企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生因素分析

1企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生因素分析摘要:企業(yè)流動(dòng)性是企業(yè)賴以生存的關(guān)鍵.文章闡釋了企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的含義,分析了導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生因素和外生因素,指出對(duì)產(chǎn)生因素的分析是管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基石,而從內(nèi)部因素著手識(shí)別潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的第一步.關(guān)鍵詞:流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);內(nèi)生因素;外生因素在當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的目標(biāo)已由追求利潤最大化轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化和提高長期經(jīng)營能力.企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已逐漸引起了廣泛的重視,流動(dòng)性管理已經(jīng)成為企業(yè)管理的重要內(nèi)容,持續(xù)穩(wěn)定的流動(dòng)性已成為企業(yè)獲得長足發(fā)展和良好信譽(yù)的保障.中國是制造業(yè)大國,普遍缺乏品牌優(yōu)勢(shì)和以技術(shù)創(chuàng)新為主的核心競爭力,因此利潤率低或負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)隨處可見,企業(yè)現(xiàn)金流問題已成為一個(gè)并不避諱的通病.虧損的企業(yè)有現(xiàn)金流缺口是可以解釋的,然而許多盈利的企業(yè)也存在流動(dòng)性缺口,這更應(yīng)當(dāng)引起我們對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重視.因此分析企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因素對(duì)于企業(yè)發(fā)展有著舉足輕重的意義.一、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的含義流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于缺乏獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物而招2致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn),更明確地講,是由于不能在經(jīng)濟(jì)上比較合理地進(jìn)行籌資,或者不能以賬面價(jià)格變賣或抵押資產(chǎn),以便償還意料之中或意料之外的債務(wù),因此而招致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn).現(xiàn)代企業(yè)管理理論認(rèn)為,從市場環(huán)境來看,風(fēng)險(xiǎn)可以分為7類:投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)合同風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)、存貨風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn).從本質(zhì)上來說,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是由于經(jīng)營、決策、戰(zhàn)略的失誤而導(dǎo)致的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn).只要企業(yè)存在,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就存在,這是企業(yè)處于不同生命周期共同面臨的問題.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)只能通過合理恰當(dāng)?shù)墓芾泶胧╊A(yù)防和降低,而不可能完全消除.二、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生因素分析內(nèi)生因素是指企業(yè)經(jīng)營管理水平、籌資結(jié)構(gòu)和其他可能對(duì)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響的因素.內(nèi)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素可以歸納為以下方面:第一,經(jīng)營虧損.企業(yè)的生產(chǎn)和銷售狀況陷入困境,產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售形成的主營業(yè)務(wù)收入不足以生成足夠的現(xiàn)金,從而影響企業(yè)的償付能力.第二,管理不善.體現(xiàn)在資金浪費(fèi)嚴(yán)重,現(xiàn)金利用率低,現(xiàn)金預(yù)算制度未得到執(zhí)行.第三,流動(dòng)比率不合理.一方面自有流動(dòng)資金比率低,過于依賴外部資金;另一方面流動(dòng)負(fù)債大于流動(dòng)資產(chǎn),以流動(dòng)負(fù)債支持長期資產(chǎn),短期負(fù)債要在一年內(nèi)償付,一旦現(xiàn)金流量不足,便會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī).第四,債務(wù)擔(dān)保形成的或有負(fù)債.如果或有負(fù)債的數(shù)額較大并且可能3發(fā)生,則到期債務(wù)壓力迅速膨脹,就可能導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生償付危機(jī).三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外生因素分析企業(yè)的生存離不開其所處的外部環(huán)境.外部環(huán)境的變化往往超過企業(yè)的預(yù)期,這也意味著企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)存在很大的不確定性.企業(yè)需要重點(diǎn)關(guān)注的由于外部市場環(huán)境變化而導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下方面:(一)國際環(huán)境變化這個(gè)因素對(duì)流動(dòng)性的影響主要體現(xiàn)在跨國經(jīng)營或?qū)ν赓Q(mào)易中.比如,企業(yè)貿(mào)易對(duì)象所在的國家因不利的政治事件的影響使得政治環(huán)境不穩(wěn)定,從而使得收匯沒有保障.再如,當(dāng)某些國家的某一行業(yè)的經(jīng)濟(jì)受到進(jìn)口產(chǎn)品的沖擊時(shí),該國的貿(mào)易保護(hù)主義便會(huì)盛行起來,從而加大對(duì)此類產(chǎn)品的進(jìn)口限制,進(jìn)而對(duì)中國出口企業(yè)的銷售產(chǎn)生影響.(二)國內(nèi)政策變化一是貨幣政策的影響,當(dāng)國家實(shí)行寬松的貨幣政策時(shí),即中央銀行采取增加貨幣供給和降低利率的政策,刺激內(nèi)需,將有利于企業(yè)銷售增長和獲得現(xiàn)金流,反之,將不利于銷售增長和獲得現(xiàn)金流.二是融資政策的影響,當(dāng)中央銀行和各級(jí)金融機(jī)構(gòu)放寬對(duì)企業(yè)的融資限制時(shí),企業(yè)便容易從銀行獲得貸款,融資渠道也得以拓寬.(三)通貨膨脹4通貨膨脹對(duì)企業(yè)流動(dòng)性的影響主要有通貨膨脹使得物價(jià)上漲,材料價(jià)格大幅度提高,生產(chǎn)成本增加,而同時(shí)所持有的流動(dòng)資產(chǎn)貶值,購買力下降,償債能力減弱.(四)國際金融危機(jī)金融危機(jī)不僅使得股票市場大幅下跌,作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn).金融財(cái)富的消失的對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)行為產(chǎn)生影響,商品的總需求下降,因此企業(yè)很難保持良好的銷售勢(shì)頭,獲得充足的現(xiàn)金流量.如果企業(yè)本身持有大量證券或股票的話,那么由于這些金融資產(chǎn)的價(jià)值將可能大量縮水,導(dǎo)致企業(yè)的流動(dòng)性受到重創(chuàng).金融危機(jī)期間,市場流動(dòng)性(金融市場的流動(dòng)性不同于本文所研究的流動(dòng)性,因此此處不對(duì)市場流動(dòng)性的定義做出解釋)很可能突然消失.此時(shí)由于信譽(yù)危機(jī)使得銀行多采用信貸緊縮政策,最終使得銀行及風(fēng)險(xiǎn)基金拒絕或者沒有能力借錢給企業(yè),此時(shí)依靠向銀行借款而維持現(xiàn)金流的企業(yè)或者已發(fā)行大量債券而面臨到期償付的企業(yè)可能會(huì)面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī).四、結(jié)論綜上所述,內(nèi)生因素是可控因素,而外生因素是不可控因素,從內(nèi)部因素著手識(shí)別潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的第一步.對(duì)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生因素的分析是為了幫助企業(yè)預(yù)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的根源.在識(shí)別了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的源頭后,企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的條件和外部環(huán)境建立風(fēng)險(xiǎn)5識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的機(jī)制.參考文獻(xiàn):1、(美)ErikBanks著;褚韻譯.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)――企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和籌資風(fēng)險(xiǎn)[M].經(jīng)濟(jì)管理出版社,2005.