資本運(yùn)作模式的分類

資本運(yùn)作模式的分類

資本擴(kuò)張

資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過內(nèi)部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購等方式，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大。依據(jù)產(chǎn)權(quán)流淌的不同軌道可以將資本擴(kuò)張分為三種類型：

1、橫向型資本擴(kuò)張

橫向型資本擴(kuò)張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相像，為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴(kuò)張不僅削減了競爭者的數(shù)量，增加了企業(yè)的市場支配力量，而且改善了行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決了市場有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)力量不斷擴(kuò)大的沖突。青島啤酒集團(tuán)的擴(kuò)張就是橫向型資本擴(kuò)張的典型例子。青啤集團(tuán)公司抓住國內(nèi)啤酒行業(yè)競爭加劇，一批地方啤酒生產(chǎn)企業(yè)效益下滑，地方政府樂觀關(guān)心企業(yè)查找"大樹'求生的有利時(shí)機(jī)，根據(jù)集團(tuán)公司總體戰(zhàn)略和規(guī)劃布局，以開發(fā)潛在和區(qū)域市場為目標(biāo)，實(shí)施了以兼并收購為主要方式的低成本擴(kuò)張。幾年來，青啤集團(tuán)依靠自身的品牌資本優(yōu)勢(shì)，先后斥資6.6億元，收購資產(chǎn)12.3億元，兼并收購了省內(nèi)外14家啤酒企業(yè)。不僅擴(kuò)大了市場規(guī)模，提高了市場占有率，壯大了青啤的實(shí)力，而且?guī)?dòng)了一批國企脫困。2024年，青啤產(chǎn)銷量達(dá)260萬噸，躋身世界啤酒十強(qiáng)，利稅總額也上升到全國行業(yè)首位，初步實(shí)現(xiàn)了做"大'做"強(qiáng)'的目標(biāo)。

2、縱向型資本擴(kuò)張

處于生產(chǎn)經(jīng)營不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之間，有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的交易稱為縱向資本擴(kuò)張。縱向資本擴(kuò)張將關(guān)鍵性的投入產(chǎn)出關(guān)系納入自身掌握范圍，通過對(duì)原料和銷售渠道及對(duì)用戶的掌握來提高企業(yè)對(duì)市場的掌握力。

格林柯爾集團(tuán)是全球第三大無氟制冷劑供應(yīng)商，處于制冷行業(yè)的上游。收購下游的冰箱企業(yè)，既有利于發(fā)揮其制冷技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也能直接面對(duì)更廣闊的消費(fèi)群體。從2024年開頭，格林柯爾先后收購了包括科龍、美菱等冰箱巨頭在內(nèi)的五家企業(yè)及生產(chǎn)線。通過這一系列的并購活動(dòng)，格林柯爾已擁有900萬臺(tái)的冰箱產(chǎn)能，居世界其次、亞洲*9，具備了打造國際制冷家電航母的基礎(chǔ)。格林柯爾集團(tuán)縱向產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)筑，大大提高了其自身的競爭力量和抗風(fēng)險(xiǎn)力量。

3、混合型資本擴(kuò)張

兩個(gè)或兩個(gè)以上相互之間沒有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易稱之為混合資本擴(kuò)張?；旌腺Y本擴(kuò)張適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的要求，跨越技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系親密的部門之間的交易。它的優(yōu)點(diǎn)在于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境適應(yīng)力量。擁有105億資產(chǎn)的美的集團(tuán)始終是我國白色家電業(yè)的巨頭，2024年的銷售額達(dá)175億元。在20年的進(jìn)展歷程中，美的從來沒有偏離過家電這一主線。專業(yè)化的路線使美的風(fēng)扇做到了全國*5，使空調(diào)、壓縮機(jī)、電飯鍋等產(chǎn)品做到了全國前三名，巨大的規(guī)模造就了明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。然而，隨著家電行業(yè)競爭形勢(shì)的日益嚴(yán)峻，進(jìn)軍其它行業(yè)、培育新的利潤增長點(diǎn)成為美的集團(tuán)的現(xiàn)實(shí)選擇。與此同時(shí)，美的在資本、品牌、市場渠道、管理和人才優(yōu)勢(shì)等方面也積累到了具備多元化經(jīng)營、資本化運(yùn)作的力量。審時(shí)度勢(shì)之后，美的毅然作出了從相對(duì)單一的專業(yè)化經(jīng)營轉(zhuǎn)向相關(guān)多元化進(jìn)展的戰(zhàn)略決策。2024年8月和10月美的先后收購了云南客車和湖南三湘客車，正式進(jìn)入汽車業(yè)。此后不久，又收購了安徽天潤集團(tuán)，進(jìn)軍化工行業(yè)。在將來的幾年中，美的以家電制造為基礎(chǔ)平臺(tái)，以美的既有的資源優(yōu)勢(shì)為依托，以內(nèi)部重組和外部并購為手段，通過對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和新產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營進(jìn)展的格局，使美的最終進(jìn)展成為多產(chǎn)品、跨行業(yè)、擁有不同領(lǐng)域核心競爭力量和資源優(yōu)勢(shì)的大型國際性綜合制造企業(yè)。

收縮型資本運(yùn)營

收縮性資本運(yùn)營是指企業(yè)把自己擁有的一部分資產(chǎn)、子公司、內(nèi)部某一部門或分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外,從而縮小公司的規(guī)模。它是對(duì)公司總規(guī)?；蛑鳡I業(yè)務(wù)范圍而進(jìn)行的重組,其根本目的是為了追求企業(yè)價(jià)值*5以及提高企業(yè)的運(yùn)行效率。收縮性資本運(yùn)營通常是放棄規(guī)模小且貢獻(xiàn)小的業(yè)務(wù),放棄與公司核心業(yè)務(wù)沒有協(xié)同或很少協(xié)同的業(yè)務(wù),宗旨是支持核心業(yè)務(wù)的進(jìn)展。當(dāng)一部分業(yè)務(wù)被收縮掉后,原來支持這部分業(yè)務(wù)的資源就相應(yīng)轉(zhuǎn)移到剩余的重點(diǎn)進(jìn)展的業(yè)務(wù),使母公司可以集中力氣開發(fā)核心業(yè)務(wù),有利于主流核心業(yè)務(wù)的進(jìn)展。收縮性資本運(yùn)營是擴(kuò)張性資本運(yùn)營的逆操作,

其主要實(shí)現(xiàn)形式有：

1、資產(chǎn)剝離

資產(chǎn)剝離是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)進(jìn)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方,這些資產(chǎn)可以是固定資產(chǎn)、流淌資產(chǎn),也可以是整個(gè)子公司或分公司。資產(chǎn)剝離主要適用于以下幾種狀況：(1)不良資產(chǎn)的存在惡化了公司財(cái)務(wù)狀況；(2)某些資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務(wù)組合的運(yùn)行；(3)行業(yè)競爭激烈，公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線。

中國人壽在上市之前，就進(jìn)行了大量的資產(chǎn)剝離。2024年8月，原中國人壽保險(xiǎn)公司一分為三：中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司、中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司和中國人壽資產(chǎn)管理公司。超過6000萬張的1999年以前的舊保單全部被撥歸給母公司中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司，而2000萬張左右1999年以后簽訂的保單，則以注資的形式被納入新成立的股份公司。通過資產(chǎn)剝離，母公司中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司擔(dān)當(dāng)了1700多億元的利差損失，但這為中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司于2024年12月在美國和香港兩地同時(shí)上市鋪平了道路。

2、公司分立

公司分立是指公司其擁有的某一子公司的全部股份,按比例安排給母公司的股東,從而在法律和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分別出去。通過這種資本運(yùn)營方式,形成一個(gè)與母公司有著相同股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)的新公司。在分立過程中,不存在股權(quán)和掌握權(quán)向第三方轉(zhuǎn)移的狀況,母公司的價(jià)值實(shí)際上沒有轉(zhuǎn)變,但子公司卻有機(jī)會(huì)單獨(dú)面對(duì)市場,有了自己的獨(dú)立的價(jià)值推斷。公司分立通?？煞譃闃?biāo)準(zhǔn)式分立、換股式分立和解散式分立。

3、分拆上市

指一個(gè)母公司通過將其在子公司中所擁有的股份。按比例安排給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分別出去。分拆上市有廣義和狹義之分，廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業(yè)務(wù)從母公司獨(dú)立出來單獨(dú)上市；狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者某個(gè)子公司獨(dú)立出來，另行公開招股上市。分拆上市后，原母公司的股東雖然在持股比例和肯定持股數(shù)量上沒有任何變化，但是可以根據(jù)持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市勝利后，母公司獲得超額的投資收益。

2000年，聯(lián)想集團(tuán)實(shí)施了有史以來*5規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，對(duì)其核心業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，分別成立新的"聯(lián)想集團(tuán)'和"神州數(shù)碼'。2024年6月1日，神州數(shù)碼股票在香港上市。神州數(shù)碼從聯(lián)想中分拆出來具有一箭雙雕的作用。分拆不但解決了事業(yè)部層次上的激勵(lì)機(jī)制問題，而且由于神州數(shù)碼獨(dú)立上市，聯(lián)想集團(tuán)、神州數(shù)碼的股權(quán)結(jié)構(gòu)大大轉(zhuǎn)變，公司層次上的激勵(lì)機(jī)制也得到了進(jìn)一步的解決。

4、股份回購

股份回購是指股份有限公司通過肯定途徑購買本公司發(fā)行在外的股份,適時(shí)、合理地進(jìn)行股本收縮的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。通過股份回購,股份有限公司達(dá)到縮小股本規(guī)?；蜣D(zhuǎn)變資本結(jié)構(gòu)的目的。股份公司進(jìn)行股份回購，一般基于以下緣由：一是保持公司的掌握權(quán)；二是提高股票市價(jià)，改善公司形象；三是提高股票內(nèi)在價(jià)值；四是保證公司高級(jí)管理人員認(rèn)股制度的實(shí)施；五是改善公司資本結(jié)構(gòu)。股份回購與股份擴(kuò)張一樣，都是股份公司在公司進(jìn)展的不同階段和不同環(huán)境下實(shí)行的經(jīng)營戰(zhàn)略。因此，股份回購取決于股份公司對(duì)自身經(jīng)營環(huán)境的推斷。一般來說，一個(gè)處于成熟或衰退期的、已超過肯定的規(guī)模經(jīng)營要求的公司，可以選擇股份回購的方式收縮經(jīng)營戰(zhàn)線或轉(zhuǎn)移投資重點(diǎn)，開拓新的利潤增長點(diǎn)。

1999年，申能股份有限公司以協(xié)議回購方式向國有法人股股東申能（集團(tuán)）有限公司回購并注銷股份10億股國有法人股，占總股本的37．98%，共計(jì)動(dòng)用