天然氣行業(yè)深度報(bào)告-1

1一、冬季天然氣需求有望超預(yù)期....................................................3二、低價(jià)天然氣間接推動(dòng)銷量增長.................................................8三、拉尼娜對天然氣需求的彈性強(qiáng).................................................9四、天然氣供給...........................................................................13五、投資機(jī)會(huì)...............................................................................172自10月份開始，全國陸續(xù)進(jìn)入供暖季。北方法定供暖時(shí)間一般從每年的11月15日開始，到次年的3月15日停止，共4個(gè)月。各地區(qū)也會(huì)根據(jù)自身情況有所調(diào)整。受氣溫影響，今年3月，望超預(yù)期增長1.2%。2020年9月，國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策3對“報(bào)告”預(yù)計(jì)，2020年全國天然氣消費(fèi)量約3200億立方米，比2019年增加約130億立方米，同比增長4.23%。其中，國產(chǎn)氣為長態(tài)勢。進(jìn)口天然氣1400億立方米左右，與2019年基本持平或5月份起，我國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)明顯回升，帶動(dòng)天然氣消費(fèi)量增長。42.冬季煤炭減排政策持續(xù)2020年9月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《京津冀季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)求意見稿)》，與去年的要求相比有一定變化。今年取暖萬戶大幅提高到709萬戶，主要是河北、山西、山東的替代戶數(shù)大幅增長，并且山西新增73萬戶的比有所下滑，10-12月維持去年濃度水平，2021年1-3月的PM2.5濃度要求有所放松。56非居民氣價(jià)等政策，1—6月累計(jì)用氣量已恢復(fù)到2019年的同期水平；歸去年同期水平；城鎮(zhèn)燃?xì)庋永m(xù)增長；發(fā)電和化工用氣明顯恢復(fù)。和8%；因天然氣價(jià)格下跌，電力的用氣量增長，6月份同比增長。7美國天然氣發(fā)電量占比近20年來持續(xù)提升，現(xiàn)在天然氣已經(jīng)成為價(jià)格低，夏天多用氣可以起到調(diào)峰的作用，減少天然氣需求波動(dòng)。動(dòng)銷量增長從最近10年推動(dòng)天然氣銷量增長的因素來看，17-18年的銷8格明顯上漲，煤炭和天然氣價(jià)差收窄。近期國內(nèi)煤炭價(jià)格明顯上漲，秦皇島港口5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格漲至614元/噸，恢復(fù)到18、19年同期的價(jià)格附近。與之相對的國內(nèi)LNG市場價(jià)格仍處于底部震蕩位置，為2700元/噸，比近6年來最低的2800元/噸還要低100元/噸。從歷史上看，我國LNG市場價(jià)格與美國NYMEX天然氣價(jià)格走勢基本一致。美國NYMEX天然氣價(jià)格已經(jīng)下降到5年來低位,并于9需求的彈性強(qiáng)2020年10月8日，NOAA氣候預(yù)測中心根據(jù)多個(gè)模型預(yù)測到今年冬季的拉尼娜現(xiàn)象：拉尼娜可能在北半球冬季2020-2021年持續(xù)(85%的概率)，并進(jìn)入到2021年春季的2-4月(60%的概率)。拉尼娜現(xiàn)象的峰值可能出現(xiàn)在11月-1月，指數(shù)<-1攝氏度，拉尼娜現(xiàn)象和北半球氣溫有一定相關(guān)性，其指數(shù)低于-0.5時(shí)，北半1于2014年，月度用氣量明顯同比下滑；2018年冬季最低氣溫明顯低于2017年，月度用氣量明顯同比增長；2019年冬季最低氣溫明顯高于2018年，月度用氣量明顯同比下滑。美國的天然氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)充足，在2019年氣價(jià)持續(xù)大幅下降的，增速下降7.5個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為增速的大幅下降主要由于冬季氣溫1.天然氣供給持續(xù)增長我國天然氣供給以國產(chǎn)為主，進(jìn)口為輔，1.1中俄東線是近年來最大的增量氣源中俄東線計(jì)劃輸氣量38050億方左右。今年8月，我國進(jìn)口管道氣在連續(xù)2年下降后，出現(xiàn)快速增長。8月管道氣進(jìn)口環(huán)比增長110億方。原因之一是7月份中國進(jìn)口哈薩克斯坦氣態(tài)天然氣僅為1.3萬噸，而8月恢復(fù)對其的進(jìn)口量，進(jìn)口量為82.58萬噸，導(dǎo)致8月進(jìn)口氣態(tài)天然氣出現(xiàn)較大的波動(dòng)，其次也與儲(chǔ)氣庫儲(chǔ)氣以及中俄東線的新增供氣能力有較大關(guān)系。1.2LNG接收站擴(kuò)建保障供應(yīng)因國際天然氣現(xiàn)貨價(jià)格和國內(nèi)天然氣凈賺10億元，2018年深圳大鵬LNG接收站凈賺12.6億元，過我國暫時(shí)還沒有新建的接收站投產(chǎn)，預(yù)計(jì)4季度僅有唐山接收站三G2019年，世界天然氣液化能力達(dá)4.33億噸/年，同比增長9.5%，.4%，主要集中在美國、俄羅斯和澳大利亞，其中59.8%的新增產(chǎn)能在美國。會(huì)段于今年7月開工，全長1500公里，起于廊坊市終點(diǎn)在上海，工程建設(shè)地點(diǎn)處于中國東部沿海地