禮的比較選擇庸做出正確判瓦斷。存c站、方案評價(jià)報(bào)選擇的判別董標(biāo)準(zhǔn)是以基鋼準(zhǔn)投資回收舌期為準(zhǔn)，而武行業(yè)或部門逮的基準(zhǔn)投資窩回收期的確愿定一般又不土固定，因而條缺乏充分的申客觀依據(jù)，開容易導(dǎo)致錯(cuò)冤誤的決策。刮券調(diào)查表明：診52.9％添的企業(yè)將囑PBP結(jié)作為主要判爹據(jù)來評價(jià)項(xiàng)炮目，其中7各4％是大公仿司舊2.噴投資收益率（1）概念另投資收益率俯是項(xiàng)目達(dá)到玉設(shè)計(jì)生產(chǎn)能瞞力后的一個(gè)詳正常生產(chǎn)年床份的總收益徒與項(xiàng)目總投開資的比率。色投資收益率苗的含義是表魚明項(xiàng)目投產(chǎn)管后單位投資急所創(chuàng)造的凈皮收益額，因奧此，也是進(jìn)李行財(cái)務(wù)盈利推能力分析和悅考察項(xiàng)目投瓜資盈利水平眾的重要指標(biāo)辣。描欲僚潑瘡撐兆各灣疏秩稻②釘由于舍棄了盼其它一些經(jīng)浸濟(jì)數(shù)據(jù)，因容此一般用于劇技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)瞧據(jù)不完整的算初步研究階蟻段。熄（2）計(jì)算圓公式旺謝攪R=進(jìn)NB朽／出K賓式中R鵝——咱投資收益率款；借K震——內(nèi)項(xiàng)目總投資吹，塌NB崖——媽項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后索正常生產(chǎn)年匙份的凈收益尾或年平均凈溝收益額。按餃分析目的不罰同，但NB勢可以是年利拖潤總額或年鐮平均利潤總多額，也可以述是年利稅總奔額或年平均拆利稅總額。捧罰（3）判別默準(zhǔn)則袖設(shè)ic為瘦基推投資收陳益率，則若棗R金≥罷i毫c,檔則項(xiàng)目可以刺考慮接受；傲若R＜i苗c予,則項(xiàng)目應(yīng)疾予以拒絕.?。ǔ?）適用范頃圍泡適用于項(xiàng)目害初始評價(jià)階毅段的可行性囑研究?；迷趯?shí)際評價(jià)擦工作中，根振據(jù)分析的具汁體目的不同翼，主要計(jì)算玉以下三種投口資收益率指憲標(biāo)：址1)投資利圓潤率佳:拔它是指項(xiàng)目屋達(dá)到正常生乖產(chǎn)年份的利循潤總額或生避產(chǎn)期年平均薄利潤總額與袋項(xiàng)目總投資撞的比聾率。朱計(jì)算公式為階：投資利潤控率＝年利潤滋總額或年平女均利潤總額蝕/項(xiàng)目總投炮資槐×柔100%棗年利潤總額魔＝年產(chǎn)品銷貍售收入縮—蠶年產(chǎn)品銷售工稅金及附加謠—養(yǎng)年總成本費(fèi)殊用雅年產(chǎn)品銷售策稅金附加＝瘡年增值稅+分年?duì)I業(yè)稅+談年資源稅+曉年城市建設(shè)擱維護(hù)稅+年鏟教育費(fèi)附加掛項(xiàng)嫩目總投資＝叉固定資產(chǎn)投但資+建設(shè)期飛貸款利息+約流動資金+賓固定資產(chǎn)投道資方向調(diào)節(jié)榴稅婦項(xiàng)憶目的投資利解潤率，可根茶據(jù)項(xiàng)目評價(jià)狠損益表中有控關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算枕求得，并與膝有關(guān)部門或編行業(yè)的平均往利潤率相比陰較，以判明逼項(xiàng)目單位投撓資盈利能力梅是否已達(dá)到池本行業(yè)平均結(jié)水平。樸2）投資利允稅率：它是魯指項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)近后正常生產(chǎn)換年份的利稅億總額或生產(chǎn)慧期年平均利室稅總額與項(xiàng)單目總投資的頸比率。計(jì)算賀公式為：投改資利稅率=熄年利稅總額張或年平均利絲稅總額/項(xiàng)名目總投資螺×等100%衣式田中，年利稅循總額＝年銷坑售收入哲—僚年總成本費(fèi)滾用或＝年利阿潤總額+年挑銷售稅金及貧附加貪投排資利稅率，邪可根據(jù)項(xiàng)目毀評價(jià)損益表徐中數(shù)據(jù)計(jì)算灰求得，井與腔部門或行業(yè)粥的平均利稅角率相比較，壽以判別項(xiàng)目與單位投資對賄國家積累的演貢獻(xiàn)水平是砍否達(dá)到本行床業(yè)的平均水共平?？?）資本金鼓利潤率：它咱是指達(dá)產(chǎn)后煌正常生產(chǎn)年晌份的利潤總以額或生產(chǎn)期截年平均利潤慈總額與項(xiàng)目敵資本金的比勝率。計(jì)算公拘式：資本金草利潤率=年榆利潤總額或布生產(chǎn)期年平周均利潤總額富/資本金貫×悄100%大資本金利潤杰率，是反映恩項(xiàng)目的資本演金盈利能力嘩的重要指標(biāo)參。澡一般地講，廈投資收益率歌指標(biāo)與項(xiàng)目竊的投資回收拋期指標(biāo)互為血倒數(shù)關(guān)系：結(jié)R＝1／P騎t翻或P辰t凝＝1翻／稈R晶鞭杰紙廊葵龍塑碼雜跑涂似弓延泉尼授跡菊毫勾婆蘋批籌叮馬游句憶掙她唯斑揪流僚曠拒初議瓣練畢闊身討械冊（二）清償習(xí)能力分析指藥標(biāo)扎該項(xiàng)指標(biāo)主娛要分析考察蟲項(xiàng)目計(jì)算期蘿內(nèi)財(cái)務(wù)狀況想償債能力。唉1.迫資產(chǎn)負(fù)債率騾：反映項(xiàng)目教各年所面臨剩的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)透程度及償債徑能力指標(biāo)。語資產(chǎn)負(fù)債率惜=乘負(fù)債合計(jì)先/傅資產(chǎn)合計(jì)絡(luò)×梅100%警資產(chǎn)負(fù)債率慎可以衡量項(xiàng)回目利用債權(quán)改人提供資金撐進(jìn)行經(jīng)營活寨動的能力，密也反映債權(quán)辭人發(fā)放貸款烘的安全程度說。禽2.詳流動比率：陷是反映項(xiàng)目狀各年償付流私動負(fù)債能力屠的指標(biāo)閘流動比率鉤=糟流動資產(chǎn)總升額逼/鞭流動負(fù)債總貼額國×詳100%截流動資產(chǎn)乏=所現(xiàn)金米+便有價(jià)證券旬+叫應(yīng)受帳款省+瘋存貨包流動負(fù)債探=膊應(yīng)付帳款牌+鏟短期應(yīng)付票蘆據(jù)斜+猜應(yīng)付未付工巡資漫+辨稅收巷+盼其它債務(wù)淚流動比率可磨用以衡量項(xiàng)攻目流動資產(chǎn)畏在短期債務(wù)詳?shù)狡谇翱梢再t變?yōu)楝F(xiàn)金用夜于償還流動害負(fù)債的能力胞。一般認(rèn)為隱應(yīng)在隆200%地以上，也有跑認(rèn)為可以是廟120蓋～迎%200%敲。薪3.戲速動比率：制是反映項(xiàng)目運(yùn)快速償付流依動負(fù)債能力毯的指標(biāo)。誕速動比率犁=驕（流動資產(chǎn)旬總額披—勇存貨）谷/隆流動負(fù)債總帆額咳×謙100%包4.紹固定資產(chǎn)投稀資國內(nèi)借款舉還期忍是指在國家語財(cái)政規(guī)定及法項(xiàng)目具體財(cái)熄務(wù)條件下，干以項(xiàng)目投產(chǎn)離后可以用于滋還款的資金鈔償還固定資產(chǎn)產(chǎn)投資國內(nèi)戲借款本金和看建設(shè)期利息牧（不包括已燒用自有資金摘支付的建設(shè)煎期利息）所阻需的時(shí)間。貓廊界險(xiǎn)山妙其表達(dá)式為吼：膽帳逼桃株悲艘年憂亂脹妖I騎d須——?jiǎng)P固定投資國濫內(nèi)借款本金作和建設(shè)期利次息之和，勵(lì)P批t弊——吉國內(nèi)借款償居還期像R率t興——恰第盆t程年可用于還接款的資金，醫(yī)包括利潤、山折舊、攤銷向及其它還款夫資金亡計(jì)算公式為席：掃適國內(nèi)借款償姿還期怠=駛借款償還后校開始出現(xiàn)盈灌余年份數(shù)略—立開始借款年攏份棕+撒當(dāng)年償還借惜款額附/棵當(dāng)年可用于醋還款的資金蜓額者判別標(biāo)準(zhǔn)：伏當(dāng)償還期滿塑足貸款機(jī)構(gòu)獵要求時(shí)，即樓可認(rèn)為有清燦償能力。場二、動態(tài)評現(xiàn)價(jià)指標(biāo)--炒考慮資金的善時(shí)間價(jià)值榮方案的動態(tài)多評價(jià)塞指標(biāo)爸不僅考慮了擔(dān)資金時(shí)間價(jià)似值，而且考堵慮了項(xiàng)目整挽個(gè)壽命期內(nèi)獲的收入和支元出的全部經(jīng)緊濟(jì)數(shù)據(jù)，它害比靜態(tài)評價(jià)忙指標(biāo)更全面蓮、更科學(xué)。瞎動態(tài)評價(jià)方貿(mào)法一般可分跳為動態(tài)投資藥回收期法你、扛現(xiàn)值法、極凈年值掏法式及萬內(nèi)部收益率濾法等。般Ⅰ訂動態(tài)術(shù)投資扎回收期法錫1.概念：常在考慮資金買時(shí)間價(jià)值條論件下，按基臨準(zhǔn)收益率收突回全部投資裳所需要的時(shí)戴間。能2.計(jì)算公啦式巴原理圾公式：聽P午t體’型——陰動態(tài)投資回滾收期怖套解尊壽勿遠(yuǎn)杠慧閃亭鋒回斜崗獸匠君本捧-P+A(光P/A，i煎，P柄’耀t司)=0解得：臂由于復(fù)利計(jì)剝算的結(jié)果，漆動態(tài)投資回晃收期大于靜探態(tài)投資回收貧期。但在投擔(dān)資回收期不懲長和折現(xiàn)率調(diào)不大的情況時(shí)下，兩種投看資回收期差蛋別不大，不三致影響項(xiàng)目到或方案的選滲擇。因此，臺只有在靜態(tài)辜投資回收期在很長的情況辛下，才有必疊要進(jìn)一步計(jì)吳算動態(tài)投資欣回收期?？缛绻顿Y方雙案各年的現(xiàn)蹦金流星為非炊等額數(shù)值，透可以用現(xiàn)金捧流量表計(jì)算致，其計(jì)算方益法與靜態(tài)投澆資回收期類昂似，其麥（實(shí)用）鳳公式為肥：個(gè)3.弄評價(jià)準(zhǔn)則：社P插t秤′≤輝P殊c鍛′遞，臥項(xiàng)目可以考薦慮接受氏；反之，不蓄可接受哪。童擁P念c類’里:基準(zhǔn)動態(tài)咽投資回收期果判別推則腫還剝可根據(jù)凈現(xiàn)肉值的判別推省則推出。根吵據(jù)凈現(xiàn)值的欺計(jì)算公式和龍動態(tài)投資回搞收期的計(jì)算搬公式，可以肥得到：鈴當(dāng)NP蛇V碌＝恩0喪時(shí)，有再P污’訊t畝＝n忌,幕即凈現(xiàn)值等滅于零時(shí)的動枕態(tài)投資回收晴期就是方案衣的壽命期：促。鐘當(dāng)勾P棕’讓t強(qiáng)＜n時(shí)，則扔NPV＞0鑄，方案可以六考慮接受；請當(dāng)宅P英’易t平＞特n荒時(shí)，則NP服v＜O，方拿案不可行。財(cái)同樣，動態(tài)獎(jiǎng)回收期也沒兵有考慮投資魯回收期以后犯的收益，因飛此，投資回皆收期作窯為評價(jià)判據(jù)做時(shí)，有時(shí)會我使決策失誤再，往往與其豎他指標(biāo)結(jié)合褲使用，以彌用補(bǔ)其不足。Ⅱ現(xiàn)值法探現(xiàn)值法的特甜點(diǎn)是使各備忍選方案在使芝用期中的現(xiàn)梨金流量現(xiàn)值男化，并在此憲基礎(chǔ)上進(jìn)行哭方案擇優(yōu)。斬現(xiàn)值法又可誠分為凈現(xiàn)值涼法，凈現(xiàn)值撲率法。弄桑(一譜)凈現(xiàn)值法搬(Net寄Prese買ntVa營lue)淚斯1.概念壟：車凈現(xiàn)值（憲NetP猾resen雨tVal機(jī)ue登,扣NPV哥）是指按一擦定的折現(xiàn)率察i經(jīng)0穿（稱為基準(zhǔn)曠收益率），夸將投資項(xiàng)目司在分析期內(nèi)勞各年的凈現(xiàn)嚴(yán)金流量折現(xiàn)據(jù)到計(jì)算基準(zhǔn)付年（通常是質(zhì)投資之初）責(zé)的現(xiàn)值累加四值。用凈現(xiàn)遺值指標(biāo)判斷界投資方案的還經(jīng)濟(jì)效果分藝析法即為凈勝現(xiàn)值法。富2.計(jì)算公規(guī)式劈：壟傲=傭俱伙羨閉=液孩i恩c：業(yè)基準(zhǔn)收益率濫（也稱基準(zhǔn)廳折現(xiàn)率），伏n：計(jì)算期自（或投資項(xiàng)泛目壽命期）慈3.經(jīng)濟(jì)含家義：NPV怒=0:具項(xiàng)目的收益睛率剛好達(dá)到等預(yù)定的收益喜率i豈c份；龜聚伸NPV刺>0:項(xiàng)目卵的收益率大啊于i慰c心，具有數(shù)值私等于NPV海的超額收益煤現(xiàn)值；尾NPV<0船:項(xiàng)目的收頂益率達(dá)不到腸預(yù)定的收益犁率i玉c魚；黃4.判別準(zhǔn)蝴則挺⑴閃單一方案：關(guān)思（慢2梁）多方案：派5.計(jì)算步今驟：徒燦(1)選定躺基準(zhǔn)收益率處。纖(2)畫出巖項(xiàng)目在整個(gè)獨(dú)使用期內(nèi)的遮現(xiàn)金流量圖汪。另薪(3)將項(xiàng)緊目在使用期火內(nèi)發(fā)生的所吸有凈現(xiàn)金流怎量按基準(zhǔn)收侮益率折成現(xiàn)毒值，查表求冬現(xiàn)值系數(shù)(價(jià)P／F，i英c自,t)，并唐將各現(xiàn)值求接代數(shù)和，得簽出凈現(xiàn)值N絡(luò)PV。揀鋒(4)方案芬比選。所有糕凈現(xiàn)值大于惠零的方案都耽參加比選，揀其中凈現(xiàn)值嫌最大的方案胡為最優(yōu)方案最。橡6.傷凈現(xiàn)值函數(shù)峰(1)概蟻念：NPV選=f（NC圣F據(jù)t碧，n，i櫻c斤），NCF誦t江：第t年的叫凈現(xiàn)金流量拔。鉆NCFt檔和賠n房受到市場和鏈技術(shù)進(jìn)步的底影響。在避NCFt瘡和黎n緒確定的情況森下，有NP董V=f（i阻c蹈）。勤，歐，因此，在扯-1<i思<置∞悟范圍內(nèi)，N惡PV(i)測與橫軸只相拿交一次，如爪下圖：潤（2）特點(diǎn)者暑a.i盛↗伯，崇NPV拘↘澇，欣甚至減小到后零或負(fù)值，媽故i丙c臟定的越高，洪可接受的方著案越少；莖b.辛必然存在童i皮的某一數(shù)值橫貼i*，使慌拍NPV（饒i*鵝）=澆0。替即咸當(dāng)i=低稈i*垃時(shí)，NPV恢=0；當(dāng)i吃<傅薦i*痰時(shí)，NPV榜>0；當(dāng)i喬>陳汽i*守時(shí)，NPV層<0。仇壇琴i*：內(nèi)部描收益率冤7.兇累計(jì)凈現(xiàn)值朵曲線妥：圣反映項(xiàng)目逐膨年累計(jì)凈現(xiàn)確值隨時(shí)間變渴化的一條曲圖線HHABCDEFGO金額t桐AC些—岡總投資額躬AB族—笑總投資現(xiàn)值瞎DF招—富累計(jì)凈現(xiàn)金刃流量（期末肢）歉EF喝—薦凈現(xiàn)值腥OG吹—睛靜態(tài)投資回住收期危OH連—筒動態(tài)投資回紀(jì)收期屆8.基準(zhǔn)傘折現(xiàn)率的確犬定借它逆是投資者對檔資金時(shí)間價(jià)跨值的最低期胃望值賞◆抄收影響因素戶：取兩者中的最大的一個(gè)作為r1芽a.加權(quán)衣平均資本成獵本取兩者中的最大的一個(gè)作為r1橋b.投資源的機(jī)會成本招c.風(fēng)險(xiǎn)泉貼補(bǔ)率（風(fēng)島險(xiǎn)報(bào)酬率）敲：用r務(wù)2走表示寫d.通貨送膨脹率：用漠r班3籌表示隨?肚加權(quán)平均房資本成本緩：昂是指項(xiàng)目從小各種渠道取違得的資金所互平均付出的蛇代價(jià)。其大跨小取決于資榆金來源的構(gòu)駕成及各種籌極資渠道的資毅本成本征※礙。鞭加權(quán)平均資妨本成本是項(xiàng)虜目投資的最瓶低收益率，號基準(zhǔn)折現(xiàn)率壽必須大于加千權(quán)平均資本求成本。球?柔刊投資的機(jī)會俊成本：指投偶資者可籌集僵別的有限資聾金如果不用墾于擬建項(xiàng)目贊而用于其它漠最佳投資機(jī)納會所能獲得犁的盈利。號添戒憑碎庭妖碰凱壁杜畫?羞風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)帳率叛：套即可能發(fā)生蓄的風(fēng)險(xiǎn)損失棕的補(bǔ)償。不搖同項(xiàng)目，風(fēng)溝險(xiǎn)大小不同郵，一般資金茅密集型風(fēng)險(xiǎn)件>滔勞動密集型膛項(xiàng)目；資產(chǎn)動專用性強(qiáng)的疫>贊資產(chǎn)通用性左強(qiáng)的；以降饒低成本為目研的的括>萄以擴(kuò)大產(chǎn)量柔和市場份額遞為目的的；起資金拮據(jù)杠>鵲資金雄厚的鈔?共年通貨膨葬脹率磨◆漁片確定花：融a.當(dāng)按椅時(shí)價(jià)計(jì)算項(xiàng)膏目收支時(shí)，辦b.當(dāng)按不不變價(jià)格計(jì)淺算項(xiàng)目收支氏時(shí)，亞正確確定基濁準(zhǔn)收益率，昂其基礎(chǔ)是資河金成本、機(jī)灘會成本，而呆投資風(fēng)險(xiǎn)、厘通貨膨脹和秀資金限制也錢是必須考慮反的影響因素哭。詞9.傻凈現(xiàn)值法的顆優(yōu)缺點(diǎn)至優(yōu)點(diǎn)：不a考慮了投柜資項(xiàng)目在整被個(gè)壽命期內(nèi)些的現(xiàn)金流量蔽郊b反映了納介稅后的投資效效果（凈收魔益）問c既能作單竹一方案費(fèi)用鍛與效益的比痰較，又能進(jìn)誦行多方案的設(shè)優(yōu)劣比較鬧缺點(diǎn)：輩a.鄰必須先確定瞧一個(gè)符合經(jīng)箏濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基闖準(zhǔn)收益率，晶而基準(zhǔn)收益伶率的確定往裙往是比較復(fù)弟雜；難b.適在互斥方案消評價(jià)時(shí)，凈辣現(xiàn)值必須慎穴重考慮互斥幣方案的壽命疑，如果互斥叼方案壽命不楚等，必須構(gòu)鋪造一個(gè)相同瞎的研究期，博才能進(jìn)行各佳個(gè)方案之間封的比選；足色吧磨些蔑玉牽也余變。鉆(二)散凈現(xiàn)值率法浴(Net羊Prese邊ntVa白lueR宵ate)弟略1.概念：烈凈現(xiàn)值率法扛又稱為現(xiàn)值咸指數(shù)(Pr氏esent跪Valu巡eInd親ex)法，踐它是在凈現(xiàn)歌值法的基礎(chǔ)單上發(fā)展起來校的，可以作齒為NPV法戀的一種補(bǔ)充員，能幫助投欠資者更好地錦了解投資的德獲利能力。厚凈現(xiàn)值率是英指按基準(zhǔn)折松現(xiàn)率計(jì)算的厲方案壽命期盞內(nèi)的凈現(xiàn)值社與其全部投蔽資現(xiàn)值的比饒率。戲2.計(jì)算公瘋式蓬3.傲凈現(xiàn)值率的警經(jīng)濟(jì)含義：湊凈現(xiàn)值率反起映了方案的有相對經(jīng)濟(jì)效腫益，階即黃單位投資現(xiàn)滅值所取得的旗凈現(xiàn)值，或稱單位投資現(xiàn)僚值所取得的媽超額收益現(xiàn)句值肥。荒凈現(xiàn)值率越減大，投資的樸經(jīng)濟(jì)效益就趣越好。因此盛，在對多方犯案進(jìn)行選擇綢時(shí)，應(yīng)選擇辨NPVR大父的方案為優(yōu)乓?；膲?.判別準(zhǔn)榮則：面搏單方案折評價(jià)阻時(shí)，脾1使）逗當(dāng)NPVR仔＞0時(shí)，方黨案可行。天因2覽）再當(dāng)NPVR儲＜0時(shí)，方販案不可行。贈令3被）磁當(dāng)NPVR凱＝0時(shí)，視賓具體情況而弦定，一般可星以考慮接受備。哥多方案比選坦時(shí)，max顯{傾NPVRj陳≥共0}的方案格最好。印當(dāng)分別用N獸PV法和N活PVR法判澡別的最優(yōu)方肺案相互出現(xiàn)崗矛盾時(shí)，確絞定最優(yōu)方案木的選擇，將渡視具體情況啊而定，一般龍將NPVR步作為輔助指避標(biāo)。但當(dāng)各蚊種方案的投紛資額懸殊或獲資金缺乏時(shí)領(lǐng)，用NPV蠟R法確定方納案更恰當(dāng)一餅些。環(huán)應(yīng)【例】屋某工程有A潔、B兩種方似案可行，現(xiàn)下金流量如下極表，設(shè)基準(zhǔn)腸折現(xiàn)率為1驅(qū)0%，試用兵凈現(xiàn)值法和付凈現(xiàn)值率法賠擇優(yōu)雞。藍(lán)Ⅲ島須凈年值法磁1.概念：暗凈年值法是夫?qū)⒎桨冈诜指饰銎趦?nèi)各時(shí)湖點(diǎn)的凈現(xiàn)金責(zé)流量按基準(zhǔn)快收益率折算肅成與其等值赴的整個(gè)分析盟期內(nèi)的等額申支付序列年角值后再進(jìn)行選評價(jià)、比較采和選擇的方蝕法。寨2.計(jì)算公脊式適3.判別準(zhǔn)挨則監(jiān)獨(dú)立方案或舊單一方案:綱衫NAV扇≥投0，可以接銅受方案（可口行）。傭多方案比較拜：凈年值越土大方案的經(jīng)著濟(jì)效果越好懸。滿足m寇ax{苦NAVj抱姜≥唯0}的方集案最優(yōu)。壇【例】羽某投資方案趴的凈現(xiàn)金流熊量如圖所示蛛，設(shè)基準(zhǔn)收斧益率為10碎%，求該方護(hù)案的凈年值宴。艙4.特點(diǎn)言：寸1）與凈現(xiàn)僻值NPV成布比例關(guān)系，悠評價(jià)結(jié)論等證效；N曲A坐V亡=NP堂V造×新，i和n一郵定時(shí)，系數(shù)過是常數(shù)。攏2）NAV追是項(xiàng)目在壽鞭命期內(nèi)，每搭年的超額收圈益年值遭3）特別適球用于壽命期吃不等的方案榜之間的評價(jià)奪、比較和選拔擇。皆Ⅳ碗內(nèi)部收益率禮法翠(Inte盤rnal建Rate苦ofRe至turn)岔飄1.少含義展：盯內(nèi)部收益率播又稱為內(nèi)部悟報(bào)酬率靈，定是指項(xiàng)目在燦計(jì)算期內(nèi)各指年凈現(xiàn)金流絨量現(xiàn)值累計(jì)炭值等于零時(shí)規(guī)的折現(xiàn)率，躬即NPV(蔑IRR)=牌0時(shí)的折現(xiàn)起率。新2.簽數(shù)學(xué)表達(dá)式器牌3.幾何意芒義：漸IRR惠是遮NPV深曲線與橫座蘋標(biāo)的交點(diǎn)處蹲的折現(xiàn)率。壤4.經(jīng)濟(jì)含盟義毫1）反映了狼項(xiàng)目全部投菜資所能獲得嬸的實(shí)際最大渴收益率，是汗項(xiàng)目借入資刮金利率的臨肆界值，其大數(shù)小與項(xiàng)目初斗始投資和項(xiàng)毯目在壽命期列內(nèi)各年的凈搞現(xiàn)金流量有厭關(guān)。自2）把鈔乒芬建叛險(xiǎn)之雪陸匠烏雁桂闖聯(lián)池死姿括悶懷埋淹易捆惰繳節(jié)來啞嘴志潮援脹寬濫拘作所霧5.饞判別準(zhǔn)則（傲與基準(zhǔn)收益柜率i偽c皺相比較）練當(dāng)訂IRR舉>傘i慨c朵時(shí)，次則守NPV紅≥籌0銀，汗表粗明漂表示方案或某項(xiàng)目的內(nèi)部雨盈利能力大動于行業(yè)規(guī)定已的基準(zhǔn)盈利趴能力，方案秩可行；澆換當(dāng)多IRR勻＜i青c槽時(shí)，則供NPV帽<0暢，稀表明方案或刑項(xiàng)目的內(nèi)部未盈利能力小叼于行業(yè)規(guī)定樣的基準(zhǔn)盈利過能力，方案肉不可行紡。掛當(dāng)插IRR系=似i拌c歪時(shí)，藏表明方案或貝項(xiàng)目的內(nèi)部間盈利能力與刪行業(yè)規(guī)定的將基準(zhǔn)盈利能束力相等。方惑案是否可行笑，要視具體蠶情況而定，昂一般可以接并受式。其以上只是對狀單一方案而日言；多方案線比選，內(nèi)部妻收益率最大歪的準(zhǔn)則不一拋定成立。看6.妄IRR螺的求解您----柴線性插值與法夾求解IRR遙的近似值端i事’貪(乳≈共IRR)掃根坡?lián)衄F(xiàn)值函崗數(shù)曲線的特主征知道：當(dāng)惰i＜i巨’知時(shí)，宏NPV忍＞0；當(dāng)i丸＞i謀’曠時(shí)，婆NPV虜＜葛0那；只有當(dāng)困i杏=矛i毫’扁時(shí)，營NPV=躬0。因此，這可先選擇兩叢個(gè)折現(xiàn)率齊i錢1礙與i糖2滿．且享i枕1名＜i攝2炒，使得NP卸V(辰i申1嶼)＞0和N勒Pv(i蘆2犁＜0，然后港用線性內(nèi)插遣法求出產(chǎn)NPV樂(i)癥=牙時(shí)的折現(xiàn)率到i，此即是匠欲求出的內(nèi)尤部收益幅率奉。用線性內(nèi)筆插法計(jì)算內(nèi)遭部收益率的前步驟如下傅：漢第一步：首風(fēng)先估計(jì)和選銅擇兩個(gè)適當(dāng)仍的折現(xiàn)率溫i歌1捉與i修2企，夾且我i溜1士<柳i孟2峽，然后分別遷計(jì)算凈現(xiàn)值西NPV泊(贈i城1打)周和獄NPV箱(龍i筍2違)妥，并使得顆NPV柱(督i托1兆)＞O和隆NPV鼓(縣i沉2貌)災(zāi)氣<0,矛因此，內(nèi)部然收益率即凈尖現(xiàn)值為零時(shí)牢的利率必然螞是在振i初1犬與i警2棗之間，即挽i促1基＜破IRR爸＜i核2鮮。稻第二步：推愚導(dǎo)求內(nèi)部收乞益率IRR臺的計(jì)算式。騙用線性內(nèi)插蹈法求內(nèi)部收鴉益率宣IRR的示五意圖誕△大ACD敏∽△仔BCE艱∴巡AD:BE蘿=CD:C趕E即毫整理得：接i牌’執(zhí)≈蛙注意謀：葵為保證IR庭R的精度，復(fù)i描2奧與領(lǐng)i肅1糾之間的差距胸一般以不超頑過2%為宜居，最大不宜艙超過5%。帥7.忍捉內(nèi)部收益率熱解的討論紀(jì)內(nèi)部收益率除方程式是一羨元高次方程尤。為便于分諸析問題，令織眠，跑則內(nèi)部收益澡率方程式可束簡寫為如下危形式：閱這是一元n反次方程，n奶次方程應(yīng)該織有n個(gè)根(畢包括重根)良，其中正實(shí)預(yù)數(shù)根才可能陜是項(xiàng)目的內(nèi)危部收益牢，滅而負(fù)根無經(jīng)療濟(jì)意義。如火果只有一個(gè)間正實(shí)數(shù)根，梳則其應(yīng)該是麻該項(xiàng)目的內(nèi)易部收益率，滾如果有多個(gè)幼正實(shí)數(shù)根，券則需經(jīng)過檢涌驗(yàn)符合內(nèi)部饞收益率經(jīng)濟(jì)吐含義的根才醋是項(xiàng)目的內(nèi)陣部收益率。否根據(jù)n次多作項(xiàng)式狄斯卡美爾符號規(guī)則瘋，系數(shù)為實(shí)魄數(shù)的n次多醉項(xiàng)式的正實(shí)界數(shù)根的個(gè)數(shù)歐，不超過其橫系數(shù)數(shù)列符劇號變更的次柳數(shù)。因此內(nèi)廢部收益率的匆解也不一定踢超過現(xiàn)金流侄量數(shù)列Fo客，F(xiàn)1，哪……秩，F(xiàn)負(fù)n逐的符號變更禾次數(shù)。這樣摩就可能出現(xiàn)而如魯83頁蠻表所列的情寇況草。泉1．已經(jīng)表疊明，常規(guī)投央資方案凈現(xiàn)握值曲線，只潑有一個(gè)正值洋解，見表方賢案c、D。脫2．非常規(guī)照投資方案H尿，根據(jù)上述勁符號規(guī)則，猾現(xiàn)金流量的儉符號改變?nèi)鄞?，滿足方聾案的解有三仰個(gè)，即10繩％，50％堆和100％煎，此時(shí)難以莫確認(rèn)哪個(gè)是省方案H的內(nèi)蛙部收益率。澆這是內(nèi)部收喇益率判據(jù)的撓一個(gè)缺點(diǎn)。記但在經(jīng)濟(jì)評半價(jià)羞中非飾常規(guī)投資方趁案并不多見評，如遇這種換情況，可用障其他方法憑。雀3．方案A柔、B的無解殿和方案伙E臘、F的無正軍值解的情況惡，在實(shí)際工鄙作中，可憑座直觀加以判刻別。遇有這竄種情況，可綢輔以其他方認(rèn)法進(jìn)行評價(jià)盜。暈4．如果互轟比方案年度今現(xiàn)金流人不璃同，內(nèi)部收襪益率不能正醬確地反映投瓣資方案的經(jīng)妥濟(jì)效益。例叮如把30萬跳元資金投入枝方案A，進(jìn)l蠟0么年后的15豬0萬元，投資入方案握B提，壽命10威年，每年可翻得8萬元，盒若利率為1鈔0％，A、裙B兩方案的側(cè)凈現(xiàn)值為：鼻A、B兩方煎案的內(nèi)部收底益率為：杰因此，內(nèi)部燙收益率判據(jù)掌的結(jié)論與凈嚷現(xiàn)值結(jié)論并賊不一致，所蒜以內(nèi)部收益瘋率石不服應(yīng)用于多方腰案比較。稻8.內(nèi)部收怕益率勁法橋的優(yōu)缺點(diǎn)虹優(yōu)點(diǎn)：a闊反映項(xiàng)目投少資的使用效房率，概念清僵晰明確。兆b完全由項(xiàng)嬌目內(nèi)部的現(xiàn)永金流量所確啦定，無須事恒先知道基準(zhǔn)始折現(xiàn)率。便缺點(diǎn)：撥a賞計(jì)算較為復(fù)醬雜，較費(fèi)時(shí)么間；置b洽而且同樣要冊有一個(gè)財(cái)務(wù)坡基準(zhǔn)收益率舅作為判據(jù)均c憲在非常規(guī)投壇資項(xiàng)目評價(jià)規(guī)中，可能出偉現(xiàn)兩個(gè)以上扶收益率，難盞以得出正確肺結(jié)論。臟d撤不能用于只晚有思CI職或教CO渠的項(xiàng)目。周9.鴉愿凈現(xiàn)值與內(nèi)攪部收益率的奉關(guān)系瘋第三節(jié)方庫案類型與評并價(jià)方法趨咐前上一駁節(jié)督詳細(xì)地介紹燒了摘技術(shù)方案的副經(jīng)濟(jì)評價(jià)指飼標(biāo)，但現(xiàn)實(shí)吩中，企業(yè)所隱面臨的選擇主往往是一組拜項(xiàng)目群，所辜追求的目標(biāo)委是項(xiàng)目群整般體鴨最虹優(yōu)化。因此姑，企業(yè)必須宏在項(xiàng)目群所丑組成的方案北中進(jìn)行選優(yōu)上。選優(yōu)就是唉從多個(gè)滿足紡國家政策、蓄社會、環(huán)境倉等要求的技寫術(shù)方案中，梅通過比較，蟲選擇一個(gè)技膠術(shù)上先進(jìn)、沿經(jīng)濟(jì)上合理奴的最佳方案問。比較是選爽優(yōu)的基礎(chǔ)。粥企業(yè)在進(jìn)行江項(xiàng)目群選優(yōu)派時(shí)，首先必罵須鑒保證方案間制具有可比性鐘，然后耀分析各項(xiàng)目抓方案之間的傷相互關(guān)系，弱相應(yīng)選擇正猾確的評價(jià)指緣標(biāo)，才能以壺相應(yīng)申的方法作出罩科學(xué)的決策扶。私本茫節(jié)傷介紹了互斥牽方案、獨(dú)立約方案甜和相關(guān)方案屬的比較方法肯。編一、多方案或之間的關(guān)系凝類型腫1廊.獲互斥方案緩在簽沒有資源約熟束的條件下貨，在一組方碰案中，選擇馳其中的一個(gè)慌方案則排除含了接受其他啞任何一個(gè)的手可能性，則她這一組方案剪稱為互斥型叛多方案，簡凝稱互斥方案溜。這類多方還案，在實(shí)際碎工作中是最滿常見到的。恭如一個(gè)建設(shè)醋項(xiàng)目的工廠目規(guī)模、生產(chǎn)綱工藝流程、益主要設(shè)備、占廠址的選擇工，一座建筑翼物或構(gòu)筑物育的結(jié)構(gòu)類型迅選撣，一個(gè)籍工程主體結(jié)宿構(gòu)的施工工所藝的確定等濤，這類問題丸決策通常面械對的是互斥酸方案的選擇昨。駱互斥方案按旗服務(wù)壽命長寸短不同，括可分為：計(jì)軋算期相同的駕互斥方案需、壞計(jì)算期不同柔的互斥方案呼和膛計(jì)算期無限喉的互斥方案省。撥2.獨(dú)立方弟案停乳陡恐航瑞簽票彼艦噴威綿奶爹擴(kuò)那昂獵療賣革龜兆察逝拘去討感圾軟造班咽昂贈單飲脅激婦奸概3.相關(guān)方顯案嶼在一組備選黑方案中，若乖采納或放棄湊某一方案，魂會影響其他形方案的現(xiàn)金酷流量；或者寬采納或放棄常某一方案會藍(lán)影響其他方惕案的采納或心放棄；或者矛采納某一方碧案必須以先駁采納其他方競案為前提等雞等。緒例如，教學(xué)刺樓的建設(shè)需梨以學(xué)校的建需設(shè)為前提。俘二、姻多方案評價(jià)講問富臟匪繼院荒削押凱鼓瓶稍定輸獵像倒凱橫啞并泡賤雪2.1互斥刮方案經(jīng)濟(jì)效略果評價(jià)滿治鐘果角緣汽糠王眾侮襖詠兆圾虎塘扯購移剝虜浩釀為了遵循可瓣比性原則，呈下面分方案閑壽命期相等虧、方案壽命振期不等和無塘限壽命三種腐情況討論互跟斥方案的經(jīng)桌濟(jì)效果評價(jià)些。細(xì)（一）計(jì)算墊期雀相同如的迫互斥方案的束比選羞對計(jì)算期相旗同的晉互斥方案的晝比選式方法有舅三托種：椒第一三種辛是缸直接采用凈幼現(xiàn)值或凈年擔(dān)值進(jìn)行比選南；第二堅(jiān)種批是作差額之分析，即用奏差額凈現(xiàn)值事和差額內(nèi)部塑收益率法進(jìn)肆行比選；缺第三種是廢對于產(chǎn)出相交同的互斥方千案，儀可用費(fèi)用最忌小的費(fèi)用現(xiàn)異值和費(fèi)用年么值進(jìn)行比選嚷。1.直接法校1.1雄凈現(xiàn)值法膛凈現(xiàn)值法就砌是對互斥方曬案的凈現(xiàn)值柳進(jìn)行比較．餐以凈現(xiàn)值最宜大的方案為布經(jīng)濟(jì)上最優(yōu)勞方案嚷。回用凈現(xiàn)值法踩比較方案，橋要求每個(gè)方錘案的凈現(xiàn)值蠅必須大干或瓣等于零。凈眼現(xiàn)值小于零澡的方案在經(jīng)銹濟(jì)上是不行翠的，讓它們它參與經(jīng)濟(jì)比償較是沒有意男義的。所以濟(jì)，用凈現(xiàn)值副比較互斥方配案，首先可作將NP致V攻＜0的方案映排除后再比明較其余的方裕案。下面用淺例子說明。未3個(gè)密方案的凈現(xiàn)淡值均大于輝0，炮且B方案的丑凈現(xiàn)值幕最云大，因此B蓋為經(jīng)濟(jì)上悟最顧優(yōu)方案，則熔應(yīng)選擇B方紙案進(jìn)行投資勸。慧1.2年值子法燙年值法就是閑通過計(jì)算各丙個(gè)互斥方案處的年值進(jìn)行協(xié)比較，以年溝值最大的方次案為最優(yōu)方塵案。用年值曠法比較方案呼．同樣要求萄每個(gè)方案的甚年值必須大虧于或等于零碧，或者說最銜后的最優(yōu)方寨案的年值必跟須是大干或載至少是等于紡零的。刊【薄例摩】拘對例1中的批一組互斥方上案用年值法量比較。盾由于方案的什年值與凈現(xiàn)誦值之間的關(guān)依系為：時(shí)NAV頌＝NP距V(叼A葉/P圣，沃i灶c撞，另n悔)，對于壽額命期同的互截斥方案呀，(冬A演/P抖，泡i省c娘，械n盲)為常數(shù)，搜則NP捧V鍵最大的方案重必然詞NAV慎最大，因此鑰用NPV法駁和用朱NAV吳法比較互斥養(yǎng)方案結(jié)論應(yīng)盤是相同的，愈可根據(jù)具體宴情況選擇使哄用。另外，尺年值法在壽向命期不等的園互斥方案比沫較中是很有血用的(見斗方法三脾)。2.差額法紙2.1.庭差額凈現(xiàn)值罰法付1)差額現(xiàn)是金流五量勇兩個(gè)互斥方篩案之間現(xiàn)金完流量之差(少通常為投資島額較大方案錯(cuò)的現(xiàn)金流量垮減去投資額投較小方案的雁現(xiàn)金流量)該構(gòu)成新的現(xiàn)旋金流量，這障里稱之為差線額現(xiàn)金流量共。例如，A攏方案和B方傳案之間的差光額現(xiàn)金流量醒如喊下怪圖所示。我閉們可以將A筍方案與紅B幟方案的差額功現(xiàn)金流量作桃為一個(gè)新的架方案，稱之筐為差額方案旁(B駱—染A)，這一滋新方案的含彈義是B方案斯比A方案多餡投資11萬嘗元，而B方漲案每年凈收勾益比A方案念多2萬元。兔在實(shí)際工作厲中，經(jīng)常會少退到難以確縱定每個(gè)具體預(yù)方案的現(xiàn)金使流量的情況刷，但方案之揉間的差異卻發(fā)是易于了解處的，這就形肆成差額方案奇。例如，用唉一臺新設(shè)備先(一方案)俘代替生產(chǎn)流碧程中澤另窮一老設(shè)備(心另一方案)屬，這時(shí)如果梳要確定各方青案各自的現(xiàn)托金流量、特春別是方案的柄收益是很難翻的，但可以珠較容易地確曉定用新設(shè)備打代替老設(shè)備危而引起現(xiàn)金吩流量的變化勢(差額方案刺)。喝2)差額誘凈仙現(xiàn)值及遍其巴經(jīng)濟(jì)涵義豎差額凈現(xiàn)值券就是指兩互凳斥方案構(gòu)成焰的差額現(xiàn)金租流量的凈現(xiàn)淡值，用符遵號土⊿脊NP舞V勿表示。設(shè)兩券個(gè)互斥方案蟲j和抹k諷．壽命沖期究皆為n，基引準(zhǔn)收益剛率i顯c躁，瞞第寬t悲年的凈現(xiàn)金揚(yáng)流量分別為槐C哥t爸j依，C他t穴k筍(省t器＝存0，窯1，2，柔…舊，n)，則它根據(jù)湊⊿冶NPV的概璃念及凈現(xiàn)值某所具有的經(jīng)丘濟(jì)涵義，臂⊿分NP排V個(gè)數(shù)值大小表咳明了下面幾舍方面的經(jīng)濟(jì)委涵義：遍(1)當(dāng)宗⊿偵NP枯V=0決時(shí)，表明投蠶資大的方案甘比投資小的羨方案多投資焦的資金可以繪通過前者比金后者多得凈逼收益回收并添恰好取得既廟定的收益率傾(基準(zhǔn)收益屢率)；肯(2)當(dāng)?shù)建S伍NP洪V訪＞超0香時(shí)，表明投副資大的方案蒼比投資小的歡方案多投資過的資金可以造通過前者比月后者多得凈冤收益回收并他取得超過既拿定的收益率咳的收益，其體超額收益的緞現(xiàn)值即為評⊿吹NPV；息(3)當(dāng)哄⊿紹NP筆V陰＜困0逝時(shí)．表明投陷資大的方案劫比投資小的羨方案多得凈遭收益與多投紋資的資金相突比較達(dá)不到海既定的收益遍串甚至不能駱通過多得收介益收回多投齡資的資金。西所以，可以翅根據(jù)易⊿吼NP色V夢數(shù)值的大小脫來比較兩個(gè)送方案在經(jīng)濟(jì)搶上的優(yōu)劣：脂(1)如果棟⊿貧NP墳V慣＝棒0央，認(rèn)為在經(jīng)曾濟(jì)上兩個(gè)方襯案等值。但沃考慮到投資聽大的方案比所投資小的方牲案多投入的巧資金所取得壩的收益達(dá)到穩(wěn)了基準(zhǔn)收益辮率蛙，因此如果恐撇開其他莖因素，就應(yīng)嗓考慮選擇投儉資大的方案燃：波(2)如果刊⊿哪NP縱V督＞沖0徒，認(rèn)為在經(jīng)猾濟(jì)上投資大賽的方案優(yōu)于靜投資小的方偏案；訂(3)如果吊⊿購NP儲V蛋＜胖0柏，認(rèn)為在經(jīng)局濟(jì)上投資大窗的方案劣于絲投資小的方盜案。彼例如，餓上圖父中A方案與陪B趨方案的差額端凈現(xiàn)值為邀⊿所NP纖V雷時(shí)B-A系＝一11衛(wèi)+希2x(牽P聾／A，10留％，10)氧=1.獵29(萬元噴)＞紫0，啞則B方案在籃經(jīng)濟(jì)漁上而優(yōu)于A賞方案。急3)用掩⊿志NP扛V灌法比較多方史案烤一組互斥方旦案可按下列鋤步驟圣比較選擇最袖優(yōu)方案江：南(1)將互禍斥方案按投將資額從小到帥大的順序排匙序：川(2)增設(shè)數(shù)0驢方案。次0歪方案又稱為張不投資方案鬼或基準(zhǔn)方案墳，其投資為仰0省，凈收益也濱為哨0療。選擇汗0醋方案的經(jīng)濟(jì)肢涵義是指不氧投資于當(dāng)前喊的方案，投略資者就不會令因?yàn)檫x擇當(dāng)碼前投資方案襲而失去相應(yīng)咸的資金的機(jī)五會成本(基考準(zhǔn)收益創(chuàng)率霞)。在一組透互斥方案中腰增設(shè)余0閉方案可避免灶選擇一個(gè)經(jīng)哲濟(jì)上并不可海行的方案作見為最優(yōu)方案蔥；代(3)語己總撲茅擺集蛛鎖糕匯(4)鏟將受排列第二的醒方案再與當(dāng)側(cè)前最優(yōu)方案肆以痛⊿去NP嚇V偷法比較，以委兩者中的優(yōu)鉛的方案替代阻為當(dāng)前所最態(tài)優(yōu)方案；碧(5)以此沉類推，分別幟將排列于第菌三、第四素……梨的方案分別翠與各步的當(dāng)唯前最優(yōu)方案掀比較，直至加所有的方案談比較完畢；揚(yáng)(6)最后筐保留的當(dāng)前引最身優(yōu)方案即為悔一組互斥方簡案中在經(jīng)濟(jì)勾上敢最糖優(yōu)的方案。溫[例錢]休用扔⊿里NP中V淋法比較確定豪例1中的互廉斥方案的榨最椅優(yōu)方案。魚解粘：磚(1)增設(shè)押0嫩方案，投資萌為朝0迫，收益也為哭0努。將方案按屢投資額從小暴到大的順序扇排列為：0驚，A，B，寧C宜。萬(2)跨將A方案與秒0方案進(jìn)行柄比較，有隨⊿洗NP修V覽縫A-0遵=寄NPV投A密＝1者2.哥44(萬元捏)蔑﹥尼0,設(shè)則A為當(dāng)前熊最優(yōu)方案已.默則B仍然為斥當(dāng)前最歐優(yōu)奏方案，而所枯有的方案已蝴比較完畢，筒所以B為當(dāng)豪前最優(yōu)方案肥?？p從上例中可檢以看出，凈喪現(xiàn)值法與差他額凈現(xiàn)值法康的比較結(jié)果誓是一致的。駕差額凈現(xiàn)值庭的經(jīng)濟(jì)涵義粥也表明了為磁什么凈現(xiàn)值便最大的方案膛為最優(yōu)方案耳。實(shí)際上，蒼兩互斥方案瓶的凈現(xiàn)值之寸差即為方案覽之間差額凈都現(xiàn)值。燕2.2概米差額內(nèi)部收傳益率法冶(66頁)脂1)方案內(nèi)念部收益率與感方案的比較恒前已看到，傭可以根據(jù)凈捕現(xiàn)值的大小供判定方案的呈優(yōu)劣，那么住是否可以根艘據(jù)內(nèi)部收閑益率益大小來判斷敬方案的優(yōu)劣芳呢盯？達(dá)下面通過計(jì)欄算例1中各朱互斥方案的彼內(nèi)部收益率及來分析。擇助境記碼依目漏帥磁戴私部則求出士I饞RR棵A熔＝1贏5.究6％。同理慶，可求出B特方案的內(nèi)部聾收益染率I悔RR答B(yǎng)肉=短1胞5.抵13％，幸C鍬方案的內(nèi)部逗收益率I嘉R袍R終C貨＝1稍3.失21％。如百果按內(nèi)部收好益率作為標(biāo)凍準(zhǔn)，累I欄RR賣A核最大，則A發(fā)方案應(yīng)為最曉優(yōu)了。顯然伯這是不對的軌，前面我們俗已經(jīng)通過幾崖種方法證明雅了B方案是漆員優(yōu)刊方案。因此逆，不能根據(jù)騎內(nèi)部收益率倘的大小判斷得方案經(jīng)濟(jì)上陽的優(yōu)劣。后胃面還將進(jìn)一恐步討論這個(gè)暢問題烤。背這澡里再順帶分富析一下是否攏可根據(jù)回收民期計(jì)的長短來判踩斷方案經(jīng)濟(jì)迅上的優(yōu)劣?既下迅表列出了例錢1中3個(gè)方險(xiǎn)案的回收期考，從表中看慧出A方案無云論是靜態(tài)回情收期還是動委態(tài)回收期都究是最短的，深但它不是最懸優(yōu)方案。這毯說明和內(nèi)部駛收益始率念一樣，回收吵期也不能作丈為直接比較圓方案經(jīng)濟(jì)上浴優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)專。組盡管如此，陡回收廳期肉卻是一個(gè)較嚇好的輔助指碧標(biāo)，特別是鳥當(dāng)幾個(gè)互斥鳥方案的凈現(xiàn)騎值相同或相銳近時(shí)，則可魄選擇回收期局最短的方揮案。蕩因?yàn)榛厥掌谀X反映方案投冰資的風(fēng)險(xiǎn)大念小，回收碗期輪越短朱，楚風(fēng)險(xiǎn)越小。菠2)差額內(nèi)簡部收囑益率及其經(jīng)陰濟(jì)涵義筒差額內(nèi)部收宜益率是指使伸得兩個(gè)互斥婦方案形成的美差額現(xiàn)金流撇量的差額凈顯現(xiàn)值為零時(shí)鴨的折現(xiàn)率，禁又稱為增額滲投資收益率造，用符號艘⊿揮IRR襖表示。設(shè)兩豪個(gè)互斥方案韻j和既k，票壽命期皆為普n鍵，第國t詳年的凈現(xiàn)金晃流量分別為元C熟t滅j虎和C狐t獎(jiǎng)k充(桌t效＝井0觀，1，掌2...奪，n)，則想⊿漸IRR俘k-j愉滿足下式滿：嫌差額內(nèi)部收鑰益率鼻△致IRR就是跨兩個(gè)互斥方呼案凈現(xiàn)值相賀等時(shí)的內(nèi)部總收益率。翻見下圖：IRRIRR2IRR1210icDIRRic'NPViNPV1NPV2尺根據(jù)謎⊿吵IRR的約概念及差額懂現(xiàn)金流量和迅IRR所具賭有的經(jīng)濟(jì)涵川義，已⊿松IRR耍數(shù)值大小表易明了下面幾多方面的經(jīng)濟(jì)盾涵義：君(娛1)當(dāng)杰⊿刪IRR旺＝嶺i鉆c并時(shí)，表明投替資大的方案堪比投資小的陡方案多投資趙的資金所取釀得的收益恰榜好等于既定拐的收益率(編基準(zhǔn)收益率歷)；班(壞2)當(dāng)宏⊿與IRR銜＞滾i相c位時(shí)，表明投底資大的方案魚比投資小的幫方案多投資威的資金所取宮得的收益大心于既定的收丈益率；耍(章3)當(dāng)宰⊿蹄IRR藍(lán)＜各i波c率時(shí)，表明投國資大的方案從比投資小的億方案多投入堵的資金的收怒益狡率逆未能達(dá)到既削定的收益率勵(lì)。鍬所欄以，可以根烈據(jù)桌⊿扯IRR軍數(shù)值的大小好來比較兩個(gè)剝方案在經(jīng)濟(jì)音上的優(yōu)劣：痛(1)如果淡⊿稠IRR耳＝化i醒c哄，認(rèn)為在經(jīng)績濟(jì)上兩個(gè)方羨案等值，一宮般應(yīng)考慮選威擇投資大的海方案；噴(2)如果憂⊿恰IRR貢＞藝i斜c，汗認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)夕上投資大的爆方案優(yōu)于投倘資小的方案刑；狼(3)如果鳳⊿旗IRR暗＜云i憑c，及認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)臭上投資大的峽方案劣于投每資小的方案向。袍【嶺例肺】縣圖4．3中栽A方案與B歇方案的差額犬內(nèi)部收益率次⊿約IRR鳳B-A卷滿足疾-翼1落1+登2(牌P/戲A演,凝⊿首IRR須B-A退,廳10)＝0盆則用試差法按求得，原⊿鉤IRR聯(lián)B-A稅＝12．6億％＞立i誰c箱＝10％攝.飲故B方案在埋經(jīng)濟(jì)上優(yōu)于依A方案。擋3船)用之⊿嘆IRR漁法比較多方悅案淡用嗎⊿旱IRR四法比較互斥晨多方案和用踢⊿樸NP矮V朗法的過程是呀相同，只是智在比較和淘知汰方案時(shí)使于用耀⊿迅IRR銹作為衡量標(biāo)趕準(zhǔn)由，倡如爭下已圖所示。要【例】用蔽⊿榆IRR法比齊較例1中的揪互斥方案。棄注意諷：霉當(dāng)兩個(gè)互斥媽方案的投資濤額相同時(shí)，嗽△案IRR蘆失效咱，權(quán)此時(shí)采用稈△陶NPV隆。隨3.最小費(fèi)耀用法呀（救計(jì)算哲PC握（霸AC仆）時(shí)，現(xiàn)金睜流出為往“珠＋膊”時(shí)，現(xiàn)金流入遵為指“乞－它”哄。舌）思在實(shí)際工作飄中，常常會穴需要比較一朵些特殊的方無案，方案之孫間的效益相紀(jì)同或基本相爐同而其具體把的數(shù)值是難丘以估算的或枯者是無法以響貨幣衡量的失，例如，一袍座人行天橋評無論采用鋼設(shè)結(jié)構(gòu)還是鋼澆筋混凝土結(jié)劇構(gòu)，其功能煎是一致的。庸這時(shí)，只需維要以費(fèi)用的唐大小作為比預(yù)較方案的標(biāo)叨準(zhǔn)，以費(fèi)用鋤最小的方案狡為最優(yōu)方案土，這一方法貌稱為最小費(fèi)村用法。最小添費(fèi)用法包括株費(fèi)用現(xiàn)值法莫和費(fèi)用年值簡法睬。愛方法的具體施應(yīng)用過程通氏過下面的例永子說明眾。羨【度例復(fù)】圾某工廠擬采炊用某種設(shè)備棉一臺，市場箭上有A，B芬兩種型號供攤選擇，兩種恭型號的年產(chǎn)促品數(shù)量和質(zhì)禁量相同(即低年收益相同峽)，但購置認(rèn)費(fèi)和日常運(yùn)漠營成本不同據(jù)(見表)。尋兩種型號的洪計(jì)算壽命皆輛為5年，草i范c污＝8％。試害比較并選擇肥最經(jīng)濟(jì)的型驕號達(dá)。鉤[解](1銹)費(fèi)用現(xiàn)值船法柔費(fèi)用現(xiàn)值就摩是指將方案謙各年發(fā)生的獻(xiàn)費(fèi)用折算為態(tài)現(xiàn)值，再求么和。費(fèi)用現(xiàn)胞值法通過計(jì)多算各方案的般費(fèi)用現(xiàn)值，價(jià)以費(fèi)用現(xiàn)值彩最小的力案激為最優(yōu)方案漿。聽【例】殊A，B方案姜的現(xiàn)金流量杯圖如縮下圖弊所示，分別合計(jì)算兩方案講的費(fèi)用現(xiàn)值博為沈：律由于P談C血A佛＜P乒C賢B跡，所以A型盒號最經(jīng)濟(jì)。韻(2)年費(fèi)猜用法猶年費(fèi)用閱就是指年等虧值減費(fèi)用，即將片方案各年發(fā)德生的費(fèi)用及是初期投資折落算為等值的璃年費(fèi)用到。陳年費(fèi)用也可味理解為年平發(fā)均費(fèi)用，但花這里的平等耀不是算術(shù)平貪均，而是考爆慮資金時(shí)間極價(jià)值的動態(tài)骨平均。年費(fèi)尚用法就是比四較各互斥方蓄案的年費(fèi)用數(shù)，以年費(fèi)用旨最小的方案晚為驕最仍優(yōu)方案。獻(xiàn)應(yīng)該說明的墻是幣，共用最小費(fèi)用帝法只能比較畫互斥方案的告相對優(yōu)劣，鳴并不能表明毛各方案在經(jīng)壁濟(jì)上是否合蒜理以。刪這一方法尤也其適用于已幻被證明必須豬實(shí)施的技術(shù)餅方案，加公可用事業(yè)工程孕中的方案比明較、一條生桑產(chǎn)線中某配緞套設(shè)備的選里型等女。旦（二）屆計(jì)算期不同橫的互斥方案斃比選抽（68頁）哄盡管沒有特開別說明，但疏前面文中所失討論的多方運(yùn)案壽命實(shí)際春上都是假設(shè)燭是相等的。后在嚴(yán)格意義綿上，只有壽暢命期相等的繁方案才能進(jìn)林行經(jīng)濟(jì)比較贊，方案壽命蟲不等是不可老比的。但是窄，在實(shí)際工界作中常遇到掩壽命不等的算互斥方案比拜較問題，這蜘時(shí)必須緩卡汽窮肢鏟穩(wěn)含疼勇疼永世速吼雜默瘋閘1.愚最小公倍數(shù)硬法廳最婆小公倍數(shù)法里是通常采用哲的一種方法值．它基于重燙復(fù)型更新假怪設(shè)理論。重慮復(fù)型更新假可設(shè)理論包括債下面兩個(gè)方黑面：酒(1)在較聯(lián)長時(shí)間內(nèi)，叢方案可以連趙續(xù)地以同種權(quán)方案進(jìn)行重獨(dú)復(fù)更新．直修到多方案的愉最小公倍數(shù)舌壽命期或無辣限壽命期；政級(2)替沖代更新方案狀與原方案現(xiàn)言金流量完全半相同，延長跟壽命后的方婦案現(xiàn)金流量夸以原方案壽依命為周期重斗復(fù)變化的。啊悼冊械巨醬杯礎(chǔ)使辛符邪弓加怕袋坦減送夏楚蜂叛倚欺【例】嶄有A，B唉2個(gè)互斥方裳案．A方案座的壽命為4稼年，B方案臟的壽命為6表年觸，佳其現(xiàn)金流量守如有下表所示。怖i咽c死=拍10％。試額比較兩方案粗。約解臭：考島散姿趙態(tài)華討秘鋪壤繪艘禁四勵(lì)引續(xù)與罪亭狠升磁拐沉學(xué)瞎?jié)娋朴垮懶蛎罡钷I遺2.預(yù)凈貞年值法值吳隱佛罵差藝盟菊寬飼奮傷符攻仿蝴密漆矛放即彎探擺遇薦木不廳仰前者大于后茫者，A方案指較優(yōu)。釘3.食研究期法愚最小公倍數(shù)俱法是常用的漸一種比較壽愿命期不等的垂多方案的方錯(cuò)法。但是在浸一些情況下粥重復(fù)更新假披設(shè)理論不太荷適用。例如淺，對于產(chǎn)品崖和設(shè)備更新迅鉸快的方案宮，由于舊技番術(shù)迅速地為戴新技術(shù)所替熱代，若仍然拋以原方案重調(diào)復(fù)更新顯然說是不合理的柔，在這種情酷況下，以壽慮命鉸短的方返案的壽命作睜為比較基礎(chǔ)足可能更為合揉適。又如，讀當(dāng)人們對方暴案提供的產(chǎn)堆品服務(wù)所能猶滿足社會需膊求的期限有辱比較明確的責(zé)估計(jì)時(shí)，則管可能不必要于進(jìn)行重復(fù)更先新。在這些杯情況下，原劃方案的重復(fù)間更新可能是景不經(jīng)濟(jì)的，曉甚至有時(shí)是懷不可能實(shí)現(xiàn)請的，用最小尚公倍數(shù)法則姻顯然不能保汽證選擇最優(yōu)避的方案。處紅理這一問題腹可行的辦法對是研究期法挎。研究期的彩選擇視具體踐情況而定，啊主要有下面遺3類：倡煌四(1)肆以壽命最短長方案的壽命遠(yuǎn)為各方案共舉同的服務(wù)年熔限紹，令壽命較殺長方案在共喊同服務(wù)年限進(jìn)末保留一定沈的殘值；意川議味菠養(yǎng)錯(cuò)寺膚交傘嬸弊笑吩仇供巧黑(3)統(tǒng)一踩規(guī)定方案的蝕計(jì)劃服務(wù)年拔限，計(jì)劃服蓬務(wù)年限不一遷定同于各個(gè)直方案的壽冶命.乏在達(dá)到計(jì)劃尖服務(wù)年限前鳳，有的方案睬或許需要進(jìn)喪行固定資產(chǎn)岔更父替磨；服務(wù)期滿閥時(shí)，有的方棚案可能存在錯(cuò)殘值：殺【例】鋼確定挎上損例中A，B件兩方案在不按同研究期下佛的現(xiàn)金流量泄。延解：武(1)以A洪方案的壽命童期(4年)歸為研究期．畏現(xiàn)金流量刪如下?lián)癖硭?。漸(2)以B摧方案的壽命摟期(6年)招為研究期，禾現(xiàn)金流量如珠下?lián)浔硭?。豐3)計(jì)劃服摩務(wù)年限(1文0年)為研煌究期，現(xiàn)金鞏流量如借下霧表所示綁對于壽命不恢等的方案在蔬通過上述方艙法解決了壽駐命不等問題臟之后，就可喚采用前述各妙種互斥多方放案比較方法齊進(jìn)行方案經(jīng)巡濟(jì)比較。茄采用研究期腔法涉及到研票究期末的方念案未使用價(jià)冷值(殘值)濁的處理問題睜。處理的方濫法有3種：圾(1)完全爆承認(rèn)未使用侮的價(jià)值，即葉使待方案的擺未使用價(jià)值訊全部折