第二章匯率及其決定課件

第二章匯率及其決定2023/7/26第二章匯率及其決定§4

匯率及其決定教學(xué)目標(biāo)教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)⒈匯率的決定基礎(chǔ)與匯率的變動(dòng)問題；⒉主要匯率理論特別是購買力平價(jià)理論的基本觀點(diǎn)。難點(diǎn)是匯率變動(dòng)的影響因素及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響、購買力平價(jià)理論。

時(shí)間安排：6學(xué)時(shí)教學(xué)內(nèi)容第二章匯率及其決定匯率及其決定教學(xué)內(nèi)容§4.1

匯率及其種類§4.2匯率的決定與變動(dòng)§4.3西方匯率理論簡介§4.4人民幣匯率的決定§4.5匯率制度第二章匯率及其決定§4.1

匯率及其種類1、匯率的含義及標(biāo)價(jià)方法

匯率：用一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。又稱“匯價(jià)”。匯率的其他名稱：匯價(jià)：外匯市場兌換率：貨幣兌換外匯牌價(jià)：銀行

折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格。

標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法和美元標(biāo)價(jià)法2、匯率的種類

第二章匯率及其決定直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)以一定單位外幣(單位/基礎(chǔ)貨幣)為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位本幣(計(jì)價(jià)/標(biāo)價(jià)/報(bào)價(jià)貨幣)的匯率表示方法。在這一標(biāo)價(jià)法下，外國貨幣好似“商品”，稱為單位貨幣；本國貨幣好似貨幣，稱為計(jì)價(jià)貨幣，兩者對(duì)比后的直接標(biāo)價(jià)法，則表示銀行買賣一定單位的外幣應(yīng)付或應(yīng)收多少本幣。除了英國和美國以外，其他國家均用該標(biāo)價(jià)法。第二章匯率及其決定如2011年09月25日人民幣匯率第二章匯率及其決定（一）直接標(biāo)價(jià)法

（DirectQuotationSystem）

在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值（Appreciation），或稱本幣貶值（Depreciation）。

第二章匯率及其決定在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。例如，我國人民幣市場匯率為：月初：USD1=CNY8.2014月末：USD1=CNY8.2200說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。

第二章匯率及其決定特點(diǎn)：（1）外幣的數(shù)量固定不變，折合本幣的數(shù)量則隨著外幣幣值和本幣幣值的變化而變化。（2）匯率的漲跌都以本幣數(shù)額的變化而表示。如果一定單位的外幣折算成本幣的數(shù)額比原來多，則說明外匯匯率上升，本幣匯率下跌。在這種方式下，外匯匯率的漲落與本幣標(biāo)價(jià)額的增減是一致的，更準(zhǔn)確地說，本幣標(biāo)價(jià)額的增加“直接”地表現(xiàn)了外匯匯率的漲跌。第二章匯率及其決定間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation)以一定單位本幣(單位/基礎(chǔ)貨幣)為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位外幣(計(jì)價(jià)/標(biāo)價(jià)/報(bào)價(jià)貨幣)的匯率表示方法。這一方式下，本幣好似“商品”，作為單位貨幣，外幣好似“貨幣”，作為計(jì)價(jià)貨幣，兩者對(duì)比后的匯率，表示銀行買賣一定單位的本幣應(yīng)收或應(yīng)付多少外匯。目前只有美國和英國采用該標(biāo)價(jià)法，第二章匯率及其決定如2009年9月23日紐約外匯行市(11:00ET)第二章匯率及其決定在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。例如，倫敦外匯市場匯率為：月初：GBP1=USD1.8115月末：GBP1=USD1.8010說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。第二章匯率及其決定特點(diǎn)：（1）本幣的數(shù)量固定不變，折合成外幣的數(shù)額則隨著本幣和外幣幣值的變動(dòng)而變動(dòng)。（2）匯率的漲跌都以相對(duì)的外幣數(shù)額的變化來表示。如果一定單位的本幣折成外幣的數(shù)量比原來多，則說明本幣匯率上升，外幣匯率下跌。第二章匯率及其決定美元標(biāo)價(jià)法(DollarQuotation)以一定單位美元(單位/基礎(chǔ)貨幣)為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位其他貨幣(計(jì)價(jià)/標(biāo)價(jià)/報(bào)價(jià)貨幣)的匯率表示方法。特點(diǎn)是，美元的單位始終不變，美元與其他貨幣的比值是通過其他貨幣量的變化體現(xiàn)出來的。

目前，除英磅、澳大利亞元、新西蘭元、歐元外，其余外匯市場及外匯銀行的報(bào)價(jià)均采用美元標(biāo)價(jià)法。

美元標(biāo)價(jià)法不同于間接標(biāo)價(jià)法：美元標(biāo)價(jià)法不是美國本身報(bào)出的外匯價(jià)格，而是美國以外的外匯經(jīng)營機(jī)構(gòu)以美元為基礎(chǔ)貨幣所報(bào)出的外匯價(jià)格。其目的是便于在日常外匯交易中對(duì)各種貨幣的匯率進(jìn)行比較，以進(jìn)行判斷和交易。第二章匯率及其決定匯率的種類⑴買入?yún)R率(Buying/BidRate)、賣出匯率(Selling/OfferRate)和中間匯率(MiddleRate)；⑵基本匯率(BasicRate)和套算匯率(CrossRate)；⑶即期匯率(SpotRate)和遠(yuǎn)期匯率(FutureRate)；⑷固定匯率(FixedRate)和浮動(dòng)匯率(FloatingRate)；⑸官定匯率(OfficialRate)和市場匯率(MarketRate)；⑹開盤匯率(OpeningRate)和收盤匯率(ClosingRate)；此外還有貿(mào)易匯率(TradingRate)和金融匯率(FinancialRate)、銀行間匯率和商業(yè)匯率、實(shí)際匯率和有效匯率等，見p54。

第二章匯率及其決定買入?yún)R率（BuyingRate）買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價(jià)（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。在直接標(biāo)價(jià)法下，外匯的買入價(jià)是前一較小的數(shù)字。如USD1=CNY8.2758-8.2762。這表示銀行所買的外匯是單位美元，付出人民幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，外匯的買入價(jià)是后一較大的數(shù)字。如在美國外匯市場，USD1=CNY8.2758-8.2762。意味著銀行買的是外匯時(shí)人民幣，付出的是美元。第二章匯率及其決定賣出匯率(Selling/OfferRate)賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。在直接標(biāo)價(jià)法下，外匯的賣出價(jià)是后一較大的數(shù)字。如USD1=CNY8.2758-8.2762。這表示銀行所賣的外匯是單位美元，收入的人民幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，外匯的買入價(jià)是前一較小的數(shù)字。如在美國外匯市場，USD1=CNY8.2758-8.2762。意味著銀行賣的是外匯時(shí)人民幣，收入的是美元。第二章匯率及其決定中間匯率(MiddleRate)中間匯率或稱掛牌價(jià)格，又稱同業(yè)匯率，往往是官方匯價(jià)。是買入價(jià)與賣出價(jià)的平均數(shù)中間匯率=（買入價(jià)+賣出價(jià)）/2第二章匯率及其決定基本匯率(BasicRate)與套算匯率(CrossRate)基本匯率:指一國貨幣對(duì)某一關(guān)鍵貨幣的匯率。套算匯率(CrossRate):通過兩種貨幣基本匯率之比套算出的匯率，也稱交叉匯率。第二章匯率及其決定現(xiàn)匯買入價(jià)與現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)鈔買入:指銀行買入外幣現(xiàn)鈔所使用的匯率?，F(xiàn)匯買入:就是把客戶在國外銀行的外匯存款賣給銀行。這筆外匯存款從客戶賣給銀行的那一刻起，就從客戶的名下轉(zhuǎn)移到銀行的名下。銀行只要做相應(yīng)帳務(wù)處理，就可以馬上得到這筆在國外銀行的外匯存款，并可以馬上開始計(jì)算利息。第二章匯率及其決定匯率套算的基本方法根據(jù)中間匯率計(jì)算套算匯率根據(jù)有關(guān)匯率的買入?yún)R率與賣出匯率計(jì)算套算匯率的買入?yún)R率與賣出匯率①兩個(gè)匯率均以美元作為單位貨幣或計(jì)價(jià)貨幣：交叉相除②兩個(gè)匯率中，一個(gè)以美元作單位貨幣或計(jì)價(jià)貨幣，而另一個(gè)以美元作為計(jì)價(jià)貨幣或單位貨幣：同邊相乘第二章匯率及其決定利用中間匯率計(jì)算套算匯率舉例例1：USD/CHF瑞士法郎=1.4545

USD/HKD=7.7962CHF/HKD=7.7962/1.4545=5.3601，或HKD/CHF=1.4545/7.7962=0.1866例2：

USD/CHF=1.4545GBP/USD=1.6812GBP/CHF=1.6812×1.4545=2.4453，或CHF/GBP=1/2.4453=0.4089

第二章匯率及其決定例3USD/CHF=1.4593-1.4633USD/HKD=7.7920-7.8060CHF/HKD=(7.7920/1.4633)-(7.8060/1.4593)CHF/HKD=5.3250-5.3491，或HKD/CHF=(1.4593/7.8060)-(1.4633/7.7920)HKD/CHF=0.1870-0.1878第二章匯率及其決定例4USD/CHF=1.4593-1.4633GBP/USD=1.6808-1.6816GBP/CHF=(1.6808×1.4593)-(1.6816×1.4633)GBP/CHF=2.4528-2.4607第二章匯率及其決定即期匯率(SpotRate)和遠(yuǎn)期匯率(FutureRate)1、即期匯率是指目前的匯率，用于外匯的現(xiàn)貨買賣。2、遠(yuǎn)期匯率是指將來某一時(shí)刻的匯率，比如1個(gè)月后的、3個(gè)月后的或6個(gè)月后的匯率，用于外匯期貨買賣。第二章匯率及其決定固定匯率(FixedRate)和浮動(dòng)匯率(FloatingRate)固定匯率：即固定比價(jià)，兩國貨幣比價(jià)基本固定，其波動(dòng)范圍被限制在一定幅度內(nèi)。浮動(dòng)匯率：即可變匯率，貨幣行政當(dāng)局自主調(diào)節(jié)或由外匯供求關(guān)系自發(fā)影響其漲落的匯率。還可進(jìn)一步劃分：按政府是否干預(yù)，分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)；按照浮動(dòng)的形式，分單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。第二章匯率及其決定開盤匯率(OpeningRate)和收盤匯率(ClosingRate)開盤匯率：銀行在營業(yè)日開始營業(yè)時(shí)，對(duì)首筆外匯買賣報(bào)出的第一個(gè)外匯牌價(jià)。收盤匯率：銀行在營業(yè)日結(jié)束營業(yè)前，報(bào)出的最后一個(gè)外匯牌價(jià)。這種劃分一般在浮動(dòng)匯率下使用。第二章匯率及其決定官定匯率(OfficialRate)和市場匯率(MarketRate)官定匯率：由國家外匯管理當(dāng)局確定公布的匯率。分為單一匯率和多重匯率。前者指無國別、無貨物來源等差別的匯率；后者指針對(duì)不同國、不同貨物來源分別制定差別匯率，是外匯管制的一種方法。市場匯率：由外匯市場供求關(guān)系決定的匯率。第二章匯率及其決定§4.2

匯率的決定與變動(dòng)1、匯率的決定基礎(chǔ)

匯率是兩種貨幣之間的相對(duì)價(jià)格或兌換比率。各國貨幣所具有或代表的價(jià)值是匯率決定的基礎(chǔ)。1.1國際金本位制度下的匯率決定1.2

紙幣流通制度下的匯率決定2、匯率的變動(dòng)2.1

影響匯率變動(dòng)的因素2.2

匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

第二章匯率及其決定國際金本位制度下的匯率決定金本位制是以法律規(guī)定一定成色及重量的黃金作為本位幣而流通的貨幣制度。最典型的金本位制包括：金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。在金本位制下，匯率是兩國貨幣以其內(nèi)在的含金量為基礎(chǔ)而確定的交換比例。第二章匯率及其決定國際金本位制度下的匯率決定⑴金幣本位制度：匯率的決定基礎(chǔ)為“鑄幣平價(jià)(Mint/SpeciePar/Parity)”；⑵金塊及金匯兌本位制度：匯率的決定基礎(chǔ)為“黃金平價(jià)(GoldParity)”。黃金(法定)平價(jià)是兩種紙幣所代表的金量之比。黃金平價(jià)一般不會(huì)輕易變動(dòng)，但實(shí)際匯率卻有漲落。實(shí)際匯率圍繞法定平價(jià)波動(dòng)，波動(dòng)幅度受黃金輸送點(diǎn)的限制。第二章匯率及其決定鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)：兩種金屬鑄幣的含金量之比。例如：在實(shí)行金幣本位制度時(shí)，英國貨幣1英鎊的重量為123．27447格令（Grain），成色為22開（Karat）金，即含金量為113．0016格令；美國貨幣1美元的重量為25.8格令，成色為900‰，即含金量為23.22格令。根據(jù)含金量計(jì)算，英鎊和美元的鑄幣平價(jià)是：GBP/USD=(123.27447×22/24)／(25.8×900/1000)=113.0016/23.22≈4.8665這就是說，1英鎊的含金量是1美元的含金量的4．8665倍；因此，1英鎊=4．8665美元。可見，英鎊和美元的匯率以它們的鑄幣平價(jià)作為標(biāo)準(zhǔn)。第二章匯率及其決定黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)是金本位制條件下匯率上下波動(dòng)幅度的界限。即由匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入的界限，也是匯率波動(dòng)范圍的界限。黃金輸送點(diǎn)包括黃金輸入點(diǎn)和黃金輸出點(diǎn)匯率波動(dòng)的最高界限是鑄幣平價(jià)加運(yùn)金費(fèi)用，即黃金輸出點(diǎn)（GoldExportPoint）；匯率波動(dòng)的最低界限是鑄幣平價(jià)減運(yùn)金費(fèi)用，即黃金輸入點(diǎn)（GoldImportPoint）黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)±1個(gè)單位黃金運(yùn)送費(fèi)第二章匯率及其決定若英美兩國1單位黃金的輸送費(fèi)為0.03美元，則外匯市場上英鎊兌美元的匯率將在4.8665+0.03和4.8665-0.03之間的限幅內(nèi)波動(dòng)。如果英鎊匯率上漲超過4.8665+0.03美元，則美國進(jìn)口商就寧愿直接運(yùn)送黃金到英國償還英鎊債務(wù)，而不愿意花更多的錢買英鎊外匯來償還債務(wù)。同樣，如果英鎊兌美元的匯率下跌超過4.8665-0.03美元，那么美國出口商在英國所賺到的英鎊，也不愿意兌換美元，寧愿用英鎊在英國購進(jìn)黃金，再運(yùn)回美國。第二章匯率及其決定舉例例如，美國進(jìn)口商從英國進(jìn)口價(jià)值10萬英鎊的商品，付款時(shí)英鎊匯率為1英鎊=4.9500美元，那么用英鎊支付折合495000美元，直接用黃金支付只需10萬×（4.8665+0.03）=489650美元，可以節(jié)省5350美元。在這種情況下,美國進(jìn)口商都會(huì)用黃金支付而不愿意美元兌換英鎊支付。對(duì)英鎊需求的減少，將使得英鎊對(duì)美元的匯率回落到黃金輸送點(diǎn)之內(nèi)。反之，黃金的流動(dòng)也會(huì)使得低于黃金輸送點(diǎn)的匯率回升到黃金輸送點(diǎn)之內(nèi)的。第二章匯率及其決定紙幣流通制度下的匯率決定在紙幣流通條件下，匯率實(shí)質(zhì)上是兩國紙幣以各自所代表的價(jià)值量為基礎(chǔ)而形成的，紙幣代表的實(shí)際價(jià)值是覺得匯率的基礎(chǔ)。⑴有金平價(jià)：國家法令規(guī)定的紙幣的含金量。以兩種貨幣實(shí)際所代表的黃金量之比為依據(jù)。

如：GBP/USD=3.58134g/0.888671g

≈4.03又如：USD/DEM=0.888671g/0.222168g

≈4⑵無金平價(jià)：即，紙幣的購買力，單位紙幣購買到的商品量。以兩種貨幣實(shí)際所代表的價(jià)值量之比為依據(jù)。第二章匯率及其決定2.1

影響匯率變動(dòng)的因素⑴國際收支狀況：匯率變動(dòng)的最直接原因(因素)，尤其是貿(mào)易收支狀況，直接影響外匯市場的供求關(guān)系進(jìn)而影響匯率的變化。⑵通貨膨脹狀況：匯率變動(dòng)的根本因素(原因)⑶利率變動(dòng)(國內(nèi)外利差變化)：影響較為復(fù)雜⑷經(jīng)濟(jì)政策如外貿(mào)政策、財(cái)政政策、貨幣政策和外資政策等⑸經(jīng)濟(jì)增長狀況(增長率差異)：短期和長期增長影響不同，p60。⑹政府干預(yù)因素：包括干預(yù)能力與政策、程度等⑺預(yù)期及投機(jī)因素：對(duì)短期匯率影響較大，p61。⑻其它因素：如政治、社會(huì)、文化等方面因素，p62。第二章匯率及其決定通貨膨脹對(duì)匯率的影響傳導(dǎo)機(jī)制①通過影響進(jìn)出口貿(mào)易，進(jìn)而影響外匯供求與匯率；②通過影響國內(nèi)外實(shí)際利差和一國貨幣在國際市場上的信用地位，從而影響外匯供求與匯率。影響特征①間接性→通過傳導(dǎo)機(jī)制而影響外匯供求及匯率；②時(shí)滯性→一般要經(jīng)過一段時(shí)間才能體現(xiàn)出來，故有時(shí)被忽視。

第二章匯率及其決定國內(nèi)外利差變動(dòng)對(duì)匯率的影響，p59利率變動(dòng)貿(mào)易收支變化外匯供求變化金融帳戶收支變化外匯供求變化外匯匯率變化第二章匯率及其決定2.2

匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響2.2.1

匯率變動(dòng)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)的影響⑴對(duì)國際收支的影響方面⑵對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)其它方面的影響2.2.2

制約匯率發(fā)揮作用的基本條件⑴一國對(duì)外開放程度；⑵一國商品生產(chǎn)是否多樣性；⑶一國與國際金融市場的聯(lián)系程度；⑷一國通貨的兌換性。第二章匯率及其決定匯率變動(dòng)對(duì)國際收支的影響①對(duì)貿(mào)易收支的影響

貶值→出口↑＋進(jìn)口↓→貿(mào)易收支的改善。②對(duì)服務(wù)收支的影響

貶值→外匯收入↑＋外匯支出↓→服務(wù)收支改善。③對(duì)資本和金融項(xiàng)目收支的影響

較為復(fù)雜，視人們對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期而定。④對(duì)黃金外匯儲(chǔ)備及外債的影響：較為復(fù)雜，但本幣升值有利于對(duì)外債務(wù)人減輕負(fù)擔(dān)。第二章匯率及其決定匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)其它方面的影響①物價(jià)水平

貶值→出口↑＋進(jìn)口↓→商品供給↓＋貨幣供給↑→物價(jià)↑＋利率↓(引起物價(jià)↑)。②產(chǎn)量及收入

貶值→“獎(jiǎng)出限入”→國內(nèi)產(chǎn)量↑＋國民收入↑。③產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及就業(yè)

貶值→獎(jiǎng)出限入→出口(與進(jìn)口替代)行業(yè)及企業(yè)收入↑→該行業(yè)就業(yè)水平↑＋就業(yè)及生產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化。④利率：較為復(fù)雜。第二章匯率及其決定匯改大事記●2005年7月21日央行宣布將人民幣一次性升值2%（8.27→8.11），同時(shí)宣布實(shí)行參考一籃子貨幣的、有管理的浮動(dòng)匯率制。●2007年5月18日央行宣布，將浮動(dòng)幅度從千分之三擴(kuò)大到千分之五?！?009年7月2日跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)啟動(dòng)，人民幣邁出國際化重要一步?！?/p>

2010年9月21日，人民幣兌美元中間價(jià)為6.6997，首次突破6.7關(guān)口，且連續(xù)八日創(chuàng)下匯改以來新高。在八個(gè)交易日里，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已累計(jì)上漲820個(gè)基點(diǎn)。第二章匯率及其決定第二章匯率及其決定2006年5月15日破82008年4月11日破7第二章匯率及其決定《魅生》第二章匯率及其決定第二章匯率及其決定2010年2月4日：中國和亞洲將會(huì)繼續(xù)是美國出口的龐大市場，但必須處理匯率問題，以確保美國產(chǎn)品不會(huì)面對(duì)“龐大的競爭不利因素”?！拔蚁嘈琶绹奈磥砭S系于向全世界出口美國制造的商品，而中國正在成為美國商品的最大市場之一，亞洲也是，因此美國自己封閉市場也是不正確的。如果我們對(duì)亞洲的出口哪怕僅僅是增加一個(gè)百分點(diǎn)，那也意味著能夠創(chuàng)造出數(shù)十萬甚至上百萬的工作崗位，這是容易做到的?！?/p>

2月9日：“在接下來的一年中，我的目標(biāo)是讓中國認(rèn)識(shí)到人民幣升值符合他們的利益。因?yàn)樘孤实卣f，他們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)潛在地過熱了?！?月15日，美國130位眾議員史無前例的對(duì)中國匯率政策集體發(fā)難。在一封寫給財(cái)政部長蓋特納和商務(wù)部長駱家輝的信中，這些議員們敦促政府機(jī)構(gòu)動(dòng)用一切可用資源，促使中國結(jié)束匯率操縱，不再利用被低估的匯率來促進(jìn)出口。

第二章匯率及其決定2010年9月20日：美國總統(tǒng)奧巴馬繼續(xù)就人民幣匯率問題向中國施壓，稱中國在人民幣問題上未盡全力。

9月24日：美國眾議院籌款委員會(huì)批準(zhǔn)了針對(duì)中國匯率問題的一項(xiàng)法案，根據(jù)這項(xiàng)法案，如果一個(gè)國家的貨幣幣值被認(rèn)定為被人為低估，美國政府有權(quán)對(duì)來自該國的商品征收懲罰性關(guān)稅。

第二章匯率及其決定第二章匯率及其決定

第一，我認(rèn)為人民幣的幣值沒有低估。讓我們看一組數(shù)據(jù)，去年我們統(tǒng)計(jì)了37個(gè)國家對(duì)中國的出口情況，其中有16個(gè)國家對(duì)中國的出口是增長的。就是先生所在的歐盟地區(qū)，出口總體下降20.3%，但是對(duì)中國的出口只下降15.3%。如果我舉一個(gè)德國的例子，那就是去年德國對(duì)中國的出口多達(dá)760億歐元，創(chuàng)歷史最高。美國去年出口下降17%，但是對(duì)中國的出口僅下降0.22%。中國已經(jīng)成為周邊國家包括日本、韓國的出口市場，也成為歐美的出口市場。

第二，在國際金融危機(jī)爆發(fā)和蔓延期間，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出了重要貢獻(xiàn)。人民幣匯率機(jī)制改革是從2005年7月份開始的，到現(xiàn)在人民幣的幣值對(duì)美元升值21%，實(shí)際有效匯率升值16%。我這里特別強(qiáng)調(diào)指出，2008年7月到2009年2月，也就是世界經(jīng)濟(jì)極為困難的時(shí)期，人民幣并沒有貶值，而實(shí)際有效匯率升值14.5%。在這個(gè)期間，2009年，我們的外貿(mào)出口下降了16%，但是進(jìn)口只降低了11%，順差減少了1020億美元。人民幣匯率在國際金融危機(jī)蔓延中基本穩(wěn)定，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起了促進(jìn)作用。

第三，一國的匯率是由一國的經(jīng)濟(jì)決定的，匯率的變動(dòng)也是由經(jīng)濟(jì)的綜合情況來決定的。我們主張自由貿(mào)易，因?yàn)樽杂少Q(mào)易不僅使經(jīng)濟(jì)像活水一樣流動(dòng)，而且給人們帶來和諧與和平。我們反對(duì)各國之間相互指責(zé)，甚至用強(qiáng)制的辦法來迫使一國的匯率升值，因?yàn)檫@樣做反而不利于人民幣匯率的改革。在貿(mào)易問題上，我們主張協(xié)商，通過平等協(xié)商總會(huì)找到互贏或者多贏的渠道。

第四，人民幣將繼續(xù)堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，我們將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。第二章匯率及其決定6月19日：中國人民銀行新聞發(fā)言人發(fā)表談話表示，“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”。

9月22日：國務(wù)院總理溫家寶表示，人民幣匯率不是美對(duì)華貿(mào)易逆差主因。

第二章匯率及其決定§4.3

西方匯率理論簡介1、傳統(tǒng)匯率理論1.1國際借貸論(TheoryofInternationalIndebtedness)1.2購買力平價(jià)論（TheoryofPurchasingPowerParity）1.3匯兌心理論(PsychologicalTheoryofExchange)1.4利率平價(jià)論(TheoryofInterestParity)

2、現(xiàn)代匯率理論2.1流動(dòng)資產(chǎn)選擇理論（TheTheoryofPortfolioSelection）2.2貨幣主義匯率理論

第二章匯率及其決定購買力平價(jià)理論代表人物：卡賽爾(G.Cassel，1866-1945年，瑞典)

1.2.1基本內(nèi)容

兩國貨幣的兌換比率，主要是由兩國貨幣在其本國所具有的購買力決定的，兩種貨幣購買力之比決定兩國貨幣的交換比率。（1）一價(jià)定律

（2）絕對(duì)購買力平價(jià)（3）相對(duì)購買力平價(jià)

1.2.2簡要評(píng)價(jià)⑴主要合理性⑵主要缺陷第二章匯率及其決定一價(jià)定律封閉經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的一價(jià)定律：在交易成本為零的條件下，同種商品在不同的市場上的價(jià)格應(yīng)該相等。即，P(a)=P(b),a和b分別代表兩地市場若P(a)＞P(b)，a、b兩地存在套利機(jī)會(huì)，人們到b地購買商品運(yùn)往a地銷售，從而改變兩地供求，最終使得a、b兩地商品價(jià)格相等。一價(jià)定律只適用于貿(mào)易商品。因?yàn)榉琴Q(mào)易物品無法實(shí)現(xiàn)空間轉(zhuǎn)移。交易成本不為零時(shí)，一價(jià)定律修正為：P(a)=P(b)+c

第二章匯率及其決定開放經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的一價(jià)定律一價(jià)定律的成立的條件

①國際市場處地自由貿(mào)易狀態(tài)。即商品勞務(wù)等要素可在各國市場之間自由流動(dòng)。這為國際商品和勞務(wù)市場上的套利活動(dòng)打下基礎(chǔ)。②假定外匯市場上只存在經(jīng)常賬戶的交易，不考慮資本流動(dòng)問題。即只考慮商品和勞務(wù)的國際間交換對(duì)國際貨幣市場的資金流動(dòng)的影響。

第二章匯率及其決定③假定不同地區(qū)的商品是同質(zhì)的，這也同樣是商品勞務(wù)能在國際市場上自由流動(dòng)的條件之一。

④假定市場處于完全競爭或壟斷競爭狀態(tài)，即價(jià)格能隨供求的變化靈活地進(jìn)行調(diào)整。不存在任何價(jià)格上的粘性。價(jià)格的靈活調(diào)整為套利者在不同國家采取套利策略奠定了基礎(chǔ)。第二章匯率及其決定在開放經(jīng)濟(jì)條件下，若不考慮交易成本等因素，一價(jià)定律成立，表現(xiàn)為：以同一貨幣衡量的不同國家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格應(yīng)是一致的，即P=eP*。P為本幣表示的價(jià)格，P*為外幣表示的價(jià)格；e為直接標(biāo)價(jià)法下的匯率固定匯率制下，P＞eP*，人們將外國商品運(yùn)進(jìn)國內(nèi)，使得該商品的外幣價(jià)格上升，本幣價(jià)格下降，直至P=eP*。在浮動(dòng)匯率制下，P＞eP*，商品套利還會(huì)使得外幣匯率上升。因?yàn)橘徺I外國商品，就要購買外國貨幣，從而改變了外匯市場的供求關(guān)系。第二章匯率及其決定絕對(duì)購買力平價(jià)在某一時(shí)點(diǎn)上，兩國的一般物價(jià)水平之比決定兩國貨幣間的比率。它是用來說明某一時(shí)點(diǎn)上兩國貨幣匯率的決定。由于貨幣的購買力可表示為一般物價(jià)水平的倒數(shù)，其公式可表述為：e＝Pa/Pb。

式中：e為a、b兩國之間的匯率，Pa為某時(shí)點(diǎn)上a國物價(jià)總指數(shù)，Pb為同期b國物價(jià)總指數(shù)。Pa和Pb均通過加權(quán)平均獲得。

該公式即絕對(duì)購買力平價(jià)，即，匯率取決于兩國商品絕對(duì)價(jià)格的比值。第二章匯率及其決定相對(duì)購買力平價(jià)

兩國貨幣間的匯率在兩個(gè)時(shí)期的變化，反映著兩國在兩個(gè)時(shí)期內(nèi)物價(jià)指數(shù)的變化。對(duì)絕對(duì)購買力平價(jià)e=P/P*取對(duì)數(shù)微分，得:dlne=dlnP-dlnP*該式即相對(duì)購買力平價(jià)，即，匯率變動(dòng)等于兩國通貨膨脹率之差。它是用來說明不同時(shí)期兩國貨幣匯率的變化。也可表述為：R1＝R0×Ｉa/Ｉb，即，新匯率等于兩國舊匯率與兩國通貨膨脹率商的乘積。式中：R1為a、b兩國之間新的匯率，R0為兩國原來的匯率，而Ｉa為a國的通貨膨脹率，Ｉb為b國的通貨膨脹率(均用一定物價(jià)指數(shù)表示)。還有另外一種表達(dá)方式，見P84。第二章匯率及其決定購買力平價(jià)的理論基礎(chǔ)其一，貨幣數(shù)量論。即，物價(jià)水平與貨幣數(shù)量成正比。故，匯率變動(dòng)取決于兩國的貨幣供給。其二，貨幣中立原理。即，貨幣量地變化不改變實(shí)際變量，如產(chǎn)出、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等，只影響物價(jià)水平，不改變商品的相對(duì)價(jià)格。第二章匯率及其決定購買力平價(jià)理論的主要合理性①通過物價(jià)與貨幣購買力的關(guān)系，論證匯率的決定及其基礎(chǔ)，這在研究方法上是正確的。②直接把通脹因素引入?yún)R率決定的基礎(chǔ)之中，這在物價(jià)劇烈波動(dòng)、通脹日趨嚴(yán)重的情況下，有助于合理地反映兩國貨幣的對(duì)外價(jià)值。③在戰(zhàn)爭等突發(fā)因素造成兩國間貿(mào)易及貨幣關(guān)系中斷之后，重建或恢復(fù)這種關(guān)系時(shí)，