信安世紀(jì)研究報(bào)告冉冉升起的網(wǎng)安安全之星

信安世紀(jì)研究報(bào)告-冉冉升起的網(wǎng)安安全之星信安世紀(jì)：密碼安全細(xì)分賽道領(lǐng)先企業(yè)深耕網(wǎng)安領(lǐng)域20余載，成功登陸科創(chuàng)板公司是科技創(chuàng)新型的信息安全產(chǎn)品和解決方案提供商。北京信安世紀(jì)科技股份有限公司成立于2001年8月，專注于信息安全產(chǎn)品和解決方案提供，深耕網(wǎng)安領(lǐng)域20余載。公司以密碼技術(shù)為基礎(chǔ)支撐，致力于解決網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中的身份安全、通信安全和數(shù)據(jù)安全等基礎(chǔ)性安全問(wèn)題，承擔(dān)了多項(xiàng)國(guó)家科研項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)研制工作，累計(jì)取得近百項(xiàng)技術(shù)專利、150+項(xiàng)軟件著作權(quán)。在信息技術(shù)互聯(lián)網(wǎng)化、移動(dòng)化和云化等的發(fā)展趨勢(shì)下，經(jīng)過(guò)近二十年的自主研發(fā)和持續(xù)創(chuàng)新，公司形成了身份安全、通信安全、數(shù)據(jù)安全、移動(dòng)安全、云安全和平臺(tái)安全六大產(chǎn)品系列，且產(chǎn)品分為軟件產(chǎn)品和軟硬件一體產(chǎn)品兩種類型，后者是將軟件安裝在硬件設(shè)備（服務(wù)器）中為客戶業(yè)務(wù)系統(tǒng)提供安全保障，使用更為簡(jiǎn)便，是公司產(chǎn)品的主要形態(tài)。公司成立至今，共經(jīng)歷四個(gè)發(fā)展階段：第一階段是品牌建設(shè)期（2001-2007年），公司專注服務(wù)于金融領(lǐng)域，逐步獲得了工、農(nóng)、建、交等頭部銀行的認(rèn)可，產(chǎn)品和解決方案應(yīng)用于其核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，樹(shù)立了金融行業(yè)密碼安全品牌；第二階段是市場(chǎng)拓展期（2008-2014年），公司在鞏固和加強(qiáng)在金融行業(yè)尤其是銀行領(lǐng)域密碼安全品牌影響力的同時(shí)，開(kāi)始將全線產(chǎn)品拓展到政府和企業(yè)等重要領(lǐng)域。此外，國(guó)產(chǎn)密碼算法得到了國(guó)際認(rèn)可，公司主導(dǎo)了首批金融領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)密碼改造試點(diǎn)；第三階段為全面發(fā)展期（2015-2020年），公司作為科技部認(rèn)定的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)和軟件企業(yè)，先后牽頭參與制定了多項(xiàng)國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，承擔(dān)了多項(xiàng)國(guó)家科研項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)研制，同時(shí)公司全面支持信創(chuàng)，打造信創(chuàng)安全產(chǎn)品，并開(kāi)始布局新安全領(lǐng)域，推出了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新興領(lǐng)域的安全產(chǎn)品；第四階段為上市騰飛期（2021年至今），公司上市之后借助資本平臺(tái)的力量，將著力于突破商用密碼基礎(chǔ)理論和關(guān)鍵技術(shù)，開(kāi)發(fā)新一代信息安全系列產(chǎn)品，引領(lǐng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域的密碼應(yīng)用創(chuàng)新。公司的產(chǎn)品應(yīng)用于金融、政府、企業(yè)等重要領(lǐng)域，客戶資源優(yōu)質(zhì)且粘性高。公司堅(jiān)持自主創(chuàng)新，充分運(yùn)用在密碼技術(shù)上的核心優(yōu)勢(shì)，為金融、政府和企業(yè)等重要領(lǐng)域的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)提供先進(jìn)產(chǎn)品與解決方案。在金融領(lǐng)域，保障網(wǎng)上銀行、支付清算、二代征信、證券登記結(jié)算、電子保單等重要業(yè)務(wù)系統(tǒng)的安全；在政府領(lǐng)域，為交通、人社、煙草、海關(guān)、稅務(wù)、政法等數(shù)十個(gè)行業(yè)的核心系統(tǒng)提供安全支撐；在企業(yè)領(lǐng)域，有超過(guò)七成的中國(guó)百?gòu)?qiáng)企業(yè)是公司服務(wù)的客戶。公司持續(xù)服務(wù)于各銀行總行、國(guó)家部委和大型企業(yè)總部的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，具有很強(qiáng)的客戶粘性。公司于2021年4月21日正式在上交所科創(chuàng)板掛牌上市。公司控股股東和實(shí)際控制人為李偉、丁純和王翊心，其中李偉持股25.13%，王翊心、丁純分別持股9.34%。募集資金擬投向信息安全系列產(chǎn)品升級(jí)、新一代安全系列產(chǎn)品、面向新興領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目等四個(gè)項(xiàng)目。募集資金重點(diǎn)投向?yàn)榭萍紕?chuàng)新領(lǐng)域，有望進(jìn)一步提升公司的產(chǎn)品性能、豐富產(chǎn)品結(jié)。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理層經(jīng)驗(yàn)豐富結(jié)構(gòu)合理公司控股股東和實(shí)際控制人為李偉、丁純和王翊心，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。李偉持股25.13%，王翊心、丁純分別持股9.34%，三人分別為銷售、技術(shù)和管理出身，且均有超過(guò)三十年的從業(yè)經(jīng)歷，相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)豐富；此外公司于2015年及2017年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，核心員工通過(guò)合伙成立恒信翔安、恒信同安、恒信慶安三個(gè)持股平臺(tái)而間接持有公司10.55%的股份；公司共有6家子公司和2家參股公司，其中5家全資子公司分別為信安珞珈、成都信安、深圳信安、上海信璇、安瑞君恒，一家間接控股子公司為華耀科技；2家參股子公司分別是云上密碼和華盾云科。傳統(tǒng)安全業(yè)務(wù)為主，發(fā)力新安全領(lǐng)域公司業(yè)務(wù)以傳統(tǒng)安全業(yè)務(wù)為主。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為信息安全產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)兩大類，其中信息安全產(chǎn)品收入占比近三年均超過(guò)80%，主要包括身份安全產(chǎn)品、數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品、通信安全產(chǎn)品、移動(dòng)安全產(chǎn)品、云安全產(chǎn)品和平臺(tái)安全產(chǎn)品。其中，公司在身份安全產(chǎn)品、數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品、通信安全產(chǎn)品這三類產(chǎn)品領(lǐng)域已深耕二十余年，這三類產(chǎn)品構(gòu)成的核心產(chǎn)品線在2018-2021年收入分別為2.27、2.71、3.53和4.59億元，占總收入比值分別為84.3%、85.2%、84.6%和87.5%，這些傳統(tǒng)安全產(chǎn)品業(yè)務(wù)已成為公司信息安全產(chǎn)品的主要收入構(gòu)成。新安全產(chǎn)品收入穩(wěn)增，份額有望繼續(xù)提升。隨著新興技術(shù)在各行業(yè)的應(yīng)用，大量新業(yè)態(tài)、新應(yīng)用、新場(chǎng)景不斷涌現(xiàn)，對(duì)信息安全提出了新的安全需求和挑戰(zhàn)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新興應(yīng)用愈加廣泛，公司也相應(yīng)地陸續(xù)推出移動(dòng)安全、云安全和平臺(tái)安全等產(chǎn)品系列，充分滿足新安全的需求。移動(dòng)安全、云安全和平臺(tái)安全等新興安全產(chǎn)品的收入規(guī)模不斷擴(kuò)大。公司2019、2020、2021H1新安全領(lǐng)域收入分別為643.78、1354.13、979.44萬(wàn)元，同比增速分別為99.7%、110.3%、285.2%，新安全領(lǐng)域有望成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。保持良性擴(kuò)張，營(yíng)收凈利穩(wěn)步提升公司近年來(lái)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2017-2021年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為24.29%、34.54%，2021營(yíng)收為5.25億元，同比增長(zhǎng)26%，2021歸母凈利潤(rùn)為1.54億元，同比增長(zhǎng)44%；公司的營(yíng)收和利潤(rùn)穩(wěn)步提升，主要系隨著《國(guó)家安全法》《網(wǎng)絡(luò)安全法》和《密碼法》等重要法律法規(guī)實(shí)施，各個(gè)領(lǐng)域的客戶對(duì)信息安全的需求不斷加大，以及公司產(chǎn)品粘性強(qiáng)、客戶復(fù)購(gòu)率高、各區(qū)域銷售網(wǎng)點(diǎn)的不斷增設(shè)等因素。其中利潤(rùn)方面，2018年公司歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)66%主要在于2017年非經(jīng)常性損益影響以及2018年公司未展開(kāi)毛利率較低的安全集成業(yè)務(wù)所致；2019年凈利潤(rùn)增速回落至15.69%，主要原因在于當(dāng)年度公司加大研發(fā)投入力度，拉低了當(dāng)期的凈利潤(rùn)水平；2021增長(zhǎng)44%的原因：1.毛利率小幅提升；2.業(yè)務(wù)上加強(qiáng)行業(yè)和區(qū)域的橫縱結(jié)合，提高了銷售效率；3.加強(qiáng)了管理節(jié)能增效。公司毛利率整體呈上升趨勢(shì)。毛利率不斷提升主要系國(guó)產(chǎn)化替代降低原材料成本所致，以及2020年公司收購(gòu)的子公司華耀科技的AG產(chǎn)品為軟件形態(tài)，成本較低且