第9章-利潤(rùn)分配管理-《公司理財(cái)實(shí)務(wù)》課件

一、利潤(rùn)分配的意義1.利潤(rùn)分配集中體現(xiàn)了企業(yè)國(guó)家、所有者、經(jīng)營(yíng)者與職工之間的利益關(guān)系2.利潤(rùn)分配是企業(yè)再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施二、利潤(rùn)分配的基本原則1.依法分配原則為了規(guī)范企業(yè)的利潤(rùn)分配行為，國(guó)家頒布了相關(guān)法規(guī)，明確了企業(yè)利潤(rùn)分配的基本要求和一般程序，企業(yè)應(yīng)當(dāng)認(rèn)真執(zhí)行，不能違反?！纠?-1】《公司法》對(duì)利潤(rùn)分配的有關(guān)規(guī)定東北公司前三年發(fā)生巨額虧損，在20×9年度扭虧為盈，為了滿足股東分紅的意愿，董事會(huì)決定在彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤(rùn)。請(qǐng)問(wèn)：董事會(huì)提出的利潤(rùn)分配方案是否合法？2.資本保全原則企業(yè)的利潤(rùn)分配是對(duì)投資者投入資本的增值部分所進(jìn)行的分配，不是投資者資本金的返還。如果以企業(yè)的資本金進(jìn)行的分配，是屬于一種清算行為，不屬于收益的分配。3.兼顧各方利益原則企業(yè)的利潤(rùn)分配應(yīng)當(dāng)兼顧各方面的利益。投資者作為企業(yè)所有者，依法享有凈收益的分配權(quán)。企業(yè)債權(quán)人在向企業(yè)投入資金時(shí)承擔(dān)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的發(fā)展提供了必要的資金支持企業(yè)員工是企業(yè)凈收益的直接創(chuàng)造者，企業(yè)利潤(rùn)分配應(yīng)當(dāng)考慮員工的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。4.分配與積累并重原則企業(yè)的利潤(rùn)分配必須堅(jiān)持分配與積累并重的原則。分配可以滿足投資者當(dāng)前的利益需求；積累不僅為企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)籌措了資金，也增強(qiáng)了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，有利于保障投資者的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。5.投資與收益對(duì)等原則企業(yè)進(jìn)行利潤(rùn)分配應(yīng)當(dāng)遵循收益大小與投資比例相適應(yīng)的原則。企業(yè)在向投資者分配收益時(shí)，應(yīng)本著平等一致的原則，按照投資者投入資本的比例來(lái)進(jìn)行分配，不允許發(fā)生任何一方多占多分的現(xiàn)象。【例9-2】

《公司法》中對(duì)投資與收益對(duì)等的規(guī)定東北公司前三年發(fā)生巨額虧損，在20×9年度扭虧為盈，為了滿足股東分紅的意愿，董事會(huì)決定在彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤(rùn)。在向公司法律顧問(wèn)的咨詢后由于違反公司法的規(guī)定，放棄了該分配預(yù)案。隨即，公司管理層又提出按股東對(duì)公司的貢獻(xiàn)程度大小作為分紅依據(jù)。請(qǐng)問(wèn)：該分配依據(jù)是否符合投資與收益對(duì)等的規(guī)定，是否合法？分析提示：《公司法》第167條和第35條中規(guī)定，公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后的稅后利潤(rùn)，有限責(zé)任公司依照股東實(shí)繳的出資比例分配紅利，股份有限公司按照股東持有的股份比例分配。但是，全體股東約定或章程規(guī)定不按出資比例、持股比例分配的除外。因此，該公司能否以股東對(duì)公司的貢獻(xiàn)大小進(jìn)行分配，關(guān)鍵在于全體股東有無(wú)約定，在章程中有無(wú)具體的說(shuō)明。三、利潤(rùn)分配應(yīng)考慮的因素（一）法律因素為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，法律法規(guī)就公司的利潤(rùn)分配做出了具體規(guī)定，公司的利潤(rùn)分配政策必須符合相關(guān)法律規(guī)范的要求。1.資本保全約束2.償債能力約束3.資本積累約束4.超額累積利潤(rùn)約束（二）公司因素公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮，需要綜合各種因素，制定出切實(shí)可行的分配政策。1.現(xiàn)金流量穩(wěn)定性2.未來(lái)投資機(jī)會(huì)3.未來(lái)籌資考慮4.籌資成本考慮（三）股東因素股東從自身需要出發(fā)，對(duì)公司的利潤(rùn)分配提出限制、穩(wěn)定或提高股利分配率等不同意見(jiàn)，也會(huì)對(duì)企業(yè)的股利政策產(chǎn)生影響。1.控制權(quán)的考慮2.穩(wěn)定的收入和避稅考慮3.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮（四）其他因素1.債務(wù)合同約束2.通貨膨脹的考慮四、利潤(rùn)分配程序根據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，公司稅后利潤(rùn)分配的順序是：1.彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損2.提取法定盈余公積金3.提取任意盈余公積金4.向投資者分配利潤(rùn)知識(shí)目標(biāo)○掌握利潤(rùn)分配的基本原則，理解制訂利潤(rùn)分配政策應(yīng)考慮的若干因素；○掌握利潤(rùn)分配的基本程序，理解各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍；○理解股票股利、股票分割、股票回購(gòu)的作用及對(duì)企業(yè)的影響。能力目標(biāo)○能夠根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況選擇不同的股利政策，制定相應(yīng)的利潤(rùn)分配方案；○能夠分析股票股利、股票分割、股票回購(gòu)對(duì)企業(yè)公司、股東的影響。一、股利分配理論股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。股利政策的最終目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化。股利往往可以向市場(chǎng)傳遞一些信息。股利政策關(guān)系到公司在市場(chǎng)上、在投資者中間的形象，成功的股利政策有利于提高公司的市場(chǎng)價(jià)值。（一）股利分配理論市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，股利分配要符合財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。人們對(duì)股利分配與理財(cái)目標(biāo)之間關(guān)系的認(rèn)識(shí)存在不同的流派與觀念，還沒(méi)有一種被大多數(shù)人所接受的權(quán)威觀點(diǎn)和結(jié)論。1.股利無(wú)關(guān)論該理論認(rèn)為在一定的假設(shè)條件限制下股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。該理論認(rèn)為公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。2.股利相關(guān)理論股利相關(guān)理論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響股票價(jià)格和公司價(jià)值。主要觀點(diǎn)有以下幾種：（1）股利重要論也稱“在手之鳥(niǎo)”理論.該理論認(rèn)為用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險(xiǎn)將隨著時(shí)間的推移而進(jìn)一步增大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤(rùn)留給公司。股利支付可以減少投資報(bào)酬中的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。林中的鳥(niǎo)一樣不一定能抓得到手中的鳥(niǎo)飛不掉，“二鳥(niǎo)在林，不如一鳥(niǎo)在手”。（2）信號(hào)傳遞理論。信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息。（3）所得稅差異理論。在許多國(guó)家的稅法中，長(zhǎng)期資本利得所得稅稅率要低于普通所得稅稅率。因?yàn)楣衫惵时荣Y本利得的稅率高，投資者自然喜歡公司少支付股利而將較多的收益保存下來(lái)以作為再投資用，以期提高股票價(jià)格，把股利轉(zhuǎn)化為資本利得。（4）代理理論。代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突.股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。較多地派發(fā)現(xiàn)金股利好處：①公司管理者將公司的盈利以股利的形式支付給投資者，則管理者自身可以支配的“閑余現(xiàn)金流量”就相應(yīng)減少了，這在一定程度上可以抑制公司管理者過(guò)度地?cái)U(kuò)大投資或進(jìn)行特權(quán)消費(fèi)，從而保護(hù)外部投資者的利益。②較多的派發(fā)現(xiàn)金股利，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場(chǎng)的有效監(jiān)督，這樣便可以通過(guò)資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少代理成本。二、股利政策的選擇支付給股東的盈余與留在企業(yè)的保留盈余，存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。股利決策也是內(nèi)部籌資決策。（一）剩余股利政策剩余股利政策，是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的權(quán)益資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒(méi)有剩余，則不派發(fā)股利。公司的股利政策不應(yīng)當(dāng)破壞最佳的資本結(jié)構(gòu)。換句話說(shuō)，股利支付與否受到企業(yè)的投資機(jī)會(huì)和資本結(jié)構(gòu)的影響。1.剩余股利政策實(shí)施的基本步驟（1）根據(jù)公司的投資計(jì)劃確定公司的最佳資金需求；（2）根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)及資金需求計(jì)算所需要的權(quán)益資金數(shù)額；（3）盡可能用留存收益來(lái)滿足權(quán)益資金增加數(shù)額；（4）留存收益在滿足公司權(quán)益資金增加需求后，再用剩余部分來(lái)發(fā)放股利?！纠?-3】按剩余股利政策確定利潤(rùn)分配額假設(shè)中原公司20×8年的稅后凈利潤(rùn)為4

000萬(wàn)元，20×9年的投資計(jì)劃需要資金2

500萬(wàn)元。公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為50

000萬(wàn)股。公司擬采用剩余股利政策。公司董事局正在討論20×8年分配預(yù)案。請(qǐng)問(wèn)：請(qǐng)計(jì)算公司20×8年度擬分配的金額，每股股利。分析提示：按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：=2

500×60%=1

500（萬(wàn)元）按照剩余股利政策的要求，該公司20×8年度可以向投資者發(fā)放的股利數(shù)額為：=4

000－1

500=2

500（萬(wàn)元）假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為50

000萬(wàn)股，則每股股利為：=2

500÷50

000=0.05（元/股）2.剩余股利政策優(yōu)缺點(diǎn)剩余股利政策將留存收益優(yōu)先保證再投資的資金需要，能保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，從而有助于降低再投資的資金成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。它一般適用于公司的初創(chuàng)階段。（二）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，是指公司將每年派發(fā)的股利固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。只有在確信公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，公司才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。在固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下，首先確定的是股利分配額，而且該分配額一般不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。1.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策主要優(yōu)點(diǎn)（1）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策可以傳遞給股票市場(chǎng)和投資者一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定、管理層對(duì)未來(lái)充滿信心的信號(hào)。（2）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，有利于吸引那些打算做長(zhǎng)期投資的股東，這部分股東希望其投資的股利能夠成為其穩(wěn)定的收入來(lái)源，以便安排各種經(jīng)常性的消費(fèi)和其他支出。2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策主要缺點(diǎn)（1）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策下的股利分配金額只升不降，股利支付與公司盈利水平相脫離。即不論公司盈利多少，均要按固定的乃至固定增長(zhǎng)的比率派發(fā)股利。（2）在公司的發(fā)展過(guò)程中，難免會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況不好或短暫的困難時(shí)期，如果這時(shí)仍執(zhí)行固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，那么派發(fā)的股利金額將大于公司實(shí)現(xiàn)的盈利，這必將侵蝕公司的留存收益，甚至侵蝕公司現(xiàn)有的資本，最終影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策一般適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)?！纠?-4】固定股利政策對(duì)籌資額的影響接上例，假設(shè)中原公司20×7年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為6000萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利1

600萬(wàn)元。若20×8年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為4

000萬(wàn)元，在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，公司擬執(zhí)行固定股利政策。請(qǐng)計(jì)算20×8年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于20×9年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。分析提示：20×8年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝上年分配的現(xiàn)金股利＝1

600（萬(wàn)元）每股股利為=1

600÷50

000=0.032（元/股）可用于20×9年投資的留存收益＝4

000－1

600＝2

400（萬(wàn)元）20×9年投資需要額外籌集的資金額＝2

500－2

400＝100（萬(wàn)元）（三）固定股利支付率政策固定股利支付率政策，是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。固定股利支付率越高，公司留存的凈收益越少。在這一股利政策下，只要公司的稅后利潤(rùn)一經(jīng)計(jì)算確定，所派發(fā)的股利也就確定了。【例9-5】固定股利支付率對(duì)籌資額的影響假設(shè)中原公司若20×7年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為6000萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利1

600萬(wàn)元。在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，公司擬執(zhí)行固定股利支付率政策。請(qǐng)計(jì)算該公司20×8年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。分析提示：該公司20×7年股利支付率＝1

600÷6000×100%＝26.67%20×8年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝26.67%×4

000＝1

066.80（萬(wàn)元）1.固定股利支付率政策的主要優(yōu)點(diǎn)（1）采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分”的利潤(rùn)分配原則。（2）采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。2.固定股利支付率政策的主要缺點(diǎn)（1）傳遞的信息容易成為公司的不利因素。（2）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。（3）缺乏財(cái)務(wù)彈性。（4）合適的固定股利支付率的確定難度大。（四）低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策，是指企業(yè)事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。1.低正常股利加額外股利政策主要優(yōu)點(diǎn)（1）低正常股利加額外股利政策具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司每年可以根據(jù)其具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，具有較大的靈活性和彈性。（2）低正常股利加額外股利政策有助于穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。由于該政策吸收了固定股利政策對(duì)股東投資收益的保障優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)又摒棄其對(duì)公司所造成的財(cái)務(wù)壓力方面的不足，所以在資本市場(chǎng)上頗受投資者和公司的歡迎。2.低正常股利加額外股利政策主要缺點(diǎn)（1）由于盈利波動(dòng)使得公司額外股利不斷發(fā)生變化，時(shí)有時(shí)無(wú)，容易給投資者造成公司收益不穩(wěn)定的感覺(jué)。（2）當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為是“正常股利”，而一旦取消了這部分額外股利，傳遞出去的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而可能會(huì)引起公司股價(jià)下跌的不良后果。它一般適用于盈利水平隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或行業(yè)。各種股利政策在執(zhí)行過(guò)程中，各有其利弊。公司應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際情況采取切合實(shí)際的股利政策。公司在制定股利政策時(shí)，應(yīng)將股利政策的穩(wěn)定性放在首位，在既要保證公司發(fā)展所需資金，又要保護(hù)股東利益的前提下，選擇恰當(dāng)?shù)墓衫?。三、利?rùn)分配方案的確定確定利潤(rùn)分配方案需要考慮以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：（一）選擇股利政策股利政策不僅會(huì)影響股東的利益，也會(huì)影響公司的正常運(yùn)營(yíng)以及未來(lái)的發(fā)展。因此，制定恰當(dāng)?shù)墓衫呔惋@得尤為重要。在制訂股利政策時(shí)還要與其所處的發(fā)展階段相適應(yīng)。表9-1：不同發(fā)展階段股利政策的選擇公司發(fā)展階段特點(diǎn)適應(yīng)的股利政策公司初創(chuàng)階段公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，有投資需求且融資能力差剩余股利政策公司高速發(fā)展階段公司快速發(fā)展，投資需求大低正常加額外股利政策公司穩(wěn)定增長(zhǎng)階段業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，投資需求減少，凈現(xiàn)金流入量增加，每股收益呈上升趨勢(shì)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策公司成熟階段公司盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累了一定的留存收益和資金固定股利支付率政策公司衰退階段公司業(yè)務(wù)銳減，獲利能力和現(xiàn)金獲得能力下降剩余股利政策（二）確定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率來(lái)衡量。是否對(duì)股東派發(fā)股利以及股利支付率高低的確定，取決于企業(yè)對(duì)下列因素的權(quán)衡：（1）企業(yè)所處的成長(zhǎng)周期；（2）企業(yè)的投資機(jī)會(huì)；（3）企業(yè)的籌資能力及籌資成本；（4）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；（5）股利的信號(hào)傳遞功能；（6）借款協(xié)議及法律限制；（7）股東偏好；（8）通貨膨脹等因素。（三）確定股利支付形式按照公司對(duì)其股東支付股利的不同方式，股利可以分為不同的種類。1.現(xiàn)金股利2.財(cái)產(chǎn)股利3.負(fù)債股利4.股票股利【例9-6】

股票股利對(duì)所有者權(quán)益及每股凈資產(chǎn)的影響中原公司在20×8年流通在外的普通股50000萬(wàn)股，每股面值1元。公司擬發(fā)放20%的股票股利，即每10股送2股。請(qǐng)分析采用股票股利分配后對(duì)公司所有者權(quán)益及每股凈資產(chǎn)有何影響？分析提示：發(fā)放股票股利后公司凈資產(chǎn)總額沒(méi)有發(fā)生變化，但會(huì)引起普通股股本、未分配利潤(rùn)項(xiàng)目的變化。因股數(shù)增加，會(huì)引起每股凈資產(chǎn)下降，這也會(huì)引起股票價(jià)格下降。見(jiàn)表9-2所示（單位：萬(wàn)元）：所有者權(quán)益項(xiàng)目發(fā)放前計(jì)算過(guò)程發(fā)放后普通股股數(shù)50000增加50000×20%=1000060000普通股50000增加50000×20%=1000060000資本公積5000

5000盈余公積4500

4500未分配利潤(rùn)13000減少50000×20%=100003000股東權(quán)益合計(jì)72500

72500每股凈資產(chǎn)=72500÷50000=1.45普通股股數(shù)增加=72500÷60000=1.21對(duì)于股東而言，發(fā)放股票股利有以下好處：（1）有時(shí)發(fā)放股票股利后其股價(jià)并不成比例下降，這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。（2）發(fā)放股票股利往往是成長(zhǎng)中的公司所為。因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會(huì)有較大發(fā)展，公司的盈利能力將有大幅度提高。這種心理會(huì)穩(wěn)定住股價(jià)甚至反致略有上升。（3）在股東需要現(xiàn)金時(shí)，還可以將分得的股票股利出售，有些國(guó)家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。對(duì)于公司來(lái)講，發(fā)放股票股利有以下意義：（1）發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余而無(wú)需分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。（2）在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)值，從而吸引更多的投資者。（3）發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，一些公司在其股票價(jià)格較高，不利于股票交易和流通時(shí)，通過(guò)發(fā)放股票股利來(lái)適當(dāng)降低股價(jià)水平，促進(jìn)公司股票的交易和流通。（4）發(fā)放股票股利，可以降低股價(jià)水平，如果日后公司將要以發(fā)行股票方式籌資，則可以降低發(fā)行價(jià)格，有利于吸引投資者，確保發(fā)行成功。四、股利支付程序1.股利宣告日2.股權(quán)登記日3.除息日4.股利發(fā)放日【例9-7】股利支付程序工商銀行2011年6月7日發(fā)布公告稱：中國(guó)工商銀行股份有限公司2010年度利潤(rùn)分配方案已經(jīng)本行2011年5月31日召開(kāi)的2010年度股東年會(huì)審議通過(guò)。現(xiàn)將本次A股分紅派息事宜公告如下：本次分紅派息以截至分紅派息股權(quán)登記日2011年6月14日的總股本349019376050股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股息人民幣1.84元（含稅），本次派發(fā)現(xiàn)金股息共約人民幣642億元；其中，A股股本為262225331500股，本次派發(fā)A股現(xiàn)金股息共約人民幣482億元。分紅派息具體實(shí)施日期：股權(quán)登記日：2011年6月14日；除息日：2011年6月15日；現(xiàn)金股息發(fā)放日：2011年7月8日。請(qǐng)分析工商銀行股利支付的程序。分析提示：工商銀行的股利支付程序經(jīng)過(guò)以下幾個(gè)重要程序，如圖9-1所示：宣告日2011.6.7登記日2011.6.14除息日2011.6.15支付日2011.7.8股東大會(huì)2011.5.31知識(shí)目標(biāo)○掌握利潤(rùn)分配的基本原則，理解制訂利潤(rùn)分配政策應(yīng)考慮的若干因素；○掌握利潤(rùn)分配的基本程序，理解各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍；○理解股票股利、股票分割、股票回購(gòu)的作用及對(duì)企業(yè)的影響。能力目標(biāo)○能夠根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況選擇不同的股利政策，制定相應(yīng)的利潤(rùn)分配方案；○能夠分析股票股利、股票分割、股票回購(gòu)對(duì)企業(yè)公司、股東的影響。股票分割和股票回購(gòu)股票分割后公司所有者權(quán)益各項(xiàng)目金額沒(méi)有發(fā)生變化。但是股票分割會(huì)引起流通中股數(shù)增加，從而會(huì)引起每股凈資產(chǎn)下降，這也會(huì)引起股票價(jià)格下降。一、股票分割股票分割又稱股票拆細(xì)即將一股股票拆分成多股股票的行為。對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)不會(huì)產(chǎn)生任何影響股東權(quán)益的總額也保持不變。股票分割與股票股利非常相似，都是在不增加股東權(quán)益的情況下增加了股份的數(shù)量股票股利雖不會(huì)引起股東權(quán)益總額的改變，但股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化；股票分割之后，股東權(quán)益總額及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生任何變化，變化的只是股票面值。股票分割的作用：1.股票分割會(huì)使流通中的股數(shù)增加，從而使每股凈資產(chǎn)下降，這將會(huì)引起公司股票每股市價(jià)降低，將吸引更多的投資者成為公司的股東。它可以促進(jìn)股票的流通和交易。股票分割帶來(lái)的股票流通性的提高和股東數(shù)量的增加，會(huì)在一定程度上加大對(duì)公司股票惡意收購(gòu)的難度。2.股票分割往往是成長(zhǎng)中公司的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種“公司正處于發(fā)展之中”的印象。它可以向投資者傳遞公司發(fā)展前景良好的信息，有助于提高投資者對(duì)公司的信心。3.股票分割可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備。公司股票價(jià)格太高，會(huì)使許多潛在的投資者力不從心而不敢輕易對(duì)公司的股票進(jìn)行投資。在新股發(fā)行之前，利用股票分割降低股票價(jià)格，可以促進(jìn)新股的發(fā)行?！纠?-8】

股票分割對(duì)所有者權(quán)益及每股凈資產(chǎn)的影響西部公司在20×8年流通在外的普通股5

000萬(wàn)股，每股面值2元。公司擬按1:5進(jìn)行股票分割，即每一股拆分成5股，每股面值將降為0.40元。請(qǐng)問(wèn)：股票分割后對(duì)公司凈資產(chǎn)和每股凈資產(chǎn)有何影響？分析提示：進(jìn)行股票分割后公司所有者權(quán)益各項(xiàng)目均沒(méi)有發(fā)生變化，但是會(huì)引起流通在外的普通股數(shù)增加，從而會(huì)引起每股凈資產(chǎn)下降，這也會(huì)引起股票價(jià)格下降。表9-3：股票分割對(duì)所有者權(quán)益的影響所有者權(quán)益項(xiàng)目發(fā)放前