半導(dǎo)體行業(yè)市場分析報告

半導(dǎo)體行業(yè)市場分析

報告2022年5月目錄TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument".半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈全景與供需格局 6\o"CurrentDocument"產(chǎn)業(yè)鏈全景與經(jīng)營模式 6\o"CurrentDocument"產(chǎn)業(yè)周期向后半程演進(jìn)，短期博弈周期屬性 7\o"CurrentDocument"供需矛盾結(jié)構(gòu)性分化，疫情停工壓力尚存 9\o"CurrentDocument"行業(yè)估值水平 10\o"CurrentDocument".上游行業(yè)之“半導(dǎo)體材料”：產(chǎn)業(yè)鏈全景與供需格局 11\o"CurrentDocument"半導(dǎo)體材料受益于晶圓廠擴產(chǎn)后周期，國產(chǎn)替代仍為行業(yè)主線 11細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈 12半導(dǎo)體光刻膠 12濺射靶材 13封裝基板 14高純度石英材料 16\o"CurrentDocument".相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的梳理 16\o"CurrentDocument"行業(yè)轉(zhuǎn)債全景 16\o"CurrentDocument"轉(zhuǎn)債標(biāo)的梳理之半導(dǎo)體材料 18晶瑞轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)2 18彤程轉(zhuǎn)債 20強力轉(zhuǎn)債 21江豐轉(zhuǎn)債 23飛凱轉(zhuǎn)債 24興森轉(zhuǎn)債 26崇達(dá)轉(zhuǎn)2 27石英轉(zhuǎn)債 29圖表目錄圖1：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 6圖2：半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈及經(jīng)營模式 7圖3：2016年至今半導(dǎo)體板塊相對A股估值 7圖4：2020-2024全球新增晶圓廠數(shù)量 7圖5：全球半導(dǎo)體銷售額及資本開支年度增速變化 8圖6：全球半導(dǎo)體市場規(guī)模及占比情況 8圖7：全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù) 8圖8：國內(nèi)集成電路市場規(guī)模 9圖9：國內(nèi)半導(dǎo)體國產(chǎn)替代空間廣闊 9圖10：2021年全球半導(dǎo)體市場占比 9圖11：半導(dǎo)體芯片交付周期拉長 9圖12：消費電子終端需求出現(xiàn)疲軟 10圖13：新能源汽車帶動功率半導(dǎo)體需求仍在 10圖14：2020年上海半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)占全國比重 10圖15：3月30日后半導(dǎo)體指數(shù)持續(xù)下探 10圖16：半導(dǎo)體行業(yè)PE(TTM) 11圖17：半導(dǎo)體細(xì)分行業(yè)景氣水平(氣泡大小代表預(yù)期PEG) 11圖18：半導(dǎo)體材料市場規(guī)模及增速 12圖19： 2022/2023年半導(dǎo)體材料板塊盈利預(yù)期 12圖20：半導(dǎo)體光刻膠原料與品類 12圖21：光刻膠市場集中度 13圖22：全球光刻膠供給情況 13圖23：國內(nèi)半導(dǎo)體光刻膠市場規(guī)模與增速 13圖24：高純?yōu)R射靶材細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系 14圖25：全球半導(dǎo)體用濺射靶材市場規(guī)模 14圖26：中國半導(dǎo)體靶材市場規(guī)模與增速 14圖27： 2021-2026PCB產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)測 15圖28：全球主要廠商市場份額占比（2020） 15圖29：封裝基板主要產(chǎn)品類型 15圖30：主要石英部件在半導(dǎo)體行業(yè)生產(chǎn)加工各環(huán)節(jié)的應(yīng)用 16圖31：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈可轉(zhuǎn)債一覽 17圖32：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈可轉(zhuǎn)債標(biāo)的“股-債”特征 18圖33： 2017-2021E晶瑞電材營業(yè)收入及增速 18圖34： 2017-2021E晶瑞電材歸母凈利潤及增速 18圖35： 2020公司業(yè)務(wù)收入占比 19圖36：國內(nèi)外市場收入占比變化情況 19圖37：晶瑞轉(zhuǎn)2行情變化（元） 19圖38： 2017-2021彤程新材營業(yè)收入及增速 20圖39： 2017-2021彤程新材歸母凈利潤及增速 20圖40： 2021年公司業(yè)務(wù)收入占比 21圖41： 2017-2021彤程新材ROA/ROE情況 21圖42：彤程轉(zhuǎn)債行情變化（元） 21圖43： 2017-2021強力新材營業(yè)收入及增速 22圖44： 2017-2021強力新材歸母凈利潤及增速 22圖45： 2017-2021Q3強力新材營業(yè)收入及增速 22圖46： 2017-2021Q3強力新材營業(yè)收入及增速 22圖47：強力轉(zhuǎn)債行情變化（元） 22圖48： 2017-2021江豐電子營業(yè)收入及增速 23圖49： 2017-2021江豐電子歸母凈利潤及增速 23圖50： 2021Q3年公司業(yè)務(wù)收入占比 24圖51：國內(nèi)外市場收入占比變化情況 24圖52：江豐轉(zhuǎn)債行情變化（元） 24圖53： 2017-2021飛凱材料營業(yè)收入及增速 25圖54： 2017-2021飛凱材料歸母凈利潤及增速 25圖55： 2021年公司業(yè)務(wù)收入占比 25圖56：國內(nèi)外市場收入占比變化情況 25圖57：飛凱轉(zhuǎn)債行情變化（元） 26圖58： 2017-2021興森科技營業(yè)收入及增速 26圖59： 2017-2021興森科技?xì)w母凈利潤及增速 26圖60： 2021年公司業(yè)務(wù)收入占比 27圖61：國內(nèi)外市場收入占比變化情況 27圖62：興森轉(zhuǎn)債行情變化（元） 27#資料來源：Wind,市-場研究部截至2022年4月15日，崇達(dá)轉(zhuǎn)2絕對價格108.17元，對應(yīng)平價價格為61.71元，純債價值為95.92元，平價底價溢價率為-35.66%,屬于偏債型轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股溢價率為77.80%,純債溢價率為12.15%,純債到期收益率為1.41%。綜合來看，崇達(dá)轉(zhuǎn)2正股彈性適中，正股估值處于極低分位數(shù)，2021年企業(yè)業(yè)績向好，轉(zhuǎn)債自身的市場關(guān)注度仍較低，可適當(dāng)關(guān)注行情啟動后配常機會。石英轉(zhuǎn)債A正股分析正股為石英股份，公司主營業(yè)務(wù)覆蓋電光源領(lǐng)域、光伏領(lǐng)域、光纖半導(dǎo)體領(lǐng)域，2021銷售收入分別占營業(yè)收入的34%、34%、32%,主營產(chǎn)品主要有高純石英砂、高純石英管（棒、板、錠、筒）、石英生煙及其他石英材料。2021公司實現(xiàn)總營收9.61億元，同比增長48.81%,公司歸母凈利潤2.81億，同比增長49.37%。圖68：2017-2021石英股份營業(yè)收入及增速圖69：2017-2021石英股份歸母凈利潤及增速歸母凈利潤（億元） 同比增速（%>―0 02017 2018 2019 2020 2021資料來源：Wind,市場研究部公司基本面近況：按公司主營業(yè)務(wù)來看，（1）半導(dǎo)體領(lǐng)域：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)用石英材料市占率提高，未來將成為業(yè)績增長點。受益于半導(dǎo)體行業(yè)有望保持高景氣度，公司持續(xù)研發(fā)投入拓寬產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域,其中石英管、棒、錠材料陸續(xù)通過龍頭企業(yè)東京電子（TEL）擴散、刻蝕環(huán)節(jié)的半導(dǎo)體認(rèn)證,2021年半導(dǎo)體光纖產(chǎn)品營收較上年同期增長46.39%。（2）電光源領(lǐng)域：自主研發(fā)系列光源用石英材料產(chǎn)品達(dá)國際先進(jìn)水平，持續(xù)開發(fā)應(yīng)對市場新需求。公司在傳統(tǒng)光源領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢，同時不斷推進(jìn)高端光源市場份額增長，如特種光源市場及殺菌、消毒等設(shè)施設(shè)備市場。2021年電光源用石英材料產(chǎn)品營收較上年同期增長15.31%o（3）光伏領(lǐng)域：光伏石英材料國內(nèi)市占率排名靠前，處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。公司具備為光伏產(chǎn)業(yè)鏈提供石英材料整體解決方案的綜合能力，極大滿足下游廠商對標(biāo)準(zhǔn)化、質(zhì)量可靠的要求，因此成為主流電池設(shè)備廠商的指定原材料供應(yīng)商，2021年光伏用石英材料產(chǎn)品營收較上年同期增長108.46%。據(jù)公司公告，當(dāng)前公司二期20,000噸/年擴產(chǎn)高純石英砂產(chǎn)品項目已完成，預(yù)計未來將進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品市占率。

圖70：2021年公司業(yè)務(wù)收入占比圖70：2021年公司業(yè)務(wù)收入占比圖71：國內(nèi)外市場收入占比變化情況資料來源：Wied.市.場研究部A轉(zhuǎn)債分析石英轉(zhuǎn)債于2019年10月28日發(fā)行，發(fā)行規(guī)模3.60億元，期限6年，評級AA-。下修條款為“存續(xù)期內(nèi)，15/30,80%”，提前贖回條款為“15/30,130%”，回售條款為“最后兩個計息年度，30/30,70%”，上市首日轉(zhuǎn)股溢價率13.62%,上市首日漲跌幅12.35%。圖72：圖72：石英轉(zhuǎn)債行情變化(元)貫料■來■源市場研究卻截至2022年4月150,石