國(guó)際財(cái)務(wù)管理06

國(guó)際財(cái)務(wù)管理第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)第四節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策第五節(jié)交易風(fēng)險(xiǎn)管理第六節(jié)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理第七節(jié)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)基本特點(diǎn)是存在匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)公司如果在不止一個(gè)國(guó)家或貨幣區(qū)域經(jīng)營(yíng)，并且現(xiàn)金流入及流出也不使用一種貨幣，那么它就面臨外匯敞口(exposure)問題。敞口是指暴露在風(fēng)險(xiǎn)(risk)之下的程度。匯率變動(dòng)會(huì)使外匯敞口產(chǎn)生損失。第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性存在爭(zhēng)議：1.外匯風(fēng)險(xiǎn)根本不存在。購(gòu)買力平價(jià)、進(jìn)口商與競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)2.股東可自己管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要原因：1.降低未來(lái)現(xiàn)金流量的不確定性，避免財(cái)務(wù)危機(jī)。2.在管理風(fēng)險(xiǎn)方面，跨國(guó)公司比其投資者具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型一、交易風(fēng)險(xiǎn)二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型一、交易風(fēng)險(xiǎn)：匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)際企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金交易價(jià)值的影響。交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的將用外幣結(jié)算的交易，在結(jié)算時(shí)，外幣幣值的變動(dòng)導(dǎo)致交易的本幣價(jià)值增加或減少。第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型企業(yè)產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)的主要業(yè)務(wù)：以信用方式進(jìn)行的國(guó)際貿(mào)易；外匯借貸；遠(yuǎn)期外匯交易。第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型1.國(guó)際貿(mào)易信用買賣中的交易風(fēng)險(xiǎn)：例1：中國(guó)某公司向美國(guó)出口標(biāo)價(jià)100萬(wàn)美元的產(chǎn)品，3個(gè)月后收到美元貨款。例2：中國(guó)某公司從美國(guó)進(jìn)口標(biāo)價(jià)100萬(wàn)美元的產(chǎn)品，3個(gè)月后支付美元貨款。第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型2.外匯借款和投資中的交易風(fēng)險(xiǎn)：例3：中國(guó)某公司從中國(guó)銀行借入1000萬(wàn)歐元貸款，期限一年，固定利率6%，到期一次償還本息。例4：中國(guó)某公司將閑置的1000萬(wàn)歐元存入中國(guó)銀行，期限一年，固定利率6%。第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型3.遠(yuǎn)期外匯交易中的交易風(fēng)險(xiǎn)：例5：中國(guó)某公司與中國(guó)銀行簽訂了購(gòu)買5000萬(wàn)日元的3個(gè)月遠(yuǎn)期日元合約，遠(yuǎn)期匯率為100日元=6.65元人民幣。第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型北京奧林匹克飯店就是一個(gè)典型案例。在飯店成立初期申請(qǐng)了５０億日元的貸款，利率很優(yōu)惠。放貸時(shí)的匯率水平是１美元兌換２４０日元左右，而此后不久，日元就開始在美國(guó)的逼迫下不斷升值，最高時(shí)達(dá)到１美元兌換８０日元以下。恰在那時(shí)（１９９４年），人民幣匯率也進(jìn)行調(diào)整，從１美元兌５．７元人民幣調(diào)到８．７元左右。也就是說，人民幣對(duì)日元的匯率在短短幾個(gè)月內(nèi)貶值了近６倍。奧林匹克飯店的經(jīng)營(yíng)收入基本都是用人民幣或美元計(jì)價(jià)，卻要用日元還貸，日元的升值令其蒙受了巨大的損失，最后不得不申請(qǐng)破產(chǎn)。該飯店不是所處地理位置不好，也不是經(jīng)營(yíng)管理問題，最主要原因就是沒有合理規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)因而最終導(dǎo)致破產(chǎn)。第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）是指匯率變動(dòng)對(duì)公司價(jià)值或股票價(jià)格的影響。公司價(jià)值主要取決于它能帶來(lái)的現(xiàn)金流量。匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的影響。本幣升值的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)本幣貶值的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響本幣流入量的交易本幣升值本幣貶值本國(guó)銷售減少增加本幣標(biāo)價(jià)出口減少增加外幣標(biāo)價(jià)出口減少增加對(duì)外投資利息減少增加影響本幣流出量的交易本幣升值本幣貶值本幣標(biāo)價(jià)進(jìn)口物料不變不變外幣標(biāo)價(jià)進(jìn)口物料減少增加所欠外債利息減少增加第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)一企業(yè)從加拿大進(jìn)口木材，美元標(biāo)價(jià)并結(jié)算。若美元貶值，美國(guó)企業(yè)不受影響，但加拿大企業(yè)流入減少，導(dǎo)致其在將來(lái)向美國(guó)企業(yè)提出較高索價(jià)。國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)內(nèi)面臨外國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)匯率變化時(shí)，也會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型三、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)：跨國(guó)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，由于匯率波動(dòng)所帶來(lái)的報(bào)表價(jià)值的變化。資產(chǎn)負(fù)債表的折算風(fēng)險(xiǎn)；利潤(rùn)表的折算風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)一、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理程序：預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)情況測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)暴露決定是否避險(xiǎn)選擇有效避險(xiǎn)方法實(shí)施選定的管理方案第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)：1.匯率預(yù)測(cè)系統(tǒng)

提供匯率變動(dòng)的時(shí)間、幅度以及概率分布的預(yù)測(cè)。2.確定外匯敞口的系統(tǒng)

估計(jì)計(jì)劃期間內(nèi)美種貨幣的凈敞口，并指出其中能自然相互抵補(bǔ)的程度。3.權(quán)衡抵補(bǔ)方案及成本的系統(tǒng)

對(duì)各種經(jīng)營(yíng)、金融及戰(zhàn)略措施的成本進(jìn)行估計(jì)，并說明每種成本如何隨時(shí)間及匯率的變化而變化。還應(yīng)考慮機(jī)會(huì)成本和稅收問題。4.完成外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略的組織確定負(fù)責(zé)制定并執(zhí)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策、戰(zhàn)略及策略的組織單位。第四節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策一、保守政策涉及外匯的交易只有在能獲利時(shí)才能接受。二、隨意政策認(rèn)為匯率變動(dòng)造成的損失是經(jīng)營(yíng)的正常成本。三、直接政策

積極管理外匯敞口引起的風(fēng)險(xiǎn)。第五節(jié)交易風(fēng)險(xiǎn)管理一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量1.單個(gè)企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)只需考慮凈外匯債權(quán)或債務(wù)（外匯敞口）的交易風(fēng)險(xiǎn)。能夠相互抵消的外匯債權(quán)或債務(wù)需具備以下特征：(1)同時(shí)性；(2)幣種一致性；(3)等額性。一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量2.跨國(guó)公司交易風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量(1)測(cè)算總公司的預(yù)期外匯凈流量(2)根據(jù)預(yù)期匯率變動(dòng)幅度估計(jì)外匯凈流量的本幣價(jià)值變化范圍(3)分析匯率變動(dòng)相關(guān)性(4)綜合分析公司總體的交易風(fēng)險(xiǎn)一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量(1)測(cè)算總公司的預(yù)期外匯凈流量單位：萬(wàn)元幣種總流入量總流出量?jī)袅髁款A(yù)期匯率人民幣凈流量美元6000400020008.6717340加元4000100030005.3916170歐元550010000-45007.80-35100瑞士法郎3500108024205.3012826一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量(2)估計(jì)外匯凈流量的本幣價(jià)值變化范圍幣種凈流量預(yù)期匯率變動(dòng)幅度人民幣凈流量變化范圍美元20008.60-8.7417200-17480加元30005.37-5.4116110-16230歐元-45007.70-7.90(-)34650-35550瑞士法郎24205.10-5.5012342-13310一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量匯率波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差（1972-1996）幣種標(biāo)準(zhǔn)差英鎊0.0545加元0.0215馬克0.0648日元0.0621瑞士法郎0.0734一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量(3)分析匯率變動(dòng)相關(guān)性外匯凈流量相反時(shí)，正相關(guān)的匯率變動(dòng)可降低交易風(fēng)險(xiǎn)；外匯凈流量相同時(shí)，正相關(guān)性越弱，交易風(fēng)險(xiǎn)越低。貨幣變動(dòng)相關(guān)性可用相關(guān)系數(shù)計(jì)量。一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量(4)綜合分析公司總體的交易風(fēng)險(xiǎn)三種外匯凈流入，一種外匯凈流出；歐元和瑞士法郎波動(dòng)正相關(guān)性較高；加元匯率波動(dòng)幅度??；應(yīng)主要關(guān)注美元凈流入的交易風(fēng)險(xiǎn)。二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理（一）交易風(fēng)險(xiǎn)管理程序（二）交易風(fēng)險(xiǎn)管理方法二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理（一）交易風(fēng)險(xiǎn)管理程序測(cè)定交易風(fēng)險(xiǎn)是否套期保值確定保值方法二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理（二）交易風(fēng)險(xiǎn)管理方法1.進(jìn)行套期保值2.其他交易風(fēng)險(xiǎn)管理方法二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理1.進(jìn)行套期保值：利用期貨合約套期保值利用遠(yuǎn)期合約套期保值利用貨幣市場(chǎng)套期保值利用貨幣期權(quán)套期保值二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理例：美國(guó)大通公司三月份向英國(guó)出口貨物，合同金額1000000英鎊，三個(gè)月后即六月份收到這筆貨款。大通的資本成本是12%。大通公司面對(duì)以下報(bào)價(jià)：即期匯率：1.7640美元/英鎊三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：1.7540美元/英鎊英國(guó)貸款年利率：10%；英國(guó)投資年利率：8%美國(guó)貸款年利率：8%；美國(guó)投資年利率：6%在費(fèi)城股票交易所，六月份到期的看跌期權(quán)信息如下：合同金額為31250英鎊，協(xié)定匯率為1.75美元，每英鎊期權(quán)價(jià)格為2.6美分，每份合同的交易費(fèi)用為25美元。二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理在柜臺(tái)交易市場(chǎng)，六月份到期的看跌期權(quán)信息如下：合同金額為1000000英鎊，協(xié)定匯率為1.75美元，期權(quán)價(jià)格為合約總金額的1.5%。另外，大通公司對(duì)三個(gè)月后即期匯率的預(yù)測(cè)為1.76美元/英鎊。大通公司有四種方案可以選擇（1）不采取抵補(bǔ)措施（2）在遠(yuǎn)期市場(chǎng)抵補(bǔ)（3）在貨幣市場(chǎng)抵補(bǔ)（4）在期權(quán)市場(chǎng)抵補(bǔ)二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理（一）不采取抵補(bǔ)措施期望收到100萬(wàn)英鎊，按預(yù)測(cè)匯率換成176萬(wàn)美元。既可能損失，也可能獲利。（二）遠(yuǎn)期合約抵補(bǔ)三個(gè)月后收到100萬(wàn)英鎊，交割合約換到175.4萬(wàn)美元。（也可利用期貨合約抵補(bǔ)，但大多數(shù)公司更喜歡遠(yuǎn)期合約）二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理（三）貨幣市場(chǎng)抵補(bǔ)今天在倫敦借英鎊，立即轉(zhuǎn)換成美元，三個(gè)月后用收到的英鎊貨款還英鎊債務(wù)。今天應(yīng)借入的英鎊數(shù)為：1000000/(1+3/12×10%)=975610今天借入975610英鎊，按即期匯率換成美元1720976，若公司資金充裕，則可將該筆美元投資美國(guó)貨幣市場(chǎng)，三個(gè)月后可得：1720976×(1+3/12×6%)=1746791美元若公司將該筆美元用于一般經(jīng)營(yíng)，則應(yīng)按資本成本計(jì)算終值1720976×(1+3/12×12%)=1772605美元二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理（四）期權(quán)市場(chǎng)抵補(bǔ)首先選擇在哪兒購(gòu)買期權(quán)合約，費(fèi)城交易所的期權(quán)成本如下：每份合約價(jià)格0.026×31250=812.5美元，每份合約傭金25美元，所需合約份數(shù)32，合約總成本26800美元。柜臺(tái)市場(chǎng)的期權(quán)成本為1000000×1.5%×1.7640=26460美元。因此，從銀行購(gòu)買看跌期權(quán)。若采用資本成本作為機(jī)會(huì)成本，則三個(gè)月后期權(quán)成本為：26460×(1+3/12×12%)=27254美元。三個(gè)月后，若英鎊貶值，匯率低于1.75，則大通執(zhí)行期權(quán)，得到1750000美元，減去期權(quán)成本，凈收入為1722746美元。若三個(gè)月后即期匯率高于1.75，則大通放棄期權(quán)，而在現(xiàn)貨市場(chǎng)上出售英鎊，換取更多美元，且美元收益潛力無(wú)限。二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理2.其他交易風(fēng)險(xiǎn)管理方法：貨幣多樣化調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣提前與延期結(jié)算增列匯率風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倵l款自然抵補(bǔ)二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理貨幣多樣化：貨幣多樣化使得不同外匯凈流量的交易風(fēng)險(xiǎn)互相抵消的可能性增大。二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣：為了防范外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際企業(yè)應(yīng)當(dāng)在對(duì)外交易中靈活地選擇計(jì)價(jià)貨幣，巧妙的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣的原則對(duì)外交易中盡可能使用本國(guó)貨幣，或者公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所在國(guó)貨幣；進(jìn)出口貿(mào)易中盡可能采用相同的貨幣計(jì)價(jià)；在外匯收付中，債權(quán)收匯應(yīng)盡可能使用硬貨幣，債務(wù)付匯應(yīng)盡可能使用軟貨幣；進(jìn)口付匯，償還外債，盡可能使用自己持有的外匯；二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理提前與延期結(jié)算：外匯債務(wù)貨幣升值前償債或外匯債務(wù)貨幣貶值后償債；外匯債權(quán)貨幣貶值前收回或外匯債權(quán)貨幣升值后收回。二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理匯率風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偅涸趪?guó)際貿(mào)易中，面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，交易雙方有可能達(dá)成協(xié)議，共同分?jǐn)倕R率風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)整后貨價(jià)=原價(jià)-(原價(jià)×匯率變動(dòng)幅度)/2已知條件：我國(guó)甲企業(yè)從美國(guó)公司進(jìn)口商品，價(jià)格為$1000，簽約時(shí)匯率為$1=￥8，價(jià)格折合￥8000。匯率變化的兩種情況：美元升值為8.40美元貶值為7.60二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理自然抵補(bǔ)：若預(yù)計(jì)將持續(xù)地收到某種貨幣，抵消這一外匯風(fēng)險(xiǎn)的一種方式是用此貨幣借債。一美國(guó)公司長(zhǎng)期出口加拿大，加拿大元結(jié)算，可考慮在加拿大借債，或在加拿大采購(gòu)原料。第六節(jié)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理一、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例一、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（EconomicExposure）也稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（OperatingExposure），是指匯率變動(dòng)對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流量的影響。匯率變動(dòng)通過對(duì)生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格以及產(chǎn)銷數(shù)量的影響，使公司的現(xiàn)金流量發(fā)生變化。一、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量分析內(nèi)容：利潤(rùn)對(duì)匯率的敏感度；現(xiàn)金流量對(duì)匯率的敏感度分析方法：財(cái)務(wù)報(bào)表分析；計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型一、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量案例：我國(guó)某跨國(guó)公司在美國(guó)有一個(gè)全資子公司A，它的產(chǎn)品有一部分在美國(guó)本土銷售，一部分銷往其他國(guó)家。該全資子公司使用當(dāng)?shù)氐墓と?，但原材料有一部分需要從其他?guó)家進(jìn)口。匯率變動(dòng)對(duì)A公司利潤(rùn)和現(xiàn)金流量的影響

(百萬(wàn)美元)項(xiàng)目金額金額金額匯率8.808.708.60銷售收入303336銷售成本181920期間費(fèi)用55.56折舊111稅前利潤(rùn)67.59稅率（50%）33.754.5稅后利潤(rùn)33.754.5營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量44.755.5人民幣稅后利潤(rùn)26.432.62538.7人民幣營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量35.241.32547.3二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法方法一：多元化經(jīng)營(yíng)方法二：經(jīng)營(yíng)重構(gòu)二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法方法一：多元化經(jīng)營(yíng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散的原理，企業(yè)從事的業(yè)務(wù)種類越多、經(jīng)營(yíng)范圍越廣，分散風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。多元化經(jīng)營(yíng)不僅指在不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)，更重要的是指在全球范圍內(nèi)分散原材料來(lái)源、生產(chǎn)和銷售地點(diǎn)。靈活的資源政策；市場(chǎng)分散化；研發(fā)和產(chǎn)品差異。二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法方法二：經(jīng)營(yíng)重構(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)重構(gòu)是指對(duì)受匯率變化影響嚴(yán)重的公司的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重新構(gòu)建，平衡業(yè)務(wù)流程中的各項(xiàng)目對(duì)匯率變化的敏感性，從而降低整個(gè)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法經(jīng)營(yíng)重構(gòu)的具體方法：對(duì)于經(jīng)營(yíng)所在國(guó)貨幣匯率的變化，如果收入比成本和費(fèi)用更敏感，則應(yīng)減少對(duì)其他國(guó)家的銷售，增加在經(jīng)營(yíng)所在地的銷售；或增加從其他國(guó)家原材料進(jìn)口，減少?gòu)慕?jīng)營(yíng)所在地取得原材料；更多的使用其他國(guó)家的債務(wù)資金，減少經(jīng)營(yíng)所在地債務(wù)資金。二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法經(jīng)營(yíng)重構(gòu)的具體方法：對(duì)于經(jīng)營(yíng)所在國(guó)貨幣匯率的變化，如果成本和費(fèi)用比收入更敏感，則應(yīng)增加對(duì)其他國(guó)家的銷售，減少在經(jīng)營(yíng)所在地的銷售；或減少?gòu)钠渌麌?guó)家原材料進(jìn)口，增加從經(jīng)營(yíng)所在地取得原材料；更少的使用其他國(guó)家的債務(wù)資金，增加經(jīng)營(yíng)所在地債務(wù)資金。三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例案例一：中國(guó)某跨國(guó)公司在美國(guó)有一個(gè)全資子公司A，其產(chǎn)品有一部分在美國(guó)本土銷售，一部分銷往其他國(guó)家。該子公司使用當(dāng)?shù)毓と耍幸徊糠衷牧蠌钠渌麌?guó)家進(jìn)口?，F(xiàn)該公司將對(duì)其子公司進(jìn)行經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理。三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例項(xiàng)目金額金額金額匯率8.808.708.60銷售收入303336銷售成本181920期間費(fèi)用55.56折舊111稅前利潤(rùn)67.59稅率（50%）33.754.5稅后利潤(rùn)33.754.5營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量44.755.5人民幣稅后利潤(rùn)26.432.62538.7人民幣營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量35.241.32547.3三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例簡(jiǎn)要分析：美元貶值導(dǎo)致人民幣利潤(rùn)大幅提高。人民幣利潤(rùn)和現(xiàn)金流量對(duì)匯率變動(dòng)較敏感，其主要原因在于：對(duì)于經(jīng)營(yíng)所在國(guó)貨幣匯率的變化，收入比成本和費(fèi)用更敏感。三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例目標(biāo)：降低收入對(duì)匯率變動(dòng)的敏感度，同時(shí)提高成本和費(fèi)用對(duì)匯率變動(dòng)的敏感度，最終降低人民幣利潤(rùn)和現(xiàn)金流量對(duì)匯率的敏感度。措施：加強(qiáng)在美國(guó)當(dāng)?shù)氐匿N售，減少其對(duì)外出口，同時(shí)增加從其他國(guó)家進(jìn)口的原材料（也可從國(guó)外借款）。三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例項(xiàng)目金額金額金額匯率8.808.708.60銷售收入313335銷售成本17.51920.5付現(xiàn)期間費(fèi)用55.56折舊111稅前利潤(rùn)7.57.57.5稅率（50%）3.753.753.75稅后利潤(rùn)3.753.753.75營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量4.754.754.75人民幣稅后利潤(rùn)3332.62532.25人民幣營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量41.841.32540.85三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例案例二：Madison公司是一家在加拿大有部分業(yè)務(wù)的美國(guó)公司。該公司在美國(guó)的銷售收入以美元計(jì)價(jià)，而在加拿大以加元計(jì)價(jià)。現(xiàn)該公司將對(duì)其自身進(jìn)行經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理。三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)公司收入的影響（百萬(wàn)）銷售收入C$=$0.75C$=$0.80C$=$0.85美元$300$304$307加元C$4=$3C$4=3.2C$4=3.4合計(jì)$303$307.2$310.4三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)公司成本和費(fèi)用的影響（百萬(wàn)）銷售成本$200$210$220美元$50$50$50加元C$200=$150C$200=160C$200=170營(yíng)業(yè)費(fèi)用$60.3$60.72$61.04固定費(fèi)用$30$30$30變動(dòng)費(fèi)用$30.3$30.72$31.04利息費(fèi)用$10.5$11.00$11.50美元$3.0$3.0$3.0加元C$10=$7.5C$10=8.0C$10=8.5合計(jì)$270.8$281.72$292.54三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)公司利潤(rùn)的影響（百萬(wàn)）銷售收入$303$307.2$310.4成本費(fèi)用$270.8$281.72$292.54稅前利潤(rùn)$32.2$25.48$17.86三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例簡(jiǎn)要分析：美國(guó)公司利潤(rùn)因加元升值而銳減。造成美國(guó)公司利潤(rùn)銳減的主要原因在于美國(guó)公司加元收入與加元成本費(fèi)用的嚴(yán)重背離。美元利潤(rùn)和現(xiàn)金流量對(duì)匯率變動(dòng)較敏感，其主要原因在于：成本和費(fèi)用對(duì)于匯率變動(dòng)的敏感度大于收入對(duì)于匯率變動(dòng)的敏感度。三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例目標(biāo)：降低成本和費(fèi)用對(duì)于匯率變動(dòng)的敏感度，或提高收入對(duì)于匯率變動(dòng)的敏感度。措施：增加加元銷售收入；減少加元制造成本；降低加元利息負(fù)擔(dān)。廣告促銷，增投廣告費(fèi)200萬(wàn)美元，實(shí)現(xiàn)加元銷售收入2000萬(wàn)加元，同時(shí)，需增加材料消耗1000萬(wàn)美元；減少加元采購(gòu)1億加元，代之以美元采購(gòu)8000萬(wàn)美元；增加美元借款，減少加元借款，因此造成美元利息費(fèi)用增加400萬(wàn)美元，加元利息費(fèi)用減少500萬(wàn)加元。三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理案例第七節(jié)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理一、折算風(fēng)險(xiǎn)的特征與計(jì)量二、折算風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法三、折算風(fēng)險(xiǎn)管理案例四、折算風(fēng)險(xiǎn)套期保值的局限性一、折算風(fēng)險(xiǎn)的特征與計(jì)量（一）折算風(fēng)險(xiǎn)：跨國(guó)公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，由于匯率波動(dòng)所帶來(lái)的報(bào)表價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表的折算風(fēng)險(xiǎn)；利潤(rùn)表的折算風(fēng)險(xiǎn)。一、折算風(fēng)險(xiǎn)的特征與計(jì)量（二）折算匯率：現(xiàn)行匯率；歷史匯率；報(bào)告期平均匯率。一、折算風(fēng)險(xiǎn)的特征與計(jì)量（三）決定折算風(fēng)險(xiǎn)的因素：國(guó)外經(jīng)營(yíng)程度；國(guó)外子公司所在地；所使用的會(huì)計(jì)方法。資產(chǎn)負(fù)債表的折算風(fēng)險(xiǎn)折算匯率現(xiàn)行匯率法流動(dòng)與非流動(dòng)法貨幣與非貨幣法時(shí)態(tài)法現(xiàn)行匯率全部資產(chǎn)和負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債市價(jià)計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債歷史匯率實(shí)收資本非流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債、實(shí)收資本非貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債、實(shí)收資本歷史成本計(jì)價(jià)的資產(chǎn)、實(shí)收資本凈暴露資產(chǎn)全部資產(chǎn)與負(fù)債之差流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債之差貨幣性資產(chǎn)與負(fù)債之差市價(jià)計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債之差利潤(rùn)表的折算風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)表的折算風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目美元金額人民幣金額(現(xiàn)行匯率8.5)人民幣金額(現(xiàn)行匯率8.8)銷售收入100085008800銷售成本60051005280折舊費(fèi)用50425440其他期間費(fèi)用60510528稅前利潤(rùn)29024652552所得稅50%1451232.51276稅后利潤(rùn)1451232.51276我國(guó)《合并會(huì)計(jì)報(bào)表暫行規(guī)定》資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目按現(xiàn)行匯率折算；未分配利潤(rùn)項(xiàng)目按折算后的利潤(rùn)表數(shù)額計(jì)算；其它權(quán)益類項(xiàng)目按歷史匯率折算；折算差額在未分配利潤(rùn)項(xiàng)目后單獨(dú)列示；年初數(shù)按上年折算數(shù)列