投資環(huán)境評價

3.3投資環(huán)境評價3.3.1投資環(huán)境評價的準則與標準1.評價投資環(huán)境時需考慮的因素接投資的稅收優(yōu)惠和某些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。境、基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境、市場環(huán)境和社會、經(jīng)濟宏觀環(huán)境這五個部分，具體解釋如下：資企業(yè)國有化的可能性等。政治環(huán)境的穩(wěn)定與否直接影響到投資者投資風險的大小。因此，政治環(huán)境的穩(wěn)定性是投資者投資決策的前提條件，在投資環(huán)境評價中占有突出的地位。接受投資地區(qū)進行生產(chǎn)、經(jīng)營活動的法律準繩，鼓勵或約束的幅度大小，以及遇到某些實際問題是否有法可依，往往是外國直接投資者選擇投資對象地區(qū)的重要依據(jù)之一。因此，在投資環(huán)境評價中，政策環(huán)境占有不可忽視的地位。（3）基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境主要指外國直接投資者進行正常生產(chǎn)經(jīng)營活動所不可缺少的交通運輸、通訊、供電、供水、信息服務(wù)、生活服務(wù)等共用基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度?；A(chǔ)設(shè)施是本世紀四十年代后期西方現(xiàn)代經(jīng)濟學研究經(jīng)濟發(fā)展問題時開始使用的詞匯，它的基本含義是指可構(gòu)成社會生產(chǎn)和經(jīng)濟本”。這是一個比我國經(jīng)濟工作中常用的傳統(tǒng)詞匯“社會公用設(shè)施”含義更廣泛的概念。由于上述基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動能否順利進行有極大影響，所以在投資環(huán)境評價中，基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境占有重要的位置。他們很希望從市場上獲取生產(chǎn)要素和銷售產(chǎn)品，因此十分重視投資對象國家和地區(qū)的經(jīng)濟運行投資。從現(xiàn)實情況看，經(jīng)濟體制上的差異也成為受資國吸引外資的主要障礙之一。因此，市場環(huán)境是投資環(huán)境的一個重要組成部分。（5）社會、經(jīng)濟宏觀環(huán)境水平較高的地區(qū)。因此，宏觀環(huán)境在投資環(huán)境評價中的作用也不可低估。2.投資環(huán)境評價指標體系構(gòu)建的原則量全面、完整地選擇各級各類的指標，要使得投資硬環(huán)境和軟環(huán)境指標，總量指標、相對指揭示、描述和反映投資環(huán)境系統(tǒng)的整體狀況的優(yōu)劣程度，去衡量投資環(huán)境水平的高低和質(zhì)量（2）簡潔性面面俱到、重復(fù)、繁瑣。相反，指標的遴選和設(shè)置需要考慮典型性和代表性，盡量使含義相同或相關(guān)性較大的指標不被選入，用盡可能少但信息量盡可能投資環(huán)境系統(tǒng)中的每一個指標都應(yīng)具有確定的、科學的深刻內(nèi)涵。指標系統(tǒng)的建立應(yīng)該根據(jù)投資環(huán)境本身及經(jīng)濟社會發(fā)展的內(nèi)在聯(lián)系，依據(jù)投資環(huán)境評價理論和統(tǒng)計指標系統(tǒng)建立投資環(huán)境系統(tǒng)是一個由具有一定結(jié)構(gòu)和功能的要素構(gòu)成的有機整體。指標和指標系統(tǒng)并反映和衡量系統(tǒng)內(nèi)部各個子系統(tǒng)發(fā)展狀況的指標，又要包含反映各個系統(tǒng)相互協(xié)調(diào)以及系統(tǒng)和實際情況的不同，指標系統(tǒng)能夠適應(yīng)動態(tài)發(fā)展變化的需要而進行相應(yīng)的適當調(diào)整。（5）可比性又能經(jīng)過適當?shù)恼{(diào)整而方便國際比較，同時又可以進行動態(tài)對比。這就要求在選擇指標時，年鑒及文獻，選用范圍和口徑相對一致的相對指標和平均指標，同時也選用一些總量指標，一方面可以確保因素變量不會因為經(jīng)濟規(guī)模、人口多寡或面積大小等因素的影響而使分析結(jié)果產(chǎn)生偏差，另一方面也可以增加指標體系的綜合性和關(guān)聯(lián)性。（6）可操作性必須立足于現(xiàn)有統(tǒng)計年鑒或文獻資料，至少容易獲得、計算或換算，并采取國際認可或國內(nèi)3.評價指標權(quán)重及分值的確定確定指標權(quán)重的方法很多，盡量選擇人為因素影響小的方法是選擇指標權(quán)重的確定方法三步是計算各層指標的總權(quán)重。通過以上三步層層遞推，即得出各層指標權(quán)重。在計算時，充分考慮和綜合多方面的意見是作出客觀、公正的評價結(jié)果的基本前提和重要保證。確定各述五等的比例依次記為,,,,,,,,j1j2j3j4j5，即jj1j2j3j4j5,,,,,,,,j1j2j3j4j5j2+j4+j5即可得到j(luò)指標分值，其評分值在20至確定各指標權(quán)重及評分后，由公式G=Σ1wjuj+Δ（uj之a(chǎn)i即可算出投資環(huán)境分值越高，投資環(huán)境越好；反之，則越差。4.指標權(quán)重及分值的動態(tài)分析從投資環(huán)境綜合評分公式中我們看到任何指標j的權(quán)重()及分值()對G值產(chǎn)生直接影響，動態(tài)分析的主要思想是圍繞指標權(quán)重及分值的可能變化及其對投資環(huán)境的影響來法來表示，分別稱之為模型法和圖形法。模型法是用代數(shù)表達式即函數(shù)關(guān)系來動態(tài)研究指標權(quán)重和分值的變化及其對投資環(huán)境指標)權(quán)重發(fā)生變化時(變化)，被評價地區(qū)得分是否變化或如何變化；二是當各指標權(quán)重保持不變時(一定)，各指標(或某些指標)分值發(fā)生變化時(變化)，被評價地區(qū)的他地相比哪些評價者更感興趣或不感興趣(認為優(yōu)或劣)，這樣就能有針對性地改善或優(yōu)化投資環(huán)境。通過第二個內(nèi)容的考察分析，可以找出影響投資環(huán)境的最為敏感的因素(關(guān)鍵因素)，從而對評價后行為產(chǎn)生直接影響。上述兩個問題可在引入靈敏度這一概念后分別從指標權(quán)重及分值的靈敏度分析中予以jjΣjj=1記原評價參數(shù)Gi設(shè)指標X的權(quán)重發(fā)生變化并相應(yīng)引起指標Y的權(quán)重變化，根據(jù)前述分析有變化時，存在某個值使A，B兩地的投資環(huán)境綜合評分值相等，這時的權(quán)重稱為邊際權(quán)重{ x y{G?GAx=AB=AB?UBx)?（Ay?By）-W,x根據(jù)x)表3-1：投資環(huán)境指標權(quán)重靈敏度分析Wx,>x<Wx,<x><=>>=xxxxxGAGAGAGAGABBBBBBGBGxA=WU不定，視U，UBxABxUU而定Bx其次進行指標分值的靈敏度分析，過程如下：AxAxAB邊際評分值UAx-GGUBAxAxWAxBAxUxAxAxAxAxAxAxAxAxAxAx變?yōu)锳<GAx)。AxAAB投資者，還是受資者，都可以從中受到有益的啟迪，不失為一種良好的動態(tài)分析方法。圖形法就是用圖形的方式來直觀地揭示投資環(huán)境的現(xiàn)狀和趨勢的方法。其表現(xiàn)形式多種多樣，其中投資環(huán)境得分等值線圖是一種有代表性的圖形法的表現(xiàn)形式，它以對投資環(huán)境的相應(yīng)地投資環(huán)境得分等值線圖也就可以分為現(xiàn)狀圖、趨勢圖等。投資環(huán)境得分等值線圖，是將評價地區(qū)的主要點的投資環(huán)境得分值連接起其相鄰地區(qū)的等值點在地圖上繪制而成的，是投資環(huán)境評價時不可缺少的方法價地區(qū)不同點之間的差異，并結(jié)合多幅圖可以看到評價地區(qū)投資環(huán)境的變化。5.門檻值與修正值在投資環(huán)境評價中引入門檻值與修正值的概念是必要的。為討論問題的方便，我們把投資環(huán)境評價結(jié)果定為良性地區(qū)和非良性地區(qū)兩種且假定以60分為界，高于60分為良性地若兩地均為60分以下的非良性地區(qū)，則二者改善投資環(huán)境任務(wù)艱巨或投資B地以每項指標15分綜合后得75分。對同為75分的A，B兩地來講顯然不能說二者的投由此，引伸出投資環(huán)境評價單項指標的“門檻值”問題，只有當單項指標得分超過某一“門檻值”的前提下某地投資環(huán)境總分達到一定標準后才能稱為良性地區(qū)。為此，在投資環(huán)境綜合評分公式中應(yīng)加上約束條件U≥a，也就是說投資環(huán)境綜合評價時應(yīng)遵守“門檻值法根據(jù)結(jié)果的差異賦值。6.定性分析大量的定量分析是綜合評價方法的重要特征，定性分析與定量分析的高度結(jié)合更是綜合的是揭示定性的規(guī)律。投資環(huán)境綜合評價法是一種定性與定量相結(jié)合、以定量為主的綜合方投資環(huán)境綜合評價指標體系投資環(huán)境要素評價指標體系{投資環(huán)境效益評價指標體系政治因素經(jīng)濟因素社會文化因素法律因素個量效益評價指標體系總量效益評價指標體系圖3-1：投資環(huán)境綜合評價指標體系級目標層和具體指標層四個層次。投資環(huán)境目標層系統(tǒng)涵蓋了經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境、科技管24個次級目標層，即經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟政策、經(jīng)濟體制、通貨膨脹、金融環(huán)具體指標層來描述和度量中國及各個區(qū)域投資環(huán)境的優(yōu)劣。分割的統(tǒng)一體，共同構(gòu)成中國區(qū)域投資環(huán)境的評估指標系統(tǒng)；而且一個具體指標雖然不一定屬于某一子系統(tǒng)，但它可描述一個子系統(tǒng)的某一方面，又能反映另一子系統(tǒng)的其它方面。因多項指標，以體現(xiàn)投資環(huán)境系統(tǒng)中各子系統(tǒng)之間相互交叉、影響、制約的辯證關(guān)系；而且，評價性指標(以相對指標和平均指標為主)。這樣做的目的就是期望從各個側(cè)面、各個角度，表3-2：中國區(qū)域投資環(huán)境指標系統(tǒng)統(tǒng)重3.3.2投資環(huán)境評價的方法1.評價方法綜述納起來主要有投資冷熱圖法、等級尺度法、多因素和關(guān)鍵因素關(guān)聯(lián)評估法、相似度法、綜合評判法和道氏評估法等。度地受到評價者主觀因素的影響。不僅層次分析、模糊綜合評判等方法的主觀性很強，目前公認比較客觀的主成份分析、因子分析、灰色關(guān)聯(lián)分析等評價方法，因其指標的選取或參考序列的確定受人為因素影響也帶有很大的主觀性。因此，僅采用一種方法進行評價無疑會有一定的片面性，針對這一問題，本書認為綜合多種方法對投資環(huán)境進行系統(tǒng)綜合價結(jié)果更為客觀和可靠。下面對以上提及的幾種常見方法進行介紹。投資冷熱圖法是由美國經(jīng)濟學家伊爾·A利特法克和彼得·對60年代后半期美國、加拿大等國工商界人士進行的調(diào)查資料，通過七種因素對各國投資環(huán)境的影響進行綜合分析后提出了投資環(huán)境冷熱比較分析法。其基本原理是：將投資環(huán)境要素整合為政治穩(wěn)定性、市場機會、經(jīng)濟增長及成就、文化綜合各綜合因素的冷熱度進行環(huán)境優(yōu)劣的判斷。在上述多種因素的制約下，一國投資環(huán)境越政治穩(wěn)定性是指一國或地區(qū)政治穩(wěn)定為投資活動提供了良好的外部條件，該國或地區(qū)政市場機會是指完善的市場機制和良好的市場環(huán)境給投資者創(chuàng)造了投資機會，一個國家或經(jīng)濟發(fā)展和成就是指一國或地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展程度、效率和穩(wěn)定形式是企業(yè)投資環(huán)境的另一因素。經(jīng)濟發(fā)展快和成就大，為“熱”因素；反之，為“冷”因素。文化一元化是指一國或地區(qū)內(nèi)各階層的人民，他們之間的相互關(guān)系、處世哲學、人生的觀念和目標等，都要受到其傳統(tǒng)文化的影響。文化一元化程度高，為“熱”因素；反之，為響今后企業(yè)的投資環(huán)境。若法令阻礙大，為“冷”因素；反之，為“熱”因素。實質(zhì)阻礙是指一國的自然資源和地理環(huán)境往往對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生阻礙，實質(zhì)阻礙大時，為“冷”因素；反之，為“熱”因素。想交流。地理及文化差距大，為“冷”因素；反之，為“熱”因素。文化一元文化一元化與成就中中地理及文化差距大礙程度大偏熱偏冷冷經(jīng)濟發(fā)展小市場機會小實質(zhì)大大政治穩(wěn)大有些籠統(tǒng)和粗糙，但它卻為評估投資環(huán)境提供了可利用的框架，為以后投資環(huán)境評估方法的形成和完善奠定了基礎(chǔ)。勞動力技術(shù)水平的穩(wěn)定性、價格等因素的分析。等級尺度法又稱多因素評分法，是1969年由美國學者羅伯特·斯托伯在《如何分析國定具體評分等級，然后將分數(shù)相加，作為對該國投資環(huán)境的總體評價。投資環(huán)境因素等級評分投資環(huán)境因素等級評分一、資本外調(diào)0-12分2、只有時間上的限制83、對資本有限制64、對資本和利潤收入都有限制45、嚴格限制21、準許并歡迎全部外資股權(quán)122、準許全部外資股權(quán)但不歡迎103、準許外資占大部股權(quán)3、準許外資占大部股權(quán)84、外資最多不得超過股權(quán)半數(shù)65、只準外資占小部分股權(quán)46、外資不得超過股權(quán)的三成27、不準外資控制任何股權(quán)0三、歧視和管制0-12分1、外商與本國企業(yè)一視同仁122、對外商略有限制但無管制103、對外商有少許管制84、對外商有限制并有管制65、對外商有限制并嚴加管制56、對外商嚴格限制和嚴格管制2四、貨幣穩(wěn)定性4-20分2、黑市與官價差距小于一成183、黑市與官價差距在一成與四成之間144、黑市與官價差距在四成與一倍之間85、黑市與官價差距在一倍以上4五、政治穩(wěn)定性0-12分3、內(nèi)部分裂但政府掌權(quán)84、國內(nèi)外有強大的反對力量45、有政變和激變的可能26、不穩(wěn)定，政變和激變極可能0六、給予關(guān)稅保護的意愿2-8分2、給予相當保護，以新工業(yè)為主63、給予少許保護，以新工業(yè)為主44、保護甚少或不予保護2七、當?shù)刭Y金的可供程度0-10分1、完善的資本市場，有公開的證劵交易所102、有少量當?shù)刭Y本，有投機性證券交易所83、當?shù)刭Y本少，外來資本不多64、短期資本極其有限45、資本管制很嚴26、高度的資本外流0八、近五年的通貨膨脹率2-14分4、7%-10%85、10%-15%66、15%-35%6、15%-35%47、35%以上2對投資環(huán)境作用的差異，反映了投資者對投資環(huán)境的一般看法。的競爭條件以及對企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)能否控制，對投資者來說，實和對企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的控制程度，因此這四項共占評定總分的48%。第三是給予關(guān)稅保護的態(tài)度和當?shù)刭Y本市場的完善程度，這兩項分別占評定總分的8%和10%，所占比重較輕。多因素分析法由于具有定量分析和對不同因素的詳細分析等優(yōu)點，深為投資決策者和學術(shù)研究界所歡迎，是運用較普遍的一種投資環(huán)境評價方法。（3）多因素和關(guān)鍵因素關(guān)聯(lián)評估法多因素和關(guān)鍵因素關(guān)聯(lián)評估法是香港中文大學閔建蜀教授1987年在等級尺度法的基礎(chǔ)