電氣設備-電力設備行業(yè)跟蹤分析：新型能源新業(yè)態(tài)發(fā)揮穩(wěn)投資、促增長作用-廣發(fā)證券陳子坤,紀成煒-20230822

備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值1/21電電力設備行業(yè)新型能源新業(yè)態(tài)發(fā)揮穩(wěn)投資、促增長作用核心觀點：聯(lián)發(fā)布《2023年上半年共源發(fā)電項目實現(xiàn)綠證全覆蓋。?新型能源新業(yè)態(tài)投資持續(xù)擴大，有效發(fā)揮穩(wěn)投資、促增長的作用。以建議關(guān)注“傳統(tǒng)”電力設備公司國電南瑞、國網(wǎng)信通、國電南自、國高校、機構(gòu)和各地政府發(fā)展技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和工程應用的積極性非常高的制告日期相對市場表現(xiàn)3-08-2210/2212/2210/2212/2202/2304/2306/23-6%-20%-27%-34% 電力設備滬深30036690ikungfcomcnSFCCENoBOI48003594jichengwei@請注意，陳子坤并非香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。意盎然”遇2023-07-1123-04-302022-11-10張玲gfzhangling@電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值2/21司估值和財務分析表稱碼報告日期級合理價值(元/股)2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E5.SH/05/020.574.862.SH/08/110.857.00.SZ/04/276.7714.730.SZ/08/211.3867.1247.1840.398.SH/09/20.120.9033.4228.31按照最新收盤價計算電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值3/21 模延續(xù)穩(wěn)步增長，2023年上半年同比增長6.7% 13 業(yè)態(tài)投資持續(xù)擴大，有效發(fā)揮穩(wěn)投資、促增長的作用 16 發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值4/21 發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值5/21 電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值6/21一、第二產(chǎn)業(yè)帶動用電量持續(xù)穩(wěn)定恢復7月全社會用電量8888億千瓦時(圖5)，同比增長6.5%(圖4)。5.2萬億千瓦時86420同比增速(右軸)%凈增量約2662億千瓦時00全社會用電量凈增量(億千瓦時)M-7數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖2：1-7月全社會用電量累計同比+5.2%1月2月3月4月5月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 016201720182019全社會用電全社會用電量累計同比-10%% 2015201620172018 201520162017201820191月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10%全社會用電量當月同比數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值7/21-07-04-01-07-04-01-07-04-01-07-04-01-07-04-01-07-04-01-07-04-01-07-04-01-07-04-01-07-04-0100全社會用電量當月值(億千瓦時)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.7%，環(huán)比增長0.01%。1-7月第二產(chǎn)業(yè)用電量(圖6-9)。服務業(yè)保持較快增長。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-7月全國服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長8.3%。78%。3月第三產(chǎn)業(yè)用電量1735億千瓦時，同比增長9.6%(圖10-13)。業(yè)增加值同比+4.6%/3.8%0%-10%增加值同比+5.7%/3.7%50%40%30%20%10% 2009-072010-042011-0113-042014-01-072018-072019-04-01 2009-072010-042011-0113-042014-01-072018-072019-04-01-042023-01電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值8/21累計同比+4.6%0% 201520162017201820190%2020202120222023第二產(chǎn)業(yè)用電量累計同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10%-07-04-01-07-04-07-04-01-07-04-01-07-04-01-07-04-01-07-04-010%-10%累計同比+9.8%0% 2015201620172018201920202021202220230%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第三產(chǎn)業(yè)用電量累計同比數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心7% 2015 201520162017201820192020202120222023第二產(chǎn)業(yè)用電量當月同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10%務業(yè)指數(shù)同比+9.6%/+5.7%40%30%20%10% -07-04-01-07-04-01-07-07-04-01-07-04-01-07-04-01-07-04-01-07-04-019.6% 2015 20152016201720182018201920201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第三產(chǎn)業(yè)用電量當月同比-40%電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值9/21電量同比+2.1%20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720192020城鄉(xiāng)居民生活用電量累計同比電量同比+5.1%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10%城鄉(xiāng)居民生活用電量當月同比二、風光裝機占比繼續(xù)提升，火電發(fā)揮保供作用降21.8%(圖18)。核電發(fā)電量增長5.9%(圖19)。風電發(fā)電量增長16.8%(圖20)，水電發(fā)電量明顯偏枯，在電力供應方面起到了壓艙石的作用。據(jù)國家統(tǒng)計局及Wind數(shù)據(jù)，2023年1-7月風電、太陽能發(fā)電量占總發(fā)電量比重為9876543210-08-07-06-05-04-03-02-01-09%%76543210-08-07-06-05-04-03-02-01-09電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值10/21-08-07-06-05-04-03-02-01-09-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05-05-03-08-01-06-04-09-02-07-05-03-08-01%10水電發(fā)電量累計值(萬億千瓦時)比%000-09-07-05-03-09-07-05-03-01-09-07-05-03-01-09-07-05-03-01%%%電量比重為10.9%風電2.7%風電2.7%2022年發(fā)電量結(jié)構(gòu)核電%000核電發(fā)電量累計值(億千瓦時)9%0太陽能發(fā)電量累計值(億千瓦時)風光占總發(fā)電量比重為12.8%風電能風電能核電24)。其中，風電裝機容量約3.9億千瓦，同比增長14.3%(圖26)；太陽能發(fā)電裝機容量約4.9億千瓦，同比增長42.9%%(圖27)。2023年7月底風電、太陽能發(fā)電裝機容量占比為32.3%，較22年底提升2.7個百分點(圖28、29)。電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值11/21裝機容量約27.4億千瓦50總發(fā)電裝機容量(億千瓦，左軸)總發(fā)電裝機容量(億千瓦，左軸)同比增速(右軸)%億千瓦0%6電發(fā)電裝機容量(億千瓦，左軸)420%6電發(fā)電裝機容量(億千瓦，左軸)420同比增速(右軸)2022年發(fā)電裝機結(jié)構(gòu)核電核電數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖25：7月底水電發(fā)電裝機容量約4.2億千瓦543210同比增速(右軸)機容量約4.9億千瓦543210太陽能發(fā)電裝機容量(億千瓦，左軸)同比增速(右軸)陽能發(fā)電裝機容量占比為32.3%2023年7月底發(fā)電裝機結(jié)構(gòu)核電核電數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心機規(guī)模3227萬千瓦(見圖31)，同比增長75.9%(見圖32)，占整體新增發(fā)電裝機規(guī)模的比重為18.7%(見圖33)。電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值12/21機規(guī)模17216萬千瓦000總新增發(fā)電裝機規(guī)模(萬千瓦)電裝機規(guī)模同比增長75.9%0%規(guī)模3227萬千瓦火電新增發(fā)電裝機規(guī)模(萬千瓦)000機規(guī)模占整體比重為18.7%0%73億元，同比增長10.4%。億元(見圖35)，同比提升16.9%(見圖36)，占整體電源工程完成額的比重為11.8%(見圖37)。電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值13/21火電電源基本建設投資完成額(億元)000火電電源基本建設投資完成額(億元)000總電源基本建設投資完成額(億元)0投資額同比提升16.9%0%-10%數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心比重為11.8%5%三、新型能源新業(yè)態(tài)發(fā)揮穩(wěn)投資、促增長作用(一)預計全年最高用電負荷增加0.8-1億千瓦國民經(jīng)濟恢復向好疊加今年夏季全國大部地區(qū)氣溫接近常年到偏高，預計夏季全國年增加8000萬千瓦至1億千瓦。(二)市場化交易電量規(guī)模延續(xù)穩(wěn)步增長，2023年上半年同比增長6.7%新能源、氣候變化、電動汽車等新型負荷的變化會引發(fā)復雜的供需不平衡問題。為電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值14/21同比提高0.9個百分點。從交易范圍看，省內(nèi)交易電量21318億千瓦時。其中，直接交易20558億千瓦時，發(fā)電合同轉(zhuǎn)讓及其他交易760億千瓦時?？缡】鐓^(qū)交易電量外送千瓦時，發(fā)電合同轉(zhuǎn)讓交易42億千瓦時。場化交易占全社會用電量61.5%6543210市場化交易電量(萬億千瓦時，左軸)占全社會用電量比重(右軸)%中長期電力直接交易電量(萬億千瓦時，左軸)同比增速(右軸)540%543210020192020202120222023M1-6數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心市場交易電量趨勢6省間(含跨區(qū))市場交易電量(萬億千瓦時)省內(nèi)交易電量(萬億千瓦時)6543210M-6數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖41：省內(nèi)交易電量交易模式和交易品種日益豐富其他交易(萬億千瓦時)抽水電量交易(萬億千瓦時)發(fā)電權(quán)交易(萬億千瓦時)電力直接交易(含綠電、電網(wǎng)代理，萬億千瓦時)543210M-6數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心輔助服務市場方面，電力輔助服務是指為維護電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行、保障電能質(zhì)統(tǒng)調(diào)節(jié)服務。根據(jù)國家能源局2023年三季度網(wǎng)上新聞發(fā)布會文字實錄介紹，截至6電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值15/21和綠電交易電量是上半年全國可再生能源的發(fā)電量1.34萬億千瓦時的3.1%和1.6%。我們預計2023年全國綠色電力省內(nèi)交易量或超過500億千瓦時，綠證核發(fā)數(shù)量或超00002017-22年綠證銷售量(10萬個)世紀經(jīng)濟，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心省內(nèi)市場交易電量內(nèi)的綠電交易(億千瓦時)0M-6電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值16/21圍國統(tǒng)一電力市場發(fā)展規(guī)劃，梳理電力中長期、電力輔助服務、現(xiàn)貨市場運行情況及在的主要問題，研究制定貫徹落實加快建設全國統(tǒng)一電力市場體系的工作舉措；二是修訂《電力市場運行基本規(guī)則》，組織起草相關(guān)配套規(guī)則，構(gòu)建全國統(tǒng)一電力計量結(jié)算、監(jiān)管措施等方面全面規(guī)范統(tǒng)一；三是深化完善南方區(qū)域電力市場機制，電商、虛擬電廠、新型儲能等用戶側(cè)資源參與電力輔助服務市場。，有效發(fā)揮了穩(wěn)投資、促增長投資占比接近四成。甘肅、新疆、山西、湖北、云南、廣東等地集中式光伏項目，山東、河南、浙江加大城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村分布式光伏，內(nèi)蒙古、甘肅持續(xù)推進大型風電光伏基地項目，山東、廣東海上風電項目集中開工建設。能源網(wǎng)絡基礎設施投資較快系統(tǒng)獨立型和新能源配套新型儲能項目建成投產(chǎn)，廣西、廣東、云南、河南充電樁電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值17/21以新能源及儲能為基礎的新業(yè)態(tài)、新模式，關(guān)注電網(wǎng)背景的南網(wǎng)能源、涪陵電力；在上游軟硬件環(huán)節(jié)，為適應新時代發(fā)展要求產(chǎn)品升級迭代建議關(guān)注“傳統(tǒng)”電力設備公司國電南瑞、國網(wǎng)信通、國電南自、國能日新、四方股份等。詳情可參考我們2023年7月發(fā)布的電力設備行業(yè)深度報告《新型電力系統(tǒng)引領產(chǎn)業(yè)(1)煤電建設有望回到15年前的投資高峰期。(2)抽蓄、電化學儲能等靈活調(diào)節(jié)性電源建設繼續(xù)提速，其中，電化學儲能增速遠高于其他種類裝機規(guī)模的增長。根年累計裝機規(guī)?？偤汀耐顿Y規(guī)模來看，按當前市場價格測算，新投運新型儲能拉受制于前期傳統(tǒng)能源的約束，業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)定增長但估值均不高的火電、水電設備國有企業(yè)，哈爾濱電氣、上海電氣、東方電氣。的電力設備行業(yè)深度報告《傳統(tǒng)火、水電迎來“類2000火電月度核準跟蹤(萬千瓦)2021 202220230M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12瓦0火電開工月度跟蹤(萬千瓦) M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12電力設備發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值18/21瓦3000火電中標月度跟蹤(萬千瓦)0M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12數(shù)據(jù)來源：北極星火力發(fā)電網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心0抽蓄月度核準數(shù)據(jù)跟蹤(萬千瓦)M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12四、風險提示(一)電力交易市場建設低于預期全國統(tǒng)一電力市場體系不能在2030年前建成，國家市場與省(區(qū)、市)/區(qū)域市場不能協(xié)同運行，電力中長期、現(xiàn)貨、輔助服務市場機制，不能促進跨省跨區(qū)資源市場民用電電價上漲。(二)新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展低于預期電力市場機制不完善，盈利模式不清晰，導致新生態(tài)及新商業(yè)模式的復制迭代不及預期。儲能及新能源的發(fā)展不達預期。下游盈利模式不確定，導致上游軟硬件的需求低于預期。在電力供應保障壓力下，各地政府出臺規(guī)劃加快煤電核準開工建設速度，但是居高不下的高煤價、未來可預見的發(fā)電利用小時數(shù)下降，發(fā)電集團投資煤電的積極性依賴于電力市場化改革、煤電電價機制的轉(zhuǎn)變等一系列保