基本面量化中觀配置系列：汽車與電子景氣持續(xù)上行關(guān)注大消費(fèi)增量政策紅利

證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后第13頁(yè)起的免責(zé)條款和聲明中信證券研究部汽車與電子景氣持續(xù)上行，關(guān)注大消費(fèi)增量政策紅利基本面量化中觀配置系列(2023-07)|2023.7.5核心觀點(diǎn)伍家豪長(zhǎng)期看數(shù)據(jù)策略模型2023年07月推薦配置的一級(jí)行業(yè)與細(xì)分賽道為：汽車(碳酸鋰、商用車)、家電(小家電)、電子(檢測(cè)設(shè)備、液晶顯示面板)、食品飲料(啤酒、奶粉)、消費(fèi)者服務(wù)(博彩、住宿服務(wù)、旅行社服務(wù))。政策端，6月政策情緒量化熱點(diǎn)集中于汽車、化工、建筑、大消費(fèi)；景氣端，汽車、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料維持高景氣，家電、電子、證券邊際提升明顯。長(zhǎng)期配置視角看：2023年6月行業(yè)漲跌分化幅度保持近一年較低位置，主題、政策、調(diào)倉(cāng)三大博弈將逐步收斂。隨著基本面預(yù)期逐步改善，企業(yè)盈利增速在上半年筑底后，有望進(jìn)入溫和復(fù)蘇階段。預(yù)計(jì)一方面市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期持續(xù)存在，另一方面國(guó)際關(guān)系仍將對(duì)市場(chǎng)形成間歇性擾動(dòng)。長(zhǎng)期行業(yè)配置可以圍繞“中報(bào)業(yè)績(jī)”和“三大安全”兩個(gè)維度展開配置。政策文本量化：2023年6月政策情緒量化熱點(diǎn)集中于汽車、化工、建筑、大消費(fèi)等行業(yè)，建議關(guān)注大消費(fèi)主題的增量政策紅利。月度跟蹤視角看：從6月情緒量化結(jié)果看產(chǎn)業(yè)政策紅利橫向?qū)Ρ?，政策情緒量化排名靠前的行業(yè)分別為：汽車、農(nóng)林牧漁、基礎(chǔ)化工、建筑、輕工制造，其中基礎(chǔ)化工、汽車、醫(yī)藥邊際提升明顯。具體看政策內(nèi)容，新能源車購(gòu)置稅減免與新能源汽車下鄉(xiāng)政策落地，工信部表態(tài)支持L3智能駕駛發(fā)展；發(fā)改委發(fā)文提及大力推進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)；央行政策提及金融支持助力全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興、加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)?；久婢皻舛缺P點(diǎn)：汽車家電等消費(fèi)行業(yè)基本面景氣向好，低估值景氣上行賽道值得關(guān)注。高景氣維持視角：高景氣行業(yè)建議關(guān)注汽車、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料，以上板塊中期成長(zhǎng)預(yù)期與短期景氣水平均處于歷史高位。細(xì)分賽道建議關(guān)注風(fēng)電、一般零售、飲料。低估值景氣上行視角：家電、電子、證券，估值處于中期底部同時(shí)中期成長(zhǎng)預(yù)期與短期景氣水平均處于歷史較高水平。受去年低基數(shù)影響，汽車、家電、食品飲料等行業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比表現(xiàn)較好，其中，2023年5月汽車銷量同比增長(zhǎng)27.9%,冰箱出口金額同比增長(zhǎng)6.2%,酒類銷售額同比增長(zhǎng)45.9%。細(xì)分賽道景氣視角盤點(diǎn)：綜合經(jīng)濟(jì)基本面指標(biāo)看，針對(duì)每個(gè)中信證券一級(jí)行業(yè)，推薦的細(xì)分賽道包括汽車(碳酸鋰、商用車)、家電(小家電)、電子(檢測(cè)設(shè)備、液晶顯示面板)、食品飲料(啤酒、奶粉)、消費(fèi)者服務(wù)(博彩、住宿服務(wù)、旅行社服務(wù))。2023年5月碳酸鋰進(jìn)口金額與數(shù)量同環(huán)比上漲，5月碳酸鋰進(jìn)口量累計(jì)值同環(huán)比持續(xù)正增長(zhǎng)，5月啤酒產(chǎn)量與中大型城市均價(jià)同環(huán)比提升。行業(yè)流動(dòng)性跟蹤：關(guān)注6月環(huán)比變化，新增交易熱點(diǎn)集中于汽車、家電與2023年6月綜合交易量、機(jī)構(gòu)行為、兩融數(shù)據(jù)看，我們測(cè)算行業(yè)流動(dòng)性絕對(duì)位置相較過去三年歷史處于高位的行業(yè)包括通信、汽車、電子、家電；下降的行業(yè)包括銀行、綜合金融、建筑。從月?lián)Q手率在過去三年的分位數(shù)看，通信、計(jì)算機(jī)、傳媒、消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)均超過50%,其中通信行業(yè)的資金凈流入三年分位數(shù)保持87.7%的高位；機(jī)構(gòu)買入金額三年分位數(shù)超過50%的行業(yè)包括風(fēng)險(xiǎn)因素：政策數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)未覆蓋所有部門；景氣度模型擬合的行業(yè)邏輯可能發(fā)生變化；短期利好政策發(fā)布不及預(yù)期；逆全球化趨勢(shì)加劇。 插圖目錄圖1:行業(yè)輪動(dòng)月度收益率分化統(tǒng)計(jì) 3圖2:風(fēng)格指數(shù)月度漲跌幅對(duì)比 3 圖4:中信證券一級(jí)行業(yè)多維跟蹤全景圖 4圖5:中信證券一級(jí)行業(yè)月度邊際變化多維跟蹤 5圖6:中信證券一級(jí)行業(yè)政策情緒跟蹤 6圖7:中信證券行業(yè)多維數(shù)據(jù)比較(基本面數(shù)據(jù)為2023年5月披露) 7圖8:細(xì)分賽道多維數(shù)據(jù)比較(基本面數(shù)據(jù)為2023年5月披露) 7圖9:中信證券一級(jí)行業(yè)流動(dòng)性跟蹤 8圖10:宏觀流動(dòng)性指標(biāo)跟蹤：M1/M2 8圖11:宏觀流動(dòng)性指標(biāo)跟蹤：社融增速(月同比) 8圖12:宏觀流動(dòng)性指標(biāo)跟蹤：7天逆回購(gòu)利率/DR007 9圖13:宏觀流動(dòng)性指標(biāo)跟蹤：10年國(guó)債收益率(月均值) 9圖14:細(xì)分賽道部分基本面指標(biāo)信號(hào)跟蹤 9圖15:最新一期各中信證券行業(yè)指標(biāo)列表 10基本面量化中觀配置系列(2023-07)|2023.7.52023年6月中信證券一級(jí)行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)小幅上漲，行業(yè)月度漲跌幅分化程度環(huán)比維持穩(wěn)定，保持近一年較低位置。2023年6月，中信證券一級(jí)行業(yè)中漲幅最大的為家電行業(yè)，漲幅為13.08%,跌幅最大的為醫(yī)藥行業(yè)，跌幅為4.90%,所有行業(yè)平均漲幅為0.96%。所有中信證券一級(jí)行業(yè)月度漲跌幅分化程度環(huán)比保持穩(wěn)定。注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2023年06月29日2023年6月大盤指數(shù)小幅跑贏小盤指數(shù)，30個(gè)中信證券一級(jí)行業(yè)中有17個(gè)行業(yè)實(shí)數(shù)月度上漲0.62%,滬深300相對(duì)中證1000的超額漲幅為0.54%。圖2:風(fēng)格指數(shù)月度漲跌幅對(duì)比(%)注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2023年06月29日請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明3中信證券基本面量化中觀配置系列(2023-07)|2023.7.5注：漲跌幅數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間范圍為2023年06月01日至2023年06月29日全景圖：關(guān)注地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈與汽車等穩(wěn)增長(zhǎng)主題的增量政策紅利家電電子農(nóng)林牧漁景氣分位鋼鐵建材電力設(shè)備及新能源交通運(yùn)輸2.政策情緒、景氣分位、流動(dòng)性數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分別截至2023年06月25日、2023年06月27日、2023年06月29日；3.算法說明見報(bào)告“指標(biāo)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明4基本面量化中觀配置系列(2023-07)|2023.7.5長(zhǎng)期看，數(shù)據(jù)策略模型2023年7月推薦配置為：汽車、電子、家電、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)。其中，根據(jù)政策情緒指標(biāo)、景氣分位指標(biāo)與流動(dòng)性指標(biāo)綜合觀察邊際變化，邊際向好最明顯的行業(yè)包括家電、電子、基礎(chǔ)化工。中信證券景氣分位環(huán)比變化流動(dòng)性環(huán)比變化家電3電子323-14311通信32紡織服裝22國(guó)防軍工32125151424有色金屬1房地產(chǎn)2煤炭021非銀行金融1電力設(shè)備及新能源2醫(yī)藥11消費(fèi)者服務(wù)1綜合金融0電力及公用事業(yè)1交通運(yùn)輸0商貿(mào)零售00請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明5基本面量化中觀配置系列(2023-07)|202新能源車購(gòu)置稅減免與新能源汽車下鄉(xiāng)政策落地，工信部表態(tài)支持L3智能駕駛發(fā)展。2023年06月19日，財(cái)政部、稅務(wù)總局和工信部發(fā)布政策文件《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免政策的公告》,其中提到2024至2027年分階段實(shí)施新能源車購(gòu)置稅減免政策退坡，一次性實(shí)現(xiàn)四年購(gòu)置稅減免規(guī)劃，在消除市場(chǎng)不確定性的同時(shí)有助于增強(qiáng)信心。2023年6月21日，工信部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，將從三個(gè)方面推進(jìn)汽車行業(yè)的智能化、網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展進(jìn)程。大力推進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。2023年06月13日，國(guó)家發(fā)展改革委等部門發(fā)布《關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作的通知》,文件提及增強(qiáng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策的精準(zhǔn)性針對(duì)性、提升金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)質(zhì)效、持續(xù)降低制度性交易成本、降低企業(yè)用地原材料成本等措施，大力推進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本，支持經(jīng)營(yíng)主體紓困發(fā)展，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。金融支持助力全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興、加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)。2023年06月16日，中國(guó)人民銀行等部門發(fā)布《關(guān)于金融支持全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)的指導(dǎo)意見》,強(qiáng)調(diào)助力全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興、加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)。其中涉及糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供、農(nóng)業(yè)科技裝備、農(nóng)產(chǎn)品加工流通業(yè)等領(lǐng)域。中荷證預(yù)行業(yè)2.000.到81.61a.531.001.002.02L01.200.001.001.600.470.7520.002.11L040.002.000國(guó)0.00L0.簡(jiǎn)Ll0331.004.001.500.000.001.002.001.000.001.000.500.702.340.1100間國(guó)防Y工2.000.00L140.000.000.330.000.00L家電0.時(shí)LL2.000.001.001.000.002.000.000.002.00L002.001.030.004.們句鋼0C0房購(gòu)產(chǎn)0.90TL000.001.00870.903.00LOi0.500.00團(tuán)L44國(guó)LL電子20.002.001.001.2L01.001.840.0023.041.00L600.64L院共0.時(shí)1.愿網(wǎng)1里行L13衛(wèi)2.000.00村1.005.山2.000.001.8L0L0.011.后0.日1.鹽a.98電力及公用事業(yè)電力沒備及新能圍1.匝2.00間工LL自如事傳0.500.00鋼鐵74.208.090.000.600.604國(guó)1.000.001.002.306.001基000.菌基本面量化中觀配置系列(2023-07)|2023.7.5景氣度盤點(diǎn)：汽車家電等消費(fèi)行業(yè)基本面向好，低估值景氣上行賽道值得關(guān)注高景氣維持行業(yè)：建議關(guān)注汽車、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料，以上板塊中期成長(zhǎng)預(yù)期與短期景氣水平均處于歷史高位，細(xì)分賽道建議關(guān)注風(fēng)電、一般零售、飲料。低估值景氣上行視角：關(guān)注家電、電子、證券，估值處于中期底部且中期成長(zhǎng)預(yù)期與短期景氣水平均處于歷史較高水平。特分(一年)1汽2AT1a小mTa中咽1124m電子2中機(jī)3小9es小A2n2小7工8t46mess蘇塵2es中32%asa電力質(zhì)公用事業(yè)Bss5mam塵2π電力設(shè)備及教軟源根asn然*圖8:細(xì)分賽道多維數(shù)據(jù)比較(基本面數(shù)據(jù)為2023年5月披露)府位)民電本inm72卷e52s01s小a本4本中中5中s5mm2禁濃預(yù)體用B-aN小72中ms4化社品nsm9車-asaesaon2msss2ans錯(cuò)s%中的生產(chǎn)2指標(biāo)說明：(1)排名方式：由景氣分位數(shù)(近四年)、景氣分位數(shù)(近一年)、估值水平以及營(yíng)收水平加權(quán)求和后進(jìn)行排名；(2)景氣同比：本期景氣分位數(shù)(近四年)與去年同期作差；(3)景氣環(huán)比：本期景氣分位數(shù)(近四年)與上一期作差；(4)估值位置：計(jì)算機(jī)行業(yè)使用近四年市凈率分位點(diǎn)，其余行業(yè)計(jì)算方式為75%的近四年市凈率分位點(diǎn)與25%的近四年市盈率分位點(diǎn)之和，數(shù)據(jù)截止到2023年6月26日；(5)預(yù)期營(yíng)收同比：未來2年?duì)I收預(yù)期CAGR的歷史水平，取近四年歷史數(shù)據(jù)的分位點(diǎn)，數(shù)據(jù)截止到2023年6月26日。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明7基本面量化中觀配置系列(2023-07)|2023.7.5行毫o凈成入成交量機(jī)構(gòu)行為證(手)(筆)(手)(千元)元總量(手)元總量(手)額(元)(元)(意)融券賣出量(手)量(手)(元)m4看時(shí)T100熟0ana87雖書0列的9薄口45.1546共00A74.%第P五43.勝回J57.外脫W44.元6051.7開南電n748青商質(zhì)零售43電力及公用事重04.4n54情T1品d115亂24172.第47.%2.%時(shí)，秒54.%國(guó)防掌工A25.20.728.298512.183的6451265159.6T24.6%28.158304病承產(chǎn)55.外24.%94.%S的0爆類0105型5.0.國(guó)9的藥售45.熱60時(shí)格因綜合金運(yùn)基望行金運(yùn)TT第7.幫440.國(guó)45M.M44的0力沒備及首裝709估17.%第x尊虛化工6國(guó)藥678.99單331.45448整7022.%9.IS0117n417海74.%4A77.月onog國(guó)器DA插周要4我0%J?.%弧交清逐播6B書J7.544051.%飛01注：1、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2023年06月28日；2、“資金凈流入”、“成交量”、“機(jī)構(gòu)行為”、“兩融”、“增減持”、“IPO”相關(guān)數(shù)據(jù)，原始數(shù)據(jù)均為個(gè)股日度指標(biāo)，以上表格結(jié)果是按照行業(yè)與月份對(duì)原始指標(biāo)進(jìn)行了加總求平均處理，并按照各個(gè)行業(yè)對(duì)應(yīng)指標(biāo)對(duì)過去3年歷史數(shù)據(jù)歸一化得到結(jié)果，表格中的指標(biāo)為當(dāng)月的整月結(jié)果。3、聚合指標(biāo)的聚合方法均為PCA,旨在對(duì)趨勢(shì)相似的指標(biāo)進(jìn)行聚合并表示統(tǒng)一的走勢(shì)。4、“成交量PCA聚合”、“機(jī)構(gòu)行為PCA聚合”、“兩融PCA聚合”三個(gè)指標(biāo)是通過對(duì)不同維度的多個(gè)原始指標(biāo)直接聚合得到，“流動(dòng)性綜合指標(biāo)PCA”是通過對(duì)“成交量PCA聚合”、"機(jī)構(gòu)行為PCA聚合”、“兩融PCA聚合”三個(gè)指標(biāo)再次聚合得到。M1/月同比——M2/月同比注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2023年06月28日注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2023年06月28日請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明8啤酒博彩啤酒博彩中信證券基本面量化中觀配置系列(2023-07)|2023.7.5圖12:宏觀流動(dòng)性指標(biāo)跟蹤：7天逆回購(gòu)利率/DR007——7天逆回購(gòu)利率/月均值/%——7天銀行間債券質(zhì)押式回購(gòu)利率/月加權(quán)平均/%注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2023年06月28日?qǐng)D13:宏觀流動(dòng)性指標(biāo)跟蹤：10年國(guó)債收益率(月均值)注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2023年06月28日關(guān)注6月環(huán)比變化，新增交易熱點(diǎn)集中于汽車、家電與TMT等行業(yè)，大金融與建筑行業(yè)流動(dòng)性環(huán)比小幅下降。綜合交易量、機(jī)構(gòu)行為、兩融數(shù)據(jù)看，我們測(cè)算2023年6月行業(yè)流動(dòng)性絕對(duì)位置相較過去三年歷史處于高位的行業(yè)包括通信、汽車、電子、家電；下降的行業(yè)包括銀行、綜合金融、建筑。AumAaK2知8n*uWn8*ms網(wǎng)s0at制n老s料s料利s*mot擬0基本面量化中觀配置系列(2023-07)|2023.7.5景氣度指標(biāo)列表附錄9.1100所傳罩上數(shù)0.11計(jì)同比月商日電方及公用2000-0電力及會(huì)+正相計(jì)0電力讓備及新簽0U游電藍(lán)單力計(jì)備及丘差2200+副申面電子產(chǎn)：中于:累計(jì)同比0價(jià)格：是Cll:tap8地產(chǎn)2050.20培產(chǎn)品00大中隨有：當(dāng)月值時(shí)0著100大中版市：成線城市：馬月值2004-0.四0配制簽山農(nóng)查同比積程結(jié)新訂單出口金制：國(guó)裝性：當(dāng)月性0.04…。0…。國(guó)解2網(wǎng)性P:基色金屬業(yè)：李日月比網(wǎng)鐵0應(yīng)鋼結(jié)傳量：2000-040.010國(guó)性20腳錢行dh考國(guó)200500國(guó)急軍工工業(yè)增加值：鐵路樓運(yùn)輸亂備制查業(yè)：素計(jì)同區(qū)0圖：出口金額及其等件：人民重200+國(guó):出口金門20000.150在，起且的；玉計(jì)日比019進(jìn)口.220+0021機(jī)02000-4四文資產(chǎn)段資完成額：制檢燃料加工業(yè)：累計(jì)同比0比叮0東計(jì)情2000-0位0000大中址市昌院臺(tái)式機(jī)致件產(chǎn)業(yè)：批件業(yè)務(wù)收:教入式系統(tǒng)執(zhí)件：素計(jì)值0營(yíng)量：中是市器教到動(dòng)北務(wù)收人：當(dāng)月值0電時(shí)0中室電2002-00.190月月同比200.聽0建料0市場(chǎng)價(jià)：浮法至!:全國(guó)：月市場(chǎng)疊：普?qǐng)龉杷?2.5教裝：全國(guó)b2000-200.020建村建法合需置29.220請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明10基本面量化中觀配置系列(2023-07)|2023.7.50黃定資產(chǎn)校資黨成額：基礎(chǔ)收能建設(shè)設(shè)資：素計(jì)同比2003-%0000000四可資產(chǎn)權(quán)務(wù)定成息：運(yùn)輸業(yè)：第日網(wǎng)其交通運(yùn)驗(yàn)0.26立通運(yùn)量昆路查運(yùn)量：考其國(guó)止生2023-1交運(yùn)驗(yàn)2003-52.080交通運(yùn)除民氧客運(yùn)量：香月算屬0置定堅(jiān)產(chǎn)校燒殼成意；其端開累計(jì)國(guó)比體測(cè)0.150煤電口步編及媒磚3004醫(yī)8伍測(cè)開錄建選業(yè)：資產(chǎn)息計(jì)通FPL:農(nóng)聲0克林次圍10農(nóng)桃數(shù)源更0C到：女甚路離：當(dāng)月網(wǎng)比0農(nóng)林全國(guó)油料收斷價(jià)數(shù)：油積經(jīng)企000農(nóng)格教溫20010表林教準(zhǔn)2003-50農(nóng)樣教2003-20.020農(nóng)樣教圍主產(chǎn)區(qū):白判肉鳥0汽車紅當(dāng)月屬比2003-0600荒車WE資產(chǎn)材資頁(yè)業(yè)：累肝比300汽車0汽車量：新路2003-450.0400輕工制造輕工制錄出口價(jià)格指數(shù)具：具等：行具：以動(dòng)規(guī)輕工制錄固定資產(chǎn)段備黨品業(yè)：家計(jì)同比9.1240輕工H口黃0輕工制動(dòng)工制清U寧的復(fù)料業(yè)；量寸國(guó)比2出口數(shù)量：101:考月值的輕工重用電筆：該作及氧制昌業(yè)商貿(mào)軍售杜縣主低態(tài)面：是002000-50000藏車有中運(yùn)本200150貿(mào)等售等傳編：日?qǐng)D品類：比20文烏中國(guó)個(gè)商品拓?cái)?shù)：場(chǎng)內(nèi)!指數(shù)2003商貿(mào)事售2003-6石蓋石化5用值石油石化200306.150石治石化石油和天入：第甘其0石油石化出口平均單價(jià)：緊流：當(dāng)月值0石油石化0石遍石化石油、基窗及甚他科加工業(yè)：營(yíng)業(yè)收入：累計(jì)同比0食易飲科產(chǎn)量品：累計(jì)片比食易比鞋產(chǎn)量：味流；工計(jì)同比26.1000食基比料00直品飲0食縣比科計(jì)ETHHH00(20值考信值主收人：家計(jì)值00小0值o值產(chǎn)量：先司：多計(jì)同比20055下通信出口價(jià)格拆數(shù)：54):玨國(guó)報(bào)片及板，未裝配光子元性00道值20005口指數(shù)：084):1縣逐化技品及護(hù)聯(lián)品2000-40消費(fèi)者服務(wù)中國(guó)民航信息網(wǎng)塔常：當(dāng)月負(fù)圖有貨者型務(wù)37城市整務(wù)價(jià)格：喜名：有區(qū)三星接好準(zhǔn)聞2003-060.181藥四安資產(chǎn)業(yè)：醫(yī)開制讀業(yè)：家計(jì)月比0藥工業(yè)清加值：醫(yī)開制語(yǔ)業(yè)：月網(wǎng)比0醫(yī)藥體學(xué)：處方藥015魚0出口交貨值：醫(yī)西業(yè)：當(dāng)月網(wǎng)比00五0醫(yī)藥時(shí)李月同比2000.100用申:月同比0A青得中擊20出口金額：醫(yī)療儀器及器械：寺月值00五2003-4銅行國(guó)償文總率：2年0國(guó)行00354.17五200314-1-10互看數(shù)0銀有標(biāo)總村擊0吉色金國(guó)同比2003-64.16-1003有色金國(guó)0030.15直色金蓋有色金屬油性及壓絲加工業(yè)；直業(yè)女入：【計(jì)國(guó)比業(yè)MFaTF-LE00有們區(qū)現(xiàn)整結(jié)算價(jià)：L證能有色金蓮簽的算待：業(yè)情210業(yè)有色金屬6.06證在或交金題：上于經(jīng)合卷數(shù)0證釋融資時(shí)存空易金畫0在國(guó)內(nèi)上市公司：有值6.140證疊成交金額：創(chuàng)業(yè)權(quán)指數(shù)00證春成交金題：降于成色折數(shù)證春2003-450.070請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明11政策數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)未覆蓋所有部門；景氣度模型擬合的行業(yè)邏輯可能發(fā)生變化；短期利好政策發(fā)布不及預(yù)期；逆全球化趨勢(shì)加劇?；久媪炕杏^配置系列(2023-06)一短期高頻博弈接近尾聲，關(guān)注政策催化與業(yè)績(jī)落地基本面量化中觀配置系列(2023-05)一把握穩(wěn)增長(zhǎng)確定性與周期產(chǎn)業(yè)布局機(jī)會(huì)，關(guān)注中特估主題交集基本面量化中觀配置系列(2023-04)一短期震蕩不改新興科技與穩(wěn)增長(zhǎng)兩大主線，業(yè)績(jī)期或重回景氣邏輯，關(guān)注低估值機(jī)會(huì)(2023-03-31)基本面量化中觀配置系列(2023-03)一成長(zhǎng)與價(jià)值風(fēng)格持續(xù)博弈，均衡配置下關(guān)注數(shù)字經(jīng)基本面量化中觀配置系列(2023-02)一政策紅利逐步落地消費(fèi)與地產(chǎn)復(fù)蘇，科技產(chǎn)業(yè)與電新持續(xù)回暖本研究報(bào)告由中信證券股份有限公司或其附屬機(jī)構(gòu)制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機(jī)構(gòu)、分支機(jī)構(gòu)及聯(lián)營(yíng)機(jī)構(gòu)(僅就本研究報(bào)告免責(zé)本研究報(bào)告對(duì)于收件人而言屬高度機(jī)密，只有收件人才能使用。本研究報(bào)告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不該研究報(bào)告的人員。本研究報(bào)告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請(qǐng)。中信證券的建議或策略。對(duì)于本報(bào)告中提及的任何證券或金融工具，本報(bào)告的收件人須保持自身的獨(dú)立判斷并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告所載資料的來源被認(rèn)為是可靠的，但中信證券不保證其準(zhǔn)確性或完接損失或與此有關(guān)的其他損失承擔(dān)任何責(zé)任。本報(bào)告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險(xiǎn)，可能不易變賣以及不適合所所提及的證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益可跌可升。過往的業(yè)績(jī)并不能代表未來的表現(xiàn)。本報(bào)告所載的資料、觀點(diǎn)及預(yù)測(cè)均反映了中信證券在最初發(fā)布同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與中信證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機(jī)構(gòu)在制作類似的其他材料并不承擔(dān)提示本報(bào)告的收件人注意該等材料的責(zé)任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內(nèi)部一個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域的信息向中信團(tuán)及其他附屬機(jī)構(gòu)的流動(dòng)。負(fù)責(zé)撰寫本報(bào)告的分析師的薪酬由研究部門管理層和中信證券高級(jí)管理層全權(quán)行收入而定，但是，分析師的黏酬可能與投行整體收入有關(guān)，其中包括投資銀行、銷售與交易業(yè)務(wù)。若中信證券以外的金融機(jī)構(gòu)發(fā)送本報(bào)告，則由該金融機(jī)構(gòu)為此發(fā)送行為承擔(dān)全部責(zé)任。該機(jī)構(gòu)的客戶應(yīng)聯(lián)系該機(jī)構(gòu)以交易本報(bào)告求獲悉更詳細(xì)信息。本報(bào)告不構(gòu)成中信證券向發(fā)送本 (前述金融機(jī)構(gòu)之客戶)因使用本報(bào)告或報(bào)告載明的內(nèi)容產(chǎn)生的直接或間接損失承擔(dān)任何責(zé)任。報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)(另有說明的除外),評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6到12個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，也即：以報(bào)告發(fā)布日后的6到12個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指(針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù)(針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以摩根士丹利中國(guó)指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)；韓國(guó)市場(chǎng)以科斯達(dá)克指數(shù)或韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)為基準(zhǔn)。買入相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅20%以上相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于5%～20%之間相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%～5%之間賣出相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)跌幅10%以上強(qiáng)于大市相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅10%以上中性相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%～10%之間弱于大市相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)跌幅10%以上特別聲明在法律許可的情況下，中信證券可能(1)與本研究報(bào)告所提到的公司建立或保持顧問、投資銀行或證券服務(wù)關(guān)系，(2)參與或投資本報(bào)告所提到的公司的金融交易，及/或持有其證券或其衍生品或進(jìn)行證券或其衍生品交易，因此，投資者應(yīng)考慮到中信證券可能存在與本研究報(bào)告有潛在利益沖突法律主體聲明本研究報(bào)告在中華人民共和國(guó)(香港、澳門、臺(tái)灣除外)由中信證券股份有限公司(受中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管，經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證編號(hào)：Z20374000)分發(fā)。本研究報(bào)告由下列機(jī)構(gòu)代表中信證券在相應(yīng)地區(qū)分發(fā)：在中國(guó)香港由CLSALimited(于中國(guó)香港注冊(cè)成立的有限公司)分發(fā)；在中國(guó)臺(tái)灣由CLSecuritiesTaiwanCo.,Ltd.分發(fā)；在澳大利亞由CLSAAustraliaPtyLtd.(商業(yè)編號(hào)：53139992331/金融服務(wù)牌照編號(hào)：350159)分發(fā)；在美國(guó)由CLSA(CLSAAmericas,LLC除外)分發(fā)；在新加坡由CLSASingaporePteLtd.(公司注冊(cè)編號(hào)：198703750W)分發(fā)；在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)400021;電話：+91-22-66505050;傳真：+91-22-22840271;公司識(shí)別號(hào)：U67120MH1994PLC083118);在印度尼西亞由PTCLSASekuritasIndonesia分發(fā)；在日本由CLSASecuritiesJapanCo.,Ltd.分發(fā)；在韓國(guó)由CLSASecuritiesKoreaLtd.分發(fā)；在馬來西亞由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分發(fā)；在菲律賓由CLSAPhilippinesInc.(菲律賓證券交易所及證券投資者保護(hù)基金會(huì)員)分發(fā)；在泰國(guó)由CLSASecurities(Thailand)Limited分發(fā)。針對(duì)不同司法管轄區(qū)的聲明中國(guó)大陸：根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核發(fā)的經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可，中信證券股份有限公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括證券投資咨詢業(yè)務(wù)。中國(guó)善港：本研究報(bào)告由CLSALimited分發(fā)。本研究報(bào)告在香港僅分發(fā)給專業(yè)投資者(《證券及期貨條例》(香港法例第571章)及其下頒布的任何規(guī)則界定的),不得分發(fā)給零售投資者。就分析或報(bào)告引起的或與分析或報(bào)告有關(guān)的任何事宜，CLSA客戶應(yīng)聯(lián)系CLSALimited的羅鼎，電話：+8522600英國(guó)：本研究報(bào)告由中信證券制作。本研究報(bào)告在美國(guó)由CLSA(CLSAAmericas,LLC除外)僅向符合美國(guó)《1934年證券交易法》下15a-6規(guī)則界定且CLSAAmericas,LLC提供服務(wù)的“主要美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者”分發(fā)。對(duì)身在美國(guó)的任何人士發(fā)送本研究報(bào)告將不被視為對(duì)本報(bào)告中所評(píng)論的證券進(jìn)行交易的建議或?qū)Ρ緢?bào)告中所述任何觀點(diǎn)的背書。任何從中信證券與CLSA獲得本研究報(bào)告的接收者如果希望在美國(guó)交易本報(bào)告中提及的任何證券應(yīng)當(dāng)聯(lián)系CLSAAmericas,LLC(在美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)的經(jīng)紀(jì)交易商),以及CLSA的附屬公司。新加坡：本研究報(bào)告在新加坡由CLSASingaporePteLtd.,僅向(新加坡《財(cái)務(wù)顧問規(guī)例》界定的)“機(jī)構(gòu)投資者、認(rèn)