挪威主權(quán)基金投資分析報告

挪威主權(quán)基金投資分析報告2020年11月

目錄挪威主權(quán)基金是較早參與ESG投資的機構(gòu)..................................................................................5GPFG如何進行ESG投資策略前的標(biāo)準(zhǔn)建立..............................................................................8GPFG的ESG投資策略概述.....................................................................................................14股東參與14可持續(xù)投資20負(fù)面篩選23對于我國ESG.........................................................................................................27圖表目錄圖1ESG投資決策納入對環(huán)境、社會、公司治理三個方面的考察...........................................................................5圖2UNPRI的資管機構(gòu)數(shù)目及管理資產(chǎn)規(guī)模....................................................................................................6圖3GPFG歷年來評估的公司ESG報告次數(shù).........................................................................................................圖4：財政部道德排斥后的表現(xiàn)情況..........................................................................................................................圖5GPFG主動排除公司后的股票基準(zhǔn)業(yè)績表現(xiàn)情況.............................................................................................表1：各地區(qū)養(yǎng)老金市場ESG投資發(fā)展?fàn)顩r一覽........................................................................................................5表2GPFG投資的三個理由......................................................................................................................6表3ESG七種投資策略.............................................................................................................................................7表4GPFG的ESG投資策略....................................................................................................................................7表5GPFG遵守的主要國際標(biāo)準(zhǔn)及倡議....................................................................................................................8表6GPFG在2019年遞交的篇立場報告和建議.................................................................................................9表7GPFG參與的國際ESG組織.............................................................................................................................9表8GPFG的期望文件關(guān)注多個社會道德基本領(lǐng)域................................................................................................表9GPFG對于兒童權(quán)利的期望.............................................................................................................................表GPFG的投票準(zhǔn)則主要關(guān)心董事會的有效性和股東保護情況........................................................................表GPFG投票準(zhǔn)則中對于董事會獨立性相關(guān)事項的投票選擇及原因.................................................................表GPFG發(fā)布的立場文件一覽...........................................................................................................................表GPFG積極參與股東會議（2019年數(shù)據(jù)）....................................................................................................表GPFG對重倉持股的公司也會投出反對票.....................................................................................................表GPFG與各行業(yè)均保持定期對話（2019年數(shù)據(jù)）.........................................................................................表GPFG專題對話涵蓋期望文件和投票準(zhǔn)則的相關(guān)領(lǐng)域（2019年數(shù)據(jù)）........................................................表GPFG近年來舉行的重要專題對話一覽.........................................................................................................表GPFG也會舉行基于其他特殊原因的對話.....................................................................................................表GPFG寄出改進建議后，在特定領(lǐng)域有明顯改進的公司................................................................................表GPFG股權(quán)投資組合的碳排放強度低于基準(zhǔn)..................................................................................................表GPFG股權(quán)投資組合的單位百萬美元市值對應(yīng)碳排放量低于基準(zhǔn).................................................................3/29表GPFG的固收組合碳排放量也低于基準(zhǔn).........................................................................................................表GPFG可持續(xù)發(fā)展主題投資的回報情況.........................................................................................................表GPFG可持續(xù)發(fā)展三大投資方向排名前的公司所處地域..........................................................................表2019年被財政部排除的公司名單及原因........................................................................................................表2019年被基金本身排除的例子......................................................................................................................4/29挪威主權(quán)基金是較早參與ESG投資的機構(gòu)ESG投資理念在中國雖然較為新興，但在全球早已受到主要資產(chǎn)管理機構(gòu)的重視。本GPFGESGESG投資帶以啟示。什么是ESG投資？ESG投資考察環(huán)境影響、社會責(zé)任、公司治理三個方面。ESG（EnvironmentSocialResponsibilityCorporateGovernance投資決策中的ESG圖1ESG投資決策納入對環(huán)境、社會、公司治理三個方面的考察資料來源：長江策略，市場研究部養(yǎng)老金機構(gòu)對于ESGESG投資追求長對于ESG理念都表現(xiàn)出較高的認(rèn)可程度，而歐洲養(yǎng)老金市場更是走在了全球前列。歐洲監(jiān)管層早在2012年12月便通過了IORPⅡ指令，從三個方面推動ESG理念在養(yǎng)老金投資中的運用：1、要求歐盟成員國允許企業(yè)私人養(yǎng)老計劃將ESG印制納入投資決策；2、私人養(yǎng)老計劃需要將ESG因子納入治理和風(fēng)險管理決策；3、私人養(yǎng)老計劃需披露如何將ESG因子納入投資策略。此外，歐洲排名前列的大型養(yǎng)老機構(gòu)（如挪威GPFG和荷蘭ABPESG因子納入投資決策范圍。表1：各地區(qū)養(yǎng)老金市場ESG投資發(fā)展?fàn)顩r一覽地區(qū)歐洲北美亞洲發(fā)展現(xiàn)狀養(yǎng)老金市場ESG投資走在了全球前列，體現(xiàn)在監(jiān)管對ESG投資的推動上加拿大對ESC投資持更加認(rèn)可的態(tài)度，美國的養(yǎng)老金基金則對投資使用較少亞洲地區(qū)的ESG投資不是特別普遍。資料來源：中國保險報網(wǎng)，市場研究部挪威GPFG很早便參與ESG之一。1997年挪威大選后不久，新一屆政府要求GPFG在投資中考慮到環(huán)境和人權(quán)等5/29GPFG的ESG投資的開啟?，F(xiàn)代ESG投資的深入和強化被認(rèn)為是得益于2006年聯(lián)合國責(zé)任投UNPRIGPFG正是UNPRI已經(jīng)有3000多家金融機構(gòu)已相繼加入UNPRIPRIESG理念納入到旗下基金產(chǎn)品的投資決策中。圖2：加入的資管機構(gòu)數(shù)目及管理資產(chǎn)規(guī)模00資料來源：UNPRI，市場研究部GPFG采取ESG投資的三個理由：1GPFG發(fā)展的公司感興趣。ESG獻；2、GPFG在全球70個國家/地區(qū)擁有股份，投資分布極為廣泛，因此基金認(rèn)為用ESG理念選擇不太容易受到?jīng)_擊并擁有可持續(xù)增長潛力的市場對于基金的長期回報很重要；3GPFG在各個領(lǐng)域擁有約9000ESG資者的權(quán)利。表2：ESG投資的三個理由GPFG投資ESG所能夠帶來的特點投資于長期投資于全球ESG可以甄別公司的長期可持續(xù)發(fā)展能力，并為基金的回報做出貢獻不太容易受到?jīng)_擊并促進可持續(xù)增長的市場對于基金的長期回報很重要ESG投資篩選并鼓勵良好的公司治理，可以提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力，并保投資于廣泛護基金作為投資者的權(quán)利資料來源：GPFG，市場研究部根據(jù)GISA的分類，ESG1/ESG標(biāo)準(zhǔn)，從投資組合中剔除特定行業(yè)、公司；2/優(yōu)質(zhì)篩選：在對行業(yè)、公司或項目ESG34ESG6/29析；56/場關(guān)注不足的個人、社區(qū)以及有明確社會、環(huán)境目標(biāo)的公司；7、股東參與策略：基于ESG指導(dǎo)準(zhǔn)則，行使股東權(quán)利參與公司治理、決策以及行為。表3ESG七種投資策略類型釋義負(fù)面排除性篩基于ESG標(biāo)準(zhǔn)，從投資組合中剔除特定行業(yè)、公司選正面優(yōu)質(zhì)篩選標(biāo)準(zhǔn)化篩選ESG整合在對行業(yè)、公司或項目投資時，選取行業(yè)內(nèi)ESG績效較高的公司根據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)對投資進行最低標(biāo)準(zhǔn)的審查投資經(jīng)理將環(huán)境、社會和治理因素系統(tǒng)地納入金融分析可持續(xù)發(fā)展主題投資對與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的主題或資產(chǎn)的投資（如清潔能源、綠色技術(shù)或可持續(xù)農(nóng)業(yè)）影響力目標(biāo)投以私人市場為主，旨在解決傳統(tǒng)資本市場關(guān)注不足的個人、社區(qū)以及有明確社會、環(huán)境目標(biāo)的公司資股東參與策略基于ESG指導(dǎo)準(zhǔn)則，行使股東權(quán)利參與公司治理、決策以及行為資料來源：GISA，市場研究部GPFG主要采取股東參與、可持續(xù)發(fā)展主題投資和負(fù)面篩選三個策略進行ESG投資。按照GPFG的描述，GPFG從三個層次推進ESG投資：1）建立原則。GPFG認(rèn)可聯(lián)合國和經(jīng)合組織的一系列國際原則和標(biāo)準(zhǔn)，同時根據(jù)自身GPFG公司更好地改善自身的ESGESG投資策略的標(biāo)準(zhǔn)建立）2）運用所有權(quán)。GPFG積極通過投票來促使公司加強治理，改善財務(wù)績效并促進負(fù)責(zé)ESG基金會持續(xù)跟進公司ESG3）可持續(xù)投資。GPFG詳細(xì)計算分析投資組合的碳排放強度及對氣候變化的影響并加GPFG素拒絕對某些類型公司投資，從而避免相應(yīng)的投資風(fēng)險，例如對于股東參與已經(jīng)無效，存在嚴(yán)重道德和行為瑕疵的公司，GPFG表4：的ESG投資策略層次具體事項對應(yīng)ESG投資策略認(rèn)可國際標(biāo)準(zhǔn)7/29建立原則進行ESG投資策略在框架內(nèi)確定對于公司的期望文件、投票準(zhǔn)則和立場文件前的標(biāo)準(zhǔn)建立積極使用投票權(quán)，促使公司加強治理與公司進行定期對話運用所有權(quán)股東參與持續(xù)跟進公司ESG信息披露情況并加以反饋和監(jiān)督詳細(xì)計算分析投資組合的碳排放強度及對氣候變化的影響并加以控制，以期實現(xiàn)更為環(huán)保的投資活動-可持續(xù)投資專門對主業(yè)為環(huán)保、新能源等與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的公司進行投資可持續(xù)發(fā)展主題投資出于某些特定的因素拒絕某些類型公司的投資，從而避免相應(yīng)的投資風(fēng)險負(fù)面篩選資料來源：GISA，GPFG，市場研究部GPFG如何搭建ESG投資策略的標(biāo)準(zhǔn)GPFG參與國際ESG標(biāo)準(zhǔn)的遵守與開發(fā)。GPFG將OECD和聯(lián)合國的一系列標(biāo)準(zhǔn)倡議GPFG與國際組織、監(jiān)管機構(gòu)和其他標(biāo)準(zhǔn)制定者、行業(yè)合作伙伴及學(xué)者進行交流：2019年，GPFG向各大國際機構(gòu)累計遞交16篇立場報告和建議。表5：遵守的主要國際標(biāo)準(zhǔn)及倡議相應(yīng)國際標(biāo)準(zhǔn)主要內(nèi)容G20/OECD公司治主要關(guān)注有效公司治理理法則經(jīng)合組織跨國公司準(zhǔn)則政府認(rèn)可的國際運營理念和建議基于十項基本原則，要求公司尊重人權(quán)，維護結(jié)社自由和權(quán)利等等，同時要求公司支持聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)聯(lián)合國全球契約聯(lián)合國商業(yè)和人權(quán)指導(dǎo)原則從國家、公司以及受害者三個角度闡釋了人權(quán)保護的責(zé)任旨在防止不可持續(xù)的發(fā)展債務(wù)并強調(diào)借貸雙方的責(zé)任聯(lián)合國促進負(fù)責(zé)任主權(quán)借貸原則資料來源：GPFG，市場研究部8/29表6：在2019年遞交的篇立場報告和建議接受人加拿大可持續(xù)金融專家小組歐洲委員會可持續(xù)金融技術(shù)專家組OECD主題提交日期可持續(xù)金融中期報告氣候相關(guān)披露報告14/01/201901/02/201906/03/201908/03/201911/03/201920/03/201921/03/201930/04/201930/04/201928/05/201918/07/201930/09/201911/10/201922/12/2019經(jīng)濟數(shù)字化下的稅收挑戰(zhàn)分類報告歐洲委員會可持續(xù)金融技術(shù)專家組全球可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)委員會歐洲委員會稅收與政府支付非財務(wù)報告指南更新薪酬報告介紹指南歐洲委員會PRI協(xié)會報告框架回顧公司報告交流項目對接提升報告財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會香港交易及結(jié)算所歐洲財務(wù)報告咨詢團PRI協(xié)會所得稅披露框架更新ESG報告指南及相關(guān)規(guī)定回顧歐洲實驗室未來項目議程簽字調(diào)查證券交易委員會公司報告的現(xiàn)代化（法案）資料來源：GPFG，市場研究部表7：參與的國際ESG主體組織描述非洲公司治理網(wǎng)絡(luò)（ACGN）亞洲公司治理組織（ACGA）機構(gòu)投資者議會（CII）董事會組織網(wǎng)絡(luò)投資者及公司的會員組織投資者協(xié)會公司治理歐洲公司管理機構(gòu)（ECGI）哈佛法學(xué)院公司治理項目國際公司治理網(wǎng)絡(luò)（ICGN）CDP氣候；CDP森林；水源氣候變化機構(gòu)投資者小組（）挪威可持續(xù)與責(zé)任投資論壇（Norsif）采掘業(yè)透明化倡議（EITI）氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作小組（TCFD）學(xué)術(shù)從業(yè)人員研究網(wǎng)絡(luò)學(xué)術(shù)從業(yè)人員研究網(wǎng)絡(luò)國際投資者組織環(huán)境報告倡議投資者倡議（歐洲）挪威可持續(xù)投資論壇國際采掘業(yè)透明化組織國際準(zhǔn)則國際準(zhǔn)則可持續(xù)發(fā)展可持續(xù)會計準(zhǔn)則委員會（SASB）聯(lián)合國環(huán)境計劃署財務(wù)倡議（UNEPFI）多方利益相關(guān)者的可持續(xù)金融倡議聯(lián)合國全球契約組織國際準(zhǔn)則聯(lián)合國全球可持續(xù)海洋業(yè)務(wù)契約行動平臺多方利益相關(guān)者的可持續(xù)海洋發(fā)展倡議資料來源：GPFG，市場研究部9/29在國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的框架內(nèi)，根據(jù)自身的使命和基金特點確定了自己的優(yōu)先事項，將GPFGESG相關(guān)領(lǐng)域表現(xiàn)。GPFG境惡化等。GPFG以下對于公司在尊重兒童權(quán)利方面的期望：公司應(yīng)了解兒童權(quán)利對社會和商業(yè)的影響，其包括不雇傭童工）的戰(zhàn)略并制定政策等等一系列措施。表8：的期望文件關(guān)注多個社會道德基本領(lǐng)域期望文件關(guān)注方面兒童權(quán)利具體內(nèi)容公司有責(zé)任尊重兒童的人權(quán)。它們可能通過其商業(yè)運作和供應(yīng)鏈，社區(qū)互動以及產(chǎn)品和服務(wù)的營銷和使用等多種方式影響兒童的權(quán)利。尊重兒童權(quán)利是良好商業(yè)慣例和風(fēng)險管理的固有部分。我們希望公司將兒童的權(quán)利納入其政策，公司戰(zhàn)略，風(fēng)險管理和報告中。氣候變化可能會給企業(yè)帶來轉(zhuǎn)型，自然風(fēng)險和機遇。如何管理這些資產(chǎn)可能會為我們作為股東帶來長期回報。公司應(yīng)將相關(guān)的氣候變化風(fēng)險和機遇納入其公司戰(zhàn)略，風(fēng)險管理和報告中。氣候變化水資源短缺和污染可能給公司帶來業(yè)務(wù)風(fēng)險。這些資金的管理方式可能會為基金股東帶來長期回報。不可持續(xù)用水的外部性也可能影響其他公司和該基金的長期價值。在水污染嚴(yán)重或依賴水，或者在缺水地區(qū)擁有運營和價值鏈的行業(yè)中的公司，應(yīng)尋求可持續(xù)管理水。他們應(yīng)將水管理納入其公司戰(zhàn)略，風(fēng)險管理和報告中。水管理尊重人權(quán)的責(zé)任適用于所有公司。它們可能通過其業(yè)務(wù)運營和供應(yīng)鏈，社區(qū)互動以及產(chǎn)品和服務(wù)的營銷和使用等多種方式影響人權(quán)。尊重人權(quán)是良好商業(yè)慣例和風(fēng)險管理的固有部分。我們希望公司將人權(quán)納入其政策，公司戰(zhàn)略，風(fēng)險管理和報告中。人權(quán)公司稅在發(fā)達(dá)國家的公共財政中起著重要的作用，在發(fā)展中國家甚至更重要。稅收是企業(yè)為社會提供法律援助的一種方式，社會依靠其法律和金融基礎(chǔ)設(shè)施來有序地開展活動。激進的稅收行為會破壞稅收制度的有效性，并可能使投資者面臨聲譽和財務(wù)風(fēng)險。我們希望公司采取適當(dāng)和審慎的稅收政策，并在產(chǎn)生經(jīng)濟價值的地方保持透明。稅收和透明度腐敗破壞經(jīng)濟效率，不利于合規(guī)公司，并損害股東價值。作為全球多元化的投資者，我們在整個市場以及我們投資的各個公司中都面臨腐敗的反腐敗10/29風(fēng)險。打擊腐敗是企業(yè)責(zé)任的重要組成部分。我們希望公司能夠識別和管理腐敗風(fēng)險，并公開報告其反腐敗工作。海洋（包括海洋和海洋資源）的退化可能會影響我們投資組合中公司的長期價值。不斷發(fā)展的趨勢也可能帶來商機?；诖耍蕾嚮蛴绊懞Ｑ蟮墓緫?yīng)將與海洋有關(guān)的相關(guān)風(fēng)險和機遇納入公司戰(zhàn)略，風(fēng)險管理和報告中。公司還應(yīng)在與海洋有關(guān)的治理方面采取負(fù)責(zé)任和透明的行動。海洋可持續(xù)性資料來源：GPFG，市場研究部表9：對于兒童權(quán)利的期望期望公司做到的點具體內(nèi)容公司應(yīng)了解兒童權(quán)利對社會和商業(yè)的影響，并將調(diào)查結(jié)果納入其戰(zhàn)略業(yè)務(wù)計劃。公司應(yīng)做出公開承諾，并在相關(guān)時制定有關(guān)尊重兒童權(quán)利（尤其包括免于童工的權(quán)利）的戰(zhàn)略并制定政策。公司戰(zhàn)略應(yīng)與《聯(lián)合國企業(yè)與人權(quán)指導(dǎo)原則》保持一致，同時在公司運營（包括供應(yīng)鏈和其他業(yè)務(wù)關(guān)系）的背景下有意義。公司應(yīng)根據(jù)國際原則，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和解決兒童權(quán)利的最佳做法采取戰(zhàn)略和政策。公司政策應(yīng)包括識別措施，以及在適當(dāng)情況下預(yù)防，緩解和補救來自直接運營，供應(yīng)鏈和其他業(yè)務(wù)關(guān)系以及產(chǎn)品，服務(wù)和營銷的不利兒童權(quán)利影響的措施。公司應(yīng)定期考慮其組織結(jié)構(gòu)，激勵機制，培訓(xùn)計劃和更廣泛的公司文化是否適當(dāng)?shù)卣狭丝沙掷m(xù)的商業(yè)慣例。員工和承包商應(yīng)參與這些工作，并了解公司的政策和做法。公司可以尋求尋找促進兒童權(quán)利的機會。將兒童權(quán)利納入政策和戰(zhàn)略公司應(yīng)認(rèn)識到，兒童的幸福感也取決于成年雇員作為其照顧者的幸福感。公司可以考慮建立一種機制，讓第三方專家對其孩子的權(quán)利策略和政策進行投入。這不應(yīng)替代適當(dāng)?shù)膬?nèi)部流程，角色和職責(zé)。公司應(yīng)在其業(yè)務(wù)運營，供應(yīng)鏈（包括原材料采購）和其他業(yè)務(wù)關(guān)系以及產(chǎn)品和服務(wù)的營銷和使用中，識別并評估與兒童權(quán)利有關(guān)的重大風(fēng)險。公司應(yīng)指定應(yīng)對已查明風(fēng)險的措施，包括通過停止，預(yù)防，緩解和補救不利兒童權(quán)利的影響。在確定優(yōu)先事項時，公司應(yīng)以其業(yè)務(wù)的規(guī)模，性質(zhì)和背景以及對兒童權(quán)利產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險的嚴(yán)重性為指導(dǎo)。將重要的兒童權(quán)利納入風(fēng)險管理公司應(yīng)在相關(guān)情況下定義定性和定量指標(biāo)，以實現(xiàn)對兒童權(quán)利侵害的監(jiān)測和跟蹤。應(yīng)當(dāng)跟蹤預(yù)防和糾正措施的執(zhí)行情況。公司應(yīng)該進行相關(guān)的影響和風(fēng)險評估，例如，在新業(yè)務(wù)活動上進行大量投資，同意并購，進入新的國家，地區(qū)或地點以及建立新的業(yè)務(wù)關(guān)系。公司應(yīng)擁有適當(dāng)?shù)墓?yīng)鏈管理系統(tǒng)，其中應(yīng)納入兒童權(quán)利方面的考慮，包括發(fā)現(xiàn)和預(yù)防供應(yīng)鏈童工的政策。為此，公司應(yīng)建立監(jiān)控系統(tǒng)，合同條款，激勵措施和糾正手段，例如教育和培訓(xùn)。/29公司應(yīng)公開披露其子女的權(quán)利承諾，戰(zhàn)略，政策和程序，并報告其對《聯(lián)合國企業(yè)與人權(quán)指導(dǎo)原則》及其他相關(guān)國際標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況。例如，公司應(yīng)酌情披露行動計劃，治理結(jié)構(gòu)，運營程序，風(fēng)險和影響評估以及有關(guān)利益相關(guān)方關(guān)系和補救流程的信息。公司應(yīng)確保以相關(guān)且可訪問的方式傳達(dá)信息，以表明高級管理層的明確和積極的承諾。公司應(yīng)識別，監(jiān)視和報告相關(guān)主題的狀態(tài)?？冃蟾鎽?yīng)酌情使用能夠與適用的國際公認(rèn)的報告標(biāo)準(zhǔn)或倡議進行逐年比較的指標(biāo)。關(guān)于重要兒童權(quán)利的報告公司應(yīng)適當(dāng)披露有關(guān)高風(fēng)險部門和地理區(qū)域活動的詳細(xì)信息，并盡可能公開其所面臨的困境和確定的優(yōu)先事項。在適當(dāng)?shù)那闆r下，公司應(yīng)從完整的價值鏈角度報告有關(guān)供應(yīng)鏈和其他業(yè)務(wù)關(guān)系的上述信息。公司應(yīng)制定政策，就兒童權(quán)利與政策制定者和監(jiān)管者進行建設(shè)性互動，并對這些政策或準(zhǔn)則保持透明。公司應(yīng)概述其在與企業(yè)盈利能力和前景相關(guān)的特定法規(guī)方面的立場，并考慮促進支持兒童權(quán)利的政策。公司應(yīng)了解其對直接運營，供應(yīng)鏈和其他業(yè)務(wù)關(guān)系周圍社區(qū)以及其產(chǎn)品和服務(wù)用戶的社會和環(huán)境影響以及相關(guān)需求。公司應(yīng)在這方面承認(rèn)兒童為利益相關(guān)者。公司應(yīng)酌情在兒童權(quán)利問題上與業(yè)界同仁，商業(yè)伙伴和當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者進行接觸。這既適用于收集必要的信息和研究，也適用于制定預(yù)防和糾正措施計劃。公司應(yīng)建立或參與有效且可訪問的運營級別申訴機制，以解決因其直接運營，供應(yīng)鏈和其他業(yè)務(wù)關(guān)系而對兒童權(quán)利造成的負(fù)面影響。透明和負(fù)責(zé)任地參與兒童權(quán)利，包括通過申訴機制資料來源：GPFG，市場研究部GPFG金價值的重要手段，2019年，累計在GPFG盡力做到可預(yù)測性和一致性，可預(yù)測性意味著公司可以理解為什么GPFG要投GPFGGPFGGPFG給出了四個明確的投票取向以維護其認(rèn)為董事會應(yīng)該獨立行使判斷的立場。表10：的投票準(zhǔn)則主要關(guān)心董事會的有效性和股東保護情況投票準(zhǔn)則董事會的獨立性獨立性完整性主要委員會的獨立性董事長與首席執(zhí)行官的分離時間投入承諾董事會有效性行業(yè)專長多樣性12/29董事會提名和選舉董事會決定和行為CEO問責(zé)制投票權(quán)股東權(quán)利公司報告資本管理股東大會管理文件審計股東保護財務(wù)報表可持續(xù)發(fā)展股票發(fā)行合并、收購和其他公司交易關(guān)聯(lián)交易資料來源：GPFG，市場研究部表：投票準(zhǔn)則中對于董事會獨立性相關(guān)事項的投票選擇及原因董事會的獨立性在發(fā)達(dá)市場的大中型公司，如果董事會中獨董數(shù)量不足50%，GPFG不支持選舉新董事在發(fā)達(dá)市場的大中型公司（大股東單一），如果董事會中獨董數(shù)量不足三分之一，GPFG不支持選舉新董事在新興市場公司或是發(fā)達(dá)市場的小型公司，如果董事會中獨董數(shù)量不足兩名，GPFG不支持選舉提名委員會主席累計投票制下，支持小股東候選人資料來源：GPFG，市場研究部立場文件：GPFG會發(fā)布有關(guān)公司治理方面的立場文件。這些文件構(gòu)成了GPFG對相2020年，GPFG對關(guān)聯(lián)交易、GPFG一個日落條款，來限制B類股份的轉(zhuǎn)讓。表12：發(fā)布的立場文件一覽年份立場文件關(guān)聯(lián)交易202013/29董事會獨立性多個股份類別股本發(fā)行中的股東權(quán)利企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報告董事會的行業(yè)專業(yè)知識董事會成員的時間投入董事長與首席執(zhí)行官的分離CEO20182017董事會選舉中的個人投票數(shù)美國公司的代理問題2015資料來源：GPFG，市場研究部GPFG怎樣開展ESG投資策略股東參與在投票準(zhǔn)則的指導(dǎo)下，GPFG積極行使作為股東的投票權(quán)利。2019年，GPFG總共在97.8%往是因為投票會導(dǎo)致股票交易被封鎖亦或是其他客觀規(guī)定使得GPFG難以行使投票權(quán)。GPFF投票準(zhǔn)則內(nèi)的GPFG關(guān)性較低的決議，GPFG會單獨進行分析并投票。2019年，投資經(jīng)理一共主動參與了627個公司的投票決議，這些公司占GPFG股票投資組合的50%市值。從地區(qū)來看，GPFG與當(dāng)?shù)卣畏杀尘跋嚓P(guān)。表13：積極參與股東會議（2019年數(shù)據(jù)）區(qū)域股東會議參與率（）非洲亞洲3045117254391547.499.398.398.197.899.9歐洲拉丁美洲中東272北美224414/29大洋洲38899.2資料來源：GPFG，市場研究部GPFG在多項公司事議上運用投票權(quán)表達(dá)立場。從分類上來看，2019年將近一半的會GPFG投票贊成的比例為94.1%外，GPFG確反對。表14：對重倉持股的公司也會投出反對票公司投資組合排名國家美國投反對票決議決議主題代理訪問蘋果（AppleInc）11薪酬，董事任職過多，增強報告，股東權(quán)益谷歌（AlphabetInc）雀巢（NestleSA）34美國瑞士82入職董事任職過多，首席執(zhí)行官主亞馬遜（AmazonInc)5美國4席合并，股東權(quán)益，增強報告羅氏控股（RocheHoldingAG）臉書（FacebookInc）69瑞士美國14股東保護首席執(zhí)行官/主席合并，股東保護，增強報告諾華（NovartisAG）1013瑞士南韓12股東保護三星電子（SamsungElectronics）董事會責(zé)任強生（Johnson&Johnson）騰訊控股（Tencent）1415美國中國21薪酬，首席執(zhí)行官/主席合并薪酬薪酬，首席執(zhí)行官/主席合并，增強報告摩根大通（JPMorganChase&）16美國3美國銀行（America)1819美國美國11首席執(zhí)行官/主席合并首席執(zhí)行官/主席合并首席執(zhí)行官/主席合并，股東保護，增強報告寶潔公司（Procter&Gamble）?？松梨诠荆‥xxonMobil）24美國1英特爾（IntelCorp）林德集團（LindePLC）路易威登集團（LVMH）美國電話電報公司（AT&T）27283031美國愛爾蘭法國2162薪酬，股東保護董事任職過多股東保護美國首席執(zhí)行官/主席合并資料來源：GPFG，市場研究部除投票外，GPFG的治理和可持續(xù)發(fā)展措施。年，GPFG與1826家公司（占股權(quán)投資公司總數(shù)的18.2%）進行了對話，對話方式包括會議以及書面交流兩種形式，其中與1474家公司舉行了3412場會議討論各類問題。從對話內(nèi)容來看，GPFG與公司的對話可以分為以下三種類型：專題對話、基于特殊事件的對話和基于道德標(biāo)準(zhǔn)的對話。15/29表15：與各行業(yè)均保持定期對話（2019年數(shù)據(jù)）行業(yè)公司會議參與公司占股權(quán)投資比例（）基本材料2683.29消費品469消費者服務(wù)2606.516.28金融973醫(yī)療保健303工業(yè)4316.53.110.52.32.167.5原油天然氣110科技277電信159公用事業(yè)總計1623412資料來源：GPFG，市場研究部專題對話主要涵蓋期望文件和投票準(zhǔn)則中的相關(guān)領(lǐng)域。年，GPFG在董事會有效性，高管薪酬，氣候與環(huán)境，人權(quán)，反腐敗和稅收等方面和公司進行了多場專題對話。以董事會有效性為例，GPFG在2019年專門向五家公司寫信闡釋董事長和CEO不可GPFGGPFG提出了關(guān)于董事時間有限的論點并且將其呈報給公司提名委員會以闡釋相關(guān)立場。表16：專題對話涵蓋期望文件和投票準(zhǔn)則的相關(guān)領(lǐng)域（年數(shù)據(jù)）類型主體會議次數(shù)參與公司占股權(quán)投資比例（）氣候變化水管理42218.75.3環(huán)境10816/29海洋可持續(xù)性其他環(huán)境話題人權(quán)42410993179.84.18.46.723.328.120兒童權(quán)利56社會問題稅收和透明度反腐敗7577其他社會話題董事會有效性高管薪酬3804022601161078公司治理保護股東8.238.9其他公司治理問題資料來源：GPFG，市場研究部表17：近年來舉行的重要專題對話一覽分類期望公司具體起始年20182018201920192017201720192019201820192019201920192019豐田汽車公司低碳轉(zhuǎn)型和鈷采購低碳轉(zhuǎn)型和鈷采購大眾汽車股份公司Pekao銀行（波蘭）歐航公司氣候變化披露氣候變化氣候變化風(fēng)險及船舶回收肉類供應(yīng)鏈中的濫砍濫伐大豆和棕櫚油供應(yīng)鏈中的森林砍伐商業(yè)中的環(huán)境影響Marfrig全球食品阿徹丹尼爾斯米德蘭公司ZalandoSE（電商）老城堡國際建材集團泰森食品股份有限公司赫伯羅特股份有限公司安姆科公司環(huán)境水資源管理用水及氣候變化風(fēng)險養(yǎng)分流失氣候變化風(fēng)險與船舶回收塑料廢物管理海洋可持續(xù)性兒童的權(quán)力布拉斯科公司塑料廢物管理好時公司可可供應(yīng)鏈中的童工和森林砍伐可可供應(yīng)鏈中的童工和森林砍伐社會問題明治控股公司17/29利潔時集團亞馬遜公司嬰兒配方奶粉營銷人權(quán)報告20182019201920192019201920192018201820192019201920192019201920192019人權(quán)英特爾集團供應(yīng)鏈強迫勞動風(fēng)險供應(yīng)鏈強迫勞動風(fēng)險稅收透明度的領(lǐng)導(dǎo)地位稅收政策鴻海精密工業(yè)股份有限公司荷蘭皇家殼牌有限公司法國巴黎銀行億滋國際稅收及透明度反腐敗稅收政策諾華公司暴露領(lǐng)域的報告暴露領(lǐng)域的報告反洗錢系統(tǒng)瑞士信貸集團花旗集團三星電子集團本田汽車公司百事集團董事會組成及提名程序董事會獨立有效的董事會CEOCEO與總裁角色的合并長期而透明的薪酬長期而透明的薪酬長期而透明的薪酬反收購措施通用電器公司億滋國際政府治理微軟集團標(biāo)致雪鐵龍集團代理訪問股東權(quán)益安盛公平控股公司派拉蒙集團公司20192019召開臨時股東大會的權(quán)力修改章程的權(quán)力資料來源：GPFG，市場研究部GPFG了暴露相關(guān)風(fēng)險的特定事件從而組織的專門對話，例如在2019GPFG與瑞典銀行GPFG的ESG策略中的負(fù)面GPFGGPFG在2018年4月，GPFGUPL下屬公司AdvantaSeeds使用童工一事，便開始與公司積極對話，2019年公司出臺了防止使用童工的新政策，并且表示會持續(xù)監(jiān)督政策合規(guī)情況。表18：也會舉行基于其他特殊原因的對話類型事例或主題瑞典銀行涉嫌洗錢SportsDirectInternationalPLC公司稅務(wù)風(fēng)險報告不具體瑞信集團腐敗風(fēng)險基于特殊事件的對話Alicorp公司毀壞森林以及供應(yīng)鏈體系人權(quán)問題18/29嚴(yán)重侵犯人權(quán)嚴(yán)重環(huán)境破壞嚴(yán)重腐敗基于道德標(biāo)準(zhǔn)的對話資料來源：GPFG，市場研究部最后，GPFG還會持續(xù)跟進并評估公司ESG信息披露情況并加以反饋。為了更好地進行ESG投資，GPFGGPFG從2008年開始，每年均會根據(jù)期望文件的相關(guān)領(lǐng)域?qū)景l(fā)布的ESG報告披露信息有效性進行相應(yīng)的2019GPFG進行了3941次公司ESG合的76.2%會主動聯(lián)系披露信息力度較為有限的公司進行指導(dǎo)和鼓勵改進，20192019年改進結(jié)果較為有限，但在2018年，被認(rèn)為在水管理信息披露方面比較薄弱的公司有52%進行了提高，兒童權(quán)利方面也有31%。圖3：歷年來評估的公司ESG報告次數(shù)資料來源：GPFG，市場研究部表19：寄出改進建議后，在特定領(lǐng)域有明顯改進的公司類型公司兒童權(quán)利氣候變化水管理聯(lián)合利華、雀巢公司等歐萊雅、康寧集團等可口可樂、百威英博等19/29海洋可持續(xù)性人權(quán)開云集團、永旺等微軟、惠普等稅收及透明度必和必拓、沃達(dá)豐等自然能源、阿爾斯通等反腐敗資料來源：GPFG，市場研究部可持續(xù)投資認(rèn)促公司減少碳排放是降低氣候變化影響的重要手段。自2015年開始，GPFG開始對投資組合中公司的碳足跡進行計算分析，以期發(fā)現(xiàn)行業(yè)的機會與風(fēng)險。從各項指標(biāo)來看，GPFG156噸，低于基準(zhǔn)指標(biāo)3%20%債權(quán)投資組合中的公司每百萬美元市值對應(yīng)的二氧化碳排放量也分別低于對應(yīng)基準(zhǔn)4%和13%。表20：股權(quán)投資組合的碳排放強度低于基準(zhǔn)（噸/百萬美元收入）行業(yè)基本材料消費品股權(quán)組合76265基準(zhǔn)指標(biāo)74864富時羅素全球指數(shù)78662消費者服務(wù)金融746867453939醫(yī)療保健工業(yè)323131235424422534194023541940原油和天然氣科技20/29電信公用事業(yè)535454119415612881612011194加權(quán)平均資料來源：GPFG，市場研究部表21：股權(quán)投資組合的單位百萬美元市值對應(yīng)碳排放量低于基準(zhǔn)（噸/百萬美元市值）行業(yè)股權(quán)組合68654基準(zhǔn)指標(biāo)74753基本材料消費品消費者服務(wù)9575金融1212醫(yī)療保健109工業(yè)1954861720945316原油和天然氣科技電信公用事業(yè)4446888129968134加權(quán)平均資料來源：GPFG，市場研究部表22：的固收組合碳排放量也低于基準(zhǔn)（噸）總計百萬美元營收對應(yīng)排放量21/29固收組合固收基準(zhǔn)指數(shù)4,338,7345,550,128-1,211,394153175-22差額資料來源：GPFG，市場研究部可持續(xù)發(fā)展主題投資也是進行ESG投資的重要手段。截至2019年底，GPFG一共投資了77家主營業(yè)務(wù)為可持續(xù)發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的公司股權(quán)，投資額總計為623億挪171GPFG投5年和過去3年的回報分別為和14.9%2.8pct和4.1pctGPFG集成整合建立自身的可持續(xù)公司數(shù)據(jù)庫，從而對相應(yīng)的投資進行監(jiān)控監(jiān)測。表23：可持續(xù)發(fā)展主題投資的回報情況（%）自2010/1/1過去5年過去3年14.92019年35.833投資于綠色經(jīng)濟公司的股權(quán)回報FTSE環(huán)境科技50指數(shù)FTES環(huán)境機會指數(shù)7.35.611.58.812.711.48.91