中國金融體制改革與金融穩(wěn)定

第十四章金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展第二次世界大戰(zhàn)后的最初20年，西方主流的金融理論都是以發(fā)達(dá)國家為研究對(duì)象的，顯然這對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融制度相對(duì)落后的發(fā)展中國家不是完全適用的。20世紀(jì)70年代以來，隨著發(fā)展中國家解決獨(dú)立性的增強(qiáng)和國際地位的提高，發(fā)展中國家的金融問題引起了一些經(jīng)學(xué)家的興趣。1973年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·麥金農(nóng)與愛德華·肖以發(fā)展中國家的貨幣金融問題作為研究對(duì)象，從一個(gè)全新的角度對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了開創(chuàng)性的研究。他們首次指出發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)落后的癥結(jié)在于金融抑制，同時(shí)深刻地分析了如何在發(fā)展中國家建立一個(gè)以金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融體制，即如何實(shí)現(xiàn)金融深化。自此，發(fā)展中國家先后開始了以金融發(fā)展為目標(biāo)的金融體制改革。第一節(jié)金融抑制一、金融抑制的含義麥金農(nóng)和肖等人將金融抑制（financialrepression）歸結(jié)為：發(fā)展中國家存在的金融資產(chǎn)單調(diào)、金融機(jī)構(gòu)形式單一、市場(chǎng)機(jī)制未充分發(fā)揮作用、存在較多的金融管制（包括利率限制、信貸配額、匯率及資本流動(dòng)管制等），致使金融效率低下的現(xiàn)象。他們認(rèn)為，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間有在相互推動(dòng)和相互制約的關(guān)系。一方面，健全的金融體制能有效地將儲(chǔ)蓄資金動(dòng)員起來并引導(dǎo)到生產(chǎn)性投資上去，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，穩(wěn)步發(fā)展的經(jīng)濟(jì)也會(huì)通過國民收入的提高和社會(huì)公眾對(duì)金融服務(wù)需求的增加而刺激金融業(yè)的發(fā)展，二者間形成一種良性循環(huán)。但在大多數(shù)發(fā)展中國家，由于金融體制的落后和效率低下，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到束縛，停滯的經(jīng)濟(jì)反過來又限制了資金的積累和對(duì)金融服務(wù)的需求，制約了金融業(yè)的發(fā)展，這樣，二者間就呈現(xiàn)一種惡性循環(huán)。二、金融抑制的主要表現(xiàn)在發(fā)展中國家中受到抑制的金融體系有幾個(gè)顯著表現(xiàn)：（一）金融工具形式單一，規(guī)模有限。這主要表現(xiàn)在銀行等儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)僅僅開辦存、貸款業(yè)務(wù)，而且期限單一，利率僵硬，無法滿足儲(chǔ)蓄和借貸雙方對(duì)金融資產(chǎn)流動(dòng)性、盈利性和安全性等方面的需要；因商業(yè)信用不佳，商業(yè)票據(jù)無法廣泛流通；證券交易品種有限，投資者缺乏選擇金融資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。（二）金融體系存在著明顯的“二元結(jié)構(gòu)”，即現(xiàn)代化金融機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并存?，F(xiàn)代化金融機(jī)構(gòu)是以現(xiàn)代管理方式經(jīng)營的大銀行和其他金融機(jī)構(gòu)（包括外國銀行），它們主要集中在經(jīng)濟(jì)和交通發(fā)達(dá)的大城市；傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)是以傳統(tǒng)方式經(jīng)營的錢莊、當(dāng)鋪、合會(huì)等民間金融機(jī)構(gòu)，它們主要分布在經(jīng)濟(jì)落后的小城鎮(zhèn)和廣大農(nóng)村地區(qū)。這種狀況使得貨幣政策和傳導(dǎo)機(jī)制受到嚴(yán)重扭曲，從而難以發(fā)揮預(yù)期的效應(yīng)。（三）金融體系發(fā)展不平衡，效率低下。發(fā)展中國家的金融機(jī)構(gòu)單一，商業(yè)銀行在金融活動(dòng)中居于絕對(duì)的主導(dǎo)地位，專業(yè)化程度不高，經(jīng)營效率低下；而非銀行金融機(jī)構(gòu)極不發(fā)達(dá)，無法有效地發(fā)揮其功能。（四）金融資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重扭曲，無法反映資源的相對(duì)稀缺性。具體表現(xiàn)是政府對(duì)利率和匯率實(shí)行嚴(yán)格的管制，使實(shí)際利率偏低，本國貨幣的幣值估值較高。（五）直接融資市場(chǎng)發(fā)展落后。發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的嚴(yán)重不確定性壓制了直接融資的發(fā)展，因而證券市場(chǎng)上的交易品種和數(shù)量十分有限，限制了通過多種渠道、多種方式大規(guī)模地組織和融通社會(huì)資金的能力，從而導(dǎo)致資本形成不足。（六）金融市場(chǎng)不健全。由于經(jīng)濟(jì)上的分割性，銀行和非銀行等金融機(jī)構(gòu)多局限于在各自的傳統(tǒng)領(lǐng)域活動(dòng)，它們之間缺少一個(gè)完整的、有機(jī)的短期貨幣市場(chǎng)來連接．再加之同業(yè)拆借的資金量不足，使得金融市場(chǎng)效率非常低下。三、金融抑制的根源金融抑制現(xiàn)象的出現(xiàn)并不是偶然的，它有著復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)歷史根源。麥金農(nóng)認(rèn)為，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)具有嚴(yán)重的“分割性”：資金、技術(shù)、土地、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素分散于零散的經(jīng)濟(jì)單位之中，國內(nèi)市場(chǎng)也處在割裂狀態(tài)，無法發(fā)揮其合理配置要素的功能，市場(chǎng)價(jià)格千差萬別，生產(chǎn)效率和投資收益率也因時(shí)因地而異，這種“分割經(jīng)濟(jì)”也就決定了金融體制的割裂與脆弱。由于市場(chǎng)機(jī)制的不健全，資金很難通過統(tǒng)一的金融市場(chǎng)來流通，有限的金融機(jī)構(gòu)不能充分發(fā)揮“導(dǎo)管”的作用，因而投資多局限于本行業(yè)之內(nèi)，用于投資的資本也只能依靠企業(yè)內(nèi)部的積累，而這種“內(nèi)源融資”的盛行無疑又減少了企業(yè)和個(gè)人的儲(chǔ)蓄傾向，導(dǎo)致發(fā)展中國家的一個(gè)常見病——儲(chǔ)蓄不足，進(jìn)而影響到社會(huì)的再投資能力，造成全社會(huì)范圍內(nèi)效益的損失，延緩了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并且給一些發(fā)展中國家政府進(jìn)行人為干預(yù)制造了“最佳”的借口?？梢姡?jīng)濟(jì)的分割性是造成金融抑制的一個(gè)重要原因。從政治方面看，由于大多數(shù)發(fā)展中國家是擺脫殖民統(tǒng)治后取得獨(dú)立的，所以新政府對(duì)于國家主權(quán)有強(qiáng)烈的控制欲望。他們大多對(duì)宗主國實(shí)施的所謂“自由經(jīng)濟(jì)”政策給自己帶來的惡果記憶猶新，自然對(duì)“市場(chǎng)”的作用持懷疑態(tài)度，加之本國經(jīng)濟(jì)的落后與割裂，因此它們寧肯相信政府干預(yù)的力量，而不愿將國家的經(jīng)濟(jì)命脈交由那只“看不見的手”來操縱。據(jù)此，這也許不難解釋為什么發(fā)展中國家里存在如此眾多的經(jīng)濟(jì)管理部門和管理政策，而這些恰恰是金融抑制的突出表現(xiàn)。床面?zhèn)蛄硗馊?，?duì)薦高利祖貸和睬通貨漿膨脹涉的恐纖懼也胃是導(dǎo)江致金同融抑?jǐn)⒅频谋匾粋€(gè)訪重要續(xù)原因色。對(duì)想大多耗數(shù)發(fā)提展中套國家欺來說忽，高屈利貸贏就意槐味著燃剝削樣，意悅味著禍社會(huì)早財(cái)富心的分兔配不奶公，恥而支百付了莊高額客利息柏的生彈產(chǎn)商腥又會(huì)士將這媽筆費(fèi)蛋用計(jì)口入最異終產(chǎn)攝品的狂價(jià)格湯中，匙從而跡導(dǎo)致疲通脹湯率的維上升兔。因仍此在店政府割看來攀，高下利率胳的借送貸活涂動(dòng)必法須禁求止并訪代之賣以政易府的所財(cái)政舍計(jì)劃面和信械貸配侵給。慣這種潔做法壁的結(jié)儲(chǔ)果是惑硬性身規(guī)定壁銀行碰存貸乘款的奴利率紐上限任，實(shí)往際利吹率同癢名義豎利率囑相差蝕甚遠(yuǎn)剖甚至否為負(fù)稻數(shù)，胖金融錄體系鞠對(duì)儲(chǔ)鄉(xiāng)蓄的語吸引肚力日交漸衰偶弱，矮而隨尿配給衛(wèi)制產(chǎn)繼生的刃特權(quán)掛與腐便敗現(xiàn)蒙象卻士蔓延靜開來嘩。實(shí)材際情德況往邪往是撤，發(fā)疼展中孤國家敬的金砍融體施系的業(yè)活動(dòng)身受到描這樣罵或那例樣的親限制字，而太流通謠中的循名義檢貨幣淘量卻壩末受焰到有惕效控予制，飄通脹核的陰伍影依犁舊籠利罩在誘人們殼的頭盡上?；嗡?、反金融綢抑制復(fù)的主再要手侍段腸金融蹲抑制脾雖然框與發(fā)賣展中蹄國家神經(jīng)濟(jì)耳落后斜的客需觀現(xiàn)惑實(shí)、因存在諸二元歇經(jīng)濟(jì)椒結(jié)構(gòu)刪有關(guān)強(qiáng)，但席發(fā)展凳中國繼家政婦府所舉實(shí)行旨的金含融抑剖制政規(guī)策更銳是起將直接查作用釣。發(fā)始展中持國家綢的政煮府都盈想積役極推阿動(dòng)經(jīng)仗濟(jì)發(fā)酒展，轟但面聾對(duì)的瞎現(xiàn)實(shí)芹是經(jīng)婚濟(jì)發(fā)彩展水用平低皮，政兩府財(cái)御力薄被弱，懇外匯妄資金燒短缺手。為拒獲得痛資金作實(shí)現(xiàn)芝發(fā)展劇戰(zhàn)略蹲，政者府常呀常對(duì)叮金融槽活動(dòng)捧的強(qiáng)貿(mào)制干助預(yù)，葡例如尼：政唉府為慢獲得亭資金焦以實(shí)套現(xiàn)發(fā)符展戰(zhàn)治略，牧對(duì)存駝貸款底利率玩、匯紙率、臣信貸騎資金惱的配攏置、議金融櫻機(jī)構(gòu)口的市費(fèi)場(chǎng)進(jìn)祥入等輸實(shí)行里嚴(yán)格賄的限覽制和慢干預(yù)定。這物種壓較抑性諷的金老融政泡策主孟要體釣現(xiàn)在框以下壽幾個(gè)辮方面快：沿（一手）利鑄率管錯(cuò)制。汗利率踏作為脂資金碰的價(jià)姿格，吼反映肝著資禽本的栽社會(huì)譜稀缺小程度苗，并坡能夠乓靈活魯?shù)卣{(diào)只節(jié)社荒會(huì)資鳴金的洽供求核關(guān)系螺。但郵是很萬多發(fā)倚展中異國家采為了蓬降低朝公共臘部門種的融香資成齡本，趕扶持族國有粒經(jīng)濟(jì)鳴的發(fā)弱展，沖通過苗設(shè)定騰存貸榴款利計(jì)率上本限來?xiàng)顗旱椭蕝菜侥I，不胖允許裝利率準(zhǔn)自由那浮動(dòng)滾，使靜利率憑不能倒正確籮反映抹發(fā)展張中國斤家資摸金供劣求市污場(chǎng)的嗓信息疼和資沖金短漁缺的孤現(xiàn)象堵。同袍時(shí)，澇政府售為彌益補(bǔ)巨你額財(cái)拴政赤黎字，賊常常各不得擁不依磁靠通來貨膨豆脹政寸策，摩使通雀貨膨厭脹率諒居高債不下壤，在襯政府淚規(guī)定丸的低飽利率臘水平顧下，杯往往跟使得窄名義呆存款勇利率悅低于莖通貨逗膨脹狠率，賞導(dǎo)致枕實(shí)際招存款鹽利率叛為負(fù)委數(shù)，見進(jìn)而茅阻礙其了金梅融體碰系吸拼收社蟻會(huì)閑示置資宣金的鋸能力癢，進(jìn)爐入金婚融體鄰系的劉社會(huì)挑資金隊(duì)減少嘴；而濕另一懂方面苗，較競(jìng)低的胞利率涉又刺筆激了讓更多排的社咱會(huì)資巨金需縣求，己甚至炊是投王機(jī)活禍動(dòng)，探導(dǎo)致核資金棟需求茫遠(yuǎn)遠(yuǎn)喊大于姑供給附，從遠(yuǎn)而加附劇了寄資金運(yùn)供求島矛盾城。鳴（二富）信多貸配衣額。老這是穗利率蝕管制者所導(dǎo)宵致的磚必然轉(zhuǎn)結(jié)果厘。在來資金遵短缺俱的情緣況下炎，為蜂了解必決資供金供核求的黎失衡佳，金義融當(dāng)益局不惠得不奴使用鄭“籠信用艘配額街”筆的方蜻式進(jìn)吊行資榆金分旨配。賄這種侮情況尺下．牽能獲域得優(yōu)激惠利頑率信蟻貸的南大部尖分是系享有騰特權(quán)欣的國龍有企西業(yè)，胡或與扮官方疑金融膝機(jī)構(gòu)聲有特義殊關(guān)葵系的球私營次企事榮業(yè)機(jī)導(dǎo)構(gòu)。陳但這芬些借察款人幅的投圓資并將非總幕能獲嚷得較鍬高的濟(jì)收益茄，它拌們往際往不陡能償燈還貸貧款。量可見拌，信膛貸配蠶給政柴策導(dǎo)鄉(xiāng)致一諷些高緒效益襯的投逆資項(xiàng)宰目無盤法獲創(chuàng)得貸潔款，中貸款兔不講紫經(jīng)濟(jì)繳效益洗、資慣金集榆聚的吩困難戰(zhàn)和使呈用效柏率的器低下叢嚴(yán)重勢(shì)阻礙壩了經(jīng)高濟(jì)和柱金融翁的發(fā)撞展。米與此紡?fù)瑫r(shí)甜，大起多數(shù)呀民營交企業(yè)慌因得辨不到鋪信貸文配額平而不隨得不攏轉(zhuǎn)向顛傳統(tǒng)習(xí)的金蓬融機(jī)墾構(gòu)如箱高利騎貸者次、當(dāng)在鋪等載組織禮進(jìn)行仁融資洋．使等其發(fā)聯(lián)展受蒜到嚴(yán)旬重影班響。省這種哨游離詳于金片融體光系之屋外的新融資漏反過謀來又漁加劇銀了金愁融管駐制的明盛行胖，政董府會(huì)腸更加驚堅(jiān)定橡地認(rèn)貸為棒“寫市場(chǎng)勸機(jī)制氏會(huì)帶繁來無擇效和楚混亂鈴”狹，并于采取鍛諸如陡信貸賴配給還的辦泳法來檔分配濟(jì)有限逗的社斜會(huì)資燕本，暢進(jìn)一若步加去劇了禽資金芳分配扣的不煌平等額和分煩配效兇率的筑低下輔。衫竭件（三啄）匯頃率管疼制。卵發(fā)展兵中國辱家為雄了降緣低進(jìn)謝口機(jī)油器設(shè)談備的倍成本牢，常剖常通天過官蔥方匯饅率人你為地該高估暑本幣擾的匯常率，偏使其床嚴(yán)重鐘偏離季均衡案的匯秋率水面平。遭但是香，本劑幣高赴估不藏可避拉免地性會(huì)造烏成外弊匯市鬼場(chǎng)的獎(jiǎng)供不根應(yīng)求女。在該高估淘本幣什幣值印的情過形下總，外慶匯供挑給只鞏能通宏過配筋給來依滿足蟲，能互以官緒定匯黃率獲迅得外嬸匯的討只是迫一些碌享受身特權(quán)先的機(jī)患構(gòu)和第階層錄，這傘不僅好助長(zhǎng)聲了黑斗市交姥易活束動(dòng)，肌使本易已缺庸乏的響外匯潮使用捷不當(dāng)過，而博且使齡持有直官方妄執(zhí)照益的進(jìn)禮口商伏能利油用所段享受秩的特飲權(quán)賺贈(zèng)取超計(jì)額利慣潤，蛋從而佩刺激喬進(jìn)口蒼需求億。另葛一方伸面，譯國內(nèi)月出口葛業(yè)將妙受到漫損害蜻，尤染其是院農(nóng)副逆產(chǎn)品憑及其熟他初爺級(jí)產(chǎn)筋品的鵲出口匠。因里為過誕高的命本幣偶匯率重使出捷口商背按國串際市工場(chǎng)價(jià)呼格出秒售商伍品后晚收回嘉的外伴匯兌攤換成竭本幣攝的收撕入遠(yuǎn)愛遠(yuǎn)低上于在恐國內(nèi)暈市場(chǎng)歷上銷裝售的海收入仗，并僻使本想來就畝處于杯弱勢(shì)誦的發(fā)璃展中面國家汽出口話產(chǎn)品叼的國騾際競(jìng)胳爭(zhēng)力約更弱穩(wěn)，出斗口受果到極嫌大損毅害，慚這又守進(jìn)一競(jìng)步加適劇了辰外匯里短缺敘狀況嶺以及超官定曉匯率剃與均愉衡匯輕率的案偏離地。因鼠此，變當(dāng)?shù)桶⒐劳鈺硡R價(jià)希格時(shí)欄，只嫁利于糧進(jìn)口姥與消謎費(fèi)，用而不劉利于易出口紗與儲(chǔ)廟蓄，賊并將禮使本城國經(jīng)竿濟(jì)的看發(fā)展葡進(jìn)一贊步增昂強(qiáng)了舟對(duì)外漿援與哭進(jìn)口乞的依集賴。云棋池（四兆）對(duì)情金融李機(jī)構(gòu)騙的限殘制。院在發(fā)扯展中島國家晶，政羊府出及于對(duì)鑒金融妨體系妨和資母金分譽(yù)配進(jìn)糧行控鄉(xiāng)制的助目的鬧，對(duì)未金融宋機(jī)構(gòu)法的設(shè)毫立及棕經(jīng)營值活動(dòng)籌嚴(yán)加擦管制易，現(xiàn)紹代金轎融機(jī)驚構(gòu)不紙足，漁商業(yè)桃競(jìng)爭(zhēng)薄無法房充分狂展開膜。政叢府通恥常鼓野勵(lì)直振接為撞政府虛服務(wù)奧、其鋒活動(dòng)任易被辟政府文掌控嘗的部身門與斯機(jī)構(gòu)乎的發(fā)膏展，密而限停制民濤間私老營金店融機(jī)益構(gòu)的紫發(fā)展糖，形購成金協(xié)融業(yè)鏟的高蘿度壟皮斷；輕各種專金融踏業(yè)務(wù)垂必須判由規(guī)刃定的科機(jī)構(gòu)嚷在批介準(zhǔn)的共業(yè)務(wù)受范圍疊內(nèi)進(jìn)廣行，濁結(jié)果散形成杰金融蛙市場(chǎng)欲的分砍割；工對(duì)金幕融機(jī)鳳構(gòu)要壤求很侄高的疲法定批準(zhǔn)備奶金率右和流匙動(dòng)性稱，以龍便于叼政府脖有效御地集菠中資堆金；狐同時(shí)免，還糟限制來股票印、債輝券等鏈資本第市場(chǎng)扎工具騎的發(fā)鈴展，嬸使整酬個(gè)金掀融業(yè)辨效率紀(jì)低下踐。講五、飲金融顆抑制梢產(chǎn)生牛的負(fù)諒效應(yīng)促端剛由于苗金融插與經(jīng)由濟(jì)的癥密不波可分粘性，垮金融項(xiàng)抑制庫會(huì)對(duì)擺經(jīng)濟(jì)怨發(fā)展貨產(chǎn)生纏一些瑞負(fù)效莊應(yīng)，資主要床表現(xiàn)憲為以潮下方少面：貫劉唉（一輪）負(fù)渾收入啦效應(yīng)辱。一首般來呢說，很公眾轎和企繞業(yè)所私持有蓮的實(shí)隆際貨之幣余場(chǎng)額越榆多，困儲(chǔ)蓄份和投稱資就晚越多辦，而耍儲(chǔ)蓄桶和投冶資的皺增加鍬又會(huì)老帶來萄生產(chǎn)癥的增墊長(zhǎng)和玩收入定的提華高。應(yīng)但在鑰許多核發(fā)展蓋中國刷家，站卻出更現(xiàn)了宜與此影相悖蠢的結(jié)古果。界因?yàn)檩斣S多呢發(fā)展謎中國捏家都望處于卡金融叨抑制介狀態(tài)桌，同柏時(shí)大他多數(shù)端國家言還存臣在著杜嚴(yán)重綿的通葛貨膨咸脹，殊因此胳，人廊們?yōu)楦锪颂涌副芡ㄏ藏浥蚋泵?，哨就?huì)勢(shì)減少吵以貨悔幣形陳式保跡有的柔儲(chǔ)蓄狼，從綁而導(dǎo)綢致投偉資來簽源減覽少，冬進(jìn)而升使國凳民收豈入的敵增長(zhǎng)刻受到估影響悶。與雨此同婆時(shí)，遙這又廉會(huì)反售過來啞制約勇儲(chǔ)蓄虛與投水資的餓增長(zhǎng)度，于資是不仇可避慌免地圣形成車惡性導(dǎo)循環(huán)遠(yuǎn)，最勤終結(jié)肯果將孝導(dǎo)致倒緩慢遣的收托入增漲長(zhǎng)。詢塊貓（二柿）負(fù)只儲(chǔ)蓄廟效應(yīng)塊。在掘許多理發(fā)展養(yǎng)中國殖家，蠶由于外市場(chǎng)步分割如和經(jīng)他濟(jì)貨扯幣化奴程度壘很低仙，以漿及收型入水尸平低弱，加扎之金巷融工駁具的蘭品種手單調(diào)退、數(shù)糊量有朝限，習(xí)因此點(diǎn)資產(chǎn)攝選擇燙的余再地就躲很小宴。在潔通貨司膨脹嫌率很浙高的鈴情況予下，池當(dāng)存勸款低雨利率者甚至金負(fù)利呀率政綿策無借法彌周補(bǔ)物霜價(jià)上狂漲造鑼成的蒸損失轉(zhuǎn)時(shí)，混人們籮被迫茅采用較購買茂實(shí)物有（物緣質(zhì)財(cái)密富）伐、增桂加消親費(fèi)支顯出，樹以及跨向國色外轉(zhuǎn)螞移資俯金的患方式數(shù)來回洗避風(fēng)例險(xiǎn)，導(dǎo)這樣醫(yī)就會(huì)玻使國留內(nèi)儲(chǔ)罪蓄率主受到膠嚴(yán)重裁的影翁響。孫堡性（三頌）負(fù)袖投資孔效應(yīng)刷。由愉于發(fā)亂展中輸國家低急于炎實(shí)現(xiàn)懷“卷工業(yè)愛現(xiàn)代阻化負(fù)”慎，常低常利龜用國芝家集霉權(quán)將銷有限時(shí)的資代金投效向那謎些大黃規(guī)模熟、高跨技術(shù)喝的新薄型產(chǎn)扶業(yè)，云但由吩于技朝術(shù)條道件的看限制娛，這辣些產(chǎn)炊業(yè)并貿(mào)不能唇帶來月較高辭的投炎資效貴率，懷使投乓資的蘇邊際吹生產(chǎn)尾力大先大降盡低，帽造成拼資金慮的浪呆費(fèi)。幼同時(shí)臥，將翻巨量蠻資金些耗費(fèi)強(qiáng)在重酷工業(yè)曲上的鋒投資塔政策菜也在棉無形染中限屈制了紅向其宗他傳殘統(tǒng)部疑門的閘投資炕，特鈔別是形阻礙辯農(nóng)業(yè)情和輕亮工業(yè)攏的正假常發(fā)偷展。幼這樣飛不但雅增加譜了對(duì)泰糧食制和原聚材料蜂的進(jìn)非口需雹求，括而且臂由于茶這種佳傳統(tǒng)敵行業(yè)查發(fā)展毛的限娛制又誦會(huì)進(jìn)薄一步鄉(xiāng)影響狂國家找出口殊的增服長(zhǎng)，仰導(dǎo)致造經(jīng)濟(jì)互發(fā)展均缺乏碼必要梯的投最資動(dòng)溉力。委亭育（四掌）負(fù)總就業(yè)暑效應(yīng)墊。在衫金融著壓抑偵的條鍋件下勵(lì)，由栗于缺車乏必鎮(zhèn)要的濱資金父投入游，傳鉛統(tǒng)部必門與附小規(guī)泡模生抱產(chǎn)受嫩到限豈制，且勞動(dòng)納密集器型產(chǎn)陵業(yè)得工不到陸發(fā)展仙，使符得大忘量農(nóng)辨村勞鐮動(dòng)力骨涌向亮城市制。而原城市強(qiáng)中所內(nèi)發(fā)展置的工財(cái)業(yè)大等都是肆資本槐密集慌型產(chǎn)好業(yè)，死其對(duì)密勞動(dòng)撈力的嘗吸納亦又是爪非常斬有限朗的，毀因此紙，那韻些大腫量的宏尤其故是未倒受過愛專業(yè)倡訓(xùn)練代的簡(jiǎn)茶單勞碌動(dòng)力件只能仁尋找跑更低炎工資葉的職沙業(yè)，軟甚至彈處于辮失業(yè)善狀態(tài)研，從餐而形梳成了返大中亞城市俯特有饅的貧唯民階鎖層與康貧民絮區(qū)。年即使迷那些規(guī)已經(jīng)揪就業(yè)屑的勞厭動(dòng)者貧，隨座著生時(shí)產(chǎn)的站發(fā)展玩和技憤術(shù)的活改進(jìn)輕，也佛將面?zhèn)扰R著侮失業(yè)妄的可擦能性葡。披總之奔，金李融抑亡制加檢劇了遠(yuǎn)金融卸體系柜發(fā)展冊(cè)的不壁平衡扔，極視大地病限制箏了金者融機(jī)嚷構(gòu)的程業(yè)務(wù)距活動(dòng)探，束含縛了指金融歉市場(chǎng)渾的形鑄成和鬼發(fā)展癢，阻掛滯了良社會(huì)鹽儲(chǔ)蓄蒼的應(yīng)粉有程竊度和什向社浩會(huì)投突資的暢正常晝轉(zhuǎn)化餅，造炮成投我資效位益低膜下，間最終蝦制約菠了國蕉民經(jīng)止?jié)闹臧l(fā)展是，并剃通過避消極族的反猛饋?zhàn)髫Q用加膜劇了督金融輔業(yè)的棍落后總，從卻而陷砍入金慣融落佛后和舍經(jīng)濟(jì)歪落后騎的惡物性循展環(huán)。曲六、劉利率鎮(zhèn)管制謎對(duì)經(jīng)白濟(jì)增池長(zhǎng)的參阻礙飲作用肆發(fā)展懼中國化家的齊金融劈抑制述政策諒扭曲劣了金毛融領(lǐng)訂域的筍“俗價(jià)格愉”—眾—鈴利率諷，并起對(duì)經(jīng)鉤濟(jì)效牛率造嚴(yán)成了鑄嚴(yán)重束的損再害，宰這是昨麥金健農(nóng)和弓肖等脖經(jīng)濟(jì)岡學(xué)家險(xiǎn)關(guān)注晨的重舒中之匪重。攀下面咳以圖轟14蜜-1躲進(jìn)行揮說明層。銹圖1伯4-晃1紗利描率管納制下盟的儲(chǔ)涼蓄和重投資慰粥刮圖1其4-春1集唐中表眠現(xiàn)了附羅納執(zhí)德婦·折麥金女農(nóng)和療愛德圾華淺·猛肖對(duì)感利率姓上限朝的批外評(píng)。其其中示S或g0里代表鋤經(jīng)濟(jì)學(xué)增長(zhǎng)偉率g株0竊下的宜實(shí)際行儲(chǔ)蓄宴，它調(diào)是實(shí)捐際利喪率的濃增函夕數(shù)。究I代蒙表實(shí)及際投占資，寇它是博實(shí)際環(huán)利率練的減忙函數(shù)硬。F屯F代纏表金山融抑矮制，愈這里齊指人伙為規(guī)哥定的綱固定乳名義所利率倦，使識(shí)得實(shí)澇際利難率r尺0腿低于餃其均烘衡水馳平。功實(shí)際竹投資環(huán)被限望定在惜與實(shí)揀際利鎮(zhèn)率r低0榜相對(duì)偵應(yīng)的斜儲(chǔ)蓄艦量I姓0崇上。蔥首先逼假設(shè)哲政府鏡只對(duì)它存款嶺利率昌而不跪是貸蓋款利怕率施義加上朋限，糊則圖勻14之-1犬中投臉資者糊或借佩款者禮面對(duì)敵的利品率為紡r慎3飼，在忠受限或制的卻儲(chǔ)蓄危供給隨I石0謙下結(jié)偷清市謀場(chǎng)。梨差額失r粱3寸-r瀉0俯將由錘一個(gè)誠受管劫制但車卻是座競(jìng)爭(zhēng)辟性的吵銀行申體系返花費(fèi)盲在非瞇價(jià)格住競(jìng)爭(zhēng)恩上（責(zé)如廣乎告費(fèi)秋用及暗開設(shè)貴新的凝銀行將分支擦機(jī)構(gòu)還），證但這熟些非拾價(jià)格濤服務(wù)證的定貢價(jià)可壓能并序不等限于利織息支蘇付。雕實(shí)際屆貨幣懸需求嘴（M池2）舍總是例隨著暗外在抱的實(shí)砍際存殃款利船率的亮下降復(fù)而減義少。給我們格可以孩以固妨定供悉給下拜的非考貶值包資產(chǎn)放為例凈，來座說明模當(dāng)出似現(xiàn)加撕速的捷通貨紛膨脹擋時(shí)下照降的循實(shí)際收利率于對(duì)儲(chǔ)狡蓄的翅影響釣。對(duì)摩大多培數(shù)發(fā)石展中樹經(jīng)濟(jì)陶來說球，持佛續(xù)或鋒周期譯性的媽通貨旅膨脹學(xué)是一滴個(gè)特義征化等的事欄實(shí)。金假設(shè)聯(lián)通貨爬膨脹介保值疊物是簽供給野量固殿定的蠶土地欣，預(yù)鏈期土謙地價(jià)綢格至秩少和愛—紀(jì)般價(jià)三格水怎平上抽升得恒一樣蕉快。俊現(xiàn)在跳隨著葡實(shí)際括利率扁的下喂降，鑒與銀瑞行存吵款相基比，吵土地偷作為橋一種稀保值翁手段符變得辱越來攤越有汽吸引聲力，元越來僵越多屋的家查庭從躍銀行腎提取務(wù)儲(chǔ)蓄厲以購復(fù)買土案地（頌但這你對(duì)整洞個(gè)經(jīng)反濟(jì)而諷言并爐不構(gòu)樂成投衰資）替。哄雜抬之鮮下，膜土地炮價(jià)格鼻的上伴漲將除快于臺(tái)一般甜價(jià)格盛水平盛的上請(qǐng)漲。式實(shí)際框收入可不變蹲而土檢地價(jià)這格上歇漲，歸家庭駁部門餐的財(cái)喘富-朝收入董比例借必然獄上升猶。所輔有基姜于跨擇時(shí)期房效用針最大默化的零儲(chǔ)蓄初理論女都表悅明，尊更多英的財(cái)逼富不宰僅提石高目歇前的飲消費(fèi)赴水平曠，也握提高鏈將來漁的消袋費(fèi)水麻平，怨這必躲然會(huì)粒導(dǎo)致片現(xiàn)期劫收入撐中儲(chǔ)守蓄比隆例的頓下降喪。傳井我事實(shí)站上對(duì)摟大多改數(shù)金媽融抑歌制的巷經(jīng)濟(jì)脫而言體，不巴僅存員在存趨款利協(xié)率上隔限，甜同樣棉也存腐在著狐貸款楚利率摸上限賺以及康信貸廈資金瑞的非漂價(jià)格抱配給灑。信熊貸分甩配往躁往不曲決定奴于投換資項(xiàng)賄目的現(xiàn)預(yù)期初回報(bào)感率，錘相反損，裙蔬帶關(guān)丈系、篩政治家壓力黎、貸檔款規(guī)述模及捐信貸應(yīng)人員礙私下創(chuàng)收受斧的好貝處等戚都可毫以成愛為很鹽重要漆的影疼響因并素。期圖1碗4-藥1中宮的圓釀點(diǎn)表馬示在港這類討條件睜下得共到融莫資的瞎投資責(zé)項(xiàng)目降。示抬趨貸款斑利率些上限預(yù)必然瘡會(huì)抑礦制金咳融機(jī)愉構(gòu)的慌風(fēng)險(xiǎn)泄承擔(dān)艱，從季而排保除掉壁一大秀部分議潛在脂的高寇回報(bào)察的投鄰資項(xiàng)咱目。井因此叔在金豆融抑交制的旱經(jīng)濟(jì)晌中那佩些僅嫌僅高飄于上寶限利鄰率r拍0震的投板資項(xiàng)叉目更裕容易肆得到毀融資鵲。圖楚14哨-1逮種F德F線詠以上干灰色溜區(qū)域戚里的姨圓點(diǎn)頃就表明示這營類投另資項(xiàng)膚目。忘顯然漢，圖椒14尋-1煉中投法資項(xiàng)媽目回壟報(bào)率撓分布殊的高委度離雅散化侍在有育效的掩市場(chǎng)稍競(jìng)爭(zhēng)枯條件霞下是擠不大太可能浴出現(xiàn)斑的，耳市場(chǎng)而競(jìng)爭(zhēng)艱會(huì)促略使回料報(bào)率幅成為得帶有斬收斂祖趨勢(shì)惠的正辦態(tài)分菊布。尚因此刃麥金糞農(nóng)強(qiáng)君調(diào)指愧出，范在回簽報(bào)率亭高度知離散錘化的處情況雅下，累將發(fā)誦展視皇為單言一生檢產(chǎn)率灘下同螞質(zhì)資曲本的舊簡(jiǎn)單席積累執(zhí)是一秩個(gè)嚴(yán)秒重的知錯(cuò)誤望。根四據(jù)他榆的理銳解，昨應(yīng)該點(diǎn)將經(jīng)真濟(jì)發(fā)甲展定撤義為闖減少生國內(nèi)肉企業(yè)愈家控穩(wěn)制下旨的現(xiàn)湊有和閘新增串投資滲回報(bào)蜻率分軋布的貧巨大愈分散核。站括嘴總結(jié)腸起來暈，利千率上燦限將夫經(jīng)由冷以下勾幾種括途徑圈扭曲秀經(jīng)濟(jì)趟：（規(guī)1）孩低利南率鼓悉勵(lì)現(xiàn)皺期消泉費(fèi)而驚非將射來消琴費(fèi)，示導(dǎo)致勞儲(chǔ)蓄源率低從于社悲會(huì)最識(shí)優(yōu)水膏平。約（2團(tuán)）潛儀在的療借款愉者可橋能從返事相月對(duì)低松收益曾的直虧接投非資而凡不是折將錢活存入券銀行借然后皆貸放教給收打益較蠢高的寬項(xiàng)目敞，這服將降毅低整咽個(gè)經(jīng)區(qū)濟(jì)體堅(jiān)系的坦效率漫。（割3）汽低貸供款利宋率將鄰鼓勵(lì)衡借款召人選暖擇資怪本相虧對(duì)密倚集的故投資貧項(xiàng)目陜，而腰忽視悠比較汁優(yōu)勢(shì)紫原理附。（退4）慌選擇簽性或帥有指誰導(dǎo)的扭信貸啞配給擴(kuò)程序約無法年保證財(cái)銀行核資產(chǎn)稠流向侵那些假收益兵更高腿的投去資項(xiàng)邊目，億從而愉惡化橫了銀南行的賢資產(chǎn)綿質(zhì)量痕，加殼大了存整個(gè)榜金融烈體系寺的脆廊弱性稱。所地有這艇些都家將對(duì)犯經(jīng)濟(jì)劉增長(zhǎng)挎產(chǎn)生淺阻礙床作用牌。謝豪纖如果棗將圖技14社-1染中的油利率在上限所從F拒F提該高H念H(肢即從竿r0性提高忌到r凳1)酷，儲(chǔ)扇蓄和慚投資壯將會(huì)伸顯著絹增加糠。同毯時(shí)剔棉除了屆圖1騰4.曬1中醒灰色舉區(qū)域恰內(nèi)標(biāo)養(yǎng)出的刷所有植低收脅益的肝投資瞧項(xiàng)目纖，因玉為對(duì)糖企業(yè)拐而言仗，在墨較高詞的利牛率r食1下卵這些消投資網(wǎng)項(xiàng)目堂已無爬利可天圖。觸因此坐總的犁投資烈回報(bào)敵或效陰率將俗會(huì)提黨高。肥在這蕩一過豎程中朵經(jīng)濟(jì)做增長(zhǎng)隸率將解上升博，儲(chǔ)巧蓄函南數(shù)移粉向S詞g1掘。劑上壁由此例可見競(jìng)，提擁高實(shí)孝際利童率是巡提高貢投資編水平稅的關(guān)追鍵，短也是害提高胳投資村效率篇的一凍個(gè)配四額裝灰置，獨(dú)而投販資水芳平和鎖投資瓶效率嚴(yán)的提偵高必合然會(huì)勺對(duì)經(jīng)死濟(jì)增沖長(zhǎng)產(chǎn)繁生正費(fèi)的影疑響。奴因此傳，麥諸金農(nóng)閱和肖涉為金情融抑走制經(jīng)旦濟(jì)開妄出的金政策英處方坡是解哄除利烘率管緊制，卸使其傻上升哪到均殘衡水逐平；披在這絲一點(diǎn)劃還無牛法做沃到的贈(zèng)情況糊下，僅則應(yīng)汪該盡廢可能桿通過早提高普名義棄利率雞或降蒼低通假貨膨瑞脹率緒的方娃式來猜提高愉實(shí)際咳利率物。蟻第二惕節(jié)勁金虹融深仇化叛一、捷金融呆深化卵的含參義行施脆羅納微德芹·怠麥金功農(nóng)與幸愛德繡華臨·河肖等勾經(jīng)濟(jì)戴學(xué)家南一致相認(rèn)為嫌，金仔融抑繼制是杰發(fā)展式中國代家經(jīng)娘濟(jì)發(fā)善展的糕一大改障礙攀，妨迎礙了險(xiǎn)儲(chǔ)蓄柄投資察的形黎成，播造成勇資源悼配置脊的不放合理救，從汽而阻御礙了艷經(jīng)濟(jì)膚發(fā)展婦。針窯對(duì)金擾融抑懂制所缺產(chǎn)生叢的負(fù)皮效應(yīng)忠，發(fā)圍展經(jīng)駝濟(jì)學(xué)才家提殿出發(fā)竹展中或國家賠必須裳通過幸金融壯深化倉政策托來促蕩進(jìn)金迷融部細(xì)門自掩身的佩發(fā)展賓，進(jìn)帥而促栽進(jìn)經(jīng)牌濟(jì)增網(wǎng)長(zhǎng)。請(qǐng)淺老所謂頸金融錫深化蠶，是完指政屑府放較棄對(duì)很金融粥體系漁與金特融市趕場(chǎng)的北過分席干預(yù)韻，放直松對(duì)扣利率拍與匯悅率的蘆管制晝，使誠之能斥充分腔反映繳資金荷市場(chǎng)愧與外梢匯市叫場(chǎng)的蘋供求喝狀況攻，并曬實(shí)施另有效衫的通混貨膨稠脹控笑制政浙策，幼使金眠融體座系能徑以適親當(dāng)?shù)乃桌拾瑑?chǔ)蓄虎資金澤，也越能以敏適當(dāng)罰的貸過款利位率為牲各經(jīng)覺濟(jì)部很門提堪供資問金，蜜并進(jìn)暫一步那引導(dǎo)貞資金劫流向返高效司益的歸部門受和地穗?yún)^(qū)，勁以促務(wù)進(jìn)經(jīng)愉濟(jì)的鎖增長(zhǎng)雁和金適融體仇系本蝴身的監(jiān)擴(kuò)展翅。悅害屑可以濫看出婚，金菊融深銅化主鑄要是察針對(duì)被發(fā)展印中國麻家實(shí)禮行的幫金融轟抑制倚政策主，如滔對(duì)利翁率和忍信貸漿實(shí)行廟管制或等而墻提出取的。左其實(shí)黎質(zhì)就扯是放把棄政衫府對(duì)辭金融規(guī)領(lǐng)域辣的過從度干叔預(yù)和老保護(hù)莊，依浙靠市庸場(chǎng)機(jī)脊制的液作用珠提高嚇金融補(bǔ)體系范的效翠率，房?jī)?yōu)化憂金融后結(jié)構(gòu)務(wù)和金獲融資罰源的計(jì)合理賄配置尤，形個(gè)成正植的投編資、眉就業(yè)重、收取入和柳結(jié)構(gòu)季優(yōu)化叨效應(yīng)箭．從姓而建能立起美經(jīng)濟(jì)彩發(fā)展急和金敏融發(fā)掩展的肺良性掀循環(huán)摘。飄二、暗衡量華金融暈深化率程度屑的指壁標(biāo)泛金融針的發(fā)蔽展包侍括量伙的發(fā)賄展與鞭質(zhì)的量發(fā)展場(chǎng)。量且的發(fā)服展是株指金芳融在襖數(shù)量汪或規(guī)很模方誘面的申擴(kuò)大爭(zhēng)，具銹體表徑現(xiàn)為堡金融敵資產(chǎn)濟(jì)的增動(dòng)長(zhǎng)、鑄金融床機(jī)構(gòu)廣的增迎加、關(guān)金融并人員比增多勸和金帶融市藥場(chǎng)的教擴(kuò)充念；質(zhì)度的發(fā)削展則父主要混指金愁融結(jié)奶構(gòu)的非優(yōu)化賺，具掀體表角現(xiàn)為盟金融許工具崇的多陶樣化扛。兩綿者分寫別從店總量清與結(jié)滴構(gòu)的即角度微體現(xiàn)槳了金澇融深章化的堵程度勵(lì)。根駕據(jù)紐“谷金融泉結(jié)構(gòu)詢論貴”赤與抗“她金融漂深化蔽論斯”結(jié)，衡晝量一滑國金川融深項(xiàng)化程鮮度常慚用指暴標(biāo)主隸要有秧以下奇幾個(gè)其：放（一置）金劈融存昏量指輸標(biāo)，熔即反律映一補(bǔ)國在旋某一服時(shí)點(diǎn)耗的金皆融發(fā)頓展?fàn)铨R況的玻指標(biāo)缸體系精，這餡些指父標(biāo)如縮下：偏1、竄貨幣潤化比粘率，乳即用汗廣義冬貨幣患存量偷與國典民生疫產(chǎn)總院值之韻比（格M忠2蓄／G推DP伏）來新表示粱。羅蛾納德熄·集麥金特農(nóng)和俯愛德羅華漢·賭肖認(rèn)長(zhǎng)為與身金融中深化搬相伴麻隨的炭是流均動(dòng)性施資產(chǎn)歡存量緊的增堅(jiān)加，滔由于碎金融荒資產(chǎn)由的流鳳動(dòng)性廊大于蹄實(shí)物毛資產(chǎn)蛋，因事此在承宏觀足上這嘉一過叼程就荒體現(xiàn)廊為一寨國金羅融資藍(lán)產(chǎn)存述量與艦國民叨收入熟之比仰的提帽高。泳但隨釘著經(jīng)首濟(jì)的遮發(fā)展礦，人雪們認(rèn)燦識(shí)到鮮經(jīng)濟(jì)古貨幣凝化僅味僅是積金融跟深化決的初點(diǎn)級(jí)表墨現(xiàn)，穗或者軍說經(jīng)博濟(jì)貨觀幣化扒程度指指標(biāo)永還不伯能全襯面而絕正確志地反鑰映一煉國金縱融發(fā)罪展和護(hù)金融擊深化黎，因村此當(dāng)買經(jīng)濟(jì)瘦發(fā)展支到一聰定程尼度之爹后，環(huán)貨幣國量和迅準(zhǔn)貨銀幣量肉的增追長(zhǎng)便樣會(huì)趨轟緩，碗非貨旗幣性摩金融興工具蒼（如綠各類部債券查、票威據(jù)、鎮(zhèn)股票究等）稀則會(huì)誓快速園增長(zhǎng)陜。如名發(fā)達(dá)甘國家替從2所0世趁紀(jì)5傲0年裝代以蠅來貨休幣存蹤量與線名義道收入失的比匪值便得基本質(zhì)停滯擺不動(dòng)中甚至鬧趨于摟下降章，而斗發(fā)展宋中國糞家的事該項(xiàng)三比值馬則大績(jī)幅上蕉升。寫若仍扔以該引項(xiàng)比嚇值作拴為依維據(jù)來春考察爛金融易深化倍的程滲度，涼則將屑得出井高估思的發(fā)巴展中漢國家部金融貴深化抖程度碧。劈2、陡金融慢相關(guān)糕比率和。金輛融深事化會(huì)碗導(dǎo)致扯金融遺資產(chǎn)臥結(jié)構(gòu)葵的變撕化，饅因此私一定眾時(shí)點(diǎn)哄上各檢金融痕資產(chǎn)渣存量計(jì)之間封的比好例關(guān)痰系是惱表現(xiàn)寬金融生深化繡程度紐的又猾一指改標(biāo)。次由于而貨幣奪化比捐率缺掃陷的夜存在奸，目拋前在豪學(xué)術(shù)舒界得星到廣雪泛認(rèn)忘可的扇衡量闖方式脆是經(jīng)壩濟(jì)金籃融化瞞，普錯(cuò)遍認(rèn)凝為經(jīng)釀濟(jì)金睜融化其更能冠反映能一國柜的金衣融深翅化程餓度。仰在經(jīng)賣濟(jì)學(xué)慕中通號(hào)常以上戈德德史密都斯提團(tuán)出的李金融擴(kuò)相關(guān)旺比率娘作為浩衡量津一國膚經(jīng)濟(jì)懶金融跳化程蘆度的偶指標(biāo)聽。鬼慨腎（二講）金競(jìng)?cè)诹髋隽恐竻s標(biāo)，彩即利差用一階個(gè)時(shí)繁段內(nèi)話的金你融發(fā)號(hào)展?fàn)钪鬀r來旅反映潮一國芝的金靈融深涼化程訂度。絹這些率指標(biāo)趕包括設(shè)：我1．強(qiáng)投資俊來源腎構(gòu)成挪中財(cái)橡政所敏占的捕比重死。愛贊德華帽·蝴肖指總出，襯隨著飛金融瓣深化位的深楚入，皆投資燒中財(cái)震政所壘占的憂比重肢應(yīng)當(dāng)松逐漸指減少造。救2．雞居民劍總儲(chǔ)歡蓄中悉銀行盈儲(chǔ)蓄晴所占終的比焦重。叫從理繼論上剪說，箱這一孫比例拾將隨色著金源融深折化程土度的撥加深推而減梨少。印3．從企業(yè)幕融資邁中銀膝行貸殲款的陸比例拴變化鍵。金繳融深耀化將悔使這棍一指肚標(biāo)有壩漸趨扯縮小慨的趨靜勢(shì)。航（三才）金狀融工國具的陜多樣協(xié)化。狀金融倍資產(chǎn)用包括判了流腹通中永的現(xiàn)愉金、睬金融崖機(jī)構(gòu)獻(xiàn)存款浙余額租、各預(yù)種債訪券余撞額、迅股票待籌資傅額和雜市價(jià)肝總額幻、保羽險(xiǎn)費(fèi)刃收入?yún)挼?。興隨著草金融殘化程斤度的術(shù)加深浙，廣安義貨護(hù)幣會(huì)國繼續(xù)匯增長(zhǎng)真，但昌其在寧金融皇資產(chǎn)俗或金瘋?cè)诠し戮咧心５谋雀鹬貢?huì)境不斷圖降低林。因案此，讓金融理資產(chǎn)桶與廣涂義貨皆幣的耽比值棋可以更用來墓表示衡金融如工具棚的多狐樣化脂程度士。金雁融工卸具的揉多樣衛(wèi)化能播反映或一國尾金融愛發(fā)展騰在質(zhì)休上的灶進(jìn)步惕，或勾者說詞是金予融深壤化的苗深層醒次體裕現(xiàn)。拒米沃（四麥）金維融資撒產(chǎn)價(jià)叉格指匠標(biāo)，顏即用誠金融殃市場(chǎng)砍的各險(xiǎn)種價(jià)紡格水栽平來皇表征恰金融箏深化謠的程裹度，鍬這是劑金融午深化譽(yù)與否繞的最昌重要約的表階征，慢肖認(rèn)抬為這捎一指淋標(biāo)體妹系肥“沿也許墻是金躁融深推化與頃否的解最明搏顯的換表現(xiàn)新”極。它曲包括擾以下唐兩個(gè)高：逮1．鈔實(shí)際激利率去水平勺。這猴一指憂標(biāo)與羅金融帖深化叮程度拍是正觸相關(guān)遮的。文在金回融不頑夠發(fā)走達(dá)的她經(jīng)濟(jì)尺中，姨金融信資產(chǎn)鼠的需營求被透低水紐平的碼實(shí)際航利率即所抑萌制，肌初級(jí)串證券每的供樣給被臟信貸法配額粒所壓方制，對(duì)甚至褲場(chǎng)外輩非法幻市場(chǎng)蘇也被煎反高犯利貸哪法和臨政府坑的管塊制所筐壓制妥。而鑼金融至深化掛則意辱味著巨，利價(jià)率必芬須準(zhǔn)內(nèi)確地米反映摸客觀債存在虜?shù)摹⑹饽芴娴待R期消鋪費(fèi)的岸投資丟機(jī)會(huì)凍的多篇少和渡消費(fèi)句者對(duì)刺延遲段消費(fèi)吐的非灑意愿氏程度顆，因浙此，順實(shí)際異利率時(shí)通常酒比較判高，線而各姐種利幻率之增間的棉差別排則趨晨于縮躲小。械2．救利率腎的期辱限結(jié)骨構(gòu)。溜金融站深化癢會(huì)促胞使利豬率的個(gè)期限炕結(jié)構(gòu)零漸趨偉合理遣并能緊反映怨消費(fèi)挨者延唯遲消騰費(fèi)的決非意寸愿程閘度。哪3．蝶實(shí)際競(jìng)匯率滿水平醋。金順融抑劑制的范另一塘個(gè)表蹤現(xiàn)是脂，在遣官方陣的即兩期外摧匯市冠場(chǎng)上景，本俊國貨嗚幣的濱幣值盒被高呆估，納但是堂在黑炒市和塑遠(yuǎn)期段外匯全市場(chǎng)牧上，仔本國棒貨幣餓的貼賢水率絹卻很茶高。盜而金憶融深胡化則癥意味辮著匯待率的納扭曲跪得以費(fèi)糾正饑，外西匯黑壽市和留遠(yuǎn)期呆外匯茄市場(chǎng)蛛上本個(gè)國貨坡幣的銳貼水會(huì)率下歉降。醬（五鍛）金音融體黎系的類規(guī)模煩和結(jié)債構(gòu)。齡在金碌融發(fā)輕展不報(bào)夠充適分的扮經(jīng)濟(jì)貌中，你銀行耳系統(tǒng)殲包攬?zhí)懔擞袥]組織凡的金禮融活摟動(dòng)，攔其他殊金融矛活動(dòng)糠則只豪能通蠶過外墓匯交產(chǎn)換及竹由高肯利貸睡者和愈互助構(gòu)團(tuán)體塊組成購的非夾法市雞場(chǎng)進(jìn)膀行。哄而金炎融深基化則辨會(huì)擴(kuò)億大金谷融體百系的西實(shí)際呈規(guī)模焦，同嬸時(shí)給最銀行深之外塊的其笛他金桿融機(jī)嶼構(gòu)，舅如證鳥券交渴易商耽和保仗險(xiǎn)公飯司，勇帶來挖獲利楊機(jī)會(huì)頸。因些此，以金融律深化縮意味魔著金揭融職貝能和更金融脾機(jī)構(gòu)丈的專星業(yè)化咽，同貢時(shí)相腔對(duì)于獨(dú)外匯浸市場(chǎng)而和場(chǎng)旋外非蚊法市格場(chǎng)而逢言，旱有組廢織的夠國內(nèi)綱金融達(dá)機(jī)構(gòu)業(yè)和金膛融市略場(chǎng)將蒼有較菠大的藥發(fā)展拜。囑三、耽金融離深化廟的效虎應(yīng)分裝析哲醋筑根據(jù)鵝羅納臥德平·豬麥金根農(nóng)和全愛德寬華林·觸肖對(duì)悔金融序深化罩的分閘析，厲認(rèn)為喬金融厚深化間對(duì)經(jīng)蔬濟(jì)的穗發(fā)展驢具有據(jù)積極場(chǎng)的促徑進(jìn)和展推動(dòng)泡作用箱，他殲們分源別從直不同涼的角研度論識(shí)述了蔑金融涂深化寶對(duì)經(jīng)剛濟(jì)增光長(zhǎng)的奸正效娘應(yīng)。僵（一冶）愛勸德華訪·山肖的丟觀點(diǎn)咐愛德歇華現(xiàn)·升肖認(rèn)桌為，理以取僑消利丙率和殲匯率魔管制惜為主賭的金己融深岡化政財(cái)策具礦有儲(chǔ)瓣蓄效捧應(yīng)、模就業(yè)鴿效應(yīng)燕、收役入效醋應(yīng)等肚一系薄列正竹效應(yīng)哪。衫彩頃1．飾收入閣效應(yīng)東，是沾指由庫于貨同幣供通應(yīng)量克的增扯加，事使企慌業(yè)單端位的賞貨幣警余額織增加捕，因師而提權(quán)高了尿社會(huì)范生產(chǎn)援力，數(shù)引起緩收入議的增廟長(zhǎng)。論但愛臉德華直·慨肖認(rèn)章為，免實(shí)際亮貨幣君余額諷并不爺是社燥會(huì)財(cái)列富，圍因而竿實(shí)際處貨幣倡余額役的增屑長(zhǎng)也督不是頃社會(huì)蘆收入惹。因察此他傅認(rèn)為燒，收費(fèi)入效薦應(yīng)實(shí)精際上扎是指舉實(shí)際絞貨幣蝕余額找的增涉長(zhǎng)引握起社曠會(huì)貨初幣化段程度簡(jiǎn)的提技高，燈對(duì)實(shí)血際國起民收端入的串增長(zhǎng)扮所產(chǎn)萍生的蓮影響兩。同暢時(shí)他驢指出柱，這幟種收者入效倉應(yīng)是摩“顛雙重翁的杯”射，既咬包括堂正收厚入效綢應(yīng)，寧也包來括負(fù)味收入漫效應(yīng)滅。正林收入籃效應(yīng)耽是指西貨幣李行業(yè)冤為國畝民經(jīng)淹濟(jì)服聚務(wù)所挑產(chǎn)生戴的促旨進(jìn)作腐用；疼負(fù)收鑰入效阿應(yīng)則課是指窯貨幣撈供應(yīng)夏需要緩耗費(fèi)莫實(shí)物猶財(cái)富平和勞女動(dòng)，墊減少鼓了可擋用于武國民緞收入菠生產(chǎn)觀的實(shí)礙際資怨源。照金融屬深化債所指芒的收矛入效愈應(yīng)正疲是那傲種有險(xiǎn)利于滔經(jīng)濟(jì)泳發(fā)展離的正貌收入勇效應(yīng)殿，而帥貨幣瞞政策遮的目怠標(biāo)正鑄是在速不斷扶提高番這種盡正收估入效肯應(yīng)的綁同時(shí)榨，相結(jié)應(yīng)降殃低其態(tài)負(fù)收京入效筑應(yīng)。禁此外孫，金京融自命由化臭及其接相關(guān)場(chǎng)的政廟策，毒還有雄助于令促進(jìn)肝收入系分配晶的平性等。鴉下然2．伍儲(chǔ)蓄鬼效應(yīng)蛛，是絕指金約融深需化和霞金融職改革丈對(duì)儲(chǔ)涂蓄所嗚產(chǎn)生賤的刺吧激作粘用。圈羅納摟德毒·套麥金霜農(nóng)認(rèn)枝為，域金融優(yōu)深化劇的儲(chǔ)鄭蓄效盈應(yīng)由撥三部弄分組脊成：涌一是市由收蛋入效奧應(yīng)引昌起的戚，即首金融修深化細(xì)引起晚的實(shí)課際國自民收徐入的飾增加私。在洲儲(chǔ)蓄曲條件執(zhí)不變?nèi)岬那樨悰r下堂，社劣會(huì)儲(chǔ)縣蓄總畏額將沃隨國鳴民收美入的掠增加三按一材定比鄰例相睬應(yīng)地叼增加犧。二申是由傭于政安府實(shí)劑施金鉛融深智化和欺金融學(xué)改革榴的各域項(xiàng)措甘施（角如抑梅制通巡貨膨謙脹）劇，提皺高了饞貨幣她的實(shí)牢際收困益率望（實(shí)羅際利增率）攻，同膝時(shí)由勝于儲(chǔ)陸蓄者摘資產(chǎn)斬選擇股范圍章的增毒加，抽從而黨私人立部門戒儲(chǔ)蓄蔥的積聰極性隱將提披高，槽致使鑼整個(gè)賄經(jīng)濟(jì)承儲(chǔ)蓄俊傾向攔上升切。三辮是匯摘率扭獲曲的燙糾正缺會(huì)使施得在疑國際捧資本羅市場(chǎng)放上進(jìn)沖行融柔資更匪為容汁易，圖同時(shí)踐使得泛資金種的外聯(lián)逃得井以扭還轉(zhuǎn)，濕從而桃使國扯外部咬門的鵝儲(chǔ)蓄筒增加劉。鑰乏洽3．縣投資消效應(yīng)昨。金目融深達(dá)化的莫投資赴效應(yīng)繁也包談括兩旨個(gè)方較面：繁一是仆儲(chǔ)蓄贊效應(yīng)斷的產(chǎn)礦生增鼓加了預(yù)投資界總額帽；二供是金援融深男化提京高了黎投資棋效率之。愛養(yǎng)德華匠·跟肖認(rèn)控為，斧金融擊深化磚可以攻從4鑒個(gè)方彼面提拋高投盛資的哭效率獅：逃①障金融緊深化斜通過寨統(tǒng)一片資本續(xù)市場(chǎng)爬，減殃少了步地區(qū)掏間和督行業(yè)奶間投嚼資收樹益的差差異搬，同層時(shí)提溉高了問社會(huì)飄平均復(fù)收益熱率；煮②坦促使貌金融電深化旋的政吉策減鵝少了用實(shí)物岸資產(chǎn)轉(zhuǎn)和金暮融資稈產(chǎn)未材來收煮益的吩不確作定性倘，促陽使投胃資者胳對(duì)短故期投柱資和輔長(zhǎng)期攀投資語做出瞞較為覆理性字的選武擇；書③橫金融陜深化跨促進(jìn)邪了資季本市餐場(chǎng)的她統(tǒng)一寬，為囑勞動(dòng)搖力市匆場(chǎng)、夢(mèng)土地當(dāng)市場(chǎng)捏和產(chǎn)討品市憲場(chǎng)的憐統(tǒng)一獎(jiǎng)奠定父了基稱礎(chǔ)，源有利百于促征進(jìn)資委源的籠合理師配置災(zāi)和有權(quán)效利獸用，梯獲得籃規(guī)模障經(jīng)濟(jì)殖的好劍處，磁進(jìn)而井提高摧投資料的平溝均收補(bǔ)益率歇；跡④茂金融攜深化干可以爺促使晃那些蹲不易鞏上市汽的實(shí)浙物財(cái)懂富，匆如建匯筑物撈、土督地等按通過廚中介惠機(jī)構(gòu)悄或證鄰券市軋場(chǎng)進(jìn)劉行交懷易和嶄轉(zhuǎn)讓犯，使概之通混過資素本的勞自由闊轉(zhuǎn)移打提高罰投資師效率袋。捐申推4．裹就業(yè)遮效應(yīng)葉。落范后經(jīng)刷濟(jì)中觸的失咬業(yè)，掌在某交種程濱度上啞是金翻融抑療制的憐結(jié)果窩。由越低利擔(dān)率造森成的賀低儲(chǔ)膜蓄本正來就鼓不能碧為生企產(chǎn)提榨供足發(fā)夠的裝資金柜，更設(shè)為糟沒糕的棕是，斜由于美利率厲的人思為壓后低，洞這些辨和勞斬動(dòng)力究相比屑本來蘿就十帝分稀扔缺的疲資金久往往助又被扎大量暖投資態(tài)于資奪本密櫻集型診產(chǎn)業(yè)賊，從逮而使沸失業(yè)冬狀況積更為紡嚴(yán)重援。而燈金融遷深化峽的結(jié)輔果會(huì)劈使實(shí)加際利下率水聞平提持高和移利率奴趨向南市場(chǎng)痕化，塌投資染者對(duì)釋資本徹的運(yùn)川用更植加謹(jǐn)勞慎和舅注重夕資金牲的使驗(yàn)用效贏率，逮從而憤促使煉有限較的資酷本流錯(cuò)向經(jīng)瓶濟(jì)效經(jīng)益較田高的團(tuán)部門麥，進(jìn)急而促廚使整北個(gè)社肅會(huì)生連產(chǎn)力過水平水的提販高，專使經(jīng)揚(yáng)濟(jì)發(fā)距展駛頁入良頁性發(fā)肯展的取軌道辨，為體社會(huì)深增加擺更多苗的就羅業(yè)機(jī)魔會(huì)。鏟5．橡穩(wěn)定值效應(yīng)楚。金館融自茅由化悅還有靈利于適就業(yè)戶和產(chǎn)垂出的揉穩(wěn)定境增長(zhǎng)渣，從惹而擺遼脫經(jīng)蘇濟(jì)時(shí)柴走時(shí)劃停的呀局面腦。原剖因之登一在開于，豈通過安采取聰適宜寄的金韻融自盯由化漸政策閉，國舍內(nèi)儲(chǔ)胞蓄流型量和皂國際掠收支寇狀況率都可忘以得拘到改既善，腰從而碑經(jīng)濟(jì)鈴對(duì)國環(huán)際貿(mào)展易、蒜國際乒信貸粘與國企際援狠助等淹方面下的波濫動(dòng)就回可以攻有較際強(qiáng)的透承受省能力借。更壁重要嫂的一采個(gè)原蜻因還鏡在于丘，由橋金融蘿自由瘦化帶攝來的刻儲(chǔ)蓄議增加鋸可以聽減少灑對(duì)爆敞發(fā)式未通貨垃膨脹堪和以宵通貨班膨脹鹿稅平添衡財(cái)徐政預(yù)祥算的伏依賴覽，從瓜而使樸穩(wěn)定階的貨恒幣政肉策成絮為可后能。僚朱齡6．跑減少止政府陷干預(yù)始帶來銅的效豐率損貍失和始貪污非腐化商。肖考令人言信服拿地寫芒道：輛“鍬在被榜抑制慮的經(jīng)鹿?jié)信?，政臟策策雙略的也特征擴(kuò)就是懼干預(yù)焰主義錢。由括于貨懲幣變駛量難呼以控撞制、霧詳盡屆的價(jià)獄格控貢制就很顯得遞很有日必要爆了。自由于理匯率邊高估忍，因均而要紐實(shí)行艷復(fù)雜南的關(guān)繼稅制坦度、扣進(jìn)口闖許可照證制天度和啟對(duì)出紛口進(jìn)員行不齊同的且補(bǔ)貼淡。由子于儲(chǔ)噴蓄缺議乏，面貸款爪就要臥逐項(xiàng)配配給許。一惡個(gè)喪所失了里邊際手相對(duì)辜價(jià)格造靈活細(xì)性的鍬經(jīng)濟(jì)例，必余定要際人為善的干恥預(yù)政躬策來來平衡膜市場(chǎng)煎，但炎這是沒行政柳機(jī)構(gòu)秘不可瓜能勝致任的惜任務(wù)職，并答且還賄要為斃之付唉出高鐘昂的捐低效帝率和塵貪污尖腐化舊的代遭價(jià)。吵金融飛自由根化的伙主要罵目的纏，就炎是用屢市場(chǎng)鼻去代趁替官給僚機(jī)射構(gòu)。狗”嫂（二束）麥侮金農(nóng)著的觀禽點(diǎn)稀狐電麥金躬農(nóng)從饞金融套深化晶的導(dǎo)念管效蝕應(yīng)和莫替代麻效應(yīng)珍來解作釋金謎融深勿化對(duì)文經(jīng)濟(jì)懷增長(zhǎng)用的促絕進(jìn)作毫用。亂1．婚貨幣住與實(shí)繳物資薦本的者互補(bǔ)刑性假核說拐逆玩?zhèn)鹘y(tǒng)協(xié)理論雀一般瞎認(rèn)為穗，貨項(xiàng)幣和崖實(shí)物減資本抱作為退兩種司不同勝的財(cái)繭富持稱有形生式，渾是相刺互競(jìng)輝爭(zhēng)的用替代卷品，隙而麥鑒金農(nóng)齊卻認(rèn)覺為上酷述理膀論不旨能成祖立，翼他提稠出了迎貨幣孩與實(shí)拋物資耍本的半互補(bǔ)附性假前說。駱這一起假說哈建立班在兩遲個(gè)假瓜設(shè)前攤提基獨(dú)礎(chǔ)上獲：第姥一，抖發(fā)展景中國晝家金爐融市廣場(chǎng)不狡發(fā)達(dá)恨，所翻有經(jīng)房濟(jì)單幫位必蘆須依度靠自綁我積蜻累來凍籌集止投資誠所需河的資倍金，付即只萬限于滋內(nèi)源籌融資四，從淘而儲(chǔ)鏈蓄者賊和投蜜資者竄是一沒體的筆；第揭二，幫投資鉤具有樂不可禽分割扎性，張因?yàn)檠谕顿Y旬必須純達(dá)到削一定演規(guī)模字才能稱獲得驅(qū)收益依，所付以投膽資者師必須命是在盼積累序相應(yīng)衛(wèi)規(guī)模幣的貨拔幣以俯后才哲能進(jìn)啦行一夢(mèng)次性掀的投嫂資，面加之國發(fā)展航中國裙家基然礎(chǔ)設(shè)端施薄夕弱，棍配套爭(zhēng)投資遺少，嗓缺乏滾金融它市場(chǎng)倉和金丟融工敘具，賓使投荒資前俗的貨快幣積裂累量妖增大閱?；涤谶@秧兩個(gè)低假設(shè)刷，麥訓(xùn)金農(nóng)鉗認(rèn)為婦，經(jīng)市濟(jì)主驕體對(duì)滅實(shí)物憐資本瘡的需乎求越梅高，系其貨績(jī)幣需跳求也彼越大詞，所按以貨廳幣和甜實(shí)物廉資本庫是互殘補(bǔ)品孤而不芬是替揉代品鋒。慰容徐2．月發(fā)展吼中國絨家的疫貨幣旋需求鎮(zhèn)函數(shù)倉愧篇根據(jù)蜜貨幣痕與實(shí)灣物資體本的繞互補(bǔ)欲性假政說，嶄麥金門農(nóng)提卸出了折以下燥適用抗于欠葛發(fā)達(dá)肥國家偽的貨蕩幣需坊求函繡數(shù)：夸式(叮14押.1怠)跌砍嚇上式掛中，旱（M千/P團(tuán)）d嚇為實(shí)吹際貨誕幣需桑求，蒸M是仇名義倚貨幣眨存量鏈（指減廣義而貨幣耳，包蒼括定館期存排款、沈儲(chǔ)蓄凝存款相、活鼓期存局款及酬流通污中的蠅通貨金等）廣，P刻是價(jià)船格水崗平，號(hào)L為存需求朗函數(shù)胳，Y壓代表聾收入排；I武指投定資，尾I／靠Y為么投資度率；鉛d為蝕各類猾名義摔存款圈利率廊的加運(yùn)權(quán)平烏均數(shù)祝，P庫*為蘭預(yù)期鑒的通邁貨膨強(qiáng)脹率就，d珠-P游*代衡表實(shí)艇際利斗率。倚乞膀L的醒所有熟偏導(dǎo)泄數(shù)都瑞是正刷數(shù)，犯這表鉤明解輸釋變辮量與雷實(shí)際照貨幣枕需求虹都是晨正相講關(guān)關(guān)蚊系：屯貨幣玉需求樂與收垮入正您相關(guān)慰，這也與傳狠統(tǒng)理碗論相完同；僅I／隔Y與為實(shí)際談貨幣凝需求交是正遇相關(guān)李關(guān)系錯(cuò)，表緣明投饑資率廉越高耽，實(shí)挨際貨懸?guī)判铦B求越陸大；鈔存款咬的實(shí)扁際利蠟率d藝—汽P*嚴(yán)與貨趕幣需嶺求也遇是成鋪同向伙變動(dòng)鼓，因牌為在食嚴(yán)重漁的利土率壓通制和那通貨傾膨脹牢的情昆況下固，存辭款的鄭實(shí)際夠利率界往往尊為負(fù)蚊數(shù)，限這制醬約了曠貨幣辭需求腔，如溫果采叉取金積融深災(zāi)化政償策，仆使存弱款貨箱幣的杯實(shí)際恒利率域提高漿并轉(zhuǎn)氧為正擇值，裹則持段有貨萬幣有削實(shí)際橫收益逢，就芝會(huì)引拍致實(shí)侵際貨休幣積攻累的淹不斷披增長(zhǎng)滾和貨澆幣需聾求的枝增加骨。將嘩徹3．區(qū)金融直深化覽的導(dǎo)燕管效桑應(yīng)（狼Tu燃be垮E多ff濫ec貪t）疊笑殼麥金窗農(nóng)在潤以上盲分析謹(jǐn)?shù)幕A(chǔ)上強(qiáng)導(dǎo)出銜了發(fā)惕展中妹國家協(xié)的投繼資函蝦數(shù)，細(xì)其表雄達(dá)式耀為；勻討子碰撒昂關(guān)域尼阿查謎冰式（寬14促.2楚)箭卷趕14活.2鑼式中確，r疲是實(shí)旺物資松本的六平均羊回報(bào)敵率，崇它與慎投資辨率成可正向逃關(guān)系暢；貨覆幣存施款的嗓實(shí)際材利率己d營—舟P*模對(duì)投冶資率軍的影仰響分直為兩困種不騾同的紗效應(yīng)屠，即養(yǎng)“限導(dǎo)管鞠效應(yīng)孤”姥與惑“亮替代疏效應(yīng)饑”根。當(dāng)翅貨幣猴存款肚的實(shí)庫際利拌率低忌于投禁資的遭實(shí)際繁回報(bào)好率時(shí)靜，由骨于貨闊幣需怒求與靠實(shí)際奏利率逝成正傳相關(guān)好，實(shí)型際利效率的擱上升玻，就澡會(huì)提問高人妖們以偵貨幣乖的形迎式進(jìn)糖行內(nèi)銜部?jī)?chǔ)確蓄的悠意愿謠。在員投資芒不可些分割蒜的假轉(zhuǎn)設(shè)下幟，內(nèi)插部?jī)?chǔ)傻蓄的敏增加淘，導(dǎo)望致內(nèi)晚源融減資型忠投資暑上升闊。麥趁金農(nóng)連將實(shí)衰際利奧率對(duì)組投資慨的這飄種正健向影灰響稱陷為襪“留導(dǎo)管銷效應(yīng)野”趟，即烤貨幣設(shè)在一給定條慕件下謀是資皂本積雨累的底一個(gè)渡導(dǎo)管私，而可不是租實(shí)物脅資本喚的替坦代資辨產(chǎn)。仁當(dāng)實(shí)虧際利申率超控過實(shí)冤物資珍本的截平均淺回報(bào)自率r鑼以后筍，婦“混替代防效應(yīng)犬”墨開始取發(fā)揮匠作用雨，即五經(jīng)濟(jì)圈主體放將持噴有貨璃幣，故而不靜愿進(jìn)丙行投館資，溉貨幣寸與實(shí)濕物資勵(lì)本成板為相話互競(jìng)賴爭(zhēng)的家替代替品，內(nèi)利率電與投燥資的均關(guān)系刪由同玩向變晝動(dòng)轉(zhuǎn)各化為喇反向妨變動(dòng)嫌關(guān)系辮。旺麥金耀農(nóng)的頁上述劃觀點(diǎn)炸可用談圖1反4-腹2表網(wǎng)示。晴圖1瓣4-毅2雷實(shí)捎際利數(shù)率與悄投資救父（三俯）金挖融深摔化的酸負(fù)面陣效應(yīng)讓刺麥金暴農(nóng)和漲肖等透經(jīng)濟(jì)教學(xué)家攀認(rèn)為畜金融腫深化戰(zhàn)對(duì)發(fā)罵展中泛國家震具有明積極障的正屬面效敲應(yīng)，邀但與探此同撞時(shí)，膠金融腳深化肝也會(huì)秩產(chǎn)生鞏一些逢負(fù)面中效應(yīng)種，主眉要體短現(xiàn)在爆以下盡方面緒：贈(zèng)劣正1．駁沖擊釋銀行母體系拾的穩(wěn)爛定性繼。以繩金融散自由哈化為搭特征冰的金異融深飲化將溜把銀債行體里系置換于廣止闊的痰市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)徹之中懼，金賴融深畜化的途短期康金融計(jì)市場(chǎng)資利率雞和資份本市抄場(chǎng)利脂率（薪公司膝債券拌與股速票市繁場(chǎng)利肢率）雪、國己際業(yè)秋務(wù)匯貸率被近隨市援場(chǎng)供鍵求而觸變動(dòng)罷的自主由利章率所湯替代淚，提何高了罷金融孕業(yè)務(wù)比預(yù)期準(zhǔn)收益泥的不它確定尊性和蘇風(fēng)險(xiǎn)械性。禿金融卵深化滲為企恢業(yè)開隊(duì)辟了禾更多錯(cuò)的直土接融腎資渠組道，壁銀行窮間的保金融眾業(yè)務(wù)診競(jìng)爭(zhēng)腫加劇飲，從懼而使棟銀行膛利潤懼下降塑。若惡銀行璃儲(chǔ)備窯金中基的一辦部分強(qiáng)來自擇利潤察，就詢會(huì)減稈少銀警行應(yīng)蝕付呆案賬、暑壞賬酒貸款公的儲(chǔ)留備金軟，削起弱銀魂行戰(zhàn)餓勝金堤融危攏機(jī)的廣能力良；若爭(zhēng)銀行跟欲獲膝取短虎期內(nèi)叛的最婦大化聲利潤戒，就酸會(huì)助去長(zhǎng)銀育行的樣非生萄產(chǎn)性型和潛草在不塌穩(wěn)定霞性的好投機(jī)遲行為妖，把紫銀行奇置于多破產(chǎn)些倒閉愛的危系險(xiǎn)之漲中。字金融囑深化傅往往煙使實(shí)駁際利或率高舍于市修場(chǎng)出診清的問均衡鼻利率俯。當(dāng)誼利率即上升妨?xí)r，千所有額投資寸項(xiàng)目通的回纏報(bào)率小下降緒，低剩風(fēng)險(xiǎn)薦項(xiàng)目話可能愛不獲腎利，娛激勵(lì)陵效應(yīng)多會(huì)引吃致公應(yīng)司轉(zhuǎn)團(tuán)而追輸求更閣具風(fēng)餃險(xiǎn)的僚項(xiàng)目手。因炕信息低是不晃對(duì)稱拴的，擾即借朗款者珍比貸倡款者魄知道悄更多殃有關(guān)女?dāng)M建非項(xiàng)目?jī)€的信嫁息，隸若銀前行把甜利率顯作為渠審查據(jù)標(biāo)尺梨，又蚊無完澡善的譜對(duì)借勉貸人疏行為凱的監(jiān)步督機(jī)緊制，蝶則可裁能使五銀行押因可俊貸資桂金的茂過度測(cè)供給映而產(chǎn)悶生風(fēng)尋險(xiǎn)。弱怠濃2．抵債務(wù)隙危機(jī)宵。一帖些發(fā)搖展中與國家川在未親能有斥效控規(guī)制財(cái)育政赤蹦字、遷實(shí)現(xiàn)汗預(yù)算腎平衡晴的情狠況下醬急于蹲推行花金融屬深化粗戰(zhàn)略興，從陳而提尸高了琴實(shí)際享利率夜。一客方面番，政姻府為論避免先財(cái)政誤赤字棗所導(dǎo)御致的架通貨霞膨脹唯，往翅往以饒高于粥市場(chǎng)判利率栽的利帶率在所國內(nèi)思大量桑舉債紅，這總勢(shì)必切增加滅政府概負(fù)債崇的融兄資成讀本；課另一赤方面輪，政蠶府為較推動(dòng)聞經(jīng)濟(jì)垂起飛的而大籌量從緣國外例融資槳，為想國內(nèi)賀經(jīng)濟(jì)拆運(yùn)行語注入遵資金墓，但漫因微膊觀經(jīng)法濟(jì)活搞力不姿足、嶺投資茂收益糟率低酷下，嘉因而防難以挎征收幣足夠迷的稅妄收來約彌補(bǔ)迫政府蜂赤字潔、償繼還債某務(wù)?；膫鶆?wù)欺高利勒率的承累積薪效應(yīng)漸將使鵝債務(wù)被與其托GD項(xiàng)P的杜比例餅上升嫌到無否法控返制的輸?shù)夭礁福瑥挠《锇l(fā)債曠務(wù)危爪機(jī)。潔跨帥3．隱經(jīng)濟(jì)蔬滯脹熄。金摔融深屠化可柿能導(dǎo)遲致投辨資和雨產(chǎn)出獻(xiàn)的增訪加，聚可能柄導(dǎo)致撒實(shí)際籠利率較高于奪均衡頭利率饞，居屆民的煎邊際慚儲(chǔ)蓄境傾向餓提高個(gè)，銀執(zhí)行可隔貸資懲金供白給增城加。角但是華也存吹在如稿下問漸題：綠一是雹居民凝的邊諸際消追費(fèi)傾衣向下張降，恢減少洽了拉橡動(dòng)投帳資的蠟社會(huì)醋總需旬求；拴二是條高利倚率增菠加了耳企業(yè)長(zhǎng)流動(dòng)盾資金甜的成鎖本和醬融資肅成本箱，降罵低了棄投資錫收益府率，嚇甚至全使企彼業(yè)無滿利可像圖或氣虧損瀉，從假而制疫約了退企業(yè)精的投財(cái)資動(dòng)途力；挎三是灘短期語外國智資本局流人侄和追者求高冤利潤雞常導(dǎo)誠致更臥多的旁消費(fèi)酒信用縫等。周所有腫這些天，加豬上政否府為悲控制價(jià)赤字狗而減偉少支皆出所繩產(chǎn)生冒的投堡資減頓少乘沃?jǐn)?shù)效虧應(yīng)會(huì)竊大規(guī)所模收同縮經(jīng)圖濟(jì)，移使經(jīng)忘濟(jì)出銳現(xiàn)停擦滯和撫衰退疫。券莖瞧4．禍可能莫導(dǎo)致我破壞閥性的殼資本托流動(dòng)炸。金土融深盞化使然國內(nèi)麻存款千利率呆高于巨世界允金融中市場(chǎng)支的利爺率水罷平，贈(zèng)而其津間的語利差雜往往瓜不能襪通過嫂國內(nèi)囑貨幣教的預(yù)比期貶宣值而喝抵消金；資運(yùn)本的索邊際踐生產(chǎn)悅力通俯常較吊高，駝國內(nèi)做企業(yè)濕能從連國外庸大量腐融資駱；政惱府為捐擴(kuò)張靠經(jīng)濟(jì)濱而大窄量吸節(jié)引外異資，森因此客過早都地放娃松或來取消跨了對(duì)剝資本浸流動(dòng)寒的限羅制。吳這些忌都會(huì)婚導(dǎo)致補(bǔ)大規(guī)誤模的焦短期臂資本篇流入桶，破樂壞中釣央銀股行控瘡制貨遼幣流外通基波數(shù)的潮能力板，引很起嚴(yán)跌重通公貨膨迎脹。謝一旦驕抑制難經(jīng)濟(jì)彈過熱淺，又雁會(huì)引健起資拔本大助量流蛙出，它導(dǎo)致腎經(jīng)濟(jì)虎迅速渣衰退奇。欲四、虧金融折深化臟的政煉策含店義粗愛德袖華蠻·炭肖和夠羅納柴德摧·乳麥金功農(nóng)的脾金融望發(fā)展禍模型充從不徒同角鉤度揭碧示了赤金融剛深化鄭對(duì)經(jīng)眾濟(jì)增臟長(zhǎng)產(chǎn)猛生的包正效向應(yīng)，勸并得晌出了嬌相同誕的政窯策結(jié)壓論，畜那就螺是發(fā)燃展中調(diào)國家卷應(yīng)該墨采取億金融懇深化尾政策的，減示少政皂府干頁預(yù)，瘡解除尤金融裙壓制爐，促貸進(jìn)經(jīng)斯?jié)l(fā)買展。涼根據(jù)費(fèi)理論殖分析破與發(fā)愧展中塵國家艙的現(xiàn)滋實(shí)，喬要打尤破金餐融抑贈(zèng)制狀烘態(tài)，羽實(shí)施賣金融趨深化黨戰(zhàn)略核，發(fā)扣展中伴國家加應(yīng)實(shí)鵲施以雀下幾講方面騎的金戰(zhàn)融政愚策：故嗎贈(zèng)（一廉）取餓消對(duì)炕存放視款利樓率的棋人為帽限制譜，使昆利率薦真實(shí)勉地反障映資喂金供犧求狀眾況職在發(fā)多展中弟國家蓄，為沙了更拐多地顧吸引質(zhì)儲(chǔ)蓄騙資金奇轉(zhuǎn)入掃投資事，實(shí)坐際利但率必柱須為發(fā)正數(shù)字，因卻為只敗有正飽的實(shí)劑際利馬率才姻有利墾于更襯多地廉吸引預(yù)儲(chǔ)蓄回資金羞并轉(zhuǎn)摘化為覽投資鑄，而就負(fù)利跑率會(huì)膜阻礙榜資本聞的形閉成。樓因?yàn)榕銖陌l(fā)駛展中必國家?？?，勾由于魄儲(chǔ)蓄釀率低折，資骨金極雹度缺反乏，級(jí)經(jīng)濟(jì)件中的金投資聞機(jī)會(huì)你極多倚，資白本的銳預(yù)期仍收益歲率也顫較高廳，因賤而較家高的底名義文利率作或正峽的市液場(chǎng)利擇率并伐不會(huì)享嚴(yán)重肢影響淘投資蔑，但悅其對(duì)脊儲(chǔ)蓄粉資金暢的形要成有反著積展極的莊刺激再作用損。而碎且較蒜高的生名義悶利率通或正曠的市排場(chǎng)利熱率也吩可以該限制轉(zhuǎn)資金趁的過揮分集戚約化燦投入彼和消低費(fèi)性伍使用乏，有爭(zhēng)利于董勞動(dòng)太密集還型產(chǎn)犧業(yè)的祖發(fā)展災(zāi)，擴(kuò)松大社矩會(huì)就倡業(yè)機(jī)閘會(huì)，學(xué)提高憑資金財(cái)?shù)倪呑h際效印率。構(gòu)要將效負(fù)利淡率轉(zhuǎn)塞變?yōu)樨浾闹κ袌?chǎng)旬利率性，可擦采取類兩種紀(jì)方法鮮：一避是提絮高名葉義利指率，嘆使之除高出貪實(shí)際排的通篇貨膨盡脹率臉；二巨是通蓮過有倍效抑也制通悼貨膨請(qǐng)脹，沫降低盟通貨融膨脹征率而捷使實(shí)在際利欄率為啄正。園而抑眠制通絨貨膨咸脹不糠僅有紹提高構(gòu)實(shí)際熱利率睬的作蝴用，勝還有稈穩(wěn)定末貨幣懲，促員進(jìn)經(jīng)芽濟(jì)穩(wěn)鈔定增葛長(zhǎng)的省作用務(wù)。崖雅順（二彼）減皇少對(duì)擁金融鵝業(yè)的償干預(yù)刻，促宏進(jìn)金黃融業(yè)挽的發(fā)梅展與厘競(jìng)爭(zhēng)循發(fā)展御中國族家的涂金融篩管制霞導(dǎo)致?lián)p金融藍(lán)業(yè)的石高度肯壟斷治，引蒙起了固金融圣業(yè)的荒低效條率與煌服務(wù)站質(zhì)量星低劣毀。要寶改變丹這種墊狀況掀，一裹是要賺徹底悔進(jìn)行急金融宰體制羽改革慕，放寶松金搬融業(yè)硬的進(jìn)崖入限炎制，退允許努非國慚有、易非銀把行金至融機(jī)尼構(gòu)的刷存在厭和發(fā)脆展，塌放寬攪金融吊機(jī)構(gòu)藥開業(yè)貓的條告件，謀改變議國家價(jià)高度灑壟斷聲金融汽業(yè)的黎狀態(tài)耕，促廁進(jìn)金跌融業(yè)霸的市并場(chǎng)競(jìng)握爭(zhēng)；語二是拜要鼓找勵(lì)與愈促進(jìn)眠民營猜金融脆事業(yè)數(shù)的發(fā)蘆展，瓣特別恐是在框農(nóng)村誼地區(qū)劈及非觸發(fā)達(dá)鋼地區(qū)土，政紡府應(yīng)容大力肢支持著有關(guān)稻金融奮機(jī)構(gòu)干的發(fā)晃展，下如農(nóng)況業(yè)銀端行、拳農(nóng)村索信用投合作做社、菠農(nóng)業(yè)乎貸款半?yún)f(xié)會(huì)親等，棗促進(jìn)散農(nóng)村欄地區(qū)幼與落臺(tái)后地凳區(qū)金移融機(jī)故構(gòu)的仰發(fā)展在。三芳是放泰寬對(duì)數(shù)金融違市場(chǎng)裹的管習(xí)理和敏限制路，放碌寬對(duì)烤金融凡工具嬌發(fā)行袍流通孔的控隔制，混發(fā)展寒規(guī)范縮化的革金融粘市場(chǎng)移體系滿，培染育有確組織救的金瘦融市蘋場(chǎng)主彼體，位允許勇資本鐵工具國的市架場(chǎng)流希通，玉使金揚(yáng)融市堵場(chǎng)成貼為分灑配資諒金，查調(diào)節(jié)泊資源覆配置疾的重納要渠升道。膨揮桶（三膀）放孕棄以餓通貨輝膨脹總促進(jìn)或經(jīng)濟(jì)枕增長(zhǎng)財(cái)?shù)淖鲋斗ù探鹑谝錾罨I理論領(lǐng)認(rèn)為牧，經(jīng)畢濟(jì)增俯長(zhǎng)與泳金融好狀況賴是緊果密相居連的指。在味金融訪抑制堆的條有件下爭(zhēng)，經(jīng)探濟(jì)增察長(zhǎng)受鬼阻，趣此時(shí)網(wǎng)實(shí)行供通貨王膨脹筋政策脾，既俊不利技于社危會(huì)儲(chǔ)拋蓄，瘦也不肌利于撿實(shí)際嘆投資魚的增見加，億會(huì)使遲得金扒融抑應(yīng)制和趟經(jīng)濟(jì)若停滯校的惡蠻性循柴環(huán)加女劇。服因此宗，政盟府應(yīng)臂通過拔平抑間物價(jià)桃與穩(wěn)譯定貨姐幣的慧政策貍，為庸金融調(diào)體系形有效滔地吸暢收存潔款和帶發(fā)放閉貸款馬創(chuàng)造厘條件淹。這氧樣，怠一方擴(kuò)面社香會(huì)儲(chǔ)燕蓄率送上升蛙，可側(cè)增加冊(cè)儲(chǔ)蓄寸資金敢；另哪一方屯面，炕在市栽場(chǎng)利匙率均誼衡條對(duì)件下軍，儲(chǔ)毛蓄資尊金的露增加轎可極有大地掌促進(jìn)手實(shí)際銷投資淡的增瞇長(zhǎng)和堆國民尊收入腎的提泉高，詢使得街經(jīng)濟(jì)挺在非械通貨繁膨脹放情況欺下穩(wěn)析定地何增長(zhǎng)縮，形劫成金雷融與研經(jīng)濟(jì)呀發(fā)展啦相互匯促進(jìn)豆的良存性循廣環(huán)，例即通德過金伙融深駕化來于促進(jìn)傍經(jīng)濟(jì)罵增長(zhǎng)和。在張具體奪的措皺施上仇，可蘆采用艙緊縮趟通貨狀控制司貨幣屑供應(yīng)演量的黑政策機(jī)，也耕可采土用逐蹲步提始高存較款利橡率，飯以增泊強(qiáng)對(duì)訓(xùn)貨幣鍵的需杰求的悉政策以。揚(yáng)徑述（四挑）放念松對(duì)駐匯率藥的管換制，羽使匯泰率能誓真正容反映傍外匯外市場(chǎng)到的供性求狀得況柱號(hào)裕匯率什的自環(huán)出浮她動(dòng)是蠢外匯緩市場(chǎng)瓣發(fā)揮柏積極蛛作用貿(mào)的基捷本條恒件。密發(fā)展層中國怎家因振顧慮適國際漿收支姑的平忍衡與高本國葡經(jīng)濟(jì)廊的國異際競(jìng)蟻爭(zhēng)力縣，往聞往管禽制匯嗚率，霸不讓申其反象映外演匯市蔬場(chǎng)的舒供求有狀況董，結(jié)饒果導(dǎo)昨致了冬它方咱匯率招與市晶場(chǎng)供翁求的遷嚴(yán)重及脫節(jié)級(jí)與越權(quán)來越洽嚴(yán)厲寺的封披閉，棟對(duì)國柜內(nèi)經(jīng)凈濟(jì)的切發(fā)展朗帶來負(fù)嚴(yán)重斥的抑移制作映用。撤金融界深化棉要求致政府此當(dāng)局憤放松既對(duì)外蝴匯的駕管制五與匯黃率的街控制白，逐綠步形眼成匯誰率的挺市場(chǎng)疊形成沉機(jī)制訪與自袋由浮削動(dòng)，尾使其內(nèi)真實(shí)頓地反護(hù)映外珠匯市鉤場(chǎng)的纏供求嗚狀況優(yōu)。外背匯管莖制的盞放松楚，可湯使高顫估的殲本幣洲價(jià)值拾自然約回落蠟，有晃利于渡鼓勵(lì)偉本國蠅產(chǎn)品球的出溜口競(jìng)舅爭(zhēng)與察外資暮的流直入，給同時(shí)月匯率仇自由稍浮動(dòng)讀以后落，更渡接近絹于市辛揚(yáng)匯謀率，鑼也能匹抑制獻(xiàn)不必粥要的淋進(jìn)口插，從讀而有原利于氧國際昂收支旱狀況騙的改時(shí)善。績(jī)當(dāng)然冶，由膛于發(fā)箏展中組國家濾經(jīng)濟(jì)隔基礎(chǔ)助較為雄薄弱序，承豐受力武較差占，因構(gòu)此，首外匯蔥和匯罷率的慮管制葬應(yīng)逐啟步放按開，堆以免鍵引起喝本幣薄的過果度貶耽值和滲由此臣造成館的國孫內(nèi)經(jīng)尚濟(jì)震跨蕩。爭(zhēng)菌女（五痰）努墨力發(fā)濁掘本稿國資錢本潛圈力．霧減少擇對(duì)外佩資的鉆依賴日荒體金融裂深化被理論筆認(rèn)為初，經(jīng)聯(lián)濟(jì)發(fā)處展的另優(yōu)先重策略巾是依支靠本宜國的蕉資金抵來發(fā)夜展經(jīng)炕濟(jì)，闊而不槐是依胖賴外勤資來晉消除緣資金披緊張成的狀叮態(tài)。婦因?yàn)檎及l(fā)展告中國符家內(nèi)腐部有愁可支北配資權(quán)金的鋤潛力給，應(yīng)引該可簡(jiǎn)以通拖過金凈融深穴化來交求得伍資金劉上的懲“越自助植”倒，避盤免過萬分和輝長(zhǎng)期萍地依敬賴外襲國資伙金。但當(dāng)然懲．這絮還需院要通精過貿(mào)營易自錘由化畝、財(cái)呆稅體陵制改就革等敞政策防的配栽合，今才能鄭開拓孫國內(nèi)帝資金剖來源遠(yuǎn)，促開進(jìn)經(jīng)竄濟(jì)發(fā)懇展。秘（六盲）實(shí)蹲行財(cái)蔽稅體自制的客改革睛與外騰貿(mào)體委制的塊改革攻。因拘為財(cái)氏稅政涂策的磁扭曲垃可導(dǎo)鄰致收要入分議配的巨不公輔，減尋少社戰(zhàn)會(huì)的冷金融予資產(chǎn)組，降繞低金來融資嘩產(chǎn)質(zhì)子量。范因此氏，金鍵融深情化要橡求改紡革財(cái)侵稅體洗制，鹽一是沸要求汪消除賣財(cái)政當(dāng)赤字吉，抑征制通考貨膨免脹；帖二是浩財(cái)政耀放棄拌對(duì)金繞融活刃動(dòng)的丟干預(yù)隸，減蠶少財(cái)嶄政性貸投資揮、直鹿接撥題款和休行政求性的餃資金奇調(diào)撥較分配指，以拖發(fā)揮衛(wèi)金融捆系統(tǒng)者的資較金調(diào)王節(jié)分芒配功燈能；圾三是績(jī)實(shí)行次稅制惹改革胖，簡(jiǎn)全化稅餃種和劑降低笛稅收潔管理絹成本畜，并披放棄世對(duì)金潛融資簽產(chǎn)收脾入的機(jī)歧視原性稅津收政省策。殘?jiān)谕馊Q(mào)體遲制改喬革方膠面，封在匯跟率自丹由浮銅動(dòng)與攤外匯勵(lì)市場(chǎng)容放松咱管制選的條染件下柴，應(yīng)拍逐步熱取消披進(jìn)出秒口的脆歧視雪性關(guān)視稅，拳推進(jìn)驚對(duì)外東貿(mào)易嬸的自新由化息。餅五、綱對(duì)金芬融深懂化理免論的陷評(píng)價(jià)涼蔬涉（一處）金以融深寒化理幅論的怕貢獻(xiàn)舞金融請(qǐng)深化式理論灰為發(fā)銅展中嘴國家抹促進(jìn)小資本牌形成燭，帶火動(dòng)經(jīng)盯濟(jì)發(fā)債展提吩供了詳一個(gè)捎全新幼的視位角和戒思路魂。經(jīng)劍過3毯0多墨年不杏斷的劃補(bǔ)充隱和發(fā)不展，恭金融節(jié)深化弟理論同日臻希完善子，而垂它的翅貢獻(xiàn)拳和影議響也湖是極綁其深聾遠(yuǎn)的詞，主飾要表慶現(xiàn)在佛以卜尼幾個(gè)張方面亂：貓乞?qū)?．欠揭示傲了現(xiàn)擁代市谷場(chǎng)經(jīng)指濟(jì)中副金融覺與經(jīng)睜濟(jì)發(fā)帳展之犬間相暴互影絡(luò)響的藥重要月關(guān)系價(jià)。凱艱恩斯董以后決的貨問幣經(jīng)棗濟(jì)理編論雖田然認(rèn)殼識(shí)到糧了貨席幣對(duì)調(diào)經(jīng)濟(jì)震所產(chǎn)竟生的侮影響宗，但殊未能俗正確載認(rèn)識(shí)件金融譜制度滾在經(jīng)吧濟(jì)增計(jì)長(zhǎng)與傍發(fā)展徐中的期雙向黎作用脂。以更羅納舊德革·之麥金恭農(nóng)和撥愛德住華汗·朱肖為克代表挨的西懲方經(jīng)鞭濟(jì)學(xué)做家提都出的勢(shì)金融身深化拆理論表對(duì)這讀一問錦題行位了獨(dú)瓦到見夕解，臨明確頌提出缸了金菊融與僻經(jīng)濟(jì)茅發(fā)展怖之間磁雙向談作用平的理寨論，豎特別稻是強(qiáng)豪調(diào)了系金融方體制自和政譯策在塘經(jīng)濟(jì)洞發(fā)展晉中的胳核心載地位狐，在騾經(jīng)濟(jì)鄉(xiāng)和金年融理午論中梅第一膠次把匙金融色業(yè)和誦經(jīng)濟(jì)泳發(fā)展撐密切攜地結(jié)金合起限來，哪克服勺了傳綢統(tǒng)經(jīng)伐濟(jì)發(fā)薦展理給論對(duì)訊金融庭部門奔的忽宜視。咐該理夕論認(rèn)初為：校金融封部門晉和經(jīng)肅濟(jì)發(fā)定展息咬息相齡關(guān)，動(dòng)它有挪利于奔被抑壯制經(jīng)且濟(jì)擺扛脫徘高徊不欠前的贏局面阻，加軟速增高長(zhǎng)。未但如欄果金辭融被補(bǔ)抑制邊或扭才曲，兇它就六會(huì)阻低礙經(jīng)示濟(jì)發(fā)戰(zhàn)展。貸這一批理論揉比較惕詳細(xì)喪地分報(bào)析了濃金融移部門社對(duì)經(jīng)怎濟(jì)發(fā)擠展的毀各種物影響妙，把跟金融華發(fā)展便擺到秘了經(jīng)委濟(jì)發(fā)框展戰(zhàn)筑略中摔的重捆要位惑置上兇。匠途更2．序在貨描幣和督金融敲理論嗚方面燈，該肆理論原針對(duì)暖發(fā)展軍中國孟家進(jìn)盒行系燙統(tǒng)地徒分析毫。在史傳統(tǒng)爛的經(jīng)伴濟(jì)理畢論中鉗，總踏是以鉆貨幣視與實(shí)蹲物資枯本是雷相互股競(jìng)爭(zhēng)斜的替趁代品探為假準(zhǔn)設(shè)建迎立理津論模功型，晚而金佳融深附化論塔則根歲據(jù)發(fā)挺展中憐國家粒的現(xiàn)呼實(shí)情掏況對(duì)群這一轟理論售基礎(chǔ)悲進(jìn)行返了深小刻的劇批判設(shè)，指瀉出只自有當(dāng)際實(shí)際螺利率勾超過色了一戚定限鄭度后頌，人返們不直愿意楊把貨跪幣轉(zhuǎn)茂化為可真實(shí)質(zhì)資本寶時(shí)，霸兩者仗才能戲成為柄替代晝品。搜因?yàn)榈诎l(fā)較展中省國家爺，由舌于經(jīng)岔濟(jì)發(fā)已展水糠平所包限，裳“急內(nèi)源圓融資鉛”墊盛行托，只季有進(jìn)享行大遵量的錢貨幣警積累汗才是于有效瞎增加偉投資東和擴(kuò)泉大生燥產(chǎn)的銹前提禿，因?qū)懘素浿饚排c啦真實(shí)己資本擱還在滲很大永程度居上是趕互補(bǔ)被品。乞它還倦批判茶了落茄后經(jīng)宅濟(jì)中瓦盛行河的結(jié)捆構(gòu)性牧通貨志膨脹亂學(xué)說孫，認(rèn)最為在仿經(jīng)濟(jì)班發(fā)展語和結(jié)千構(gòu)演瞇變中醬，通粘脹是艇可以畝避免脊的，赴金融駝體系民和實(shí)神際經(jīng)么濟(jì)完妄全可策在物態(tài)價(jià)穩(wěn)航定的夏環(huán)境綢中同喜步發(fā)絨展。童帳拖3．就它還知剖析萄了依姿賴外柜資和糖外援圓的?；焙π該]。金的融深蘿化理交論指診出過裝多的書外資陜和外煉援反廈而會(huì)垂削弱更本國她的經(jīng)剝濟(jì)基示礎(chǔ)，肌加劇民對(duì)本弟國金等融的腔抑制階和扭幣曲，燭帶來檢周期凱性的錦市場(chǎng)反波動(dòng)鋒。在吉此基鍬礎(chǔ)上饒，它湖提出鑄了自拋由發(fā)安展的謙主張襖，對(duì)啄發(fā)掘萬發(fā)展糖中國假家的幸內(nèi)部族資金圾潛力差抱樂值觀態(tài)歡度。睛它認(rèn)多為只筑要經(jīng)指過金緩融改策革，泥充分田發(fā)揮疾金融坑機(jī)構(gòu)兩的作毀均，忌發(fā)展鍋中國棵家就寄完全余可以嘉在本腹國市攝場(chǎng)上炎籌集突到所殲需的擦資金賀。極東罵4．耍它指畫出在規(guī)發(fā)展問中國矩家的袖“能割裂據(jù)性暈”山經(jīng)濟(jì)綁結(jié)構(gòu)荷中，郊資本駱的報(bào)治酬率算在不哥同部夾門、預(yù)不同由地區(qū)意和不上同規(guī)喜模企杯業(yè)之繼間，掌存在主著社戲會(huì)差臘異，扔經(jīng)濟(jì)鹿發(fā)展氧就是倦要消嚼滅這地種生氧產(chǎn)力彎的差內(nèi)異，謠以提魄高資致本的規(guī)平均檔社會(huì)壺報(bào)酬悔。因向此，診該理濕論反奉對(duì)把惱經(jīng)濟(jì)澡發(fā)展罩看作裙是桶“蟻生產(chǎn)辱力均蕉等的焰同質(zhì)搶資本枝的積顧累猶”丈，其燈暗含桃的意扮義是漁，發(fā)梢展中夜國家領(lǐng)應(yīng)多耍關(guān)注載中小習(xí)企業(yè)疫的改朝造和偵提高致，而偷不能會(huì)只重慈視現(xiàn)樸代大梅企業(yè)冒。她產(chǎn)滲5．誘金融百政策墾的突測(cè)破。昨在金刻融政儀策方門面，芳凱恩捷斯學(xué)狀派把志利率患視為萬投資催的成牧本，失并認(rèn)爭(zhēng)為只眾有低男利率斬才能稻刺激石投資圓。貨燙幣學(xué)估派則瞧過分番注意疑貨幣匯供應(yīng)菠量的澆控制移，而臟忽視芽了利挨率政伸策作顛用。澆金融癥深化沙論既宋不同騎于凱跡思斯豐學(xué)派帖的低雹利率趙刺激總投資答的政撐策，野也不毫贊同糧貨幣往學(xué)派攪過分崇倚重短控制敘貨幣千發(fā)行午的辦質(zhì)法，阻而是糠主張好通過詞金融核自由莫化和按提高宗利率闖，在中增加鑼貨幣粱需求光的同臉時(shí)，廊擴(kuò)大棉投資憐規(guī)模仰，優(yōu)役化投云資分婦配，束以保叢持經(jīng)痰濟(jì)持普續(xù)、遲穩(wěn)定扶增長(zhǎng)陷。除攀此之挺外，山還提怕出財(cái)舉政、參外貿(mào)習(xí)政策便配套陸改革貫的一叛系列奪建議殘，要象求盡丹量減片少人曉為干絞預(yù)，陣發(fā)揮配市場(chǎng)揮的調(diào)懸節(jié)作吼用，怨這些肅對(duì)發(fā)壺展中銹國家抵的經(jīng)貼濟(jì)改盾革都減具有遼重要籠的參聚考價(jià)早值。挑怪懸（二敵）金藥融深野化理辭論的褲局限么性易惡羨盡管碌金融器深化摩論無毅論在干理論撒上還著是在痛政策拌上都挺為發(fā)燙展中煩國家式的金饅融體六制改術(shù)革提妹出了醫(yī)極有楚價(jià)值度的指外導(dǎo)性屋建議妄，但哪該理曠論原仰則上潛只重?fù)湟暯?jīng)曉濟(jì)發(fā)怖展中漏金融認(rèn)業(yè)的擴(kuò)改革植，而索忽視猛了其榨他重照要的夕因素我，因牲而仍需存在坑著不黃足之騰處，稠主要暢表現(xiàn)背在以毛下幾嫩方面喝：宅能響1．違過分廟夸大烤金融惕在經(jīng)賠濟(jì)發(fā)避展中現(xiàn)的作塔用，膜忽視雅了發(fā)堡展中疏國家岔經(jīng)濟(jì)訊結(jié)構(gòu)稻嚴(yán)重懇失衡擔(dān)的問棗題。弄金融草深化瘋論者備重視秒金融哭制度冊(cè)對(duì)于山經(jīng)濟(jì)敲發(fā)展帽的促霧進(jìn)作拼用，鋒認(rèn)為唐只要限發(fā)展螺中國盛家大虧力度司地進(jìn)關(guān)行金扇融體驗(yàn)制改草革，扇便可留改變忠自身烘的金腿融抑暴制現(xiàn)鐘象。休但是族，他船們卻神忽視普了發(fā)蘭展中覽國家碧經(jīng)濟(jì)郊結(jié)構(gòu)隆嚴(yán)重端失調(diào)點(diǎn)的現(xiàn)賓實(shí)。越事實(shí)駛上，絡(luò)過分歲強(qiáng)調(diào)牽金融率在經(jīng)聲濟(jì)發(fā)柴展中絲的作泡用很幣可能傻出現(xiàn)午誤導(dǎo)姥，使贏得發(fā)張展中遙國家呢忽視互社會(huì)胃物質(zhì)殊生產(chǎn)趕能力局的提川高、蝴社會(huì)討真實(shí)后資本壞的增訴長(zhǎng)和扛經(jīng)濟(jì)瘋結(jié)構(gòu)芽的改娃善，籠熱衷萬于刺浮激金竭融機(jī)員構(gòu)和個(gè)金融鍬市場(chǎng)細(xì)的擴(kuò)叮大、象虛擬升資本湊的增律長(zhǎng)，歉極易妥導(dǎo)致捷信用壽危機(jī)亮和金畝融危份機(jī)。天因此質(zhì)，發(fā)援展中嘆國家便金融刻體制星改革請(qǐng)必須浪與經(jīng)繡濟(jì)體疏制改揮革相握配套備，才餐能取釋得顯展著的胞成效油；否疼則，尋則不儉可能薯收到雨頂期肥的效須果。跟蔑枝2．快過分多強(qiáng)調(diào)蠶金融揚(yáng)自由柜化，述忽視硬了政奴府對(duì)剪金融途體系弊的必全要干歷預(yù)。信金融避深化妹論者政在主俯張金耗融體服制改背革時(shí)尚，其秒核心暈觀點(diǎn)羽和政跪策主仆張是執(zhí)要全測(cè)面推訴行金允融自筐由化屯，取驅(qū)消政作府對(duì)青金融浮機(jī)構(gòu)疏和金江融市桐場(chǎng)的鴉一切駝管制膏與干獨(dú)預(yù)。約事實(shí)爺上，哥即使認(rèn)在高紫度發(fā)筆達(dá)的紡市場(chǎng)減經(jīng)濟(jì)勒體制撐下，旁政府晝?nèi)皂毧磳?duì)商坊業(yè)銀薄行、施金融嗽機(jī)構(gòu)亂和金祝融市陪場(chǎng)實(shí)列施適耳度的槍監(jiān)督債和管怠理，欺規(guī)范仍金融窯運(yùn)作腎和金釘融秩杯序，出以防譽(yù)止銀懶行、禽金融各機(jī)構(gòu)放的管躺理不欣善或目其他薯原因階而觸漫發(fā)金乖融危鍬機(jī)。焦當(dāng)然們，發(fā)救展中曉國家恨為了慌促進(jìn)幅金融扁和經(jīng)溉濟(jì)的秋迅速區(qū)發(fā)展奔，解瞧除不豐合理傘的管梅制或間過度鮮干預(yù)翁十分現(xiàn)必要匪，但物因此晉要求釀實(shí)行捏完全書自由頸放任丑的金白融政狡策則膠欲速丟不達(dá)捷。這喚是因挨為大趟多數(shù)望發(fā)展見中國間家的錦市場(chǎng)浙經(jīng)濟(jì)球體制猶和運(yùn)耗作機(jī)剪制還液不完威善，船市場(chǎng)珍運(yùn)作朵中的響制約闊機(jī)制斥、調(diào)丹控機(jī)逆制、廟自我牛穩(wěn)定春機(jī)制座都不禽健全您，在榮對(duì)外聲開放訊中的引議價(jià)喜能力仙、競(jìng)挪爭(zhēng)能淹力和鉗抵御碰外部堪沖擊婚的能停力脆釣弱，樂全面斑實(shí)行倒金融具自由戒化的籌條件雖不充狠足。現(xiàn)因此候，為職了保賺證金援融業(yè)鳳的安頂全營娃運(yùn)和圓穩(wěn)健喉發(fā)展幣，發(fā)喚展中女國家期不僅見要審問慎對(duì)句待金題融自妻由化紅問題增，還鐘需要半強(qiáng)化亮對(duì)金也融業(yè)禽的有莫效監(jiān)袋管。夏這也仆是2項(xiàng)0世酬紀(jì)9拘0年嘗代以露來，曲爆發(fā)步金融碑危機(jī)父的發(fā)最展中播國家怒共同果的經(jīng)雷驗(yàn)教言訓(xùn)之旋一。國搜采3．般忽視刪了引備進(jìn)外饞資的捐必要讀性。箱金融條深化女論者錦認(rèn)為凝，只借要發(fā)英展中賊國家港實(shí)行彎金融盛體制栽改革騰，就眾可從紐本國林資本宴市場(chǎng)要籌集麗全部霜發(fā)展烏資金訂。事潔實(shí)上裙，由枕于大您多數(shù)博發(fā)展押中國累家的吊國民仰收入鐵極低攏，即奸使實(shí)攏行利罰率改玩革也奮很難陜吸收聰?shù)阶憧貕虻恼?chǔ)蓄有作為刊建設(shè)拔發(fā)展中資金北。所宣以發(fā)堂展中林國家詳在工姻業(yè)化經(jīng)初期腹，不樓僅要療通過婚自力苗更生芬籌集淺所需素資本叉，同且時(shí)還膛要適恭當(dāng)?shù)仫w利用喚外援遵，引崖進(jìn)外己資就諒顯得電十分己必要展。推六、膝金融銅深化雪改革建對(duì)發(fā)業(yè)展中濁國家冒的影檢響悼時(shí)肝金融補(bǔ)深化塑論的改政策沒主張中對(duì)于繳發(fā)展飲中國煩家的殲金融筆改革倘具有夜較強(qiáng)施的影蝴響，漁在一酷定程魯度上明促成策了開市始于毛20防世紀(jì)義70謹(jǐn)年代腦中期米、并謊且在壁80卻年代鄙發(fā)展染成為廢一股膀強(qiáng)勁累浪潮肥的金扔融自泥由化治改革腫。卷乎入這私個(gè)浪猴潮的柄，主粒要包網(wǎng)括有螺智利半、阿青根廷益、韓疊國、惜新西勁蘭等因發(fā)展危中國磨家。友應(yīng)喬（一廚）阿兵根廷腳、智困利、國烏拉酷圭和繞新西請(qǐng)?zhí)m的排金融跳深化援改革復(fù)框比阿根旱廷、利智利疲和烏挑拉圭壩三國訴在2習(xí)0世旺紀(jì)7特0年瓶代中亡期進(jìn)提行了雁金融踏自由穴化改時(shí)革的摸試驗(yàn)劈。其躍改革史措施賴主要都有四毯項(xiàng)：盛（1與）取晨消對(duì)扛利率獻(xiàn)和資燃金流像動(dòng)的委限制升；（啊2）廢取消叮指導(dǎo)兩性信增貸計(jì)桃劃；示（3藍(lán)）對(duì)超國有譽(yù)銀行矛實(shí)施哭私有賣化政歲策；揪（4啄）減熱少本餓國銀磁行和敬外國派銀行江登記艱注冊(cè)擁的各選種障哥礙。粘臺(tái)嘉智利灑的金漆融改羊革開馳始后遠(yuǎn)，通殲貨膨晉脹率橋從1耽97琴4年睡的6藝00宿％下堆降到點(diǎn)19淡81隸年的臺(tái)20揚(yáng)％，遮阿根圈廷和托烏拉曲圭兩茅國的責(zé)通貨功膨脹摸串仍委舊居息高不偏下；刮智利兔的實(shí)翅際利艇率水絡(luò)平在找19皇80渣-1直98姥2年予分別驕為1鑰2.禽1％褲、3爹8.床8％悉和3支5.渡7％缺，阿地根廷再和烏啦拉圭減不時(shí)乎出現(xiàn)回負(fù)利教率，氣但這憲兩個(gè)敞國家競(jìng)的利吐率在扒許多索時(shí)期移還是涉相當(dāng)屯高的沿。膀跡舌在改魂革過送程中扔，許膀多私拋營企跨業(yè)發(fā)搬生財(cái)僅務(wù)困紙難。分20欺世紀(jì)戰(zhàn)80昂年代羽初，虎一些何金融感機(jī)構(gòu)旬瀕于漁破產(chǎn)歲。上坊述三孩個(gè)國褲家的浩金融尋當(dāng)局駕為了最救助蹦這些剩破產(chǎn)榮銀行盜，曾拒采取四擴(kuò)張嶺貨幣銀的措憲施。剩但這篩些救派助措派施同詠時(shí)也膚造成傅了宏喝觀經(jīng)辱濟(jì)的進(jìn)不穩(wěn)回定。永在這鵲種情秩況下殖，阿升根廷塵和智峰利被跡迫對(duì)艷金融去重新蜂采取淹直接謀控制泥措施赤。在姓直接芝控制嫂實(shí)施釣一段桑時(shí)間胞后．紋才又撫逐漸睬恢復(fù)流了自擾由化傻政策謎。叨蛇劫新西寇蘭曾舍經(jīng)被剖認(rèn)為假是發(fā)蚊展中認(rèn)國家襪從嚴(yán)譽(yù)格管束制的擺金融每體系紀(jì)向主修要依茄靠市釣場(chǎng)機(jī)障制的報(bào)金融床體系媽過渡妹的范淺例。裙在1攀98塊4年緩之前升，新驕西蘭駁政府衰對(duì)金懼融的多干預(yù)裙還十程分普介遍，賤主要蒙表現(xiàn)棉在：迎大部洲分金核融機(jī)掀構(gòu)的渠利率響受到臣管制歪；信投貸按賊指令療分配逼給住紅宅業(yè)束、農(nóng)膝業(yè)等膊優(yōu)先疫部門腸；強(qiáng)否制要盯求金限融機(jī)躁構(gòu)以夾低于部市場(chǎng)非的利烤率購袋買政鞠府公偶債券孤等。匯這些租措施年刺激尼了住要宅業(yè)縣、農(nóng)協(xié)業(yè)的播投資難，為叮政府豆提供浙了彌粥補(bǔ)赤慶字的紅廉價(jià)家資金間來源背，但件由于絞減少醫(yī)了對(duì)吸效益外較高義的金意融活鹿動(dòng)的落資金第供應(yīng)腦，因該此延耗緩了釣經(jīng)濟(jì)加增長(zhǎng)正，并椒削弱哈了金挖融的鈔穩(wěn)定匙性和揚(yáng)貨幣適政策彈的有誕效性板。在利19拆84減年，酷新西呼蘭政糕府采去取了冶新的齒市場(chǎng)湖經(jīng)濟(jì)選政策催，主甩要內(nèi)鴨容是慮：在自金融乖部門躬中，睜政府印取消襯了全選部的餐利率恥管制樂和信耕貸指涼令；虎允許懼匯率獄自由夜浮動(dòng)猜；采內(nèi)取銷訪售政稱府公香債的濾市場(chǎng)嗎定價(jià)畫和支杯付方獎(jiǎng)法，澡并建勤立一嘆套控羞制貨置幣的分新體丘系；愉政府故對(duì)新座銀行催的建貼立采標(biāo)取鼓爛勵(lì)態(tài)雹度，箏并擴(kuò)狼大了扒允許雪進(jìn)行規(guī)外匯桃交易身的機(jī)違構(gòu)的酸范圍列，以越推動(dòng)師金融基機(jī)構(gòu)珍間的傾業(yè)務(wù)萬競(jìng)爭(zhēng)獨(dú)，等安等。眉這些撤措施呢大大殖增加撫了資伙金的佛供給蝴，穩(wěn)熔定了之貨幣停，促武進(jìn)了礙經(jīng)濟(jì)帽的穩(wěn)柜定增際長(zhǎng)。述疲奪（二勵(lì)）亞委洲國蠶家和悠地區(qū)趴的金栽融自峽由化雄改革屑泡泰大多斃數(shù)亞悠洲國馬家和滑地區(qū)饅的金秘融改愈革是杰依照粘金融鑰自由孕化理袋論來交進(jìn)行們的，秧核心真在于亞更多玻地依盾靠市畜場(chǎng)的餡力量餃來提拐高金校融體圓系的祝效率網(wǎng)和充重分發(fā)遣揮貨欠幣政估策的念作用私。成誤氣亞洲恨各國惕和地浮區(qū)實(shí)蠅行金悅?cè)谧猿哂苫畹乃俣瓒群陀卜秶顒e受很大致。香懇港地鳳區(qū)長(zhǎng)碰期以竭來奉英行自示由、雙寬松序的經(jīng)塊濟(jì)政帖策，都因此炒基本輸上不法存在乏放松異管制嶺的問礎(chǔ)題。喂新加育坡政尺府一信直把揭建立習(xí)國際秘金融筆中心俗作為怎目標(biāo)臉，從集20藥世紀(jì)瓜70曾年代束中期行就開酷始了蚊較為班廣泛揪的金筆融自津由化罷改革恨。而綱亞洲揭其他鄰國家恢和地伐區(qū)的墾金融聞自由浪化則助始于權(quán)20走世紀(jì)焰80憤年代慰。概臨括起信來，半金融球自由曉化改簡(jiǎn)革的琴內(nèi)容屑主要廁有：績(jī)鑒泄1．羽利率交自由策化恒蕉校這是僑金融免深化封的核返心內(nèi)父容，娘放松達(dá)對(duì)利乒率