證券內幕交易若干問題研究

Word第第頁證券內幕交易若干問題研究關于內幕信息，1993年4月公布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》〔以下簡稱《條例》〕和1993年8月公布的《禁止證券欺詐行為暫行方法》〔以下簡稱《方法》〕對內幕交易問題作了較詳盡的規(guī)定?！稐l例》第81條將內幕信息定義為：“有關發(fā)行人、證券經(jīng)營機構、有收購意圖的法人、證券監(jiān)督管理機構、證券業(yè)自律性管理組織及與其有親密聯(lián)系的人員所知悉的尚未公開的可能影響股票市場價格的重大信息”?！斗椒ā返?條規(guī)定：“內幕信息是指為內幕人員所知悉的尚未公開的和可能影響證券市場價格的重大信息”，“內幕信息不包括運用公開的信息和資料，對證券市場作出的預報和分析”，該條文又詳細表列了26種信息為“重大信息”。

《證券法》第68條明確規(guī)定了內幕信息的含義為“證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息”。該規(guī)定包括了兩層含義：〔一〕凡涉及公司的經(jīng)營、財務或者對該公司證券的市場供求有重大影響的尚未公開的信息，而不問這些信息日后是否會真的實現(xiàn)；〔二〕內幕信息是在證券交易及與交易有關的行為中被利用的〔這種交易包括在證券發(fā)行市場和證券交易市場中的交易〕。由此可見，內幕信息具有以下特征：

1.從信息所處的狀態(tài)看，內幕信息是尚未公開披露的信息；

2.內幕信息是真實、精確的信息，具有精確性，僅僅是謠傳不能構成內幕信息；

3.內幕信息是與上市公司證券價格有關的信息；

4.內幕信息是對證券價格有較大影響的價格敏感的信息。

《證券法》第69條第2款以列舉的方式規(guī)定了內幕信息的范圍：

〔一〕本法第62條第2款所列重大大事；〔二〕公司安排股利或者增資的打算；〔三〕公司股權結構的`重大改變；〔四〕公司債務擔保的重大變更；〔五〕公司營業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或者報廢一次超過該資產(chǎn)的百分之三十；〔六〕公司的董事、監(jiān)事、經(jīng)理、副經(jīng)理或者其他高級管理人員的行為可能依法承當重大的損害賠償責任；〔七〕上市公司收購的有關〔方案〕；〔八〕國務院證券監(jiān)督管理機構認定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息?！岸蹲C券法》第62條第2款中所列重大大事為：”〔一〕公司的經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大改變；〔二〕公司的重大投資行為和重大的購置財產(chǎn)的確定；〔三〕公司訂立重要合同，而該合同可能對公司的資產(chǎn)、負債、權益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響；〔四〕公司發(fā)生重大債務和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆盏倪`約狀況；〔五〕公司發(fā)生重大虧損或者患病超過凈資產(chǎn)百分之十以上的重大損失；〔六〕公司生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件發(fā)生的重大改變；〔七〕公司的董事長、三分之一以上的董事或者經(jīng)理發(fā)生變動；〔八〕持有公司百分之五以上股份的股東，其持有股份狀況發(fā)生較大變動；〔九〕公司減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的確定；〔十〕涉及公司的重大訴訟，法院依法撤銷股東大會、董事會決議；〔十一〕法律、行政法規(guī)規(guī)定的其它事項?！皩Α蹲C券法》第69條第2款第8項