保險行業(yè)2022年度策略報告-底部蟄伏靜待新一輪繁榮增長

保險行業(yè)2022年度策略報告：底部蟄伏，靜待新一輪繁榮增長一、2021

年行業(yè)整體表現(xiàn)：資產(chǎn)負債兩端均遭遇挑戰(zhàn)，新業(yè)務(wù)下滑超預(yù)期（一）各公司策略趨同，2021

年新業(yè)務(wù)增長全面向下2021

年各公司重新審視規(guī)模與價值，策略趨同。2017

年之后，行業(yè)政策環(huán)境發(fā)生較大變

化，這是行業(yè)表現(xiàn)分化的一個轉(zhuǎn)折點。各公司應(yīng)對戰(zhàn)略不一，或發(fā)生重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換，導(dǎo)

致幾家上市公司負債端業(yè)績表現(xiàn)不再大體一致，走出相互背離的趨勢。以開門紅業(yè)績表

現(xiàn)為觀察對象：2019

年開門紅期間，國壽和新華新業(yè)務(wù)實現(xiàn)了較好的增長，一季度新單增速分別為

8.0%

和

27.9%，而平安和太保新業(yè)務(wù)仍延續(xù)較大負增長，一季度增速分別為-10.1%和-13.3%。

國壽此時的策略與同業(yè)相比出現(xiàn)明顯不同，依然堅持過往銷售節(jié)奏，第一季度率先縮短

產(chǎn)品保障期限、提高預(yù)定利率，個險渠道主推產(chǎn)品預(yù)定利率為

4.025%，15

年保障期的定

期年金，而同業(yè)開門紅產(chǎn)品主要還是預(yù)定利率

3.5%的終身年金。業(yè)績得以反轉(zhuǎn)，明顯跑

贏還處于負增長的同業(yè)。其他公司將重心轉(zhuǎn)換為健康險銷售上，積極推出新產(chǎn)品，走“淡

化開門紅”重價值路線。價值率變化可以反應(yīng)出這一趨勢，平安

2019

年一季度價值率同

比提升了

6.6

個百分點。在這種策略下，堅持價值轉(zhuǎn)型的平安、太保新單仍然承壓。新

華此時依然以健康險銷售為主，憑借健康險產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢，以附促主策略，在低基數(shù)下

取得高速增長。2020

年，國壽和新華在開門紅依然取得了較高增長。國壽因為

2019

年任務(wù)提前完成較

好，銷售節(jié)奏更加鮮明和提前，其開門紅產(chǎn)品保障期限進一步縮短至

10

年。新華經(jīng)過管

理層調(diào)整，全面進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，重啟銀保渠道銷售躉交型理財類產(chǎn)品，個險渠道產(chǎn)品策

略也由健康險獨大過渡轉(zhuǎn)變?yōu)榻】惦U和年金并行。雖然受疫情沖擊，但得益于年前開門

紅的高業(yè)績，新華和國壽仍實現(xiàn)高增長，一季度新單增速分別為：16.4%和

136.5%。而

平安和太保策略仍未徹底轉(zhuǎn)向，“淡化開門紅”且遭受年后疫情沖擊，一季度新單分別下

降

15.2%和

30.9%。2021

年，在經(jīng)歷行業(yè)監(jiān)管環(huán)境重大變化以及新冠疫情“黑天鵝”事件后，全行業(yè)飽受負增

長之困，面臨來自各方面的壓力，開始重新審視價值和規(guī)模的平衡。各險企均對業(yè)績有

較大訴求，提前開門紅時間，并紛紛推出保障期更短，客戶利益更高的產(chǎn)品。年金產(chǎn)品

保障期從

2019

年的最短

15

年，到

2020

年最短

10

年，再到

2021

年最短

6

年（人保

壽）。另外，2

月份重疾險定義切換，許多公司將其作為營銷宣傳點，推動了健康險的

高增。策略明顯轉(zhuǎn)換的平安和太保終于在

2017

年到

2020

年連續(xù)三年一季度新單負增長

后重回正增長，一季度新單增速分別為

35.6%和

15.3%。而國壽由于此前的高基數(shù)以及行

業(yè)環(huán)境的惡化，自

2018

年后再次出現(xiàn)負增長，一季度新單增速為-6.4%。新華由于較低

的保費絕對數(shù)基數(shù)，借助銀保渠道在上年

136.5%增速下，仍然取得了+9.5%的增長?！伴_門紅”+重疾切換主動刺激下，一季度業(yè)績高增，后全面向下。一季度在開門紅策略轉(zhuǎn)

換以及重疾切換營銷的背景下，各公司取得了較高的增長，特別是產(chǎn)品策略轉(zhuǎn)換明顯的

太保和平安。但一季度后，各公司新業(yè)務(wù)超預(yù)期的全面向下。第二、第三季度新業(yè)務(wù)同

比增速觸及近三年來的最低水平。國壽第二季度新單同比增速達-41.5%，平安達-24.7%，

太保個險第三季度同比增速達-41.2%。除太保外，各公司累計新單增速全面轉(zhuǎn)負，截至

9

月底，各公司新單增速分別為：太保個險+3.6%，平安-3.8%，新華-5.4%，國壽-7.8%，

預(yù)計第四季度各公司新業(yè)務(wù)將延續(xù)負增長趨勢，全年新業(yè)務(wù)增速大概率為負。2019

年見頂后，各公司價值率持續(xù)下行。在

2017

年監(jiān)管提倡“回歸保障”，“快返型”產(chǎn)品

受到限制后，行業(yè)各公司將重心賽道轉(zhuǎn)移到長期健康險上。經(jīng)過幾年的發(fā)展，賽道逐漸

擁堵，價格戰(zhàn)趨勢顯現(xiàn)，在中小保險公司低價產(chǎn)品壓力下，上市險企拳頭高價值率重疾

較難維系，產(chǎn)品有降價趨勢。另外，高價值健康險件均較低，在行業(yè)業(yè)績低谷下對拉動

業(yè)績增長作用有限，各公司在疫情下和業(yè)績壓力下又開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，價值率隨之下

行。各公司價值率呈現(xiàn)“倒

V”，2017

年后各公司價值率一致提升，2019

年見頂，持續(xù)下

行，回歸到此前的水平，甚至更低。新華由于公司戰(zhàn)略、管理層變更影響較大，價值率

于

2018

年見頂。2021

年上半年各公司新業(yè)務(wù)價值率和變化幅度分別為：平安（31.2%，

-5.5pct）、國壽（22.3%，-2.9pct）、太保（15.3%，-11.6pct）、新華（12.2%，-3.1pct）。

太保此前幾年價值率相對穩(wěn)定，今年下降幅度最大。可以看出各公司在行業(yè)環(huán)境巨變背

景下，整體趨勢趨于一致，一定程度上可以說是殊途同歸。另外，各公司價值率下行原

因除了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品價格下降影響外，疫情對于居民續(xù)保能力也造成沖擊和影響，各

公司

13

月繼續(xù)率出現(xiàn)較大程度下降，造成價值率下行。在新單負增長和新業(yè)務(wù)價值