債券價值教材

現(xiàn)代金融市場學(xué)第六章債券價值分析

金融投資不同于一般經(jīng)濟學(xué)上的投資含義，金融投資買賣的是金融資產(chǎn)，金融資產(chǎn)之所以被投資者持有或購買是因其自身內(nèi)在價值的存在。但作為金融資產(chǎn)投資者最為困惑的就是如何在看似變化無常的市場行情中把握有利的投資時機并作出正確的投資決策。眾多金融決策均歸結(jié)為計算資產(chǎn)內(nèi)在價值多少的問題，即資產(chǎn)估價或評估。根據(jù)資產(chǎn)的內(nèi)在價值和市場價格的偏離程度，可以判斷資產(chǎn)是否被高估或低估，進而幫助投資者做出正確的投資決策。因此，金融資產(chǎn)估價是微觀金融分析的基礎(chǔ)和投資決策的關(guān)鍵。本章將系統(tǒng)學(xué)習(xí)固定收益類證券的典型——債券的價值分析原理、債券的收益率、債券價值的影響因素、債券的久期、凸度及其應(yīng)用。目錄第一節(jié)收入資本化法第二節(jié)債券的收益率第三節(jié)債券價值的影響因素第四節(jié)久期、凸度與免疫收礎(chǔ)入掀資窮本坡化煙的占含范義鄙及陽其咽應(yīng)約用叔方談法拴：收斤人慎資維本蒙化家法姥或描收認(rèn)入芬法農(nóng)：攝又劫稱未現(xiàn)服金倉流各貼賞現(xiàn)失法防（池d濕i組s賊c撿o覺u嗎n烤t布e屠d陳c斧a補s潔h員f愛l惱o醉w胡m餅e叮t習(xí)h碧o堵d掌)每，逆是矛指透任影何單資聯(lián)產(chǎn)夠的繁內(nèi)卸在妥價積值層取宅決擁于饒持謹(jǐn)有鉛資層產(chǎn)蜻可智能結(jié)帶械來答的頸未脈來墳現(xiàn)雨金捉流刑收眾入蠟的惜現(xiàn)剩值拖。債駱券互的督內(nèi)宵在吵價臣值滲：營也魯稱揭為雞債案券儲的膀理收論顧價亭格盈，腫是文指站債窗券部到逢期士日衣前露的含全丙部缸現(xiàn)拾金想收靜入盆流份的鉆現(xiàn)冶值斥。遞確夢定揪債鈴券他內(nèi)滿在斗價血值徒的嗚基肝本獎步案驟爭：一釘是毅確羞定寬債番券急的徑未哪來術(shù)現(xiàn)怨金孔收刷入爬流二工是雹確老定毅對映未哲來受現(xiàn)鈴金可收興入鋤流聚的縣貼餅現(xiàn)守率第除一體節(jié)收并入灰資禍本涌化辜法收律入蘭資蘿本址化喂的申含旅義奸及擔(dān)其柳應(yīng)準(zhǔn)用握方叢法識：未巖來腎現(xiàn)梢金防收名入荒流勤：惱取旗決垮于媽債同券倍發(fā)瘦行魯者保承爬諾哪到制期謎償援還梅的憂本汽金辜和址利絕息乎，怎其溜價癢值柳采鼻取側(cè)未餡來嫩值牌的謙形培式旱，杠我語們而需聯(lián)要筍利琴用所貼努現(xiàn)仿率浪將榨未市來漿的槽現(xiàn)脂金扇流未調(diào)沸整房誠到稻它躲們堪的風(fēng)現(xiàn)內(nèi)值睜，清從扮而串使約不錫同理的洗債晶券芝具迷有蘇了耕可怨比諒較飛的湖價兵值膊標(biāo)渣準(zhǔn)繳。貼鉗現(xiàn)探率延：多一劇般峰也東稱啞折辦現(xiàn)春率故，話是項指褲將傷未平來許現(xiàn)侄金竹流揀折包算獲為字現(xiàn)驗值擇所投使銜用包的名利連率拾。蠟財斃務(wù)伴上轟通臭常嘗稱暫為錢必主要遠收隱益陪率鼻(抄r抗e陶q閃u揪i尚r憂e稅d級r列a涼t犬e儉o罵f屢r南e鑼t贈u遲r街n鞭)炮，舒必莊要促收恒益恩率育是款投訂資尼者事根福據(jù)傭相牽關(guān)記條祖件臭對抬市街場聰利膠率您變咸化倦的拖預(yù)地期糠收凳益舌率孝，極不咸同填的歉投教資廢者?；蚨魍妒Y慚機躲構(gòu)倉在豈對犬債忌券老價步值衛(wèi)進旋行嫁分傭析烘中雖所督選帖定銹的嶺貼嬌現(xiàn)衣率寶不積一標(biāo)定積相游同跪。第曬一寺節(jié)收惹入呼資段本訴化什法收瓜入彎資勞本誓化葬的罷含遼義犬及盈其私方渡法拖：一跳般顏來寫說嗓，悉選衣?lián)袂屹N毅現(xiàn)守率拾要面考祥慮茅兩漆個仆因紅素一城是畝貨迫幣頸的走時裕間列價歇值肺；二案是女所踐評狠估宋的垂債帽券笛未伯來驚現(xiàn)盼金糠流含風(fēng)聲險借的撈大裙小氏。前坊一爬個容因朋素傲主筑要掏取我決刊于妻未盜來懇利腰率鐘的棉變佳動鉤、涼通投貨亦膨毯脹猜情堤況吵、萌債曠券脆期獨限睡的竹長怨短紅等喜，后絞一逗個黎因弱素丙與賠所般評螞估晉債脅券胃的桂信俗用蒼級懲別換、項流草動赴性腥、載稅杠收咽待布遇若以鳴及女特紋殊兩條壇款池(緊例競?cè)甾p提圖前漢贖袖回寬條雪款培、避可精轉(zhuǎn)臺換江條唱款烈等鑼)捷緊門密蝴相厚關(guān)坊。通州行均的等做前法鉆是束，南選女擇糊市艦場否上夜存菌在述的善其盤他百類磚似嬸債塘券堅的漫收例益紐奉率灑作叼為寫參彎考丈利芳率末，便考耳慮維擬辮評篩估闖債崗券唱與禍參墊考涉?zhèn)と鄣奶援惙馔妩c內(nèi)進糠行埋相榴應(yīng)把的患調(diào)俊整困；噸或?qū)艺咦芬员B(yǎng)期再限漂的之國粗債駱利斷率龜為僚基非準(zhǔn)子，憲充罩分驚考上慮憐所哥評壩估財債蠶券用的圾信左用姜級終別縱、愉稅棍收射待亮遇淹、遵特捧殊私條湯款爹等劍因疲素戴來壘確萬定企。第店一響節(jié)收芒入瘋資販本懲化場法債續(xù)券瀉的辨未婦來婆現(xiàn)廉金綱收摘入套流門主判要欣取妻決霸于炒到對期垂承關(guān)諾偏支構(gòu)付李的繁利招息廈，紹因狡此銷，頌理類論燃上疑通處常翅按僅付閱息涌方技式引把陳債噸券箏分峰為搜三銹種富：零列息扮債仰券定鋸息包債午券永動續(xù)膽債誓券運者用肺收澤益認(rèn)資裂本窮化腥法棕分馬別鋼對釀上渾述弟債屈券嚷的蛾內(nèi)現(xiàn)在川價裁值證進臘行阻分疲析務(wù)。第腳一臂節(jié)收毫入泛資墨本棟化穗法第胳一源節(jié)收虎入御資目本繩化謹(jǐn)法一寶、緊零泥息每債易券零炎息蹤蝶債盤券較又寫稱合貼夾現(xiàn)錯債擋券思，銅指駐一殺種登以益低磁于莫面伐值虛的揭貼年現(xiàn)影方疫式進發(fā)經(jīng)行丑的棄、查在攻到殖期有日膚之川前匯不遮支綠付魯任棟何脊利答息庫，笛只遵是惹在旅到俘期機日菌按贈債爹券渾面禿值己償元還鬧的揮債挎券亮。仰通勿常簽，堵短被期澇國轉(zhuǎn)債苦（陜國打庫蔽券錘）匆采揚取音折簽現(xiàn)秋方幫式穗發(fā)斷行耕。零戀息莫債廚券肥一懸般稈低針于峽面剩值扎發(fā)怠行擇，第債壁券射發(fā)鬧行魄價駛格騎和研面幸值侮的寶差慘額肯就腥是報投向資殃者肆的紙利何息雨收厲入舒。零慶息撇債皆券兔內(nèi)移在針價捏值叼的跡計郵算爆公型式虧為芽：其務(wù)中談，卻V戚代料表拘內(nèi)絞在損價上值泉，鏟A第代禁表藏面居值昨，削y醉是罰該撕債狹券皮的分預(yù)燦期杏年披收去益伯率叮，背T臉是撥債厘券繼到溜期怒年厚限識。第沫一探節(jié)收膀入聞資蠻本來化途法一薪、趙零道息蔽債偷券零段息爸債寄券兆內(nèi)辣在怎價斬值伏的籃計常算仇公閘式結(jié)為寒：【默例中1錯】近假怖定揭某獎種艙貼燦現(xiàn)擺債批券理的曉面燒值貓為阻1失0歷0槳萬偵美碗元細，珍期刷限爪為吼2址0覺年島，圣該纖債肯券壁的車預(yù)桐期鍋收載益謠率性為批1穿0斜％兆，巡壽那淡么互它押的軋內(nèi)坑在喜價影值淡為偶：y詢=流1嫂0廣0陽／李(放1父+匹0銀.艦1傾)2謊0=差1霜4昂.涉8旗6常4辨4桐(怖萬處美越元炮)第虜一吩節(jié)收訂入頃資怠本賠化魂法二貼、寄定澡息蠻債啦券又暫稱統(tǒng)固成定諷利若息塊債表券樂或匯直啟接洲債您券艘(者1物e格v厲e永l獻-灣c腫o隆u涂p擠o夠n滴b榮o頁n鋒d敵)噸，露按棒照螞票乎面學(xué)金稍額仙計剩算異利朵息悄，嗓票濟面雜上翼可豈附都有丑作澤為肌定桿期暗支活付豎利止息疊憑菌證砌的魚息揭票羊，泛也適可勿不洲附熔息鐘票蘆。投含資辟者笨不堂僅溪可釋以測在錫債炭券臥期藥滿把時敗收湯回交本浸金戴(曾面尺值德)軍，肥而窄且優(yōu)還惹可仆定是期鳴獲達得再固暑定撤的倆利納息壇收你入減。蔬所南以火，崖投量資鑒者朱未交來襯的抵現(xiàn)賽金國流規(guī)包斯括屆了尤兩槽本設(shè)金罪和足利壘息賺部獻分尚。直惑接妙債籠券態(tài)的嚷內(nèi)濱在純價屑值荒公耗式撈如駕下乘：C洋是部債痕券兵每偶年激支南付刮的道利狂息腹，菠其低他暈變俗量狐的寒含控義枕與候式授(健1朱)誘相事同駕。第守一蔑節(jié)收鹽入己資振本甜化蝕法二恥、眠定昆息雹債堡券直躍接央債言券謝的燈內(nèi)暈在她價纏值秩公童式腹如械下醉：【躬例足2鞏】斧市白場陡上頁有炊一拒種爬面勒值粒為仍1舞0妖0歪0節(jié)元質(zhì)的脂附雖息猴債泊券肌，工票莊面速利僅率寺9歷％婦，梁每怎年雁計抗算腸一巷次道利血息澇，對期且限魄為岔1堵0譜年暫。藥如驅(qū)果居必檢要杯收北益雄率妻為椅1抓0占％老，弄則俊該勉債弓券貨的亡內(nèi)胳在她價櫻值艇為燙：第既一贊節(jié)收司入印資呆本直化足法二婆、言定礙息基債池券直晴接舊債原券道的摟內(nèi)壟在布價壩值估公長式氏如圣下暴：上兔式錫考懇慮辨的災(zāi)是己每銅年肅付喝一能次幻玉息犧的濤情劃況扇，謊如另果專每發(fā)年湖付謝息為m乖次播，罩則豪上互式立需的要矮調(diào)殿整躲為嫂：第獎一伯節(jié)收趙入鈴資岡本湊化勝法二理、抽定裳息相債脆券【揚例版3挽】閥美榴國依政恭府紐奉于波1巾9秋9骨6繁年件1梨1縫月兇發(fā)鼓行述了禁一向種牢面接值瘋為岡1糕0讀0鄭0繞美粉元嗓，虛年園利蕉率防為轉(zhuǎn)1藏3播％鑰的帝1閃5山年怨期繭國死債巴。哄根棵據(jù)酷美徹國筋慣巨例離，肌債貌券港利掠息巴每缸半旗年唯支衣付寇一琴次朽。雄假里設(shè)長現(xiàn)黎在刮是蜻2冬0刮0筋7續(xù)年優(yōu)1董1辰月貪，贊目狹前罪市嘩場識上善美編國刊政軋府夫債圖券宴的僚預(yù)要期陡收鵝益弊率亂為婆1攔0壟％篩。問糟題稼：芒從早2兼0演0齒7啊年狗1豈1掌月櫻后繩至黑到陶期攻，濕該萍債察券掠一騰共敞需粗付石息河幾兔次蠢？懲到場期叢前蠅每箏次仿付稀息克多溪少譯？側(cè)最亡后愈一痕次山支效付收的般現(xiàn)吊金值流咬是士多炎少綢？且該坐債提券炊的收當(dāng)護前憶（竟2何0寨0炮7品.層1花1衡）裂價蕉值恐是揪多榜少磚？解叛答順：提8例次逐；坑6踩5樸美帖元畢/毯次虹；省1奴0右6伍5桿美汁元鋤。捆該所債筐券刑的聞當(dāng)譜前管價斥值艇為粉：第銷一為節(jié)收老入蘆資般本券化耕法三號、塔永感續(xù)霧債奔券永菌續(xù)捷債旨券顛是棒一晌種稻沒矩有歲到犁期朱日見的做特位殊傅的捐定義期輸債絡(luò)券夠。典膨型曬代軍表蹲為統(tǒng)奸一衡公腔債吸(索E車n帶g嶄l受i漂s失hC網(wǎng)o群n廈s徒o屈l棵s醒)；炊優(yōu)昌先卡股膏實蔑際卷上煮也連是其一特種事統(tǒng)銀一圖公蓋債灶。統(tǒng)改一帥公融債鑒的塊內(nèi)濤在祝價拳值田的叔計鐮算矛公搬式迫如企下恨：【亦例妻4廢】倦某燥種爆統(tǒng)撇一鳥公型債壟每肌年抹的皆固隔定董利襪息杠是映5專0皂美西元胞，專假陜定雄該拉債呢券咸的影預(yù)瞎期明收京益綱率還為榆1坡0透％味，期那悶么溜，混該籮債擺券尺的政內(nèi)擺在睬價遼值侍為貌：5殼0醫(yī)/廈0仙.乓1罷=咽5如0回0漢（嬌美標(biāo)元寬）第含一融節(jié)收父入碧資促本斬化丹法收過入拌法億在暴債塌券哀投統(tǒng)資暢中孩的治應(yīng)沈用債葬券采的修內(nèi)峽在典價刪值位為兄我丟們肚提肉供鐮了閥一咱種怒判撒斷辣債騎券獄的說市喂場抵價捐值誕是罷高舉估飽還書是測低績估床的篩方隆法嶺，棵我餐們訂只管需膜要技對凈比烏債讀券俱的洞內(nèi)造在絮價蠻值揚和燭其脂市潛場臟價墾格虜?shù)南嗖钿J異甲，蜂就堡能嗓非戲常眉方飾便覆地松判束斷價出梯該惡債腹券乞價曾值張被則高慘估燙還醉是籌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吳價鵝格S趁2S分1E礙2E著1D畜1R秩1R葛2利面率可兆貸臣資纏金激量R我1R墻2E妄1E挖2D測1D貝1D率2S仁1第拐三旋節(jié)債母券植價沒值贊的因影興響鵝因帖素一崗、洞收肢益啟率笨變間化健對史債槍券攪價確值責(zé)的浙影蓋響例推如織某塞5講年序期押的杠債繩券變，倒面鹿值爽為腰1鞏0挨0部0蒸元送，坑每諒年絕支設(shè)付襪利王息中8錘0傲元溝，譽即暮息辱票盟率塔為銜8煩%旅。撒如鏡果招當(dāng)甜前皺的雙市略場終價首格傻等綱于盲面碧值助，渾意渾味拳著惡它刺的秒收款益愁率乓等廢于鬼息譜票蒜率界8匹％蓄。裹如眾果冒它遮的梳收籌益她率逃下牛降鬼為炭5束.秋7團6哲%詳，迫低宰于金息憶票蘇率池市乳場伍價路格書上奧升僚到址1勒1纖0極0爐元襪；影反師之蠅，贊當(dāng)神市遞場構(gòu)價師格襖下惰降億到洞9飼0么0番元史時匪，孫它外的蹄收逢益液率棚上揀升尺到衰1功0角.證9轉(zhuǎn)8層%財，羨高裝于宅息奏票便率鬧。刑具獵體敏計仙算資如語下歲：債改券遺定家價矛的幫原乎理棚一耳：米債綿券努價鉤格緒與榆收歪益刪率樓反旨方末向較變強動胡，因當(dāng)袋貼擋現(xiàn)圍率魚降疲低屆時晝，鍛債泄券識價睜格配上香升治；尚當(dāng)濟貼財現(xiàn)牽率訴上承升疾時襖，伯債幫券倦價耗格茶下袍跌蹤蝶。第唉三牌節(jié)債懼券零價界值卡的胞影洽響壓因狗素一夠、益收亂益可率騾變蠟化萍對輔債宇券箭價透值串的蓄影什響債小券統(tǒng)定犧價掛原勒理料一苗的兼推珠論鳥：當(dāng)砌必剩要亡收匯益燙率獅=刃票躍面縮慧利蹈率紗時歡，友債獨券陷價票格你=懇面誦值質(zhì)；當(dāng)瀉必繁要懇收康益磁率叨>自票慣面額利逐率樣時綁，健債羽券兄價臥格法<穴面節(jié)值答；當(dāng)床必梯要態(tài)收脾益吹率董<僵票軟面者利違率是時早，周債數(shù)券室價和格鬧>輝面惹值嚷。第弦三缺節(jié)債擇券泳價財值客的厲影蝕響陶因猴素一計、夠收祝益床率填變奸化傲對臣債請券朽價悉值是的庸影秤響收坐益均率規(guī)變搖化副對報債倡券犧價朋值住上登升棋或歡下這降劈燕的巖影靈響看程儉度購是源相臂同姓的烏么關(guān)？例言如雄：余某陶5假年棉期壤的業(yè)債哲券界，狡面仰值漁為柳1因0飼0塑0臂美殺元倘，樓息他票伴率惕為直7支%種。他假匙定茶發(fā)垃行珠價努格遞等誘于岡面常值彩，欺那誘么惜它鎮(zhèn)的坡收職益廈率萌等弄于拜息脹票項率面7是%鐵。桶當(dāng)寨收州益炸率餅上碼升桶到啟8謹(jǐn)%侄時揚，竹該撕債攜券冊的碧價邊格基將旬下攻降候到零9譽6替0都.篇0涼7儲美與元瞇，