財務管理目標論文

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一、引言

財務管理目標服務于企業(yè)目標，是企業(yè)實施財務管理活動期望實現的結果。財務管理目標對企業(yè)進展具有重要作用，合理的財務管理目標是企業(yè)持續(xù)經營和進展的前提。只有確定了合理的目標，財務管理工作才有明確的方向，企業(yè)的各項財務活動才能順當開展。因此，企業(yè)應立足于市場經濟體制的要求，并依據自身實際狀況，科學合理地選擇、確定財務管理目標。企業(yè)的財務管理活動受環(huán)境制約，并受多種因素影響。各種因素縱橫交叉、互相制約。作為理財活動的重要環(huán)境因素，資本市場的完善程度對財務管理目標的影響尤為突出。現代企業(yè)由于兩權分別，信息不對稱現象普遍存在。探究如何基于信息不對稱的現狀確立合理的財務管理目標是企業(yè)需要仔細思索的重要問題。

二、企業(yè)財務管理目標討論現狀

究其進展歷程，財務管理目標眾多。當今關于財務管理目標的探討，股東利益最大化和相關者利益最大化是最主要的兩個觀點。股東利益最大化觀點的消失早于相關者利益最大化。股東利益最大化是指管理層應當努力通過財務上的合理經營，為股東帶來更多的財寶。持有該觀點的人認為資本是企業(yè)中最重要的要素，管理者應當盡最大努力為股東賺錢，以增加社會價值。有名學者哈耶克曾指出，為股東賺錢與履行社會責任是可以并存的。埃巴(20xx)則更立場鮮亮的認為，只有把股東利益放在第一位，才能使社會福利最大化。股東利益導向的公司財務模式和理論被批判對企業(yè)員工、顧客、環(huán)境等利益相關者的利益不夠重視，從社會學和經濟學的角度來說不負責任(李心合，20xx)。

隨著學問經濟和科學技術的迅猛進展，資本以外的其他要素對企業(yè)而言越來越重要，股東之外的其他利益相關者地位也有所提高。有學者認為在這種狀況下，從可持續(xù)進展的角度而言，企業(yè)只關注股東利益已經與社會經濟進展要求不相符，應予以轉變。企業(yè)財務管理目標應當考慮包括股東在內的全部利益相關者的利益。他們認為，以相關者利益最大化作為企業(yè)財務管理目標，取代之前的股東利益最大化，可以有效彌補股東利益至上忽視其他相關者利益的缺乏，符合企業(yè)長期可持續(xù)進展的要求。然而，隨著討論的深化，也有眾多學者對以兼顧全部相關者利益的相關者利益最大化觀點提出質疑。認為相關者利益最大化治理模式事實上是將股東利益最大化的負外部性內部化到公司治理中，在現實條件下存在明顯缺乏。首先，利益相關者利益定位不明確;其次，利益相關者間利益有沖突，難以實現利益最大化;最終，利益的安排難以量化，不具有可操作性。

三、企業(yè)財務管理目標現實選擇

(一)信息不對稱對企業(yè)財務管理活動的影響。

現代企業(yè)由于兩權分別，信息不對稱現象普遍存在。信息不對稱包括逆向選擇和道德風險，會對經濟活動產生不利影響。逆向選擇的發(fā)生根源于交易參加者或者潛在交易參加者中的一方或多方相對于其他參加者來說具有信息優(yōu)勢。信息優(yōu)勢方會通過各種途徑利用信息優(yōu)勢謀取利益，對市場運行產生不利影響。道德風險的發(fā)生是由于交易參加者或者潛在交易參加者中的一方或多方在整個交易的履行過程中能夠觀看到他們的行動，而其他參加方卻不行。道德風險的產生源于全部權與經營權的分別，并且這是絕大多數現代企業(yè)具有的特征。事實上，股東和債權人不行能特別有效地直接觀看到高層管理人員的努力程度和工作效率。于是，管理人員就有可能懈怠，或將公司狀況惡化歸結為他們不行掌握的因素。明顯，信息不對稱對經濟活動有重要影響，財務管理活動也不例外。企業(yè)實施財務管理活動的最終目的是實現企業(yè)價值最大化。而要實現這一目標，必需考慮信息不對稱問題。一方面企業(yè)需要處理好兩權分別狀態(tài)下投資者、債權人和經營者之間的關系。討論在信息不對稱的狀況下，這三者之間利益沖突所產生的代理本錢以及削減代理本錢的方法，從而實現企業(yè)價值最大化;另一方面需要在信息不對稱現象普遍存在的市場中實施投資管理、籌資管理、資金運用管理等活動增加企業(yè)的價值(南星恒，20xx)。劉海龍(20xx)認為在整個財務管理過程中，都不行避開會受到信息不對稱影響。詹森和麥克林認為代理本錢消失的一個重要緣由就是全部者和經理層之間存在信息不對稱。企業(yè)價值最大化目標的實現，

必需通過實施一系列活動降低代理本錢。可見，討論如何降低代理本錢提高公司價值，必定是企業(yè)財務管理的目標之一。彭益(20xx)認為信息不對稱是影響公司決策行為的重要因素，財務管理目標確實定必需考慮信息不對稱的客觀存在。綜上所述，信息不對稱對財務管理活動有重要影響。企業(yè)在實施財務管理活動時，必需考慮信息不對稱普遍存在的客觀狀況。因此，企業(yè)財務管理目標確實定，必需仔細考慮信息不對稱這一現實條件。

(二)基于信息不對稱視角的股東利益最大化和相關者利益最大化利弊分析。

財務管理目標是各種因素互相作用的綜合結果。財務管理目標服務于社會經濟進展，受社會政治經濟條件制約。企業(yè)應基于現實條件確定財務管理目標，方能實現促進社會經濟進展的目的。在我國的新興資本市場，信息不對稱現象尤為嚴峻。探討企業(yè)財務管理目標是應當選擇股東利益最大化，還是應當選擇相關者利益最大化之前，有必要對兩者在信息不對稱普遍存在的現實條件下的利弊進行分析。

相關者利益最大化觀點認為，企業(yè)是利益相關者共同全部，在生產經營過程中，管理者不僅要考慮股東的利益，還要考慮債權人、雇員等其他利益相關者的利益。凡是利益受企業(yè)經營活動影響，并能影響企業(yè)經營活動的群體與個人，其利益都應當納入企業(yè)考慮的范圍(李心合，20xx)。在該觀點下，公司財務目標兼顧了各利益相關者的利益，有利于企業(yè)可持續(xù)進展。

這是企業(yè)財務目標要到達的抱負狀態(tài)，但實際執(zhí)行中存在許多問題。首先，增加企業(yè)融資難度。在相關者利益最大化觀點下，利益相關者擁有話語權，但卻不肯定擁有資金，會使企業(yè)在信息不對稱普遍存在的資本市場中面臨更強的融資約束，從而限制企業(yè)進展;其次，對決策效率產生不利影響。與投資者掌握相比，投資者與其他利益相關者共享掌握權可能使決策過程變得低效。由于投資者和其他利益相關者在很多決策目標上都存在沖突，很難達成一個合適的互惠政策，可能會導致決策僵局;再次，使管理層的牢靠度降低。在兩權分別已成為現代公司特征的狀況下，全部者很難有效觀看代理人的努力程度。理性的管理人員會利用努力程度的不行觀看性而選擇偷懶。這是典型的由信息不對稱導致的道德風險問題;最終，加重企業(yè)負擔。相關者利益最大化強調企業(yè)對社會責任的承當。對公司社會責任的廣泛推動，事實上等于對公司業(yè)務進行稅法之外的征稅行為。

反觀股東利益最大化，其在實際執(zhí)行中的優(yōu)勢很突出：優(yōu)勢一，提高管理層的透亮度，降低道德風險。由于股東利益最大化目標相對明確并簡單量化，便于考核和獎懲;優(yōu)勢二，能夠在肯定程度上改善管理層短視現象。由于股價不僅受當前經營成果影響，也受將來經營成果影響;優(yōu)勢三，緩解企業(yè)融資約束。股東利益最大化的財務目標，降低了道德風險，改善了信息不對稱現象，有利于企業(yè)融資;優(yōu)勢四，提高決策效率。股份以剩余要求權的形式存在，不影響管理層做出確定;優(yōu)勢五，降低交易本錢。當風險在不同時期改變時，制定或修訂關于企業(yè)各個求償者之間共享規(guī)章的合同本錢很大。股東承當有限責任，在與合同中明確規(guī)定風險的安排相比，股東在承當公司風險方面更簡單而且本錢更低。

(三)基于信息不對稱視角的財務管理目標現實選擇。

基于信息不對稱現象普遍存在的現實條件，并鑒于股東利益最大化和相關者利益最大化的利弊分析，股東利益最大化是財務管理目標的現實選擇。本文認為，股東利益最大化的外部性最好是通過法律和合約手段，而不是通過公司高級職員和董事的自由決策行動來解決。可以在肯定的法律環(huán)境下，通過合理地設計一套機制來誘使代理人顯示其私人信息，從而到達多方的利益協(xié)調，維護相關者的利益。

第一，加強監(jiān)管，完善相關法律制度。在學問經濟條件下，企業(yè)的理財主體應當更加細化和多元化。企業(yè)的股東、經營管理者、債權人等利益相關者之間有著一種法律上的契約關系，企業(yè)在這種契約基礎上組成。對相關者利益的愛護，需要法律環(huán)境來支持，以法律的形式保障相關者利益。首先，建立健全產權愛護制度。以立法的形式愛護利益相關者的權益;其次，加強市場法律制度建設，借助市場力氣，使企業(yè)理財活動日趨規(guī)范;再次，加快企業(yè)社會責任立法。通過法律手段，促使企業(yè)對生態(tài)環(huán)境、自然資源的愛護與合理利用承當責任，對企業(yè)員工承當責任，主動承當對社會福利和社會公益事業(yè)的責任等，從而堅固樹立誠信經營、合作共贏的理念，樹立以人為本的價值觀。

其次，強化激勵，充分利用合約支配。法律具有肯定的剛性，并且是不完備的，若要保障相關者利益，還需要其他措施來支持，比方簽訂合約。合約支配是削減由于內部人員的多項選擇所帶來的外部性，降低信息不對稱影響的一項特別重要的工具。詳細而言，有兩種方法可以在合約上對利益相關者實行愛護。第一種是限制內部人員可選擇的行動集，限制的手段可以是排解那些更可能為其他利益相關者帶來負外部性的行動。縮小內部人員的行動集會產生交易本錢并會降低敏捷性，不過仍舊能夠制造價值;其次種是使利益相關者的索取權對有偏誤的決策盡量敏感。合約并不是肯定要完全限制管理層的活動，相反為其供應肯定的空間會更有效。給予管理人員肯定的敏捷性可以使管理人員對公司環(huán)境改變和未預知的契約結果做出敏捷反應。

四、結論

財務管理目標對企業(yè)而言至關重要，企業(yè)必需立足實際，綜合考慮各種因素，科學合理地確定財務管理目標。作為影響理財活動的重要環(huán)境因素，資本市場中普遍存在的信息不對稱現象對財務管理目標確實定有重要影響。而信息不對稱狀況的改善是一個長期漸進的過程。因此，盡管