高級財務管理案例分析題

高財理例題

高級財務理案例分析題

章

行業(yè)，多一元“核心編造”的投資多性戰(zhàn)略，并非一種

重點定義1題15分)19914月，珠海巨人新術公司注成

無序的產或產品的隨意雜合，而是體現(xiàn)一種核心能力有效

他相關產立，公司人注冊資金200萬元，史玉柱任總經理。8，

支持下的資延伸的高度秩序性。在這些業(yè)集團里，整體的

作為集團史玉柱投80元，組織10多個專家開發(fā)出M－6401漢卡上

核心能力性延伸為相關的具體產品或業(yè)的專向性核心能力

關度較高市。11月，公司員工增加到人，－6401卡銷售量躍居全

系列，彼相互依托，耦合推進，由此便集團整體框架下建國同類產之首，獲純利達元。

立起一種各成員企業(yè)嚴格的專業(yè)化分工基礎的（成員企業(yè)

明確1992年7月，人公司實戰(zhàn)略轉移，將管理機構和開發(fā)

專司各自心產品/業(yè)務投資與經營投資與經營多樣性的略

以下的標基地由深遷往珠海。9月巨人公司升為珠海人高科技團

架構體系實現(xiàn)了一元“核心編造”下集整體投資的多樣性

具有發(fā)展公司注冊資金1.19億元史玉柱任總裁公司員工發(fā)展到

與內部高專業(yè)化分工協(xié)作的有序統(tǒng)一。這一點上，脫離對

為了人12底巨人集團主推的一6401卡年銷售量萬套，

核心能力依托并導致資源置分散的投資多元化與一“核

投資管理銷售產值1.6元實現(xiàn)利萬元發(fā)展速度達。

心編造”投資的多樣性顯然存在著本質差異。毫無疑問，

安、天津1993年—1996年，種種原因巨人集團放棄了要做中國

離開了獨的、具有強大延伸功能的核心力的有效支持，無

（以下簡“IBM的專業(yè)化發(fā)展之路，開始在房產、生物工程和保健品

論是多元、多樣性或專業(yè)化投資戰(zhàn)略或營策略，注定都是等領域朝多元化”方向快速發(fā)。但是，多元化的速發(fā)展

缺乏生命的，即便一時成功，也不可能久。巨人集團經營

在經使得巨人團自身的弊端一下于露無遺。公司落后管理制

戰(zhàn)略（核競爭力）上的重大失誤和落后管理制度（核心控

“合金”度和財務略上的重大失誤最終致其財務狀況不良陷入了

制力方面存在的問題又一次證明了一點道理（5分（教

在購破產的危之中。

個人負責結合本案，請回答下列問題：

投資政策管理總部基于集團戰(zhàn)發(fā)展結構目標規(guī)劃而

對啤酒廠（1）運用高級財務管理集團生命力的角度分析巨人集失

對集團整及各成員企業(yè)的投資及其管理為所確立的基本規(guī)

管理人員敗的經驗教訓（7）

范與判斷向標準，是企業(yè)集團財務戰(zhàn)略財務政策的重要組

精減，工（2）運用高級財務管理一元“核編造”下的投資多樣

成部分，要包括投資領域、投資方式、量標準、財務標準

了性戰(zhàn)略知及投資政策知識分析人集團的重大失誤（8分）

等基本內。巨人集團在以上投資政策的資領域、投資方式、

---“三答:（1一個企業(yè)集團成敗最基本的素在于能否確立

質量標準、財務標準方面都存在重大失誤分（教材

中，整個起兩條交融合的生命線：以核能力為依托的具有爭優(yōu)勢

“三的產業(yè)發(fā)線與高效率的管理控線，即高級財務管的兩條

識到，為主線：核競爭力+心控制力（3分（教9

2本題5分）90年代中期，“九”醫(yī)藥團在成功完

的文化整①核心競力決定著企業(yè)存亡發(fā)的命運。②

核心控制

成第一階的創(chuàng)業(yè)過程后，面臨著一個戰(zhàn)發(fā)展的新階段。

育為了力是核心爭力的源泉?，F(xiàn)代的場經濟的競爭，更層次的

明確戰(zhàn)略位

啤”實行是管理的爭管理出效益是一條經得起考驗的實踐的真理。

在對內外環(huán)境進行了充分調查分析之后“三九”集團

“三強大的核競爭力與高效率的核控制力依存互動，成了企

提出了新段的發(fā)展戰(zhàn)略。即以藥業(yè)為核，走低成本擴張的

制度的貫業(yè)集團生力的保障與成功的基。巨人集團經營戰(zhàn)（核心

多元化道。國內外的經驗也表明，擴張多元化經營能否成

不久競爭力）的重大失誤和落后的理制度（核心控制）最終

功，在于業(yè)能否充分利用公司已經具有管理資源、企業(yè)文

升到以前導致其財狀況不良而陷入了破的危機之中（4分（

化、技術力或者營銷體系。越是容易利自身優(yōu)勢的產品或

回

）結合該案例應用高級財務管理中的相關知識分析說

核心地位是財務一體化整合的基礎和依。就目標公司只有

樣幾個層明“三九集團購并戰(zhàn)略目標定是否正確？）

經過必要一體化整合，方能正常運轉或得更大的效率時，

結構；二）結合該案例應用高級財務管理中的相關知識分析說

管理總部先就必須對一體化整合計劃作合理的安排，達到

資本結構明集團購一體化整合原則中的本要點？分）

戰(zhàn)略一體、經營管理一體化、功能一體以文化一體化等整

現(xiàn)金流出）結合該案例應用高級財務管理中的相關知識分析說

合宗旨（5分）

企業(yè)面臨明集團購一體化整合方略中的合計劃構成要點?）

整個整合程而言，最為困難同時也是最關鍵的是文化

融通調劑一體化。否取得目標公司管理者及員工企業(yè)集團文化的認

務公司還答:（1）并購戰(zhàn)略標是指并意欲達成的宗旨，它

同，是購后彼此能否實現(xiàn)融合的前提基）

（分）實施整個購過程必須始終遵循基本思路與方向指。“三

3九”集團并戰(zhàn)略目標定位符合業(yè)型企業(yè)集團謀求大的資源聚合優(yōu)，以進一步強化核心力，拓展市場競爭間，推

迪斯尼公司資行為實例分析1922年523創(chuàng)始人沃爾特迪斯尼用元組成了“歡笑卡通公司”。現(xiàn)在，

是相關的動戰(zhàn)略發(fā)結構目標的順利實現(xiàn)一要求（3分

迪斯尼公已經成為全球最大的一家娛樂司它是好萊塢最大

特點三、P208）

的電影制公司。在邁克爾。艾斯納長達18年的經營中，融資

資，不希（2）集團購并一體化整原則中的本要點章

擴張策略業(yè)務集中策略是其始終堅持的營理念。這兩種經營戰(zhàn)略相相成，一方面保證了迪斯尼公業(yè)務的不斷擴張，

分對目標公實現(xiàn)了接管，并非意著整個購并活動的終

創(chuàng)造了連十數(shù)年的高速增長；另一方面保新業(yè)務與公司原

績作支撐成功，反可能意味著走向失敗開始。在一個短暫磨合期

有資源的合，同時起到不斷的削減公司行成本的作用。迪

少債務融內，如果種矛盾沖突得不到有解決的話，失敗的機將隨

斯尼公司長期融資行為具有以下4個特點：第一、股權和債

又進一步即產生。此，購并后如何經營之如何取得目標公的控制權更為重）

權融資基呈同趨勢變動。第二、融資總除了在1996年有大的增長，他年份都比較穩(wěn)定。第三、除股票分割和分紅之

戰(zhàn)略本質在制定一化整合計劃時，集團理總部首先需要考

外，迪斯公司的股權數(shù)長期以來變化不。第四、長期債負

險，需要慮的不是何整合，而是應否進整合。如果企業(yè)集結構龐

債比率一較低，近年來仍在下降。迪斯公司的負債平均保大，管理力有限，而目標公司極富創(chuàng)業(yè)精神和管能力，

持在30%左右。

4.2明智的作是，在與目標公司接時，就應聲明購并，對目

問題：

息：有甲標公司采不干涉的政策。當然團總部應保留必要干預權

1.企業(yè)融資的質量準是什么？

方式甲力，以便生沖突時，果斷加以決分）

2.就融資角度言，企業(yè)集團如何規(guī)避融風險？

賬面資產（3整合方略中的整合計劃構成要點教材第章

3.思考形成迪斯尼公上述長期資行為特點的原因？

員工公司目標公司有經過必要的一體化合，方能正常轉或取得更大的率時，管理總部事先必須對一體化整合劃作出合理的安，達到戰(zhàn)略一體化、營管理一體化、功一體化以文化一化等整合宗旨。在功一體化整合中，最要的是財務一體整合，包括財務戰(zhàn)略體化、融資政策及資政策一體化、源配置一體化、預算理一體化、現(xiàn)金流控制一體化等。財務一體化整合計劃，資本結構的合理劃居于

要點提示1.不同的融資渠以及不同式的資金來源具有不的質量特征融資質量主要包括如下幾個方：成本、風險、期限、取得便利性、穩(wěn)定性、轉換彈性以各種附加的約束條款等（4（教材章P248）就融資角度，企業(yè)集團避融資風險的途徑要包括這

稱轉讓原拖欠全廠問題1．些？2的風險或

3．于產業(yè)經營型（主）企業(yè),并購的戰(zhàn)略目標何在？

有實在的現(xiàn)能力或變現(xiàn)價值，而變現(xiàn)能的高低與賬面價值

下跌，動在目標公搜尋與抉擇上應確立樣的標準？4單純從獲取資利得的角，你認為該工廠是否值得購

并無多大關系。⑶本案例案的甲工廠而言面上看來似

的關系。析家也預買？為什？

乎很合算,在著1400(1500－100)萬元的賬上的“資利

對公司股要點提示

得”，但合該企業(yè)出售的原因分析，由其設備等均相當老

未宣布紅1在企業(yè)集團整個并購過程中需要解決的關鍵問有并購目標規(guī)劃、目標公司的搜與抉擇、目標公司值評估、并購的資融通、并購一體化整、并購陷阱的防范分）

化5000萬元賬面資產的變現(xiàn)價值勢必大打扣,以至可能遠低于3500萬元負債,加上須承擔的員工安置費等,買甲工廠所

中旬公布公司同時承諾以后章

謂的1400萬元“資本利得”可能是一根本不存在“餡餅”

盡2就本案例而言KK集團公司購甲工廠可能遭遇的

而已，甚甲工廠的價值為負值。（10）

了調低現(xiàn)風險或陷主要來自于信息錯誤包括所披露的財務非財務

但股票市數(shù)據(jù)資料真實性與全面性，其也包括是否存在或有債等。

5、FPL為國佛羅里達州最大全美第四大信譽良好的

跌了14（4（章227）

力公司。長期以來，F(xiàn)PL司經營利潤一直穩(wěn)定增長，經營現(xiàn)金

幾個月后3．并購戰(zhàn)略目標：對產業(yè)型企集團而言，并購目

流穩(wěn)定，債比率較低，資信等級長期維在以上，公

前的價格標公司的眼點，或者是基于戰(zhàn)發(fā)展結構調整上的要──

現(xiàn)金紅利付率一直在75%以上每股現(xiàn)金紅利穩(wěn)中有升，這種

19藉此而跨新的具有發(fā)展前途、給集團帶來長期利的朝陽

情況延續(xù)47年。即使在虧損的年，每仍然派發(fā)現(xiàn)金

持了增長行業(yè)，而多的則是為了收購后企業(yè)集團原有資源行“整

紅利2.34。1993，現(xiàn)金紅利支付率達到107.39%(當年電力

幅度增長合”──求更大的資源聚合優(yōu)，以進一步強化核能力，

行業(yè)上市司平均現(xiàn)金紅利支付率為80%)，是一個典型的價值

問拓展市場爭空間，推動戰(zhàn)略發(fā)結構目標的順利實（教

型公司。

⒈208）

1994年，面對電力市場日益加劇競爭環(huán)境FPL公司

⒉⑵搜尋與擇標準：一是戰(zhàn)略符性標準，即要求目公

定繼續(xù)采擴張戰(zhàn)略，并制定了未來539億的投計劃。但

⒊司在生產銷售、技術等方面必與主并企業(yè)存在著泛的協(xié)

公司感到要減少非投資方面的現(xiàn)金流出增強財務能力和流

⒋同互補性二是財務標準，包括標公司的規(guī)模標準價格上限，前者決于主并企業(yè)的管理控制能力，后者與并企業(yè)

動性，保A以上的資信級，降低財務風險增加留存益和內部資能力。而公司近期的發(fā)展并能立即大幅度提升

示？的財務資的承荷或支持能力密相關分（教

每股收益繼續(xù)維持高的現(xiàn)金紅利支付率經營壓力很大。為

答P210）

以積極主的態(tài)度來應對日益變化的競爭境，保證公司長遠4從單純地取資本利得角度，甲廠是否值得購買，判斷的標是：甲企業(yè)變現(xiàn)價值于甲企業(yè)出價100萬元。具

發(fā)展目標5月初，F(xiàn)PL公司考慮在其季報中宣布減30%的現(xiàn)紅利，此可以使公司減少1.5億美元的現(xiàn)支出，盡管相對公司未來五年39億美元的資本支出計劃來說這筆

6德市美的日簽定了體可從以方面分析⑴收購一公司首先所得到的既非資產、

錢似乎杯車薪，但有助于增強公司減輕后的經營壓力，增

控股72也非股權而必須首先背負著有的負債此外還包括員工的安

加股利政方面的靈活性，使現(xiàn)金紅利在后幾年中有較大的

美托投資置費甚至有負債等。⑵對于所得的資產,也必對其質量,

上升空間但大幅度減現(xiàn)金紅利不可避免致公司股票價格大

，變動預示特別是變能力加以慎重考察，為并非所有的資產目均具

控股逐步移到美托投資手中。托投資成立于初，是由美的集管理層和工會共同出組建的公司。據(jù)介，美托投資成立初衷是為了優(yōu)化公司產權結構和提高經績效，在公司全實行員工持股制度，公司管理層及下屬業(yè)的經營者、業(yè)或技術骨干以現(xiàn)金方有條件地認購該公股份，并依法享所有權和分配權的內產權制度形式，員持股可

的核心能與市場競爭優(yōu)勢，且走過了由牌產品到名牌商標再到名牌號的發(fā)展過程。為了充分利用司高品質的市場形象，發(fā)揮牌杠桿效應，集團管理當局決斥資收購一家家具生產廠VJ期望在QH集團公司名商號或牌的效應下，使VJ生產的家成為名牌產品。要求：以采取實和期權等各種形式。

在2000年4，美托

1試對QH團公司該投資的前景做出估測投資以每2.95的價格，協(xié)議受讓了美的控股持有9243.03萬股中的3518萬。由此，開了粵美的管理層收購序幕。請問：1什么是管理層購？2管理層收購的征有哪些（答案在教材頁）3結合案例明：如何解決管理層購計劃中所需收購資金的來問題?答案參考導學》第十章P158、162頁7國務院發(fā)展研中心高級究員、經濟學家吳敬璉認為：中國司治理目前存在如下個大問題：一是股結構不合理，國有股和國有法人股占了部股權的54，第大股東的持股量第一大股東相差懸殊二是“授投資機構”與