資本市場(chǎng)概述(-)課件

福建師范大學(xué)協(xié)和學(xué)院經(jīng)法系金融專(zhuān)業(yè)2012.2制作：張彬權(quán)益證券市場(chǎng)概述一、權(quán)益證券概念及性質(zhì)

權(quán)益證券又稱(chēng)產(chǎn)權(quán)證券，是指用以證明持有人對(duì)發(fā)行公司的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的憑證。包括股票、認(rèn)股權(quán)證、基金等。權(quán)益證券是公司籌措長(zhǎng)期資金的工具，同時(shí)也是投資者享有對(duì)公司所有權(quán)的金融憑證。具有以下特征：1．有限清償責(zé)任2．投票權(quán)3．剩余請(qǐng)求權(quán)2012.2制作：張彬二、權(quán)益證券的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)證券的各種可能值偏離其期望值的可能性和幅度。權(quán)益證券的風(fēng)險(xiǎn)主要有：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、公司特有風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指由于證券市場(chǎng)行情變動(dòng)而引起投資實(shí)際收益率偏離預(yù)期收益率的可能性。公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指由于公司經(jīng)營(yíng)不當(dāng)、財(cái)務(wù)調(diào)度不佳導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)與財(cái)務(wù)危機(jī)。利率風(fēng)險(xiǎn)指源于市場(chǎng)利率水平的變動(dòng)而對(duì)證券資產(chǎn)的價(jià)值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)指投資權(quán)益證券的本金與利得因通貨膨脹所產(chǎn)生購(gòu)買(mǎi)力降低的風(fēng)險(xiǎn)。

2012.2制作：張彬權(quán)益證券的報(bào)酬

權(quán)益證券的報(bào)酬來(lái)自于兩個(gè)方面：股利收益和資本利得。資本利得不像股利具有穩(wěn)定的性質(zhì)，有時(shí)投資者會(huì)有利得，有時(shí)會(huì)有損失，應(yīng)視投資者的投資判斷與市場(chǎng)行情而定。低買(mǎi)高賣(mài)是投資者賺取資本利得的惟一方法。股利收益的方式有兩種：現(xiàn)金股利與股票股利?，F(xiàn)金股利是公司直接將現(xiàn)金支付給股東，而股票股利則是配發(fā)股票。2012.2制作：張彬第一節(jié)股票市場(chǎng)一、股票的概念股份公司發(fā)給股東作為其投資入股的證書(shū)和索取股息紅利的憑證。股票的所有者擁有剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。股東擁有對(duì)公司債務(wù)還本付息后剩余收益的索取權(quán)；而剩余控制權(quán)則表現(xiàn)為股東擁有合同所規(guī)定的經(jīng)理職責(zé)范圍之外的決定權(quán)。注意以下三點(diǎn)股票是有價(jià)證券股票是一種權(quán)益工具股票是要式證券2012.2制作：張彬2012.2制作：張彬2012.2制作：張彬二、股票的特征及分類(lèi)特征非返還性高收益性高風(fēng)險(xiǎn)性流通性強(qiáng)2012.2制作：張彬在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿(mǎn)足之后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票，代表最終的剩余索取權(quán)。特征：1、公司經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán)；2、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；3、股東是公司資產(chǎn)的最后分配者；4、股息上不封頂、下不保底；5、價(jià)格波動(dòng)大。股票的種類(lèi)普通股2012.2制作：張彬普通股有無(wú)表決權(quán)

持有人：國(guó)有股、法人股、職工股等等

發(fā)行和上市地的不同

風(fēng)險(xiǎn)特征：藍(lán)籌股；成長(zhǎng)股；收入股；周期股；防守股；概念股；投機(jī)股。A級(jí)普通股—對(duì)公眾發(fā)行，參與利潤(rùn)分配，無(wú)表決權(quán)或只有部分表決權(quán)B級(jí)普通股—由公司創(chuàng)辦人持有，具完全投票權(quán)人民幣普通股（A股）在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行，境內(nèi)投資者用人民幣購(gòu)買(mǎi)，并在境內(nèi)證交所上市的股票人民幣特種股票——指我國(guó)境內(nèi)公司在境外發(fā)行、由境外投資者用外幣購(gòu)買(mǎi)并在境內(nèi)或境外上市的以人民幣標(biāo)明面值的記名式普通股、根據(jù)上市地不同分為H股、B股、N股2012.2制作：張彬優(yōu)先股優(yōu)先股指剩余求償權(quán)優(yōu)先于普通股的股票分類(lèi)1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股3、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4、可贖回優(yōu)先股股息固定但并非一定要支付公司破產(chǎn)后，對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)在債權(quán)人之后在普通股之前正常時(shí)無(wú)表決權(quán)，但在特殊情況下具有臨時(shí)表決權(quán)不能退股，如果有贖回條款公司可贖回風(fēng)險(xiǎn)大于債券但小于普通股

2012.2制作：張彬三、股票發(fā)行市場(chǎng)與發(fā)行制度股票發(fā)行市場(chǎng):是指發(fā)行人直接或間接通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)售新發(fā)行股票而形成的市場(chǎng)，新發(fā)行股票分為初次發(fā)行和再發(fā)行的股票。一級(jí)市場(chǎng)的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程通常由咨詢(xún)與管理、認(rèn)購(gòu)和銷(xiāo)售兩個(gè)階段構(gòu)成。

2012.2制作：張彬股票發(fā)行市場(chǎng)1.發(fā)行方式的選擇公募、私募、配股3.準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)2.選擇承銷(xiāo)商4.發(fā)行定價(jià)平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)包銷(xiāo)代銷(xiāo)備用包銷(xiāo)

認(rèn)購(gòu)與銷(xiāo)售咨詢(xún)與管理股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備工作發(fā)行2012.2制作：張彬股票發(fā)行方式股票的發(fā)行方式，按發(fā)行范圍劃分可分為：公募和私募發(fā)行兩種；按有無(wú)中介機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)劃分可分為：直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種。股票發(fā)行方式按發(fā)行范圍按有無(wú)中介機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)直接發(fā)行間接發(fā)行公開(kāi)募集私募發(fā)行2012.2制作：張彬股票發(fā)行的條件股票發(fā)行條件是指股票發(fā)行者以股票形式籌集資金時(shí)所必須具備的條件，包括首次公開(kāi)發(fā)行條件、再次發(fā)行新股條件（包括增發(fā)和配股）。

首次公開(kāi)發(fā)行的條件

新設(shè)立股份有限公司新設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：第一，產(chǎn)業(yè)政策。第二，股本結(jié)構(gòu)。第三，經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況。第四，國(guó)家證券主管部門(mén)規(guī)定的其他條件。原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司除應(yīng)符合新設(shè)立股份有限公司的條件外，還必須具備下列兩個(gè)實(shí)質(zhì)性條件：一是公司在發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不得低于30%，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中占比不高于20%。二是公司具備良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，近三年連續(xù)盈利。2012.2制作：張彬再次發(fā)行新股條件配股的特別要求①經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn)，公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6％；

②公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，原則上不超過(guò)前次發(fā)行并募足股份后股本總額的30％；如公司具有實(shí)際控制權(quán)的股東全額認(rèn)購(gòu)所配售的股份，不受上述比例的限制。③本次配股距前次發(fā)行的時(shí)間間隔不少于1個(gè)會(huì)計(jì)年度。上市公司再次發(fā)行新股，是指上市公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行新股，包括向原股東配售股票（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“配股”）和向全體社會(huì)公眾發(fā)售股票（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“增發(fā)”）。2012.2制作：張彬股票發(fā)行的價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格，是指股份公司在募集公司股本或增資發(fā)行新股時(shí)，公開(kāi)將股票出售給投資者所采用的價(jià)格。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，我國(guó)股票發(fā)行價(jià)格不得低于股票票面金額，故股票發(fā)行價(jià)格只有面值發(fā)行與溢價(jià)發(fā)行兩種。發(fā)行價(jià)格1.面值發(fā)行，也稱(chēng)平價(jià)發(fā)行或等價(jià)發(fā)行，即股票的發(fā)行價(jià)格等于票面金額的發(fā)行方法。

2.溢價(jià)發(fā)行，是指發(fā)行價(jià)格高于股票面值的發(fā)行方法。溢價(jià)收入是指股票面值與發(fā)行價(jià)之間的差額。2012.2制作：張彬確定股票發(fā)行價(jià)格的方法股票發(fā)行價(jià)格的確定是股票發(fā)行計(jì)劃中最基本和最重要的內(nèi)容、它關(guān)系到發(fā)行人與投資者的根本利益及股票上市后的表現(xiàn)。若發(fā)行價(jià)過(guò)低，將難以滿(mǎn)足發(fā)行人的籌資需求，甚至?xí)p害原有股東的利益；而發(fā)行價(jià)太高，又將增大投資者的風(fēng)險(xiǎn)，增大承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)行難度，抑制投資者的認(rèn)購(gòu)熱情。我國(guó)目前公開(kāi)發(fā)行股票主要采用市盈率法與競(jìng)價(jià)法，而國(guó)有股、法人股轉(zhuǎn)讓則主要采用凈資產(chǎn)倍率法。2012.2制作：張彬1．市盈率法市盈率又稱(chēng)本益比（P/E）是股票市場(chǎng)價(jià)格與盈利的比率。市盈率=股票市價(jià)/每股凈盈利每股凈盈利=稅后利潤(rùn)/股份總額發(fā)行價(jià)=每股凈盈利×市盈率2．競(jìng)價(jià)確定法投資者通過(guò)交易所網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)，以不低于底價(jià)的價(jià)格并按限購(gòu)比例或數(shù)量進(jìn)行委托，申購(gòu)期滿(mǎn)后，由交易系統(tǒng)將有效申購(gòu)從高價(jià)到低價(jià)排序，當(dāng)累計(jì)數(shù)量恰好達(dá)到或超過(guò)本次發(fā)行數(shù)量時(shí)，即為發(fā)行價(jià)格。3．凈資產(chǎn)倍率法

通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場(chǎng)狀況確定發(fā)行價(jià)。發(fā)行價(jià)格＝每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍率（或折扣倍率）2012.2制作：張彬股票發(fā)行的程序發(fā)行流程圖刊登招股意向書(shū)

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網(wǎng)下初步詢(xún)價(jià)

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網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)

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刊登網(wǎng)上發(fā)行公告，啟動(dòng)網(wǎng)上發(fā)行T-1日之前↓

網(wǎng)上路演T-1日之前↓

投資者網(wǎng)上申購(gòu)T日↓

凍結(jié)申購(gòu)資金T+1日↓

驗(yàn)資、配號(hào)T+2日↓

搖號(hào)、抽簽T+3日↓

解凍申購(gòu)資金、募集資金劃轉(zhuǎn)T+4日↓

辦理股份登記T+5日2012.2制作：張彬現(xiàn)行新股發(fā)行申購(gòu)流程投資者申購(gòu)（申購(gòu)新股當(dāng)天）：投資者在申購(gòu)時(shí)間內(nèi)繳足申購(gòu)款，進(jìn)行申購(gòu)委托。資金凍結(jié)（申購(gòu)后第一天）：由中國(guó)結(jié)算公司將申購(gòu)資金凍結(jié)。

驗(yàn)資及配號(hào)（申購(gòu)后第二天）：交易所將根據(jù)最終的有效申購(gòu)總量，按每1000(深圳500股)股配一個(gè)號(hào)的規(guī)則，由交易主機(jī)自動(dòng)對(duì)有效申購(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一連續(xù)配號(hào)。搖號(hào)抽簽（申購(gòu)后第三天）：公布中簽率，并根據(jù)總配號(hào)量和中簽率組織搖號(hào)抽簽，于次日公布中簽結(jié)果。

公布中簽號(hào)、資金解凍（申購(gòu)后第四天）：對(duì)未中簽部分的申購(gòu)款予以解凍。

2012.2制作：張彬股票發(fā)行制度

由于股票投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資，投機(jī)性因素較多，為了保障投資者的權(quán)益，維護(hù)社會(huì)的安定，促進(jìn)股票市場(chǎng)健康、高效地運(yùn)行和發(fā)展，各國(guó)政府都授權(quán)某一部門(mén)對(duì)申請(qǐng)發(fā)行股票的公司進(jìn)行審核評(píng)估，世界各國(guó)對(duì)證券發(fā)行的審核主要有兩種制度，即注冊(cè)制和核準(zhǔn)制。2012.2制作：張彬注冊(cè)制，也稱(chēng)發(fā)行登記制，是指證券發(fā)行人在公開(kāi)募集和發(fā)行證券之前，需要向證券監(jiān)管部門(mén)按照法定程序申請(qǐng)注冊(cè)登記，同時(shí)依法提供與發(fā)行證券有關(guān)的一切資料，并對(duì)所提供的資料的真實(shí)性、可靠性承擔(dān)法律責(zé)任。核準(zhǔn)制，是指證券發(fā)行者不僅必須公開(kāi)有關(guān)所發(fā)行證券的真實(shí)情況，而且所發(fā)行的證券還必須遵守公司法和證券法中規(guī)定的若干實(shí)質(zhì)性條件，證券監(jiān)管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合實(shí)質(zhì)條件證券的發(fā)行申請(qǐng)。中國(guó)目前對(duì)證券發(fā)行的監(jiān)管就屬于核準(zhǔn)制。2012.2制作：張彬認(rèn)購(gòu)與銷(xiāo)售1、包銷(xiāo)：承銷(xiāo)商以低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格把公司發(fā)行的股票全部買(mǎi)進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣(mài)給投資者，這樣承銷(xiāo)就承擔(dān)承銷(xiāo)過(guò)程的全部風(fēng)險(xiǎn)。2、代銷(xiāo)：指承銷(xiāo)商盡可能地多銷(xiāo)售股票，但不保證能夠完成預(yù)定銷(xiāo)售額，任何沒(méi)有出售的股票可退給發(fā)行人，承銷(xiāo)商不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。3、備用包銷(xiāo)。在應(yīng)用認(rèn)股權(quán)證發(fā)行股票的情況下，發(fā)行人與投資銀行簽訂備用包銷(xiāo)合同，投資銀行將買(mǎi)下全部未能出售的股票，發(fā)行人須支付備用費(fèi)用。2012.2制作：張彬四、股票的二級(jí)市場(chǎng)1.股票二級(jí)市場(chǎng)的概念及分類(lèi)

二級(jí)市場(chǎng)（SecondaryMarket）也稱(chēng)交易市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，是投資者之間買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行股票的場(chǎng)所。這一市場(chǎng)為股票創(chuàng)造了流動(dòng)性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。證券交易所場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)分類(lèi)2012.2制作：張彬證券交易所組織形式會(huì)員制證券交易所以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立，不以盈利為目的的社團(tuán)法人，主要由取得交易所會(huì)員資格的券商組成。如滬市和深市證券交易所（StockExchange）是由證券管理部門(mén)批準(zhǔn)的，為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。它是二級(jí)市場(chǎng)的主體，世界各國(guó)證券交易所的組織形式大致可分為兩類(lèi):公司制證券交易所由銀行、證券公司、信托機(jī)構(gòu)及各類(lèi)公營(yíng)或民營(yíng)公司等共同出資組建，以盈利為目的的公司法人。2012.2制作：張彬兩種類(lèi)型證券交易所的比較公司制證券交易所會(huì)員制證券交易所優(yōu)點(diǎn)公正性；信用好，有利于證券交易所的發(fā)展；設(shè)施完善，服務(wù)齊全。交易費(fèi)用低；交易活躍；無(wú)倒閉風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)為了盈利，常常擴(kuò)大會(huì)員人數(shù)，助長(zhǎng)投機(jī)；有倒閉的可能性。不提供擔(dān)保，難以有效保證投資者利益，管理者和參與者合二為一，難以實(shí)現(xiàn)公正性。2012.2制作：張彬1990年11月26日上海證券交易所開(kāi)業(yè)

1991年7月3日深圳證券交易所開(kāi)業(yè)2012.2制作：張彬證券交易所的上市制度股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個(gè)證交所進(jìn)行交易的資格。各個(gè)證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)大同小異，主要內(nèi)容如下:

①要有足夠的規(guī)模；（如美國(guó)為4000萬(wàn)美元）②要滿(mǎn)足股票持有分布的要求，私募股票通常無(wú)法滿(mǎn)足這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)因而不能上市；③發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)狀況良好等。2012.2制作：張彬證券交易所的交易制度交易制度是證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的重要組成部分，它對(duì)證券市場(chǎng)功能的發(fā)揮起著關(guān)鍵的作用。交易制度的優(yōu)劣可從以下六個(gè)方面來(lái)考察：流動(dòng)性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性。流動(dòng)性是指以合理的價(jià)格迅速交易的能力，它包含兩個(gè)方面；即時(shí)性和價(jià)格影響小。透明度指證券交易信息的透明程度。穩(wěn)定性是指證券價(jià)格的短期波動(dòng)程度。效率主要包括信息效率、價(jià)格決定效率和交易系統(tǒng)效率。證券交易成本包括直接成本和間接成本。前者指?jìng)蚪?、印花稅、手續(xù)費(fèi)、過(guò)戶(hù)費(fèi)等；后者包括買(mǎi)賣(mài)價(jià)差、搜索成本、遲延成本和市場(chǎng)影響成本等。安全性主要指交易技術(shù)系統(tǒng)的安全。2012.2制作：張彬交易制度的類(lèi)型根據(jù)價(jià)格決定的特點(diǎn)，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競(jìng)價(jià)交易制度。做市商交易制度也稱(chēng)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度；競(jìng)價(jià)交易制度也稱(chēng)委托驅(qū)動(dòng)制度。競(jìng)價(jià)交易制度又分為間斷性競(jìng)價(jià)交易制度和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度。目前世界上大多數(shù)證券交易所都是實(shí)行混合的交易制度。對(duì)于大宗交易，各個(gè)證券交易所都實(shí)行了較特殊的交易制度，其中最常見(jiàn)的是拍賣(mài)和標(biāo)購(gòu)。2012.2制作：張彬電腦交易系統(tǒng)按照以下三種情況產(chǎn)生成交價(jià)：

1.最高買(mǎi)進(jìn)申報(bào)與最低賣(mài)出申報(bào)相同，則該價(jià)格即為成交價(jià)格；

2.買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)；

3.賣(mài)出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)。成交時(shí)價(jià)格優(yōu)先的原則

買(mǎi)進(jìn)申報(bào):較高價(jià)格者優(yōu)先；賣(mài)出申報(bào):較低價(jià)格者優(yōu)先?！钸B續(xù)競(jìng)價(jià)制度2012.2制作：張彬證券交易委托概念所謂證券交易委托，是投資者通知證券經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的指令，其主要種類(lèi)有：（1）市價(jià)委托只指定交易數(shù)量而不給出具體的交易價(jià)格，但要求按該委托進(jìn)入交易大廳或交易撮合系統(tǒng)時(shí)以市場(chǎng)上最好的價(jià)格進(jìn)行交易。

（2）限價(jià)委托是指投資者要求證券經(jīng)紀(jì)商在執(zhí)行委托指令時(shí)，必須按限定的價(jià)格或比限定價(jià)格更有利的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)證券。（3）停止損失委托指投資者要求證券商在證券價(jià)格上升到其指定限度以上或下跌到其指定價(jià)格以下為其按市價(jià)買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量有價(jià)證券的委托。

（4）停止損失限價(jià)委托是限價(jià)委托與停止損失委托相結(jié)合的一種方式。2012.2制作：張彬信用交易

信用交易又稱(chēng)墊頭交易或保證金交易，是指證券買(mǎi)者或賣(mài)者通過(guò)交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的證券買(mǎi)賣(mài)。信用交易可以分為信用買(mǎi)進(jìn)交易和信用賣(mài)出交易。

（1）保證金購(gòu)買(mǎi)，是指對(duì)市場(chǎng)行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金，由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款，為他買(mǎi)進(jìn)指定證券。（2）賣(mài)空交易，是指對(duì)市場(chǎng)行情看跌的投資者本身沒(méi)有證券，就向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金（現(xiàn)金或證券）借入證券，在市場(chǎng)上賣(mài)出，并在未來(lái)買(mǎi)回該證券還給經(jīng)紀(jì)人。2012.2制作：張彬買(mǎi)空時(shí)達(dá)到維持保證金的價(jià)格=（1-初始保證金比例）/（1-維持保證金比例）×P

賣(mài)空時(shí)達(dá)到維持保證金的價(jià)格=（1+初始保證金比例）/（1+維持保證金比例）×P

P為目前股票的市場(chǎng)價(jià)格☆☆計(jì)算公式獨(dú)家經(jīng)驗(yàn)，秘訣，不外傳！2012.2制作：張彬二板市場(chǎng)二板市場(chǎng)是與現(xiàn)有股票市場(chǎng)即主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)而存在的概念，其針對(duì)的是中小企業(yè)的股票。國(guó)際上最有名的二板市場(chǎng)是美國(guó)的納斯達(dá)克（NASDAQ）市場(chǎng)。（1）前瞻性市場(chǎng)（2）上市標(biāo)準(zhǔn)低（3）市場(chǎng)監(jiān)管更嚴(yán)（4）推行做市商制度（5）實(shí)行電子化交易“做市商”制度，也稱(chēng)莊家制度?！白鍪猩獭笔侵改切┆?dú)立的股票交易商，職能是為投資者承擔(dān)某一只股票的買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出。2012.2制作：張彬功能二板市場(chǎng)是為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供超常規(guī)金融支持，為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出打開(kāi)通道而設(shè)計(jì)的。（1）為中小型創(chuàng)新企業(yè)提供融資便利（2）為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道（3）有助于完善資本市場(chǎng)體系2012.2制作：張彬場(chǎng)外交易OTC市場(chǎng)場(chǎng)外交易是相對(duì)于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱(chēng)作場(chǎng)外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的，因而也稱(chēng)為柜臺(tái)交易（OTC，Over-The-Counter）。概念與證券交易所區(qū)別場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證交所相比，沒(méi)有固定的集中的場(chǎng)所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小，由自營(yíng)商來(lái)組織交易。場(chǎng)外交易市場(chǎng)無(wú)法實(shí)行公開(kāi)競(jìng)價(jià)，其價(jià)格是通過(guò)商議達(dá)成的。場(chǎng)外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便。2012.2制作：張彬第三市場(chǎng)天津欲建立我國(guó)的第三市場(chǎng)第三市場(chǎng)是指原來(lái)在證交所上市的股票移到以場(chǎng)外進(jìn)行交易而形成的市場(chǎng)，換言之，第三市場(chǎng)交易是既在證交所上市又在場(chǎng)外市場(chǎng)交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺(tái)交易。2012.2制作：張彬第四市場(chǎng)第四市場(chǎng)指大機(jī)構(gòu)（和富有的個(gè)人）繞開(kāi)通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行的證券交易。由于沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，交易費(fèi)用非常便宜。2012.2制作：張彬補(bǔ)充：股票交易價(jià)格含義股票交易價(jià)格也稱(chēng)股票轉(zhuǎn)讓價(jià)格、股票市場(chǎng)價(jià)格，是指在股票市場(chǎng)上股票實(shí)際成交時(shí)的價(jià)格。狹義的股票價(jià)格通常就是指的這種交易價(jià)格，廣義的則包括發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格。分類(lèi)股票交易價(jià)格按實(shí)際成交時(shí)間的不同，股票交易價(jià)格分為開(kāi)盤(pán)價(jià)格、收盤(pán)價(jià)格、最高價(jià)格、最低價(jià)格和平均價(jià)格。2012.2制作：張彬股票交易市場(chǎng)的除權(quán)報(bào)價(jià)除權(quán)報(bào)價(jià)的產(chǎn)生是由上市公司送配股行為引起,由證券交易所在該種股票的除權(quán)交易日開(kāi)盤(pán)公布的參考價(jià)格,用以提示交易市場(chǎng)該股票因發(fā)行股本增加,其內(nèi)在價(jià)值已被攤薄。當(dāng)一家上市公司宣布送股或配股時(shí)，在紅股尚未分配，配股尚未配股之前，該股票被稱(chēng)為含權(quán)股票。上海證券交易所會(huì)依據(jù)分紅的不同在股票簡(jiǎn)稱(chēng)上進(jìn)行提示，在股票名稱(chēng)前加X(jué)R為除權(quán)，XD為除息，DR為權(quán)息同除。

除權(quán)是由于公司股本增加，每股股票所代表的企業(yè)實(shí)際價(jià)值(每股凈資產(chǎn))有所減少，需要在發(fā)生該事實(shí)之后從股票市場(chǎng)價(jià)格中剔除這部分因素，而形成的剔除行為。2012.2制作：張彬（1）在送股條件下的除權(quán)報(bào)價(jià)計(jì)算公式為：除權(quán)價(jià)=股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)÷(1＋每股送紅股數(shù))例如，五糧液2007年度分配方案為：每10股送紅股4股，股權(quán)登記日為：2007年4月30日，除權(quán)日為2007年5月8日。該公司股票2007年4月30日的收盤(pán)價(jià)為35.66元，則其除權(quán)價(jià)為25.47元。例題12012.2制作：張彬（2）在配股條件下的除權(quán)報(bào)價(jià)計(jì)算公式為：除權(quán)價(jià)=(除權(quán)日前一天的收盤(pán)價(jià)+配股價(jià)×配股率)÷(1+配股率)例如，方正科技2006年6月30日召開(kāi)的第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)的2005年度配股方案為：以2005年12月31日方正科技按10：3的比例向全體股東配售(配股價(jià)為2.66元/股)，股權(quán)登記日為12月21日，除權(quán)日為2007年1月4日，除權(quán)日前一天收盤(pán)價(jià)為4.19元，則其除權(quán)價(jià)為：3.84元。例題22012.2制作：張彬（3）在送配股同時(shí)進(jìn)行的條件下的除權(quán)報(bào)價(jià)除權(quán)價(jià)=(除權(quán)日前一天的收盤(pán)價(jià)+配股價(jià)×配股率)÷(1+送股率+配股率)例如，五礦發(fā)展召開(kāi)的2007年第一次臨時(shí)股東大會(huì)表決通過(guò)的分配方案為每10股送5股配3股，配股價(jià)格為18.00元，股權(quán)登記日為2008年2月21日，除權(quán)日為2008年3月3日，除權(quán)日前一天收盤(pán)價(jià)為47.19元，則其除權(quán)價(jià)應(yīng)為29.22元。例題3計(jì)算公式為：2012.2制作：張彬（4）在送配股與股息分派條件下的除權(quán)報(bào)價(jià)計(jì)算公式為：除權(quán)價(jià)=(除權(quán)日前一天的收盤(pán)價(jià)+配股價(jià)×配股率－每股派發(fā)的股息)÷(1+送股率+配股率)例如，馳宏鋅鍺公司06年度利潤(rùn)分配方案為10送10股配2股派30元，配股價(jià)為15元，股權(quán)登記日為2007年4月11日，除權(quán)日為2007年4月12日，除權(quán)日前一天收盤(pán)價(jià)為147.45元，則其除權(quán)價(jià)應(yīng)為67.02元。例題42012.2制作：張彬五、股價(jià)指數(shù)在股票市場(chǎng)上，成百上千種股票同時(shí)進(jìn)行交易，各種股票價(jià)格各異、價(jià)格種類(lèi)多種多樣，因此，需要有一個(gè)總的尺度標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)衡量股市價(jià)格的漲落，觀察股票市場(chǎng)的變化。用股票價(jià)格平均數(shù)指標(biāo)，來(lái)衡量整個(gè)股票市場(chǎng)總的價(jià)格變化，能夠比較正確地反映股票行情的變化和發(fā)展趨勢(shì)。2012.2制作：張彬?yàn)榱伺袛嗍袌?chǎng)股價(jià)變動(dòng)的總趨勢(shì)及其幅度，就必須借助股價(jià)平均數(shù)或指數(shù)。但在計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)時(shí)要注意以下四點(diǎn)：（1）樣本股票必須具有典型性、普遍性，為此，選擇樣本股票應(yīng)綜合考慮其行業(yè)分布、市場(chǎng)影響力、規(guī)模等因素。（2）計(jì)算方法要科學(xué)，計(jì)算口徑要統(tǒng)一。（3）基期的選擇要有較好的均衡性和代表性。（4）指數(shù)要有連續(xù)性，要排除非價(jià)格因素對(duì)指數(shù)的影響。2012.2制作：張彬股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算所謂股票價(jià)格平均數(shù)（Averages）是反映一定時(shí)點(diǎn)上市場(chǎng)股票價(jià)格的絕對(duì)水平，它可分為簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、修正的股價(jià)平均數(shù)和加權(quán)平均數(shù)三類(lèi)。1.簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)=()?==++++niinPnPPPPn132111L其中n為樣本的數(shù)量，Pn為第n只股票的價(jià)格。2012.2制作：張彬2.修正的股價(jià)平均數(shù)（1）除數(shù)修正法又稱(chēng)道氏修正法。該法的核心是求出一個(gè)除數(shù)，以修正因股票拆細(xì)、發(fā)放紅股等因素造成的股價(jià)平均數(shù)的變化，以保持股價(jià)平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。具體做法是以新股價(jià)除以舊股價(jià)平均數(shù)，求出新除數(shù)，再以計(jì)算期的股價(jià)總額除以新除數(shù)，從而得出修正的股價(jià)平均數(shù)。新除數(shù)=變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊股價(jià)平均數(shù)修正的股價(jià)平均數(shù)=報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù)2012.2制作：張彬（2）股價(jià)修正法將發(fā)生股票拆細(xì)等變動(dòng)后的股價(jià)還原為變動(dòng)前的股價(jià)，使股價(jià)平均數(shù)不會(huì)因此變動(dòng)。例如，假設(shè)第j種股票進(jìn)行拆細(xì)，拆細(xì)前股價(jià)為Pj，拆細(xì)后每股新增的股數(shù)為R，股價(jià)為Pjˊ，則修正的股價(jià)平均數(shù)的公式為：由于，因此該股價(jià)平均數(shù)不會(huì)受股票分割等的影響。2012.2制作：張彬（3）加權(quán)股價(jià)平均數(shù)加權(quán)股價(jià)平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)Q可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票總股本等。計(jì)算公式為：2012.2制作：張彬股價(jià)指數(shù)的計(jì)算股價(jià)指數(shù)（Indexes）是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。通常是將報(bào)告期的股票價(jià)格與選定的基期價(jià)格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法主要有兩種：簡(jiǎn)單算數(shù)股價(jià)指數(shù)加權(quán)股價(jià)指數(shù)2012.2制作：張彬（1）相對(duì)法又稱(chēng)平均法，就是先計(jì)算各樣本股價(jià)指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計(jì)算公式為：

股價(jià)指數(shù)其中，P0

i

表示第i種股票的基期價(jià)格，P1

i表示第i種股票的報(bào)告期價(jià)格，n為樣本數(shù)。簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)2012.2制作：張彬（2）綜合法綜合法是先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然后相比求出股價(jià)指數(shù)。其計(jì)算公式為：英國(guó)倫敦指數(shù)

股價(jià)指數(shù)2012.2制作：張彬加權(quán)股價(jià)指數(shù)加權(quán)股價(jià)指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對(duì)重要性予以加權(quán)，其權(quán)重可以是成交股數(shù)、總股本等。按時(shí)間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報(bào)告期權(quán)數(shù)。以基期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱(chēng)為拉斯拜爾指數(shù)，其計(jì)算公式為：以報(bào)告期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱(chēng)為派許指數(shù)。其計(jì)算公式為：其中P0和P1分別表示基期和報(bào)告期的股價(jià)，Q0和Q1分別表示基期和報(bào)告期的成交股數(shù)。2012.2制作：張彬中國(guó)主要的股價(jià)指數(shù)上海證券交易所股價(jià)指數(shù)指數(shù)系列目前，上海證券交易所股價(jià)指數(shù)系列共包括四類(lèi)十一個(gè)指數(shù)：第一，成份指數(shù)：上證180指數(shù)，其前身為上證30指數(shù)；上證50指數(shù)。第二，綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù)。第三，分類(lèi)指數(shù)：上證A股指數(shù)、上證B股指數(shù)、上證工業(yè)類(lèi)指數(shù)、上證商業(yè)類(lèi)指數(shù)、上證房地產(chǎn)業(yè)類(lèi)指數(shù)、上證公用事業(yè)類(lèi)指數(shù)、上證綜合業(yè)類(lèi)指數(shù)。第四，基金指數(shù)：上證基金指數(shù)。以上11項(xiàng)指數(shù)中，上證綜合指數(shù)最常用。2012.2制作：張彬上海證券交易所股價(jià)指數(shù)采樣范圍納入指數(shù)計(jì)算范圍的股票稱(chēng)為指數(shù)股。納入指數(shù)計(jì)算范圍的前提條件是該股票在上海證券交易所掛牌上市。上證180指數(shù)的樣本股是在所有A股股票中抽取最具市場(chǎng)代表性的180種樣本股票。綜合指數(shù)類(lèi)的指數(shù)股是全部股票（A股和B股）。分類(lèi)指數(shù)類(lèi)是相應(yīng)行業(yè)類(lèi)別的全部股票（A股和B股）。2012.2制作：張彬選樣原則上證180指數(shù)的選樣標(biāo)準(zhǔn)是遵循規(guī)模（總市值、流通市值）、流動(dòng)性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項(xiàng)指標(biāo)，即選取規(guī)模較大、流動(dòng)性較好且具有行業(yè)代表性的股票作為樣本。上證180指數(shù)樣本股的調(diào)整方法上證成份指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過(guò)10%。2012.2制作：張彬計(jì)算方法上證指數(shù)系列均以“點(diǎn)”為單位。首先，指數(shù)計(jì)算要確定基日、基期（除數(shù)）與基期指數(shù)。其次，指數(shù)計(jì)算要選定計(jì)算公式。其中，調(diào)整市值=∑（市價(jià)×調(diào)整股本數(shù)），基日成份股的調(diào)整市值亦稱(chēng)為除數(shù)，調(diào)整股本數(shù)采用分級(jí)靠檔的方法對(duì)成份股股本進(jìn)行調(diào)整。2012.2制作：張彬深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)指數(shù)種類(lèi)深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)共有3類(lèi)13項(xiàng)，其中最有影響的是深證成份指數(shù)?；张c基日指數(shù)基日為1994年7月20日，基日指數(shù)為1000點(diǎn)。2012.2制作：張彬第二節(jié)債券市場(chǎng)一、債券的概念與特征所謂債券，我國(guó)《辭?！方o債券下的定義是：“證明持券人（債權(quán)人）有權(quán)按期取得固定利息、到期收回本金的證券。”而西方國(guó)家通行的說(shuō)法是，債券是發(fā)行人(社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體如政府、金融機(jī)構(gòu)、股份公司等)為籌集資金而依法向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行并承諾定期還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。

概念2012.2制作：張彬債券的特征與要素返還性；流動(dòng)性；安全性；收益高且穩(wěn)定債券的基本要素包括：面值（包括幣種和面值大小）、償還期限、利率。這些要素使得債券具有與股票不同的特征。2012.2制作：張彬股票VS債券股票股票是永久性的股價(jià)變動(dòng)較大，收益不固定股東的求償權(quán)在債權(quán)人之后債券債券是有期限的債券收益固定，價(jià)值變動(dòng)不大債權(quán)人的求償權(quán)在股東之前限制性條款及控制權(quán)不同；股票為權(quán)益資本，不需財(cái)產(chǎn)抵押；債券是債務(wù)資本，可以要求抵押品作為抵押；股票表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股；在選擇權(quán)方面?zhèn)瘎t更為普遍。2012.2制作：張彬股票債券股票是永久性的，無(wú)需償還；是股權(quán)憑證債券是有期限，定期固定支付；是債權(quán)憑證股價(jià)變動(dòng)較大，收益不固定；可分取股息和紅利；風(fēng)險(xiǎn)大債券收益固定價(jià)值變動(dòng)不大；只按約定利率計(jì)息；風(fēng)險(xiǎn)小股東的求償權(quán)在債權(quán)人之后債權(quán)人的求償權(quán)在股東之前股東有投票權(quán)行使剩余控制權(quán)通過(guò)合同條款影響決策股票為權(quán)益資本，不需財(cái)產(chǎn)抵押

債務(wù)資本，要求抵押品作為抵押選擇權(quán)分為可轉(zhuǎn)換和可贖回優(yōu)先股

在選擇權(quán)方面?zhèn)瘎t更為普遍，附有贖回條款或可轉(zhuǎn)換性2012.2制作：張彬二、債券的種類(lèi)債券按發(fā)行主體的不同政府債券中央政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券、地方政府債券公司債券（1）按抵押擔(dān)保情況分為：信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券、設(shè)備信托債券。（2）按利率可分為：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券、零息債券。（3）按內(nèi)含選擇權(quán)可分成：可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券、帶認(rèn)股權(quán)證的債券。金融債券銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券2012.2制作：張彬政府債券政府債券：指中央政府、地方政府及政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的以其信譽(yù)為保證的債券，通常無(wú)需擔(dān)保品，是風(fēng)險(xiǎn)最小的投資工具。（1）中央政府債券指中央財(cái)政部發(fā)行的以國(guó)家財(cái)政收入作為擔(dān)保的債券，也稱(chēng)國(guó)債。特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)小“金邊債券”，稅收豁免。（2）政府機(jī)構(gòu)債券，發(fā)債單位有：政府部門(mén)機(jī)構(gòu)和直屬企事業(yè)單位；政府主辦的私營(yíng)機(jī)構(gòu)。（3）地方政府債券：普通債券——以發(fā)行人的無(wú)限征稅能力為保證來(lái)籌集資金而發(fā)行的債券；收益?zhèn)獮槟骋惶囟ㄓ皂?xiàng)目融資，并以項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)收益作為償付而發(fā)行的債券。2012.2制作：張彬公司債券信用債券——不提供任何抵押品抵押債券——以土地、房屋等不動(dòng)產(chǎn)為抵押品擔(dān)保信托債券——以動(dòng)產(chǎn)或有價(jià)證券為抵押品設(shè)備信托證——以購(gòu)買(mǎi)的設(shè)備作為抵押品可贖回債券——到期日前可購(gòu)回全部或部分債券可轉(zhuǎn)換債券——轉(zhuǎn)換為公司普通股的選擇權(quán)2012.2制作：張彬三、債券的一級(jí)市場(chǎng)債券的發(fā)行與股票類(lèi)似，不同之處在于有發(fā)行合同書(shū)和債券評(píng)級(jí)和償還期。發(fā)行合同書(shū)是說(shuō)明債券持有人和發(fā)行人雙方權(quán)益的法律文件。里面有很多限制性條款，一般分成否定性條款和肯定性條款。否定性條款是指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定。典型的限制性條款包括追加債務(wù)、分紅派息、營(yíng)運(yùn)資金水平與財(cái)務(wù)比率等?？隙ㄐ詶l款是指公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定，如營(yíng)運(yùn)資金、權(quán)益資本達(dá)到一定水平之上。也可理解為對(duì)公司運(yùn)作設(shè)置了某些最低限制。2012.2制作：張彬債券評(píng)級(jí)為了較客觀地估計(jì)不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，通常需要由中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)。債券評(píng)級(jí)，是指由專(zhuān)門(mén)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行人的信用、財(cái)務(wù)狀況、償還債券本利的能力以及債券的安全性、盈利性和流動(dòng)性進(jìn)行正式的分析評(píng)估并以某種標(biāo)志表示其信用等級(jí)的一種制度或方式。信用級(jí)別越高，意味著還本付息能力越強(qiáng)，安全性越好，容易被市場(chǎng)所接受，流動(dòng)性也越好；反之，信用級(jí)別越低，安全性越差，風(fēng)險(xiǎn)也越大。債券的償還債券的償還一般可分為定期償還和任意償還兩種方式。2012.2制作：張彬四、債券的二級(jí)市場(chǎng)債券的二級(jí)市場(chǎng)與股票類(lèi)似，也可分為證券交易所、場(chǎng)外交易市場(chǎng)以及第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)幾個(gè)層次。證券交易所是債券二級(jí)市場(chǎng)的重要組成部分，在證券交易所申請(qǐng)上市的債券主要是公司債券，但國(guó)債一般不用申請(qǐng)即可上市，享有上市豁免權(quán)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是債券二級(jí)市場(chǎng)的主要形態(tài)。2012.2制作：張彬債券的交易方式債券的交易方式與股票的交易方式相類(lèi)似，主要有：現(xiàn)貨交易、信用交易、回購(gòu)交易、期貨交易、期權(quán)交易等?，F(xiàn)貨交易方式是指交易雙方在成交后立即交割或在極短的期限內(nèi)交割的交易方式。信用交易，又稱(chēng)保證金交易或墊頭交易，是指交易人憑自己的信譽(yù)，通過(guò)交納一定數(shù)額的保證金取得經(jīng)紀(jì)人信任，進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)的交易方式?；刭?gòu)交易是指賣(mài)出(或買(mǎi)入)債券的同時(shí)，約定到一定的時(shí)間后以規(guī)定的價(jià)格再買(mǎi)回（或賣(mài)出）這筆債券，實(shí)際上就是附有購(gòu)回（或賣(mài)出）條件的債券買(mǎi)賣(mài)。期貨交易是指交易雙方約定在將來(lái)某個(gè)時(shí)候按成交時(shí)約定的條件進(jìn)行交割的交易方式。期權(quán)是指持有期權(quán)者可在規(guī)定的時(shí)間里，按雙方約定的價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)或出售一定規(guī)格的金融資產(chǎn)的權(quán)利。2012.2制作：張彬第三節(jié)投資基金市場(chǎng)投資基金是資本市場(chǎng)的一個(gè)新的形態(tài)，它本質(zhì)上是股票、債券及其他證券投資的機(jī)構(gòu)化，不僅有利于克服個(gè)人分散投資的種種不足，而且成為個(gè)人投資者分散投資風(fēng)險(xiǎn)的最佳選擇，從而極大推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展。上證基金深證基金2012.2制作：張彬一、投資基金的概念通過(guò)發(fā)行基金股份（或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來(lái)，由專(zhuān)業(yè)管理人員分散投資于股票，債券或其他金融資產(chǎn)，并將收益分配給基金持有人的一種金融中介機(jī)構(gòu)（或投資制度）。包括兩層含義：1.投資基金是一種投資制度，它從廣大的投資者那里聚集巨額資金，交給基金管理公司進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理和經(jīng)營(yíng)。2.投資基金發(fā)行的基金券是一種面向社會(huì)大眾的投資工具，投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金完成投資行為，并分享投資基金的投資收益，承擔(dān)投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。2012.2制作：張彬二、投資基金的特點(diǎn)和作用特點(diǎn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)低成本分散投資低風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)家管理更多的投資機(jī)會(huì)服務(wù)專(zhuān)業(yè)方便2012.2制作：張彬投資基金的作用投資基金的上述特征使得其在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)和資本市場(chǎng)中發(fā)揮著重要的作用。1.基金為中小投資者拓寬了投資渠道?？梢哉f(shuō)投資基金已進(jìn)入了尋常百姓家，成為大眾化的投資工具。2.投資基金通過(guò)把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，有力地促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。3.有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。首先，基金的發(fā)展有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。其次，隨著基金的發(fā)展壯大，它已成為推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?.有利于推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化、國(guó)際化發(fā)展。2012.2制作：張彬三、投資基金的分類(lèi)根據(jù)基金的組織形式契約型基金公司型基金開(kāi)放式基金封閉式基金根據(jù)投資目標(biāo)分為1.收入型基金2.成長(zhǎng)型基金3.平衡型基金2012.2制作：張彬公司型基金是依公司法成立，以盈利為目的的股份有限公司形式的基金?；鸨旧砭褪枪煞葜频耐顿Y公司，基金公司通過(guò)發(fā)行股票籌集資金，投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金公司股票而成為股東，享有基金收益的索取權(quán)，公司型基金可進(jìn)一步劃分為：開(kāi)放式基金、封閉式基金。契約型基金是依據(jù)一定的信托契約、由作為委托人的基金管理公司通過(guò)發(fā)行受益憑證籌集資金，并將其交由受托人保管，本身則負(fù)責(zé)基金的投資營(yíng)運(yùn)，投資者為受益人，根據(jù)基金受益憑證索取投資利益。開(kāi)放式投資基金是指基金的資本總額及總份數(shù)不是固定不變的，而是可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求狀況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。封閉式是指基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已確定下來(lái)，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，不論出現(xiàn)何種情況，基金的資本總額及發(fā)行份數(shù)都固定不變的投資基金。2012.2制作：張彬收入型基金以獲取最大的當(dāng)期收入為目標(biāo)的基金，風(fēng)險(xiǎn)小，成長(zhǎng)潛力小，較為保守，包括固定收型基金和權(quán)益收入型基金。成長(zhǎng)型基金以追求資本的長(zhǎng)期增值的基金，風(fēng)險(xiǎn)大，收益高。包括：積極成長(zhǎng)型基金、新興成長(zhǎng)型基金，成長(zhǎng)收入型基金。平衡基金以?xún)糍Y產(chǎn)的穩(wěn)定，可觀的收入及適度成長(zhǎng)為目標(biāo)，具有雙重投資目標(biāo)，謀求收入和成長(zhǎng)的平衡。2012.2制作：張彬按地域不同劃分國(guó)內(nèi)基金國(guó)家基金區(qū)域基金國(guó)際基金按投資對(duì)象劃分股票基金；債券基金；貨幣市場(chǎng)基金；專(zhuān)門(mén)基金；衍生基金和杠桿基金；對(duì)沖基金和套利基金；雨傘基金；基金中的基金。2012.2制作：張彬四、投資基金的設(shè)立和募集設(shè)立設(shè)立基金首先需要發(fā)起人，發(fā)起人可以是一個(gè)機(jī)構(gòu)，也可以是多個(gè)機(jī)構(gòu)共同組成。發(fā)起人要確定基金的性質(zhì)并制訂相關(guān)的要件，報(bào)送主管機(jī)關(guān)，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金。一般來(lái)說(shuō)基金是由基金管理公司或下設(shè)基金管理部的投資銀行作為發(fā)起人。募集基金的設(shè)立申請(qǐng)一旦獲主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，發(fā)起人即可發(fā)表基金招募說(shuō)明書(shū)，發(fā)行方式可分公募和私募兩種。基金募股說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容包括：基金管理公司的概況；該基金發(fā)行的背景；經(jīng)理人、信托人、法律顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師等的背景、經(jīng)驗(yàn)、相關(guān)關(guān)系及通訊地址；該基金的詳細(xì)經(jīng)營(yíng)規(guī)定及風(fēng)險(xiǎn)性等。2012.2制作：張彬五、投資基金的運(yùn)作與投資投資基金的運(yùn)作對(duì)于封閉型基金股份或受益憑證，其交易與股票債券類(lèi)似，可以通過(guò)自營(yíng)商或經(jīng)紀(jì)人在基金二級(jí)市場(chǎng)上隨行就市，自由轉(zhuǎn)讓。對(duì)于開(kāi)放型基金，其交易表現(xiàn)為投資者向基金管理公司認(rèn)購(gòu)股票或受益憑證，或基金管理公司贖回股票或受益憑證。投資基金的投資基金的投資就是投資組合的實(shí)現(xiàn)，不同種類(lèi)的投資基金根據(jù)各自的投資對(duì)象和目標(biāo)確定和構(gòu)建不同的“證券組合”。（第14講）考場(chǎng)作文開(kāi)拓文路能力?分解層次(網(wǎng)友來(lái)稿)江蘇省鎮(zhèn)江中學(xué)陳乃香說(shuō)明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開(kāi)始在資源上連載【要義解說(shuō)】文章主旨確立以后，就應(yīng)該恰當(dāng)?shù)胤纸鈱哟?，使幾個(gè)層次構(gòu)成一個(gè)有機(jī)的整體，形成一篇完整的文章。如何分解層次主要取決于表現(xiàn)主旨的需要?！静呗越庾x】一般說(shuō)來(lái)，記人敘事的文章常按時(shí)間順序分解層次，寫(xiě)景狀物的文章常按時(shí)間順序、空間順序分解層次；說(shuō)明文根據(jù)說(shuō)明對(duì)象的特點(diǎn)，可按時(shí)間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問(wèn)題－—分析問(wèn)題——解決問(wèn)題”順序來(lái)分解層次。當(dāng)然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應(yīng)該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1．小標(biāo)題式。即圍繞話題把一篇文章劃分為幾個(gè)相對(duì)獨(dú)立的部分，再給它們加上一個(gè)簡(jiǎn)潔、恰當(dāng)?shù)男?biāo)題。如《世界改變了模樣》四個(gè)小標(biāo)題：壽命變“長(zhǎng)”了、世界變“小”了、勞動(dòng)變“輕”了、文明變“綠”了。2．序號(hào)式。序號(hào)式作文與小標(biāo)題作文有相同的特點(diǎn)。序號(hào)可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”……從全文看，序號(hào)式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標(biāo)明了層次與部分。有時(shí)序號(hào)式作文，也適用于敘述性文章，為故事情節(jié)的展開(kāi)，提供了明晰的層次。3．總分式。如高考佳作《人生也是一張答卷》。開(kāi)頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問(wèn)答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來(lái)書(shū)寫(xiě)，人生的答卷卻要用行動(dòng)來(lái)書(shū)寫(xiě)?！敝黧w部分每段首句分別為：選擇題是對(duì)人生進(jìn)行正確的取舍，填空題是充實(shí)自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問(wèn)答題是考驗(yàn)自己解決問(wèn)題的能力。這份“試卷”設(shè)計(jì)得合理而且實(shí)在，每個(gè)人的人生都是不同的，這就意味著這份人生試卷的“答案是豐富多彩的”。分解層次，應(yīng)追求作文美學(xué)的三個(gè)價(jià)值取向：一要?jiǎng)蚍Q(chēng)美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫(xiě)，什么材料略寫(xiě)，要通盤(pán)考慮。自然段是構(gòu)成文章的基本單位，恰當(dāng)劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開(kāi)頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層