2016電大財(cái)務(wù)管理形成性考核冊(cè)答案

財(cái)務(wù)管理作業(yè)答案（16-10）作業(yè)11.甲公司平價(jià)發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為8%，每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券有效年利率是多少？答案：因?yàn)槭瞧絻r(jià)發(fā)行，所以債券折現(xiàn)率等于票面利率8%，則該債券有效年利率＝（1＋10%/2）Λ2－1＝8.16%2.某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)10萬(wàn)，假定銀行利息率為10%，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為多少？5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051，答案：F=A*(F/A,i,n)

100000=A*(F/A,10%,5)=A*6.1051

A=16379.75

所以，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行的償債基金為16379.75元3.有一項(xiàng)年金前2年沒(méi)有現(xiàn)金流入，后五年每年年末流入500萬(wàn)元，假設(shè)年利率是10%，該年金的現(xiàn)值是多少？答案：年金的現(xiàn)值=500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500*3.7908*0.826=1566.364.已知：A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合。A證券的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.2，B證券的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.5，A證券收益率與B證券收益率的協(xié)方差是0.06，則A證券收益率與B證券收益率,的相關(guān)系數(shù)？

答案：A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)＝A證券與B證券的協(xié)方差/A證券的標(biāo)準(zhǔn)差×B證券的標(biāo)準(zhǔn)差=0.06/（0.2*0.5）=0.6

5.構(gòu)成投資組合的證券A和證券B，其標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和8%。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%；如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為多少？

【答案】?jī)煞N證券等比例投資意味著各自的投資比例均為50%投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝12%×50%-8%×50%＝2%6.假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字(請(qǐng)將結(jié)果填寫在表格中，并列出計(jì)算過(guò)程)。

證券名稱

期望報(bào)酬率

標(biāo)準(zhǔn)差

與市場(chǎng)組合

的相關(guān)系數(shù)

β值

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

？？？？市場(chǎng)組合

？10%？？A股票

22%20%0.651.3正確答案：

證券名稱

期望報(bào)酬率

標(biāo)準(zhǔn)差

與市場(chǎng)組合

的相關(guān)系數(shù)

β值

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

2.5%000市場(chǎng)組合

17.5%10%11A股票

22%20%0.651.3B股票

16%15%0.60.9【解析】本題主要考查β系數(shù)的計(jì)算公式“某股票的β系數(shù)=該股票的收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的相關(guān)系數(shù)×該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差”和資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ri=Rf+β(Rm-Rf)計(jì)算公式。利用這兩個(gè)公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數(shù)據(jù)。

根據(jù)1.3=0.65×A股票的標(biāo)準(zhǔn)差/10%可知：A股票的標(biāo)準(zhǔn)差=1.3×10%/0.65=0.2

根據(jù)0.9=B股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)×15%/10%可知：

B股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)=0.9×10%/15%=0.6

利用A股票和B股票給定的有關(guān)資料和資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以推算出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)收益率：根據(jù)22%=Rf+1.3×(Rm-Rf)

16%=Rf+0.9×(Rmm-Rf)

可知：(22%-16%)=0.4×(Rm-Rf)即：(R。-Rf)=15%

代人22%-Rf+1.3×(Rm-Rf)得：Rf=2.5%，Rm=17.5%

其他數(shù)據(jù)可以根據(jù)概念和定義得到。

市場(chǎng)組合β系數(shù)為1，市場(chǎng)組合與自身的相關(guān)系數(shù)為1，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差和β系數(shù)均為0，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率不相關(guān)，因此它們的相關(guān)系數(shù)為0。

7.C公司在2016年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期一次還本。假定2016年1月1日金融市場(chǎng)上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)定為多少？答案：每年支付利息=1000*10%=100元

發(fā)行價(jià)格=100/(1+9%)+100/(1+9%)^2+100/(1+9%)^3+100/(1+9%)^4+100/(1+9%)^5+1000/(1+9%)^5=1038.90元8.某投資人準(zhǔn)備投資于A公司的股票，該公司沒(méi)有發(fā)放優(yōu)先股，2016年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股凈資產(chǎn)為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，現(xiàn)行該股票市價(jià)為15元，目前國(guó)庫(kù)券利率為4%，證券市場(chǎng)平均收益率為9%，β系數(shù)為0.98，該投資人是否應(yīng)以當(dāng)前的價(jià)格購(gòu)入A股票？答案：權(quán)益凈利率＝1/10＝10%，留存收益比率＝1-0.4/1＝60%，可持續(xù)增長(zhǎng)率＝10%×60%/(1-10%×60%)＝6.38%，β＝0.27×10.27%/2.84%＝0.98，該股票投資的必要報(bào)酬率＝4%+0.98×(9%-4%)＝8.9%，該股票的價(jià)值＝0.4×(1+6.38%)/(8.9%-6.38%)＝16.89元。二、案例分析題1.A是一家上市公司，主要經(jīng)營(yíng)汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來(lái)，隨國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)行情大漲影響，公司股票

預(yù)期未來(lái)5年高速增長(zhǎng),年增長(zhǎng)率為12%.在此后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng),年增長(zhǎng)率為6%,普通股投資的最低收益率為15%,最近支付股利2元.計(jì)算成該公司股票價(jià)值.目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入100萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)性付現(xiàn)成本60萬(wàn)元。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率25%，該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%.要求：（1）計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案凈現(xiàn)值(1)甲方案年折舊額=(100-10)÷5=18(萬(wàn)元)NCF0=-150(萬(wàn)元)NCF1-4=(90-60-18)*(1-25%)+18=27萬(wàn)元)NCF5=27+10+50=87(萬(wàn)元)NPV=-150+27*(P/A,10%,4)+87*(p/F,10%,5)=-150+27*3.1699+87*0.6209=-10.69(萬(wàn)元)乙方案年折舊額=[120×(1+2×8%)-8]÷5=26.24(萬(wàn)元)無(wú)形資產(chǎn)攤銷額=25÷5=5(萬(wàn)元)NCF0=-145(萬(wàn)元)NCF1=0NCF2=-65(萬(wàn)元)NCF3-6=(170-80-26.24-5-120×8%)×(1-25%)+26.24+5+120×8%=77.71(萬(wàn)元)NCF7=77.71+65+8=150.71(萬(wàn)元)NPV=-145-65×(P/F,10%,2)+77.71×(P/A,10%,4)×(P/F,10%,2)+150.71×(P/F,10%,7)=-145-65×0.9264+77.71×3.1699×0.8264+150.71×0.5132=75.70(萬(wàn)元)甲方案PI=41.47/150=0.2765（2）用凈現(xiàn)值確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。甲、乙方案均為可行方案，但甲方案的凈現(xiàn)值小于乙方案，所以應(yīng)選擇乙方案投資。3.某公司現(xiàn)有五個(gè)投資項(xiàng)目，公司能夠提供的資金總額為250萬(wàn)元，有關(guān)資料如下：

(1)項(xiàng)目初始投資額100萬(wàn)元，凈現(xiàn)值50萬(wàn)元。

(2)項(xiàng)目初始投資額200萬(wàn)元，凈現(xiàn)值110萬(wàn)元。

(3)項(xiàng)目初始投資額50萬(wàn)元，凈現(xiàn)值20萬(wàn)元。

(4)項(xiàng)目初始投資額150萬(wàn)元，凈現(xiàn)值80萬(wàn)元。

(5)項(xiàng)目初始投資額100萬(wàn)元，凈現(xiàn)值70萬(wàn)元。

要求：（1）計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)（2）.選擇公司最有利的投資組合。答案計(jì)算各方案的現(xiàn)值指數(shù)

A現(xiàn)值指數(shù)=(50+100)/100=1.5

B現(xiàn)值指數(shù)=(110+200)/200=1.55

C現(xiàn)值指數(shù)=(50+20)/50=1.4

D現(xiàn)值指數(shù)=(80+150)/150=1.533

E現(xiàn)值指數(shù)=(70+100)/100=1.7

按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項(xiàng)目進(jìn)行排序：

方案

投資額

現(xiàn)值指數(shù)E1001.7D1501.53A1001.5B2001.55C501.4

因此，公司最有利的投資組合為ED。作業(yè)31.某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1000元，票面利率為8%，利息每年支付一次，試確定三種情況下的債券發(fā)行價(jià)格。

（1）債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為15%，（2）債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為12%，（3）債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為8%。答案；利息=1000×8%=80元（1）債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為15%，

發(fā)行價(jià)格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值

=80*（P/A，15%，5）+1000（P/s，15%，5）=80*3.3522+1000*0.4972=765.38元

（3）債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為12%。

發(fā)行價(jià)格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值

=80*（P/A，12%，5）+1000（P/s，12%，5）=80*3.605+1000*0.567=855.4元3）如果市場(chǎng)利率為8%，計(jì)算債券的價(jià)值。答:債券的價(jià)值=80*（P/A，8%，5）+1000（P/s，8%，5）=80*3.993+1000*0.681=1000元2.某企業(yè)2015年實(shí)現(xiàn)銷售額1000萬(wàn)元，銷售凈利率10%，并按凈利潤(rùn)的60%發(fā)放股利，2015年底資產(chǎn)負(fù)載表如下，資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金100應(yīng)付賬款40應(yīng)收賬款200應(yīng)付票據(jù)60存貨300長(zhǎng)期負(fù)債300固定資產(chǎn)400實(shí)收資本400留存收益200總計(jì)1000總計(jì)1000若該公司計(jì)劃在2016年把銷售額提高20%，假定該公司固定資產(chǎn)利用能力沒(méi)有飽和，銷售凈利率、股利發(fā)放率保持2015年水平，要求用銷售百分比法預(yù)測(cè)公司2016年外部融資需要量。

答案；（1）敏感資產(chǎn)百分比=600/1000=0.6敏感負(fù)債百分比=100/1000=0.1

（2）2016內(nèi)部留存=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48萬(wàn)元

（3）2016外部融資金額=1000*20%*（0.6-0.1）-48=52萬(wàn)元3.F公司采用配股的方式進(jìn)行融資。2015年3月25日為配股除權(quán)登記日，以公司2014年12月31日總股本5億股為基數(shù)，擬每5股配1股。配股價(jià)格為配股說(shuō)明書公布前20個(gè)交易日公司股票收盤價(jià)平均值的10元/股的80%，即配股價(jià)格為8元，若所有股東均參與了配股則.要求計(jì)算。1..配股后的價(jià)格；2.每份配股權(quán)的價(jià)值‘答案：1..配股后的價(jià)格（配股的除權(quán)價(jià)格）=（10×5+1×8）/（5+1）=9.67（元/股）；每份配股權(quán)的價(jià)值=（配股后股票價(jià)格-配股價(jià)格）/購(gòu)買一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)=（9.67-8）/5=0.33（元）；如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，一般稱之為“貼權(quán)”。4.某企業(yè)擬增加發(fā)行普通股1000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為6元/股，籌資費(fèi)率為4%，企業(yè)剛剛支付的普通股股利為0.4元/股，預(yù)計(jì)以后每年股利將以5%的速度增長(zhǎng)，計(jì)算企業(yè)普通股的資本成本答案：普通股的資本成本可以按照股利增長(zhǎng)模型計(jì)算，但需凋整發(fā)行新股時(shí)發(fā)生的籌資費(fèi)用對(duì)資本成本的影響。其計(jì)算公式如下：普通股資本成本＝0.4×（1＋5%）/[6×（1－4%）]×100%＋5%＝12.29%5.某公司發(fā)行5年期債券，債券面值為2000萬(wàn)元，票面利率為12%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)2500萬(wàn)元，籌資費(fèi)為發(fā)行價(jià)的4%，企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：按一般模式計(jì)算其資本成本。

答案：債券資本成本=2000*12%*(1-25%)／2500*（1-4%）=6.912%

6.某公司準(zhǔn)備籌資2500萬(wàn)元，擬采取以下幾種籌資方式：1按照面值發(fā)行債券1000萬(wàn)元，利率10%，籌資費(fèi)率2%。2發(fā)行優(yōu)先股500萬(wàn)，年股利率3%，籌資費(fèi)率4%.3發(fā)行普通股1000萬(wàn)，籌資費(fèi)率4%，預(yù)計(jì)第一年股利率10%，以后每年遞增4%，公司的企業(yè)所得稅率為25%。請(qǐng)分別計(jì)算三種方法的個(gè)別資金成本，并計(jì)算籌資的加權(quán)資金成本。答案：發(fā)行債券資金成本＝10%*（1-25%）/（1-2%）*100%＝7.65%權(quán)重＝1000/2500*100%=40%

發(fā)行優(yōu)先股資金成本＝3%/（1-4%）*100%＝3.125%權(quán)重＝500/2500*100%=20%

發(fā)行普通股資金成