產(chǎn)業(yè)投資基本概述及市場(chǎng)分析_第1頁(yè)
產(chǎn)業(yè)投資基本概述及市場(chǎng)分析_第2頁(yè)
產(chǎn)業(yè)投資基本概述及市場(chǎng)分析_第3頁(yè)
產(chǎn)業(yè)投資基本概述及市場(chǎng)分析_第4頁(yè)
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2023/5/27產(chǎn)業(yè)投資基本概述及市場(chǎng)分析第三章產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)投資方向選擇可行性研究現(xiàn)金流量的測(cè)算籌資渠道、方式與資金成本籌資決策第一節(jié)產(chǎn)業(yè)投資方向選擇產(chǎn)業(yè)投資方向分析:產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展情況、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和投資環(huán)境分析。

三次產(chǎn)業(yè)分類(lèi)。市場(chǎng)定位市場(chǎng)細(xì)分市場(chǎng)空隙、產(chǎn)品線延伸一、市場(chǎng)定位選擇投資方向,不應(yīng)僅僅考慮可以發(fā)展什么或需要發(fā)展什么,而應(yīng)優(yōu)先考慮國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺少什么積極尋找市場(chǎng)空隙;市場(chǎng)空隙就是供給與需求之間的缺口,包括總量性缺口和結(jié)構(gòu)性缺口準(zhǔn)確把握消費(fèi)需求的變化規(guī)律及其變動(dòng)趨勢(shì),主動(dòng)地創(chuàng)造市場(chǎng)需求。PRADA:馬里奧·普拉達(dá)(1913西班牙);時(shí)裝、眼鏡LV:路易·威登(1854法國(guó));皮具、箱包GUCCI:古奇歐.古琦(1923意大利);時(shí)裝、香水Chanel:可可·香奈兒(1913法國(guó)巴黎);時(shí)裝、香水Dior:克里斯汀?迪奧(1946法國(guó)巴黎);時(shí)裝、化妝品YvesSaintLaurent(YSL):伊夫·圣羅蘭(1964阿爾及尼亞);化裝品、太陽(yáng)眼鏡AnnaSui:安娜·蘇(1992紐約);時(shí)裝二、市場(chǎng)細(xì)分市場(chǎng)細(xì)分的含義市場(chǎng)細(xì)分是依據(jù)消費(fèi)者和生產(chǎn)者需求的異質(zhì)性,按一定的標(biāo)準(zhǔn),把整體市場(chǎng)劃分為若干子市場(chǎng)。一個(gè)企業(yè)可以選擇一個(gè)或幾個(gè)子市場(chǎng)作為自己的投資目標(biāo)市場(chǎng)細(xì)分的作用市場(chǎng)細(xì)分有利于企業(yè)發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì),并有利于企業(yè)正確選擇投資的市場(chǎng)定位海爾

小冰箱:海爾進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)它的主流產(chǎn)品是什么?冰箱,但不是大冰箱,美國(guó)人每星期只開(kāi)車(chē)購(gòu)物一次,所以一定要冰箱很大。可是海爾的冰箱不是大冰箱,是小冰箱,要進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)就要市場(chǎng)細(xì)分,就是要找到一個(gè)縫隙產(chǎn)品,現(xiàn)在海爾小冰箱在美國(guó)學(xué)生群體中有相當(dāng)?shù)馁I(mǎi)家,因?yàn)樗鲜袌?chǎng)需求。定制冰箱:從2000年8月海爾推出“定制冰箱”只一個(gè)月時(shí)間,就從網(wǎng)上接到了多達(dá)100余萬(wàn)臺(tái)的要貨訂單。這個(gè)數(shù)字的涵義是什么?1995年,海爾冰箱年產(chǎn)量首次突破100萬(wàn)臺(tái),不到5年時(shí)間,現(xiàn)定制冰箱一個(gè)月便刷新了這個(gè)記錄。相當(dāng)于海爾冰箱全年產(chǎn)銷(xiāo)量的1/3。三、市場(chǎng)空隙空隙的類(lèi)別決定市場(chǎng)空隙大小的基本因素空隙的類(lèi)別(1)空隙I1

企業(yè)投資的產(chǎn)品處于傳統(tǒng)產(chǎn)品的空隙之中,其他企業(yè)沒(méi)有同種產(chǎn)品,在計(jì)劃期內(nèi)也沒(méi)有其他企業(yè)進(jìn)入該種產(chǎn)品的生產(chǎn),而該產(chǎn)品又為社會(huì)所需要,這種空隙我們稱(chēng)之為空隙I1

如果以P表示對(duì)該產(chǎn)品的需求量,以K1表示單位產(chǎn)品所需耗費(fèi)的投資,以I表示該產(chǎn)品的投資容量,則有下面的等式:

I1=PK1

奇瑞QQQQ微型轎車(chē)在2003年5月推出,6月就獲得良好的市場(chǎng)反應(yīng),到2003年12月,已經(jīng)售出28000多輛,同時(shí)獲得多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。微型客車(chē)的尺寸,轎車(chē)的配置令人驚喜的外觀、內(nèi)飾、配置和價(jià)格奇瑞把QQ定位于“年輕人的第一輛車(chē)”空隙的類(lèi)別(2)空隙I2

其他企業(yè)已生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品,但該產(chǎn)品的社會(huì)有效需求在計(jì)劃期內(nèi)仍然大于供給,這種空隙可稱(chēng)之為空隙I2如果以S表示投資存量,以K表示生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需占用的投資存量,那么,該產(chǎn)品可以追加投資的容量則用下面的等式來(lái)表示:空隙的類(lèi)別(3)空隙I3

其他企業(yè)已生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品,在計(jì)劃期內(nèi),社會(huì)對(duì)該產(chǎn)品的社會(huì)需要可能等于或小于該產(chǎn)品的供給能力,這就是說(shuō),該產(chǎn)品計(jì)劃期內(nèi)可追加的投資容量等于零或?yàn)樨?fù)數(shù)以S轉(zhuǎn)表示其他企業(yè)同類(lèi)產(chǎn)品投資存量的轉(zhuǎn)出量,那么,能提供給該企業(yè)的投資空隙,我們稱(chēng)之為空隙I3,它可以表示為:決定市場(chǎng)空隙大小的基本因素(1)產(chǎn)品需求的制約因素消費(fèi)偏好收入水平產(chǎn)品間的關(guān)聯(lián)產(chǎn)品生命周期價(jià)格水平消費(fèi)者的預(yù)期心理狀態(tài)決定市場(chǎng)空隙大小的基本因素(2)新增投資的制約因素產(chǎn)品的進(jìn)入壁壘其他企業(yè)的技術(shù)水平及融資能力在建投資項(xiàng)目及投資建設(shè)期產(chǎn)品供給的價(jià)格彈性宏觀經(jīng)濟(jì)政策原材料供應(yīng)狀況以及價(jià)格其他產(chǎn)品的價(jià)格及投資盈利情況其他企業(yè)的預(yù)期心理狀態(tài)退出壁壘四、產(chǎn)品線延伸產(chǎn)品線延伸的含義產(chǎn)品線是指一組具有相同使用功能但其規(guī)格各異的產(chǎn)品項(xiàng)目產(chǎn)品線延伸是指部分或全部改變公司原有產(chǎn)品線的平均地位產(chǎn)品線延伸的方式向下延伸(寶潔)向上延伸(熊貓手機(jī))品牌定位和品牌核心價(jià)值雙向延伸戰(zhàn)略第二節(jié)可行性研究可行性研究階段可行性研究步驟可行性研究方法可行性研究?jī)?nèi)容財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)從國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體角度計(jì)算項(xiàng)目需要國(guó)家付出的代價(jià)和對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn),以考察投資行為的經(jīng)濟(jì)合理性

經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)從企業(yè)的角度,按照現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計(jì)算項(xiàng)目的效益與費(fèi)用,從而確定項(xiàng)目的可行性,并對(duì)項(xiàng)目的資金籌措進(jìn)行分析。對(duì)項(xiàng)目給社會(huì)帶來(lái)的各效應(yīng)進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析,辨視投資項(xiàng)目對(duì)社會(huì)的影響因素,確定各種效應(yīng)及影響因素的量和質(zhì),從而判別投資項(xiàng)目?jī)?yōu)劣的一種方法社會(huì)評(píng)價(jià)可行性研究的三個(gè)層次項(xiàng)目投資決策前對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的階段。機(jī)會(huì)研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究

應(yīng)遵循科學(xué)性、客觀性和公正性原則。一、可行性研究階段機(jī)會(huì)研究考慮投資目標(biāo),鑒別投資機(jī)會(huì),比較粗略,不能直接用于決策。對(duì)投資額的估算±30%,時(shí)間1~3月,花費(fèi)占總投資的0.2~1.0%機(jī)會(huì)研究要解決兩個(gè)方面的問(wèn)題,一是社會(huì)是否需要,二是有沒(méi)有可以開(kāi)展的基本條件。初步可行性研究

任務(wù):對(duì)機(jī)會(huì)研究的投資建議具體化為多個(gè)比選方案,并進(jìn)行初步評(píng)價(jià),篩選方案,確定項(xiàng)目的初步可行性。內(nèi)容:市場(chǎng)、原材料及投入、廠址、經(jīng)濟(jì)規(guī)模及主要設(shè)備選型。要求:投資及成本估算±20%,時(shí)間3~5月,花費(fèi)占0.25%~1.25%詳細(xì)可行性研究任務(wù):對(duì)工程項(xiàng)目進(jìn)行深入技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析,重點(diǎn)是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。選擇出最優(yōu)(或滿意)方案,并提出研究結(jié)論,為正確進(jìn)行投資決策提供依據(jù)。要求:投資估算精度±10%,時(shí)間幾個(gè)月至2年花費(fèi)0.5~3%,花費(fèi)0.5~3%開(kāi)始階段調(diào)查研究階段優(yōu)化與選擇方案階段詳細(xì)研究階段編制可行性研究報(bào)告編制資金籌措計(jì)劃二、可行性研究步驟價(jià)值分析方法靜態(tài)分析方法:投資回收期、投資收益率、借款償還期。動(dòng)態(tài)分析方法:動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、獲利能力指數(shù)法決策分析方法風(fēng)險(xiǎn)分析方法三、可行性研究分析方法總論項(xiàng)目背景和發(fā)展概況市場(chǎng)分析投資條件與項(xiàng)目選址技術(shù)方案環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全企業(yè)組織和勞動(dòng)定員項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排投資估算與資金籌措財(cái)務(wù)分析、國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析結(jié)論與建議四、可行性研究分析內(nèi)容P(投資)=建設(shè)投資+流動(dòng)資金+建設(shè)期利息0

213456789101112n建設(shè)期投產(chǎn)期穩(wěn)產(chǎn)期回收處理期F(全部投資凈現(xiàn)金流量)=銷(xiāo)售收入-稅金-經(jīng)營(yíng)成本第三節(jié)現(xiàn)金流量的測(cè)算建設(shè)投資的估算流動(dòng)資金費(fèi)用和成本經(jīng)營(yíng)成本、沉沒(méi)成本和機(jī)會(huì)成本銷(xiāo)售收入和稅金全部投資現(xiàn)金流量和自有資金現(xiàn)金流量第三節(jié)現(xiàn)金流量的測(cè)算一、建設(shè)投資的估算單位生產(chǎn)能力投資估算法生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法投資估算比例法單位建筑造價(jià)投資估算方法分項(xiàng)工程投資累加法(綜合投資估算法)設(shè)計(jì)概算法單位生產(chǎn)能力投資估算法K=kQ

k:國(guó)內(nèi)同行業(yè)同類(lèi)型企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額K=kQRp

Rp:(價(jià)格變化修正系數(shù))K=kQ(或kQRp)+K’(主體工程投資)適用于擬建項(xiàng)目與已建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力較為接近且類(lèi)型相同、建設(shè)條件比較相近的情況。

K2=K1(Q2/Q1)0.6

此方法在國(guó)外主要是用于化工行業(yè),如用于其它行業(yè),需要對(duì)規(guī)模指數(shù)調(diào)整。當(dāng)規(guī)模的擴(kuò)大是靠增加設(shè)備的規(guī)格來(lái)實(shí)現(xiàn)時(shí),規(guī)模指數(shù)應(yīng)取0.6~0.7。當(dāng)規(guī)模的擴(kuò)大是靠增加尺寸相同的設(shè)備數(shù)量來(lái)實(shí)現(xiàn)時(shí),規(guī)模指數(shù)應(yīng)取0.8~1.0。Q2與Q1之比要小于50。生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法多種表現(xiàn)形式:1、主體專(zhuān)業(yè)市畝投資比例估算方法:K=Km·

(1+R1+R2+R3)·fkKm:主體專(zhuān)用設(shè)備投資總額R1:建筑費(fèi)用系數(shù)R2:安裝費(fèi)用系數(shù)不清R3:其它費(fèi)用系數(shù)fk:綜合費(fèi)用系數(shù)2、主體(專(zhuān)項(xiàng))工程投資比例估算法:K=Ke·(1+k1)·(1+k2)k1:其他建設(shè)費(fèi)用占主體工程的百分比k2:預(yù)備費(fèi)用比例系數(shù)(不可預(yù)見(jiàn)費(fèi))3、其他費(fèi)用和備費(fèi)用的比例計(jì)算法其他費(fèi)用=工程費(fèi)用(10%~15%)備費(fèi)用=(工程費(fèi)用+其他費(fèi)用)(15%~25%)投資估算比例法用于生活住宅、廠房及其它固定設(shè)施的投資估算。設(shè)施投資=建筑造價(jià)×建筑面積(或容積)注意:1)不同類(lèi)型的建筑應(yīng)分別估算然后累加;2)單位建筑造價(jià)應(yīng)選類(lèi)型相同、時(shí)間相近的同一地區(qū)或鄰近地區(qū)建筑造價(jià)。

分項(xiàng)工程投資累加法(綜合投資估算法)將項(xiàng)目分成若干可獨(dú)立估算的環(huán)節(jié)或部分,對(duì)各環(huán)節(jié)或部分采用不同的估算方法估算投資,各環(huán)節(jié)的投資合計(jì),就是項(xiàng)目總投資。設(shè)計(jì)概算法單位建筑造價(jià)投資估算方法二、流動(dòng)資金的估算擴(kuò)大指標(biāo)估算法分項(xiàng)詳細(xì)估算法

擴(kuò)大指標(biāo)估算法一般可參照同類(lèi)生產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)資金占銷(xiāo)售收入、經(jīng)營(yíng)成本、固定資產(chǎn)投資比例,以及單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金比例的比率來(lái)確定。分項(xiàng)詳細(xì)估算法流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收帳款+存貨+現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付帳款流動(dòng)資金本年增加額=本年流動(dòng)-上年流動(dòng)資金存貨=外購(gòu)原材料、燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品

?周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù)

?應(yīng)收賬款=年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)?外購(gòu)原材料、燃料=年外購(gòu)原材料燃料費(fèi)/周轉(zhuǎn)次數(shù)?產(chǎn)成品=年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)?現(xiàn)金=(年工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)用)/周轉(zhuǎn)次數(shù)?在產(chǎn)品=(年外購(gòu)原材料燃料及動(dòng)力費(fèi)+年工資及福利費(fèi)+年修理費(fèi)+年其他制造費(fèi)用)/周轉(zhuǎn)次數(shù)?應(yīng)付賬款=年外購(gòu)原材料燃料及動(dòng)力費(fèi)/周轉(zhuǎn)次數(shù)?年其他費(fèi)用=制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+銷(xiāo)售費(fèi)用-(工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+維簡(jiǎn)費(fèi)+攤銷(xiāo)費(fèi)+修理費(fèi)+利息支出)

(流動(dòng)資金利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用)三、費(fèi)用和成本外購(gòu)燃料外購(gòu)動(dòng)力折舊費(fèi)攤銷(xiāo)費(fèi)修理費(fèi)其他費(fèi)用外購(gòu)材料利息支出工資及福利費(fèi)四、經(jīng)營(yíng)成本沉沒(méi)成本機(jī)會(huì)成本經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本=總成本費(fèi)用-折舊與攤銷(xiāo)費(fèi)-借款利息支出機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本是指將一種具有多種用途的有限資源置于特定用途時(shí)所放棄的利益沉沒(méi)成本沉沒(méi)成本是以往發(fā)生的與當(dāng)前決策無(wú)關(guān)的費(fèi)用經(jīng)營(yíng)成本在現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)成本不包括折舊、攤銷(xiāo)費(fèi)和流動(dòng)資金利息。

折舊不列入經(jīng)營(yíng)成本是為了避免重復(fù)計(jì)算(固定資產(chǎn)投資已作為費(fèi)用進(jìn)入項(xiàng)目計(jì)算)按規(guī)定流動(dòng)資金借款利息列入財(cái)務(wù)費(fèi)用中,在全投資現(xiàn)金流量表中,全部投資均假定為自有資金,因此經(jīng)營(yíng)成本中不包括此項(xiàng),在自有資金現(xiàn)金流量表中,專(zhuān)設(shè)有借款利息支付一項(xiàng),因此也不列入經(jīng)營(yíng)成本中。

攤銷(xiāo)費(fèi)(例如技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)包括許可證費(fèi),專(zhuān)利費(fèi),設(shè)計(jì)費(fèi)等),在引進(jìn)技術(shù)項(xiàng)目投產(chǎn)前支付的,作待攤銷(xiāo)費(fèi)處理,于項(xiàng)目投產(chǎn)后一次或分幾次引入生產(chǎn)成本。

增值稅(17%)稅金所得稅企業(yè)所得稅個(gè)人所得稅財(cái)產(chǎn)稅類(lèi)

車(chē)船稅房稅土地增值稅特定目的稅類(lèi)(土地轉(zhuǎn)讓中的增值收益)城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅資源稅類(lèi)資源稅(直接利用自然資源)土地使用稅流轉(zhuǎn)稅類(lèi)消費(fèi)稅(煙、酒、奢侈品等)營(yíng)業(yè)稅4.4.5銷(xiāo)售收入及稅金五、銷(xiāo)售收入及稅金的預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)的方法有:定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè)定性預(yù)測(cè)方法(1)專(zhuān)家座談法(2)銷(xiāo)售人員意見(jiàn)綜合法(3)德?tīng)柗品ǎ?)主觀預(yù)測(cè)法(5)交叉影響分析法定量預(yù)測(cè)法定量預(yù)測(cè)法是在已有歷史和現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)資料的基礎(chǔ)上,根據(jù)具體數(shù)據(jù)趨勢(shì)和以往的經(jīng)驗(yàn),選擇合適的數(shù)據(jù)模型,進(jìn)行科學(xué)計(jì)算,得出初步預(yù)測(cè)結(jié)果,再根據(jù)企業(yè)外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部條件變化加以修正,以獲得最終的預(yù)測(cè)結(jié)果。定量預(yù)測(cè)法主要有時(shí)間序列法和回歸分析法研究預(yù)測(cè)對(duì)象與時(shí)間進(jìn)程之間的演變關(guān)系,要求時(shí)間序列是按等間隔排列的。研究的要素有時(shí)間性,隨時(shí)間而發(fā)展,根據(jù)其時(shí)間規(guī)律,對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

時(shí)間序列分析法這種方法對(duì)一般狀態(tài)比較穩(wěn)定,沒(méi)有什么大的動(dòng)蕩情況下效果較好。

月份12345678銷(xiāo)售額(萬(wàn)元)50454345485051?時(shí)間序列分析法移動(dòng)平均法指數(shù)平滑法趨勢(shì)外推法移動(dòng)平均數(shù)法

利用過(guò)去幾個(gè)時(shí)期的實(shí)際數(shù)值的移動(dòng)平均數(shù)作為下一期的預(yù)測(cè)值

用5、6、7三個(gè)月的實(shí)際銷(xiāo)售額預(yù)測(cè)8月份的銷(xiāo)售額若用4、5、6、7四個(gè)月的數(shù)值,則為公式y(tǒng)i為實(shí)際值,yn+1為n+1期的預(yù)測(cè)值,k為所取期數(shù)

注意:k值大小對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)果影響巨大。k太大則預(yù)測(cè)值太注重歷史,過(guò)于平滑,測(cè)不出變化趨勢(shì);k太小,預(yù)測(cè)值忽略歷史,抗隨機(jī)干擾性能差。移動(dòng)平均數(shù)法

這種方法考慮到遠(yuǎn)近數(shù)據(jù)的差異,把它們分別乘以不同的指數(shù),以使預(yù)測(cè)值受近期影響較大,遠(yuǎn)期影響較小。指數(shù)平滑法

公式為下期預(yù)測(cè)數(shù)yi、分別是本期實(shí)際值和預(yù)測(cè)值例:取,則8月份的預(yù)測(cè)值為注意:越大,預(yù)測(cè)值越重視近期數(shù)據(jù)按數(shù)據(jù)排列規(guī)律導(dǎo)出趨勢(shì)模型,進(jìn)行外推計(jì)算,得出預(yù)測(cè)結(jié)果趨勢(shì)外推法

預(yù)測(cè)值研究預(yù)測(cè)對(duì)象y與影響因素x之間的因果關(guān)系回歸分析法大概思路:根據(jù)觀測(cè)值得到散點(diǎn)圖,用線性或非線性函數(shù)把這些點(diǎn)的大致規(guī)律描述出來(lái)。如果用直線或曲線代替這些點(diǎn),則每一點(diǎn)與該線都有誤差,回歸分析法就是找到使誤差最小的直線或曲線??赡苡幸辉€性、非線性,多元線性、非線性。例

y(冷飲銷(xiāo)量)

x(氣溫)用線性或非線性函數(shù)把這些點(diǎn)表示出來(lái)根據(jù)歷史資料描出若干散布點(diǎn),構(gòu)造一個(gè)線性函數(shù)

a,b稱(chēng)為回歸系數(shù)

來(lái)近似地代表二者的因果關(guān)系。我們希望近似的程度越高越好。然后根據(jù)回歸函數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。設(shè)有n個(gè)觀測(cè)點(diǎn),i=1,…,n如果用直線代替這些點(diǎn),則每一點(diǎn)與該直線均有誤差。設(shè)實(shí)際值yi與線性函數(shù)y值的誤差為i=1,…,n則希望誤差越小越好因誤差有正負(fù),不好計(jì)算大小,為消除正負(fù)影響,故取其平方和最小平方和越小越好對(duì)a,b求導(dǎo)解之有亦可寫(xiě)為為平均值,因此等號(hào)右邊為已知這樣,a,b就可以求出來(lái)了。近似函數(shù)建立了。只要知道未來(lái)因素x,即可預(yù)測(cè)將來(lái)值。例如根據(jù)預(yù)測(cè)可求未來(lái)一個(gè)時(shí)刻某產(chǎn)品的銷(xiāo)量。例

某地區(qū)1989—1993年農(nóng)村市場(chǎng)的實(shí)際商品銷(xiāo)售量與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值見(jiàn)表,1994年農(nóng)業(yè)產(chǎn)值預(yù)計(jì)300億元,使用回歸分析法預(yù)測(cè)1994年農(nóng)村市場(chǎng)銷(xiāo)售量。年份19891990199119921993實(shí)際銷(xiāo)售量Y401447460483504農(nóng)業(yè)產(chǎn)值X120156168195216解1)建立回歸方程年份YiXiXi2Yi2Xi

Yi19894011201440016080148120405.18417.50619904471562433619980969732443.17614.66119914601682822421160077280455.83417.35619924831953802523328994195484.3241.753199350421646656254016108864506.4836.1652295855151641105951539818157.441計(jì)算a,bn=5=171=459a=278.56b=1.0552一元線性回歸方程=278.56+1.0552X六、全部投資現(xiàn)金流量和自有資金現(xiàn)金流量全部投資的現(xiàn)金流量表是以全部投資作為現(xiàn)金流出,不區(qū)分自有資金和貸款。因此在以后的運(yùn)行期中,貸款本息的償還也不作為現(xiàn)金的流出。全部投資的現(xiàn)金流量表主要用于不同投資方案的比較,考慮各方案的贏利能力。自有資金的現(xiàn)金流量表是以投資者自有資金為計(jì)算基礎(chǔ),只將投入項(xiàng)目的自有資金作為現(xiàn)金流出。因此,在以后的運(yùn)行期中,貸款本息的償還作為現(xiàn)金的流出。自有資金的現(xiàn)金流量表主要是從投資者的角度來(lái)考察項(xiàng)目的贏利能力。六、全部投資現(xiàn)金流量和自有資金現(xiàn)金流量全部投的凈現(xiàn)金流量=利潤(rùn)+折舊+銀行利息自有資金的凈現(xiàn)金流量=利潤(rùn)+折舊-還本。全部投資與自有資金現(xiàn)金流量表的區(qū)別在于對(duì)借貸款的處理上。凈現(xiàn)金流量計(jì)算舉例例:某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?,F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇,甲方案須投資20000元,使用壽命為5年,采用直線法計(jì)提折舊,5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年銷(xiāo)售收入為8000元,每年的付現(xiàn)成本為3000元。乙方案需投資24000元,采用直線法計(jì)提折舊,使用壽命為5年,5年后有殘值收入4000元。5年中每年銷(xiāo)售收入為10000元,付現(xiàn)成本第一年為4000元,以后隨著設(shè)備折舊,逐年將增加修理費(fèi)200元,另須墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元。假定所得稅率40%。計(jì)算各方案凈現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)金流量計(jì)算舉例計(jì)算兩個(gè)方案每年的折舊額甲方案每年折舊額=20000/5=4000元

乙方案每年折舊額=(24000-4000)/5=4000元凈現(xiàn)金流量計(jì)算舉例甲方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

t12345銷(xiāo)售收入80008000800080008000付現(xiàn)成本30003000300030003000折舊40004000400040004000稅前凈利10001000100010001000所得稅400400400400400稅后凈利600600600600600營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量46004600460046004600凈現(xiàn)金流量計(jì)算舉例乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

t12345銷(xiāo)售收入1000010000100001000010000付現(xiàn)成本40004200440046004800折舊40004000400040004000稅前凈利20001800160014001200所得稅800720640560480稅后凈利12001080960840720營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量52005080496048404720凈現(xiàn)金流量計(jì)算舉例甲方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量t012345固定資產(chǎn)投資

-20000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

46004600460046004600凈現(xiàn)金流量合計(jì)-2000046004600460046004600凈現(xiàn)金流量計(jì)算舉例乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量t012345固定資產(chǎn)投資

-24000營(yíng)運(yùn)資金墊支

-3000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

52005080496048404720固定資產(chǎn)殘值

4000營(yíng)運(yùn)資金回收

3000凈現(xiàn)金流量合計(jì)-27000520050804960484011720第四節(jié)資金籌措籌資是通過(guò)一定渠道、采取適當(dāng)方式籌措資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。資金來(lái)源影響資金籌措的因素資金成本與資金結(jié)構(gòu)籌資組合策略一、資金來(lái)源按資金使用期限長(zhǎng)短分短期資金(一年內(nèi)償還)中長(zhǎng)期資金(一年后償還)按資金來(lái)源渠道分自有資金→股東權(quán)益借入資金→負(fù)債按所籌資金的權(quán)益性質(zhì)不同分為股權(quán)資本負(fù)債短期資金和中長(zhǎng)期資金短期資金:發(fā)行短期債券、票據(jù)融資、發(fā)行商業(yè)本票、短期銀行借款、商業(yè)信用應(yīng)付帳款、預(yù)收帳款等;中長(zhǎng)期資金:直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長(zhǎng)期債券、長(zhǎng)期銀行借款、融資租賃、產(chǎn)業(yè)投資基金等。組合策略:用長(zhǎng)期資金來(lái)滿足固定資產(chǎn)、無(wú)形生產(chǎn)、長(zhǎng)期占用的流動(dòng)資產(chǎn)的需要,用短期資金滿足臨時(shí)波動(dòng)的流動(dòng)資金需要。自有資金和借入資金自有資金:財(cái)政撥款;企業(yè)內(nèi)部資金:累計(jì)折舊、資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤(rùn)、出售資產(chǎn)收益等。借入資金:

一般而言,自有資金的成本高于借入資金,籌資風(fēng)險(xiǎn)小于借入資金。股權(quán)資本與負(fù)債股權(quán)資本吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等。負(fù)債發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用等。

二、影響資金籌措的因素

宏觀經(jīng)濟(jì)、政策及法律經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、貨幣政策、財(cái)政政策、法律環(huán)境行業(yè)差別各行業(yè)生產(chǎn)函數(shù)、技術(shù)替代率及生產(chǎn)要素相對(duì)價(jià)格的差異各行業(yè)資金循環(huán)周轉(zhuǎn)速度的差異各行業(yè)所處成長(zhǎng)階段的差異各行業(yè)資金收益率的差異其他擬建項(xiàng)目的規(guī)模、建設(shè)速度、獲利能力;企業(yè)的增長(zhǎng)率及穩(wěn)定性等三、資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種資金來(lái)源的相互關(guān)系及其數(shù)量比例。資金來(lái)源可以劃分為股權(quán)資金和債務(wù)資金,因此,資金結(jié)構(gòu)也就是股權(quán)資金與債務(wù)資金的相互關(guān)系及數(shù)量比例。多種籌資方式資金成本測(cè)算企業(yè)通過(guò)多種渠道,運(yùn)用多種籌資方式獲取資金,可以各種資金占總資金量的比重為權(quán)數(shù),對(duì)各種資金成本加權(quán)平均,即可得到綜合資金成本。計(jì)算公式為:

K為資金加權(quán)平均成本;Wi為第i種資金占總資金的比重;Ki為第i種資金的成本。在進(jìn)行籌資決策時(shí),可以先確定幾種不同的籌資結(jié)構(gòu)方案,即選擇幾種不同Wi,然后分別計(jì)算不同籌資結(jié)構(gòu)方案下的籌資成本,進(jìn)行對(duì)比分析,籌資加權(quán)平均成本最低的方案即為最佳籌資方案。早期資金結(jié)構(gòu)理論

——凈利說(shuō)該理論認(rèn)為,利用債務(wù)可以降低企業(yè)資金成本,企業(yè)采用負(fù)債總是有利的。這種理論假定負(fù)債成本無(wú)論債務(wù)資金對(duì)股權(quán)資金的比率大小如何始終保持不變,股權(quán)資金的成本亦保持不變,負(fù)債對(duì)股權(quán)資金的比率越高,綜合資金成本越低,企業(yè)的價(jià)值越大。股權(quán)資金成本綜合資金成本債務(wù)資金成本債務(wù)資金/股權(quán)資金資金成本企業(yè)總價(jià)值企業(yè)價(jià)值債務(wù)資金/股權(quán)資金早期資金結(jié)構(gòu)理論

——營(yíng)業(yè)凈利說(shuō)這種理論認(rèn)為,無(wú)論債務(wù)資金對(duì)股權(quán)資金的比例如何,綜合資金成本都是固定不變的,同時(shí)企業(yè)的價(jià)值也是不變的。其假定前提是:加大成本較低的負(fù)債資金同時(shí)會(huì)增加股權(quán)資金的風(fēng)險(xiǎn),從而使自有資本成本上升,所有者是以固定的綜合資金成本來(lái)估價(jià)企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利的。按這種理論,不

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