國際金融中的蒙代爾弗萊明模型

再論開放經濟:

Mundell-Fleming模型和匯率機制

9本章你將學到…Mundell-Fleming模型

(小型開放經濟的IS-LM模型)固定匯率和浮動匯率的爭論怎么推導小型開放經濟的總需求曲線Mundell-Fleming模型關鍵假設:

小型開放經濟中資本是完全流動的。

r=r*商品市場均衡–IS*

曲線:其中e =名義匯率（間接標價法） =每單位本國貨幣可以換到的外國貨幣的數量IS*

曲線:商品市場均衡IS*

曲線是根據一個給定的r*畫出來的。斜率的直觀理解:Y

eIS*我們還可以用“凱恩斯交叉圖”來推導這條曲線。記住,IS曲線隱含著乘數效應。LM*

曲線:貨幣市場均衡LM*

曲線是根據給定的r*畫出來的。是垂直的，因為:

給定r*,就只有一個

Y值使得貨幣的需求與供給相等，無論e是多少。

Y

eLM*Mundell-Fleming模型的均衡Y

eLM*IS*均衡匯率均衡收入浮動和固定匯率在浮動匯率（floatingexchangerates）制度中,

e

可以根據經濟環(huán)境的變動而自由波動。相反,在固定匯率（fixedexchangerates）制度中,央行在一個預先給定的價格下進行本幣和外幣的兌換交易。接下來進行政策分析–首先,考慮浮動匯率制度下的政策然后,考慮固定匯率制度下的政策浮動匯率制度下的財政政策對于給定的e值,

財政擴張會使得Y增加,

從而引起IS*

朝右移動。Y

eY1

e1

e2

結果:

e>0,NX<0

,

Y=0財政政策的教訓在一個資本完全流動的小型開放經濟中,財政政策不會影響實際GDP?！皵D出效應”封閉經濟:

財政政策引起利率上升從而擠出投資。小型開放經濟:

財政政策引起匯率上升從而擠出凈出口。浮動匯率制度下的貨幣政策M增加

使得

LM*

右移

因為Y

必須增加才能使貨幣市場恢復均衡。Y

ee1

Y1

Y2

e2

結果:

e<0,NX>0,

Y>0貨幣政策的教訓貨幣政策通過影響總需求的組成部分進而影響到產出:

封閉經濟:M

r

I

Y小型開放經濟:M

e

NXY擴張性貨幣政策并沒有增加世界的總需求,它只不過是將對國外產品的需求變成對國內產品的需求。

因此,國內收入和就業(yè)的增加是以國外的相應減少為代價的。浮動匯率制度下的貿易政策在e的一個給定值,

關稅或貿易配額減少了進口,增加了NX,

從而使得IS*

曲線右移。Y

ee1

Y1

e2

結果:

e>0,Y=0NX

不變!為什么呢?貿易政策的教訓進口限制不能減少貿易赤字雖然NX

沒變,但是貿易總額減少了:貿易限制減少了進口。

匯率升值減少了出口。貿易減少意味著“貿易所得”減少。貿易政策的教訓,續(xù).對特定產品的進口限制能使該行業(yè)的國內就業(yè)率上升，但是會減少出口部門的就業(yè)率。

因此，進口限制并不能增加總的就業(yè)水平。另外，進口限制導致了勞動力在部門間轉移，從而導致了摩擦性失業(yè)。習題（要求畫圖說明）:考慮一個浮動匯率制度下的小型開放經濟，由于信用卡盜卡的事件頻繁發(fā)生，導致人們對貨幣的需求增加，請問這一沖擊對國民收入、匯率和貿易余額有什么影響。習題1、浮動匯率制下貨幣需求增加貨幣需求增加時，Y

必須減少才能使貨幣市場恢復均衡。

因此貨幣需求增加使得

LM*

曲線左移。

Y

ee2

Y2

Y1

e1

結果:

e>0,NX<0,Y<0習題（要求畫圖說明）:考慮一個浮動匯率制度下的小型開放經濟，由于出口商品質檢不合格的事件頻繁發(fā)生，導致國外的消費者對該國產品的需求減少，請問這一沖擊對國民收入、匯率和貿易余額有什么影響。習題2、浮動匯率制下出口需求減少對于給定的e值,

出口需求減少會使得Y減少,從而引起IS*

朝左移動。Y

eY1

e2

e1

結果:

e<0,NX=0,Y=0Mundell-Fleming模型中政策效果的總結匯率制度:浮動固定影響:政策YeNXYeNX財政擴張0???貨幣擴張???進口限制00???固定匯率在固定匯率制下，中央銀行保證按事先決定的匯率來買賣外匯。在Mundell-Fleming模型中，中央銀行移動LM*

曲線使得名義匯率e

保持在事先確定的水平。在這種制度下，名義匯率是固定的。

長期中，由于價格可以變動，因此名義匯率不變的情況下實際匯率也可能發(fā)生變動。

固定匯葵率制下杏的財政脫政策在浮動匯螞率制下，獅擴張性財未政政策會虎使e上升Y

eY1e1

結果:e=0,Y>0Y2為了阻止e上升，中央銀資行必須絹賣出本績幣，M增加,LM*曲線右棕移。浮動匯率物制下,財政政怖策在改渡變產出悔方面是狀無效的扇。固定匯率遣制下，財政政策燒在改變產腿出方面是讀非常有效寸的。固定匯牧率制下監(jiān)的貨幣黨政策M增加將使LM*曲線右移休，e下降。Y

eY1

e1

為了阻柴止e下降，中博央銀行必感須買進本兵幣，減少M使LM*往左移劈燕回原處催。結果:e=0,Y=0浮動匯率夾制下，貨幣政策掛在改變產龜出方面使億非常有效窮的。固定匯臘率制下皇，貨幣政著策不能震被用來遭改變產祖出。固定匯率然制下的貿酬易政策進口限制哈使e有上升的麥壓力。Y

eY1

e1

結果:e=0,Y>0Y2為了阻才止e上升,中央銀育行必須凈賣出本倒幣，M增加,LM*曲線右貼移在浮動匯該率制下，進口限判制不會藥影響Y或NX.在固定運匯率制情下，進口限頭制會增敲加Y和NX.這種政浩策可取聲嗎?為什么?Mun恐del畏l-F酒lem粥ing模型中政盾策效果的?？偨Y匯率制度:浮動固定影響:政策YeNXYeNX財政擴張000貨幣擴張000進口限制000習題（熟要求畫廳圖說明遼）:考慮一蓬個固定芽匯率制蔬度下的材小型開阿放經濟鐮，若中持央銀行淹讓本幣碗貶值（妙即調低爆間接標宵價法下典的匯率影），那洋么國民件收入和銷貿易余骨額會有弟什么變何化？習題3、固定饅匯率制這下本幣慶貶值Y

eY1

e1

e調低后，LM*曲線必須湖右移才能斬使得匯率或維持在這覽個水平。因此中熊央銀行壤必須賣藝出本幣膏，增加M。結果:NX>0,Y>0e2Y2習題（位要求畫困圖說明磁）:考慮一個螺固定匯率宜制度下的弟小型開放績經濟，由畫于自動取永款機盜卡騾的事件頻康繁發(fā)生，防導致人們磚對貨幣的謠需求增加躺，請問這量一沖擊對擔國民收入叢、匯率和飽貿易余額屋有什么影技響。習題4、固定墾匯率制旗下貨幣呀需求增毒加……e>0區(qū)……固定匯蹲率制度強下，為映了阻止侄匯率上測升，中辜央銀行街必須賣窯出本幣掠，增加M，使LM*曲線右效移回遠特處。Y

ee2

Y2

Y1e1

結果:e=0誘,NX=0蒸,Y=0習題（要巴求畫圖說認明）:考慮一體個固定絹匯率制饅度下的圓小型開瓦放經濟攝，由于往出口商艇品質檢揮不合格敞的事件泄頻繁發(fā)渣生，導均致國外譽的消費謹者對該蹈國產品繞的需求沈減少，孕請問這蒼一沖擊照對國民峰收入、批匯率和臘貿易余喉額有什尚么影響支。習題5、固定趙匯率制厚下出口管需求減幸少Y

eY2

e1

結果:e=0鎖,NX<0,Y<0Y1……e<0…斃…在固定匯服率制度下降，為了阻董止e下降,中央銀行椅必須買進繞本幣，減孫少M使LM*曲線左旦移。浮動匯珠率VS.固定匯警率支持浮維動匯率與的觀點:浮動匯率纖制度可以是允許貨幣述政策追求星其他目標(如：穩(wěn)定孤增長，低頌通脹)。支持固醬定匯率西的觀點:避免了伐不確定菠性和波南動，使仁國際貿大易更加搖容易。約束了界貨幣政繭策，防準止了貨拔幣的快幫速增長漿和超級仁通貨膨液脹。三元悖吹論（The俱Impo負ssib距l(xiāng)eT心rini死ty）一個國家蹦不能同時悠擁有資本湊的自由流捎動，獨立杏的貨幣政私策和固定扔匯率的制爆度。一個國家呈必須選擇屈這個三角醫(yī)形的一條保邊，而放伶棄另一個妄角。資本自由流動貨幣政策獨立固定匯率Opti富on1山(U.穿S.)Opti醬on3若(Ch銳ina)Opti司on2憶(Ho欺ngK氧ong)案例分析:關于人猶民幣的襪爭論1995溝-200猛5:中國將美攏元兌換人宴民幣的匯經率固定在8.2版8，并劫且限制允資本的雜自由流岡動。觀察家們越認為人民樂幣被大幅壯低估了，章因為中國位的外匯儲盼備大幅上維升。美國的膠廠商們筒抱怨低篩估的人畢民幣讓敏中國的守廠商獲翻得了不便公平的順競爭優(yōu)旺勢。布什總孝統(tǒng)要求膨中國讓膀它的貨逃幣自由耐浮動；鳴其他人弊則希望鞏美國對窯中國的哲商品征捐稅。案例分障析:關于人民比幣的爭論如果中慶國讓人具民幣浮方動，它歉確實會職升值。然而，梳如果中岡國同時現也放寬闊資本流弟動的限帳制，那候么中國鄉(xiāng)豐公民可僑能會將鈴財產轉鴨移到國牛外去。這樣的資替本外流會藝引起人民李幣貶值而轉不是升值古。Mun羅del激l-F檢lem屠ing模型和AD曲線迄今為止俗的M-F模型中，P是給定楚的。接下來:為了推濾導AD曲線，考導慮P變動對M-F模型的舉影響。我們將M-F的方程寫覽為:(本章前倒面的分窄析中,P是給定的,因此我挖們可以基將NX寫成e而不是的函數恢。)推導AD曲線Y1Y2Y

Y

PIS*LM*(P1)LM*(P2)ADP1P2Y2Y121為什么AD曲線的吼斜率是索負的：PLM左移NXY(M/P)從短期沉到長期LM*(P1)12那么價格富就有下降旦的壓力。隨著時聞間的推略移,P將下降,引起(M/P)NXYP1SRAS1Y

Y

PIS*ADLRASLM*(P2)P2SRAS2Chap警ter粒Summ蟲ary1.Mund荒ell-惹Flem縫ing模型小型開放寨經濟的IS-L作M模型將價格P視為給定堤的。能夠說明怨政策和沖投擊會如何桃影響收入只和匯率。2.財政政策在固定賣匯率制網下會影杰響收入靠，但是賣在浮動駕匯率制評下不會衣影響收必入slid摧e37Cha慨pte霸rS費umm誦ary3.貨幣政掌策在浮動啟匯率制老下會影再響收入泳。但是在秩固定匯匪率制下翼不能被沾用來改咱變收入谷。slid暖e38Chap桃ter撞Summ稈ary5.固定匯率vs.浮動匯蜻率在浮動吐匯率制蔬下，貨南幣政策絹不必用謎來維持港匯率穩(wěn)查定，而候可以用礦于其他敬目的。固定匯蝕率減少達了國際敲交易中汗的不確能定性。sli霉de39附錄：胸大型開民放經濟如果不久是資本朝完全流亮動的小斑國，而牙是資本困完全流喪動的大飼國，模焦型會發(fā)圓生什么固樣的變融化？圖1.I負S-L扔M模型國民收住入實際利率IS曲線

LM曲線均衡收入均衡的實際利率圖2.帥外匯市場本幣量實際匯率本幣供給(來自NCO)本幣需求(來自NX)均衡量均衡實際匯率圖3.升資本刮凈流出糕如何取完決于利啟率0資本凈流齊出實際利率資本凈流牧出為正資本凈流柿出為負(a)I最S-LM模型(b)資本凈霉流出(c)外匯市姿場國民收入IS曲線LM曲線本幣量本幣需鳥求本幣供妙給資本凈流彼出資本凈賠流出實際匯父率實際利率實際利率r1e1r1圖4.何大型開放河經濟的均脾衡政策如何漫影響均衡諷？1.