保代培訓第二期培訓資料

【企業(yè)債審核：李洪濤】1、證監(jiān)會大力發(fā)展企業(yè)債舉措（1）優(yōu)化證監(jiān)會部外咨詢意見：不包括固定資產(chǎn)投資不再就產(chǎn)業(yè)政策征求發(fā)改委意見；(包括固定資產(chǎn)投資，要征求發(fā)改委意見)（2）優(yōu)化證監(jiān)會內(nèi)部咨詢意見：上市部已不對企業(yè)債券出具日常監(jiān)管函，這點區(qū)分于股權(quán)再融資。（3）優(yōu)化審核流程：較增發(fā)股票相比，企業(yè)債券審核流程取消見面會步驟。2、當前企業(yè)債券發(fā)行情況共否決5家上市企業(yè)企業(yè)債券申請。以來共發(fā)行61家，融資821.5億元。截至6月14日，在審企業(yè)共34家，計劃發(fā)行總額615.6億元；已過會未發(fā)行企業(yè)25家，計劃發(fā)行總額491.6億元。3、企業(yè)債券發(fā)行監(jiān)管債券發(fā)行審核監(jiān)管重點是產(chǎn)品設計和償債能力，即主要關(guān)注現(xiàn)金流量，和發(fā)行主體未來報表盈利情況關(guān)聯(lián)不大。即使企業(yè)未來虧損，但只要剔除固定資產(chǎn)折舊、計提或有費用和損失等原因，企業(yè)依然有穩(wěn)定現(xiàn)金流，能夠按期兌付即可。被否5家原因歸結(jié)為：（1）匯報期財務情況差，未來連續(xù)盈利能力存在較大不確定性。發(fā)行企業(yè)債將增加申請人財務費用，未來償債能力存在重大不確定性；（2）申請文件存在重大遺漏。比如，申請人擔保人為其控股股東，該控股股東同時為A企業(yè)提供擔保，但申請人在募集說明書中披露其控股股東無對外擔保；（3）擔保人擔保能力問題。比如擔保人為控股型企業(yè)，歸屬于母企業(yè)股東凈利潤為3.09億元，一季度僅為-0.22億元。擔保人能否推行擔保責任取決于子企業(yè)未來盈利及分紅情況。4、審核中明確問題李洪濤說他本人看了網(wǎng)上流傳第一期保代培訓筆記。關(guān)于企業(yè)債部分審核問題，大家了解有誤，此次培訓再次重申，詳細以下：（1）財務指標適用解釋年均可分配利潤指合并報表歸屬于母企業(yè)凈利潤；累計企業(yè)債券余額指賬面價值；凈資產(chǎn)額指合并報表凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）；最近一期指公開信息披露最近一期，能夠未經(jīng)審計。（2）最近一期末未分配利潤問題最近一期末未分配利潤為負不影響企業(yè)債券發(fā)行，沒有3年連續(xù)盈利要求。（3）B股也能夠發(fā)企業(yè)債（4）控股股東擔保問題不是說控股股東不能作為擔保方，而是強調(diào)控股股東須有擔保能力。比如有些上市企業(yè)控股股東除持有上市企業(yè)控股權(quán)外，本身沒有其余業(yè)務起源，這么控股股東為上市企業(yè)提供擔保就不行。（5）關(guān)于重組企業(yè)發(fā)行企業(yè)債問題重組企業(yè)在重組前不符合公開發(fā)行條件，必須在重組完成后運行一個完整會計年度方能申請公開發(fā)債。不過如屬于同一控制下企業(yè)合并重組企業(yè)能夠按照模擬合并報表口徑來計算是否符合公開發(fā)行證券條件。5、未來發(fā)展展望激勵產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富債券品種。創(chuàng)新發(fā)行模式，上市企業(yè)主板非公開債勢在必行?！局靼宸秦攧諉栴}審核：段濤】1、序言明確律師、會計師責任邊界；淡化監(jiān)管機構(gòu)對企業(yè)盈利能力判斷，但保薦機構(gòu)仍需推行對企業(yè)盈利能力判斷職責。2、獨立性推進整體上市，防止同業(yè)競爭，降低關(guān)聯(lián)交易。（1）同業(yè)競爭同業(yè)競爭近年來審核趨嚴。同業(yè)不競爭不能成為不組成同業(yè)競爭理由，審核理念認為只要是相同、相同業(yè)務，就存在（潛在）商業(yè)機會競爭。發(fā)行人直系親屬，擁有相同、相同、上下游資產(chǎn)業(yè)務必須整合進來，但可作為同一控制下企業(yè)合并處理。旁系親屬情況，要從資產(chǎn)起源，業(yè)務/客戶渠道重合性等來進行判斷。主要性不大、歷史上業(yè)務關(guān)于聯(lián)，但因為各種原因確實不能立刻納入上市主體，能夠酌情不納入。（2）關(guān)聯(lián)交易要求資產(chǎn)完整實際上是從根本上截斷關(guān)聯(lián)交易發(fā)生。關(guān)注轉(zhuǎn)出資產(chǎn)與發(fā)行人業(yè)務親密性。關(guān)注關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。3、信息披露（1）風險原因要結(jié)合企業(yè)實際情況，詳細描述。不要剽竊同行業(yè)上市企業(yè)風險原因披露，不要千篇一律。（2）風險原因披露應遵照公平向投資者披露標準。與企業(yè)投資價值相關(guān)信息必須公平披露，招股書預披露后，向投資者非公開推介不得超出招股書披露范圍。招股書中未披露信息，不得在詢價過程中披露。（3）風險披露要充分、準確，不要選擇性披露。不能披露了風險又披露了方法，最終把風險反而披露成了企業(yè)優(yōu)勢。（4）披露業(yè)績下滑風險要定量分析，不能只是簡單定性分析。（5）按照風險主要性標準排序，不能把最主要風險放在最終面披露。（6）對投資者判斷有重大影響事項必須在“重大事項提醒”中披露。（7）關(guān)于訴訟，本訴和反訴均須披露。（8）關(guān)于數(shù)據(jù)引用，不要為了證實自己是行業(yè)第一或者細分行業(yè)龍頭而編撰數(shù)據(jù)，向商業(yè)機構(gòu)買匯報然后進行披露。（9）關(guān)聯(lián)方關(guān)聯(lián)交易調(diào)查要充分。發(fā)行人異常交易不論是否定定為關(guān)聯(lián)方交易都要嚴格核查。（10）歷史沿革中，集體企業(yè)改制存在瑕疵需省級政府確認，國企改制有瑕疵省級國資部門確認。（11）同行業(yè)比較，尤其是財務信息披露不要選擇性比較。審核中發(fā)覺有些發(fā)行人選擇同行業(yè)比較時傾向業(yè)績較差同行，以凸顯本身業(yè)績優(yōu)異。無同行業(yè)可比，不需要比較，說明即可。（12）前瞻性信息。鑒于未來資本投入、效益目標等前瞻性信息對投資者判斷尤為主要，提議適當性披露，激勵披露，但要充分提醒投資者該等信息都是預測信息?，F(xiàn)在普遍存在怕負擔責任而采取不披露情況。（13）募投項目要符合企業(yè)實際，不要編造項目。募投項目中用于補充流動資金并無百分比限制。（14）突擊入股。原來不是審核重點，不過顧忌投資者感受，要求不存在違法違紀行為。申報前1年低價入股，關(guān)注入股股東適格性。存在實際控制人為減持找人代持情況。一經(jīng)發(fā)覺，嚴厲處理。（15）保薦機構(gòu)與發(fā)行人關(guān)系。提議在發(fā)行保薦書中詳細披露，包含與發(fā)行人股東關(guān)系（包含業(yè)務關(guān)系），不要讓人質(zhì)疑。（16）招股說明書摘要要嚴格按照格式準則編寫，要言簡意賅，不要篇幅過長。不要出現(xiàn)與招股書內(nèi)容不一致或者招股書未披露卻在招股書摘要中披露情況。4、其余問題（1）資產(chǎn)、業(yè)務包括上市企業(yè)發(fā)行人資產(chǎn)、業(yè)務包括上市企業(yè)，只要處置、取得正當合規(guī)即正常審核，不會組成發(fā)行障礙。（2）重大違法行為發(fā)行人是否存在重大違法行為關(guān)注最近三年。審核關(guān)注管理層、實際控制人重大違法行為。依照證監(jiān)會去美國、加拿大等國調(diào)研發(fā)覺，對管理層、實際控制人有沒有重大違法行為考查期限最少是。證監(jiān)會下一步將研究實際控制人、控股股東犯罪問題。5、保薦機構(gòu)應做好工作一是改制輔導工作；二是強化責任意識。申報材料之日起就要對真實性、準確性負擔責任?！局靼遑攧諉栴}審核：常軍勝】1、以來IPO審核整體情況以來231家企業(yè)被否，包括財務審核約占二分之一；撤回企業(yè)共292家超出被否企業(yè)（共231家）；平均審結(jié)經(jīng)過率為66.77%。企業(yè)撤回，多數(shù)是因為業(yè)績大幅下滑，也有部分是無法回答在反饋意見中提出質(zhì)疑。說明保薦機構(gòu)在第一次把關(guān)時不夠嚴格，博弈和闖關(guān)心理嚴重企業(yè)被否原因之一是財務數(shù)據(jù)可靠性。詳細表現(xiàn)在盈利能力大幅高于同行或毛利率趨勢與同行背離；與主要供給商之間采購價格不合理；匯報期存貨大幅增加與其經(jīng)營情況不符，存貨周轉(zhuǎn)率低于同行；盈利質(zhì)量差，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額遠低于凈利潤。被否原因之二連續(xù)盈利能力差。表現(xiàn)在：（1）企業(yè)業(yè)務模式不成熟。比如企業(yè)開拓新盈利模式，但該新模式尚在萌芽期，看不清未來趨勢而被否；（2）主要產(chǎn)品銷售收入下滑；（3）行業(yè)政策環(huán)境或經(jīng)營環(huán)境發(fā)生較大改變。比如搬遷，主要生產(chǎn)設施有拆遷計劃，但現(xiàn)在還未實施，可能會對上市組成障礙；分廠生產(chǎn)設施有拆遷計劃，對生產(chǎn)經(jīng)營無重大影響，不會對上市組成重大障礙；老廠生產(chǎn)設施要拆遷，但新廠區(qū)已建成，有充分論證，只要在申報材料中做風險揭示即可，不會影響上市；（4）企業(yè)關(guān)鍵技術(shù)及對外銷售存在依賴。常軍勝強調(diào)：未來將逐步淡化盈利能力判斷，放松行政管制?？蛻艏小⑿袠I(yè)波動等均能夠風險揭示取代盈利能力判斷。風險披露越深刻全方面充分詳細，經(jīng)過審核可能性越高。在審核中不擔心業(yè)績波動企業(yè)，反而是非常擔心匯報期內(nèi)高成長企業(yè)。利潤下滑假如是因為行業(yè)周期影響，而且不致于所以不能滿足發(fā)行條件，均不會因為利潤下滑原因而被否。案例：有一家企業(yè)，行業(yè)業(yè)績整體下滑，但該企業(yè)經(jīng)過一筆外貿(mào)交易維持了很好收益，匯報期內(nèi)成長性良好，但被會里質(zhì)疑該類外貿(mào)交易可連續(xù)性，在初審會后被發(fā)關(guān)注函，日后該企業(yè)主動申請撤回。未來將修改首發(fā)管理方法，可能放松盈利要求，不再就無形資產(chǎn)占比進行要求。不過取消發(fā)行條件限制必須加強信息披露。風險揭示要到位。2、深入提升透明度，約束各市場參加主體行為提升財務信息披露質(zhì)量。證監(jiān)會依照統(tǒng)計，發(fā)覺部分上市企業(yè)上市1年內(nèi)出現(xiàn)收入改變不大，凈利潤大幅下滑情形，在行業(yè)環(huán)境未發(fā)生重大改變前提下，則上市前3年業(yè)績可能含水分，經(jīng)過調(diào)減成本等伎倆粉飾業(yè)績。證監(jiān)會審核關(guān)鍵是業(yè)績無顯著操縱跡象，只要符合發(fā)行條件即可。審核中基本沒有因為盈利低而提請發(fā)審委關(guān)注案例。關(guān)鍵是提升財務信息透明度?，F(xiàn)在，招股書預披露時間提前到審核意見落實完成，年內(nèi)將爭取實現(xiàn)受理即披露。審核受輿論影響較小。未來招股書將專節(jié)披露薪酬制度，披露內(nèi)容最少包含：薪酬委員會是否制訂了對應制度，員工薪酬是否與企業(yè)業(yè)績提升存在關(guān)聯(lián)度，薪酬水平在當?shù)赜袥]有競爭力等。招股書中還將增加對投資決議方面披露。久遠規(guī)劃，未來發(fā)展，投資決議制度是怎么樣，從源頭上降低對募投項目標變更。影響投資者對價值判斷信息，都應該充分披露，不然就是重大遺漏。有些問題對投資者判斷影響不大，但引發(fā)監(jiān)管層疑慮而被要求在反饋意見中要求解釋說明內(nèi)容（可能包括商業(yè)秘密），無需在招股書中披露。招股書財務信息披露質(zhì)量有待提升。曾經(jīng)發(fā)覺錯誤包含：母子企業(yè)交易未抵銷；招股書前5大客戶與審計匯報不吻合；職員個稅等代扣代繳稅項放入了上市企業(yè)報表。3、深入加強對粉飾業(yè)績、利潤操縱行為監(jiān)管改變會計政策和會計估量要求符合慎重性標準。假如改變以前適用不妥會計政策、會計估量后即使造成利潤提升也是允許。（關(guān)鍵是要更適當，而非一定要調(diào)整后降利潤才叫符合慎重性）申報期外改變會計政策、會計估量，而且在匯報期內(nèi)一直使用改變后會計政策、會計估量是允許。因為經(jīng)過了三個完整會計年度，這些政策、估量穩(wěn)健性已經(jīng)得到實踐驗證。4、其余在以信息披露為中心審核理念下，保薦機構(gòu)風險在加大，要深入加強內(nèi)控。問核表內(nèi)將增加部分14號通知（《關(guān)于深入提升首次公開發(fā)行股票企業(yè)財務信息披露質(zhì)量關(guān)于問題意見》）內(nèi)容。增加對發(fā)行人會計師問核。明確除了商業(yè)銀行及房地產(chǎn)行業(yè)外，其余行業(yè)上市（包含生活服務類、會展業(yè)）均不再存在限制。對于餐飲行業(yè)也不存在高端和大眾化定位差異，在申請IPO時候具備公平機會，但要求發(fā)行人內(nèi)控嚴格，規(guī)范運作，招股書披露內(nèi)容應涵蓋經(jīng)營模式、市場定位、食品安全、人員流動性、采購、收款等各方面，能夠打破招股書現(xiàn)有格式安排，個性化確定招股書布局?！拘鹿稍儍r和申購業(yè)務自律管理工作：證券業(yè)協(xié)會會員管理部副主任陸華】1、詢價對象基本組成常規(guī)類：基金企業(yè)、證券企業(yè)、信托企業(yè)、財務企業(yè)、保險機構(gòu)、QFII：推薦類：私募基金、實業(yè)企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)、大型國企金融資產(chǎn)運行企業(yè)、地方政府國有資產(chǎn)運行企業(yè)、綜合性投資企業(yè)、常規(guī)類詢價對象所屬不具備常規(guī)類配售對象立案條件產(chǎn)品（基金企業(yè)1對1專戶理財；證券企業(yè)定向理財計劃）。2、推薦類詢價對象立案推薦標準確定：協(xié)會標準要求，主承銷商議化指標推薦名單報備：逐單報備，招股意向書發(fā)表前1個工作日，數(shù)量20（機構(gòu)）+10（個人），大盤40+10。每個詢價對象僅指定1個配售對象。變更報備：隨時。主承銷商督導責任：培訓、展業(yè)管理。推薦類詢價對象違規(guī)行為是常規(guī)類詢價對象40倍。3、新股詢價和申購業(yè)務情況信托、財務企業(yè)打新專業(yè)戶；保險企業(yè)選擇性強、趨同性強；QFII基本消失。新股申購：參加詢價機構(gòu)越多，定價越高，破發(fā)率越高。4、《實施細則》與工作通知內(nèi)容介紹《關(guān)于首次公開發(fā)行股票詢價對象及配售對象立案工作關(guān)于事項通知》：關(guān)鍵是一級債基和集合信托產(chǎn)品被禁止參加新股網(wǎng)下業(yè)務。主承銷商新股銷售任務將更艱巨，資本市場部力量亟需加強。私募打新將尋找新寄生平臺，比如證券企業(yè)小集合、基金企業(yè)一對多、有限合作制企業(yè)等?！旧鲜衅髽I(yè)再融資非財務審核：韓卓】1、關(guān)于非公開發(fā)行與重大資產(chǎn)重組區(qū)分關(guān)于是上發(fā)審委還是并購重組委，這次韓卓給出了4種區(qū)分方法：（1）收購資產(chǎn)方式現(xiàn)金募集資金再收購資產(chǎn)，一律屬于非公開。法律依據(jù)：重組方法第2條第二款。例外：重組方法第42條，防止利用過橋貸款以躲避重大資產(chǎn)重組【特定對象以現(xiàn)金或者資產(chǎn)認購上市企業(yè)非公開發(fā)行股份后，上市企業(yè)用同一次非公開發(fā)行所募集資金向該特定對象購置資產(chǎn)，視同上市企業(yè)發(fā)行股份購置資產(chǎn)?！俊?2)資產(chǎn)規(guī)模是否觸發(fā)總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)/收入超出50%標準。需要注意是發(fā)行股份購置資產(chǎn)假如未達成重大資產(chǎn)重組標準則仍屬于非公開發(fā)行，由發(fā)審委審核。（3）發(fā)行對象發(fā)行對象為獨立第三方（實際控制人及其控制企業(yè)以及關(guān)聯(lián)方除外第三方均為獨立第三方，即比如二股東也能夠是獨立第三方）均作為重大資產(chǎn)重組。法律依據(jù)重組方法第41條第二款。例外：某上市企業(yè)控股股東持有非上市企業(yè)A80%股份，甲乙持有剩下20%，上市企業(yè)擬向其控股股東收購A80%股份，甲乙也要求出售剩下20%股份給上市企業(yè)，因為A股權(quán)金額未達成重大資產(chǎn)重組標準，所以為方便當事人，按非公開發(fā)行處理，由發(fā)審會審核。（4）是否搭配現(xiàn)金法律依據(jù)重組方法第43條。配套資金《=25%上并購重組委。計算25%口徑是：比如股權(quán)認購75億，現(xiàn)金25億，那么（75+25）/4，假如未超出25%【小于等于】，就上并購重組委。假如配套資金超出25%，由發(fā)行部審核，但適用法律依據(jù)尚在研究中。（會里自己也搞不清楚）2、關(guān)于重大資產(chǎn)重組并配套募集不超出25%現(xiàn)金定價方式精彩在這里：重大資產(chǎn)重組定價分2次進行，重組部分按照評定定價不打折，重組發(fā)行對象不超出10個；募集配套資金部分進行詢價，價格能夠打折，發(fā)行對象不超出10個。即重大資產(chǎn)重組并配套募集現(xiàn)金，發(fā)行價格有2個，發(fā)行對象總共不超出20個。3、關(guān)于非公開發(fā)行調(diào)價問題理念上證監(jiān)會并不支持調(diào)價。假如是定價發(fā)行不準調(diào)價，只有詢價發(fā)行才能夠調(diào)價。發(fā)審會后不允許調(diào)價。發(fā)審會前申請調(diào)價，在董事會后2個交易日內(nèi)申請暫停審核。發(fā)審會經(jīng)過后，股東大會決議一年使用期過期，不允許重新定價。4、發(fā)行方案變動致使底價變動法律依據(jù)：非公開發(fā)行實施細則第16條。發(fā)行對象、數(shù)量、價格、定價方式發(fā)生變動即為發(fā)行方案變動，需要重新定價。假如募集資金金額變動，綜合考慮變動原因，能夠不認定為發(fā)行方案變動。5、非公開發(fā)行詢價發(fā)行注意事項詢價價格優(yōu)先，這是第一標準，其余優(yōu)先標準券商自定。報價前最少給2個工作日，報價期間須為連續(xù)半日，不得中止。見證律師必須為發(fā)行人律師，券商律師見證無效。券商管理集合理財產(chǎn)品、定向理財產(chǎn)品、專題理財產(chǎn)品均視為1個認購對象。券商自有資金賬戶與管理理財賬戶為2個認購對象。將嚴懲經(jīng)過其余利益相關(guān)方向認購方提供財務資助行為。6、再融資同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易問題（1）同業(yè)競爭處理同業(yè)競爭并不是再融資發(fā)行條件，不過公開發(fā)行必須在募集說明書中披露同業(yè)競爭處理方法；非公開發(fā)行能夠容忍不嚴重同業(yè)競爭。（2）關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易不影響獨立性，價格公允、程序正當，不會影響再融資審核。不過募投項目不能增加新關(guān)聯(lián)交易對象和關(guān)聯(lián)交易比重。（3）募投募投項目屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)須征求發(fā)改委意見，即使發(fā)行人所屬行業(yè)不是產(chǎn)能過剩行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)咨詢國土部意見?！局灰顿Y產(chǎn)能過剩行業(yè)不論本身是否屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)，均需要要征求發(fā)改委意見】（4）環(huán)境保護核查環(huán)境保護核查和再融資不掛鉤，申報文件不須環(huán)境保護核查證實。實踐中，重污染行業(yè)需要提供環(huán)境保護遵法證實，不過依照部分券商反應，有省級環(huán)境保護部門要求假如出具環(huán)境保護遵法證實必須進行環(huán)境保護核查。也就是重污染行業(yè)再融資可能需要環(huán)境保護核查。（依據(jù)各省環(huán)境保護部門而定）（5）處罰披露問題最近5年受到行政處罰必須披露，假如被交易所出具監(jiān)管函是否披露需要咨詢專管員意見（因為交易所監(jiān)管函出具隨意性比較大，包括問題有重有輕）。申報時在發(fā)行方案中提醒投資者注意。（6）稽查立案與再融資正被稽查立案上市企業(yè)不得進行再融資，不過假如脫胎換骨后上市企業(yè)，即使前身被稽查，重組后仍可進行再融資，不受影響。（7）關(guān)于境外戰(zhàn)略投資者問題境外投資者假如是以發(fā)起人方式進入上市企業(yè)，以后上市企業(yè)再融資就不屬于境外戰(zhàn)略投資者，不需要咨詢商務部同意；假如一開始是以境外戰(zhàn)略投資者身份入股上市企業(yè)，那么以后上市企業(yè)每次再融資都是境外戰(zhàn)略投資者身份，需要商務部審批。（這個要求案例來自生益科技）（8）現(xiàn)存幾個矛盾放松行政監(jiān)管與企業(yè)治理矛盾；提升審批效率與經(jīng)過審核實現(xiàn)其余目標矛盾；市場預期與審核透支矛盾。【上市企業(yè)再融資財務審核：李志玲】1、現(xiàn)金分紅《關(guān)于深入落實上市企業(yè)現(xiàn)金分紅關(guān)于事項通知》第7條，再融資企業(yè)必須落實。凡是5月9日以后公告預案，在預案中須增加上述第7條要求。2、財務審核關(guān)注問題（1）主要會計政策、會計估量發(fā)生重大改變，需有合了解釋。改變須及時，不能擇時。（2）標準上不激勵經(jīng)過股權(quán)性融資償還銀行貸款、補充流動資金。審核中發(fā)覺部分上市企業(yè)變相補充流動資金，比如：募集資金補充流動資金30%，固定資產(chǎn)投資項目中鋪底流動資金20%、費用10%、實際固定資產(chǎn)投資僅有20%-40%，給審核帶來難度。采取配股方式進行股權(quán)融資以及全部向確定投資者非公開發(fā)行鎖3年，即使無償還貸款和補充流動資金百分比限制，不過需要清楚闡述融資必要性。（3）前次募集資金使用情況審核中發(fā)覺部分上市企業(yè)前次募集資金使用效益良好，不過扣除這塊，其余資產(chǎn)效益很低，這在審核中會引發(fā)關(guān)注。因為上市企業(yè)IPO加上再融資不止一次，假如扣除前次募投效益，其余資產(chǎn)效益很低，那么IPO和其余再融資錢花在了哪里，為何沒有效益或效益非常低？前次募集資金使用情況和效益對照表填列要規(guī)范，沒達成就填否，不要用加注取代是/否。（4）資產(chǎn)評定定價不論上市企業(yè)購置資產(chǎn)是否達成50%重大資產(chǎn)百分比，保薦機構(gòu)均須推行保薦義務。報送申請文件事前核查工作要做好，文件齊備了再申報。審核中不判斷資產(chǎn)未來盈利能力。審核判斷評定參數(shù)合理性、資產(chǎn)與現(xiàn)有業(yè)務聯(lián)絡性、評定方法適用性。評定對象連續(xù)虧損，突然盈利，一定要核查盈利可連續(xù)性、利潤組成能否作為盈利預測依據(jù)；利潤趨勢與同行業(yè)、上市企業(yè)相反必須解釋原因。評定時須考慮行業(yè)周期性。承諾要慎重。審核中發(fā)覺部分上市企業(yè)重組后再融資，股東作出業(yè)績承諾，基于同一經(jīng)營環(huán)境、資產(chǎn)條件，混同控股股東重組時業(yè)績承諾。此次募投必須能夠獨立核實。（5）保薦工作相關(guān)提議發(fā)行人經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大改變須審慎上發(fā)審會，能夠申請暫緩。業(yè)績大幅下滑超出已公告季報、六個月報預測須及時披露最近1期財務信息或申請暫緩上會。保薦機構(gòu)推薦企業(yè)要符合再融資發(fā)行條件（案例：收購資產(chǎn)有重大瑕疵）；募集說明書披露不實（案例：存在環(huán)境保護問題未披露；企業(yè)債大股東對外提供擔保未披露）；重大資產(chǎn)收購包括海外資產(chǎn)必須進行現(xiàn)場盡職調(diào)查（案例：最初申報未盡調(diào)，回答反饋問題時，盡調(diào)后幾乎推翻了最初申報時結(jié)論）；非公開發(fā)行股票收購資產(chǎn)申報材料標準上比照重大資產(chǎn)重組、公開發(fā)行申報要求，須提供盈利預測，收購資金近1年1期數(shù)據(jù)，1年1期備考利潤表等?！緞?chuàng)業(yè)板非財務審核：畢曉穎】1、主體資格（1）注冊資本母企業(yè)及主要子企業(yè)注冊資本均應繳足。歷史出資問題較大、主要性較大，影響匯報期內(nèi)，影響發(fā)行條件，追溯至匯報期外。職務結(jié)果出資關(guān)注是否存在利用原任職單位職務結(jié)果出資。技術(shù)出資百分比過高只要有法律依據(jù)就能夠。評定虛高致使出資不實，不能以會計上攤銷完成取代出資不實問題，必須補足不實出資。改制前出資不實，整體改制時經(jīng)過凈資產(chǎn)評定調(diào)賬后折股，這是兩回事，出資仍認定為不足，須補足。關(guān)于出資不實審核口徑正在征求意見，近期將會出臺標準，未出臺前仍執(zhí)行以前培訓時要求標準。（2）股權(quán)清楚集體股份無償量化給給人、掛靠集體企業(yè)確權(quán)問題，假如一切程序正當無須省級政府確認，只有存在瑕疵集體企業(yè)改制需要省級政府確認。（3）股份代持90%以上確權(quán)即可，不能確權(quán)10%披露即可。（4）環(huán)境保護問題跨省從事重污染行業(yè)，假如無生產(chǎn)經(jīng)營僅為銷售企業(yè)等，能夠不上環(huán)境保護部。是否屬于重污染，看目錄，只要屬于目錄中大分類即為重污染行業(yè)。如有疑問，發(fā)行人自行咨詢環(huán)境保護部，不要咨詢證監(jiān)會?？缡≈匚廴拘袠I(yè)環(huán)境保護部進行環(huán)境保護核查，因為流程長時間久，為不影響申報時間，部分券商會提前申請環(huán)境保護核查，可能致使環(huán)境保護核查所屬期間不能完全覆蓋申報期（比如申報期為最近三年及六個月度，環(huán)境保護核查意見覆蓋期為最近三年及一季度），不影響申報。（5）股東與業(yè)務發(fā)展關(guān)系人為躲避，如股東持股百分比為4.9%等，為發(fā)行人大客戶，均應按照關(guān)聯(lián)交易披露。（6）所獲榮譽、行業(yè)分析數(shù)據(jù)只披露行業(yè)協(xié)會、行業(yè)主管部門，商業(yè)機構(gòu)數(shù)據(jù)不要披露。競爭對手無公開數(shù)據(jù)，發(fā)行人披露須慎重。對競爭對手定性須慎重，防止糾紛。提議不要經(jīng)過購置商業(yè)匯報來引用其中數(shù)據(jù)。（7）管理架構(gòu)有效性這個不會一刀切，依照企業(yè)制約機制、企業(yè)文化等綜合考量治理有效性。案例：家族控制企業(yè)共計持股百分比不到30%，所以家族組員均擔任董事會組員、并擔任董秘、財務總監(jiān)、總經(jīng)理等職位，而且簽署一致行感人協(xié)議。這個案例很極端，會造成管理架構(gòu)有問題，無法保障中小股東權(quán)益。（8）實際控制人關(guān)注共同控制、無實際控制人情況。不要為了證實自己有實際控制人而盲目簽署一致行動協(xié)議。（9）發(fā)行人規(guī)范運作情況資金占用在最近1年不得存在，不然就說明內(nèi)控有問題，因為最近1年必定已經(jīng)完成改制，保薦機構(gòu)、會計師已經(jīng)進行規(guī)范。（10）五險一金歷史上未繳納，披露，無重大處罰即可。申報前符合條件員工必須全部繳納。2、獨立性（1）業(yè)務獨立性擁有獨立于控股股東、實際控制人及其控制企業(yè)業(yè)務體系。剛整合完即申報，因為無獨立運行歷史數(shù)據(jù)，將會引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。董事、高管脫離原任職單位、發(fā)行人業(yè)務、資產(chǎn)剝離與其余經(jīng)營主體時間較短，無法判斷作為獨立法人運行情況，匯報期內(nèi)獨立性有瑕疵。（2）同業(yè)競爭同業(yè)競爭不但看競爭還看同業(yè)，詳細標準正在研究中，主板和創(chuàng)業(yè)板標準一致。（3）關(guān)聯(lián)交易案例：歷史上關(guān)于聯(lián)交易，占比<10%，差價超出10%不公允，不過不組成發(fā)行障礙，只要披露清楚。案例：因為無法找到公開第三方價格，為證實公允性而尋找第三方交易，且交易金額極小。這種做法沒有必要。關(guān)聯(lián)交易百分比>30%扔會重點關(guān)注，而且要看交易占對方營收比重。匯報期內(nèi)存在關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化及注銷，關(guān)于非關(guān)聯(lián)化關(guān)注連續(xù)性和真實性；