工程經(jīng)濟(jì)學(xué)概述、投資估算-第三章-KC09151201-o08概要課件

第三章工程項(xiàng)目投資盈利性和清償

能力分析

第一節(jié)融資方案和資金成本

第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析

第三節(jié)工程項(xiàng)目清償能力分析返回第三章工程項(xiàng)目投資盈利性和清償

能力分析第一節(jié)融資方案第一節(jié)融資方案和資金成本一、融資主體及其融資方式

(一)項(xiàng)目的融資主體項(xiàng)目的融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。項(xiàng)目融資主體的組織形式主要有既有項(xiàng)目法人融資和新設(shè)項(xiàng)目法人融資兩種形式。

1.既有項(xiàng)目法人融資既有項(xiàng)目法人融資是指依托現(xiàn)有法人進(jìn)行的融資活動(dòng).其特點(diǎn)包括:一擬建項(xiàng)目不組建新的項(xiàng)目法人.由既有法人統(tǒng)一組織融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn);二.擬建項(xiàng)目一般是在既有法人資產(chǎn)和信用的基礎(chǔ)上進(jìn)行的.并形成增量資產(chǎn);三.從既有法人的財(cái)務(wù)整體狀況考察融資后的償債能力。下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本一、融資主體及其融資方式下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本

2.新設(shè)項(xiàng)目法人融資新設(shè)項(xiàng)目法人融資是指新組建項(xiàng)目法人進(jìn)行的融資活動(dòng).其特點(diǎn)包括:一項(xiàng)目投資由新設(shè)項(xiàng)目法人籌集的資本金和債務(wù)資金構(gòu)成;二.由新設(shè)項(xiàng)目法人承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn);三.從項(xiàng)目投產(chǎn)后的經(jīng)濟(jì)效益情況考察償債能力。

(二)既有法人融資方式既有法人融資是指建設(shè)項(xiàng)目所需的資金來(lái)源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來(lái)償還.并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。既有法人項(xiàng)目的總投資構(gòu)成及資金來(lái)源如圖3-1所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本2.新設(shè)項(xiàng)目法人融資上一頁(yè)下一頁(yè)第一節(jié)融資方案和資金成本(三)新設(shè)法人融資方式新設(shè)法人融資是指由項(xiàng)目發(fā)起人(企業(yè)或政府)發(fā)起組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司.由新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn).依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來(lái)償還債務(wù).以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、末來(lái)收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。建設(shè)項(xiàng)目所需資金來(lái)源包括項(xiàng)目公司股東投資的資本金和項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金。

1.項(xiàng)目資本金項(xiàng)目資本金是指在項(xiàng)目總投資中.由投資者認(rèn)繳的出資額.這部分資金對(duì)項(xiàng)目的法人而言屬非債務(wù)資金.投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資.但不能以任何方式抽回。在我國(guó).除了公益性項(xiàng)目等部分特殊項(xiàng)目主要由中央和地方政府用財(cái)政預(yù)算投資建設(shè)外.大部分投資項(xiàng)目都應(yīng)實(shí)行資本金制度。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本(三)新設(shè)法人融資方式上一頁(yè)下一第一節(jié)融資方案和資金成本2.債務(wù)資金新設(shè)法人項(xiàng)目公司債務(wù)資金的融資能力取決于股東能對(duì)項(xiàng)目公司借款提供多大程度的擔(dān)保。實(shí)力雄厚的股東.能為項(xiàng)目公司借款提供完全的擔(dān)保.可以使項(xiàng)目公司取得低成本資金.降低項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn);但擔(dān)保額度過(guò)高會(huì)使項(xiàng)目公司承擔(dān)過(guò)高的擔(dān)保費(fèi).從而增加項(xiàng)目公司的費(fèi)用支出。二、項(xiàng)目資本金的融通項(xiàng)目資本金(外商投資項(xiàng)目為注冊(cè)資本)是指在建設(shè)項(xiàng)目總投資(外商投資項(xiàng)目為投資總額)中.由投資者認(rèn)繳的出資額.對(duì)建設(shè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是非債務(wù)性資金.項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù);投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益.上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本2.債務(wù)資金上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本也可轉(zhuǎn)讓其出資.但一般不得以任何方式抽回。資本金是確定項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)關(guān)系的依據(jù).也是項(xiàng)目獲得債務(wù)資金的信用基礎(chǔ)。資本金沒(méi)有固定的按期還本付息壓力.股利是否支付和支付多少.視項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后的實(shí)際經(jīng)營(yíng)效果而定.因此.項(xiàng)目法人的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較小。(一)項(xiàng)目資本金的來(lái)源根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》的要求.項(xiàng)目資本金的來(lái)源有如下幾種:(1)各級(jí)人民政府預(yù)算內(nèi)資金;國(guó)家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)基金;(2)國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益(包括資本金、資本公積金、盈余公積金、末分配利潤(rùn)、股票上市收益資金等);企業(yè)折舊資金以及投資者按照國(guó)家規(guī)定從資本市場(chǎng)上籌措的資金。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本也可轉(zhuǎn)讓其出資.但一般不得以任何方第一節(jié)融資方案和資金成本(3)社會(huì)個(gè)人合法所有的資金。(4)國(guó)家規(guī)定的其他可用作項(xiàng)目資本金的資金。

(二)項(xiàng)目資本金的籌措

1.股東直接投資股東直接投資包括政府授權(quán)投資機(jī)構(gòu)人股資金、國(guó)內(nèi)外企業(yè)人股資金、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人人股資金以及基金投資公司人股資金.分別構(gòu)成國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。

2.股票融資股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資人股的證書(shū)和索取股息的憑證.是作為買賣對(duì)象或擔(dān)保的有價(jià)證券。無(wú)論是既有法人融資項(xiàng)目還是新設(shè)法人融資項(xiàng)目.凡符合規(guī)定條件的.均可以通過(guò)發(fā)行股票在資本市場(chǎng)募集股本資金。

上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本(3)社會(huì)個(gè)人合法所有的第一節(jié)融資方案和資金成本3.政府投資政府投資資金包括各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借國(guó)外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等。政府投資主要用于基礎(chǔ)性項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目.如三峽工程、青藏鐵路等。

(三)籌集項(xiàng)目資本金應(yīng)注意的問(wèn)題籌集項(xiàng)目資本金應(yīng)注意以下問(wèn)題。

1.確定項(xiàng)目資本金的具體來(lái)源渠道

2.根據(jù)資本金的額度確定項(xiàng)目的投資額

3.合理掌握資本金投入比例

4.合理安排資本金的到位時(shí)間上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本3.政府投資上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本三、項(xiàng)目債務(wù)籌資債務(wù)資金是項(xiàng)目法人依約籌措并使用、按期償還本息的借入資金。債務(wù)資金體現(xiàn)了項(xiàng)目人與債權(quán)人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系.它屬于項(xiàng)目的債務(wù).是債權(quán)人的權(quán)利。債權(quán)人有權(quán)依約按期索本息.但不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理.對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不承擔(dān)責(zé)任。項(xiàng)目法人對(duì)借入資金在約的期限內(nèi)享有使用權(quán).承擔(dān)按期付息還本的義務(wù)。常見(jiàn)的項(xiàng)目債務(wù)籌資方式有銀行貸款、發(fā)債券和融資租賃等。

(一)銀行貸款銀行貸款是指項(xiàng)目法人通過(guò)借款合同與銀行建立資金借貸關(guān)系的籌措方式。

1.銀行貨款的分類2.銀行貨款的優(yōu)缺點(diǎn)上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本三、項(xiàng)目債務(wù)籌資上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本(二)發(fā)行債券債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資金而向債券認(rèn)購(gòu)入(債權(quán)人)發(fā)行的.約定在一定期限以確定的利率向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行債券是項(xiàng)目法人籌集借入資本的重要方式。

1.債券的種類債券的種類很多.主要分類見(jiàn)表3-1。2.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

(三)融資租賃融資租賃亦稱金融租賃或資本租賃.是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。融資租賃與分琪付款購(gòu)入設(shè)備相類似.實(shí)質(zhì)上是承租者通過(guò)設(shè)備租賃公司籌集設(shè)備投資的一種方式。

上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本(二)發(fā)行債券上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本在融資租賃方式下.設(shè)備(即租賃物件)是由出租人完全按照承租人的要求選定的.所以,租人對(duì)設(shè)備的性能、物理性質(zhì)、老化風(fēng)險(xiǎn)以及維修保養(yǎng)不負(fù)任何責(zé)任。在大多數(shù)情況下.出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤(rùn).租賃期滿后.出租人通過(guò)收取名義貨價(jià)的形式將租賃物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。

1.融資租賃的方式

2.融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)四、項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來(lái)融資。項(xiàng)目融資本質(zhì)上是資金提供方對(duì)項(xiàng)目的發(fā)起人無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)(無(wú)擔(dān)?；蛴邢迵?dān)保)的融資貸款。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本在融資租賃方式下.設(shè)備(即租賃物件第一節(jié)融資方案和資金成本它的一個(gè)重要特點(diǎn)是.貸款方在決定是否發(fā)放貸款時(shí).通常不把項(xiàng)目發(fā)起方現(xiàn)在的信用能力作為重要因索來(lái)考慮。如果項(xiàng)目本身有潛力.即使項(xiàng)目發(fā)起方現(xiàn)在的資產(chǎn)少.收益情況不理想.項(xiàng)目融資也完全可以成功;相反.如果項(xiàng)目本身發(fā)展前景不好.即使項(xiàng)目發(fā)起方現(xiàn)在的規(guī)模再大.資產(chǎn)再多.項(xiàng)目融資也不一定成功。

(一)項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)

(二)項(xiàng)目融資的適用范圍及局限性(三)項(xiàng)目融資的主要模式1.以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式2.以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式3.BOT項(xiàng)目融資模式上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本它的一個(gè)重要特點(diǎn)是.貸款方在決定是第一節(jié)融資方案和資金成本4.TOT項(xiàng)目融資模式

5.ABS項(xiàng)目融資模式五、資金成本與資金結(jié)構(gòu)

(一)資金成本及其計(jì)算資金是一種資源.籌集和使用任何資金都要付出代價(jià)。資金成本就是投資者在工程項(xiàng)目實(shí)施中.為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本也稱資本成本.是籌資管理的主要依據(jù).也是投資決策的重要標(biāo)準(zhǔn)。它由兩部分組成.即資金籌集成本和資金使用成本。1.資金成本計(jì)算的一般形式2.各種資全來(lái)源的資全成本計(jì)算上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本4.TOT項(xiàng)目融資模式上一第一節(jié)融資方案和資金成本六、杠桿利益杠桿利益是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的一個(gè)重要因索。資本結(jié)構(gòu)決策需要在杠桿利益和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行合理的權(quán)衡。

1.營(yíng)業(yè)杠桿在一定的產(chǎn)銷規(guī)模內(nèi).由于固定成本并不隨銷售收入的增加而增加.所以隨著銷量的增大.單位銷量所負(fù)擔(dān)的固定成本相對(duì)減少.因而給企業(yè)帶來(lái)額外的營(yíng)業(yè)收益。這種由于固定成本的杠桿作用.企業(yè)銷售額變化對(duì)企業(yè)息稅前收益(EBIT)變化的影響.稱為營(yíng)業(yè)杠桿。通常用營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)來(lái)定量研究營(yíng)業(yè)杠桿。因營(yíng)業(yè)杠桿的作用給企業(yè)帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收益稱為營(yíng)業(yè)杠桿利益。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本六、杠桿利益上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本2.財(cái)務(wù)杠桿在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下.企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的.當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí).每一兀息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)地降低.扣除所得稅后可分配給股東的股利就會(huì)增加.從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外的收益。這種由于債務(wù)籌資的杠桿作用.企業(yè)息稅前利潤(rùn)變化對(duì)股利變化的影響稱為財(cái)務(wù)杠桿。通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)來(lái)定量研究財(cái)務(wù)杠桿。因財(cái)務(wù)杠桿作用給普通股股利帶來(lái)的收益稱為財(cái)務(wù)杠桿利益。

3.總杠桿由營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿分析可知.營(yíng)業(yè)杠桿是通過(guò)擴(kuò)大銷售收入影響息稅前利潤(rùn).財(cái)務(wù)杠桿是通過(guò)擴(kuò)大息稅前利潤(rùn)影響每股利潤(rùn)的.兩者最終都影響普通股的收益。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本2.財(cái)務(wù)杠桿上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本如果公司同時(shí)利用營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿.則其影響會(huì)更大。營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同影響程度.可用總杠桿系數(shù)(DTL)表示.它是營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。

(二)資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)是指融資方案中各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資金結(jié)構(gòu)一般是由企業(yè)采用各種籌資方式而形成的.而各種籌資方式的不同組合類型決定企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)及其變化。資金結(jié)構(gòu)包括資本金和債務(wù)資金結(jié)構(gòu)比例、資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)比例和債務(wù)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)比例。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本如果公司同時(shí)利用營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿第一節(jié)融資方案和資金成本

通常情況下.企業(yè)都采用債務(wù)籌資和權(quán)益籌資的組合.由此形成“搭配資金結(jié)構(gòu)”或“杠桿資金結(jié)構(gòu)”.其搭配比率或杠桿比例(債務(wù)資金比率)表示資金結(jié)構(gòu)中債務(wù)資金和權(quán)益資本的比例關(guān)系。因此.資金結(jié)構(gòu)問(wèn)題總的來(lái)說(shuō)是債務(wù)資金比率問(wèn)題.即債務(wù)資金在資金結(jié)構(gòu)中占多大的比例。資金結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資決策的核心問(wèn)題。企業(yè)應(yīng)綜合考慮有關(guān)影響因索.運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ù_定最佳資金結(jié)構(gòu).并在以后籌資中繼續(xù)保持。企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的.應(yīng)通過(guò)籌資活動(dòng)主動(dòng)調(diào)整.使其趨于合理.直至達(dá)到最佳。上一頁(yè)返回第一節(jié)融資方案和資金成本通常情況下.企業(yè)都采用債務(wù)籌資和第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析

盈利性分析是從企業(yè)(投資者)和項(xiàng)目主持者角度出發(fā).計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的效益和費(fèi)用.編制有關(guān)報(bào)表.計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo).考察項(xiàng)目的盈利能力.明確項(xiàng)目對(duì)項(xiàng)目各利益主體的價(jià)值貢獻(xiàn)。盈利性分析的目的是分析投資項(xiàng)目對(duì)投資者的吸引力;分析比較投資和融資方案;分析投資回報(bào)對(duì)各利益主體的分配;分析影響盈利水平的因索。盈利性分析只適用于盈利性的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目.通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)配置投資資源。非盈利性的公共項(xiàng)目或公益項(xiàng)目可以通過(guò)補(bǔ)貼后的財(cái)務(wù)條件來(lái)吸引民間參與.但整個(gè)項(xiàng)目的盈利性指標(biāo)不作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)與比選的依據(jù)。

下一頁(yè)返回第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析盈利性分析是從企業(yè)(投資者)第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析根據(jù)盈利性分析與資金籌措的關(guān)系.盈利性分析可分為融資前分析和融資后分析。融資前分析在末知資金來(lái)源的情況下.暫不考慮借款.以融資前的利潤(rùn)和所得稅.編制全部投資現(xiàn)金流量表.計(jì)算所得稅后的評(píng)價(jià)指標(biāo)。融資后分析以初步融資方案為基礎(chǔ).以融資后的利潤(rùn)扣所得稅.編制全部投資及權(quán)益投資現(xiàn)金流量表.判斷項(xiàng)目在融資條件下的合理性。一、全部投資盈利性分析全部投資盈利性分析不考慮資金來(lái)源.從全部投資總獲利能力的角度.通過(guò)編制全部投資現(xiàn)金流量表.考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。全部投資盈利性分析包括融資前分析和融資后分析兩個(gè)層面。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析根據(jù)盈利性分析與資金籌措的關(guān)系第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析1.全部投資現(xiàn)金流量表全部投資現(xiàn)金流量表如表3-2所示。

2.項(xiàng)目全部投資盈利性判斷項(xiàng)目的全部投資包括權(quán)益資金部分和債務(wù)資金(包括借款、債務(wù)發(fā)行收入和融資租賃)的投資。對(duì)應(yīng)的投資收益是稅后利潤(rùn)、折舊與攤銷以及利息。其中.利息可以看作債務(wù)資金的盈利。在研究全部投資的盈利能力時(shí).可以按表3-2所列的凈現(xiàn)金流量計(jì)算投資}可收期、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。全部投資的盈利能力指標(biāo)基本上不受融資方案的影響.可以反映項(xiàng)目方案本身的盈利水平。表3-2中.除所得稅一項(xiàng)外.其他各項(xiàng)的現(xiàn)金流量都不受融資方案的影響.都取決于項(xiàng)目本身。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析1.全部投資現(xiàn)金流量表上一頁(yè)下第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析因此.它提供給投資者和債權(quán)人可(以認(rèn)為是間接投資者)以最基本的信息—是否值得投資(或貸款)。全部投資現(xiàn)金流量合適的貼現(xiàn)率為與項(xiàng)目資產(chǎn)承受的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的稅前利率。二、權(quán)益投資盈利性分析權(quán)益投資盈利性分析是融資后分析.目的是考察項(xiàng)目權(quán)益資金投資者的獲利能力.分析判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的合理性。進(jìn)行權(quán)益投資盈利性分析應(yīng)從投資者整體的角度.分析其現(xiàn)金流量.通過(guò)編制項(xiàng)目權(quán)益投資現(xiàn)金流量表計(jì)算內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo).分析投資者口1獲得收益水平。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下.對(duì)項(xiàng)目整體獲利能力有所判斷的基礎(chǔ)上.權(quán)益投資盈利能力指標(biāo)是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。權(quán)益投資盈利性分析根據(jù)需要可再細(xì)分各投資方的盈利水平的分析。

上一頁(yè)下一頁(yè)返回第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析因此.它提供給投資者和債權(quán)人可第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析1.權(quán)益投資現(xiàn)金流量表全部投資現(xiàn)金流量表反映的是全部投資者在該項(xiàng)目上資金投入和收入的情況。投資中包括了投資者的出資部分.也包括負(fù)債資金。權(quán)益投資現(xiàn)金流量表(表3-3)與表3-2不同的是.現(xiàn)金流出的投資中只包括權(quán)益投資.同時(shí)增加了借款的本金償還和利息的支付。從表3-2中把借款的投資(假定全部投資減去權(quán)益投資就是借款數(shù))去掉.同時(shí)也去掉債權(quán)人的收益(利息收入和本金收回).就得到表3-32.權(quán)益投資盈利性判據(jù)在研究權(quán)益投資的盈利能力時(shí).可以按前面介紹的表3-3所列的凈現(xiàn)金流量計(jì)算投資回收期、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析1.權(quán)益投資現(xiàn)金流量表上一頁(yè)下第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析計(jì)算權(quán)益投資盈利性時(shí)的基準(zhǔn)收益率應(yīng)體現(xiàn)項(xiàng)目發(fā)起人(代表項(xiàng)目所有權(quán)益投資者)對(duì)投資獲利的最低期望值(最低可接受收益率)。這樣權(quán)益投資盈利性判據(jù)為

IRR)MARR(3-32)

當(dāng)項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于該最低可接受收益率時(shí).說(shuō)明在該融資方案下.項(xiàng)目資金獲利水平超過(guò)或達(dá)到了要求.該融資方案是可以接受的。三、損益表的編制損益表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤(rùn)總額、所得稅及稅后利潤(rùn)的分配情況.用以計(jì)算投資利潤(rùn)率、投資利稅率和資本金利潤(rùn)率等指標(biāo)。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析計(jì)算權(quán)益投資盈利性時(shí)的基準(zhǔn)收益第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析

損益表的編制需依據(jù)總成本費(fèi)用估算表、產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金及附加估算表及表中各項(xiàng)目之間的關(guān)系來(lái)進(jìn)行。表中各項(xiàng)目之間的關(guān)系如下:利潤(rùn)總額=產(chǎn)品銷售收入-總成本費(fèi)用-銷售稅金及附加(3-33)

稅后利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅(3-34)可供分配的利潤(rùn)=稅后利潤(rùn)-特種基金(3-35)1.利潤(rùn)總額的計(jì)算利潤(rùn)總額(又稱實(shí)現(xiàn)利潤(rùn))是項(xiàng)目在一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈萬(wàn)總額.即銷售收入扣除總成本費(fèi)用和銷售稅金及附加后的數(shù)額。上一頁(yè)下一頁(yè)返回第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析損益表的編制需依據(jù)總成本費(fèi)用第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析2.項(xiàng)目虧損及虧損彌補(bǔ)的處理項(xiàng)目在上一年度發(fā)生的虧損.可以用當(dāng)年獲得的所得稅前利潤(rùn)彌補(bǔ);當(dāng)年所得稅前利潤(rùn)不足彌補(bǔ)的.可以在五年內(nèi)用所得稅前利潤(rùn)延續(xù)彌補(bǔ);延續(xù)五年末彌補(bǔ)的虧損.用繳納所得稅后的利潤(rùn)彌補(bǔ)。

3.所得稅的計(jì)算利潤(rùn)總額按照現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度規(guī)定進(jìn)行調(diào)整(如彌補(bǔ)上年的虧損)后.作為評(píng)估計(jì)算項(xiàng)目應(yīng)繳納所得稅額的計(jì)稅基數(shù)。所得稅稅率統(tǒng)一為33%。國(guó)家對(duì)特殊項(xiàng)目有減免所得稅規(guī)定的.按國(guó)家主管部門的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

4.所得稅后利潤(rùn)凈額的分配上一頁(yè)下一頁(yè)返回第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析2.項(xiàng)目虧損及虧損彌補(bǔ)的處理第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析四、工程項(xiàng)目盈利能力指標(biāo)分析工程項(xiàng)目盈利能力指標(biāo)分析是通過(guò)一系列財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)反映的。這些指標(biāo)包括內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期等。這些指標(biāo)的計(jì)算主要是依據(jù)現(xiàn)金流量表、損益表和投資計(jì)劃與資金籌措表來(lái)進(jìn)行的.具體的計(jì)算和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)參照本書(shū)第二章第三節(jié)相關(guān)內(nèi)容。上一頁(yè)返回第二節(jié)工程項(xiàng)目投資盈利性分析四、工程項(xiàng)目盈利能力指標(biāo)分析上第三節(jié)工程項(xiàng)目清償能力分析

工程項(xiàng)目清償能力的分析包括資金來(lái)源與運(yùn)用表的