清華工程經(jīng)濟(jì)學(xué)三

第六章工程項(xiàng)目資金來源與融資方案第一節(jié)融資主體及其融資方式一、項(xiàng)目融資主體分為既有法人融資主體和新設(shè)法人融資主體兩類。二、既有法人融資方式內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金三、新設(shè)法人融資方式項(xiàng)目資本金和債務(wù)資金1.項(xiàng)目資本金概述（1）含義：指投資項(xiàng)目總投資中必須包含一定比例的、由出資方實(shí)繳的資金。（2）形式：實(shí)物、貨幣、無形資產(chǎn)。第二節(jié)項(xiàng)目資本金的融通一、項(xiàng)目資本金的來源二、項(xiàng)目資本金的籌措1、股東直接投資2、股票融資3、政府投資三、籌集項(xiàng)目資本金應(yīng)注意的問題（1）確定項(xiàng)目資本金的具體來源渠道。（2）根據(jù)資本金額度確定項(xiàng)目的投資額。（3）合理掌握資本金投入比例。（不宜過多的投入資本金）（4）合理安排資本金到位的時(shí)間。（根據(jù)實(shí)施進(jìn)度進(jìn)行安排）第三節(jié)項(xiàng)目債務(wù)籌資一.國內(nèi)債務(wù)籌資國家開發(fā)銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行進(jìn)出口信貸銀行中國建設(shè)銀行中國工商銀行中國農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行光大銀行招商銀行中信實(shí)業(yè)銀行商業(yè)銀行信托投資公司財(cái)務(wù)`公司保險(xiǎn)公司國家政策性銀行國有商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行債券國內(nèi)融資租賃國內(nèi)債務(wù)籌資商業(yè)銀行貸款簽訂貸款合同時(shí)，一般會(huì)對(duì)貸款期、提款期、寬限期和還款期做出明確規(guī)定：1）貸款期：貸款合同生效日→最后一筆貸款本金和利息還清日2）提款期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日3）寬限期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日4）還款期：合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日→貸款本金和利息全部還清日二、國外資金來源三、融資租賃融資租賃是資產(chǎn)擁有者將資產(chǎn)租給承租人在一定時(shí)期內(nèi)使用，由承租人分期支付租賃費(fèi)的融資方式。由于租賃具有把融物與融資結(jié)合起來的特點(diǎn)，這使得租賃能夠提供及時(shí)而靈活的資金融通方式，是企業(yè)家取得設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的一種重要手段。對(duì)于承租人來說，設(shè)備租賃與設(shè)備購買相比的優(yōu)越性在于：1、在資金短缺的情況下，既可用較少資金獲得生產(chǎn)急需的設(shè)備，也可以引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備，加快技術(shù)進(jìn)步的步伐；2、可獲得良好的技術(shù)服務(wù)；3、可保持資金的流動(dòng)狀態(tài)，防止呆滯，也不會(huì)使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化；4、可避免通貨膨脹和利率波動(dòng)的沖擊，減少投資風(fēng)險(xiǎn)；5、設(shè)備租金可在所得稅前扣除，能享受稅費(fèi)上的利益。其不足之處則在于在租賃期間承租人對(duì)租用設(shè)備無所有權(quán)，只有使用權(quán)，故承租人無權(quán)對(duì)設(shè)備進(jìn)行改造，不能處置設(shè)備，也不能用于擔(dān)保、抵押貸款。1、（2004年真題）對(duì)于承租人來說，設(shè)備租賃相對(duì)于設(shè)備購買的優(yōu)越性有（）。A.可以將承租的設(shè)備用于擔(dān)保、抵押貸款B.可用較少的資金獲得生產(chǎn)急需的設(shè)備C.可以自主對(duì)設(shè)備進(jìn)行改造D.租金可在稅前扣除，享受稅費(fèi)上的利益E.可避免通貨膨脹和利率波動(dòng)的沖擊四、發(fā)行債券1）債券的含義2）債券的種類：國家、地方政府、企業(yè)、金融債券。3）發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):支出固定企業(yè)控制權(quán)不變少納所得稅提高股東投資回報(bào)缺點(diǎn):提高負(fù)債比率，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高限制性條件較多，籌資數(shù)量有限第四節(jié)項(xiàng)目融資一、項(xiàng)目融資及其特點(diǎn)1.概念：指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資?！纠浚耗匙詠硭粳F(xiàn)擁有A、B兩個(gè)自來水廠。為了增建C廠，決定從金融市場上籌集資金。方案1：貸款用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于A、B、C三個(gè)水廠的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司把原來的A、B三個(gè)水廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時(shí)，貸款方對(duì)公司有完全追索權(quán)。方案2：借來的錢建C廠，還款的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收入。如果新項(xiàng)目失敗，貸方只能從清理C廠的資產(chǎn)中收回一部分，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括A、B兩個(gè)廠的收入歸還貸款，這稱為貸方對(duì)自來水公司無追索權(quán)。方案3：在簽訂貸款協(xié)議時(shí)，只要求自來水公司把特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這里稱貸款方對(duì)自來水公司有有限追索權(quán)。方案2和方案3稱為項(xiàng)目融資。2.特點(diǎn)（1）至少有項(xiàng)目發(fā)起方、項(xiàng)目公司、貸款方三方參與；（2）項(xiàng)目發(fā)起方以股東身份組建項(xiàng)目公司，該項(xiàng)目公司為獨(dú)立法人；（3）以項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度作為是否貸款的依據(jù)。3.適用范圍（1）資源開發(fā)類項(xiàng)目：如石油、天燃?xì)?、煤炭、鈾等開發(fā)項(xiàng)目；（2）基礎(chǔ)設(shè)施；（3）制造業(yè)，如飛機(jī)、大型輪船制造等。4.限制（1）程序復(fù)雜，參加者眾多，合作談判成本高；（2）政府的控制較嚴(yán)格；（3）增加項(xiàng)目最終用戶的負(fù)擔(dān)；（4）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)增加融資成本。二、項(xiàng)目融資的主要模式1、以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式“產(chǎn)品支付（ProductionPayment）”是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)目中常使用的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。2、BOT項(xiàng)目融資方式BOT是Build-Operate-Transfer的縮寫，即建設(shè)-經(jīng)營-移交。TOT項(xiàng)目融資方式TOT是Transfer-Operate-Transfer的縮寫，即移交-經(jīng)營-移交。第五節(jié)融資方案分析一、資金成本（costofcapital）[是籌資決策考慮的關(guān)鍵問題]1.概念：為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。包括籌集成本（F）和使用成本（D）2.計(jì)算原理：資金成本一般用相對(duì)數(shù)表示，稱之為資金成本率。其一般計(jì)算公式為：其中P—籌集資金總額，f—籌集費(fèi)費(fèi)率3.作用：（1）是選擇資金來源，擬定籌資方案的主要依據(jù)；（2）是評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；（3）可作為評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營成果的依據(jù)。二、資金成本的計(jì)算1.銀行及金融機(jī)構(gòu)借款的資金成本（Kd）2.債券的資金成本（kb）3.優(yōu)先股成本4.普通股資金成本5.融資租賃資金成本6.留存盈余資金成本7.加權(quán)平均資金成本例：某地區(qū)欲進(jìn)行公路建設(shè)，根據(jù)目前的交通狀況，修建兩車道即可滿足要求，但考慮到今后車流量的增加，預(yù)計(jì)幾年后要擴(kuò)建成四車道。因此，目前考慮兩個(gè)方案：A方案為投資1200萬元先修建兩車道，將來增加投資530萬元擴(kuò)建成四車道；B方案為直接修建四車道，投資為1500萬元。已知ic=10%，使用年限為四十年，期末殘值為0.試分析其盈虧平衡點(diǎn)。，解：首先分析影響決策的不確定因素。根據(jù)題意可知該決策的不確定因素為需要四車道的年限，因此設(shè)時(shí)間作