財(cái)政學(xué)-第23章-企業(yè)所得稅課件

財(cái)政學(xué)第23章企業(yè)所得稅圖23-1中央企業(yè)所得稅：有效稅率和總的中央歲入的份額：在1955～1981年間，美國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的有效稅率從40.2％下滑到14.6％（上面的線所示）2023/7/224華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.1.企業(yè)所得稅的基本特征企業(yè)所得稅僅僅適用于“企業(yè)化”（Incorporated）的商業(yè)活動(dòng)。在企業(yè)的與非企業(yè)化的商業(yè)活動(dòng)之間的中心差別是關(guān)于企業(yè)債務(wù)投資者的責(zé)任（Liability）。企業(yè)具有有限的責(zé)任；即企業(yè)的債務(wù)投資者可能損失他在企業(yè)中的投資。相反，如果一個(gè)非企業(yè)化的商業(yè)活動(dòng)擁有了它所不能支付的債務(wù)，債權(quán)人則可能從企業(yè)所有者那里挽回一部分損失。由于企業(yè)化對(duì)投資者的保護(hù)形式有所不同，在美國(guó)，幾乎所有大型企業(yè)的商業(yè)活動(dòng)都是企業(yè)化的。2023/7/225華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@表23-1企業(yè)應(yīng)稅所得的邊際和平均稅率

應(yīng)稅所得邊際稅率平均稅率0～50,000美元15％15％50,000～70,000美元25％15～18％75,000～100,000美元34％18～22％100,000～335,000美元39％22～34％335,000美元以上34％34％2023/7/226華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.2.企業(yè)所得稅的歸宿以及它對(duì)有效性的影響關(guān)于企業(yè)所得稅的歸宿（這一稅收究竟對(duì)誰(shuí)施加和誰(shuí)在真正承擔(dān)這一稅負(fù)）和它所引入的扭曲的特征經(jīng)濟(jì)學(xué)家并未取得一致。在以下的討論中，將給出其中的一些主要觀點(diǎn)。2023/7/227華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.2.1.企業(yè)所得稅作為一種對(duì)企業(yè)部門(mén)資本所得的稅收（對(duì)于生產(chǎn)者的企業(yè)所得稅）早期的一種觀點(diǎn)認(rèn)為這一稅收是對(duì)企業(yè)部門(mén)資本回報(bào)的一種稅收。在前一章里，我們分析了對(duì)全部資本所得的均勻個(gè)人所得稅的一些效應(yīng)。而在這里，所關(guān)心的是對(duì)經(jīng)濟(jì)中某個(gè)部分（企業(yè)部門(mén)）征收資本回報(bào)稅收的效應(yīng)。在討論稅收歸宿的問(wèn)題時(shí)，曾指出某個(gè)稅收可以向前“轉(zhuǎn)嫁”（給顧客），也可以向后轉(zhuǎn)嫁（給工人）。盡管對(duì)企業(yè)資本所得的稅收無(wú)法轉(zhuǎn)移給顧客或工人，但它也決非僅由企業(yè)部門(mén)的所有者來(lái)負(fù)擔(dān)。如果某個(gè)部門(mén)的資本回報(bào)被加稅了，投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)在這一部門(mén)投資就不那么具有吸引力了。從而就會(huì)投資到其他部門(mén)直到所有部門(mén)的稅后回報(bào)相等為止。這樣，從長(zhǎng)期（均衡）來(lái)看，所有的資本，不論是企業(yè)部門(mén)的或是非企業(yè)部門(mén)的，都會(huì)產(chǎn)生同樣的稅后回報(bào)。2023/7/228華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@圖23-2比較對(duì)企業(yè)資本征稅的短期和長(zhǎng)期效應(yīng)：在短期，資本是固定的，對(duì)資本所得的稅收使得均衡點(diǎn)從E移到ê，從而減少了股東的回報(bào)。如果對(duì)企業(yè)部門(mén)的資本長(zhǎng)期供給曲線是完全彈性的，在長(zhǎng)期，均衡點(diǎn)將會(huì)移到E*，企業(yè)部門(mén)的資本數(shù)量將會(huì)從K萎縮到K’，而稅收將由資本所有者承擔(dān)。2023/7/229華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@有一個(gè)假定是（至少在目前）美國(guó)企業(yè)部門(mén)的長(zhǎng)期資本供給曲線的彈性是接近于無(wú)窮大的（中國(guó)的情況如何？）。如圖23-2所示。這里有兩個(gè)原因。其一是當(dāng)今世界擁有一個(gè)功能完好的國(guó)際資本市場(chǎng)。美國(guó)的（資本）回報(bào)率是與日本、歐洲等其他國(guó)家相聯(lián)系的。一個(gè)很小的國(guó)家（如瑞士）面臨著無(wú)窮大的資本供給曲線。它的借或貸事實(shí)上對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)流行的利率沒(méi)有影響。在美國(guó)，企業(yè)部門(mén)的投資當(dāng)然要比瑞士大得多，但是企業(yè)債券和股權(quán)仍然僅僅代表了美國(guó)個(gè)人資產(chǎn)的一小部分。因而，假定利率不會(huì)因企業(yè)部門(mén)投資的改變而顯著的改變，即使在美國(guó)也并不是不真實(shí)的。如果對(duì)資本的供給曲線在長(zhǎng)期是水平的，稅收的效應(yīng)會(huì)引起資本流出到其他的部門(mén)直到資本的邊際產(chǎn)出（它的稅前回報(bào)）增至讓稅后回報(bào)不變。（見(jiàn)圖23-2）因而，如果稅后的資本回報(bào)率是r*，在稅前，該回報(bào)率將提高到r’，這里有r’(1?t)=r*，或r’=r*/(1?t)。

2023/7/2210華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@.中間狀態(tài)：HARBERGER的模型資本的總供給是固定的，但是資本可以在不同的部門(mén)之間流動(dòng)。在這種情況下，資本的供給曲線即不是垂直的也不是水平的。而資本移動(dòng)的數(shù)量取決于企業(yè)資本的供給與需求曲線的彈性。在圖23-3中，我們將資本稅收對(duì)企業(yè)部門(mén)的影響分成兩個(gè)階段。首先，在企業(yè)和非企業(yè)部門(mén)產(chǎn)品的一個(gè)相對(duì)固定的價(jià)格下，稅收使企業(yè)資本的需求曲線向下移動(dòng)，即從DD移到D’D’。市場(chǎng)的利率為r，為了支付投資者稅后的回報(bào)r，該項(xiàng)投資必須產(chǎn)生大于r的稅前回報(bào)；因而，必須有較小的資本需求。其次，當(dāng)產(chǎn)出的價(jià)格調(diào)整為反映生產(chǎn)成本的變化，則有一個(gè)向非企業(yè)部門(mén)轉(zhuǎn)移的需求；因而，企業(yè)資本的需求曲線將從D’D’移到D’’D’’，而且，供給曲線將從SS移到S’S’。如果是相對(duì)資金密集型的企業(yè)部門(mén)（即資本對(duì)勞動(dòng)力的比率超出了非企業(yè)部門(mén)），則這樣做的凈效應(yīng)會(huì)減少對(duì)資本的需求，從而資本的回報(bào)。稅后回報(bào)的減少甚至可能超過(guò)稅收，如圖23-3B所示。它可能發(fā)生在這些參數(shù)的合理價(jià)值范圍之內(nèi)（兩個(gè)部門(mén)中資本-勞動(dòng)力比例、需求彈性和替代彈性的可觀值）。2023/7/2211華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@圖23-3

在有“中間狀態(tài)”的情況下，對(duì)企業(yè)資本稅收的效應(yīng)：在有中間營(yíng)運(yùn)的條件下，資本的總供給是固定的，但資本可以在企業(yè)部門(mén)和非企業(yè)部門(mén)之間移動(dòng)。對(duì)資本收入的稅收會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本的需求和供給計(jì)劃向左移動(dòng)。在圖A中，資本所有者的稅后回報(bào)僅改變了一點(diǎn)點(diǎn)。在圖B中，資本稅后回報(bào)的改變大于稅率的改變

2023/7/2212華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.2.2.企業(yè)所得稅作為一種對(duì)企業(yè)家精神的稅收到目前為止，人們將企業(yè)所得稅看作是一種對(duì)企業(yè)部門(mén)資本回報(bào)的均勻稅收。這可能是對(duì)的，但僅僅是當(dāng)折舊惠顧是正確的（當(dāng)然它不是）和對(duì)利息支付不存在有抵扣（當(dāng)然它會(huì)有）時(shí)的情景。這些條款對(duì)稅收的效應(yīng)會(huì)產(chǎn)生十分巨大的影響。它們決不是稅法中看似很簡(jiǎn)單的、并不那么重要幾條。為了清晰起見(jiàn)，在本節(jié)中暫時(shí)不考慮對(duì)利息支付進(jìn)行抵扣的影響，和假定折舊惠顧正確地反映了年邁的廠房和設(shè)備價(jià)值的減少。利息支付是可以抵扣的（即如稅法所規(guī)定的）又會(huì)是如何？為了決定要投資多少？企業(yè)希望了解到額外的——即邊際的——稅后回報(bào)為多少。它使人們要考慮額外的收入所導(dǎo)致的額外的稅收支付會(huì)是多少？但是也考慮額外的折舊惠顧和額外利息支付的稅收抵扣會(huì)導(dǎo)致稅收負(fù)債會(huì)減少多少。企業(yè)通過(guò)投資額外的1元錢(qián)所得到的凈回報(bào)，取決于它如何為這額外的1元投資來(lái)融資。企業(yè)以兩種形式獲得資本：①以債務(wù)的形式：資本的提供者可以由企業(yè)保證得到一定的回報(bào)，只要企業(yè)不破產(chǎn)的話（如果破產(chǎn)發(fā)生了，資本的提供者可以拿走任何剩下的）。②以股權(quán)的形式（發(fā)行新股）：那些投資股權(quán)的人，并不能得到任何確保的回報(bào)，但是一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好，他卻可以共享利潤(rùn)和資本收益。2023/7/2213華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@如果企業(yè)通過(guò)舉債獲得資金，在沒(méi)有企業(yè)稅的情況下，邊際成本僅僅是為額外投資進(jìn)行額外貸款所必須支付的利率。如果利息是可抵扣的，稅后的邊際成本為r(1?t)，這里r為利率而t是稅率。如果利率是10％而稅率是34％，則稅后成本僅為6.6％。企業(yè)的回報(bào)減少了34％，但資本舉債的成本也少了這么多：因而，如果通過(guò)舉債融資得到的凈回報(bào)在沒(méi)有企業(yè)稅之前是正的，施加稅之后也是這樣。如果凈回報(bào)是負(fù)的，加稅后也是一樣。投資決策不會(huì)受企業(yè)稅的影響。新成立的企業(yè)通過(guò)售出它的股份來(lái)籌措資金；這經(jīng)常是惟一可以獲得資本的來(lái)源（銀行會(huì)發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期貸款是太具風(fēng)險(xiǎn)性了），而對(duì)于新成立的企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于規(guī)模太小也無(wú)法發(fā)行長(zhǎng)期債務(wù)。剛開(kāi)業(yè)的企業(yè)家通常用所擁有的股份（而不是支付的工資）來(lái)計(jì)算其回報(bào)的一大部分。因而，事實(shí)上可以認(rèn)為，企業(yè)所得稅（它豁免了利息支付）是一種對(duì)企業(yè)家精神的稅收；它對(duì)新成立的企業(yè)會(huì)有很大的影響（如果這些企業(yè)無(wú)法從通過(guò)舉債來(lái)獲得額外的資金的話）。如果這種觀點(diǎn)是正確的，那么這一稅收的長(zhǎng)期效應(yīng)就不光是在企業(yè)部門(mén)和非企業(yè)部門(mén)之間重新配置資源。而且，它們對(duì)企業(yè)部門(mén)的創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的速度都會(huì)有一定的影響。這些影響的大小，取決于提供企業(yè)家精神和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的彈性（關(guān)于這一方面經(jīng)濟(jì)學(xué)家知之甚少）。2023/7/2214華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.2.3.企業(yè)所得稅對(duì)有信貸約束企業(yè)的影響如果企業(yè)借貸，則企業(yè)稅不會(huì)對(duì)企業(yè)家精神有影響（扭曲）。但是，問(wèn)題是企業(yè)可能無(wú)法借貸（或是它必須在很高的利率下借額外的資金）。則內(nèi)部資金（即通過(guò)企業(yè)過(guò)去的凈利潤(rùn)保留下來(lái)的）成本與外部資金（通過(guò)發(fā)行新股、企業(yè)債券或是從銀行借貸）成本之間的差別將會(huì)很大。可能有很多項(xiàng)目，在內(nèi)部融資邊際成本下是可以承接的，但是，在外部融資邊際成本下卻不行。由于減少了稅后利潤(rùn)，企業(yè)所得稅減少了內(nèi)部融資的提供，因而，對(duì)減少投資有直接的影響。在某種意義上，這是正確的，但是，評(píng)估企業(yè)稅影響應(yīng)該關(guān)于平均稅率而不是邊際稅率。許多關(guān)于企業(yè)所得稅效應(yīng)的實(shí)證研究簡(jiǎn)單地假定它會(huì)增加企業(yè)的邊際資本成本——即企業(yè)再投資1元錢(qián)應(yīng)該付出的成本，數(shù)量上等于每單位資本平均支付的稅收。所以，這里假定資本的邊際成本和平均成本相等。我們已經(jīng)看到，如果企業(yè)可以通過(guò)借貸來(lái)融資其邊際投資，這一稅收體系就不會(huì)產(chǎn)生邊際扭曲（就像在折舊惠顧中，折舊惠顧等于真實(shí)經(jīng)濟(jì)折舊一樣），并且，資本的邊際成本會(huì)顯著地不同于平均成本。無(wú)論人們對(duì)邊際資本成本是否等于（或小于）借貸融資的邊際成本持何種態(tài)度，對(duì)于資本的邊際成本等于融資成本的假設(shè)不存在有說(shuō)服力的判斷。2023/7/2215華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.2.4.企業(yè)所得稅作為一種對(duì)壟斷利潤(rùn)的稅收當(dāng)存在壟斷時(shí)，就會(huì)有壟斷利潤(rùn)。在某種意義上，企業(yè)所得稅可以看作是對(duì)純（壟斷）利潤(rùn)的稅收。純利潤(rùn)（pureprofit），有時(shí)又稱(chēng)其為超額利潤(rùn)（excessprofit），等于總收入減去總成本（包括名義的資本回報(bào)）。從長(zhǎng)期均衡看，在競(jìng)爭(zhēng)的條件下，規(guī)模效應(yīng)一定的情況下，是不存在純利潤(rùn)的。如果這種稅收是對(duì)壟斷利潤(rùn)的稅收，則事實(shí)上，它是對(duì)壟斷經(jīng)營(yíng)者的一次性稅收。企業(yè)所得稅的扭曲效應(yīng)（每1元的歲入）對(duì)于壟斷經(jīng)營(yíng)或競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)營(yíng)是大還是小，是不確定的。一方面，在某種程度上，稅收是一種純利潤(rùn)稅收，它沒(méi)有扭曲；但在另一方面，它的作用類(lèi)似于一種消費(fèi)稅，由于壟斷的原因，該部門(mén)的產(chǎn)出已經(jīng)低于社會(huì)最優(yōu)水平了，稅收將導(dǎo)致進(jìn)一步的扭曲。注意到，如果將企業(yè)部門(mén)看成是由許多壟斷者（不同行業(yè)）組成，價(jià)格的提高將有可能高于每單位產(chǎn)出的稅收。正如我們?cè)?7章中看到的，在壟斷條件下，并且需求曲線彈性是常數(shù)時(shí)，價(jià)格相對(duì)于邊際生產(chǎn)成本（包括稅收）有固定的增值。如果這一固定增值是20%，則如果邊際成本由于稅收的原因增加1元錢(qián)，價(jià)格將會(huì)增加1.20元。2023/7/2216華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.2.5.企業(yè)管理：一種替代的看法事實(shí)上，企業(yè)在持續(xù)地和盡可能多地從它的凈利中分走資金的做法稱(chēng)之為“分紅悖論”。企業(yè)的分紅政策還并不是企業(yè)惟一的“莫名其妙”的行為。加速折舊提供了另外一種“稅收悖論”。目前，政府賦予企業(yè)和個(gè)人以一種加速的比率折舊他們資產(chǎn)的權(quán)力。同樣，總的名義折舊惠顧是不受影響的（它們應(yīng)該等于設(shè)備的成本減去它的殘值，倘若有的話）。但是更快的加速折舊會(huì)減少報(bào)告中的收入，從而減少了資產(chǎn)早期時(shí)企業(yè)的稅收。所有的企業(yè)都應(yīng)該利用這一點(diǎn)。然而，在實(shí)際中，企業(yè)只是在很緩慢地利用這一點(diǎn)。事實(shí)上企業(yè)的管理層可以向他們的股東“清楚地”報(bào)告說(shuō)，如果不采用加速折舊，凈利會(huì)高一些（利潤(rùn)低只是暫時(shí)的）；事實(shí)上，似乎股東應(yīng)該認(rèn)為，有這一報(bào)告是“好的管理”的正面信號(hào)，而缺少這樣的報(bào)告應(yīng)該被看作是負(fù)面的信號(hào)。2023/7/2217華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@企業(yè)可以選擇通過(guò)處理庫(kù)存來(lái)改變企業(yè)的利潤(rùn)。假定某個(gè)出售鋼梁的企業(yè)可以購(gòu)進(jìn)40美元/噸和隨后幾個(gè)月100美元/噸的鋼材（由于通貨膨脹，質(zhì)量是一樣的）。兩種價(jià)格的鋼材都在它的庫(kù)存里。當(dāng)企業(yè)以110美元/噸售出其鋼梁時(shí)，它的購(gòu)買(mǎi)成本是40美元還是100美元呢？國(guó)內(nèi)財(cái)政歲入局（InternalRevenueService）允許企業(yè)自己來(lái)做出選擇，只要它是以一種一致的方式。企業(yè)可以說(shuō)它總是售出那些最近才購(gòu)得的（這稱(chēng)作是后進(jìn)先出，或LIFO），或是可以說(shuō)它總是售出那些最先購(gòu)得的（這稱(chēng)作是先進(jìn)先出，F(xiàn)IFO）。在通貨膨脹期間，LIFO的決定比FIFO有優(yōu)勢(shì)。因?yàn)楫?dāng)前的稅收負(fù)債較低（盡管未來(lái)的稅收負(fù)債會(huì)增加同樣的數(shù)量）。但是金錢(qián)的時(shí)間告訴價(jià)值告訴人們今天的1塊錢(qián)要比明天的1塊錢(qián)更值錢(qián)。所以企業(yè)可以從當(dāng)前較低的稅收負(fù)債中受益。然而，令人驚訝的是企業(yè)會(huì)很慢地（如果有的話）轉(zhuǎn)到LIFO，即使在今天，許多企業(yè)繼續(xù)采用FIFO。2023/7/2218華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@.對(duì)稅收悖論的解釋對(duì)這種似乎非理性的做法有兩種解釋。其一是，企業(yè)的經(jīng)理們并沒(méi)有遵守在追求利潤(rùn)的最大化和市場(chǎng)環(huán)境下所必須的規(guī)則，即使假定那些規(guī)則會(huì)保證有效性，但它們卻很難行得通。其二是，盡管企業(yè)是理性的，但股東并不理性。股東并不能理解稅收系統(tǒng)（或企業(yè)）是如何運(yùn)作的，他們不大會(huì)注意到企業(yè)是否轉(zhuǎn)到了LIFO的會(huì)計(jì)體系或是加速折舊，但是他們會(huì)關(guān)心當(dāng)前報(bào)告的利潤(rùn)在下降?？紤]一個(gè)企業(yè)不支付紅利，而是通過(guò)先前提到的資本收益的形式（如回購(gòu)股份）來(lái)分配同樣數(shù)額的資金給股東。投資者可能會(huì)感到困惑，而企業(yè)的價(jià)值可能會(huì)小于它支付紅利的情況。而對(duì)于管理層，由于他的薪酬常常部分地取決于企業(yè)的市值（如企業(yè)股票期權(quán)），他們會(huì)更情愿讓股東高興（Happy），即愿意實(shí)施一種并不是使企業(yè)稅收負(fù)債最小化的策略。當(dāng)然這兩種解釋都是有局限性的。2023/7/2219華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@.企業(yè)的面紗更一般地，在分析和預(yù)測(cè)企業(yè)行為的過(guò)程中，人們總是假定個(gè)人能夠充分地理解在企業(yè)內(nèi)部是如何運(yùn)作的：比如說(shuō)投資者對(duì)“盤(pán)子”為1000股的企業(yè)中擁有10股和在“盤(pán)子”為999股的企業(yè)中擁有9股是無(wú)差別的；如果企業(yè)將其債務(wù)義務(wù)減少了1,000美元，資本市場(chǎng)將會(huì)反映出該企業(yè)的凈值現(xiàn)在會(huì)增大1,000美元，從而使他的股價(jià)也會(huì)相應(yīng)地增加；如果企業(yè)用它的凈利潤(rùn)投資了100萬(wàn)美元，而某個(gè)擁有該企業(yè)1％的股東就如同自己投資了直接投資了10,000美元一樣。換句話說(shuō)，我們假定個(gè)人能夠通過(guò)企業(yè)的面紗（CorporateVeil）看清企業(yè)營(yíng)運(yùn)的真實(shí)情況。但是人們已經(jīng)注意到了，企業(yè)的行為存在有迷惑不解的方面，體現(xiàn)為非一致性，所以就有了個(gè)人無(wú)法透過(guò)企業(yè)面紗看到企業(yè)真實(shí)情況的假設(shè)。2023/7/2220華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@.管理者的利益許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，企業(yè)的經(jīng)理在管理他們企業(yè)的時(shí)候有很大的隨意性，有時(shí)在以犧牲股東的利益為代價(jià)追求他們自身的利益。比如，在最近幾年中有許多兼并報(bào)價(jià)的例子，一個(gè)企業(yè)提出用于購(gòu)買(mǎi)另一個(gè)企業(yè)的價(jià)格超出了當(dāng)前市值很多。目標(biāo)企業(yè)的管理層往往會(huì)反對(duì)這一報(bào)價(jià)，而在好幾個(gè)案例中，他們通過(guò)支付給試圖兼并的企業(yè)使其撤銷(xiāo)了兼并企圖，盡管這樣做事實(shí)上大大地降低了目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值（這種支付也稱(chēng)之為綠票訛詐，greenmail。）管理層的利益和股東的利益之間的差距在以上討論1986年稅改法案時(shí)是十分明顯的。2023/7/2221華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.3.企業(yè)所得稅和經(jīng)濟(jì)有效性以上已經(jīng)給出了關(guān)于企業(yè)所得稅的幾種可替代的觀點(diǎn)。與該稅相聯(lián)系的扭曲取決于人們持哪一種觀點(diǎn)。當(dāng)人們將其看作是對(duì)企業(yè)部門(mén)資本的稅收，它會(huì)抑制企業(yè)部門(mén)的資本使用，因?yàn)橘Y本的成本相對(duì)于勞動(dòng)力的成本提高了。還由于企業(yè)部門(mén)的生產(chǎn)成本相對(duì)于非企業(yè)部門(mén)的生產(chǎn)成本提高了，它抑制了企業(yè)部門(mén)的商品產(chǎn)出。然而，我們強(qiáng)調(diào)過(guò)，企業(yè)稅的效應(yīng)不同于對(duì)企業(yè)部門(mén)資本的均勻稅收的效應(yīng)。在信貸約束的小節(jié)中，我們討論了利息的抵扣意味著，在信貸約束的企業(yè)和通過(guò)借貸來(lái)為其邊際投資融資的企業(yè)之間，存在稅收歧視。我們還注意到有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)體系改變投資的配置時(shí)，不應(yīng)該將其看作配置上的扭曲，而是將企業(yè)稅看作政府的一種經(jīng)濟(jì)政策，它試圖將投資轉(zhuǎn)向政府認(rèn)為尤其需要的地方。2023/7/2222華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.3.1.邊際有效稅率為了能夠度量稅法的配置效應(yīng)的大?。创_定是否有必要），經(jīng)濟(jì)學(xué)家計(jì)算了當(dāng)企業(yè)面臨新的投資時(shí)的稅率；這稱(chēng)之為企業(yè)的邊際有效稅率。計(jì)算它并不是一件容易的事?？紤]100,000美元投資在今后10年的回報(bào)。回報(bào)現(xiàn)金流會(huì)由于企業(yè)稅（針對(duì)邊際投資回報(bào)）的原因降低，盡管在有些年間，投資可能會(huì)使企業(yè)比在沒(méi)有該項(xiàng)投資時(shí)支付更多的稅收。事實(shí)上，支付的稅收可能是負(fù)的，這是由于折舊惠顧、利息支付的抵扣（對(duì)任何用于該項(xiàng)投資的貸款融資）和投資退稅的原因。包括在稅收支付（正的）的部分是企業(yè)必須為其投資所支付的財(cái)產(chǎn)稅。圖23-4給出了對(duì)股權(quán)融資企業(yè)投資的邊際稅率。對(duì)不同資產(chǎn)處理上的差別自1979年以來(lái)發(fā)生了巨大的變化。賓夕法尼亞大學(xué)的AlanAuerbach估計(jì)，對(duì)不同類(lèi)別資產(chǎn)的不同稅收處理所造成的福利損失，是不同行業(yè)間扭曲的5倍（按照1981年的稅法）。他估計(jì)1981年總的無(wú)謂損失大約為所征收歲入的10%。2023/7/2223華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@圖23-4企業(yè)的邊際有效稅率（對(duì)股本融資的投資）：不同資產(chǎn)所面對(duì)的邊際有效稅率的差別自從1979年以來(lái)有顯著的增大。來(lái)源：國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室，1985年5月

2023/7/2224華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.3.2.扭曲的產(chǎn)生是由于某些企業(yè)沒(méi)有應(yīng)稅所得

債務(wù)融資或過(guò)去投資產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)損失可能將應(yīng)稅所得降至某個(gè)低點(diǎn)，使得公司無(wú)法利用所有的折舊抵扣和退稅。考慮某個(gè)企業(yè)有很高額度的折舊惠顧，比如，由于對(duì)某些新資產(chǎn)的加速折舊，但同時(shí)，新資產(chǎn)也造成了其他商業(yè)戰(zhàn)線的損失。如果它的應(yīng)稅所得是負(fù)的，折舊惠顧沒(méi)有任何價(jià)值；當(dāng)稅收已經(jīng)為零時(shí)，無(wú)法進(jìn)一步減少它。假定當(dāng)新投資有了回報(bào)以后，企業(yè)的總效益仍然很差。則無(wú)法對(duì)該回報(bào)征稅——因?yàn)槠髽I(yè)其他部分的損失將補(bǔ)償這個(gè)具有生產(chǎn)效率的投資——稅收系統(tǒng)不會(huì)造成扭曲。但是大多數(shù)當(dāng)前狀況不好且又正在投資的企業(yè)預(yù)見(jiàn)到在未來(lái)會(huì)做的很好。這意味著，即使企業(yè)今天無(wú)法利用折舊惠顧，未來(lái)它將會(huì)和其他企業(yè)一樣就投資回報(bào)支付稅收。因而，稅收系統(tǒng)造成了一些企業(yè)投資上嚴(yán)重的扭曲，即鼓勵(lì)當(dāng)前不好好干，而且將這種缺點(diǎn)帶到未來(lái)。2023/7/2225華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@.稅收誘發(fā)的兼并市場(chǎng)總是試圖找到糾正（或應(yīng)對(duì)）稅收系統(tǒng)所造成的無(wú)效性的辦法。一種方法是讓有損失的企業(yè)與有利潤(rùn)的企業(yè)合并。這被歸咎為稅收誘發(fā)的兼并（taxinducedmergers）。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心這類(lèi)兼并的長(zhǎng)期效應(yīng)。這類(lèi)兼并會(huì)限制經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)。更深入的講，人們認(rèn)為，現(xiàn)代資本主義的活力在于擁有大量各式各樣的企業(yè)；每個(gè)企業(yè)都有它的長(zhǎng)處，因而，可以在不同的環(huán)境下占據(jù)有利位置。有人將企業(yè)和動(dòng)物的種群做類(lèi)比，就如同在自然界保留豐富的基因庫(kù)所帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)——以適應(yīng)于各式各樣的自然環(huán)境——一樣，在經(jīng)濟(jì)中，也需要充分分散的各式企業(yè)。以這種觀點(diǎn)，稅收法典中鼓勵(lì)兼并的條款（拋開(kāi)稅收的兼并不應(yīng)該發(fā)生）應(yīng)該得到糾正。2023/7/2226華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@.租賃抵消稅收系統(tǒng)造成的無(wú)效性的第二種方法是租賃（leasing）。假定某個(gè)企業(yè)，如克萊斯勒，有很大的損失，從而無(wú)法利用折舊惠顧的好處。為了現(xiàn)代化它的工廠，它將投資10億美元?？巳R斯勒可以尋找到一個(gè)有很大利潤(rùn)的企業(yè)，如通用汽車(chē)（GM），并且該企業(yè)也可以享有很好的折舊惠顧。讓通用汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)這些設(shè)備，然后，克萊斯勒再向通用租賃這些設(shè)備。拋開(kāi)交易成本，這就像政府將折舊惠顧直接給克萊斯勒一樣。換句話說(shuō)，這就好像是通用還是支付了他全部的稅收，但政府給予了克萊斯勒以投資補(bǔ)貼。相反，形式上，通用汽車(chē)支付了克萊斯勒的補(bǔ)貼。這種租賃安排通行了很多年，但是有很多限制條件使其對(duì)許多企業(yè)并不具有吸引力。施加限制的初衷是保證租賃不單單是為了稅收的原因。2023/7/2227華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.4.個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅的聯(lián)合效應(yīng)為了評(píng)估企業(yè)所得稅的完全效應(yīng)，必須來(lái)看它與個(gè)人所得稅之間的交互作用。而一個(gè)最好的方式是假想企業(yè)只有一個(gè)人擁有。更為一般的情況是企業(yè)由多個(gè)人擁有，但得到的結(jié)論卻是十分的類(lèi)似的。23.4.1.分配收入：基本的原則圖23-5簡(jiǎn)要地描繪了企業(yè)和家庭部門(mén)之間的關(guān)系。資金可以從企業(yè)部門(mén)流入到家庭部門(mén)，即以分紅、利息和股份回購(gòu)的形式。資金也可以從家庭流入到企業(yè)，即以新債和新股的形式。在家庭部門(mén)的資金流動(dòng)如個(gè)人之間相互購(gòu)買(mǎi)股份和債券。在企業(yè)部門(mén)之間的資金流動(dòng)反映為企業(yè)間的相互購(gòu)并和兼并。稅務(wù)當(dāng)局以不同的方式處理利息、分紅和資本收益。利息和紅利在個(gè)人的層面上是同等處理的。但是標(biāo)明為“利息”的從企業(yè)到個(gè)人的支付是可以從企業(yè)應(yīng)稅所得里抵扣的。但標(biāo)明為“紅利”的卻不行。如果企業(yè)回購(gòu)它的股份，個(gè)人僅僅只對(duì)他購(gòu)買(mǎi)該股份和企業(yè)回購(gòu)其股份之間的差額上交稅收。事實(shí)上，通過(guò)股份回購(gòu)的形式從企業(yè)部門(mén)向家庭部門(mén)分配的收入只是部分地被征稅了。當(dāng)然有一些法律上的限制阻撓企業(yè)定期地按一定的比例回購(gòu)它們的股份（以代替支付紅利）。但是，企業(yè)可以簡(jiǎn)單地通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)股份回購(gòu)。2023/7/2228華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@圖23-5在家庭和企業(yè)部門(mén)之間和部門(mén)內(nèi)的資金流：資金可以從企業(yè)部門(mén)流向家庭部門(mén)，也可以從家庭部門(mén)流向企業(yè)部門(mén)，也可以在這兩個(gè)部門(mén)的內(nèi)部流動(dòng)2023/7/2229華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.4.2.分紅悖論企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的一些金融交易似乎并沒(méi)有與以上的準(zhǔn)則一致。分紅就是一個(gè)重要的例子。企業(yè)為什么要分紅具有兩難性：即當(dāng)企業(yè)可以通過(guò)其他方式從企業(yè)部門(mén)向家庭部門(mén)分配資金，但其稅收負(fù)債（應(yīng)交稅收）卻要低得多。這種現(xiàn)象被稱(chēng)作分紅悖論（dividendparadox）。有許多種解釋?zhuān)?，絕大多數(shù)都不是那么具有說(shuō)服力。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為分紅會(huì)傳達(dá)一種關(guān)于企業(yè)凈值的信號(hào)。盡管這可能是對(duì)的，回購(gòu)股份似乎也能傳達(dá)類(lèi)似的“信號(hào)”。盡管許多股東都是享受稅收豁免的（因而對(duì)企業(yè)分發(fā)紅利和回購(gòu)股份并無(wú)差別），但是，對(duì)那些需要支付稅收的股東來(lái)說(shuō)，他們更偏向于股份回購(gòu)。2023/7/2230華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.4.3.兼并、購(gòu)并和股份的重購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)股份回購(gòu)從企業(yè)部門(mén)向家庭部門(mén)轉(zhuǎn)移資金的稅收優(yōu)勢(shì)（相對(duì)于分紅來(lái)說(shuō)），也可能通過(guò)其他方式獲得。當(dāng)某個(gè)企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)另一個(gè)企業(yè)，受到并購(gòu)的企業(yè)所有者的所得將受限于資本收益稅收。盡管很多企業(yè)都堅(jiān)持說(shuō)，在政策上，它們并沒(méi)有追求總的稅收負(fù)債最小化。但是，近幾年來(lái)，有證據(jù)說(shuō)明，稅收考慮的敏感程度增加了。在1986年以前的10年中，企業(yè)的兼并、收購(gòu)和股份回購(gòu)極大地增加了。20世紀(jì)70年代早期，對(duì)兼并、收購(gòu)和股份回購(gòu)的支付僅占紅利支付的15%，到了1984年，它們超過(guò)了紅利，而到1985年，它們的總量超出了紅利的50%。1985年，財(cái)政部放棄的歲入的成本超出了250億美元。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這些活動(dòng)是稅收誘導(dǎo)的。2023/7/2231華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.4.4.財(cái)務(wù)重組包含在企業(yè)財(cái)務(wù)重組（financialreconstructuring）中的一些原則類(lèi)似于如何從企業(yè)部門(mén)向家庭部門(mén)轉(zhuǎn)移資金中的討論。財(cái)務(wù)重組包括了企業(yè)借債來(lái)回購(gòu)股份，因而，增加了債務(wù)/股權(quán)比率。在評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)重組的影響時(shí)，我們需要包括企業(yè)支付稅收的變化，分別對(duì)股權(quán)持有人和債權(quán)人。這里有成本：對(duì)已經(jīng)回購(gòu)的股份，必須對(duì)資本收益征稅（如果沒(méi)有重組，稅收原本可以延遲，甚至可能避稅）。這里也有受益：利息支付從企業(yè)的所得稅收入中抵扣了，但是，紅利卻不能；在另一方面，如果企業(yè)擁有回購(gòu)股份的政策，這種向股東分配的策略將受到有利的稅收對(duì)待，相對(duì)于標(biāo)記為“利息”的分配來(lái)說(shuō)。人們可以顯示，只要企業(yè)稅的稅率超出了個(gè)人關(guān)于資本收益的有效稅率，如果企業(yè)總是以紅利的形式向股東支付回報(bào)，財(cái)務(wù)重組是將必須的。我們?cè)谝陨咸岬剑髽I(yè)有很強(qiáng)的激勵(lì)，以資本收益稅收處理的形式向家庭部門(mén)分配資金，而且，直到1985年，很大一部分資金是以這種形式分配的。在這種情況下，財(cái)務(wù)重建似乎并沒(méi)有多大意義。在1986年稅改法案下，企業(yè)和個(gè)人稅稅率之間的差別對(duì)于高收入的個(gè)人是如此之小，使得通過(guò)財(cái)務(wù)重組節(jié)省的稅收相對(duì)較小，而且，如果分配給股東的很大一部分回報(bào)是以受限于資本收益稅收的形式，財(cái)務(wù)重建，事實(shí)上，可能增加稅收負(fù)債。2023/7/2232華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.4.5.新的投資絕大多數(shù)企業(yè)都是在凈利潤(rùn)（ReturnedEarnings，即稅后利支付了債券持有人的利息以后和支付紅利之前的余額）以外為新的投資項(xiàng)目進(jìn)行融資的。如果投資超過(guò)了凈利，則需要通過(guò)從外部來(lái)獲得另外所需要的融資。舉債（發(fā)行債券）有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)，因?yàn)槔⒅Ц妒强梢詮钠髽I(yè)所得稅的應(yīng)稅所得中抵扣。股權(quán)融資（增發(fā)股票）也有幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：僅僅只有部分股權(quán)回購(gòu)的收入（即資本收益）是應(yīng)稅的。即使是在1986年稅改法案中規(guī)定資本收益必須全數(shù)應(yīng)稅，但是資本收益僅僅只有在它“實(shí)現(xiàn)”的時(shí)候才能征稅，而在其他時(shí)間是不征稅的。在當(dāng)前的稅法下，這種好處的絕大部分會(huì)被抵消。某些人（如那些在33％個(gè)人所得稅范疇的人）會(huì)情愿企業(yè)首先考慮用凈利來(lái)融資而不愿意企業(yè)參與到任何的財(cái)務(wù)重組。另外的一類(lèi)（如那些會(huì)得到稅收豁免的機(jī)構(gòu)）會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)追求高負(fù)債的政策。因而，有人爭(zhēng)論到不同的企業(yè)總是去迎合不同的當(dāng)事人，但也沒(méi)有明顯的根據(jù)說(shuō)明是在多大程度上。他們事實(shí)上是怎樣做的，可能對(duì)稅收的影響相對(duì)其他因素來(lái)，并不是那樣的重要。2023/7/2233華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@.資本成本在缺少稅收的情況下，企業(yè)的投資要使得資本的回報(bào)等于它的成本。如果企業(yè)借所有的資金來(lái)買(mǎi)一臺(tái)機(jī)器設(shè)備，則擁有該機(jī)器1年的成本應(yīng)該等于貸款的利息加機(jī)器在這1年減少的價(jià)值（由于使用/或過(guò)時(shí)）。這個(gè)成本有時(shí)也稱(chēng)之為使用者的資本成本（Usercostofcapital）。稅收同時(shí)影響到了機(jī)器的回報(bào)和它的成本。企業(yè)的投資會(huì)使得資本的稅后邊際回報(bào)等于資本的稅后成本。如果稅率為t，而稅前的邊際回報(bào)由MR表示，則稅后的邊際回報(bào)為(1－t)MR。如果?是企業(yè)為了多獲得1美元資本所必須要付出的成本（稅后），則企業(yè)會(huì)讓(1?t)MR=?或MR=?/(1?t)。我們稱(chēng)?為有效的稅后資本成本（Effectiveafter-taxcostofcapital）。所以邊際回報(bào)應(yīng)設(shè)為等于有效稅后資本成本。這是一個(gè)有用的概念，2023/7/2234華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@.計(jì)算新投資的邊際有效稅率

有許多企圖來(lái)完整地計(jì)算有效邊際稅率，即考慮某個(gè)新投資所導(dǎo)致的所有的邊際稅收——企業(yè)的、財(cái)產(chǎn)的和個(gè)人的——的支付?？赡茏罱P(guān)于投資的的有效邊際稅率的最為全面的研究應(yīng)該歸功于DonFullerton和YolandaHenderson。他們的問(wèn)題是，如果個(gè)人多投資1元的資產(chǎn)，該資產(chǎn)將產(chǎn)生稅前回報(bào)，比如，10%，他的稅后回報(bào)是多少，在支付了財(cái)產(chǎn)稅、資本收益稅、企業(yè)所得稅、針對(duì)紅利和利息的稅、等等以后？一個(gè)替代的問(wèn)題是，如果個(gè)人希望獲得稅后的回報(bào)為10%，稅前的回報(bào)必須是多少？表23-2顯示了他們對(duì)1982年稅法下，債務(wù)融資的投資的計(jì)算結(jié)果。從表中可以看出，企業(yè)部門(mén)的有效邊際稅率是負(fù)的（對(duì)設(shè)備、建筑構(gòu)件、公用設(shè)施、庫(kù)存和土地）。負(fù)的稅率意味著，事實(shí)上，政府對(duì)投資進(jìn)行了補(bǔ)貼；這些計(jì)算假定邊際投資是通過(guò)債務(wù)融資的。如果邊際投資是以與平均投資同樣的方式融資的（同樣的債務(wù)/股權(quán)比率），則有效稅率還會(huì)高一些；但是，仍然會(huì)有一些范疇的資產(chǎn)有負(fù)的有效邊際稅率，而且，不同資產(chǎn)的有效邊際稅率之間的差別依然很大。1986年的稅制改革大大地增加了企業(yè)部門(mén)和非房主擁有住房結(jié)構(gòu)的有效邊際稅率，但是，在玩弄水平的領(lǐng)域，它還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有成功。2023/7/2235華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@表23-2有效邊際稅率：債務(wù)融資的投資企業(yè)化非企業(yè)化設(shè)備建筑結(jié)構(gòu)公用設(shè)施庫(kù)存土地?2.082?0.464?0.561?0.890?0.655所有者擁有?0.528?0.082?0.026?0.088?0.144非企業(yè)化居民住宅0.2030.1552023/7/2236華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@23.5.是否一定要有企業(yè)所得稅企業(yè)所得稅的原由從來(lái)就沒(méi)有完全地搞清楚過(guò)。某些人認(rèn)為企業(yè)，就像個(gè)人一樣，應(yīng)該支付稅收。但是絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)這種論點(diǎn)是不應(yīng)該受到追崇的，因?yàn)椴⒉皇瞧髽I(yè)在支付稅收，而是個(gè)人在支付稅收。即那些在企業(yè)中工作的人、那些為企業(yè)提供資金的人和那些購(gòu)買(mǎi)企業(yè)生產(chǎn)的商品的人。這一稅收可以被認(rèn)作是對(duì)企業(yè)組織形式（有限責(zé)任制）的稅收。難道政府有理由抑制這種組織形式？或是懲罰那些從這一組織中得到收入的人嗎？絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都無(wú)法看到這一差別對(duì)待的任何有說(shuō)明力的理由。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至質(zhì)疑對(duì)資本施加任何稅收的價(jià)值。當(dāng)政治家經(jīng)常用企業(yè)稅收的累進(jìn)效應(yīng)來(lái)判定它，但事實(shí)上，它可能沒(méi)有任何顯著的再分配效應(yīng)。也無(wú)法確定這是由于很難辨識(shí)出誰(shuí)在真正承擔(dān)企業(yè)所得稅的原因。。另外，放棄歲入對(duì)于財(cái)政產(chǎn)生的高成本，兩者加在一起最終使這一提案沒(méi)有出臺(tái)。2023/7/2237華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院田新時(shí)xshtian@有兩個(gè)主要的論點(diǎn)支持企業(yè)所得稅。首先，企業(yè)所得稅可以認(rèn)作是對(duì)從企業(yè)得到資本收益的那些人的代扣稅收（就像對(duì)工資所得的人進(jìn)行代扣稅收一樣