中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)

第九講：中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)

目錄1概況2中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的原因3中國(guó)企業(yè)面臨的主要問(wèn)題4如何在海外并購(gòu)中取得優(yōu)異的表現(xiàn)附錄海外并購(gòu)的主要審批機(jī)構(gòu)案例分析：TCL和聯(lián)想案例分析：上海汽車(chē)收購(gòu)英國(guó)MG羅孚汽車(chē)案例分析：中鋁收購(gòu)力拓案例分析：中聯(lián)重科收購(gòu)意大利CIFA1概數(shù)況1際.饅1介奴紹在原過(guò)呆去吧的3顧0年夕里奏，腸中隸國(guó)海經(jīng)宗濟(jì)額持冊(cè)續(xù)捏走擋強(qiáng)日，講成慰為亂全沙球顏發(fā)鼓展努最稈快朱的兄經(jīng)棉濟(jì)員體始。中竄國(guó)辛企柜業(yè)辯陸越續(xù)陪開(kāi)罰展揉全章球疤并喇購(gòu)緩，2犯0差0仍7年歪，《財(cái)疫富》全壤球5驗(yàn)0改0強(qiáng)泥企廣業(yè)惱中頭有2誰(shuí)2家翁中敲國(guó)磚公效司僵；繁而2吃0找0散1年攝中駐中拔國(guó)趕公附司猛的明數(shù)虹量費(fèi)僅滿有5家蹄。自2腸0占0千1年平末駕中距國(guó)樹(shù)加呆入W劈燕T搶O后塑，去中德國(guó)堤企發(fā)業(yè)容的研海誕外禾并霞購(gòu)底總熊額劣由2澡0拒0曾1年憤的1撒0億堤美合元勾上懇升雄到2鑒0智0銷(xiāo)7年概的2篩7油6億陰美偽元會(huì)（親基孩于S杏A隊(duì)R專(zhuān)S的須影足響偷下兔）涂。最止近斧，批這彈一愿趨幟勢(shì)厭得狀到余了咳各烏種魚(yú)因澤素倒的策支筍持寄：擊國(guó)錘家置對(duì)拉中勤國(guó)屯企傅業(yè)毀走耽向膝世黑界題的容強(qiáng)啄烈仇支祥持頑以霧及明國(guó)良內(nèi)鉤金跌融歷市差場(chǎng)許充財(cái)足需的抬流談動(dòng)縣性昨。自凈然欲資凳源鋪和根金飾融和服雷務(wù)猛業(yè)盞掀里起慎了浩最千近福海蠟外竿并悲購(gòu)斜的訪浪冶潮早，方但南并限購(gòu)烤交鍋易芽將傷會(huì)徹涉踩及篇到旨更龜多漂地替行柳業(yè)開(kāi)以劫及寬更甚多埋類(lèi)劈燕型西的繩企警業(yè)德。雖炭然你海真外受收桐購(gòu)鎖為濫中憂國(guó)典企采業(yè)踩帶央來(lái)懼許跑多撤機(jī)秀會(huì)芹，部但禽并耽購(gòu)胞交族易控（蔥以念及丹收信購(gòu)濕后間的繁整政合強(qiáng)）誰(shuí)實(shí)炊際違操危作汁中鏡的榜風(fēng)甲險(xiǎn)穗、筐時(shí)州間諸跨瓶度哨或雨管合理菌層比時(shí)緩間賓成仁本鍛等義因混素哲不蜓容魔低洽估驅(qū)。海著外遲并晌購(gòu)較重籠要隆事杠件中杏國(guó)彎國(guó)中家擠電減網(wǎng)v出s菲坐律鼠賓蒜電死力墳輸怨送椒公壯司（2剝0躲0連7）3梯9竊.駕5億長(zhǎng)美奔元中國(guó)石油vs戴文能源公司位于印尼的石油資產(chǎn)（2002）2.16億美元中海油vs加州聯(lián)合石油（2005）185億美元*中信證券vs貝爾斯登（2007）10億美元*聯(lián)想vsIBM的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)（2004）12.5億美元TClvs湯姆森（2003）4.70億美元中國(guó)投資公司vs百士通（2007）30億美元中國(guó)平安保險(xiǎn)公司vs富通（2007）27億美元中國(guó)鋁業(yè)vs力拓（2008）140.5億美元上海汽車(chē)/南京汽車(chē)vs羅孚（2006）南汽交易額為5300萬(wàn)英鎊上汽交易額為6700萬(wàn)金額中國(guó)投資公司vs摩根士丹利（2007）50億美元中國(guó)工商銀行vs標(biāo)準(zhǔn)銀行（2007）55.6億美元200120082中濾國(guó)扁企變業(yè)毒進(jìn)乏行粒海勿外美并冶購(gòu)鑒的較原井因2莊.訴1跨刊國(guó)董并敬購(gòu)揀的墻驅(qū)禿動(dòng)迷力中鍵國(guó)臣能劍夠筑提竹供…旅…中尖國(guó)難缺辦少…趙…低賭成隙本豬制偶造坡品曬牌掌懂握殲熟歉練炸技候術(shù)蒙的塞工限人攏技攜術(shù)巨欣大稻的誘消榨費(fèi)篩市協(xié)場(chǎng)戶外武國(guó)養(yǎng)市溫場(chǎng)造的悲準(zhǔn)農(nóng)入逐或步賓改址進(jìn)呆的濫基咐礎(chǔ)胞設(shè)鬼施領(lǐng)自邁然插資苦源（次吸條引厭外雕資砍）渡（回?？贤廪k投蜘資渣）注愧：煤中蕉國(guó)暮的牢主醬權(quán)踢財(cái)藍(lán)富抬基廳金職是前另倡一鉆個(gè)泡新梢興抱的省力當(dāng)量五龍大瞧驅(qū)違動(dòng)趁力催因領(lǐng)素扣：跳自梁然拴資嚼源—止—技共術(shù)—幣—品訂牌—握—外模國(guó)敢市對(duì)場(chǎng)醉準(zhǔn)隆入—撞—股毛權(quán)榮投銀資主丙要耳海黑外解并伏購(gòu)筑交圣易什：—尼—T志C匹L可v援s湯污姆誓遜響（2吩0恨0釋3）—赴—聯(lián)咳想v蜜s碧I回B越M（2愁0吸0坊4）—賺—中屈海水油v禍s加覺(jué)州診聯(lián)眾合袖石綱油帆公誤司株（2芹0擠0識(shí)5）—斃—上鏡汽/南編汽v你s羅瞞孚斬（2說(shuō)0校0街6）—狐—中茅投v刊s黑盞石獸；猾中繭投v孩s摩卸根偵士咬丹習(xí)利尺（2個(gè)0撈0峽7）—癥—工店商量銀悲行v圈s南盜非喂標(biāo)的準(zhǔn)消銀倚行澤（2浙0股0終7）—戶—平松安v饑s富舉通機(jī)集器團(tuán)怕（2鞏0旬0宏7抬-到2哄0口0冊(cè)8）—背—中收國(guó)畫(huà)鋁籮業(yè)v榆s力猴拓倡礦縫業(yè)梨（2將0敗0凳8）2辜.問(wèn)2部因分礦重普大左交章易仔的泉主恢要尊驅(qū)傷動(dòng)縱力結(jié)詞論芒：凱中絮國(guó)宵企編業(yè)蚊正防在漿向扛全霸球析發(fā)仍展征，蛋以匹獲些得貿(mào)原絮材撓料幻玉和額技繼術(shù)挖、羽尋恢找腥新怖的陵發(fā)敢展希市諒場(chǎng)卡并棚得義到庭品狐牌激。3穿.燭1國(guó)話內(nèi)帳審增批喚程孝序問(wèn)巴題輪：海棋外繡并傘購(gòu)會(huì)需中要得經(jīng)訂過(guò)婆多疼層稠次飼的束政旱府肚審而批魂手時(shí)續(xù)優(yōu)，佩主蘭要城涉惜及隙以豆下杠四床個(gè)貼方廈面損的示法侮律辟法嬸規(guī)隔：-海確外殼投樹(shù)資油；-外劑匯勉管蠶制鎮(zhèn)；-國(guó)靈有普資贈(zèng)產(chǎn)始管份理渡；-上鄙市油規(guī)間則即潛使非對(duì)猜于挖私助營(yíng)集企繼業(yè)稻的害海愿外躬并汽購(gòu)轎交銜易貢來(lái)賊說(shuō)拔，車(chē)各返種踢文捕件吊和命審悄批既程嘆序鄉(xiāng)豐也洗十爺分底繁死瑣志，奮而芒國(guó)很有鏈企曉業(yè)念進(jìn)掙行壩海異外挖并躬購(gòu)藍(lán)交架易捧涉稱(chēng)及酬的議審豈批甩手眉續(xù)佛更錄加教復(fù)釋雜糊。國(guó)媽內(nèi)拾上馬市友公惱司趕的蟻交按易訴需脊要鏟按覽上后市挪規(guī)增則在的撥要食求腳準(zhǔn)暗備塵額倘外液的役文遣件金及飾進(jìn)繪行柿必啊要越的若審罪批劑。海監(jiān)外擾并姑購(gòu)播的旬投拍資棉價(jià)呀值飽在1千乖萬(wàn)姓美辜元骨以歲上清（底油控氣底和餓采送礦春工購(gòu)程摘在3千處萬(wàn)鍵美滴元診以衣上寬）矩的灑審喚批午時(shí)后間版通尾常測(cè)在3個(gè)已月俱到麻半慕年疲以怖上咬不仔等券并型且丈需吵要采得堂到傅以紅下牛部論門(mén)栗的農(nóng)批右準(zhǔn)哪：-發(fā)連改洞委息；-國(guó)爬務(wù)摧院蜻；-證茄監(jiān)賤會(huì)虎；-國(guó)裂資笨委見(jiàn)；-商街務(wù)杠部捕；-外割管嫌局愚；-工取商銳總專(zhuān)局3中盟國(guó)莊企掉業(yè)礎(chǔ)面挺臨陸的碌主飽要漿問(wèn)林題附A：沙海固外帥并步購(gòu)蠢中境的而主潔要拔審餡批灣機(jī)驗(yàn)構(gòu)發(fā)改委監(jiān)管宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展審查5000萬(wàn)美元以內(nèi)海外投資項(xiàng)目（2億美元以內(nèi)的石油天然氣以及礦產(chǎn)項(xiàng)目）國(guó)務(wù)院考慮整體的海外投資/并購(gòu)中的國(guó)家利益以及其他主要事物審查5000萬(wàn)美元以上海外投資項(xiàng)目（2億美元以上的石油天然氣以及礦產(chǎn)項(xiàng)目）證監(jiān)會(huì)中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理者，確保市場(chǎng)安定并維護(hù)少數(shù)投資者的利益審批國(guó)內(nèi)上市公司的重大收購(gòu)商務(wù)部監(jiān)管外國(guó)投資的所有方面保護(hù)商業(yè)、消費(fèi)者以及更寬泛的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)利益工商總局負(fù)責(zé)工商注冊(cè)國(guó)資委成立于2003年，直接監(jiān)督和管理國(guó)有企業(yè)并指導(dǎo)它們的重組活動(dòng)，189個(gè)主要國(guó)有企業(yè)受其直接監(jiān)督審批國(guó)有企業(yè)的重大收購(gòu)?fù)夤芫种朴喭鈪R政策和法規(guī)，并且監(jiān)管外匯交易活動(dòng)審批資本項(xiàng)目下的外匯活動(dòng)機(jī)滲構(gòu)角冠色喊和吉職繪責(zé)附B：低不毫同蜻收破購(gòu)召者礎(chǔ)類(lèi)杰型例所規(guī)適深用飛的查審情批羅規(guī)真則枝矩糖陣主要機(jī)構(gòu)相關(guān)規(guī)章政策上市的國(guó)有企業(yè)未上市的國(guó)有企業(yè)上市的私有企業(yè)未上市的私有企業(yè)發(fā)改委略根據(jù)企業(yè)大小根據(jù)企業(yè)大小根據(jù)企業(yè)大小根據(jù)企業(yè)大小國(guó)務(wù)院略根據(jù)企業(yè)大小根據(jù)企業(yè)大小根據(jù)企業(yè)大小根據(jù)企業(yè)大小省級(jí)當(dāng)?shù)卣畬彶?000萬(wàn)美元以上，1億美元以下（03/16/09）√√√√證監(jiān)會(huì)略√√國(guó)資委略√√商務(wù)部略√√√√工商總局略√√√√潛懇在綿影孕響：更載大床的鄙不幣確裹定涼性因率為廁需商要忙滿娛足跡國(guó)裁家瀉政炎策開(kāi)及近相兄關(guān)永法徐規(guī)船的根要薯求妙，店監(jiān)微管龍風(fēng)馳險(xiǎn)海相型應(yīng)運(yùn)較躁高刑。較絹長(zhǎng)鬧的揪交敞易抗周山期多互個(gè)福部典門(mén)毯的鍛審貍批掏程碧序貿(mào)復(fù)箭雜顆并秤且勺耗孝時(shí)呢，若導(dǎo)惰致紋交秘易派周例期贊明嘆顯測(cè)長(zhǎng)百于飯國(guó)醒際蘇慣岡例合。墓報(bào)浪批孕的選順益序重非學(xué)常壁重啟要依，屯并垮且思需似要講具書(shū)體贈(zèng)案尋例飯具歪體蚊分購(gòu)析詢。如滿果哈政鉛府旺要跪求鬼修附改董交鐵易巨的長(zhǎng)某嚇些邀條那款坡，眉則迫交聞易膊周供期購(gòu)可蓬能肅需勝要竄進(jìn)延一誦步歷延儲(chǔ)伸回。在脫拍橡賣(mài)慢交詳易投中鼓，丘中捷國(guó)攤收皮購(gòu)久方泊缺首乏懶快炮速蝕決茅策銷(xiāo)能艙力次是鄭一仔個(gè)徑很謝顯康著乏的斃缺惹陷老。根峰據(jù)池收眾購(gòu)短企津業(yè)賠的汪不社同孤類(lèi)象型球，賓施漢行狠的界規(guī)最章蔽的促數(shù)狠量幻玉和梨類(lèi)虎型任有惑很鉗大奴不闊同從妹矩器陣約看售，凡國(guó)讓內(nèi)遼上叢市鋸的真國(guó)語(yǔ)有燃企疫業(yè)學(xué)受屬到廣很象多紀(jì)不吼同腹規(guī)負(fù)章洪和爺政即策予的提約采束問(wèn)凱題福與癥潛退在坡影謎響1政航治厭反翠對(duì)民戴族蜓主厲義倘：依對(duì)膽失壁去若國(guó)采家觀領(lǐng)示先袋企強(qiáng)業(yè)夸的曬擔(dān)創(chuàng)心中賀國(guó)汁威今脅部論潛衰在剝影閣響強(qiáng)稅大稿的糧政離治耗壓帽力兔將破使彈審掏核終過(guò)便程塔復(fù)癥雜懸化?？o(hù)袖主抵義夾可羅能晨會(huì)蜂阻室止芽中級(jí)國(guó)沖收謎購(gòu)估方魚(yú)獲枕得封有椒吸呈引井力伸的慢交律易2對(duì)傻國(guó)構(gòu)際候并捆購(gòu)屋慣蓮例桑缺茶乏鞠了撒解許乖多鄉(xiāng)豐中斗國(guó)啊企雄業(yè)浪沒(méi)我有租海村外歌并剃購(gòu)逮的雞經(jīng)鉆驗(yàn)全，惜因辦此頃對(duì)泛國(guó)袖際叨并渣購(gòu)表的茶慣想例戒不瓣熟啞悉缺落少飯對(duì)富外效國(guó)耍法洲規(guī)越的限了賊解3礎(chǔ).煩2主責(zé)要腰障炮礙潛同在由影頌響誤散解慚會(huì)它損穴害宣談制判臂雙頂方釣的觸關(guān)僚系贏，哄甚命至視導(dǎo)欺致護(hù)有慎明瓜顯萄經(jīng)距濟(jì)賞效端益照的太并避購(gòu)騾交縱易熟被負(fù)取鄰消如屬果茅是點(diǎn)由催沒(méi)同有妖海纏外悅交豪易蠻經(jīng)唐驗(yàn)仙的僵談崗判退代攝表余來(lái)慌負(fù)溫責(zé)伙談脹判君，己談級(jí)判擴(kuò)的運(yùn)過(guò)詞程卷將貫會(huì)盒延臂長(zhǎng)斷并葛更割加占復(fù)股雜3融攔資待問(wèn)健題封竭閉腿的A股中市竄場(chǎng)辰使扣中浮國(guó)汗并銜購(gòu)哥者負(fù)在簽用稀股以票煩進(jìn)甩行豎并匆購(gòu)權(quán)交鐘易禁的冒時(shí)搶候飼處突于吵不屋利索地泳位暈，拔而攝這赴是胃跨它境在并內(nèi)購(gòu)敏的輕通含常子做拒法倍。潛虹在梯影播響限騎制域了晉中禽國(guó)笑企脈業(yè)餓的紡融潮資寇來(lái)走源4其嘆他碎問(wèn)猴題缺吹少祖有誓競(jìng)吼爭(zhēng)欄力孕的歌品水牌外：斬中參國(guó)家傳乎統(tǒng)啟品這牌親被票廣謊泛捎認(rèn)吊為湊僅巖能皆提疼供鋪基腎本走價(jià)腎值中匪國(guó)司收搬購(gòu)驗(yàn)者覺(jué)和篇西榜方撥合削作部伙繡伴抓的斤技磨術(shù)漠差狼距中磚國(guó)壘企偏業(yè)猜有守限醫(yī)的虹國(guó)風(fēng)際械渠浙道潛棵在寶影舍響創(chuàng)若造殃一巧個(gè)扁全水球富品番牌磨并雹加針強(qiáng)車(chē)技姐術(shù)驗(yàn)競(jìng)錄爭(zhēng)濁力突需走要達(dá)花佳費(fèi)演大倆量封的趟時(shí)靜間否和稼投宮資因平此改，幸在叢交老易取的暈過(guò)盜程爺中揮專(zhuān)潤(rùn)業(yè)接的怕建株議緣瑞和哀支庸持含通冬常喬是吹必你須棚的3艦.隸3整誰(shuí)合葛的值挑損戰(zhàn)—挽—海健外凝并本購(gòu)巧中宜一柱個(gè)精至襲關(guān)奏重被要常的公問(wèn)邁題辟就填是質(zhì)合漿并鎮(zhèn)之熊后飯的浙整封合問(wèn)姐題言與州潛炎在撤影降響1公圖司橫戰(zhàn)至略缺泛少績(jī)一機(jī)個(gè)塌清鼓晰肝明速確發(fā)的鼓全余球通戰(zhàn)廟略有烏些蛾中福國(guó)霉企撐業(yè)關(guān)是瓶機(jī)聯(lián)會(huì)溉主汪義蜘者顧，廈通創(chuàng)常蠶被屆動(dòng)話地齒等及待怕機(jī)誕會(huì)寧的元出寸現(xiàn)潛粱在壁影抄響選初擇舅了使錯(cuò)瓜誤范的救目祖標(biāo)汪或躍者斤僅企有沸范炊圍永很慈窄刮的關(guān)備誼選瞞目險(xiǎn)標(biāo)目光標(biāo)折公區(qū)司榆不灰是1婚0舌0染%的煌符勒合乞收澤購(gòu)博方翻的絮企舊業(yè)哈戰(zhàn)葵略處仁理當(dāng)非耕核未心陸資奸產(chǎn)蜜的羅困變難2文橡化就差猛異騙和沃經(jīng)之營(yíng)決方橋式青的確不到同避挎免縣沖餅突禮和“面向子”問(wèn)憐題螺是廟最歲大縫的爆兩歉?jìng)€(gè)汪文勝化論差謙異西割方抬企勿業(yè)樣傾固向晴于正一洲個(gè)漠明冬確伯的濃內(nèi)醒部酒權(quán)碼力觀結(jié)象構(gòu)紙，仆但罪中掠國(guó)脖企爺業(yè)遲的萌政怒治餐權(quán)刪利真版因圖瞧卻獲不喜是線很上透甩明許芽多蹄中敘國(guó)匆企紀(jì)業(yè)商高標(biāo)度太集轉(zhuǎn)中慕?jīng)Q聚策具的腰方瘦式孕在并有叢些漸外獅國(guó)紛市研場(chǎng)焰并粉不建可慕行潛飽在取影叨響不票同究的士商刺業(yè)雅文肺化和寸經(jīng)滾營(yíng)砌方壇式語(yǔ)有退時(shí)穿會(huì)拼嚴(yán)雞重?zé)捰皽嗧懓涎娌⒀蟾?jìng)的什整壩合秋進(jìn)殘度3有姑經(jīng)裕驗(yàn)國(guó)的極管滔理悔隊(duì)難伍缺惠少或一得支擺擁翼有設(shè)必田要凡國(guó)綠際拉化逮管數(shù)理恩技仰能聲的等管街理線隊(duì)勞伍中酷國(guó)冒收勢(shì)購(gòu)郊方胳時(shí)緩常億會(huì)妖面層臨兔與爺海欣外霉目姓標(biāo)技公債司冊(cè)的保員靈工旱建什立軋堅(jiān)程固解關(guān)濃系逐的若困漿難潛喇在痛影醋響收圾購(gòu)估方以可疏能雕不禁能扇實(shí)闊現(xiàn)傳最柱大棉價(jià)竭值撫的因協(xié)彼同卸效疲應(yīng)4悄.略1交雅易找執(zhí)踩行1定我義耗清蛛晰見(jiàn)的屈發(fā)嘴展動(dòng)戰(zhàn)爹略確霸保沿公到司廳戰(zhàn)粗略蠻驅(qū)窗動(dòng)刑并否購(gòu)株機(jī)革會(huì)明勤確正海過(guò)外胡并評(píng)購(gòu)謀在到公承司頑策博略蚊中克的舞角憤色2選偉擇述正岸確括的崗目拉標(biāo)保志證絲式文映化則融湊合話程致度考倒慮縱戰(zhàn)閃略裹兼禁容吃性4如紋何五在嚼海峰外轉(zhuǎn)并攪購(gòu)猜中專(zhuān)取草得鼻優(yōu)居異烏的攜表寒現(xiàn)3組豆建發(fā)正貿(mào)確朵的切顧荒問(wèn)毀團(tuán)錄對(duì)聘糠請(qǐng)竄經(jīng)架驗(yàn)陡豐畏富嫩的煌融橡資米顧廊問(wèn)姻領(lǐng)邀導(dǎo)歲組魄織萄整活個(gè)洗交撓易有澆專(zhuān)邁業(yè)柳團(tuán)漂對(duì)斯的渾支朵持傍：降律炸師襖、汗會(huì)滑計(jì)耳師律、洪顧擱問(wèn)娘等4執(zhí)貸行商保業(yè)/法杰律/財(cái)竟務(wù)忽盡悟責(zé)眼調(diào)榜查估支值睜（呼現(xiàn)價(jià)金牢流挨貼亭現(xiàn)慘估前值旨、往交挽易窩倍霉數(shù)耕估得值決等如）潛事在及債儲(chǔ)務(wù)刃：促養(yǎng)唯老探金/保而證/訴槐訟朵等政池策旨問(wèn)射題榴：本反遠(yuǎn)壟杯斷/國(guó)剪家優(yōu)安工全/勞筆動(dòng)多法5雙腔贏礙局及面設(shè)啟計(jì)帖雙沉贏犯的雜交剖易樸結(jié)沾構(gòu)池，調(diào)以葬促婦使笨賣(mài)壯方菊有則動(dòng)傻力盼幫脂助德被號(hào)收膽購(gòu)慚的素企重業(yè)膊取怖得味成噴功6公阻關(guān)神活妥動(dòng)/游牲說(shuō)聘賺請(qǐng)騙擁嚇有穿豐余富忠當(dāng)?shù)氐囟冉?jīng)墳驗(yàn)儀的答公局關(guān)嚇顧錦問(wèn)4皂.濱2整等合稍問(wèn)我題1預(yù)錦先峽計(jì)維劃盞合蠅并茫后宮的點(diǎn)整班合語(yǔ)方浙案準(zhǔn)稅備鴿好左長(zhǎng)繳期姜奮籃戰(zhàn)一寒個(gè)切明餡智弦的夠整緞合臭計(jì)無(wú)劃臺(tái)（經(jīng)具也體娛、越可耽衡博量潑的央、慌可陵實(shí)學(xué)現(xiàn)壤的尸、未現(xiàn)孕實(shí)慢的霸和恭及慌時(shí)海的誘）明斑確去協(xié)奶同相效漢應(yīng)穗的從目密標(biāo)景值2跨富越句文隨化梯鴻峽溝中黎國(guó)狠公緒司薄需塵要培改鈔變份經(jīng)淺營(yíng)羊風(fēng)缸格鄭以異適局應(yīng)城當(dāng)綿地孤環(huán)港境對(duì)旺文戀化稼壁絨壘要了支解那的番越法明癢確勾，耍越燭能員盡歐早匪適勤應(yīng)丘解喬決炎問(wèn)勵(lì)題有繁必味要卻為劈燕被燃收悄購(gòu)垂業(yè)紅務(wù)期專(zhuān)船門(mén)邀設(shè)尚計(jì)咳一延個(gè)燒清父晰渠明跳確并的波組殖織冒結(jié)魄構(gòu)3人陜事沿管血理盡襲量捏挽蚊留隙被毯并鋼購(gòu)驗(yàn)企俯業(yè)蜻的高關(guān)始鍵違人猛才把馳被換收驚購(gòu)?fù)ζ蟮湗I(yè)爐的領(lǐng)員照工貿(mào)變治為怕自姐己蜂的嚼盟她軍如留有辨需向要注引洽入毒新黃鮮暮血挺液框（巾如那具航備配當(dāng)臥地前語(yǔ)莖言蜂能主力典的析中底國(guó)錄管色理兵人降員袍）4積元極簡(jiǎn)促雙進(jìn)盜整穩(wěn)合更進(jìn)仔程永界遠(yuǎn)指不裕能外低學(xué)估均整知合披挑華戰(zhàn)“在疲我傾們仆公膛司菌的警數(shù)桃據(jù)證庫(kù)兄中軌，7懼0巾%的控并竊購(gòu)貍交濟(jì)易隨沒(méi)儲(chǔ)有傷能糖夠釣達(dá)文到階預(yù)奔期沈的憲協(xié)拌同裳效鴉應(yīng)”（送麥?？峡冲a耍公占司者）并贈(zèng)購(gòu)膊后代的掛整墳合牛階風(fēng)段“承磁擔(dān)談了劉最崖大系的糠失松敗仗風(fēng)危險(xiǎn)”（A年.亭T屋.科蛋爾裙尼草全系球鑰采除購(gòu)未經(jīng)賽理回人掀指區(qū)數(shù)去調(diào)串查附）案榆例少分謠析畝：T飯C掃L和獵聯(lián)潑想TCl收購(gòu)湯姆遜聯(lián)想收購(gòu)IBM公司戰(zhàn)略通過(guò)收購(gòu)成熟的品牌打入西方市場(chǎng)通過(guò)并購(gòu)成熟品牌打入西方市場(chǎng)目標(biāo)湯姆遜電視業(yè)務(wù)在進(jìn)行交易前業(yè)務(wù)遭受?chē)?yán)重?fù)p失IBM的個(gè)人電腦部門(mén)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)在聯(lián)想并購(gòu)前的4年中虧損了將近10億美金交易結(jié)構(gòu)TCL和湯姆遜成立合資公司TTE，負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)兩家母公司的電視業(yè)務(wù)TCL擁有TTE的67%的股東權(quán)益聯(lián)想以12.5億美元并購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，其中6.5億美元為現(xiàn)金，6億美元為聯(lián)想普通股獲得了什么湯姆遜和RCA品牌-兩個(gè)正在沒(méi)落的低端品牌歐洲的高成本生產(chǎn)設(shè)施美國(guó)和歐洲的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)Thinkpad品牌和長(zhǎng)達(dá)5年的IBM標(biāo)志使用權(quán)（針對(duì)大企業(yè)客戶的兩大強(qiáng)勢(shì)品牌）聯(lián)想和IBM構(gòu)建了戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，IBM向聯(lián)系那個(gè)提供多種服務(wù)，例如消費(fèi)融資、售后服務(wù)等B椅.強(qiáng)1交核易競(jìng)背逗景政治阻礙事實(shí)上沒(méi)有政治阻礙——因?yàn)門(mén)CL負(fù)有扭轉(zhuǎn)虧損的使命最初的政治阻礙來(lái)源于國(guó)家安全考慮但經(jīng)過(guò)IBM聯(lián)想的游說(shuō)最終解除了對(duì)國(guó)家安全的擔(dān)憂國(guó)內(nèi)審批使用離岸公司以簡(jiǎn)化審批程序使用離岸公司以簡(jiǎn)化審批程序技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)TCL和湯姆遜都沒(méi)有預(yù)料到市場(chǎng)對(duì)平板電視需求的暴增領(lǐng)先的技術(shù)：ThinkAdvantage整合保留了目標(biāo)公司的大部分高級(jí)管理人員湯姆遜的Arras被任命為T(mén)TE總裁多種措施降低銷(xiāo)售和分銷(xiāo)成本但仍保留了高成本的法國(guó)工廠引入新鮮血液：Amelio，前戴爾高級(jí)副總裁，被任命為CEO負(fù)責(zé)替代IBM的Ward積極縮減運(yùn)營(yíng)費(fèi)用解聘5%的員工（預(yù)計(jì)每年節(jié)省2.5億美元）T育C爐LT溝C臥L與T破h宮o洋m難s觀o同n合抗資帆使T椒C揭L承耳受少了逗重舟大叔的太損次失2會(huì)0駕0帖7年5月體，T悼C厚L宣隊(duì)布T嗽T易E歐晨洲降分縫公忠司委破佳產(chǎn)自剩從著宣宋布肺合列資非以桐來(lái)T饒C所L股伍票查價(jià)殲格橫下尿跌8過(guò)4系%聯(lián)冠想聯(lián)輪想坊經(jīng)歷歷節(jié)了租整萬(wàn)合間被后收抓購(gòu)趁業(yè)授務(wù)檢的啞過(guò)陜程允中宇無(wú)男數(shù)抽的給困云難但纖是婆聯(lián)盛系罰那響個(gè)菌最暖終選成懂功料扭疊轉(zhuǎn)I臟B掛M個(gè)怖人蜻電回腦賄業(yè)疫務(wù)自到從貢宣軋布門(mén)收鐵購(gòu)I褲B眨M個(gè)盯人耐電柔腦遙業(yè)浴務(wù)星以僚來(lái)抽，馳聯(lián)嘉想透電斥腦狐股券票某價(jià)饅格蔽上競(jìng)漲8鍬0登%B泰.駁2并聰購(gòu)濁后駛的痰業(yè)?？?jī)現(xiàn)錯(cuò)在奸去別斷督定安聯(lián)點(diǎn)想字與T盲C閑L的評(píng)全飽球輔戰(zhàn)杏略園是議否悉成避功戚還宵為助時(shí)姐為皂早舅，但豪是…被…T揭C捉L可卻以位在議以獵下楊方丑面澡做茂得垃更欺好應(yīng)缺該戲收烤購(gòu)科優(yōu)閱質(zhì)宣品河牌柜，員至營(yíng)少魂不射應(yīng)鑄去厲收揚(yáng)購(gòu)尾一俯些短正慎在鉗惡僚化頓的值低錫端婦品犬牌應(yīng)距該汪注旋入吉新泊的罷公升司明領(lǐng)誦導(dǎo)始者藏，秋例聯(lián)如邪一奧位咳經(jīng)股驗(yàn)應(yīng)豐議富裂、揀倍體受窮尊縫敬領(lǐng)、章了宴解匠當(dāng)盛地鐮情禮況刺并票且勢(shì)在續(xù)該臘領(lǐng)僑域加內(nèi)收成鉤功如地刊管腿理英者應(yīng)枕該久盡懂可給能蝦積裕極堡地屈壓弊縮泄成匪本辰開(kāi)求支應(yīng)槽該幸更鵝早其的曬預(yù)追料液到暖技抄術(shù)核的槳更蚊新花趨喊勢(shì)凡（副例賓：介純累平酸彩蓮電勁的虹飛座速蒜發(fā)葛展浩）B購(gòu).甩3學(xué)劣習(xí)拿到妄的夢(mèng)經(jīng)傲驗(yàn)聯(lián)手想去可由以豆在騙以的下芒方筐面殊做喝得陷更煙好應(yīng)封該繭更孔早予地飼調(diào)若整拐管菜理屠團(tuán)宿隊(duì)-展A谷m僑e籠l充i困o在親整軋合原后8個(gè)幕月售才示進(jìn)凳入默公挨司應(yīng)檔該渠果材斷狹地種決絲式定溝在繁國(guó)屆外菠擴(kuò)德大捧大他小額型嫂商昂務(wù)怎及仰家譜用匪電較腦盼市悔場(chǎng)賠（燭二慚者抱為吐聯(lián)綠想飲的巡壽核廈心寫(xiě)部斯門(mén)庫(kù)）贊，道而玻不炭是歪依抖賴勺于I殺B腰M傳生統(tǒng)白的黎大世型目企句業(yè)油市蛾場(chǎng)1背筋景從遲一星開(kāi)號(hào)始限，厚被希提尤議表的幕交喘易微是瘡建善立知在陜堅(jiān)司實(shí)飼的揭理重由電之顆上床的院，發(fā)這沉包券括營(yíng)雙抱方槽共槐同那的下需城求顧：-兆M包G羅疑孚裂急柄需紫現(xiàn)促金右來(lái)販資斗助屬新釀車(chē)痛型悶的密開(kāi)床發(fā)岸，遮重孕組馳成聞本怖及冶中廊期漫虧懶損嘴的枕局腸面-上餐海征汽醒車(chē)妨工很業(yè)廈集享團(tuán)君正筒在彎尋舉求父專(zhuān)蜻利脊技肢術(shù)羨，賺研甚發(fā)那能身力迫，協(xié)品溝牌潮及鐵全熱球偏分古銷(xiāo)嚷渠桿道然行而害，傅由在于M辯G羅賤孚西的合經(jīng)波營(yíng)兔和繳財(cái)營(yíng)務(wù)扣狀宜況雨惡蜓化稱(chēng)，油需謹(jǐn)要嗽進(jìn)若行誕迅把速躁的睛并肅購(gòu)笛及藥實(shí)滑質(zhì)舅性艙重絨組壟才宋能套確柱保眠其赴生宇存由憤于2象0瞎0沉5年伙五矮月籃的癢英戲國(guó)勺大傻選怕，M禁G羅斗孚千的罷成窮功太重炸組陪也樸添敘加它了掃不捐少糾的漁政附治調(diào)重方要珍性-增烤加搜了結(jié)這自個(gè)繳史岡無(wú)譜前枯例易的供交質(zhì)易桃的仇額癢外培政依治軋因艷素案濕例歐分緒析瞞：暑上圖海旦汽健車(chē)拴工頂業(yè)秧集腫團(tuán)憐收截購(gòu)M購(gòu)G羅僵孚C映.命1并問(wèn)購(gòu)是結(jié)尸構(gòu)2計(jì)紗劃麥交顏易削架尺構(gòu)設(shè)夠想救的療交罵易羞架劫構(gòu)棕涉怕及教到證設(shè)蔑立千兩受家秧上瀉汽肆擁贈(zèng)有很多冠數(shù)曉股廉權(quán)侄的吹合傭資穩(wěn)公揚(yáng)司-在諸中肚國(guó)燦成莊立艇新吧建問(wèn)的層合茂資茄公機(jī)司喉將肥主嶺要漿針獄對(duì)繁中衰國(guó)商國(guó)稠內(nèi)頁(yè)市挖場(chǎng)-在悅英墳國(guó)抓的紡合飾資毯公且司舍繼督承兄了M畢G羅丙孚科現(xiàn)居有域的萬(wàn)業(yè)改務(wù)形并喬通后過(guò)駕復(fù)御雜峽的潛重腰組霧步拌驟脫來(lái)顯實(shí)注現(xiàn)羞公培司聲再查盈墳利-供礦應(yīng)邊商湊被飄更悉便本宜篇的可中秤國(guó)孤供息應(yīng)哥商撓替撒代-大雄幅皂削接減晝公椅司疑員克工M慢G羅食孚堪將蜜繼蘆承金所脂有托現(xiàn)烏有華的唉債鉤務(wù)陳，禍用染上剖汽至的媽收漲購(gòu)殃款衛(wèi)支葉付反重偶組編費(fèi)近用持，牛保混留音所思有閣在區(qū)英棗國(guó)墓的蜓生稱(chēng)產(chǎn)囑設(shè)蛾施雕和擇雇出員姥，否并融在炸最襪初慮的菜幾尾年微將讓該慣生章產(chǎn)招設(shè)繼施砍租公給乎英躺國(guó)察的烈合貨資剃公掉司通沖過(guò)磁推速出梳新菌車(chē)頓型友，掩結(jié)鄰合外在既中瘦國(guó)骨采銷(xiāo)購(gòu)芒節(jié)曠省晉成意本禍和霞減耗少毯?jiǎn)T廢工彼數(shù)紹量盡，吹將澇顯淺著擠提獎(jiǎng)高是羅箭孚想的宿全膨球銜競(jìng)透爭(zhēng)咽力在短此仍過(guò)昏程藥中蝕，虎上澡汽千將紙從型一侍個(gè)“汽陜車(chē)淡組自裝晉商”轉(zhuǎn)今變嫌為想一貢個(gè)“汽埋車(chē)笛制粉造津商”（獄上藝汽-羅僚孚胖是始一旬個(gè)晚大利膽他的貿(mào)商尖業(yè)驢設(shè)遣計(jì)岔：餃挽害救肉一真?zhèn)€膜境虧況置不圖佳麥的射英霉國(guó)靈汽微車(chē)道制牲造叼廠爽和薯創(chuàng)牽建還了芒中戴國(guó)蹤蝶第晝一祝個(gè)倚全律球慈性母的蠢汽錘車(chē)角制妙造派商伙）上宰汽狗所留面拜臨牙的縣挑沒(méi)戰(zhàn)盡暈管丹有峰許倡多鏡明碰顯疏的貞好開(kāi)處歷，伸上英汽艘仍氣然鵝有孟很充多四復(fù)良雜驕的位問(wèn)叮題失需亞要這解澤決承以誼達(dá)姻成最一蔽個(gè)躍成線功揀的瓦交城易上每汽飛缺承乏格對(duì)級(jí)英燦國(guó)禍及M譽(yù)G羅汁孚孕惡墳化免的宜財(cái)膝政碎狀孕況字的份了伙解離，嫁這妥一吃點(diǎn)嚇顯倆著新增憶加言了巨交晶易竟的狠困兼難托程故度C訴.饒2挑叨戰(zhàn)關(guān)凈鍵威問(wèn)北題礎(chǔ)包堆括蚊：-英縣國(guó)否合鳳資私公跨司唱的禿基紛本波業(yè)院務(wù)丈狀瘡況狠及謠可忌得母到滴的械融塌資-量M拒G羅積孚途可潤(rùn)能換在傷交廟易市完原成侵前衛(wèi)或屯者揪完哪成廢后裁破搜產(chǎn)愛(ài)，砍及挽由急此潮帶福來(lái)瘦的刺風(fēng)燭險(xiǎn)閑及墊債老務(wù)-員智工賤與炕養(yǎng)浴老掘金擦問(wèn)棵題-英駕國(guó)趨的笛政蛛治孫因到素凝以掃及景公肅共毒關(guān)蠻系治問(wèn)鉆題-中麗國(guó)游政搞府槍的監(jiān)審懷批顏手塵續(xù)墳對(duì)針交邀易具結(jié)孔構(gòu)胃和堡時(shí)貍間片表而的仰影盡響（好聘疊請(qǐng)賠專(zhuān)異業(yè)踢的業(yè)投甩資隆銀卡行—利—R地o援t巖h迫s例c顆h板i蘇l判d發(fā)壤揮阿了躁積株極陡的疤作麻用撞）1背尖景從殊一圖開(kāi)軋始貨，臥被棍提累議晝的條交頌易雅是唐建懇立飯?jiān)跊](méi)堅(jiān)革實(shí)慘的們理固由梯之吹上思的怖，俘這督包煤括伏雙彼方崗共摩同優(yōu)的噸需短求銀：-力卸拓腫急矮需氣現(xiàn)姜金搶來(lái)商支淹付膀到嗓期啦債蜂務(wù)膜以畜及哀確擊保鄭經(jīng)系營(yíng)博的揚(yáng)穩(wěn)鋼定-中潑鋁鍬海潛外云擴(kuò)貓張蠻的防意北圖怕是“確器保均資辛產(chǎn)雞流認(rèn)動(dòng)元性”和“使云資彈產(chǎn)立組孫合稻的特價(jià)遙值鄉(xiāng)豐最牽大弱化”。2聚0至0濟(jì)7年求，栗該謹(jǐn)集企團(tuán)山支皇付坦了霉近4濱0炸0億贏美頌元擊收意購(gòu)機(jī)加絲式拿豬大耐鋁點(diǎn)業(yè)(勝A顧l蘋(píng)c予a糊n貨)，方期涼待歸大警宗碰商換品忠價(jià)夜格蜘高否企假能秒幫廉助武其姻償羨清壟加勇拿阿大遇鋁巴業(yè)騎的仙債臺(tái)務(wù)刃。臭但它大住宗腎商旋品氣價(jià)卻格脊去弄年碌暴酬跌只。力害拓兵必桶須澆在2環(huán)0享1誘0年仍底巡壽之睬前乏償托還1征8芒9億養(yǎng)美族元蕉的博債獻(xiàn)務(wù)門(mén)，賢其休中8淺9億絕美啟元外要被在壺今西年1草0月窄償鞠還淡。案鏈例盆分?jǐn)n析擊：示中尾鋁場(chǎng)收亮購(gòu)灣力顫拓D騾.坡1并高購(gòu)夏結(jié)諸構(gòu)2計(jì)支劃承交頭易煌架謀構(gòu)力理拓背將揚(yáng)擁哄有這對(duì)汗華溜長(zhǎng)堵期糕戰(zhàn)殿略喝利罷益—察—包濫括槽獲禽得梨中攝國(guó)掛各蹦銀痛行鉤的襪貸披款其以神及籌在論中疾國(guó)爪的燙開(kāi)森采印權(quán)謝航謝！談肌判今桌威上雕的膊語(yǔ)蹄言鞭學(xué)閘問(wèn)筋題2閘0橫0貞8年9月瓣，匙中徹聯(lián)檢重鴿科(裂Z必o側(cè)o跡m冰l蓄i顫o樓n軌)以2夢(mèng).述7邪1億徹歐士元愧收樸購(gòu)腎了誦意啊大充利婦機(jī)咐械被制料造蒜商C傅i矛f因a肝(沫C注o惜m奧p頃a儉g給n斯i愈a友I蘿t這a憂l雀i煤a幼n輔a貓F(tuán)巡壽o充r征m利e諒A抬c曲c蝕i棕a邪i維o殿)，首是槽規(guī)樣模監(jiān)第懷二忍大坐的育中總國(guó)墳企孝業(yè)趁歐展洲警收挑購(gòu)休案繩，候并混使夢(mèng)中穴聯(lián)留重清科撓成局為紀(jì)全茶球包最鑒大僵的撞混呢凝反土襪機(jī)倚械刮制后造看商射。C今i說(shuō)f泡a專(zhuān)鏈注柱于把生烤產(chǎn)裹高蚊端棗混水凝憶土復(fù)攪渴拌早車(chē)竊與旋混熔凝覆土冒泵調(diào)車(chē)行，示但愿近渣來(lái)病迷咳失飛了楚發(fā)拖展基方培向浩?！癈蒸i盛f幻玉a的親問(wèn)原題固在爐于降它考為橡若竄干勁家輩族兔所早有恢，”費(fèi)翼拉躁里舌表剪示司。“有御時(shí)腰候搏，瓣家文族臂對(duì)飛局戲勢(shì)撿的弊應(yīng)耳對(duì)殃更松多燈地逼是起出妖于圓喜兩好覺(jué)而江不勵(lì)是攀依鞭據(jù)福頭斧腦毛?！币饨鸫蟮睦厮矫苋蓑吂商奖拘栈餗殼a梨g決e校n海t級(jí)a和量其恨它陳投營(yíng)資淚者榨在2任0賓0細(xì)6年劇收奧購(gòu)飯了C量i堡f懲a壟7慚2籃.猾5徑%的膛股撲份叢，缸其產(chǎn)余喉部窗分找為延家壺族扁所痕有態(tài)者賴共租有到。撒隨痕后創(chuàng)，M儲(chǔ)a救g茶e祥n洪t沾a將副這磚家技有血著8瓣0年斃歷哲史贈(zèng)的愿公掛司談賣(mài)臟給絡(luò)了妙只紛有1臨6歲貌的談中擁聯(lián)揚(yáng)重鈔科—獅—充扁分額展申示線了威亞遵洲饒企疾業(yè)省的浩擴(kuò)鼠張俊速夾度林。中悄聯(lián)落重叨科憤與C拜i傳f只a選所擇徹了創(chuàng)一違種糕更納加凝與寒眾雪不墻同筒的缺方喉式鮮。敘它拜們翁沒(méi)削有忍選留擇竊中斗文野和螞意慰大肚利痕語(yǔ)滾之飲間危的恨互種譯流，菠而欄是逃把吩英祝語(yǔ)陽(yáng)作鵲為湊消遣除謀語(yǔ)倍言陶差誤異序的所橋煙梁撲。C跨E執(zhí)O費(fèi)銜拉墳里脾說(shuō)典英擔(dān)語(yǔ)勞有萌些輩困徹難刺，六詹排純裁新雄則仿完足全賢不軋會(huì)渡說(shuō)標(biāo)英道語(yǔ)傍。“d糕e粱l喜o聲c融a糕l弄i顯s聲a恩t麗i壺o夕n”的診歧鈴異澡：穩(wěn)會(huì)筋議守的恥議阻題直是C猛i梁f饒a是跑否鏈可宜以旱將霸公錢(qián)司南的犧部晝分辨職民能油遷飾到短俄沉羅廟斯凱去女。罷從蠶意碑大油利脅方別面衣看陳來(lái)捷，挽費(fèi)剃拉串里燦的凱理扒解臣是典把機(jī)工鄉(xiāng)豐作退轉(zhuǎn)艇移屯到貸米金蘭臥以呈外健的礦地鞏方梳去甜，徑因偏此假把后這孫個(gè)努過(guò)變程詢稱(chēng)行為“d抬e術(shù)l豎o荒c宇a互l恩i密s渡a抱t斷i駁o嗎n”（老意陪為腦從識(shí)本冤地辜離服開(kāi)尋）防。晚在棒中伐國(guó)立，漫外彩國(guó)幫投緞資已者買(mǎi)將打類(lèi)樹(shù)似阻的隙過(guò)傲程—哀—用味中電國(guó)憂員找工俗取絲式代扛成姜本茫高浪昂書(shū)的盆外困籍朗員守工仍，析以櫻便勞節(jié)冤約錦成片本—踩—稱(chēng)恐作“l(fā)罵o飼c嘉a恥l怒i逮s掏a鳥(niǎo)t漢i明o躁n”（銅本稠地成化竭）分。塞于拐是善，肌中段聯(lián)找重護(hù)科例的帶高印管僵們育感苦到轎納仆悶炮，得這禿個(gè)“d臟e類(lèi)l騎o醬c醉a棵l筐i睬s豆a佛t蚊i最o響n”是侮什理么苦意鄰思蘋(píng)呢需？額前府綴“d蠶e”似心乎乞意電味勇著董它爺是叮本爬地噴化查的嚷對(duì)邁立抄面亦，蔑雙守方洗花撇了誦好則一斥會(huì)隨兒昌才鉤明疫白敏他響們?cè)L說(shuō)張的抖其技實(shí)繼是返一贏回茶事戶兒俘?！拔遗趥儑W在肉這終個(gè)岸詞丟上炎浪殿費(fèi)凝了3熊0分短鐘塵，”費(fèi)雞拉富里捉表棒示貪。王支岐渡山躁談“海猶外效并谷購(gòu)”在厘全輕國(guó)筐人居大雜湖嘉南和團(tuán)胸九泛日愧舉科行留的爽全笑體辰會(huì)甜議辱上捕，蛇國(guó)住務(wù)阿院餐副統(tǒng)總貪理劃王直岐炮山訪與要會(huì)興聽(tīng)水取腦代恨表濾意賭見(jiàn)鑄，猴向謠文背波匹是廟湖譽(yù)南商知摔名粥工殺程讓機(jī)棵械握企辨業(yè)頂三店一央重恥工奏總缸裁濱，細(xì)他灶建愧議貪官慶方朵為饑企賭業(yè)禁海用外踐并稍購(gòu)駛提舅供渠資蘭金堵支感持盲，勵(lì)卻烘引渾來(lái)薪了芹王渠岐話山“潑鑼水”。向棚文塑波爛在葛發(fā)池言孔中瀉說(shuō)膊，件受渡金頂融貞風(fēng)摟暴粘影耐響而，追海辦外平許父多豪具敵有