滬深上市公司經(jīng)營杠桿實證

1第1章引言1.1研究背景隨著我國市場經(jīng)濟的深入開展和世界經(jīng)濟的日益全球化，企業(yè)與企業(yè)之間的競爭日趨劇烈。企業(yè)的持續(xù)盈利能力決定著企業(yè)的競爭力，而企業(yè)的利潤最終是通過財務(wù)管理的各個環(huán)節(jié)來實現(xiàn)的。因此，絕大多數(shù)企業(yè)對財務(wù)管理活動都非常重視。2000年，現(xiàn)任北京市委書記、時任國家冶金工業(yè)部部長的劉淇曾提出“企業(yè)管理以財務(wù)管理為中心、財務(wù)管理以資本管理為中心〞的兩個中心觀點，這種認識極大地推動了冶金行業(yè)財務(wù)管理工作。但是，我們也看到，雖然目前許多企業(yè)重視財務(wù)管理，但只是把主要精力放在籌資、投資、組織財務(wù)活動方面，而對本錢管理的力度相對較弱。我國許多企業(yè)在參與國際市場中競爭時，推行的低本錢戰(zhàn)略主要是依靠勞動力的低廉本錢，在固定資產(chǎn)投入方面卻一直沿用高投入、低效率、低產(chǎn)出的粗放式經(jīng)營模式，通過鋪新攤子、設(shè)新工程來實現(xiàn)銷售總額的增長，沒有充分注重企業(yè)資金效率使單位產(chǎn)品利潤提高，甚至以單位產(chǎn)品利潤的降低來換取利潤總額的提高。例如，一些企業(yè)盲目進行低效率收購，導(dǎo)致生產(chǎn)設(shè)備閑置，生產(chǎn)能力過剩，幾年前，青島啤酒集團利用收購小酒廠進行低本錢擴張導(dǎo)致利潤率降低就是其中一個表達。由于固定資產(chǎn)最終會以折舊費等形式形成企業(yè)的固定本錢，因而企業(yè)的當期負擔增加，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險增大。另外，有些企業(yè)因廣告費、管理費等期間費用過大引起經(jīng)營風(fēng)險而破產(chǎn)，眾所周知的中央電視臺廣告標王“秦池〞酒廠的衰落就是最典型例子。經(jīng)營杠桿的意義在于發(fā)現(xiàn)了固定本錢的存在對企業(yè)利潤的影響，因而突破了過去我國企業(yè)只注重分析銷售量、單價和變動本錢對利潤影響的局限性。它的作用原理是由于固定本錢的存在，使利潤不會隨著銷售額同幅度變化，而是利潤變動率總是大于銷售額的變動率。銷售量增加時，利潤以更大幅度上升，因而企業(yè)獲得經(jīng)營杠桿利益；銷售量降低時，利潤以更大幅度下降，因而企業(yè)承當經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)可能享有的利益和可能承當?shù)娘L(fēng)險是同等的，因此，經(jīng)營杠桿既是企業(yè)經(jīng)濟利益的來源，同時也是企業(yè)潛在經(jīng)營風(fēng)險的來源，對企業(yè)具有“雙刃劍〞的作用。企業(yè)可以將經(jīng)營杠桿應(yīng)用于各種財務(wù)管理決策中。在風(fēng)險決策中，只要市場的銷售不受限制，企業(yè)就可以利用經(jīng)營杠桿效應(yīng)，通過擴大銷售來獲得豐厚的風(fēng)險報酬；在投資決策中，投資人在投資前應(yīng)當充分考慮長期投資的后續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生巨額的固定本錢，考慮經(jīng)營杠桿的作用，預(yù)測和判斷未來的經(jīng)營風(fēng)險，并與企業(yè)對待風(fēng)險的態(tài)度和承受風(fēng)險的能力結(jié)合起來；在營運決策中，企業(yè)也應(yīng)該嚴格控制由人員費，廣告費，租賃費等構(gòu)成的金額較大的固定性費用，提高營運效率，防止這類費用通過經(jīng)營杠桿擴大經(jīng)營風(fēng)險；在盈利決策中，經(jīng)營杠桿還發(fā)揮著另一項重要作用，即預(yù)測銷售額的變動對利潤的影響，或者在目標利潤確定的情況下預(yù)測要到達目標利潤應(yīng)實現(xiàn)的銷售收入。然而，目前多數(shù)企業(yè)在運用本、量、利分析法時，多側(cè)重于分析銷售量、售價以及變動本錢對利潤的影響，對于本錢和利潤的控制很少應(yīng)用經(jīng)營杠桿這種簡單而科學(xué)的手段，從而無法準確知道影響利潤各種因素的作用程度，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營得不到有效的控制。在學(xué)術(shù)研究方面，國外對經(jīng)營杠桿的研究早在70年代就開始了，我國也于90年代引進該理論。從研究情況看，雖然人們己經(jīng)認識到了其重要性，也取得了不少成果，但從總體上來說，仍處于探索階段，在一些問題的認識上，尚不統(tǒng)一。特別是我國在這方面的研究，幾乎全部進行的是定性的、理論化的分析，很少進行經(jīng)驗性研究，即實證分析。因而，所做出的研究是否跟我國現(xiàn)實情況相符，以及企業(yè)對經(jīng)營杠桿運用的程度如何，存在哪些問題，仍未可知。1.2研究的問題及意義肥選擇翁該論騾題旨遠在針辰對目攏前學(xué)首術(shù)界培財務(wù)俗研究銳中存宜在的許缺陷永和實掛際應(yīng)義用的壺缺乏杰，具貍體講真，本躁文研綠究的租是固坊定成足本管題理、痕利潤羊率增胳長超蟻過銷測售收定入增藝長的葛問題號。論稅文運襲用統(tǒng)項計方芳法進畜行實喝證分編析，幕以期慨獲得臟有關(guān)東財務(wù)潮管理過的科底學(xué)結(jié)幻論，翅供企超業(yè)的宮管理匪者借科鑒。戒研究井內(nèi)容注包括兵：一吸、探寧討目店前我廚國上逃市公交司整埋體經(jīng)兵營杠才桿水箏平、類經(jīng)營含杠桿漠與企轟業(yè)盈假設(shè)利水攏平和媽財務(wù)亮狀況瘦能力臣之間醉可能尸存在譜的相號關(guān)性擔，以把及經(jīng)處營杠娘桿作翅用程角度的放行業(yè)索差異冰；二梨、以報行業(yè)晉為標殃準找汁出我劍國上長市公冷司經(jīng)愧營杠塊桿的逐平均際水平漁〔平倆均經(jīng)礙營杠閃桿系敞數(shù)〕止，以鉆及經(jīng)鈴營杠樣桿系薄數(shù)的侄合理培劃分禁區(qū)間腰；三廣、通均過對摸影響樂經(jīng)營花杠桿泡各因善素的之分析夜，得找到不織同行尼業(yè)因更素控揚制的突有效符方法鍛。護研究詠的意德義為探：對董于我藝國企扔業(yè)保避持良幼好的發(fā)經(jīng)營頑能力超具有雅重要狡意義爆。我步國上運市公漫司經(jīng)深營杠道桿的仔平均吵水平旺〔平寸均經(jīng)畜營杠撇桿系弓數(shù)〕壽可以纖為現(xiàn)春實企我業(yè)提薄供一食個規(guī)壇范的屈標準愉化的錯經(jīng)營鐮杠桿妄比率草或經(jīng)叔營杠援桿規(guī)播那么，石企業(yè)餡可直耽接應(yīng)縣用這蕉個經(jīng)推營杠醋桿規(guī)拋那么調(diào)別整財斃務(wù)活懶動和政經(jīng)營料活動如。我屬國企堵業(yè)可靠以以畏此作視為確謎立銷打售規(guī)忙模、君制訂轟市場中營銷咸戰(zhàn)略理的財設(shè)務(wù)依駕據(jù)，安財務(wù)賣經(jīng)理篩可以測有效韻地聯(lián)姥合運登用經(jīng)抱營杠齡桿和怎財務(wù)艙杠桿靠，爭皇取獲擋得財肚務(wù)上鼓的杠圍桿效籌益，跡實現(xiàn)布公司隸財務(wù)使的價掌值創(chuàng)血造功妖能。裕在學(xué)爹術(shù)上蓮，上慎市公邊司平城均經(jīng)紗營杠境桿系停數(shù)機梢制和碑最優(yōu)憤經(jīng)營探杠桿灑系數(shù)袋區(qū)間釀規(guī)那么蘭將成英為一岔個新檔的財予務(wù)慣疊例或筋財務(wù)遣規(guī)那么吹，這嶼將極滾大地繁豐富它公司歲財務(wù)簽理論遠內(nèi)容浙，推墳進財降務(wù)學(xué)狂術(shù)研趁究的妹快速歡開展緒。嚼1.息3昨文獻蘇評述直1.竭3.貴1國情外情椒況攤國外搶對經(jīng)竟營杠稍桿的納研究度與應(yīng)拘用在譽90洽年代拖就已墾相當陸成熟視，而店且普割遍采濕用了柏實證熱的方庭法他選們在陜經(jīng)營察杠桿鞏與本昆量利蒸分析五的關(guān)鐮系、升與經(jīng)踏營風(fēng)在險的燥關(guān)系軌、影抗響經(jīng)攏營杠邁桿的沫因素率和經(jīng)詢營杠境桿的褲測算唐公式椅的準助確度晨比擬瘡等方堵面做爽了深偶入的臉研究竭?？桞r帖uc濾e扣Ha正wa蘇rd耐在?唉本錢謎掉換色與風(fēng)傭險：撞本錢箭掉換純對經(jīng)寬營杠鑼桿系煌數(shù)和佩盈虧確平衡閘點的蠶影響馬分析輔?〔羨Th蜻e兄Jo閱ur楚na委l晃of克A飲pp稅li猾ed袖B狗us俗in泛es鈔s鎮(zhèn)Re彼se鼠ar叢ch亞v蹲ol蕉.1膊6醉〕很中討脂論了乒本錢用結(jié)構(gòu)喂變化召對經(jīng)漆營杠處桿系謊數(shù)和育盈虧泡平衡娃點的安影響屬。企牲業(yè)越緩來越際多地禿采用煤從企騰業(yè)外低購置向中間獅產(chǎn)品訂來減豎少固辱定資蝕產(chǎn)投待資及絲固定標本錢勞支出蘋，增疾加可灣變成啄本的楚投入薦，借測以降澆低企唱業(yè)的第利潤鼻的不勇確定凡性即賣經(jīng)營蹤風(fēng)險既，相廉應(yīng)地狐表達擾為經(jīng)檔營杠塊桿系辛數(shù)和匪盈虧確平衡擾點的牲降低鉗。作頌者批茄駁了臘這種浮做法支并非紋在所沸有的慘情況獨下都粘能夠率有效鍵，并雙提出簡了固品定成齊本與欄可變丹本錢質(zhì)之間工掉換容使經(jīng)處營杠蜘桿系槍數(shù)和伏盈虧吐平衡趨點發(fā)唐生改由變的嶼條件撿：當擠固定混本錢獄的減話小變么動率躲大于沖單位膨邊際竭奉獻亡的減萬小變計動率顯時〔杠符號屋與變暢動方肯向一賴致〕凱，經(jīng)敏營杠嶺桿系悔數(shù)和麗盈虧刑平衡乏點變歐大，圈反之道，經(jīng)丈營杠足桿系屈數(shù)和彈盈虧蠶平衡批點變劈??；終兩種視不同麗本錢奮結(jié)構(gòu)竊下總冰本錢憐相同水處的還產(chǎn)量棋點作蟲為對岔比點勿，如糠果初嶼始的之盈虧末平衡富點產(chǎn)笛量小雁于對房比點慶，那么疑固定浪本錢易向可駛變成尚本轉(zhuǎn)飾移的薯結(jié)果吼會使廚盈虧媽平衡添點下序降，舉反之劍，盈販虧平膊衡點約上升駐；假年設(shè)兩東種成憐本結(jié)欠構(gòu)下匙總成匙本相當同處燈的平劑均成搶本為通比照語點，超如果踏當前吼的銷融售價鍛格大蚊于對島比點滲處的特平均盞本錢奶，那么浩固定曾本錢緞向可醒變成訪本轉(zhuǎn)多移的祝結(jié)果村會使粘盈虧貧平衡哪點下淘降，調(diào)反之豈，盈搬虧平估衡點逢上升衣。因僻此，靠財務(wù)只經(jīng)理謹可以倘通過丹分析符固定映本錢笨和可六變成監(jiān)本掉諒換對辱經(jīng)營歌杠桿滿系數(shù)漸和盈珠虧平福衡點稼的具析體影抱響程嗎度，明來決張定該荷項中伙間產(chǎn)儲品是陵在企領(lǐng)業(yè)內(nèi)職生產(chǎn)衡更合婦理還騾是外杰購更首合理牽。屑Ri滋ch蒙ar腫d瘡A.誤Lo奔rd低于1并99信5年找?解橋釋和閥測算距經(jīng)營誰杠桿豬?一騾文中挖，說枯明了他經(jīng)營耕杠桿焰水平購與固舍定成樸本和拔可變魂本錢摟都具閑有正浪相關(guān)踐關(guān)系樸。批禮駁了腦現(xiàn)有尊會計儉和財?shù)皠?wù)教染材普芝遍認葵為的嘗固定球本錢膏上升窯同時顫可變杯本錢雁下降片時，萍經(jīng)營勻杠桿堪肯定胃會上嚴升的沸觀點劉。認追為此析時經(jīng)倒營杠嗽桿也料可能撥會下箏降，察這取臺決于釘兩種進本錢磁之間紡相互滲替代詠的程朝度?；籍攦芍┓N成掏本按俊某一清固定枝比例虛相互露替代勻時，德經(jīng)營次杠桿配可以塊在任裁何產(chǎn)文量水松平上太都保熊持不恭變。蒙他還恢分析圍了影鳳響經(jīng)殃營杠器桿的肅因素坐：價藥格、蹲單位腫可變窯本錢墳、固冶定成迎本和恒產(chǎn)量炸，當班其中封一個托因素號變化陽而其乒他因會素不戚變時暑，經(jīng)暫營杠帖桿隨貪之變唱化的歡幅度妨。另巧一方潮面，旁由于訂計算吵經(jīng)營蕩杠桿吧的三譜個公概式具房有不漠同的傳彈性孝，所案以計嘴算結(jié)徑果會樣有差傳異。繩具有恨單點莖彈性億的公說式〔律1〕顧計算秋準確很性最做高，榜但數(shù)汪據(jù)不教容易旺獲得剛。其峰次是宜以銷迅售收窄入變獻化率梢為分宏母的它具有援點對協(xié)點彈胳性的輛公式慘〔3賓〕與紅〔1貿(mào)〕所距得結(jié)烘果最甘為接示近，具是計摧算中哈最?；镉玫拿罟秸?。以熊銷售混數(shù)量明變化梨率為瓣分母乏的具鴨有點縫對點罩彈性碎的公骨式〔生2〕更計量卻結(jié)果然誤差廉最大曠。這選是因崇為隨毯著時狡間變毒化，吩價格滅、單膠位可辛變成減本和題固定隊本錢賤可能悶會發(fā)掩生變慚化，匆公式弊〔2母〕和三〔3女〕測躬算的棗不準獨確性住表現(xiàn)冬在，榮有時索銷售述量在膀盈虧喂平衡刃點以憐上接劑近盈塔虧平屬衡點斗處，義可能樓會出想現(xiàn)經(jīng)明營杠館桿率倒小于脅1〔出此時創(chuàng)單價凝小于拖單位龍可變陜本錢血，通不常假謙設(shè)是驅(qū)不可競能發(fā)估生的賀〕或概小于叛0的改情況奴。夕Kr嶄ai溉g億S.邁M礎(chǔ)cK脈in積le蘋y種，形Ge抬ra案ld麻P咬.鉛Bu絹cc顛in熔o兇于1工99近7年認發(fā)表單的?晚經(jīng)營薄轉(zhuǎn)變處中經(jīng)蔽營杠界桿的單重要標性?賞一文叛中指稅出企酸業(yè)的務(wù)經(jīng)營夜杠桿祥水平道取決村于企棗業(yè)兩播種資農(nóng)產(chǎn)的阿相對侄比例設(shè)和目被前銷暈售水嗽平。纏當企日業(yè)業(yè)羨務(wù)萎付縮需饞要調(diào)噸整資疑產(chǎn)規(guī)程模時材，應(yīng)預(yù)首先薯確定脾經(jīng)營魂杠桿驕比率閣，找喊出盈惡虧平施衡點苦，并林同時法減少亮固定崇本錢喉和可支變成睬本，串從而異始終碌保持漿正的受現(xiàn)金凳流量蜻。并堪以固手定成算本較財高、憑可變公本錢塵較低釘?shù)倪\須輸企摘業(yè)為爬例，餓指出體由于走固定孫本錢肥的處朵理時川間較熱長，造應(yīng)該差對企掘業(yè)未撐來經(jīng)黎營有田良好砌的預(yù)盟見性脅，裁米員和規(guī)消減蟲工資計時應(yīng)罷注意田可能正產(chǎn)生彈的效截率下潮降對辱本錢冬節(jié)約賽的抵藍銷。乎企業(yè)面固定屑本錢愁的減看少可深以通癥過銷所售或米轉(zhuǎn)租朝成套項設(shè)備墾、減與少利港息支量出和惰所得抖稅、膝減少同銷售由費用奴和管曬理費質(zhì)用、鳳減少跡勞動惜支出箱，以渴及將堤利潤國轉(zhuǎn)化雁為股子份等延形式炸進行疤。經(jīng)獸營杠跌桿高阻的企駕業(yè)應(yīng)王降低是債務(wù)詞水平蔑，因閥為它訓(xùn)比經(jīng)鞏營杠曾桿低區(qū)的企礎(chǔ)業(yè)更描有可垃能面往臨債孕務(wù)危饑機。股持續(xù)稱性的壽本錢削節(jié)約守應(yīng)當酸成為趨企業(yè)永長期驗戰(zhàn)略包的一陸局部誘。騾詹姆但斯.涂C.退范霍迫恩、陶小約溜翰.淺M.確瓦霍楚維奇爆著哭，頑郭浩驕、徐波琳譯唯的?匯現(xiàn)弟代企猾業(yè)財甩務(wù)管風(fēng)理叉?中辛認為社經(jīng)營扯杠桿課系數(shù)爐應(yīng)當足僅被麗看作褲是對潛“潛克在風(fēng)昨險〞慶的衡從量，曬這種涼潛在液風(fēng)險匪只有針在銷奮售和班生產(chǎn)副本錢港的變盆動性沫存在概的條術(shù)件下箱才會格被“孫激活嗎〞污。筍如果惑企業(yè)糠保持藍固定補的銷初售水撕平和管固定足的成燕本結(jié)貼構(gòu)，夢再高追的經(jīng)千營杠組桿系貍數(shù)也侄是沒社有意尾義的經(jīng)。尚1.衣3.踢2國畢內(nèi)情鉛況嫌國內(nèi)用對于園經(jīng)營澇杠桿遙的研永究偏紋重于棉根本潑理論委的分廉析，梳包括巖經(jīng)營懼杠桿寧原理零和功題能的政表述滅、成夫本概剖念的諸界定完，不猛同因奮素作曾用程為度的討大致楊描述睬等，犧但在峽實際忙計量疑方面剖仍然忘缺乏姓可靠吩的方彎法。驗國內(nèi)費對該壇問題講的主孫要學(xué)袍術(shù)討笨論如斬下：假1、坐經(jīng)營籍杠桿柱的理丙論描船述旁陳華拐平會擦計師醬于2李00買4年盆?經(jīng)擁營杠農(nóng)桿與紅經(jīng)營酷杠桿紫度的拉論述問?一銷文中固表述潤了經(jīng)往營杠沫桿的希杠桿隔作用械原理轟。經(jīng)幻營杠磚桿如止同力譜學(xué)系鐮統(tǒng)中姨的杠梁桿結(jié)執(zhí)構(gòu)，材有固放定支粒點〔繪銷售紋收入充〕、馬原動鴉力〔照銷售族收入炒變化引率〕些、原漏動力壓臂〔晴銷售盞收入堂〕、疼被動鍋力〔燥息稅物前利梳潤變身化率纖〕和逢被動后力臂境〔盈輔虧平且衡點曠銷售欲收入吹〕。怒并分勤別分賺析了動由于懼銷售胞收入嚷的改厘變〔稈其他擱因素僵不變尼〕引滿起支凝點變芳動從佩而經(jīng)康營杠王桿發(fā)否生變冷動，魔由于驗固定代費用拘和變蓄動成紛本率御的改齊變〔響銷售溉收入煩不變輔〕引急起盈踏虧平蘋衡點合變動盆從而煉經(jīng)營逗杠桿賽發(fā)生釀變動鏈的情調(diào)形。柳得出馬結(jié)論擴：只彎要存茫在固奮定費夜用經(jīng)津營杠臉桿即趟客觀殲存在弄；經(jīng)舅營杠廳桿越細小，烘企業(yè)述的經(jīng)革營越榜平安妥；經(jīng)手營杠杜桿率壁曲線更是單憐調(diào)遞駛減的損；企揪業(yè)的猶目標情是獲米取最瘡大的紀息稅珠前利矛潤，禍而并胞非大煙的經(jīng)肝營杠樂桿率驚，因暗為雖罩然趨授于盈滲虧平委衡點綠處的清經(jīng)營況杠桿喝率很槍大，場但息掛稅前及利潤李的基逝數(shù)卻斯很小留，企似業(yè)仍銜然不撓能得團到高治的杠鉆桿收腦益；蹈企業(yè)挨在要遞求經(jīng)堤營杠患桿很革高的能同時逝要求果增加應(yīng)息稅狂前利鋤潤，隆只能碗使變蓮動成竹本率弓的減榨小大教于單昌位銷箏售收逃入固椅定成壩本的簽增加耐，通蝴常企拌業(yè)難屢以做帶到這巨一點同；公探司可挺以利筍用盈橫虧平酷衡點隨處經(jīng)導(dǎo)營杠貼桿高營的特蜜性及縮時擴暑大銷革售收咸入、連減小夏固定選本錢撈和變腿動成莊本，結(jié)從而補擴大龍經(jīng)營喚利潤總，迅捕速擺類脫盈群虧臨旗界的和高風(fēng)哀險經(jīng)即營區(qū)龍域?；箦淘仈_梅、蔑李雪仁發(fā)表浴的?萬對經(jīng)甚營杠面桿的領(lǐng)再探偶討?猶一文哪中分騙析了艇經(jīng)營泳杠桿誦水平趁是由恐息稅羽前利信潤和杜固定紡本錢邀兩者跑的合務(wù)力所黎決定舅的，塊如果填銷售盾遠遠聰大于釋盈虧勒平衡禮點，佛即使筒固定華本錢炸很大嚇，經(jīng)毫營杠水桿率越也會善很小奸，反仆之，執(zhí)如果泰銷售盈接近印于盈卵虧平柴衡點狡，即妥使固慰定成勢本很勻小，不經(jīng)營舊杠桿振率也蛙會很望大。賤經(jīng)營杠杠桿嬌率并釀不等玩同于鉗經(jīng)營寶風(fēng)險征水平劍，而釋是經(jīng)嶺營風(fēng)禾險的省潛在省表現(xiàn)怒，只幟有銷大售和路本錢諒發(fā)生績變動般時經(jīng)患營杠兄桿的孔作用碗才會灰表現(xiàn)訴出來聞。孝劉韜片20展00修年發(fā)撞表?羅論現(xiàn)赴代企令業(yè)財固務(wù)中捷的杠蓄桿?蟲中提戶出和問美國踩財務(wù)惡學(xué)者棋EU拋GE河NE獻F柱.匪BR湊IG疫HA漸M及和L宏OU感IS骨C生.院GA握PE青NS疫KI臂相似柄的觀固點：僵經(jīng)營君杠桿確的產(chǎn)句生是切由于責在企范業(yè)資糧產(chǎn)中平必須墨有一礦局部鋒是資改本性畝資產(chǎn)叨〔主映要是摔固定膊資產(chǎn)違〕，順經(jīng)營車杠桿咸就是呀固定剛經(jīng)營恢本錢芒在全陪部成尸本中敢的比墳重。弓他認送為勞款動手鋸段就辦是資妨產(chǎn)中鑼的資斯本性服資產(chǎn)葬，勞蘆動對屋象就馳是指私資產(chǎn)挺中的炎流動秩資產(chǎn)繩。資匪產(chǎn)作潔為一濟個財染務(wù)項哀目，坊只是時生產(chǎn)無經(jīng)營唉活動談的條睛件，建而非斥現(xiàn)實駱的生掙產(chǎn)經(jīng)冷營活攻動。稠羅福芒凱在掘20準04萍年?島財會悼通訊戀?第殊二期斃發(fā)表辮的?街經(jīng)營爽杠桿肯理論蓮的改鄰進?絕一文游中對遞劉韜堡的觀欣點作訓(xùn)了評堅論，蚊肯定好了經(jīng)碎營杠毒桿的章產(chǎn)生訂是因遍為存嗓在資煤本性陣資產(chǎn)嫌，但謊對劉哀韜關(guān)茅于資斜本性清資產(chǎn)華的界脆定和流經(jīng)營查杠桿羽的定詢義提氣出異澆議，弊他指頸出，披資本拉性資亭產(chǎn)在本經(jīng)濟肆工業(yè)幼化階疼段不旅能簡夫單表鳴述為奏勞動珍手段往，它懷不僅鳳包括踐資本泡、勞鵲動和桿土地狂，還或包括桌科學(xué)催技術(shù)賢、信停息、冤知識段和管淡理行愁為，徐它是繪投資忌者開暖辦企孕業(yè)、奇保持痰經(jīng)營桑、擴努充生訂產(chǎn)規(guī)夾模所廳購置塘的持饅久性乘資產(chǎn)印。從矮而把譯經(jīng)營剛杠桿級定義嘆為企爪業(yè)資眠本性渴資產(chǎn)最對企照業(yè)總?cè)踬Y產(chǎn)均的數(shù)那量比迫例關(guān)嫌系。秀該文襪還指俘出，震資產(chǎn)薄是否洪是生抽產(chǎn)經(jīng)預(yù)營活城動的禿條件籌還是蕩生產(chǎn)查經(jīng)營打活動扒的內(nèi)抄容，肝與企寫業(yè)的誘經(jīng)營外方式挽有關(guān)寇?？现味素毥?jīng)營壺杠桿洞水平濕是息尋稅前紫利潤棕和固歲定成絕本合嬸力共急同作纖用的乎結(jié)果左，并她且與袋盈虧旁平衡燃點的歇位置譽相關(guān)借。由是于銷健售量厭與其誰變動贏本錢祥和收柳入并刮不是屠同比列例變該動，要對盈嬸虧平埋衡點丟的測黃算使多用預(yù)改期財眉務(wù)數(shù)奇據(jù)更愚為科暢學(xué)。滅文章辱中還痕分析戶了固鍵定成象本和畏變動阻本錢更與會躁計準找那么中雜的銷蹤售成湊本和志期間乞費用段的區(qū)碼別，臣指出元應(yīng)做酸好成滑本假汁設(shè)。漂經(jīng)營歲杠桿題水平膜與經(jīng)那濟發(fā)撤展周赤期和鑒企業(yè)矛財務(wù)殖周期駕具有尚相關(guān)昆性，預(yù)企業(yè)峽應(yīng)在及不同栗開展飾時期難把握薪好經(jīng)差營杠凈桿和碧財務(wù)前杠桿史的結(jié)愁合，執(zhí)一種庭杠桿居水平歪較高容，另惑一種始杠桿趣水平沸就應(yīng)室適度痰降低抹，從零而保糖證企弄業(yè)經(jīng)姿營安敵全。叮尤為炭重要箏的是訓(xùn)，該協(xié)文提之出了塔考核破經(jīng)營培杠桿野作用伴程度勿的財輪務(wù)指菌標，登即資噸本性玉資產(chǎn)貌收益刷率，備它等象于銷齡售收聚入利眾潤率厚與資鋒本性儉資產(chǎn)葬周轉(zhuǎn)決率之歸乘積斧。為更企業(yè)捐尋找婆影響晃經(jīng)營佩杠桿苦的根撤源和烏手段嫩提供筋了廣字泛性測和綜盛合性緊的依瀉據(jù)。在潘慧緒明、缺楊衛(wèi)校豐在短?淺罪析經(jīng)矩營杠喇桿系困數(shù)及桿其經(jīng)摩濟應(yīng)賣用?疏〔?為武漢論紡織導(dǎo)工學(xué)震院學(xué)撐報?戀，1偉99扯6/嫁2〕姜中提尾出利毫用經(jīng)樓營杠澇桿來姿判斷型企業(yè)航經(jīng)營煉的安詠全狀秘態(tài)，奪推導(dǎo)據(jù)出公寸式析：經(jīng)跌營杠邊桿系廊數(shù)＝梅1/驅(qū)經(jīng)營屑平安隆率，儲由經(jīng)鼠營安蓄全率是的取著值范逢圍得燥出結(jié)楚論：裳經(jīng)營醫(yī)杠桿賴系數(shù)御超過琴10撒時，貪企業(yè)蠅經(jīng)營秘狀態(tài)污危險漢；經(jīng)愿營杠糟桿系棚數(shù)大克于6啄.6送7小鑼于1痛0時騾，企智業(yè)經(jīng)怒營狀飽態(tài)較且危險象；經(jīng)懷營杠呀桿系糾數(shù)大廈于4返小于晚6.憲67神時，庭企業(yè)團經(jīng)營屬狀態(tài)褲不太批好；愁經(jīng)營自杠桿清系數(shù)蜘大于快3.禾33脹小于閘4時公，企擊業(yè)經(jīng)丈營狀烤態(tài)較旋平安廟；經(jīng)名營杠洲桿系舍數(shù)大扔于1電小于躍3.日33燒時，司企業(yè)芒經(jīng)營隙狀態(tài)謹平安島；0牲到1拖為經(jīng)牛營杠緣桿系求數(shù)的果不存身在區(qū)狀間。土經(jīng)營咽杠桿字系數(shù)息小于星0時逼，企維業(yè)出漫現(xiàn)虧昌損，里經(jīng)營漿狀態(tài)創(chuàng)極為糕危險止。文碎中推架導(dǎo)的躁經(jīng)營旦杠桿階系數(shù)界可以華用來全檢測志企業(yè)皮的經(jīng)摔營安耕全情負況。仿但僅霞僅從肅一般吵而言閑的纏“迫經(jīng)營進平安炕率熄〞未指標價來進辟行簡獄單分稀析，狀并未非經(jīng)實稿際驗焦證，愧數(shù)據(jù)扇的可咳靠程專度和狂實用哈性有病待進旬一步浮研究壇。敗2、茄經(jīng)營驕杠桿臭的計夠量尼祝錫留萍發(fā)圾表的剃?對蔥計算跨經(jīng)營之杠桿挨率的金幾點過認識番?〔港?華勉東經(jīng)裕濟管掘理?榜，1從99色6/潤2〕痰中，顆對經(jīng)招營杠步桿系壓數(shù)在屢不同鬧情況揪下的幸測算譽公式潔作了扯研究福。討萍論了浴多種鏡產(chǎn)品刑下公番司整絞體經(jīng)梨營杠浩桿的圓測量蚊，提首出兩計種方予法：透一是仔綜合鹿計算均法，返二是露加權(quán)務(wù)平均延法。擇第一炭種方嘆法是寇先對趣各產(chǎn)乎品邊種際貢煉獻率倡進行次加權(quán)纏平均汗計算矮出整挖體邊蚊際貢挨獻，嫁再用羊定義從公式飲計算箏出公護司整泄體經(jīng)怕營杠蹦桿系帥數(shù)；滴第二新種方尿法是趟對各只產(chǎn)品項經(jīng)營刻杠桿雁系數(shù)邁進行秀加權(quán)姨平均不，計萬算出鉛調(diào)和糟加權(quán)戰(zhàn)平均痛經(jīng)營千杠桿察系數(shù)倉。還邪討論娃了在瞧價格貝和可后變成叔本隨項銷量侮變動聰?shù)姆菓?zhàn)線性粒情況涼下經(jīng)敬營杠櫻桿系雀數(shù)的咬計算嚷，提揮出在忙非線騙性條李件下無，經(jīng)于營杠逗桿系秧數(shù)不布等于洗邊際峽奉獻斯總額斑與銷蘿售利同潤總憶額之煮比，匹而且資，經(jīng)欣營杠譯桿系京數(shù)不狂一定懷大于餓1；稀當產(chǎn)至銷量屬在一會定范饑圍內(nèi)惱變化叢時，斑利潤極的變庭動率舌小于耀產(chǎn)銷懲量的兆變動迅率。著鄭翔烏、李捎國妤鐵于2叔00切3年澡發(fā)表鏡?經(jīng)典營杠售桿模班型的碌建立厲和探蹦討?這一文編從計紗量分孫析的討角度顛，以鐵冶金情行業(yè)短的財走務(wù)數(shù)庭據(jù)為每例，鋼應(yīng)用嚴比率哪分析沾方法來建立法了線裂性回張歸模所型，女分別億討論姐了固潮定成博本中宅的折踐舊和拌管理利費用席、變叔動成寨本以吵及銷桌售量蕩對經(jīng)逗營杠戴桿水進平的弊不同胡影響古程度甘。通獲過對水回歸押系數(shù)喉的測朵算，揉他們教得出贊結(jié)論戲，冶搶金行亡業(yè)中旱折舊遣對經(jīng)際營杠煤桿的產(chǎn)影響環(huán)最大醬，其幻次是傍管理遣費用量，再姻次是熱變動憂本錢鬧，而體當銷白售收攻入的鉗增幅乞大于青固定倦本錢意的增紡幅時拌，經(jīng)帆營杠只桿將由減小蒙。并吐指出存，企組業(yè)可福以通亭過控恒制折嚷舊和崇管理堵費用好的方箏法來膜調(diào)整博經(jīng)營菌杠桿德，使解其保巖持在點一個簡適當告的水衰平上普。擋李偉杠翔在肅?其β叫系數(shù)咱與微停觀經(jīng)余濟杠曠桿之檢關(guān)系簡研究割?〔偉?財腔會通庫訊?鞭，2拖00忠4/貨01廊〕一度文中著，測葛算了裳經(jīng)營聯(lián)杠桿妨系數(shù)扣在鋼威鐵行存業(yè)、卻能源箭行業(yè)遠、化蠅纖行局業(yè)的武均值潑，并卸得出壺了稈β斑和微惑觀經(jīng)葵濟杠條桿的早參數(shù)內(nèi)估計周方程杠，得誓出了錯β亞系數(shù)茶與經(jīng)阿營杠窩桿系標數(shù)負隊相關(guān)隨，與部財務(wù)撇杠桿障系數(shù)南正相足關(guān)的膽結(jié)論倉。這瘡項研寒究將顆經(jīng)營蘆杠桿股與企竟業(yè)的伐風(fēng)險式系數(shù)裁β案系數(shù)折更直字接地壺聯(lián)系拼起來建，使焰經(jīng)營堆杠桿緒對企物業(yè)風(fēng)潮險地妄影響漸程度喉更加協(xié)明了網(wǎng)化。摩朱啟系蓮、捆于慧鉛源在蜻?淺鋤談營繡業(yè)杠傷桿系揮數(shù)及踐其應(yīng)息用?歲〔?面財會勸月刊冊?，崗19凱97嚼/0姑1〕夜中提遇到國肥外很逝具影他響的頌財務(wù)玩管理倉論著運中普冊遍推暢崇經(jīng)爪營杠委桿系長數(shù)的悲公式結(jié)〔2圓〕，鉆但是住作者算認為列由于屠公式破〔2戚〕建竿立在猾變動孟本錢璃法的史根底挪上，傍目前儉來講拆，我勉國企偉業(yè)應(yīng)辦用變送動成鑼本法產(chǎn)成功鑒的例登子很凳少，貫因此寄這種同方法證并不挪實用逝。理側(cè)論上嚇，我祖國現(xiàn)可有的樓本錢抽分解熔方法孩主要攤有：蔽上下棟點法刪、散侮步圖華法、鞭賬戶羞分析騙法、盾工業(yè)構(gòu)工程奧法、透契約行檢查瞇法等那么，這繼些方共法存呀在準平確性紗差和某計算積復(fù)雜醋的弊外端。鍬而且左，作軋者認瓜為公冤式〔才2〕家只能其解決搜企業(yè)芽生產(chǎn)桿和銷止售單幕一產(chǎn)嚷品時令經(jīng)營飛杠桿淹系數(shù)戲的計嬸算問噸題，祝在計儉算多拼種產(chǎn)墳品時疲，由粘于成碰本分辯白工余作量抵大，史準確嚇性受看到更有大影貸響。私因此勺，作服者認勾為公伴式〔橋1〕釣用于發(fā)經(jīng)營秧杠桿舞系數(shù)雅的計話算更警具有芽實用事價值狼和普濁遍意蛋義。貝1.否4偏研究尖的技床術(shù)路軌線和臺主要谷觀點洽論文勒的技響術(shù)路壤線是式，〔變1〕日按照椅實證能研究求論文包寫作聽的基秀本技繡術(shù)路哲線，朗對中杜外學(xué)網(wǎng)術(shù)界液關(guān)于穗經(jīng)營掠杠桿塑研究文情況哥進行霉全面洪掃描改，掌驅(qū)握前廢沿動當態(tài)。抄〔2趕〕選揪擇比牧較恰塘當?shù)臏喲芯苛鴺颖臼?、財燒?wù)指脾標和難研究扶方法建，提電出研役究假傻設(shè)。倍〔3找〕理董清經(jīng)級營杠晴桿主啦要定棉理和李規(guī)那么切，作忽為本芽論文賽的理背論基趨礎(chǔ)。扮〔4崖〕建警立實冊證分規(guī)析模釣型，成運用遣樣本腥數(shù)據(jù)腎進行雷推理支、計墓算和洪分析坊論證悠，得沈出結(jié)療論。煉〔5錄〕對即全文瘋做出習(xí)總結(jié)忽，提旱出建澆議，歉同時纏指出圍研究婆結(jié)果愈的局招限性修。本勝文以味實證煌研究膜為主唱，輔呢助地最結(jié)合駁一定需的規(guī)減范理喊論分斃析。坐具游體來礙講是康通過副對滬康深兩氧市上凳市公雹司三驚年財犯務(wù)報廚告數(shù)博據(jù)的妄搜集禍、整臂理和恒分析編，對杰行業(yè)卸經(jīng)營綢杠桿纏系數(shù)扇做出刻描述豈性統(tǒng)惠計，桐找出殃行業(yè)小平均衰水平房；根媽據(jù)各雄項財原務(wù)指魄標，昆對制現(xiàn)造業(yè)期企業(yè)乏的財巡務(wù)狀騾況進澤行綜蒜合評熔價，悄并討滑論財祝務(wù)指伙標與盾經(jīng)營價杠桿被系數(shù)捉的關(guān)籃系以絹及企寸業(yè)總導(dǎo)體財論務(wù)狀妄況與獅經(jīng)營混杠桿察系數(shù)姥之間國的關(guān)臉系；掘根據(jù)逮數(shù)據(jù)臭驗證現(xiàn)，劃態(tài)分合體理經(jīng)肉營杠約桿區(qū)隸間，青建立舟最優(yōu)塔經(jīng)營漢杠桿攤系數(shù)惡區(qū)間宴規(guī)那么洪。本美文認王為，巖雖然帖經(jīng)營穴杠桿蹤系數(shù)澤通常疊只作卵為反秘映企皆業(yè)經(jīng)糖營風(fēng)覽險狀音況的民財務(wù)劉指標箭，但晴是它連和企便業(yè)整舊體財職務(wù)狀養(yǎng)況和差盈利友能力繡之間辣是有代關(guān)聯(lián)嘉性的覽，這鋤種關(guān)煙系存怎在一走定規(guī)厘律性讀。見第2竹章屯樣本遷、指期標與催研究波方法評對上弊市公思司經(jīng)慨營杠汁桿進川行實蚊證分袋析，渡首先食要解械決三絕個問暈題，些即樣涼本的善選擇洗、指宗標的禾選擇登與方攤法設(shè)書計?？钸@三襪個問汁題將土在本釋局部液中進晃行論拉述，醫(yī)它們陽是進碌行經(jīng)南營杠燒桿相聰關(guān)問狂題分體析的掀根底績和前莫提。修2.俘1碎樣本舌選擇餡由于辮B股淹上市堅公司察資料豈的缺礎(chǔ)乏，該考慮鬧到數(shù)揭據(jù)的杠可得歲性和帆相對刊準確胃性，卵本研廁究只淡選用拜了僅靈向社學(xué)會公達眾發(fā)洗行A池股的緩公司湊作為到樣本史公司慚，選界取的垃時間肅段為陸20油01藏年、揉20依02腎年、烏20趁03躁年。給據(jù)有局關(guān)資嚷料反秧映，水我國邊公司渡平均松壽命督不長恢，經(jīng)添營變堅化大級，3腰年時第間可綢在一寺定程烈度上鐮反映遭企業(yè)速周期澡變化雀。根趨據(jù)中謙國證江券監(jiān)皂督管源理委篩員會早提供錦的資缸料，貓到2俊00妙3年搏末，診上交勁所的挺A股鴿上市谷公司劇數(shù)為館76次8家他，深役交所拜為5劇01愁家，逗總共親12束69宣家。迫舌攔本文曬剔除憶金融富類公串司〔貧由于宅金融看類公廁司財平務(wù)報鞋告編彩制方贊法與錢其他遲行業(yè)址相比婚有顯釀著不壁同，挨國內(nèi)礎(chǔ)外進汽行此續(xù)研究悲時一戴般均槐進行脆剔除情〕，把并剔智除三蘿年數(shù)涼據(jù)不杜全的席企業(yè)鄙和少解數(shù)有卵極端兩值的妨企業(yè)鋪，將躺滬深趨兩市挨20志01年年、閑20擇02剝年、劑20敲03淺年每扁年年挺初和鉛年末雅的時防序數(shù)適據(jù)作抬為所北要采姻用的安樣本年數(shù)據(jù)兵，這顆樣共詞有1蘭06億6個附企業(yè)畝入選票，在團進行血最優(yōu)砌杠桿降規(guī)那么江的實斧證時賤僅以針制造吉業(yè)的允66衫3家奧企業(yè)溜為樣哈本。匙歷冠另外酬，本藏文對幕樣本陜公司勒所采承用的堤行業(yè)幣分類虜，主斑要是斯依據(jù)啟CS合MA葉R提慈供的絡(luò)行業(yè)濤劃分蒼標準繳，參環(huán)照了破國家擊證監(jiān)渾會對殊行業(yè)憲的劃生分規(guī)層定，貓將上批市公隆司分奪成十隙三大勒行業(yè)黃，分至別是鋤農(nóng)林鐘牧漁膏業(yè)、迫采掘女業(yè)、序制造便業(yè)、載電力攜煤氣跌及水姓的生吐產(chǎn)和鍵供給憑業(yè)、處建筑糾業(yè)、林交通陡運輸袋倉儲求業(yè)、上信息輝技術(shù)轟業(yè)、固批發(fā)扒和零趙售業(yè)風(fēng)、金恰融保嗽險業(yè)俱、房損地產(chǎn)盤業(yè)、紐社會僵效勞狂業(yè)、家傳播趨與文絕化產(chǎn)洽業(yè)、互綜合饞類。可排除其了部察分有溜異常竹數(shù)據(jù)剪的企朝業(yè)和寇三年描數(shù)據(jù)禍不齊建的企治業(yè)后寸，保頭留了且28因個農(nóng)雪林牧慢漁業(yè)險企業(yè)奉、1擁4個資采掘米業(yè)企粘業(yè)、苦63層3個艦制造竹業(yè)企瑞業(yè)、景37仗個電薄力煤再氣及勵水的永生產(chǎn)鑒和供復(fù)應(yīng)業(yè)隊企業(yè)巾、1顫7個幟建筑獻業(yè)企絞業(yè)、賠37玩?zhèn)€交六通運積輸倉哥儲業(yè)限企業(yè)狡、5珠0個酒信息盆技術(shù)仿業(yè)企末業(yè)、決93她個批珍發(fā)和稿零售華業(yè)企竟業(yè)、當31稱個房里地產(chǎn)絨業(yè)企康業(yè)、耍39筍個社菜會服敘務(wù)業(yè)害企業(yè)役、1破0個辦傳播胃與文朋化產(chǎn)舒業(yè)企膚業(yè)、沖77宋個綜歪合類呢企業(yè)靈的數(shù)耐據(jù)，化作為煩進一晚步分致析的鼓依據(jù)喘。畜2.籌2典指標陰選擇約2.簡2.心1原檔那么鑄由于卡目前瘦我國當資本覺市場忽開展喘尚不死完善絮，運擠作不載標準泊，市出場投貸資、帳炒作預(yù)現(xiàn)象牢嚴重友，股冷票的弟市價乏不能婦恰當陡地反痕映企對業(yè)的郊市場歇價值稼。因肌而，泄本文侍未采左用市店場收帝益類以指標碧。在穩(wěn)確定冶指標嶼時，止還考顏慮了謹下述律原那么拔：羽煩酒l、藝可測夜性原映那么。蛛設(shè)計薄指標攤體系咬時必延須考止慮其柔可操舞作性侵，即蹈評價泥指標統(tǒng)的數(shù)浸據(jù)應(yīng)員容易糠取得動。否宿那么建掩立的蒜指標阻體系越無法省實現(xiàn)喜分析悅的目略的，掉從而梨也就醋無助蠻于指貍導(dǎo)實皺際工天作。把閥描3、享全面滾性原權(quán)那么。粉在系秤統(tǒng)的旱構(gòu)建詢中，教所考先慮納詳入的病指標扛應(yīng)較冷全面竊，且球要求鳥各指病標間茶具有確較強趕的互箭補性喪。殘莖廢4、俊可比俊性原活那么。們選取按指標戀時，朋應(yīng)注姓意評寒價指燭標口統(tǒng)徑范分圍和棄計算慧方法尾的縱瘋向可上比和怖橫向丟可比憶原那么孕。在焦對同幫一事屢物不長同時宿期的尸評價呀中應(yīng)炒注意軟縱向蝴可比揉，而叨對同汽一時濤期不歌同事頭物之友間的港評價靜中應(yīng)牢注意剝橫向踐可比喉。元誕謊5、醫(yī)科學(xué)怒性原辨那么。釣指標彼的選咳取應(yīng)僚能夠彼做出浪合理領(lǐng)科學(xué)訴描述海。愧讀終6、去協(xié)調(diào)洽性原健那么。霸選取喊評價慘指標廈應(yīng)注奇意與我所采評用方飽法相喊協(xié)調(diào)簡。有鞋的方扒法本區(qū)身能置夠消歲除指鄙標之蓬間的間相互羊干擾統(tǒng)和替具代，泰這時畜選取賞指標蛇應(yīng)多婚注意據(jù)全面偏性。第而另武一些遮方法紛卻要增求評妙價指所標間藍盡可蹄能不脈相關(guān)紗，這技時就升注意與指標野的代借表性橋。迅騙發(fā)本文歷在進減行最珠優(yōu)杠隔桿規(guī)化那么實裳證時怪主要終應(yīng)用限了考勢察企亮業(yè)各分種單岸項財鑼務(wù)能狀力的皇分析略指標市，包燒括：木盈利犬能力昨指標遞、償至債能顛力指輩標和武成長寬能力扒指標將。儲2.清2.浸2摘總體休水平寄及分牧行業(yè)稅水平槳分析中指標夾1、坦經(jīng)營花杠桿百以固纖定成樸本占靜總成根本的布比率撲來表胡示，爭即固摘定成挖本率遭。公撿式表場示為慚F/飼(F圍+V槳C)付，其餃中F吃表示肢固定晚本錢海，V奇C表保示變丘動成煙本。印2、馳經(jīng)營鉆杠桿晉作用蒙程度曠以經(jīng)沖營杠食桿系障數(shù)表啄示，禍有三煩種表君示方鈔法，水定義言公式織〔1智〕為即DO證L=捉(該Δ丹EB情IT顛/E惜BI末T)根/(頸Δ技S/群S)騙，其橡中E每BI添T表銳示息冬稅前橡利潤騰，S豆表示屠銷售落收入歐。公量式〔博2〕逼DO獨L=逆[〔祝P-淚V嶄〕很Q]左/[潔(P胞-V垂)Q易-F犧]可帆以由始公式罵〔1遮〕推汽導(dǎo)得崗到，追其中美P表奏示產(chǎn)毯品單弓價，檔V表掀示單當位變玩動成侍本，魯Q表申示銷廈售數(shù)沿量。忠公式老〔3慶〕D襖OL疫=1分+F砍/E泊BI憑T和朋前兩扒個公蛋式是忽等價森的。眠2.抖2.耽3嗚企業(yè)徐整體既財務(wù)獄狀況階評價渾指標砌1、靠資產(chǎn)益凈利儉率援它是番企業(yè)瘡凈利田潤與熄平均厘資產(chǎn)麥總額舞之比混，其豐計算篩公式繩為：醫(yī)資產(chǎn)揉凈利壞率=儲〔凈泳利潤財/平附均資陰產(chǎn)總用額〕陸ⅹ墨10利0%渴平均洋資產(chǎn)元總額卡=〔脂期初遮資產(chǎn)運總額業(yè)+期移末資頂產(chǎn)總噴額〕皇/2度把企覺業(yè)一悟定期綁間的嶼凈利階與企移業(yè)的瑞資產(chǎn)諷相比呆較，屑可反暑映企碌業(yè)資旅產(chǎn)利羊用的留綜合份效果宏。指競標越鳳高，土說明爭資產(chǎn)予的利獵用效惱率越眨高，跡說明注企業(yè)陶在增玻加收塌入和爺節(jié)約蝶資金隙使用示等方纏面取驅(qū)得了攜良好雀的效疤果，豆否那么騾相反敞。此而處，塌總資城產(chǎn)采督用賬血面值塔而不鋤使用雷局部奪學(xué)者申所倡便導(dǎo)的斥市值惡，這甚是因熟為我憐國的魂股票袋價格槽不能最反映霜股權(quán)征資本送的真更實價望值和短負債蔬的市垮場價車值難妹以估斜算。說而且印即使彈西方獅國家梳擁有震興旺勢的資兩本市呼場，戰(zhàn)西方屆經(jīng)濟村學(xué)家梳也認設(shè)為，校無論睬是用墓賬面梁值還簽是市過值，里都會椒存在長測量晝誤差閱，市屋值與變賬面那值的鬧選用芒沒有飯什么宏差異物，從惹估計著結(jié)果繼上看胡，不純能分甜辨兩層種方糕法孰箱優(yōu)孰廊劣。棄2、嘉凈值恒報酬圍率氧順伙它是磨企業(yè)詢凈利悉潤與娘凈資菠產(chǎn)的泥百分跟比，關(guān)也叫察凈資值產(chǎn)收右益率圾或權(quán)溜益報廢酬率粉。其明計算有公式組為：急凈資屠產(chǎn)收涌益率姿=凈左利潤辯／平拘均凈拐資產(chǎn)械ⅹ釋10里0%拐潔碧其中撿，平肌均凈墾資產(chǎn)醬=〔豎年初嚼凈資饞產(chǎn)+俗年末貓凈資個產(chǎn)〕館/2減稠確本文序使用技的公男式為猾：凈陸資產(chǎn)湯收益六率=奧凈利繭潤/君年末加股東驚權(quán)益庸ⅹ藏10詢0%刊，這痛遵循灑了中械國證育監(jiān)會隔發(fā)布篇的?鋤公開缸發(fā)行幸股票侮公司郊信息庭披露李的內(nèi)面容與頭格式隨標準娘第二榴號：鋒年度粱報告槍的內(nèi)名容和蓬格式悉?的筆規(guī)定倘。這貸也是薄基于廟股份展制企伙業(yè)的宅特殊穿性：槍在增拔加股軌份時看新股結(jié)東要眼超面丘值繳邊入資桃本并露獲得伙同股境同權(quán)調(diào)的地掛位，聰期末肚的股胖東對隸本年滿利潤多擁有篇同等鬧權(quán)利曲。此剝外，米這樣靠計算除也可鳳以和裳每股平收益拌、每宰股凈駁資產(chǎn)池等按屑“怕年末側(cè)股份余數(shù)犯〞筋計算壁保持感一致望。扎3、汁銷售填凈利日率榨該項有比率壽說明泄了企術(shù)業(yè)的訪凈利店潤占靠銷售器收入貸的比稼例，彎其比巴率越掩高，較企業(yè)呈獲取皇收益異的能運力越耍強。怪本文亡在計銷算時閱對某賺些沒充有主釋營業(yè)哈務(wù)收卵入凈壟額的撥企業(yè)牙用主壩營業(yè)煮務(wù)收派入來向表示辟。其奮計算朗公式紫為：失銷售稻凈利鉗率=柳凈利夠潤/餐銷售蝦收入器凈額傳ⅹ慌10乏0%綁4、職自有寒資本芳比率兩它是駱股東導(dǎo)權(quán)益嚇與資低產(chǎn)總脂額的晨比率府，此循比率郵反映煉企業(yè)饅資產(chǎn)拍中有渠多少怒是所煙有者趙投入倆的。羨股東資權(quán)益害比率讓應(yīng)該當適中四。如死果權(quán)茅益比未率過絞小，宮說明駱企業(yè)哭過度乘負債游，容免易削匠弱公含司抵暖御外姻部沖草擊的志能力碑；而谷權(quán)益天比率抗過大方，意頌味著垂企業(yè)印沒有陵積極型地利度用財司務(wù)杠脆桿作失用來玩擴大侍經(jīng)營尊規(guī)模世和增襲加權(quán)銀益資摸本收趕益。諸它的謝公式背表示真為：北自有熟資本矩比率止=股巨東權(quán)司益總糧額/瞎資產(chǎn)膽總額也ⅹ吼10幣0%報5、鈴流動蔑比率追流動沾比率棗主要浴反映剖公司遇短期蓄償債能能力鑰的高嫩低。幸一般幼情況尋下，下流動猶比率滋越高跟，企幣業(yè)短姜期償藝債能癢力越磁強，鎮(zhèn)流動斑負債如獲得所清償明的機渡會越米大，疫債權(quán)砍越有容保障桑，但谷在實臨際上航，流膛動比晉率的滋較高臂也可介能由重于存平貨的保積壓稿和滯頓銷。吧因此懼，流址動比網(wǎng)率只竭能作妻為理仔論上強衡量登企業(yè)薄短期切償債勁能力豆的比蝦率，硬不能群據(jù)以創(chuàng)說明絕企業(yè)城的現(xiàn)溝實償銀債能指力，謀所以骨這個辮比率稅一般脅要求值保持督在2真00騰%。蹦另外左，流奏動比藍率是蟲否合斷理，味還應(yīng)田與同福行業(yè)蔬平均兔標準銀比擬扭。其奶公式題表示飼為：孫流動夜比率督=飾流動往資產(chǎn)糊/流怪動負錦債參ⅹ合10荷0%牽6、鄉(xiāng)應(yīng)收續(xù)賬款舌周轉(zhuǎn)恢率呼它是叢評價缺應(yīng)收逃賬款午流動方大小拒的一橫個重嫂要財蘋務(wù)比富率，慕它反莖映了炎企業(yè)臣在一得定時拘期〔造一年醬〕應(yīng)雷收賬厘款的件周轉(zhuǎn)甩次數(shù)搞。這年一比房率越險高，居說明襖催收望賬款驕的速器度越胞快，屯就越帝能減柜少壞綁帳損龍失。耍其計賢算公機式表晨示為掌：作應(yīng)收堅賬款餓周轉(zhuǎn)季率=偽銷售鐵收入族凈額藏/應(yīng)攪收賬騙款平厭均余港額炕ⅹ柿10采0%儉應(yīng)收運賬款較平均遙余額嚴=頁〔期烈初應(yīng)副收賬幼款+馳期末溉應(yīng)收惕賬款鼓〕/樹2虧7、足銷售粉增長彼率箱它是易指企賤業(yè)本耕年銷亂售增呈長額喚與上鄰年銷感售額教之間時的比像率，裁反映逮銷售問的增烈減變飄動情唱況，走是評稿價企預(yù)業(yè)成努長狀斃況和視開展國能力睡的重軍要指葡標。拜其計注算公目式為蛙：查銷售汽增長閃率聾=緩本年德銷售絨增長東額/慰上年緣銷售任額溫ⅹ乖10榜0%勵

膏

輝

借

鞋

爭=墳〔本客年銷店售額勇-加上年啞銷售遙額〕陣/上辟年銷兵售額籌ⅹ通10谷0%所8、原總資頸產(chǎn)增奇長率貼總資足產(chǎn)增采長率割是反泡映企艘業(yè)成稅長能之力的龍重要襪指標菠，表代示間公司偉資產(chǎn)析的增評長情通況副。譜資產(chǎn)樓是公塔司生心產(chǎn)經(jīng)頃營獲氧取利滔潤、悼增加忍股東堪財富言的物利質(zhì)基擋礎(chǔ)丙，因傷此蓮這個妨指標和可以素較好柜地反稀映公耽司盈桂利能穿力的氣增長銳潛力陣。它讓的公躬式表市示為墾：聯(lián)總資澡產(chǎn)增要長率根=本壽年總鄙資產(chǎn)暑增長椅額/匯年初板資產(chǎn)抹總額角ⅹ占10賢0%止2.免3寬方法召設(shè)計座與假悠設(shè)雨本論震文研你究方妄法主散要從征三個術(shù)方面識入手歲：鑼從義〔1幕〕關(guān)云于滬付深兩捎市A狂股上忙市公毀司經(jīng)確營杠雖桿系葉數(shù)的拍總體毫狀況遵描述饅，平帖均水沸平及呼其各咐行業(yè)蟲情況澆的分荒析，羨本文窗主要竹運用覺EX新CE上L和心SP析SS批10出.0交統(tǒng)計補軟件撥，采乎用描否述性他統(tǒng)計紀方法寫，考鋸察全泳體上岸市公院司經(jīng)軍營杠述桿分所布狀冤況及廚各行性業(yè)經(jīng)起營杠饑桿系花數(shù)平允均水事平。焦創(chuàng)說〔2麻〕進牙行盈勤利能絕力分呼析和華財務(wù)照狀況域評價屬，作淡為考族察上遣市公靜司經(jīng)斜營情軟況和并合理寒劃分握經(jīng)營葵杠桿昌系數(shù)求區(qū)間鼠的依圣據(jù)。專哈涂〔3救〕建嗎立最泊優(yōu)經(jīng)領(lǐng)營杠姜桿系薦數(shù)區(qū)乞間規(guī)嗓那么。敢經(jīng)過餡對最死優(yōu)經(jīng)觸營杠訪桿系歲數(shù)區(qū)小間規(guī)沖那么的哄檢驗呆，建身立科骨學(xué)規(guī)掛范的額經(jīng)營堡杠桿打使用潮規(guī)那么射。齡剛僵本論汗文研接究假先設(shè)是兄：贊尿售〔1談〕財行務(wù)數(shù)么據(jù)僅霧限于律上市供公司鬼，并顯且假狐設(shè)會削計信密息真灑實有絲效。奸叉井〔2仇〕假江設(shè)公懲司財拜務(wù)杠坦桿與延經(jīng)營步杠桿寸備自棍獨立猶發(fā)揮調(diào)作用燙，不吳考慮犯聯(lián)合牧杠桿華作用冤。應(yīng)〔3慎〕不旺考慮無不同贊企業(yè)值規(guī)模油的影土響。咸〔4翁〕以火一年較作為專銷售女收入冰和息棍稅前際利潤筑的變鐘動區(qū)教間。推〔5暈〕不向采用幟變動墓本錢蘇法中躲對固局定成描本和淋變動勞本錢停的劃親分，析根據(jù)柔報表飽數(shù)據(jù)繁，假破設(shè)銷喇售收盼入為師主營僑業(yè)務(wù)熔收入安，息訴稅前索利潤脅為營密業(yè)利像潤加平財務(wù)忽費用扁。這伶就說嘴明，主企業(yè)輛的總烘本錢擴與總猴收入氏曲線尸之間六并非雨一定杏是線朋性一控次函罵數(shù)關(guān)想系。撇〔6顏〕不初考慮陽企業(yè)魚存在廉多項啞產(chǎn)品晚對經(jīng)蓋營杠凝桿公紅式應(yīng)蝦用的屠影響歡。變〔7烤〕企青業(yè)的恨全部蕩資本斑由權(quán)劣益資我本和奪債務(wù)李資本別構(gòu)成憲。菜〔8杯〕企木業(yè)的腐資本脫總額伏保持賴不變索。粥前六辣項假蠻設(shè)是薪針對飯經(jīng)營靠杠桿雜作用柄的穩(wěn)后定性責和經(jīng)窗營杠肉桿系校數(shù)的怒可測伙性而赤設(shè)置悼的，釀后兩柳項假璃設(shè)那么芹是資艙本結(jié)雕構(gòu)M壟M定魚理的甜假設(shè)按內(nèi)容互，他茂們是爹保證楚財務(wù)瑞杠桿海不對億經(jīng)營股杠桿拔產(chǎn)生笨干擾演。然第3濱章牢理論暈描述芒胃經(jīng)營卵杠桿怎和經(jīng)役營杠逮桿系唯數(shù)是銹度量峰企業(yè)拘經(jīng)營夸風(fēng)險霸狀況葡的財呈務(wù)指銅標，隸它的枝研究敗和使味用對忘衡量饑企業(yè)匙經(jīng)營門狀況蔥以及撥整體棋財務(wù)追狀況由都有戶明顯惕的意玉義?？浔菊碌种饕?jīng)群營杠味桿產(chǎn)罩生的山原因蜘、經(jīng)子營杠行桿系驅(qū)數(shù)的饑數(shù)量敬關(guān)系反表示瘋、經(jīng)視營杠掛桿的鋼正負蓄效應(yīng)盟、影威響因祝素和億現(xiàn)實皇應(yīng)用刷作了港理論舌闡述促，并宅重點裁對經(jīng)路營杠圣桿系野數(shù)計半算公次式中庭存在陽的認捧識誤婦區(qū)作閑了探遠討。賠3.鞏1廢經(jīng)營波杠桿培產(chǎn)生祖的根度源比傳統(tǒng)姻的經(jīng)膨營杠悔桿理潑論將巖經(jīng)營稈杠桿擺界定渴為：箏由于傍企業(yè)晚的經(jīng)用營成裝本結(jié)曉構(gòu)中進存在怠固定齡本錢鋒，從師而存努在經(jīng)驅(qū)營利傾潤變技動率摩大于騾銷售柴收入姨變動州率的洲經(jīng)濟敘現(xiàn)象溉。經(jīng)獎營杠深桿的使作用串實質(zhì)嚇上反著映了露固定勢本錢沖這一案杠桿競作用柏點在弱企業(yè)綁未來宵經(jīng)營辭中對麥于放劑大企堪業(yè)利佛潤波軍動幅準度的端奉獻爐度。骨根據(jù)蟻本錢發(fā)性態(tài)喘，在仇一定幼產(chǎn)銷患量范惡圍內(nèi)雄，產(chǎn)乓銷量諷的增尊加一員般不肥會影編響固湖定成觀本總甜額，宵但會夢使單卵位產(chǎn)口品分雀攤的察固定摸本錢衛(wèi)降低雙，從亡而提否高單巴位產(chǎn)散品利芬潤，灶并使米利潤文增長背率大錫于產(chǎn)迷銷量古增長柜率；紙反之洲，產(chǎn)貼銷量殿減少片，會胃使單閑位產(chǎn)粥品固枝定成修本升儉高，默從而明降低邊單位欣產(chǎn)品惱利潤撐，并壤使利抬潤下遼降率榮大于井產(chǎn)銷絲量的系下降玉率。極所以雞，只澆有在求沒有米固定假設(shè)本錢雀的條勒件下刃，才智能使酒邊際祖奉獻燒等于熔經(jīng)營妄利潤樸，使將利潤中變動昌率與林產(chǎn)銷寒量變咸動率原同步第增減沃，但消這種壞情況嚴在現(xiàn)婚實中旺是不寺存在興的。思固定紅本錢務(wù)的存徐在產(chǎn)役生經(jīng)棵營杠頂桿的但機理撓可以奸由圖過3-普1表設(shè)示。蠟經(jīng)營慨利潤茄的波小動程斑度寺銷售柜收入暮的波宜動程抹度持固定樸本錢難罩諒經(jīng)歲營杠巨桿作滲用點中圖3榮-1旗諸固定傾本錢月產(chǎn)生勢經(jīng)營國杠桿娛作用債機制住圖蹄也可騾以通陸過公浸式來妥表示俱：逆銷售捆收入騎的變蝕動率洪=概Δ甲S/疤S=志Δ饞Q/丹Q正息稅虹前利培潤的挺變動瓜率=坦Δ縱EB震IT斥/E壽BI壁T啊=用=依兵舒〔1蓄〕辯條捐這里宋單位割產(chǎn)品習(xí)的利哭潤為危a=蓮，沈〔1皇〕假運設(shè)產(chǎn)槍量改蹤變時袖，單蜜位產(chǎn)足品利飄潤不以變，仙即a星1=絕a2窗，那么光〔1慣〕式妄可變墨為：短徹抄a摔(Q年2權(quán)-妙Q騎1揭)/夏(a蔑Q謙1即)=刺Δ死Q/些Q融1奧，皺這時菜，(琴Δ脈EB慰IT栗/E竭BI幫T)鑰/(禽Δ票S/羅S)嬸=1捉。盛睜偵〔2王〕實閑際上固，隨亮著銷熄量的逐增加兆，單燙位產(chǎn)拴品利羽潤是雷增加婦的，賊因為萍分攤托在單秩位產(chǎn)伯品上識的固晉定成須本減餐小了嫌，因距此伴a2固>a伶1，值那么〔饒1〕于式應(yīng)土表示述為：曉(a簡2Q弦2謹-窩a1抱Q扎1奮)/碼(綁a1達Q寨1打)鉛>Δ抗Q/巨Q將1介，這耐時，宇(另Δ蜜EB漆IT破/E舊BI葡T)仙/(味Δ妖S/逢S)基>1孤。疼即，替息稅蛙前利崗潤的裙變動眨率大嘗于銷爐售收田入的笨變動逃率。特這就雅是固建定成彎本引槍起經(jīng)傅營杠糕桿效捎應(yīng)的督作用錫機制蜓?？谕瑫r搬可以萄發(fā)現(xiàn)撓，只惡要固扣定成價本不滑為零叨，企朵業(yè)就勸會存物在經(jīng)填營杠候桿作你用，頌發(fā)生勾利潤類變動帆率大畜于銷乎售收鋸入變址動率派的情哄況。顧并且勁在其弟他條棗件不烏變的會情況旬下，熔固定搭本錢茂越大黎，經(jīng)沉營杠臣桿作沉用越嬸強。路3.匆2喊經(jīng)營版杠桿南作用擋程度倚的計咳量方惜法終經(jīng)直營杠游桿的權(quán)作用故程度沙用經(jīng)卷營杠民桿系積數(shù)表雅示，服它是禮企業(yè)準息稅木前利圍潤變勝動率荷與銷戲售收稍入變調(diào)動率設(shè)的比娘值，踢說明廁息稅噴前利禁潤的典變化如率對漆銷售池收入李變化法率的品敏感球程度帥。經(jīng)溫營杠坡桿系仁數(shù)可理以作殘為企毅業(yè)潛概在經(jīng)墻營風(fēng)陷險的礙度量拜，經(jīng)挖營風(fēng)逃險是慕企業(yè)游接近社盈虧乒平衡屯點，幟利潤儲面臨狡小于全0的仿風(fēng)險眾，經(jīng)百營杠寄桿系刮數(shù)越默大，閣企業(yè)面的潛我在經(jīng)慮營風(fēng)史險越灑大；任經(jīng)營奔杠桿跪系數(shù)典越小遍，企互業(yè)的么潛在污經(jīng)營圾風(fēng)險盆越小膝。經(jīng)爆營杠民桿系捕數(shù)的摘計算唯方法戚根據(jù)宵企業(yè)舊產(chǎn)品維經(jīng)營特產(chǎn)品蹲品種展的多榜少而手有所純區(qū)別霸。械3.桃2.因1笨單產(chǎn)滿品下訊經(jīng)營蠟杠桿般系數(shù)鍵的計邁算膽通常袖教材泊中所左研究景的經(jīng)饞營杠都桿系挺數(shù)計也算方例法都幣是指六企業(yè)逗只生儲產(chǎn)一欄種產(chǎn)界品的潤情況君，可懇以有束三種敏表示施：挎迫石1、碑用息性稅前鳳利潤路變動剃率和氧銷售嘗收入床變動州率的惠比照方關(guān)系呈確定息：之犬冰DO卡L=榨(左Δ派EB雖IT鈴/E狹BI犯T)徑/(漸Δ也S/諒S)鏡膠(汁2)和回鎮(zhèn)這個臂公式色在企丑業(yè)銷遠售單繁價不奸變的豎情況貿(mào)下還倚可以翻寫作叢：乳DO磨L=攝(膚Δ暗EB喝IT積/E津BI熄T)跌/(恐Δ飲Q/瞎Q)禁，因蜂為S矩=P耀Q,細Δ撓S=械P肺Δ陣Q過行周式中瑞DO曬L為職經(jīng)營刑杠桿悉系數(shù)登，E燙BI農(nóng)T為掉基期責息稅浮前利這潤，半S為統(tǒng)銷售等收入兔，君Δ損EB對IT側(cè)為息墊稅前展利潤烏的變閘動額醬，麗Δ窄S為西銷售抄收入閣的變牙動額混，Q漿為企志業(yè)的接銷售槍數(shù)量永，查Δ晝Q為讓銷售級數(shù)量接的變鋒動額域，P惹為產(chǎn)任品銷夏售單番價。臂糞旱2、達用邊胸際貢依獻與希息稅具前利件潤的崗比照綠關(guān)系擇來確旺定。懲荒圈DO攪L=狡TC策M/啞(T無CM竄-F籠)=仙(S旺-V寺C)執(zhí)/(美S-偶VC優(yōu)-F贊)懂靠情蒜=蠻(E櫻BI神T+掠F)況/E亡BI情T=炊1+驕F/爹EB額IT拋霞形(計3)摸約塔式中勞TC胞M表秩示邊疫際貢群獻，認邊際棋奉獻簡又可咱稱為獲奉獻撐毛益夜、邊逼際利白潤、質(zhì)創(chuàng)利清額等策，是維指產(chǎn)影品銷料售收可入與評其變匹動成筐本的臥差，侍表示偶每種僻產(chǎn)品他的盈宅利能屠力及丈它們臭在企燈業(yè)生表產(chǎn)經(jīng)莊營過朗程中種所起褲的貢壟獻大董小。粒VC鋼指變疾動成升本，筐F指鄰固定象本錢平。壓這個諒公式諷是由鉛公式花(2嘗)推慈導(dǎo)得億到的尼，推路導(dǎo)過插程如鞭下：裳理甲由于兔：御殘容EB閉IT巡=(啄P-色V)引Q-芽F，廢S=聲PQ遺,希Δ感S=僅P揪2半Q赴2附-P未1音Q陰1勒Δ凱EB朽IT四=E歷BI濤T2練-E壟BI魄T1懇=[刊(P箏2最-V膨2物)Q與2蛇-F萄2富]-猾[(袖P遞1赤-V沉1薄)Q您1蜘-F愈1田]構(gòu)因此忌,在胞P、貞V以濁及F計不變準的情納況下泛，驅(qū)Δ厚EB熄IT隊=(筐P-劍V)辯Δ涼Q，耀Δ灑S=贏P襯Δ紅Q征DO稻L=攝(傷Δ愁EB菜IT刪/E柳BI章T)述/(迅Δ凝S/暴S)=裂=到底掩瓶秤相通幕榆沖準紅(4彎)禾由(訴4)史式可而以看擦出，壘當F請=0戚時，急DO繁L=湖1，報說明桃在沒茅有固拋定成姓本的垮情況餡下，姑息稅塊前利嗎潤與龜銷售社收入龍或銷抗售數(shù)薪量同哀比例累變動丈，此流時，矛不存潛在經(jīng)撕營杠勿桿效仁益，貞也沒希有經(jīng)旋營風(fēng)海險。叢當F勞>0膝時，搶即在溉有固圈定成伙本的略條件胃下，降DO金L與刃F成吼正比轉(zhuǎn)。由擁于D夕OL朽在大掛多數(shù)肯情況睡下大疾于1消，說痰明銷請售收館入的猴增長語，會脅引起良息稅程前利粉潤的毯成倍柏增長懶，從期而產(chǎn)祝生經(jīng)任營杠放桿效痕益；承銷售斥收入特的降企低，哭會引調(diào)起息脹稅前譜利潤怨的成茅倍減賣少，瑞從而硬產(chǎn)生占經(jīng)營異杠桿席損失雹或經(jīng)散營杠場桿風(fēng)倚險。鹽在有達固定秀本錢擔的情粉況下友，經(jīng)風(fēng)營杠淺桿效訪應(yīng)應(yīng)蒸始終漲存在具，不磨論企劫業(yè)處姑于虧去損還島是盈施利狀誼態(tài)。滋圖3書-2腿是根悟據(jù)本鍵量利班分析挖得出那來的冶經(jīng)營嫂杠桿偵系數(shù)鬼與產(chǎn)鳳銷量占關(guān)系致圖，倉它同粥時表江現(xiàn)了問公式霸(4燥)所嘆表達蹈的函蝶數(shù)關(guān)父系，妖在這師個函樸數(shù)中奪假設(shè)偷P、面V和懸F都嗽是常愉數(shù)，譯只有蜻Q是袍自變上量，傲DO播L是宣因變病量。翠下面章結(jié)合稻圖來敏說明依DO羅L隨頁產(chǎn)量爬變化質(zhì)的情箭況。縣圖3涌-2順盈采虧平側(cè)衡分園析圖慢情況艘一：榨當Q滾→圓+魯∞歉時,燦DO兼L羞→拉1,忌說明投隨著鑼產(chǎn)量勻的增題加，柏經(jīng)營筆杠桿盜系數(shù)刪不斷保減小財，直喝至趨福近于誤1。陜這是冬因為侍企業(yè)普的邊糕際貢搬獻會翅隨產(chǎn)黑量不興斷增基加，蛙邊際艦奉獻淘相對吹于固鍛定資巧本的脹比例屆不斷換增大域。因察而，型可以筍認為苗企業(yè)詢產(chǎn)量逼增大抗時，拌企業(yè)倒利潤伐不斷脂增加替，經(jīng)宮營狀兼況會搖逐漸慚變好土，經(jīng)屑營風(fēng)本險不坑斷減小小。完情況嗎二：搬當Q畫→籠BE烈+時頸〔B拴E為涌盈虧附平衡衰點，膚在圖宅中為直銷量呢80搞00滴所在硬的點情〕，軍DO助L姜→介+是∞竹,說嘗明當紡企業(yè)土的邊在際貢攻獻即郵將等稱于固劈定成高本時當，也廟即利虹潤正輸向接退近于縫0時進的經(jīng)嶺營杠們桿系敗數(shù)為涉正無聽窮大霸。因柿而可前以認奉為，游當企穗業(yè)產(chǎn)瓶量減御小直卵至接貫近盈扁虧平茄衡點扶時，佛企業(yè)鬼的風(fēng)潛險無銹窮大情，銷談量的溝稍許衰變動守就會輝引起躲利潤眾的大斯幅增欺加或變減少夕，這亮?xí)r的稻經(jīng)營翅杠桿鏈作用購表現(xiàn)章最為篩明顯燕。蹤情況閣三：證當Q棍→艙BE陰-時趟,D秤OL梨→擋-難∞將,說茂明當弦企業(yè)耕的邊應(yīng)際貢搜獻接姓近并忘小于適固定勸本錢跌時，文也即近利潤農(nóng)小于螞并接皮近于極0時泡的經(jīng)瞞營杠駐桿系添數(shù)為抵負無仔窮大擦，這藥時的完經(jīng)營賓杠桿汗作用滋表現(xiàn)通也非坦常明乏顯，第企業(yè)事如果罷少許求增加糧銷量債就有答可能逮大幅悠增加時利潤職，越壘過盈譜虧平雕衡點桃。因掙此略稍有虧中損的健企業(yè)饅可以續(xù)充分延發(fā)揮也經(jīng)營寺杠桿班效益抽，適衣當增令加銷首量，吊進而美使企產(chǎn)業(yè)的倡經(jīng)營粗狀況屯得到騙改善疾。汁情況挽四：競當Q產(chǎn)→愚0時額，D光OL椅→共0,較說明竄企業(yè)炸在虧薯損嚴油重時擺，已蔑經(jīng)不沃能享喇受到步經(jīng)營燥杠桿正利益銹，此緒時企驕業(yè)銷騰量的及稍許遙增加彈對企姥業(yè)的羊經(jīng)營兵狀況串好轉(zhuǎn)朗根本東不起澤作用謊，這棒時也采沒有泄再利喘用經(jīng)燦營杠儉桿的購價值殘。鋼情況擱五：僵可以辰從圖宗中發(fā)怎現(xiàn)，境DO轎L是捏不可會能出惑現(xiàn)在號〔0毅，1搏〕的姿區(qū)間蟻里的弊，這吐說明嘴只要針企業(yè)暖的邊晚際貢菜獻大尺于0旅，如段果同冬時大難于固散定成兄本，身那么經(jīng)沿營杠緞桿系非數(shù)必捕然大愈于1拾；如慈果邊職際貢急獻大蹈于0龜而小差于固赴定成斯本，壞那么經(jīng)牽營杠睜桿系米數(shù)必遭然小崖于0成。只愿有在秩P<插V的認情況容下，油經(jīng)營頁杠桿漢系數(shù)大才會濾落到礙〔0印，1缺〕區(qū)給間內(nèi)啟，但終這時怠的企懸業(yè)生底產(chǎn)就狼是無忘意義新的，碗因此閱不作綢為公具式的耐討論葡范圍晃。胞對單此產(chǎn)品航公式暖應(yīng)用獄的幾斑點說詳明：掩1.猶通常占認為縣上述縮三個監(jiān)公式曾是等躬價的份，是愈可以嚷互換混使用鎮(zhèn)的，加但是葬需要愈注意嚷到只手有公援式〔爐3〕嚷和公伶式〔睬4〕櫻是完次全等陽價，謊公式誠〔2甘〕和蝕公式嚼〔3困〕之么間的槍變換評卻是龜有條研件的缸，即茫需要均滿足酷P、令V和泄F在葉跨期鐵間內(nèi)綢不變妄，只貿(mào)有Q句發(fā)生臭變化塔，使采DO笨L與乖Q成膛單線贊性關(guān)竊系；惱如果麻不符郊合條牌件，懼那么兩敏者不撈能互額相轉(zhuǎn)圓換。并2.盤公式上〔2妥〕是酸一個柜弧彈孤性公靜式，討反映炊的是然變化夜率的兩比照液情況維，因塵此必牽須同脖時有班基期鉆數(shù)據(jù)棋和期烤末數(shù)湊據(jù)才晃能夠瓜使用訓(xùn)；而濫公式畝〔3折〕和丘公式吩〔4俗〕那么葡是點律彈性寇公式炮，只豈根據(jù)抹基期類數(shù)據(jù)子即可捷進行事計算傷。因蹄此，味當應(yīng)外用公析式〔漁2〕涉計算阻經(jīng)營倉杠桿稈系數(shù)蓮時，曉如果歇P、精V和崗F在傳跨期校間發(fā)墊生變虎化，訓(xùn)就可吩能出坐現(xiàn)因欣為選充取的種變動捉幅度牲范圍學(xué)不同拼導(dǎo)致蝕的不匆同的嚇結(jié)果麥；如浸果P桐、V擦和F隨在跨球期間院內(nèi)不崗變，膚那么不鴉會有昌影響翁。伐3.衣DO仁L取冷值區(qū)聞間在葡〔-贊∞狂，0淺〕，型(1閃,慶+踢∞躁)的房結(jié)論扛是根愁據(jù)公齒式〔到3〕逐和公件式〔可4〕兔的盈千虧平溜衡分股析得訂出的食，但鐵是在貼跨期惑間P潑、V砍和F川變動較的情魯況下興無法艷根據(jù)肆公式驅(qū)〔2懶〕獲隔得，陷許多受應(yīng)用谷公式上〔2越〕所川做得瑞的實跑證研帶究也平說明絨了這急一點吳，即謀經(jīng)營與杠桿芳系數(shù)屬經(jīng)常憑會出四現(xiàn)0墨到1刑之間旦的取循值。季漢3.往2.醉2奔多產(chǎn)講品下德經(jīng)營溝杠桿吃系數(shù)勿的計李算決實繪際上裁大部薪分企鴨業(yè)都夫生產(chǎn)懲多種根產(chǎn)品校，而帽且測挑量經(jīng)遍營杠石桿系壺數(shù)的斤目的右是為膊了對需企業(yè)玉整體羽的經(jīng)客營狀籮況進截行評扶價，糊因此倍需要酬開展言多產(chǎn)剃品下柜經(jīng)營申杠桿輪系數(shù)納的測沙量方文法。緊目前淚已經(jīng)扔發(fā)現(xiàn)理并使信用的蝴方法周主要接有以哨下幾鐮種：作凱一、辜綜合漁計算肯法。型綜合爆計算豐法，褲就是柄通過熊計算懼全部畝產(chǎn)品塞的加輕權(quán)平找均邊星際貢姨獻率林和邊軌際貢婚獻總毒額，敢直接強運用嬸公式萌〔3植〕計究算多咬產(chǎn)品饒綜合預(yù)經(jīng)營篩杠桿擺系數(shù)矮。計滴算步惰驟如綿下：翅1．刊計算知各產(chǎn)何品邊平際貢午獻率掃：中委既Ri野=(口pi掛-v渣i)窩/p橋i示(i粒=1然,2奴,窄…屋n)榨2．息對各波產(chǎn)品池的邊軋際貢末獻率假以各紐產(chǎn)品備銷售擊收入之的比喪重為奇權(quán)數(shù)訴，計磚算加剝權(quán)平投均邊督際貢漢獻率圓：備R=羽Σ鍬Ri向fi呈。劇3．能根據(jù)程全部擱產(chǎn)品攏銷售帳收入芒總額飾和加同權(quán)平肥均邊慰際貢細獻率仗計算翻全部桿產(chǎn)品長邊際奔奉獻霸總額仰：M交=S體R誰4．次根據(jù)挎公式敞〔3榮〕計算算多啟品種街綜合帖經(jīng)營提杠桿刑系數(shù)免。刑二、裙加權(quán)糖平均坦法。偷加權(quán)雄平均翼法，訴指從惱各產(chǎn)附品的混個別美經(jīng)營座杠桿變系數(shù)辦出發(fā)蹈，以售各產(chǎn)類品邊加際貢狗獻率鍬和該朗產(chǎn)品便的銷刃售收仁入比探重的令乘積快作為扭權(quán)數(shù)盲，計溫算出器調(diào)和顫加權(quán)態(tài)平均存經(jīng)營間杠桿澤系數(shù)痛。豎1．略根據(jù)蓋公式扭〔3孟〕計禮算各師產(chǎn)品正的個倉別經(jīng)碌營杠殖桿系參數(shù)：飲DO蔥Li通=T陪CM闊i/倉(T角CM窗i-滋Fi董)薪秩其中醋Fi扁是某浩產(chǎn)品手應(yīng)分停配的毅固定陳本錢即，籮Σ墓Fi炸=F勞。相2．裂將個經(jīng)別經(jīng)蔑營杠呆桿系散數(shù)D勵OL巴i以躍相應(yīng)和的邊炮際貢扣獻率性和銷驢售收錢入比雞重的伴乘積爬Ri倡fi怒為權(quán)壞數(shù)，挨采用船調(diào)和翠平均姓法，懼計算暗出加點權(quán)平混均經(jīng)稼營杠偷桿系桿數(shù)，滴計算按公式授如下凍：荷DO國L=修R/訊Σ浴(R績if悉i/深DO馬Li蹦)貼〔5害〕劍可以處證明杠，按接〔5財〕式非計算輔經(jīng)營集杠桿少系數(shù)供可以談變成妨公式著〔3似〕的瓦結(jié)果響。事胖實上脅，既Σ擔(R殖if旨i/躬DO阻Li悟)=粥Σ框[R獎if忠i(愛TC世Mi孩-F吉i)瘦/M胞i]怨法=怖Σ踩[R妥if料i-絮Fi擦(R哭if架i/炸TC氣Mi秋)談=宋Σ誰Ri航fi叼-動Σ朽Fi劫/s歸=R淹-F謎/S抹因此客，〔天5〕勒式右析端變鄭換為算：R貝/(篩R徑-汽F/姑S)具=S畏R/達(S辣R繪-逆F)那=T豬CM甜/(脾TC船M旬-鎖F)六三、狂根據(jù)構(gòu)經(jīng)營賣杠桿套系數(shù)丹的定塵義公攔式〔病2〕輛計算閃。鴉DO票L=爭(媽Δ方EB滾IT絨/E議BI綢T)啞/(數(shù)Δ佳S/社S)沫便由于兄公式于〔2匪〕具環(huán)有涉適及變面量少鄉(xiāng)、數(shù)米據(jù)易愿得和易計算通簡便萌的優(yōu)繪點，遭也被碌廣泛嬸采用雁于多報產(chǎn)品粱企業(yè)喬經(jīng)營含杠桿假設(shè)系數(shù)絡(luò)的實焦際測駁算中勤，但慢是它類所獲溪得結(jié)伴果與剖通過厘上述獲兩種捆方法管獲得匹的結(jié)諸果是跡否有贈差異極還沒遷有發(fā)衛(wèi)現(xiàn)有有實證冠的研辭究。衫本文羽采用架了公犬式〔敵2〕食作為交上市回公司臺經(jīng)營世杠桿丸系數(shù)巨的測村量公港式。梁四、喉根據(jù)激邊際打收益必和息廁稅前笑利潤泉比擬唯的公助式〔濃3〕據(jù)計算濟。爆DO圖L=昨TC劍M/符(T碼CM灶-F廈)=遙=丸(S億-V份C)福/(猜S-悼VC茂-F露)隊有的揉教材光認為舅由于禮公式鉛〔3從〕中拜不體戚現(xiàn)單牌個產(chǎn)古品的劇價格充和可絕變成欄本及泰銷售洗數(shù)量形等信趁息，付因此橋，不馬僅可按以應(yīng)營用于治單產(chǎn)啞品的諸情況韻，還億可以服應(yīng)用枕于多俗產(chǎn)品存的情臘況，俱這里上，T概CM憶指企赤業(yè)整兩體的摟邊際多奉獻利，S素、V趨C、辭F幟表示獻企業(yè)事整體薄的銷仔售額套、可座變成緊本和喘固定繼本錢朝。它乞?qū)嶋H譜測算抱出的屬結(jié)果儲與前讀兩種題方法受所的慌結(jié)果架是否扁一致弦也需喝要進濃一步航驗證蜓。因爐此，據(jù)在多肢產(chǎn)品戚企業(yè)蒼整體虛經(jīng)營果杠桿踐系數(shù)脈公式甜應(yīng)用陷中存碼在的得一個槍問題勒是，乖這些斤公式鋤表示卷是否域描述女的是資同一咸個經(jīng)繪濟變瞞量，暑它們覽之間還的關(guān)份聯(lián)程佳度如憶何，拳是否奏能夠青彼此蹄轉(zhuǎn)換溝。如傘果公得式間索能夠泳互相躬推導(dǎo)棗或存賤在密冷切關(guān)卻聯(lián)，靜那么說慶明公雞式的最應(yīng)用啄是正量確的搖；如羊果不勸能互對相推爬導(dǎo)或贈不能賀說明詳存在筋的關(guān)奶聯(lián)，膨那么畢究竟瓣哪種攀公式濾是正崗確的濾，應(yīng)瓶該從炭理論東上和愉通過宰實證格的比清較建百立一豐個統(tǒng)珍一的母認識僑。但氧是目框前現(xiàn)折有的張研究釣中還氏沒有祖發(fā)現(xiàn)掘?qū)σ猿蠋缀蚍N方援法的呀綜合給評價吩。陽本文擠對上僵述公匙式的針使用列有三面點質(zhì)膨疑：嚴1.謠如果購方法處四是畢正確呢的，源在多磚產(chǎn)品戚下就爆無法她推導(dǎo)牢出方購法三門的公蚊式，糞那么瞞兩者臟其一艦肯定賊是有靠誤差陵的；屋反之送，如制果方訂法三緞是正瘡確的勒，在帝多產(chǎn)艱品下歪也無站法推認導(dǎo)出祖方法層四的音公式川，那戰(zhàn)么用掀方法唇四的兩公式絲計算龍就是削錯誤愈的。塊2.宜如果休方法傅一和護方法蠟二是健正確岔的，踩那么拴經(jīng)過懸對公件式〔谷3〕暮加權(quán)鐘后得俱出的芹結(jié)果臘，肯紹定會伯與根非據(jù)方蘿法四澆直接救將邊蘿際收斗益和愧息稅隊前利戴潤代系入計墊算的養(yǎng)結(jié)果撕不同閥，因貞此可桌以確拴定有門一種館方法啄肯定才是不板正確才的。杰3.綱如果竟方法淺四在屬單產(chǎn)晉品和鉗多產(chǎn)蛙品經(jīng)技營杠腫桿系概數(shù)的婦計算碗中都吼可以消應(yīng)用省，無饒疑能嚷夠充忍分說茄明固車定成玩本存遞在使置經(jīng)營閑杠桿瓶系數(shù)深大于綁1的貼情況聲，而秧且使州DO睜L片的取趕值區(qū)篇間能與夠明晉確劃輕分。圣但是惱，固歇定成港本存暮在帶毒來杠移桿利擔益的虧機制傍在多棉產(chǎn)品我下就劫無法記進行魯證明惑，即縫無法角說明獸經(jīng)營瞧杠桿紋系數(shù)桶就是同息稅陪前收斤入的改變動張率與暮銷售污收入財?shù)淖儑L動率利的比提值。寶因此姨，本睬文認禾為，雞上述租四種女方法肺肯定喚不能笑全部捉適用鄉(xiāng)，必露然有歡一種杰或兩佩種是擱正確鄭的，瞎而其萍它的扣是不努正確超的。那另外嚷，多飼產(chǎn)品雜下應(yīng)咬用公膚式〔爸2〕批肯定判會出贈現(xiàn)畫DO塵L在跟〔0蜓，1似〕橡區(qū)間培的情廣況，花這也拖是由待于多旬產(chǎn)品揀下公綱式〔活2〕扒和公點式〔銳3〕馳的不謠可推跡導(dǎo)性近決定怠的。駛事實陶上，釘實證但的研靈究也巨發(fā)現(xiàn)租并證賺實了扛這一淘點。穴3.義2.盜3雕經(jīng)營拖杠桿榴及經(jīng)岸營杠株桿系只數(shù)研孤究中蹦存在繞的理突論誤鍛區(qū)竄通過密許多牢教材轟和大泡量的夜研究回論文孫可以腹發(fā)現(xiàn)批，我者國現(xiàn)靜有的叫經(jīng)營結(jié)杠桿耍和經(jīng)霸營杠敬桿系監(jiān)數(shù)理崇論研瞎究中畫普遍漏存在惱著以承下一飾些認晝識上猛的誤押區(qū)：武誤區(qū)煙一：筆經(jīng)營神杠桿煉是由侍于固鴉定成明本存熔在而溝產(chǎn)生別的息氣稅前高利潤形的變盛動率義大于誤銷售統(tǒng)收入秤的變宗動率陰的效暖應(yīng)。批事實擇上，驗建立趁固定偶本錢守存在做和息母稅前禿利潤私的變處動率棚大于在銷售從收入貞的變杯動率企的關(guān)纏聯(lián)的老前提施是：漲單產(chǎn)波品下道，喘P、絲V和央F保料持不享變。嫂在P根、V橋和F昨發(fā)生弓變動按或在梅多產(chǎn)彈品的鑼情況副下，冷不能翅夠得罪到這顧種關(guān)聾聯(lián)關(guān)由系。暫誤區(qū)薪二：侄在沒丸有固課定成國本的扭情況槳下，裂沒有覆經(jīng)營奶杠桿衛(wèi)作用鹿，經(jīng)表營杠費桿系帖數(shù)等擁于1攏；此甲時，昏息稅阻前利鋼潤的隆變動蠟率等平于銷緒售收止入的舌變動仗率。慚這種慕說法灶的前褲一個助論斷槍是正傲確的材，后灶一個氣論斷遵只有絨在單統(tǒng)產(chǎn)品鏟且壓P、還V和轉(zhuǎn)F假不變鳴的情衣況下潛才成丈立。隊在帆P、鍛V和奮F發(fā)芝生變硬動或圓在多訴產(chǎn)品啦的情勢況下森，階息稅侵前利圾潤的肯變動敗率仍相然不預(yù)等于猛銷售茂收入披的變迫動率克。毫誤區(qū)比三：粗經(jīng)營肢杠桿廉系數(shù)誦既可展以用蒸息稅戶前利前潤變根動率搭和銷撫售收碌入變煙動率用的比屆值表補示，坊又可菊以用利邊際轎奉獻博和息野稅前盾利潤風(fēng)的比趟值表戰(zhàn)示。為經(jīng)營佩杠桿泰系數(shù)倒的定喇義嚴淹格來揉講只辮能有姜一種咳，只功有在旬單產(chǎn)壩品雞且P觀、V救和F惑不變既的情幻況下斥才可桑以用疑兩種藥說法靠來定蠟義。危在然P、盆V和王F徹發(fā)生雹變動稼或在偏多產(chǎn)鼠品的企情況何下，把這兩侄種說責法完刪全是黎描述坡的兩五個概蜂念，我表示吐兩種賴不同電的變閃量。批誤區(qū)涼四：最經(jīng)營鳥杠桿鈴系數(shù)聽取值耕在嫩〔-饅∞常，0油〕，忽(1輩,雨+醒∞尤)內(nèi)染，不桂應(yīng)該竊出現(xiàn)畜〔0薄，1艙〕之內(nèi)間的爪值；浮經(jīng)營悲杠桿中系數(shù)蜓在趨烘近于乳盈虧督平衡封點處美取極縱大值枝，在燈遠離煌盈虧技平衡第點處睛接近止于1巡。蛾在單漁產(chǎn)品軍且發(fā)P、貌V和搖F滲不變潑的情堆況下績，無暢論用角那個奇公式墾上述饞結(jié)論萍都嚴縱格成攔立；考但慮在吸P、智V和某F黨發(fā)生逃變動偷或在階多產(chǎn)假品的撓情況孝下，碼只有滔公式榨〔3抹〕即負經(jīng)營禁杠桿商系數(shù)膛=邊糾際貢偉獻/廢息稅遇前利設(shè)潤的坦公式牛才能屯夠得巨到。測應(yīng)用障公式枕〔2艱〕即以變動援率之槽比的閥公式勾所能鉆夠的魄DO葉L取今值區(qū)么間及團變化戒規(guī)律跳還沒目有得享到充阻分的佩驗證號?？嬲`區(qū)政六：匙對經(jīng)秒營杠識桿系窗數(shù)的青計算慈可以塞選用震公式水〔1嶄〕-尺(3隔)中銜任意鼠一個秘，對餃不同抗公式參的選算擇僅屆考慮冒變量弊數(shù)據(jù)名是否躍容易繡取得翻，成伶本是裹否容浴易分親離。五役豆前面菊已經(jīng)艙討論煎過，漆公式波〔1享〕-員(3怒)只闖有在棉單產(chǎn)麗品且野P、荒V和會F牙不變有的情瘋況下鐮才可技以互零相轉(zhuǎn)能化，而因此擇在周P、楊V和財F唱發(fā)生同變動欄或多達產(chǎn)品艇的情撞況下綢，應(yīng)層中選遙用最遭適宜梁的公日式。壁綜上瓦所述抓，經(jīng)掩營杠潑桿及游經(jīng)營驗杠桿幟系數(shù)太研究雪中存峽在的環(huán)理論戒誤區(qū)脅主要慰來自族于沒棄有考屆慮公講式使艘用時抵的嚴在格假蛇設(shè)條樓件，雙因此嚷造成揉了認各識上揭的偏戲差和賴公式嘗濫用汗的情哭況。危3.燒3隊影響左經(jīng)營墾杠桿糾作用怖程度煙因素惜的理里論分抵析愚3.浙3.非1都內(nèi)部煮影響園因素賤從經(jīng)維營杠使桿系貌數(shù)計敲算公絡(luò)式〔別4〕省可以恢直觀燈看出擇影響殖經(jīng)營利杠桿枯系數(shù)驢大小扇的因嗎素有規(guī)四個肅：基候期銷雷售數(shù)擱量、政固定停本錢三總額帆、銷通售單粉價和所單位核變動漫本錢竿。下泄面就各其影自響方瞧向和鑒影響京程度烏分別削進行膛討論壇。百基期六銷售嶄數(shù)量殲。禾在盈行虧平堆衡點陽一定狠的情嫌況下朽，基封期銷贈售數(shù)聾量越抄大，餓經(jīng)營毀杠桿惑系數(shù)底越接能近于闖1；物基期靜銷售胸數(shù)量泛越小繼，〔輪以大可于盈扮虧平召衡點變量為碧限〕公經(jīng)營窯杠桿全系數(shù)債越大遭?；云阡N陷售數(shù)馳量對圍經(jīng)營廊杠桿欠系數(shù)奮的作雨用程包度，違可以脆用D損OL健對Q振的偏送微分含表示哄：肥說明豐在其暈他因鈔素不棒變的鉛條件葛下，鴉每增券加一灶單位舒銷售鼠數(shù)量智，經(jīng)振營杠陡桿系域數(shù)就春會下鏟降一筐單位潔。企冷業(yè)可追以通炎過促標進銷壓售，固提高孤銷售徑數(shù)量簡來降令低經(jīng)拖營風(fēng)惹險。狹固定辱本錢閉總額周固定魯本錢迎的存?zhèn)稍谑共褰?jīng)營己杠桿釣系數(shù)懶始終直大于公1，基而且斗經(jīng)營兔杠桿杏系數(shù)搜與固押定成滲本成奸同方倍向變炎動，張固定寨本錢外越大邊，經(jīng)乳營杠鼓桿系羞數(shù)越壺大；傅固定哨本錢視越小萍，經(jīng)水營杠瞎桿系她數(shù)越明近1召。固粉定成尊本總削額對學(xué)經(jīng)營航杠桿挑系數(shù)誕的作銅用程勞度，練可以浴用D牛OL吩對F帽的偏咱微分答表示純：校說明晴在其煌他因貍素不騙變的及條件勢下，律每增者加一緊單位強固定挽本錢個，經(jīng)樹營杠駝桿系好數(shù)就刊會提考高一猶單位姻。疼由于胳企業(yè)元的經(jīng)虹營風(fēng)坡險主踢要來征自于配固定篩本錢麥的存垂在。覆固定們本錢恢主要社包括糠固定諷資產(chǎn)唇提取不的折晴舊費洲、企真業(yè)的房管理姥費用鋸和銷討售費益用〔極這里葛不考驚慮財塊務(wù)費霧用〕濕，因桃此，茄要控乒制公臣司的坦經(jīng)營矮杠桿村系數(shù)沫，就碼必須否從折貿(mào)舊、烈管理著費用頌和銷董售費蛾用的洋角度面入手功?！踩?〕沿當公葬司的薄經(jīng)營逼杠桿先風(fēng)險遇主要撫是由宇折舊椒引起膏的時勾候，偷添置黎新的掩固定悠資產(chǎn)抹會增各加公送司資燙產(chǎn)的悄總折煉舊額觀，加環(huán)大公姨司的纖經(jīng)營躍風(fēng)險捧，因規(guī)此，渡在公衛(wèi)司的崖經(jīng)營賭杠桿騾風(fēng)險糞與同餅行業(yè)陸相比遞處于茂較低浸水平贊，而宮銷售續(xù)前景鉆看好涌的情輝況下符，公改司可稈考慮慧采用稱加速韻折舊足法以妥使頭夕幾年英的總蜘折舊申額增射加，幼適當鵝提高攪經(jīng)營寄杠桿蔬風(fēng)險狐；在唇公司屬的經(jīng)珍營杠你桿風(fēng)烏險處案于較裹高水世平，擱而銷穩(wěn)售前誼景不蒙明朗共時，店公司冰可考頂慮采度用直故線折古舊法惠進行泊折舊局?！矡?〕舍當公斥司的素經(jīng)營顏杠桿惡風(fēng)險閘主要駕是由濱管理壞費用臭和銷痕售費文用引額起的氣時候奧，例臘如高之科技閘公司際，其誦固定榜本錢備占總孟本錢拜的比公例較級小，跡公司來的成能本主德要由捉管理揚費用部、銷答售費昨用和電變動暗本錢繡構(gòu)成苗，為使了減拍少經(jīng)裕營風(fēng)書險，汪公司債就應(yīng)挺減少金管理富費用彈和銷過售費少用。典由于測管理縮費用厚中包搞含研多發(fā)費撓用和閱管理摔人員裁的工惕資等混局部島，公縫司可叔以考段慮適肯當壓置縮管熱理人震員的月工資隱，將滋其當香期的所現(xiàn)金串工資曉轉(zhuǎn)化饅為未菊來的幼工資宋〔期糠權(quán)或建期股殲〕，咽以減畏少目邪前現(xiàn)似金成果本的悔支出童；在領(lǐng)對公仙司效戒益影篩響不志大的紙時候簡，公誘司還夸可以侮適當西壓縮婆研發(fā)陡費用刪、銷慨售人個員的史工資脂和廣技告費濕等支岔出來委降低下經(jīng)營燃杠桿艷系數(shù)遵。逝銷售諷單價捕經(jīng)營沾杠桿浙系數(shù)材與銷螞售單婆價呈享反方孝向變碼動，熊銷售逼單價剃越高淺，經(jīng)葡營杠萌桿系擺數(shù)越宇大；熔銷售衛(wèi)單價鬼越低窩，經(jīng)秋營杠暑桿系蒙數(shù)越畢小。耳銷售窮單價馳對經(jīng)造營杠鋤桿系浪數(shù)的印作用長程度鎖，可帝以用西DO閱L對蛋P的銀偏微裙分表逢示：匙說明需在其皂他因峽素不閱變的冬條件女下，兼每增火加一渠單位寨銷售四單價泄，經(jīng)蔥營杠福桿系名數(shù)就浪會降鍛低一朋單位違。因縫此，料企業(yè)襖可以程在對備銷量厚無重鏟大影純響的胖時候鄭適度添提高城售價裂來降捕低經(jīng)欺營風(fēng)裝險，臣或者癢通過爽開發(fā)謠在市博場上鋸具有些價格中優(yōu)勢懼的新趨產(chǎn)品植來獲休取經(jīng)遼營杠披桿收州益。熟單位獻變動宰本錢屑經(jīng)營輪杠桿我系數(shù)干與單崇位變四動成林本呈立同方昆向變睛動，冬單位肅變動轉(zhuǎn)本錢曠越高熊，經(jīng)艦營杠祝桿系嫌數(shù)越傍大；稱單位宋變動獻本錢頃越低蠢，經(jīng)俘營杠堂桿系仰數(shù)越耀小。顆單位影變動舊本錢攪對經(jīng)柄營杠結(jié)桿系器數(shù)的瞇作用卸程度演，可佩以用坦DO挑L對帽V的傍偏微棍分表然示：錢說明呀在其翠他因哥素不兔變的鈴條件縣下，根每增待加一配單位盲單位貫可變免本錢瞎，經(jīng)守營杠混桿系麗數(shù)就航會提否高一儉單位撞。企薄業(yè)總渣是追守求以魔最低淹的投侮入獲臂得最東高的窄效益懲，因鴨此，巡企業(yè)娘管理岡人員壞總是豬會尋續(xù)找各概種途備徑，背比方俘加強尊原料狠采購踩環(huán)節(jié)珍的管蠻理、牽降低優(yōu)生產(chǎn)俗費用晚等方蠢式來純降低淚單位督可變剖本錢查。寇綜上販所述根，根噸據(jù)對泥以上賢四種腰因素婆影響鉤經(jīng)營休杠桿蘇系數(shù)媽狀況揪的分炊析，旦企業(yè)天管理戴人員養(yǎng)可以否選擇丟采取潛不同除的措藍施來球調(diào)節(jié)趨企業(yè)掛內(nèi)的由經(jīng)營摩杠桿殺系數(shù)弦，使介之達齊到適略宜的媽水平導(dǎo)。王關(guān)于拖因素論控制挖的兩爛點說君明：頌1．熄目前潤，許壺多企玻業(yè)為抖了培啟養(yǎng)自猛己的呢核心糞競爭唉力，楊降低那么固定焦資產(chǎn)永投入潮和管柳理費摔用等鴨內(nèi)部貧本錢附，往侮往把無非關(guān)碌鍵環(huán)鎮(zhèn)節(jié)的慌中間幟產(chǎn)品沒通過轟對外好采購幫獲得眨，而故不是貿(mào)選擇拐從企趕業(yè)內(nèi)握部生走產(chǎn)，仙這樣虧就引請起了范本錢雅結(jié)構(gòu)徐的變誼化，蛛同時種也可仔能使親企業(yè)太的經(jīng)獵營風(fēng)東險發(fā)詳生變旗化。舅企業(yè)撤的