財務管理課件26562320

財務管理電話：QQ:499321971郵箱：1目錄第一章總論第二章財務管理的價值觀念第三章財務分析第四章長期籌資概論第五章長期籌資方式第六章長期籌資決策第七章長期投資概論第八章內(nèi)部長期投資第九章對外長期投資第十章營運資金概論第十一章流動資產(chǎn)第十二章流動負債第十三章利潤分配返回2第一章總論第一節(jié)財務管理的概念第二節(jié)財務管理的目標第三節(jié)財務管理的原則第四節(jié)財務管理的方法返回3第一節(jié)財務管理的概念一、財務活動與財務關(guān)系企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，從實物形態(tài)看表現(xiàn)為物資運動，從價值形態(tài)看表現(xiàn)為資金運動，即企業(yè)的財務活動，并由此產(chǎn)生企業(yè)的財務關(guān)系。財務管理是組織企業(yè)財務活動，處理財務關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。41.財務活動概念：企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動投資者、債權(quán)人等貨幣資金儲備資金未完工產(chǎn)品資金成品資金貨幣資金固定資金投入退出工資及其他費用彌補生產(chǎn)耗費進行自我積累對外投資投出資金投資收益、投資收回資金籌集資金投放資金耗費資金回收資金分配圖1-1企業(yè)資金運動5(1)企業(yè)籌資引起的財務活動如：發(fā)行股票、債券，歸還銀行借款等(2)企業(yè)投資引起的財務活動如：購置設備，購買有價證券(3)企業(yè)經(jīng)營引起的財務活動如：采購原料、支付工資、出售產(chǎn)品(4)企業(yè)分配引起的財務活動如：繳納所得稅、向投資者分配利潤62.財務關(guān)系概念：企業(yè)在資金運動中與有關(guān)各方面發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系。（1）企業(yè)與其所有者之間的財務關(guān)系；（2）企業(yè)與其債權(quán)人之間的財務關(guān)系；（3）企業(yè)與其被投資單位之間的財務關(guān)系；（4）企業(yè)與其債務人之間的財務關(guān)系；（5）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系；（6）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系；（7）企業(yè)與稅務機關(guān)之間的財務關(guān)系。7二、企業(yè)財務管理的特點

1.綜合性運用價值形式對經(jīng)營活動實施管理

2.廣泛性管理企業(yè)中一切資金收支活動

3.及時性能迅速反映企業(yè)經(jīng)營狀況8第二節(jié)財務管理的目標

財務管理目標是財務管理實踐中進行財務決策的出發(fā)點和歸宿，決定財務運行的發(fā)展方向。一、企業(yè)目標對財務管理的要求

企業(yè)的三大目標：生存、發(fā)展和獲利。

(1)

生存要求：i.以收抵支ii.償還到期債務

(2)

發(fā)展要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金

(3)

獲利要求：合理、有效地使用資金，使企業(yè)獲利9二、財務管理目標的概念和特點

1.概念：財務管理的目標是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)財務活動是否合理的標準。

2.特點：

(1)相對穩(wěn)定性(2)多元性(3)層次性整體目標分部目標1具體目標分部目標2分部目標3分部目標4具體目標具體目標具體目標具體目標具體目標具體目標具體目標具體目標具體目標圖1-2財務管理目標的層次性10三、財務管理的整體目標

1.總產(chǎn)值最大化和利潤最大化

2.股東財富最大化

3.企業(yè)價值最大化

通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。

11企業(yè)價值最大化的計量

式中：V——企業(yè)價值；

t——報酬取得時間；

FCFt——第t年報酬；

i——

與風險相適應的貼現(xiàn)率；

n——

取得報酬的持續(xù)時間。

結(jié)論：企業(yè)的價值與預期的報酬成正比，與預期的風險成反比。12四、財務管理的分部目標

1.企業(yè)籌資管理的目標

在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財務風險

2.企業(yè)投資管理的目標

認真進行投資項目的可行性研究，力求提高投資報酬，降低投資風險

3.企業(yè)營運資金管理的目標

合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果

4.企業(yè)利潤管理的目標

采取各種措施，提高利潤水平，合理分配利潤13第三節(jié)財務管理的原則一、系統(tǒng)原則

財務管理應體現(xiàn)系統(tǒng)目的性、整體性、層次性、環(huán)境適應性等基本特征二、平衡原則

資金收支應實現(xiàn)動態(tài)平衡三、彈性原則

在力求準確和節(jié)約的同時，保留合理的變動余地四、比例原則

維持有關(guān)指標之間的合理比例五、優(yōu)化原則通過分析、比較、選擇以實現(xiàn)最優(yōu)結(jié)果14第四節(jié)財務管理的環(huán)節(jié)一、財務預測

根據(jù)財務活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務活動和財務成果作出科學的預計和測算。

財務預測是財務決策的基礎(chǔ)。工作步驟：明確預測對象和目的搜集整理資料選擇預測模型實施財務預測15二、財務決策

在財務管理目標的總體要求下，從若干個可選擇的財務活動方案中選擇最優(yōu)方案的過程。

財務決策是財務管理的核心。工作步驟：確定決策目標擬定備選方案評價選擇最優(yōu)方案16三、財務計劃在一定的計劃期內(nèi)以貨幣形式反映生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金及其來源、財務收入和支出、財務成果及其分配的計劃。

財務計劃以財務決策確定的方案和財務預測提供的信息為基礎(chǔ)，是控制財務收支活動的依據(jù)。四、財務控制

在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，以計劃任務和各項定額為依據(jù)，對資金的收入、支出、占用、耗費進行日常核算，對各單位財務活動進行調(diào)節(jié)，以便實現(xiàn)計劃規(guī)定的財務目標。

財務控制是財務計劃實現(xiàn)的有效保障。17五、財務分析以核算資料為主要依據(jù)，對企業(yè)財務活動的過程和結(jié)果進行評價和分析。工作程序：明確分析對象收集相關(guān)資料分析并揭示問題提出措施改進工作18第二章財務管理的價值觀念第一節(jié)時間價值第二節(jié)風險價值返回19第一節(jié)時間價值一、時間價值的概念：時間價值：資金在周轉(zhuǎn)使用過程中由于時間因素而產(chǎn)生的增值額。

G—W—G’,其中G’=G+ΔG

在市場經(jīng)濟條件下，ΔG包括三部分：

(1)時間價值；(2)風險報酬；(3)通貨膨脹補償時間價值是資金在沒有風險和通貨膨脹情況下經(jīng)過運動產(chǎn)生的增值額。表現(xiàn)形式：相對數(shù)（%）和絕對數(shù)（元）20二、時間價值的計算基本概念：單利：只有本金能產(chǎn)生利息，利息不再產(chǎn)生利息。復利：本金產(chǎn)生利息，利息在下一計息期轉(zhuǎn)入本金一同計息。終值(FutureValue)：一筆資金經(jīng)過若干期后包括本金和利息的未來價值?，F(xiàn)值(PresentValue)：若干期后收到或付出的資金的現(xiàn)在價值。貼現(xiàn)：由終值求現(xiàn)值。貼現(xiàn)率：貼現(xiàn)時所用的利率。21(一)一次性收付款項1.單利終值和現(xiàn)值終值：FVn=PV×(1+i×

n)

現(xiàn)值：PV

=FVn×2.復利終值和現(xiàn)值終值：FVn=PV×:復利終值系數(shù)，可寫成FVIFi,n，或(F/P,i,n)。現(xiàn)值：PV=FVn×

：復利現(xiàn)值系數(shù)，可寫成PVIFi,n，或(P/F,i,n)。22(二)年金的終值和現(xiàn)值：年金：一定時期內(nèi)每期金額相等的收付款項。年金的種類：后付年金：每期期末有等額款項收付的年金。又稱普通年金。如：每年支付的債券利息。先付年金：每期期初有等額款項收付的年金。如：保險費。延期年金：最初若干期沒有款項收付，此后每期發(fā)生的等額系列收付款項。永續(xù)年金：無限期收付的年金。如：優(yōu)先股股利。231.后付年金的終值和現(xiàn)值：

(1)終值

Vn=A+A+A+…+A+A=A

：年金終值系數(shù)，可寫成FVIFAi,n，或(F/A,i,n)。

FVIFAi,n=Vn=A·FVIFAi,n24(2)現(xiàn)值

V0=A+A+……+A+A

=A

：年金現(xiàn)值系數(shù)，可寫成PVIFAi,n，或(P/A,i,n)。

PVIFAi,n=V0=A·PVIFAi,n252.先付年金的終值和現(xiàn)值：

(1)終值

Vn=A·FVIFAi,n·(1+i)

或：Vn=A·(FVIFAi,n+1-1)(2)現(xiàn)值

V0=A·PVIFAi,n·(1+i)

或：V0=A·(PVIFAi,n-1+1)注意：先付年金和后付年金的區(qū)別！263.延期年金的現(xiàn)值：

V0=A·PVIFAi,n·PVIFi,m

或V0=A·(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)m:延期的期數(shù)；n：年金收付的期數(shù)4.永續(xù)年金的現(xiàn)值：

V0=A·27(三)不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：

1.全部不等額：方法：分別計算每筆款項的復利現(xiàn)值然后加總。

V0=At:每年款項收付金額

2.年金與不等額款項混合：方法：構(gòu)成年金的段落按年金計算現(xiàn)值，不能構(gòu)成年金的款項分別單獨計算復利現(xiàn)值后加總。注意：不同時刻發(fā)生的款項收付金額不能直接相加！

28(四)計息期短于一年的時間價值計算：關(guān)鍵點：期利率r和計息期數(shù)t（即通常情況下的i和n)。

r=t=m·n29否是(五)貼現(xiàn)率的計算

1.計算步驟

求系數(shù)查系數(shù)表是否有對應值求得貼現(xiàn)率插值法302.插值法：用于貼現(xiàn)率、計息期等的近似計算。

計息期的計算與貼現(xiàn)率的計算類似。I1I2I利率P1PP1系數(shù)xx=I-I1；031第二節(jié)風險價值

風險：實際結(jié)果和預期結(jié)果之間的差異程度。一、風險報酬的概念：1.企業(yè)財務決策的分類按風險程度，企業(yè)財務決策可分為：確定性決策風險性決策不確定性決策2.風險報酬的概念投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。32二、單項資產(chǎn)的風險報酬1.確定概率分布：2.期望報酬率(額)：反映各種可能報酬率的集中趨勢。333.計算標準離差：反映各種可能報酬率相對于期望報酬率的綜合差異。4.標準離差率：反映風險程度。

5.計算風險報酬率：

b:風險報酬系數(shù)投資總報酬率：K=RF+RR=RF+bV34三、證券組合的風險報酬1.證券組合的風險(1)可分散風險：

又稱非系統(tǒng)性風險或公司特別風險?？赏ㄟ^證券組合抵消。衡量指標：相關(guān)系數(shù)r

(2)不可分散風險：

又稱系統(tǒng)性風險或市場風險。無法通過證券組合消除。衡量指標：β系數(shù)。反映某種股票風險相當于整個市場風險的倍數(shù)。

β=1，股票的風險與整個證券市場風險一致；

β>1，股票的風險大于整個證券市場風險；

β<1，股票的風險小于整個證券市場風險。352.證券組合的風險報酬：證券組合的風險報酬只補償不可分散風險。(1)證券組合的β系數(shù)：

(2)證券組合的風險報酬：Rp:證券組合的風險報酬率；βp:證券組合的β系數(shù)；Km:市場報酬率；RF:無風險報酬率。363.風險和報酬率的關(guān)系：資本資產(chǎn)定價模型(CAPM):

證券市場線(SML)：0必要報酬率SML風險：β值無風險報酬率RF37利息率一、利息率的概念與種類1.概念：資金的增值同投入資金的價值之比。

利率在資金的分配及個人和企業(yè)作出財務決策的過程中起重要作用。2.利率的種類：基準利率實際利率套算利率名義利率固定利率市場利率浮動利率官定利率

38二、決定利率高低的基本因素：供給—需求三、未來利率水平的測算：純利率通貨膨脹補償違約風險報酬風險報酬流動性風險報酬期限風險報酬39練習題1.某公司需用一臺設備，買價為9000元，可用8年，如果租用，則每年年初需付租金1500元。假設利率為8%。要求：試決策企業(yè)應租用還是購買該設備。2.某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程項目，總投資額為5000萬元，假設借款利率為16%，該工程當年建成投產(chǎn)。要求（1）工程投產(chǎn)后，分8年等額歸還銀行借款，每年年末應還多少？（2）若工程投產(chǎn)后每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還借款的本息，需多少年才能還清？403.中原公司和南方公司股票的報酬率及概率分布如下表。如果同期國庫券利率為10%，中原公司的風險報酬系數(shù)為5%，南方公司的風險報酬系數(shù)為8%。要求：計算投資于這兩家公司股票的投資報酬率。經(jīng)濟情況發(fā)生概率報酬率中原公司南方公司繁榮0.3040%60%一般0.5020%20%衰退0.200%-10%414.現(xiàn)有如下四種證券的相關(guān)資料。無風險報酬率為8%，市場所有證券的報酬率為14%。要求：計算上述四種證券各自的必要報酬率。5.國庫券利息率為5%，市場證券組合的報酬率為13%。要求（1）計算市場風險報酬率；（2）當β為1.5時，必要報酬率應為多少？（3）若一投資計劃的β值為0.8，期望報酬率為11%，是否應進行投資？（4）若某股票必要報酬率為12.2%，其β值應為多少？證券ABCDβ1.51.00.42.542第三章籌資管理第一節(jié)企業(yè)籌資的動機和要求第二節(jié)企業(yè)籌資類型第三節(jié)企業(yè)籌資環(huán)境第四節(jié)資金需要量的預測返回43第一節(jié)籌資概述一、籌資的動機：基本目的：企業(yè)自身的維持與發(fā)展擴張性籌資動機調(diào)整性籌資動機混合性籌資動機44企業(yè)籌資類型一、股權(quán)資本與債權(quán)資本二、長期資金和短期資金三、內(nèi)部籌資與外部籌資四、直接籌資和間接籌資45企業(yè)籌資的要求1.數(shù)量適度性2.結(jié)構(gòu)合理性3.成本經(jīng)濟性4.使用效益性5.償還及時性企業(yè)籌資的渠道與方式1.籌資渠道：企業(yè)籌集資本來源的方向與通道。2.籌資方式：企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具。46第三節(jié)企業(yè)籌資環(huán)境一、金融環(huán)境：金融市場經(jīng)營存貸業(yè)務的金融機構(gòu)金融機構(gòu)經(jīng)營證券業(yè)務的金融機構(gòu)經(jīng)營其他業(yè)務的金融機構(gòu)貨幣政策金融政策利率政策匯率政策

47二、經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟增長政策宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策政府財政政策通貨膨脹通貨緊縮產(chǎn)品壽命周期經(jīng)濟周期三、法律環(huán)境：企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)行為法規(guī)企業(yè)財務法規(guī)物價變動

周期變化48第四節(jié)資金需要量的預測一、因素分析法：

以有關(guān)資金項目上年度的實際平均發(fā)生額為基礎(chǔ)，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和加速資金周轉(zhuǎn)的要求，通過分析調(diào)整預測資金需要量。資金需要量=(上年資金實際平均占用量-不合理平均占用)×(1±預測年度銷售增減率)×(1±預測年度資本周轉(zhuǎn)速度變動率)

優(yōu)點：計算簡便缺點：不精確49二、銷售百分比法根據(jù)銷售收入與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系，預測各項目短期資金需要量。

i.編制預計利潤表，預測留用利潤；

ii.編制預計資產(chǎn)負債表，預測外部籌資額。需要追加的外部籌資額==三、線性回歸分析法：預測模型:5051第五章長期籌資方式第一節(jié)股權(quán)性籌資第二節(jié)債權(quán)性籌資第三節(jié)混合性籌資返回52第一節(jié)股權(quán)性籌資一、投入資本籌資：1.概念：非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種形式。2.分類：籌集現(xiàn)金投資實物資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資籌集非現(xiàn)金投資533.籌集投入資本的條件和要求：（1）主體條件（2）需要要求（3）消化要求4.籌集投入資本的程序：5.籌集非現(xiàn)金投資的估價：

546.籌集投入資本的優(yōu)缺點：（1）優(yōu)點：能提高企業(yè)的資信和借款能力；能使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；財務風險較低。（2）缺點：資本成本通常較高；產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，不利于產(chǎn)權(quán)交易。55二、發(fā)行普通股：

1.股票的種類：

2.股票發(fā)行的基本要求：

優(yōu)先股普通股無記名股票記名股票新股始發(fā)股A股B股H股563.股票發(fā)行程序：（1）設立發(fā)行：發(fā)起人認足股份，繳付出資公告招股說明書、制作認股書，簽訂承銷協(xié)議提出募集股份申請招認股份，繳納股款召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會辦理設立登記、交割股票57(2)增資發(fā)行：作出發(fā)行新股決議提出申請招認股份，繳納股款，交割股票改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記公告招股說明書、制作認股書，簽訂承銷協(xié)議584.股票的發(fā)行方法與推銷方式：（1）發(fā)行方法：公募發(fā)行有償增資股東優(yōu)先認購第三者分攤無償交付無償配股股票派息股票分割有償無償并行增股（2）推銷方式：自銷承銷代銷包銷595.股票發(fā)行價格的確定：（1）定價原則：（2）定價方式：6.股票上市：（1）股票上市的意義；（2）股票上市的條件；（3）股票上市的決策；（4）股票上市的暫停、恢復與終止：

累積訂單方式固定價格方式607.普通股籌資的優(yōu)缺點：（1）優(yōu)點：

i.財務風險小：無固定股利負擔股本無須償還

ii.能增強公司信譽（2）缺點：

i.資本成本較高

ii.容易分散股東權(quán)益61第二節(jié)債權(quán)性籌資一、發(fā)行債券1.債券的種類：記名債券抵押債券無記名債券信用債券固定利率債券上市債券浮動利率債券非上市債券

622.發(fā)行債券的條件：3.債券發(fā)行程序：作出發(fā)行債券決議提出發(fā)行債券申請公告?zhèn)技k法委托承銷機構(gòu)發(fā)售收繳款項、交付債券、登記存根簿634、債券發(fā)行價格的確定：(1)債券發(fā)行價格的決定因素

i.債券面額;ii.票面利率

iii.市場利率;iv.債券期限2.債券發(fā)行價格的確定：債券發(fā)行價格的三種情況：平價、溢價、折價適用于每年附息債券645.債券評級：6.債券籌資的優(yōu)缺點：資本成本較低可利用財務杠桿有利于保障股東控制權(quán)便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)財務風險高限制條件多籌資數(shù)量有限優(yōu)點缺點65二、長期借款籌資：1.長期借款的程序企業(yè)提出申請銀行審批簽訂合同企業(yè)取得借款償還借款662.企業(yè)對貸款銀行的選擇：（1）銀行對貸款風險的政策：（2）銀行與借款企業(yè)的關(guān)系：（3）銀行對借款企業(yè)的咨詢與服務：（4）銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分：3.借款合同的內(nèi)容：基本條款一般性限制條款限制條款例行性限制條款特殊性限制條款674.長期借款的優(yōu)缺點：借款籌資速度較快借款成本較低借款彈性較大具有財務杠桿作用籌資風險較高限制條件較多籌資數(shù)量有限優(yōu)點缺點68三、租賃籌資1.租賃的種類：營運租賃直接租賃融資租賃售后租回杠桿租賃

69承租人租賃公司設備供應商a.直接租賃承租人租賃公司售出租回b.售后租回供貨購買求租承租人租賃公司資金提供方設備供應商求租融資供貨購買c.杠桿租賃702.融資租賃的基本程序：承租企業(yè)保險公司設備供應商租賃公司1.選擇租賃公司，辦理申請4.簽訂租賃合同8.交付租金9.期滿處理設備2.選擇設備，詢價5.交貨驗收3.簽訂購貨協(xié)議6.交付貨款7.投保713.租金的確定：（1）決定租金的因素：

i.設備原價

ii.預計設備殘值

iii.利息

iv.租賃手續(xù)費

v.租賃期限

vi.租金的支付方式72(2)確定租金的方法：

i.平均分攤法：

A：每次支付租金C：租賃設備購置成本

S：租賃設備預計殘值I：租賃期間利息

F：租賃期間手續(xù)費N：租期

ii.等額年金法：

PVAn的大小視殘值歸屬而定。734.租賃籌資的優(yōu)缺點：迅速獲得所需資產(chǎn)限制條件較少避免設備陳舊風險租金分期支付可減輕償付壓力租金可抵稅優(yōu)點缺點：成本較高74第三節(jié)混合型籌資一、發(fā)行優(yōu)先股：1.優(yōu)先股的雙重屬性：(1)股權(quán)屬性：

i.所籌資金為企業(yè)自有資金，無到期日

ii.收益稅后支付(2)債權(quán)屬性：

i.無表決權(quán)

ii.股利固定

iii.具有財務杠桿作用752.發(fā)行優(yōu)先股的動機：

(1)防止股權(quán)分散(2)調(diào)劑現(xiàn)金余缺

(3)改善公司資本結(jié)構(gòu)(4)維持舉債能力3.發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點：無到期日，不需還本具有一定股利靈活性利于保障控制權(quán)增強舉債能力資本成本較高可能形成財務負擔優(yōu)點缺點76二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券：1.發(fā)行資格與條件：2.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換：

(1)轉(zhuǎn)換期限：

(2)轉(zhuǎn)換價格：

(3)可轉(zhuǎn)換債券的贖回與回售：3.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點：利于降低資本成本利于籌集更多資本利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)利于避免籌資損失優(yōu)點77

轉(zhuǎn)股后利率無法維持存在償債壓力轉(zhuǎn)換時若市價高于轉(zhuǎn)換價，公司將遭受籌資損失回售條款可能使公司受損三、發(fā)行認股權(quán)證：認股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認購其股票的一種買入期權(quán)。持有者對發(fā)行公司既無股權(quán)也無債權(quán)。為公司籌集額外現(xiàn)金促進其他籌資方式的運用缺點作用78第六章長期籌資決策第一節(jié)資本成本第二節(jié)杠桿利益與風險第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)返回79第一節(jié)資本成本一、資本成本的概念和作用：1.資本成本的概念：

企業(yè)籌集和使用資本而支付的代價?；I集費用使用費用

2.資本成本的作用：(1)籌資決策的依據(jù)(2)投資決策的依據(jù)(3)評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的依據(jù)80二、個別資本成本的計算：1.個別資本成本的計算原理：

2.股權(quán)資本成本率的計算：(1)優(yōu)先股：(2)普通股

D1:第一年的股利金額81(3)留用利潤：

3.長期債權(quán)資本成本率：(1)長期借款資本成本率：(2)長期債券資本成本率：注意：債券籌資額按發(fā)行價確定。長期債權(quán)資本成本率=借款實際利率×(1–所得稅率)82三、綜合資本成本率的測算：1.測算方法：2.資本價值基礎(chǔ)的選擇：賬面價值市場價值目標價值當個別資本成本率一定時，企業(yè)綜合資本成本率由資本結(jié)構(gòu)決定。83四、邊際資本成本率的測算：1.概念：

邊際資本成本率是企業(yè)追加籌資的資本成本率。

通常企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定時，追加籌資將采用多種方式，從而邊際資本成本實質(zhì)上是新增資本的綜合資本成本。2.邊際資本成本率的規(guī)劃：目的：比較不同追加籌資規(guī)模下的邊際資本成本，選擇有利的新增資金數(shù)量。84

步驟：

(1)確定目標資本結(jié)構(gòu)；

(2)測算各種資本的個別資本成本率；

(3)測定籌資總額分界點；

(4)測算不同籌資規(guī)模下的邊際資本成本率。籌資與投資總額邊際資本成本率與邊際投資報酬率邊際投資報酬線邊際資本成本線85第二節(jié)杠桿利益與風險一、營業(yè)杠桿利益與風險：1.營業(yè)杠桿原理：

(1)營業(yè)杠桿概念：營業(yè)活動中對營業(yè)成本中固定成本的利用。

(2)營業(yè)杠桿利益與營業(yè)杠桿風險：營業(yè)杠桿利益：在企業(yè)擴大營業(yè)總額的條件下，單位營業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營業(yè)利潤。營業(yè)杠桿風險：當營業(yè)總額下降時，營業(yè)杠桿將使營業(yè)利潤以更快的速度下降。862.營業(yè)杠桿系數(shù)的測算：EBIT：息稅前盈余（EarnsBeforeInterests&Taxes)EBIT=S-C-F3.影響營業(yè)杠桿利益與風險的其他因素：供求價格單位變動成本固定成本總額87二、財務杠桿：1.財務杠桿原理：財務杠桿：企業(yè)在籌資活動中對資本成本固定的籌資方式的利用。2.財務杠桿系數(shù)的測算：3.財務杠桿利益與風險的其他影響因素：資本結(jié)構(gòu)資本規(guī)模債務利率

EBIT88三、聯(lián)合杠桿利益與風險：1.聯(lián)合杠桿原理：營業(yè)杠桿和財務杠桿的綜合。

2.聯(lián)合杠桿系數(shù)的測算：

DCL=DOL×DFL銷售收入息稅前利潤稅后利潤營業(yè)杠桿財務杠桿89第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策一、資本結(jié)構(gòu)概念：企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成和比例關(guān)系。

通常情況下，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)由長期債務資本和權(quán)益資本構(gòu)成。二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法：決策目的：確定最佳資本結(jié)構(gòu)

最佳資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)在適度的財務風險條件下，使其預期的綜合資本成本率最低，同時使企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。901.資本成本比較法：

在適度財務風險條件下，比較不同資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案的綜合資本成本率，以此選定最佳資本結(jié)構(gòu)。2.每股利潤分析法：

利用每股利潤無差別點進行資本結(jié)構(gòu)決策。每股利潤無差別點：兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點。

根據(jù)息稅前利潤狀況確定資本結(jié)構(gòu)。913.公司價值比較法：在充分反映公司財務風險的前提下，以公司價值大小確定最佳資本結(jié)構(gòu)。(1)公司價值的測算：公式：V=B+S

債券價值通常穩(wěn)定，重點在于計算股票價值。（有優(yōu)先股時）KS:普通股資本成本率DP:優(yōu)先股年股利92(2)公司資本成本率的測算：

普通股的資本成本率：(3)最佳資本結(jié)構(gòu)的確定：

以公司價值最大化為標準，結(jié)合綜合資本成本率KB:長期債務稅前資本成本率93例題1.某企業(yè)年初的資金結(jié)構(gòu)如表1所示，其中：普通股股票面額150元，今年期望股息15元，預計以后每年股息增加5%，該企業(yè)所得稅稅率33%，假定發(fā)行各種證券均不發(fā)生籌資費用。

該企業(yè)現(xiàn)擬增資600萬元，有兩個方案可供選擇。其中方案一為：發(fā)行長期債券600萬元，年利率10%，此時，企業(yè)原普通股股息將增加到20元，以后每年還可增加6%。但是由于增加風險，普通股市價將跌到120元；方案二為：發(fā)行長期債券300萬元，年利率10%，同時，發(fā)行普通股300萬元，普通股股息將增加到20元，以后每年再增加6%，由于企業(yè)信譽提高，普通股市價將升到180元。請用綜合資本成本率法決策該選用何種方案。94表1年初資金結(jié)構(gòu)

資金來源

金額（萬元）長期債券，年利率9%800優(yōu)先股，年股息率11%300普通股，60000股900合計2000952.某股份有限公司原有資本800,000元，其中公司債務100,000元（利率10%），普通股（面值10元/股）200,000元，優(yōu)先股50,000元，資本公積250,000元，留存收益200,000元。由于擴大業(yè)務，需追加籌資260,000元，公司生產(chǎn)A、B兩種產(chǎn)品，預計其產(chǎn)銷量可達：A為1400件，B為3000件，A、B單件價格分別預計為100元和120元。變動成本率為40%，不包含利息的固定成本為90,000元，所得稅稅率為40%，每年的優(yōu)先股股利率12%。其籌資方式有甲、乙兩方案：甲方案：全部增發(fā)公司債券（平價發(fā)行，票面利率仍為10%），籌集260,000元。乙方案：增發(fā)新普通股籌資250,000元，面值10元/股；同時，增發(fā)優(yōu)先股籌資10,000元，股利率12%。96要求：（1）計算完成下面資金結(jié)構(gòu)變化表：（2）公司應選用哪個籌資方案較為有利？

97練習題1.A公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200萬元，變動成本率為60%，資本總額為20000萬元，其中債權(quán)資本比例占40%，平均年利率8%。試分別計算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。2.B公司在初創(chuàng)時擬籌集長期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案，有關(guān)資料如下表。試分別測算該公司兩個籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以選擇籌資方案。98籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額Ki（%）籌資額Ki（%）長期借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合計5000—5000—993.C公司2005年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元（240萬股），長期債務4000萬元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2006年公司預定將長期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬元?，F(xiàn)有兩個追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股80萬股。預計2006年息稅前利潤為2000萬元。試測算該公司：（1）兩個追加方案下無差別點的息稅前利潤和無差別點的普通股每股稅后利潤；（2）兩個追加方案下2006年普通股每股稅后利潤，并據(jù)以作出選擇。100第七章長期投資概論返回101一、投資的意義：1.實現(xiàn)財務管理目標的基本前提：2.發(fā)展生產(chǎn)的必要手段：3.降低風險的重要方法：二、企業(yè)投資的分類：1.直接投資和間接投資：2.長期投資和短期投資：3.對內(nèi)投資和對外投資：102三、企業(yè)投資管理的基本原則：1.認真進行市場調(diào)查，及時捕捉投資機會；2.建立科學的投資決策程序，認真進行項目的可行性分析；3.及時足額籌集資金，保證項目的資金供應；4.認真分析風險和收益的關(guān)系，適當控制企業(yè)投資風險。103四、投資額的預測：1.內(nèi)部投資額的預測：(1)內(nèi)部投資額的構(gòu)成：投資前費用設備購置費設備安裝費建筑工程費營運資金墊支不可預見費104(2)內(nèi)部投資額預測的基本方法：

a.逐項測算法：

對構(gòu)成投資額的各項目逐項加總。

b.單位生產(chǎn)能力估算法：

根據(jù)同類項目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬建項目的生產(chǎn)能力估算投資額。

c.裝置能力指數(shù)法：1052.對外投資額的預測：(1)對外聯(lián)營投資：

(2)對外證券投資：

a.以控股為目的：

Y=M?h?Pb.以獲利為目的：

本企業(yè)投資額=擬新建企業(yè)投資總額本企業(yè)投資占總投資的比重?106第八章內(nèi)部長期投資第一節(jié)固定資產(chǎn)投資概述第二節(jié)投資決策指標第三節(jié)投資決策指標的應用第四節(jié)風險性投資決策分析返回107第一節(jié)固定資產(chǎn)投資概述一、固定資產(chǎn)投資的特點：

1.回收時間長；

2.變現(xiàn)能力較差。二、固定資產(chǎn)投資管理的程序：

1.提出項目

2.評價項目

3.項目決策

4.項目執(zhí)行

5.項目再評價108第二節(jié)投資決策指標一、現(xiàn)金流量：1.現(xiàn)金流量的構(gòu)成：109

凈現(xiàn)金流量(NCF)=現(xiàn)金流入–現(xiàn)金流出營業(yè)凈現(xiàn)金流量=每年營業(yè)收入–付現(xiàn)成本–所得稅

=稅后凈利+折舊2.投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因:(1)有利于考慮時間價值(2)使投資決策更符合客觀實際110二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標：不考慮資金時間價值

1.投資回收期：

(1)每年現(xiàn)金流量相等時：

(2)每年現(xiàn)金流量不等：計算累計現(xiàn)金流量為零所經(jīng)歷的時間

2.平均報酬率：111三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標：1.凈現(xiàn)值(NPV)：

投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資后的余額。

或：凈現(xiàn)值是從投資開始至項目終結(jié)時所有凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。112決策規(guī)則：單一方案決策NPV≧0

多個互斥方案決策NPV=Max>0貼現(xiàn)率的選擇：

(1)資本成本率

(2)企業(yè)要求達到的投資報酬率

(3)行業(yè)平均投資報酬率1132.內(nèi)部報酬率：使投資項目凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。

反映項目的真實報酬率。

決策規(guī)則：單一方案決策IRR≧基準折現(xiàn)率多個互斥方案決策IRR=Max≧基準折現(xiàn)率1143.獲利指數(shù)(現(xiàn)值指數(shù))：

決策規(guī)則：單一方案決策PI≧1

多個互斥方案決策PI=Max≧11154.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較：(1)NPV與IRR：評價結(jié)論不同的兩種情況：

1）項目互斥由于投資規(guī)模不同，或現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同，兩種方法可能出現(xiàn)評價結(jié)論差異。

2）非常規(guī)項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量有兩次以上正負號變動。(2)NPV與PI：初始投資不同時，評價結(jié)果產(chǎn)生差異。通常以凈現(xiàn)值評價為準。116第三節(jié)投資決策指標的應用一、固定資產(chǎn)更新決策：二、資本限量決策：

要點：在資本限量內(nèi)對所有項目作投資組合。三、投資開發(fā)時機決策：四、投資期決策：五、項目壽命不等的決策：117第四節(jié)風險性投資決策分析一、按風險調(diào)整貼現(xiàn)率法：按CAPM調(diào)整貼現(xiàn)率按項目風險等級調(diào)整貼現(xiàn)率按風險報酬率模型調(diào)整貼現(xiàn)率二、按風險調(diào)整現(xiàn)金流量：把不確定的各年現(xiàn)金流量按一定系數(shù)折算為大約相當于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量。118第九章對外長期投資第一節(jié)對外投資的特點與原則第二節(jié)對外直接投資第三節(jié)對外證券投資返回119第一節(jié)對外投資的特點與原則一、對外投資的特點：1.對象多樣化，決策程序復雜；2.風險與收益差別較大；3.變現(xiàn)能力差別較大；4.投資回收時間和方式差別較大。二、對外投資的原則：1.效益性原則；2.安全性原則；3.流動性原則；4.整體性原則。120第二節(jié)對外直接投資一、對外直接投資應考慮的因素：1.企業(yè)當前的財務狀況；2.企業(yè)整體的經(jīng)營目標；3.投資對象的收益與風險。二、對外直接投資的方式：1.合資經(jīng)營；2.合作經(jīng)營；3.購并控股。121第三節(jié)對外證券投資一、證券的種類:

股票債券投資基金二、證券投資的目的：作為現(xiàn)金替代品投機獲得投資收益取得控制權(quán)短期長期122三、證券投資的程序：

選擇投資對象確定買入價格證券交割清算辦理證券過戶委托買賣并發(fā)出投資指示123三、債券投資：1.債券估價：

反映投資者為取得未來的貨幣收入而在目前愿意投入的資金。

(1)復利計息，每期付息一次

(2)單利計息，一次還本付息

若債券價值>債券價格，則債券投資可行。1242.債券投資收益：債券利息收入債券投資收益?zhèn)瘍r差收益?zhèn)⒃偻顿Y收益(1)附息債券的投資收益率：單利計息的附息債券：125

復利計息的附息債券：

(2)貼現(xiàn)債券投資收益率：單利計息：126

復利計息

四、股票投資：1.股票估價：

(1)短期持有，未來準備出售127

(2)長期持有，股利穩(wěn)定不變：

(3)長期持有，股利固定增長128第十章營運資金概論第一節(jié)營運資金的概念與特點第二節(jié)企業(yè)籌資組合第三節(jié)企業(yè)資產(chǎn)組合返回129第一節(jié)營運資金的概念與特點一、營運資金的概念：營運資金：在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。流動資產(chǎn)流動負債二、營運資金的特點：三、營運資金管理原則：130第二節(jié)企業(yè)籌資組合

籌資組合：企業(yè)資金總額中短期資金和長期資金各自占有的比例。一、影響企業(yè)籌資組合的因素：1.風險與成本：

短期資金：到期日近；利息成本不確定長期資金：利息率高；缺少彈性

2.企業(yè)所處的行業(yè)：3.經(jīng)營規(guī)模：4.利息率狀況：131二、企業(yè)籌資組合策略：1.正常的籌資組合：

短期資產(chǎn)由短期資金融通，長期資產(chǎn)由長期資金融通。O資產(chǎn)與融資短期流動資產(chǎn)長期流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期資金長期資金1322.冒險的籌資組合：

部分長期資產(chǎn)用短期資金融通。O資產(chǎn)與融資短期流動資產(chǎn)長期流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期資金長期資金1333.保守的籌資組合：

全部長期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)的一部分用長期資金融通，部分短期資產(chǎn)用短期資金融通。O資產(chǎn)與融資短期流動資產(chǎn)長期流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期資金長期資金134第三節(jié)企業(yè)資產(chǎn)組合一、影響資產(chǎn)組合的因素：1.風險與報酬2.企業(yè)所處的行業(yè)3.企業(yè)規(guī)模4.利息率的變化二、企業(yè)資產(chǎn)組合策略;1.適中資產(chǎn)組合2.保守資產(chǎn)組合3.冒險資產(chǎn)組合三、不同資產(chǎn)組合對企業(yè)報酬和風險的影響135第十一章流動資產(chǎn)第一節(jié)現(xiàn)金管理第二節(jié)應收賬款管理第三節(jié)存貨管理返回136第一節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容：

1.企業(yè)持有現(xiàn)金的動機：交易動機補償動機謹慎動機投資動機

2.現(xiàn)金管理的目的：

在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，節(jié)約使用資金，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得最多的利息收入。1373.現(xiàn)金管理的內(nèi)容：

(1)編制現(xiàn)金收支計劃

(2)現(xiàn)金收支日?？刂?/p>

(3)確定并控制最佳現(xiàn)金余額企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量現(xiàn)金收支日?？刂凭幹片F(xiàn)金收支計劃確定最佳現(xiàn)金余額短期融資策略有價證券投資現(xiàn)金短缺現(xiàn)金多余138二、現(xiàn)金收支計劃的編制：

預計未來一定時期企業(yè)現(xiàn)金的收支狀況并進行平衡。1.現(xiàn)金收入：

(1)營業(yè)現(xiàn)金收入

(2)其他現(xiàn)金收入2.現(xiàn)金支出：

(1)營業(yè)現(xiàn)金支出

(2)其他現(xiàn)金支出1393.凈現(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金收入–現(xiàn)金支出

=（營業(yè)現(xiàn)金收入+其他現(xiàn)金收入）–

（營業(yè)現(xiàn)金支出+其他業(yè)務支出）4.現(xiàn)金余缺：現(xiàn)金余缺額=期末現(xiàn)金余額–最佳現(xiàn)金余額

=期初現(xiàn)金余額±本期凈現(xiàn)金流量

–最佳現(xiàn)金余額140三、最佳現(xiàn)金余額的確定：1.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式：

=+–=2.存貨模式：

=+

最佳現(xiàn)金持有量應使現(xiàn)金管理總成本最低。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應付賬款周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期最佳現(xiàn)金余額現(xiàn)金管理總成本持有成本轉(zhuǎn)換成本1413.因素分析模式：

根據(jù)上年現(xiàn)金占用額和有關(guān)因素的變動來確定最佳現(xiàn)金余額。四、現(xiàn)金的日?？刂疲?.加速收款：

(1)集中銀行

(2)鎖箱系統(tǒng)2.控制支出：

(1)運用浮游量

(2)控制支出時間

(3)工資支出模式142第二節(jié)應收賬款管理一、應收賬款的功能與成本：1.應收賬款的功能：

(1)增加銷售

(2)減少存貨2.應收賬款的成本：

(1)機會成本：

(2)管理成本：

(3)壞賬成本：3.應收賬款管理的基本目標：使應收賬款增加的盈利超過應收賬款增加的成本。143二、應收賬款政策的制定：1.信用標準：企業(yè)向享受商業(yè)信用的顧客提出的基本要求。通常以預期的壞賬損失率作為判別標準。決策準則：?銷售利潤-?應收賬款成本>02.信用條件：

企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件。如

“2/10,n/30”折扣率折扣期限信用期限1443.收賬政策：