資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(59張)

CAPM模型CapitalAssetPricingModel資本資產(chǎn)定價(jià)模型本節(jié)內(nèi)容提示重點(diǎn)：理解單指數(shù)模型、CAPM模型的內(nèi)涵，掌握CAPM模型的應(yīng)用難點(diǎn)：CML和SML模型的推導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)的分解和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)依據(jù)目標(biāo)：理解資產(chǎn)定價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的本質(zhì)

本節(jié)主要內(nèi)容單指數(shù)模型CAPM模型的內(nèi)涵CAL，SML，CML的區(qū)別及聯(lián)系市場(chǎng)組合重要性風(fēng)險(xiǎn)的分解單指數(shù)模型單指數(shù)模型（singleindexmodel，簡(jiǎn)稱SIM）是由夏普（WilliamSharpe）提出，其基本思想為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率只與一個(gè)因素有關(guān)。在夏普的單指數(shù)模型中并沒有給出明確的內(nèi)涵，在模型中應(yīng)為特征線方程與縱軸的截距，可以稱為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的特有收益率或超額收益率。模型假設(shè)即隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的期望收益為0；不同隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)之間是互不相關(guān)的；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間是相互獨(dú)立的。若用這種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)建的組合滿足：，說明組合是一個(gè)完全分散化的投資組合。

單指數(shù)模型的均衡定價(jià)首先對(duì)組合中第種證券求期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)總風(fēng)險(xiǎn)組合中不同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的協(xié)方差可計(jì)算為：對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合而言，組合的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)為：在單指數(shù)模型下，組合的方差為：多指數(shù)模型CAPM模型的認(rèn)識(shí)Mean-Variance模型的簡(jiǎn)化，同樣刻畫的是風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的均衡前提假設(shè)金融市場(chǎng)是有效的投資者均是理性的（風(fēng)險(xiǎn)厭惡的），且具有相同的預(yù)期市場(chǎng)無摩擦且存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的借貸CAPM的推導(dǎo)引入了無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的概念考慮的是在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的最優(yōu)配置決策CAPM模型1.資本配置線“兩基金分離原理”(twomutualfundtheorem)，即所有投資者的最優(yōu)資產(chǎn)組合僅包括兩個(gè)子組合：一個(gè)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，另一個(gè)為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不同投資者之間的差異僅僅取決于在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合之間配置的資金比例不同，而對(duì)持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的構(gòu)成均相同。2.資本市場(chǎng)線（CML）本講內(nèi)容：證券市場(chǎng)線內(nèi)容提要重點(diǎn)：證券市場(chǎng)線的內(nèi)涵、應(yīng)用及與資本市場(chǎng)線的區(qū)別難點(diǎn)：證券市場(chǎng)線的推導(dǎo)過程要求：掌握證券市場(chǎng)線的內(nèi)涵、能利用證券市場(chǎng)線方程對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的合理性進(jìn)行判斷，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資提出建議。內(nèi)容回顧資本市場(chǎng)線反映了市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)有效組合的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。但作為構(gòu)成市場(chǎng)組合的單個(gè)資產(chǎn)以及它們的其他組合，往往是非有效的，資本市場(chǎng)線并沒有體現(xiàn)其預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。1.單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)2.單個(gè)資產(chǎn)預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系推導(dǎo)證券市場(chǎng)線的三種方法基于市場(chǎng)均衡定價(jià)模型基于組合最優(yōu)化定價(jià)模型基于單指數(shù)模型1.基于市場(chǎng)均衡定價(jià)模型1.基于組合優(yōu)化的定價(jià)模型當(dāng)證券市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，無法通過改變市場(chǎng)組合中任意一項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的比重，而使得整個(gè)組合的預(yù)期收益相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)有所上升或使得單位風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)增加。風(fēng)險(xiǎn)回避的投資者都盡量通過資產(chǎn)的多元化來降低風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，所有的投資者都會(huì)建立市場(chǎng)組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的某種比例的組合，從而最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)，最終使得非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于0，只剩下不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因此單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)就應(yīng)該與它對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)而不是與總風(fēng)險(xiǎn)成比例，因?yàn)槠渲械姆窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)通過組合消除了。所以不能認(rèn)為總風(fēng)險(xiǎn)很大的資產(chǎn)，相對(duì)于總風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)，必然會(huì)給市場(chǎng)組合帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)，從而應(yīng)該提供較大的回報(bào)。習(xí)題

1．假設(shè)市場(chǎng)組合由兩個(gè)證券A和B組成，它們的投資比例和方差分別是0.39、160以及0.61、340。兩種證券的協(xié)方差為190。計(jì)算兩種證券的系數(shù)。2．假設(shè)市場(chǎng)組合由兩個(gè)證券A和B組成，它們的投資比例分別是40%和60%。已知這兩個(gè)證券的期望收益率分別是10%、15%，標(biāo)準(zhǔn)差分別是20%、28%，其相關(guān)系數(shù)為0.3。假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。寫出資本市場(chǎng)線方程。習(xí)題（續(xù)）

3．假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%，市場(chǎng)已處于CAPM所描述的均衡狀態(tài)。如果已知市場(chǎng)上有一種風(fēng)險(xiǎn)證券，其期望收益率為6%、β系數(shù)為0.5，那么β系數(shù)為1.5的證券的期望收益率為多少？4．基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型中風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系，補(bǔ)充下表中未填寫的數(shù)據(jù)。證券期望收益率%系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差%非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)A0.881B19.01.536C15.0

120D7.008E16.615資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)多因子模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)設(shè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差的18%，單個(gè)股票的標(biāo)準(zhǔn)差為40%，該股票與市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)為0.5。計(jì)算該股票的貝塔值。資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59頁)資本資產(chǎn)定價(jià)模型培訓(xùn)課件(ppt59