2023年通信運(yùn)營商專題分析 運(yùn)營商數(shù)字化業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張

2023年通信運(yùn)營商專題分析運(yùn)營商數(shù)字化業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張1.通信運(yùn)營商：業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利表現(xiàn)更為突出業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利表現(xiàn)更為突出2022年，三大運(yùn)營商整體經(jīng)營增速穩(wěn)健。營收端，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通分別為9373億元（同比+10.49%）、4750億元（同比+9.40%）、3549億元（同比+8.26%），收入增速保持穩(wěn)??；其中主營業(yè)務(wù)收入增速分別為8.07%、7.97%、7.83%。歸母凈利潤端分別為1254.59億元（同比+8.21%）、275.93億元（同比+6.32%）、72.99億元（同比+15.76%），保持穩(wěn)健增長（2021年移動+7.51%、電信+24.44%、聯(lián)通+14.20%），其中中國電信2021年利潤增速較高系當(dāng)年出售附屬公司利得，若剔除該項影響，2022年可比凈利潤同比+12.5%，連續(xù)兩年錄得歸母凈利潤雙位數(shù)增長。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，增長“引擎”作用凸顯運(yùn)營商數(shù)字化業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，增長“引擎”作用凸顯。近年來，三大運(yùn)營商產(chǎn)業(yè)數(shù)字化相關(guān)業(yè)務(wù)快速增長，收入占比不斷提升，2022年，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通分別達(dá)到12.54%、27.07%、22.08%，同比分別+2.74pp、2.66pp、3.57pp。同時，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化相關(guān)業(yè)務(wù)收入對主營業(yè)務(wù)收入增長的貢獻(xiàn)率分別為46%、60%、68%（2021年：37%、50%、59%）。除產(chǎn)業(yè)數(shù)字化加速推動之外，三大運(yùn)營商也在尋求移動、固網(wǎng)業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，2022年中國移動數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入實現(xiàn)2076億元（同比+30.3%），對主營業(yè)務(wù)收入增長貢獻(xiàn)達(dá)79.5%。成本端結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定成本端基本維持穩(wěn)定，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴(kuò)大推動相關(guān)支出小幅提升。2022年，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通主營業(yè)務(wù)成本分別同比9.12%、8.46%、8.07%，主營業(yè)務(wù)毛利率小幅波動，分別實現(xiàn)31.76%（同比-0.65pct）、30.94%（同比-0.31pct）、26.68%（同比-0.16pct）。具體來看，我們認(rèn)為主要由于網(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴(kuò)大，帶來相關(guān)折舊及攤銷費(fèi)用、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維及支撐支出增加，但長期來看用戶規(guī)模擴(kuò)大會促進(jìn)運(yùn)營商提升網(wǎng)絡(luò)支撐、運(yùn)維效率，未來毛利率有望穩(wěn)中有升。研發(fā)投入持續(xù)增長，費(fèi)用精準(zhǔn)管控研發(fā)投入持續(xù)加大，費(fèi)用精準(zhǔn)管控。2019-2022年，三大運(yùn)營商同步加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用增速高于營收增速，2022年中國移動、中國電信、中國聯(lián)通的研發(fā)費(fèi)用率分別為1.93%（同比+0.09pct）、2.22%（同比+0.63pct）、1.93%（同比+0.46pct）。而其他費(fèi)用端保持良好管控，費(fèi)用率整體穩(wěn)中趨降。2.“三朵云”均翻番，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化加速“航行”C端經(jīng)營指標(biāo)平穩(wěn)向上C端業(yè)務(wù)穩(wěn)維繼上年拐點(diǎn)趨勢。2022年，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通移動業(yè)務(wù)收入分別同比+2.55%、3.73%、3.59%，維系上年拐點(diǎn)走勢。經(jīng)營指標(biāo)改善，ARPU值平穩(wěn)向上。2022年，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通移動業(yè)務(wù)ARPU在上年基礎(chǔ)上實現(xiàn)同比小幅上升，分別實現(xiàn)49.0元（同比+0.41%）、45.2元（同比+0.44%）、44.3元（同比+0.91%）。三大運(yùn)營商5G套餐滲透率均已提升至60%+運(yùn)營商5G套餐滲透率均超60%，持續(xù)推動ARPU上行。2022年，5G用戶持續(xù)增長，截至2022年12月中國移動、中國電信、中國聯(lián)通累計5G套餐用戶分別為6.14、2.68、2.13億戶，滲透率達(dá)到63.0%、68.5%、66.0%。我們認(rèn)為，5G用戶滲透初期主要為高ARPU值4G用戶遷轉(zhuǎn)5G套餐，因此對整體ARPU拉動作用相對有限。而隨著5G用戶滲透率提升，更多比例的中低ARPU值用戶遷轉(zhuǎn)5G，整體ARPU有望繼續(xù)加速提升。2022年，中國移動5GARPU為81.5元，維持穩(wěn)定；中國電信5GARPU為50.8元，同比-4.7%。智慧家庭業(yè)務(wù)為固網(wǎng)注入活力智慧家庭業(yè)務(wù)為固網(wǎng)業(yè)務(wù)注入活力。2022年，中國移動、中國電信家庭固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)收入分別同比+16.0%、+4.4%，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通寬帶接入ARPU分別為34.1元（同比-1.7%）、38.3元（同比-1.5%）、38.8元（同比-6.1%）。其中家庭增值業(yè)務(wù)為固網(wǎng)業(yè)務(wù)升級發(fā)力方向，中國移動2022年智慧家庭增值業(yè)務(wù)收入297.3億元，同比+43.4%；中國電信智慧家庭收入168.0億元，同比+21.0%；中國聯(lián)通智慧家庭業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品付費(fèi)用戶拓展至8300萬，主要產(chǎn)品收入提升30%。中國移動、中國電信家寬綜合ARPU為42.1元（同比+5.8%）、46.3元（同比+0.9%）。數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策密集驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化加速國家出臺多項政策指導(dǎo)數(shù)字經(jīng)濟(jì)落實，完善數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、加快產(chǎn)業(yè)數(shù)字化提上日程。根據(jù)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，到2025年數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到10%，根據(jù)國家發(fā)改委關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報告，數(shù)字經(jīng)濟(jì)下一步需要適度超前部署數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大力推動數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、深化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。針對數(shù)字經(jīng)濟(jì)，中國電信表示緊抓數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，適度加大產(chǎn)數(shù)等高增長領(lǐng)域投入，同時強(qiáng)化數(shù)字化運(yùn)營降本增效。2022年三大運(yùn)營商均在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化有所建樹，且著重發(fā)力產(chǎn)數(shù)、算力等基礎(chǔ)設(shè)施投資。發(fā)力產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，三朵云22年收入皆實現(xiàn)翻番產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)成為各家角逐主賽場，三朵云22年收入皆實現(xiàn)翻番。2022年中國移動、中國電信、中國聯(lián)通產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入分別為1018.7、1177.6、705.0億元，同比+38.3%、19.7%、28.7%，占主營收入比例為12.5%、27.1%、22.1%。其中，三大運(yùn)營商重點(diǎn)加碼部署云業(yè)務(wù)，三朵云2022年同比增長率皆超過100%，中國電信天翼云2022年收入579億元，同比+108%；中國移動移動云總體收入503億元，同比+108%；中國聯(lián)通煥新升級聯(lián)通云7.0，實現(xiàn)收入361億元，同比+121%。2023年，中國電信云業(yè)務(wù)雄心不改，預(yù)計天翼云收入達(dá)千億元。運(yùn)營商云多點(diǎn)開花，釋放追趕效應(yīng)，已邁入行業(yè)前列運(yùn)營商云業(yè)務(wù)布局多元，追趕效應(yīng)顯著，天翼云已邁入國內(nèi)前列。相比全球各大云廠商來說，運(yùn)營商云規(guī)?；鶖?shù)尚小，增速較快，追趕效應(yīng)顯著，運(yùn)營商云在政務(wù)云方面獨(dú)具優(yōu)勢。具體來看：1）中國移動方面，C&H端移動云盤業(yè)務(wù)收入55億元（同比+60%），B端核心產(chǎn)品收入超百億元（如云電腦、云空間、云信等），IaaS+PaaS收入+122%，其中政務(wù)云已覆蓋17省150+地市，簽約2080+項目。根據(jù)中國移動2022年業(yè)績推介材料援引IDC數(shù)據(jù)，2022年移動云業(yè)界影響力顯著提升，公有云進(jìn)入行業(yè)前六，其中I+P市場份額提升2.4pp，行業(yè)第一；邊緣云排名第一，專屬云排名前三。2）中國電信方面，天翼云歷經(jīng)十余年發(fā)展進(jìn)入4.0全面商用階段，2022年已成為全球最大運(yùn)營商云和國內(nèi)最大的混合云，根據(jù)中國電信2022年業(yè)績推介材料援引IDC數(shù)據(jù)，截至3Q22天翼云IaaS份額11.6%，IaaS+PaaS份額10.0%，均位居行業(yè)前三；根據(jù)中國電信2022年報，其專屬云保持第一。3）中國聯(lián)通方面，“云原生+虛擬化”雙引擎聯(lián)通云7.0發(fā)布，自主可控云全棧產(chǎn)品實現(xiàn)100%自研，22年新增10+省部級政務(wù)云，200+醫(yī)院上云，5家總部級央企客戶上云。運(yùn)營商積極響應(yīng)數(shù)據(jù)要素政策，大數(shù)據(jù)/AI業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量三大運(yùn)營商積極響應(yīng)數(shù)據(jù)要素化，大數(shù)據(jù)/AI業(yè)務(wù)增量突出。具體來看，中國聯(lián)通22年大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入40億元（同比+58%），已覆蓋20+省100+地市。AI方面，聯(lián)通提前布局視覺、NLP、人機(jī)交互等技術(shù)研發(fā)。截至22年，AI專利90+、AI模型100+、10項算法性能業(yè)界前三，初具智能問答、對話生成等能力，有文本、多模態(tài)AIGC等百億參數(shù)模型訓(xùn)練能力；生態(tài)合作方面，聯(lián)通將與戰(zhàn)略投資者百度持續(xù)進(jìn)行AI合作探索，根據(jù)中國通信企業(yè)協(xié)會網(wǎng)，此前兩者曾合作發(fā)布AI智能客服。中國移動22年大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入32億元（同比+96%），標(biāo)準(zhǔn)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品梧桐風(fēng)控、梧桐洞察等全網(wǎng)試商用，核心AI能力372項。中國電信2022年AI收入同比增長52%，將AI應(yīng)用于城市治理（十億級參數(shù)）、應(yīng)急管理、智能制造等場景，上線AI自研算法超5000種，并表示要持續(xù)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)大平臺建設(shè)（數(shù)據(jù)要素）。3.股息率堅定提升，發(fā)展信心凸顯重視股東回報，派息率逐年提升提升股東回報，彰顯經(jīng)營發(fā)展信心。2022年，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通派息率分別為67%（+7pp）、65%（+5pp）、50%（+4pp），截至2023年3月24日，對應(yīng)港股股息率為7.1%、5.5%、2.2%，A股股息率為4.3%、3.0%、2.0%。同時，為彰顯公司經(jīng)營信心、繼續(xù)提升股東回報，中國移動表示將在2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤的70%以上，中國電信表示將于A股上市3年內(nèi)將派息率提升至70%，中國聯(lián)通也表示將繼續(xù)努力提升盈利能力和股東回報。資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，現(xiàn)金流充足資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。2022年中國移動、中國電信、中國聯(lián)通資產(chǎn)負(fù)債率分別為33.37%（同比-1.57pct）、45.97%（同比+2.53pct）、46.13%（同比+2.80pct），整體維持穩(wěn)定結(jié)構(gòu)。其中，中國移動流動資產(chǎn)、流動負(fù)債占比最高，且有息負(fù)債現(xiàn)金覆蓋率達(dá)1.96，表現(xiàn)突出?，F(xiàn)金流充足。2022年中國移動、