利息與利息率-課件

你們好第3章利息與利息率2學(xué)習(xí)目標(biāo)了解利息的來(lái)源及其本質(zhì)、掌握利率的種類(lèi)、利率的計(jì)算及其功能理解利率的決定因素、影響利率變化的主要因素理解利率的水平如何決定了解利率的體系與結(jié)構(gòu)3本章知識(shí)結(jié)構(gòu)圖利率利息的計(jì)算方法及其應(yīng)用利率的分類(lèi)及影響因素利率理論利率的作用單利法和復(fù)利法收益的資本化現(xiàn)值與終值利率的分類(lèi)利率的影響因素利率決定理論利率期限結(jié)構(gòu)理論利率在經(jīng)濟(jì)中的作用利率發(fā)揮作用的條件利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)理論4教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)利息及其計(jì)算第二節(jié)利率的種類(lèi)和功能第三節(jié)利率的決定5引例新華保險(xiǎn)公司推出一款少兒教育保險(xiǎn)，在寶寶0歲時(shí)每年給寶寶繳費(fèi)3650元，繳費(fèi)到17歲，從18歲開(kāi)始領(lǐng)教育基金。18歲領(lǐng)取5965元，19歲領(lǐng)取6012元，20歲領(lǐng)取6060元，21歲領(lǐng)取6109元，22歲領(lǐng)取18474元，25歲領(lǐng)取25228元，28歲領(lǐng)取25839元，28歲終止合同時(shí)領(lǐng)取終了紅利52528元。你交給保險(xiǎn)公司費(fèi)用總計(jì)為3650X18=65700元，保險(xiǎn)公司支付你的金額總計(jì)為146206元?？雌饋?lái)這是一筆非常劃算的投資，但真的如此嗎？6假設(shè)年利率為5%，你每年將交給保險(xiǎn)公司同樣數(shù)目的錢(qián)拿去投資，到寶寶28歲時(shí)，你總計(jì)可以可到175623元。如果將保險(xiǎn)公司支付給你的教育基金也拿去投資，到寶寶28歲時(shí)，你只能的到165921元。這份保險(xiǎn)是否值得購(gòu)買(mǎi)？引例（續(xù)）7第一節(jié)利息一、利息及其計(jì)量方法二、利息的性質(zhì)理論8一、利息及其計(jì)量方法

利息是在資金借貸中債務(wù)人支付給債權(quán)人超過(guò)本金的部分，也是債務(wù)人運(yùn)用借入資金所付出的代價(jià)。

必備知識(shí)9利息的本質(zhì)利息是利潤(rùn)的一部分，是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。利息是貨幣資本的價(jià)格。10（一）利息率及其分類(lèi)1、涵義馬克思：利息額與預(yù)付借貸基本價(jià)值之比就是利息率，簡(jiǎn)稱(chēng)利率。一般定義：利息率，簡(jiǎn)稱(chēng)“利率”，是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率=利息/本金。11形形色色的利率經(jīng)濟(jì)生活中的利率是一個(gè)體系，而非單一利率。這源于經(jīng)濟(jì)中存在形形色色的各種借貸。借貸主體、用途、期限、風(fēng)險(xiǎn)和工具不同在金融市場(chǎng)上，利率往往指的是投資于債權(quán)類(lèi)金融資產(chǎn)的收益率——到期收益率。經(jīng)常學(xué)中常講的“利率升高（降低）”，指的是各種利率的綜合水平值，而非某個(gè)單一利率。但貨幣政策講“加息（減息）”時(shí)，則指的是基準(zhǔn)利率提高（降低）。小知識(shí)12利率是與貨幣所有權(quán)相聯(lián)系的社會(huì)“一般收益率”，代表了一筆貨幣資金的一種機(jī)會(huì)成本(收益)。

在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，主體不管是否真的借入了資金，在其成本中總是要算入“利息”，不管是否真的貸出了資金，總有一個(gè)利息收益觀念的存在。13

利率是借貸期內(nèi)所獲得的利息額與借貸本金的比率，恰當(dāng)嗎？

許多教科書(shū)都是這樣表述利率的。欠妥。利率應(yīng)該是與一定時(shí)期聯(lián)系在一起的利息與本金之比。如一年所得利息、一月所得利息、一天所得利息與本金之比。如果不強(qiáng)調(diào)單位時(shí)期而單純說(shuō)利息是表述不清利率問(wèn)題的，造成我們無(wú)法判斷利率的高低。利息率是在單位時(shí)間內(nèi)的利息額與本金的比率。142、一般表示方法年利率一般按本金的%表示；5%稱(chēng)年息5分月利率一般按本金的‰表示；5‰稱(chēng)月息5厘日利率按本金的萬(wàn)分比表示；1.2?稱(chēng)拆息1厘2毫三者之間關(guān)系：年利率=12×月利率=365×日利率15（二）單利與復(fù)利1、單利計(jì)息單利計(jì)息法——指在計(jì)算利息額時(shí)，不論期限長(zhǎng)短，永遠(yuǎn)在初始本金上計(jì)算利息的方法。假定Ｉ為利息額，Ｐ為本金，r為利息率，n為借貸期限，s表示本利和公式為：利息=本金×利率×期限

I＝P·r·n本利和=本金+歷年的利息

S=P+I=P(1+r·n)16（二）單利與復(fù)利2、復(fù)利計(jì)息復(fù)利計(jì)息法——指計(jì)算利息時(shí)，按一定期限將上期所生利息加入本金，逐期滾算利息的方法假定Ｉ為利息額，Ｐ為本金，r為利息率，n為借貸期限，s表示本利和公式為：本利和S=P(1+r)n

利息=本利和－本金

I＝S-P=P·[(1+r)n

-1]思考：那種計(jì)息法更合理？現(xiàn)在利息率允許浮動(dòng)，浮動(dòng)了應(yīng)怎么辦？17技能訓(xùn)練假如張先生有10萬(wàn)元人民幣，年利率為3%，分別采用單利和復(fù)利方法，幫他計(jì)算一下2年后的本利和。18能力拓展

王女士預(yù)計(jì)孩子5年后上大學(xué)，預(yù)計(jì)費(fèi)用需要4萬(wàn)元，若現(xiàn)在進(jìn)行證券投資，收益率為15%，幫她計(jì)算一下她現(xiàn)在需要投資多少錢(qián)？（查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表）19（三）收益的資本化收益資本化：即各種有收益的實(shí)物，不論它是一筆貸放出去的貨幣資金，甚至也不論它是否是一筆資本，都可以通過(guò)收益與利率的對(duì)比倒過(guò)來(lái)算出它相當(dāng)于多大的資本金額。公式：B=P×r其中：B為收益，P為本金，r為利率作用本身無(wú)法估計(jì)價(jià)值的事物有了價(jià)格20例1：在已知一筆貸款每年的利息收益是50元，市場(chǎng)年平均利率是5%的情況下，可求得本金為：例2：假設(shè)一塊土地的年平均收益為2萬(wàn)元/畝，在年利率為5%的情況下，其市場(chǎng)價(jià)格是多少？21（四）現(xiàn)值與終值■現(xiàn)值指未來(lái)金額的現(xiàn)在價(jià)值，把未來(lái)價(jià)值折算成現(xiàn)值的過(guò)程稱(chēng)為貼現(xiàn)?！鼋K值反映了按復(fù)利計(jì)息的資金的未來(lái)價(jià)值，即本利和?！跬ǔ＃矛F(xiàn)值去推導(dǎo)終值的過(guò)程叫復(fù)利過(guò)程，把終值換算成現(xiàn)值的過(guò)程叫做折現(xiàn)過(guò)程。

可以從倒算出

□現(xiàn)值的概念可以用于證券貼現(xiàn)、投資決策等22現(xiàn)值與終值的運(yùn)用收入資本化法認(rèn)為，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值都決定于投資者對(duì)持有該資產(chǎn)預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。（1）債券價(jià)值的計(jì)算其中PV表示債券價(jià)值，A表示債券的面值，C表示每期的利息，n表示債券的期限，r表示市場(chǎng)利率。23

一項(xiàng)在未來(lái)n年中每年都有回報(bào)的投資項(xiàng)目，假定第k年的回報(bào)為Rk元（k=1，2，…，n），利率為i，則這項(xiàng)投資的回報(bào)的現(xiàn)值公式如下：（2）在投資決策中的運(yùn)用24對(duì)未來(lái)的貼現(xiàn)：計(jì)算未來(lái)收入在今天的價(jià)值的過(guò)程例：現(xiàn)在銀行存款利率為12%，我們現(xiàn)在需存入多少錢(qián)，一年后可得700元？

S=P（1+r）P=S/(1+r)P=700/1.12=625（元）當(dāng)利率為12%，一年后700元的現(xiàn)值是625元運(yùn)用25二、利息的性質(zhì)理論（一）早期利息性質(zhì)理論1、威廉·配第—利息報(bào)酬論利息是因暫時(shí)放棄貨幣使用權(quán)而得的報(bào)酬威廉?配第(WilliamPetty,1623-1687)英國(guó)古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人約翰?洛克（JohnLocke,1632-1704)，英國(guó)革命后期的資產(chǎn)階級(jí)思想家，自由主義的奠基人、歐洲資產(chǎn)階級(jí)啟蒙運(yùn)動(dòng)的先驅(qū)、古典自然法學(xué)派的杰出代表人，現(xiàn)代自由主義政治學(xué)說(shuō)的鼻祖26DudleyNorth的利息租金論“利息租金論”又稱(chēng)“資本租金論”，North把貸出貨幣所收取的利息看成是地主收取的租金。他認(rèn)為資本的余缺產(chǎn)生了利息，有的人擁有資本但不愿或不能從事貿(mào)易，而想從事貿(mào)易的人手中又缺乏資本，所以“資本所有者常常出借他們的資金，像出租土地一樣。他們從中得到叫做利息的東西，所謂利息不過(guò)是資本的租金罷了?！边_(dá)德利?諾斯SirDudleyNorth,1641-1691272、約瑟夫·馬西—利息利潤(rùn)論利息來(lái)源于利潤(rùn)，是利潤(rùn)的轉(zhuǎn)化形式(JosephMassie,?-1784)/wiki/Joseph_MassieAnEssayOnTheGoverningCausesOfTheNaturalRateOfInterest《論決定自然利息率的原因》

283.亞當(dāng)·斯密—利息剩余價(jià)值論斯密利息代表剩余價(jià)值，始終是從利潤(rùn)中派生出來(lái)的。AdamSmith亞當(dāng)·斯密（1723～1790）294、龐巴唯克的時(shí)差利息論利息來(lái)自人們對(duì)現(xiàn)有財(cái)貨的評(píng)價(jià)大于對(duì)未來(lái)財(cái)貨的評(píng)價(jià)，利息是價(jià)值時(shí)差的貼水EugenvonBǒhm-Bawerk龐巴維克(1851-1914)30（二）馬克思的利息性質(zhì)理論

利息是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式利息是財(cái)富的分配形式利息是借貸資本這種特殊商品的價(jià)格KarlMarx卡爾·亨利希·馬克思(1818年5月5日-1883年3月14日)31（三）現(xiàn)代利息性質(zhì)理論1、薩伊的資本生產(chǎn)力論利息是資本生產(chǎn)力的產(chǎn)物，資本具有生產(chǎn)力就象土地、人力具有生產(chǎn)力一樣，利息就是對(duì)資本生產(chǎn)力的報(bào)酬讓?巴蒂斯特?薩伊（JeanBaptisteSay,1767-1832）托馬斯?羅伯特?馬爾薩斯(ThomasRobertMalthus,1766－1834)322、西尼爾的節(jié)欲等待論利息是犧牲眼前消費(fèi)，等待將來(lái)消費(fèi)而得的報(bào)酬，或?qū)?jié)欲的報(bào)酬代表作《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)大綱》AbstinencetheoryNassauWilliamSenior西尼爾(1790-1864)333、凱恩斯的“流動(dòng)性偏好”論利息是人們?cè)谔囟〞r(shí)期內(nèi)放棄貨幣周轉(zhuǎn)流動(dòng)性的報(bào)酬，利息率并不決定于儲(chǔ)蓄和投資，而是決定于貨幣存量的供求和人們對(duì)流動(dòng)性偏好的強(qiáng)弱。JohnMaynardKeynes凱恩斯(1883–1946)344、費(fèi)雪的人性不耐論寧愿現(xiàn)在獲得財(cái)富，不愿等將來(lái)獲得財(cái)富得不耐心的結(jié)果IrvingFisher費(fèi)雪(1867-1947)355、?？怂沟牟煌耆泿耪摾⑹瞧睋?jù)轉(zhuǎn)化為貨幣時(shí)的貼水約翰?希克斯（JohnRichardHicks）（1904—1989）36克拉克的邊際生產(chǎn)力論在每一單位的貨幣投入中，最后一個(gè)單位的產(chǎn)出不能小于這一單位產(chǎn)出所投入的貨幣所要求的利息約翰·貝茨·克拉克(JohnBatesClark,1847.1.26—1938.3.21)37第二節(jié)利息率一、利息率分類(lèi)二、利息率的體系三、利息率的功能38一、利息率的分類(lèi)1、按利率的決定方式可劃分市場(chǎng)利率——在金融市場(chǎng)上，由借貸資金供求關(guān)系直接決定并由借貸雙方自由議定的利率公定利率——非政府的民間金融組織制定的行業(yè)公定的利率官定利率——是政府貨幣管理當(dāng)局確定發(fā)布的，各級(jí)金融機(jī)構(gòu)都必須執(zhí)行的各種利率2、按借貸期內(nèi)利率是否浮動(dòng)可劃分為固定利率——利率在借款期內(nèi)固定不變，不隨借貸資金的供求狀況和市場(chǎng)利率的波動(dòng)而發(fā)生變化浮動(dòng)利率（可變利率）——利率隨市場(chǎng)利率的波動(dòng)而定期調(diào)整變化的利率39一、利息率的分類(lèi)3、按信用行為的期限長(zhǎng)短可劃分長(zhǎng)期利率——融資期限在一年以上的各種金融資產(chǎn)的利率短期利率——融資期限在一年以內(nèi)的各種金融資產(chǎn)的利率4、按利率的在金融市場(chǎng)中的地位可劃分基準(zhǔn)利率——指在利率體系中處于主導(dǎo)和決定作用，帶動(dòng)和影響其他利率的利率。大多數(shù)國(guó)家的基準(zhǔn)利率為中央銀行再貼現(xiàn)率非基準(zhǔn)利率——其他利率40國(guó)際金融市場(chǎng)中的基準(zhǔn)利率1.倫敦同業(yè)拆借利率(Libor)，早已被看作國(guó)際貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率■Libor是大型國(guó)際銀行愿意向其他大型國(guó)際銀行借貸時(shí)所要求的利率。它是在倫敦銀行內(nèi)部交易市場(chǎng)上的商業(yè)銀行對(duì)存于非美國(guó)銀行的美元進(jìn)行交易時(shí)所涉及的利率。LIBOR常常作為商業(yè)貸款、抵押、發(fā)行債務(wù)利率的基準(zhǔn)。

2.聯(lián)邦基金利率（FederalFundsRate）是美國(guó)最重要的基準(zhǔn)利率■美國(guó)聯(lián)邦基金利率是指美國(guó)重要的貨幣市場(chǎng)―聯(lián)邦基金市場(chǎng)上的同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，其最主要的隔夜拆借利率。這種利率的變動(dòng)能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯(lián)儲(chǔ)瞄準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率就能直接影響商業(yè)銀行的資金成本，并且將同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金余缺傳遞給工商企業(yè)，進(jìn)而影響消費(fèi)、投資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。

41中國(guó)貨幣市場(chǎng)中的基準(zhǔn)利率——Shibor■為提高金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力，指導(dǎo)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，完善貨幣政策調(diào)控機(jī)制，中國(guó)人民銀行決定建立報(bào)價(jià)制的中國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。2007年1月4日，中國(guó)基準(zhǔn)利率雛形亮相，這個(gè)由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的“上海銀行間同業(yè)拆放利率”（簡(jiǎn)稱(chēng)“Shibor”）正式運(yùn)行。■

Shibor全稱(chēng)是上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate），是中國(guó)中央銀行著力培育的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。Shibor是由貨幣市場(chǎng)上人民幣交易相對(duì)活躍、定價(jià)能力強(qiáng)、信用等級(jí)高的銀行報(bào)價(jià)形成的，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。■

Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)現(xiàn)由16家商業(yè)銀行組成，包括工、農(nóng)、中、建四家國(guó)有商業(yè)銀行，交行、招商、光大、中信、興業(yè)、浦發(fā)6家全國(guó)性股份制銀行，北京銀行、上海銀行、南京銀行3家城市商業(yè)性銀行和“德意志上海”、“匯豐上?！?、”渣打上?！?家外資銀行。此16家報(bào)價(jià)銀行是公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商或外匯市場(chǎng)做市商，在中國(guó)貨幣市場(chǎng)上人民幣交易相對(duì)活躍、信息披露比較充分的銀行?！鋈珖?guó)銀行間同業(yè)拆借中心授權(quán)Shibor的報(bào)價(jià)計(jì)算和信息發(fā)布。每個(gè)交易日全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低各2家報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限的Shibor，并于11:30通過(guò)上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)對(duì)外發(fā)布?！鯯hibor的形成機(jī)制與在國(guó)際市場(chǎng)上普遍作為基準(zhǔn)利率的Libor的形成機(jī)制非常接近。

425、按利率是否優(yōu)惠可劃分普通利率——銀行等金融機(jī)構(gòu)存貸款業(yè)務(wù)中對(duì)一般客戶所采用的利息率差別利率——銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款時(shí)對(duì)不同貸款種類(lèi)和貸款對(duì)象實(shí)行的不同利息率，包括優(yōu)惠利率和懲罰利率。6、按利率的真實(shí)水平可劃分為名義利率——包含了通貨膨脹因素的利率實(shí)際利率——物價(jià)不變從而貨幣購(gòu)買(mǎi)力不變條件下的利率實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率一、利息率的分類(lèi)43名義利率與實(shí)際利率2.復(fù)雜公式1.簡(jiǎn)化公式rn：名義利率

rr：實(shí)際利率；p：借貸期間內(nèi)的物價(jià)變動(dòng)率Sn：按名義利率計(jì)算的本息和Sr：按實(shí)際利率計(jì)算的本息和Sn=Sr(1+P）rn=rr

+prr=rn

-prn=（1+rr)(1+P)-1rr=[(1+rn)/(1+P)]-1一、利息率的分類(lèi)44美國(guó)的名義利率與實(shí)際利率45一、利息率的分類(lèi)7、按獲取收益的不同來(lái)源類(lèi)型可劃分存貸款利率存款利率：活期、定期、靈活兩便、通知、法定存款貸款利率：貸款、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、再貸款、同業(yè)拆借證券利率——各種有價(jià)證券的名義收益率國(guó)庫(kù)券、企業(yè)債券、金融債券的利息率8、按利率的表示方法/計(jì)息周期可劃分年利率月利率日利率9、其他劃分自然利息率、均衡利率、平均利率單利、復(fù)利一級(jí)市場(chǎng)利率、二級(jí)市場(chǎng)利率46利率的種類(lèi)劃分標(biāo)志分類(lèi)備注物價(jià)變動(dòng)率名義利率實(shí)際利率融資期限長(zhǎng)期利率（1年以上）短期利率（1年以下）期間內(nèi)變動(dòng)固定利率浮動(dòng)利率指數(shù)化：保值貼補(bǔ)率形成和決定市場(chǎng)利率官/公定利率金融自由化的標(biāo)志是否優(yōu)惠一般利率優(yōu)惠利率政策扶持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)利率多種利率并存條件下起決定作用小結(jié)47二、利息率的體系（一）利率體系的定義■在同一經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體中存在著多種多樣的利率，但各種利率不是孤立的，而是一個(gè)相互制約、彼此影響、密切相連的利率體系?！隼鼠w系是指一定時(shí)期一個(gè)國(guó)家中存在的各種利率互相連結(jié)而成的有機(jī)系統(tǒng)，主要包括利率結(jié)構(gòu)和各種利率之間的傳導(dǎo)機(jī)制。■就一般情況而言，利率體系結(jié)構(gòu)主要包括中央銀行利率、商業(yè)銀行利率和市場(chǎng)利率。

48（二）我國(guó)的利率體系通過(guò)二十多年的利率管理體制改革，我國(guó)已形成了中央銀行利率為基礎(chǔ)，商業(yè)銀行利率為主導(dǎo)，市場(chǎng)利率并存的利率體系結(jié)構(gòu)1.中央銀行利率（主導(dǎo)利率）□存款利率（法定存款準(zhǔn)備金率、一般存款利率）□貸款利率（再貼現(xiàn)率、再貸款率）2.商業(yè)銀行利率（主體利率）□存款利率（企事業(yè)單位存款利率、居民儲(chǔ)蓄存款利率）□貸款利率（流動(dòng)資金貸款利率、固定貸款利率）3.市場(chǎng)利率（未來(lái)的主角）按照市場(chǎng)規(guī)律而自由變動(dòng)的直接融資利率□短期資金市場(chǎng)利率□長(zhǎng)期資金市場(chǎng)利率□私人借貸利率49利率結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)表層次構(gòu)成備注中央銀行利率再貸款利率；再貼現(xiàn)利率金融機(jī)構(gòu)在央行存款利率調(diào)節(jié)和主導(dǎo)作用（基準(zhǔn)利率）商業(yè)銀行利率存款利率；貸款利率；金融債券利率；同業(yè)拆借利率傳遞中介市場(chǎng)利率民間借貸利率；債券利率利率體系的基礎(chǔ)小結(jié)5051（三）利率之間的傳導(dǎo)機(jī)制

■指不同利率結(jié)構(gòu)的利率之間誰(shuí)影響誰(shuí)的問(wèn)題■各種利率之間的傳導(dǎo)是通過(guò)兩條途徑

□中央銀行調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)(再貸款)利率，影響銀行的存貸款利率，進(jìn)而調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)的貨幣資金供求狀況，使市場(chǎng)利率朝著中央銀行的調(diào)節(jié)目標(biāo)變動(dòng)□中央銀行直接在金融市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券，吞吐基礎(chǔ)貨幣，通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣資金供求狀況來(lái)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行利率和市場(chǎng)利率

52三、利率的功能（一）集聚資金的功能（二）分配功能1.利率對(duì)資金分配的影響2.利率對(duì)收入分配的影響（三）調(diào)節(jié)功能1.調(diào)節(jié)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（生產(chǎn)和消費(fèi)等）2.調(diào)節(jié)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而調(diào)節(jié)社會(huì)生產(chǎn)比例3.調(diào)節(jié)貨幣資金的均衡（四）信息反饋功能1.能反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r2.能反映央行的貨幣政策調(diào)控導(dǎo)向53第三節(jié)利率決定理論

一、決定和影響利率的主要因素二、利率決定理論（一）馬克思利率理論（二）古典學(xué)派的真實(shí)利率利潤(rùn)（三）凱恩斯流動(dòng)性偏好利率理論（四）可貸資金利率理論（五）IS-LM模型的利率決定理論54一、決定和影響利率的主要因素利率平均利潤(rùn)率經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期借貸資金的供求與競(jìng)爭(zhēng)物價(jià)水平貨幣政策和財(cái)政政策國(guó)際利率水平最基本的因素利率波動(dòng)的影響因素請(qǐng)考慮：影響利率變動(dòng)還有哪些因素？55一、決定和影響利率的主要因素1.平均利潤(rùn)率利息來(lái)源于利潤(rùn)，是利潤(rùn)的一部分。利率受制于利潤(rùn)率利潤(rùn)率有平均化的趨勢(shì)。利率受制于平均利潤(rùn)率。

2.借貸資金供求狀況作為一種特殊的商品，資金的價(jià)格——利率決定于資金的供給與需求。供大于求：利率下降供不應(yīng)求：利率上升563.經(jīng)濟(jì)周期在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，投資需求和消費(fèi)需求增加，資金需求上升，利率隨之相應(yīng)提高。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，投資需求和消費(fèi)需求減少，資金需求下降，利率水平隨之下降。一、決定和影響利率的主要因素574.通貨膨脹預(yù)期在通貨膨脹率預(yù)期上升時(shí)，市場(chǎng)利率會(huì)有很強(qiáng)的上升趨勢(shì)；在通貨膨脹率預(yù)期下降時(shí)，市場(chǎng)利率水平也趨于下降。因?yàn)椋和ㄘ浥蛎浀陌l(fā)生必然會(huì)引起貨幣貶值從而使貨幣資金的本金和利息遭受損失，為了彌補(bǔ)這一損失，貸款人必然要求借款人提高利率水平。當(dāng)預(yù)期通貨膨脹率上升時(shí)，由于擔(dān)心借貸本金的實(shí)際價(jià)值減少，資金供給者往往會(huì)選擇股票、不動(dòng)產(chǎn)等其他更能抵消通貨膨脹損失的資產(chǎn)形式，這樣資金市場(chǎng)的供給就會(huì)減少，造成利率上升。一、決定和影響利率的主要因素585.貨幣政策國(guó)家運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供給量，從而調(diào)節(jié)利率水平，達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的目的。貨幣政策工具公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券、法定準(zhǔn)備率、再貸款利率、在貼現(xiàn)率、變動(dòng)存貸款利率等6.國(guó)際利率水平

在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)下，資本可以自由流動(dòng)，因而國(guó)際利率水平對(duì)國(guó)內(nèi)的利率影響較大。一、決定和影響利率的主要因素59二、利率決定理論（一）馬克思的利率決定理論馬克思的利率決定理論是建立在剩余價(jià)值論的基礎(chǔ)之上的，并以剩余價(jià)值在貨幣資本家和職能資本家之間的分割作為分析的起點(diǎn)。利息是剩余價(jià)值的一種轉(zhuǎn)化形式，這一本質(zhì)決定了利息量的多少只能在利潤(rùn)總額限度內(nèi)，進(jìn)而利率取決于平均利潤(rùn)率。60（一）馬克思的利率決定理論具體內(nèi)容可表述為：1.任一國(guó)家的一定時(shí)期，總有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。

2.平均利息率高不過(guò)平均利潤(rùn)率；低不能等于零。當(dāng)然，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，總有例外。3.至于處于中間何處？沒(méi)有規(guī)律可以論證。

相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競(jìng)爭(zhēng)等因素，都起作用。61（二）古典的利率理論主要倡導(dǎo)者：龐巴維克、馬歇爾、費(fèi)雪基本觀點(diǎn)：該理論認(rèn)為，利率決定于儲(chǔ)蓄與投資相均衡之點(diǎn)。主要內(nèi)容（1）利率是等待消費(fèi)或延期消費(fèi)的報(bào)酬（2）利率由投資和儲(chǔ)蓄兩因素決定的儲(chǔ)蓄:代表資金的供給，儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)投資:代表資金的需求，投資是利率的減函數(shù)62（3）利率水平取決于投資和儲(chǔ)蓄的相互作用，當(dāng)I=S時(shí)決定利率水平。同時(shí)，利率對(duì)投資和儲(chǔ)蓄具有自發(fā)調(diào)節(jié)作用。當(dāng)投資大于儲(chǔ)蓄時(shí)，資金需求大于人們的實(shí)際存款，利率上升，投資成本上升，進(jìn)而投資下降，而儲(chǔ)蓄上升。當(dāng)儲(chǔ)蓄大于投資時(shí)，資金需求小，利率下降，從而投資成本下降，進(jìn)而投資會(huì)上升，從而是利率上升。當(dāng)I=S時(shí)，形成均衡利率。（二）古典的利率理論63其中，儲(chǔ)蓄函數(shù)S=S(r)，dS/dr>0；投資函數(shù)I=I(r),dI/dr<0。儲(chǔ)蓄是利率的遞增函數(shù)，投資是利率的減函數(shù)。利率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄和投資，使其達(dá)到均衡狀態(tài)的功能64（二）古典的利率理論古典利率理論具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，古典利率理論是一種局部均衡理論。第二，古典利率理論是非貨幣性理論,從實(shí)物因素來(lái)討論利率的決定。

第三，古典利率理論采用的是流量分析方法。65（三）凱恩斯的流動(dòng)偏好理論此理論由凱恩斯在1935年的《通論》中提出，是凱恩斯建立其貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)的一個(gè)中心環(huán)節(jié)?；居^點(diǎn)：利率是由流動(dòng)性偏好所決定的貨幣需求和貨幣供給共同決定的主要內(nèi)容：1.利息是在一定時(shí)期內(nèi)放棄流動(dòng)性的報(bào)酬。2.流動(dòng)性偏好（liquiditypreference）——指公眾愿意持有貨幣資產(chǎn)的心里傾向663.貨幣的需求（取決于三種動(dòng)機(jī)的考慮）交易動(dòng)機(jī)（買(mǎi)東西）預(yù)防動(dòng)機(jī)（養(yǎng)老、醫(yī)療、意外情況）投機(jī)動(dòng)機(jī)（購(gòu)買(mǎi)證券賺錢(qián)）（三）凱恩斯的流動(dòng)偏好理論67

4.貨幣需求函數(shù):--交易需求和預(yù)防需求是收入的正函數(shù)即:

L1=L1(y)，L1/y>0；

--投機(jī)需求是利率的遞減函數(shù)，即：

L2=L2(r)，L2/r<0；因此，總的貨幣需求函數(shù)為:L=L1(y)+L2(r)

，L/y>0

，L/r<0

,

當(dāng)收入y不變時(shí)，L=L（y*,r)=L(r)，在L—r的坐標(biāo)圖上是一條向右下傾斜的曲線(見(jiàn)后圖）。（三）凱恩斯的流動(dòng)偏好理論685.貨幣供給及其函數(shù)：貨幣供給量是由中央銀行控制，為一外生變量，并不隨利率的變動(dòng)而變動(dòng)，即Ms=M*.

在L—R的坐標(biāo)圖上是一條垂直于L軸的垂線(見(jiàn)后圖)

6.均衡利率的決定：貨幣供曲線Ms和貨幣需求曲線L的交點(diǎn)E所對(duì)應(yīng)的利率水平r即為均衡利率。

M=L=ky-h(r)缺陷：只考慮了貨幣現(xiàn)象，忽略了實(shí)際層面因素對(duì)利率的影響69均衡條件：M=L=ky-h(r)70凱恩斯所用的貨幣定義只包括通貨（沒(méi)有利息收入）和支票賬戶存款(在凱恩斯生活的年代，支票存款賬戶一般不付或付很少的利息)，故他假定貨幣的回報(bào)率為零。在凱恩斯的理論框架中，債券是貨幣唯一的替代資產(chǎn)，它的預(yù)期回報(bào)率等于利率r。凱恩斯的分析是一種純貨幣分析，不包含實(shí)物因素。（三）凱恩斯的流動(dòng)偏好理論的評(píng)價(jià)71（四）可貸資金理論主要代表人：羅賓遜、俄林、勒納等基本思想：可貸資金的供給與需求決定均衡利率。所謂可貸資金是指現(xiàn)實(shí)的和潛在的可用于信用活動(dòng)的資金和貨幣擴(kuò)張手段?；緝?nèi)容：1.利息是借貸資金的代價(jià)，以此利率當(dāng)由可貸資金的供求決定。2.可貸資金的需求包括兩個(gè)部分:投資需求I(r)，與利率反方向變動(dòng)窖藏需求H(r)

，為當(dāng)年新增加的窖藏額，與利率反方變動(dòng)72可貸資金需求函數(shù)：

DL=I(r)+H(r),DL(r)<03.可貸資金的供給包括兩個(gè)部分：儲(chǔ)蓄S(r)，可貸資金的主要來(lái)源，與利率正方向變動(dòng)關(guān)系貨幣當(dāng)局增發(fā)的貨幣數(shù)量(M)，外生變量，與利率無(wú)關(guān)可貸資金供給函數(shù)：SL=S(r)+M,SL'(r)>04.利率取決于可貸資金的供給與需求的相互作用?？少J資金供求相等決定了均衡利率水平：

I（r）